美股投资网获悉，国际金融巨头瑞银(UBS)加大力度利用中东银行的客户现金，该机构正在把超高净值客户原本低收益的现金仓位转化为一项海湾地区杠杆利差交易——即客户借入资金后，将其叠加投入卡塔尔国民银行和沙特拉赫杰银行(Al Rajhi Bank)等提供约5%储蓄利率的机构，利用高存款收益与美元挂钩汇率降低部分外汇风险。

该最新策略既能放大客户现金回报，也为瑞银创造结构设计费和融资收入，但杠杆同时引入了融资成本上升、交易对手、流动性以及货币脱钩等尾部风险，尤其需要警惕美伊地缘政治冲突持续背景下海湾地区风险溢价的重新定价。

据媒体援引知情人士透露的消息报道称，瑞银集团正在扩大向客户提供中东银行杠杆存款产品的行动，以利用该地区较高的储蓄利率。

知情人士表示，这家瑞士金融巨头最近向财富管理客户推介，在存入卡塔尔国民银行QPSC的资金中加入借入资金，以帮助提高回报。由于相关细节并未公开，知情人士要求匿名。卡塔尔国民银行是这个位于波斯湾、天然气资源丰富的半岛国家规模最大的银行。此前，这家总部位于苏黎世的金融巨头曾为按市值计算的沙特阿拉伯最大银行——Al Rajhi Bank提供几乎相同产品。沙特和卡塔尔货币与美元挂钩降低了常规汇率波动，使当地高息存款成为相对清晰的瑞银杠杆套息标的。

最近几个月，Al Rajhi Bank公布的储蓄利率约为5.1%;卡塔尔国民银行今年也通过其多哈和伦敦分行，为至少10万英镑(13.6万美元)的存款提供类似利率，最终审批由该银行的英国分支机构作出。

瑞银发言人拒绝置评。总部位于多哈的卡塔尔国民银行代表未回应置评请求。按总资产计算，该行是中东地区最大规模的商业银行之一，卡塔尔主权财富基金是其最大股东。

即使旷日持久的美伊冲突正在考验投资意愿，此举仍凸显出瑞银集团对富裕的海湾地区的重视程度。

今年以来，在多元化布局策略以及高净值客户股票投资繁荣推动之下，瑞银美股ADR(UBS)交易价格上涨约20%，显著跑赢美股基准股指——标普500指数。

这项以中东部分最大银行为目标的存款策略，实际上是利差交易的一种变体。由于沙特里亚尔和卡塔尔里亚尔均与美元挂钩，其外汇风险在一定程度上受到限制。

提供杠杆存款的银行可以通过收取前期结构设计费获得收入，同时还可向希望提高投资组合中相对低风险部分回报的客户提供融资。瑞银今年对307家为超高净值家族管理资产的投资机构进行的一项调查发现，2025年这些机构通常将接近9%的投资组合配置于现金资产。

中东银行提供具有吸引力的储蓄利率，凸显出海湾国家的大型国内项目——例如卡塔尔承办2022年世界杯，如何推动当地银行设法吸引新增全球范围资本，以缓冲国内融资需求所带来的长期压力。

卡塔尔国民银行是能源行业的重要资金来源，而能源产业使卡塔尔成为全球最大的液化天然气供应国之一。过去十年，该行扩大了在土耳其和埃及等市场的国际业务，从而帮助其吸收新增存款。

截至6月，该行管理的总资产达到1.4万亿卡塔尔里亚尔(大约3950亿美元);过去十年，其贷款存款比扩大了近10%，凸显出贷款业务的增长。不过，根据彭博汇编的数据，今年上半年，卡塔尔国民银行贷款组合中被列为不良贷款的比例为2.5%，不到海湾地区银行最高水平的一半。

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美股投资网获悉，受全球人工智能基础设施建设潮提速推动，算力与数据中心硬件制造巨头 Celestica (CLS)近期再度成为华尔街大行的焦点。随着超大规模客户加速将数据中心升级至更高吞吐量架构，大行对这家关键“卖水人”的盈利展望大幅上调。

瑞银分析师David Vogt在最新发布的研报中，将Celestica的股票评级从“中性”直接上调至“买入”，并将目标价从410美元调高至430美元。

瑞银指出，市场对以太网交换机及AI/ML计算硬件的需求十分迅猛。更关键的是，Celestica 为 OpenAI 等头部AI巨头定制的1.6T机架级解决方案，将成为拉动公司中长期营收与盈利增长的核心引擎。瑞银保守预测，在强劲订单保障下，公司2026至2028日历年(CY26-CY28)的每股收益(EPS)复合年增长率(CAGR)将高达近50%，EPS有望从CY26的10.83美元攀升至CY28的24.72美元。

一个月内投行密集唱多

除了瑞银之外，华尔街多家大行近期也陆续发布研报，对 Celestica 展现出“看好长远成长，紧盯短期资本运作”的整体格局。PriceTargets数据显示，当前23家覆盖机构中20家给出"买入"、1家"强力买入"、2家"持有"，无一家卖出；平均目标价438.86美元，最高预测510美元、最低300美元，共识评级为"买入"。

摩根大通与Wolfe Research等机构维持高位目标价（475美元和485美元），强调云厂商在800G和1.6T网络基础设施上的资本开支超预期，Celestica作为核心制造合作商直接享受行业红利。

巴克莱分析师Tim Long维持“增持”评级，但在8月初将目标价由430美元小幅下调至406美元。机构认为，这一微调主要反映了市场对近一月芯片供应链节奏与短期行业开支消化期的理性评估，并不影响其基本面逻辑。

看多共识的核心AI基础设施订单兑现

华尔街集体看多的底层逻辑高度趋同——AI数据中心资本开支的多年度爆发，正在转化为CLS的实质性订单与盈利上修

一是高速网络硬件放量。Meta、亚马逊等超大规模云厂商对以太网交换机的需求持续强劲，CLS作为核心硬件代工商直接受益。

二是AI专用计算硬件突破。公司为OpenAI供应的1.6T机架级解决方案，被视为2027年后EPS加速增长的关键驱动，瑞银预计至2029年营收复合年增速约39%，"仍有上行空间"。

三是财务弹性增强。TD Cowen指出，CLS近期完成股权融资后，资产负债表显著强化，为2027财年充满挑战的供应链环境做足准备，管理层有足够空间应对潜在扰动，并与资金雄厚的亚洲原始设计制造商(ODM)有效竞争。

Celestica于8月初完成30亿美元的普通股增发计划，用于全球产能扩建。花旗与TD Securities等承销团队分析认为，增发短期内带来了股权稀释与股价震荡，但自筹与股权融资相结合能为其锁住未来数年超大规模客户的长期订单，加速市场将其从传统代工(EMS)向高壁垒“AI网络与算力解决方案提供商”的价值重估。

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特斯拉正加速将专用无人驾驶车型Cybercab推向市场，这或将改变其Robotaxi的运营模式。

8月22日，特斯拉(TSLA)在X平台宣布，将于9月3日在德克萨斯州奥斯汀举行Cybercab发布活动。这款专为全无人驾驶设计的车型没有方向盘和刹车踏板，是特斯拉首款Robotaxi专用车型，有望加入奥斯汀车队，逐步改变目前以Model Y为主的运营模式。

据The Information此前报道，特斯拉计划分两步推进先在公共道路上向员工提供Cybercab乘车服务，数天后再正式向公众开放。

上路前准备基本就绪

正式发布前，特斯拉已完成多项准备。自6月起，Cybercab已在包括奥斯汀在内的美国多地公共道路测试;7月，公司开始让员工在奥斯汀园区私人道路上试乘并收集反馈，这与去年Robotaxi上线前的流程类似。

与此同时，特斯拉近期还在奥斯汀对急救人员进行培训，指导其在紧急情况下如何处理和移动车辆。

由于Cybercab没有方向盘和刹车踏板，一旦自动驾驶系统出现问题，车内无法由人类驾驶员接管。特斯拉称，公司配备远程操作员，可在紧急情况下介入。

这也带来监管问题。作为参照，亚马逊旗下Zoox今年7月才获美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)批准，可以使用同样无方向盘、无踏板的车辆开展商业载客，此前只能免费试乘。目前尚不清楚特斯拉是否已获得类似批准，以及Cybercab是否会直接开展收费运营。

与Model Y车队如何衔接?

目前，特斯拉在奥斯汀使用改装版Model Y运营Robotaxi，包括增加自清洁摄像头和第二套通信单元。根据德州机动车辆管理局数据，特斯拉目前在当地注册了186辆Model Y用于Robotaxi服务。

相比之下，Cybercab无需额外改装，理论上可以降低运营复杂度。但特斯拉究竟会用Cybercab逐步替换Model Y，还是将两者并行运营，目前仍不明确。

值得注意的是，特斯拉上个月已开始在德州生产Cybercab，但随后表示2026年内不会达到量产规模。马斯克在7月财报会上解释称，由于Cybercab采用全新平台，特斯拉需要先积累专属驾驶数据，才能进一步扩大投放规模。

本文转自“美股投资网”，作者李佳，美股投资网财经编辑李程

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美股投资网获悉，周五，小马智行(PONY)涨近6%，报8.20美元。 消息面上，8月21日，小马智行与Uber、Verne在克罗地亚首都萨格勒布宣布，搭载小马智行L4级自动驾驶技术的Robotaxi正式上线Uber平台。这是欧洲用户首次可通过Uber应用呼叫自动驾驶车辆。

萨格勒布市中心及城区乘客每日7:00至21:00期间，在Uber应用中选择UberX或Comfort车型，即有机会匹配到小马智行Robotaxi。运营区域和服务时段后续将逐步扩大。

萨格勒布为该合作首个落地城市，亦是向更多欧洲城市复制推广的起点。8月14日，三方宣布扩展战略合作，计划在欧洲5个重点城市部署超2000辆Robotaxi。

本次投入运营的为小马智行第七代Robotaxi，系其全球增长标杆车型。今年3月，小马智行联合Verne与Uber在克罗地亚启动自动驾驶车辆测试，并迅速推出欧洲首个商业化Robotaxi服务。

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盘前市场动向

1. 8月25日(周二)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.52%，标普500指数期货涨0.45%，纳指期货涨0.95%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.69%，英国富时100指数涨0.11%，法国CAC40指数涨0.29%，欧洲斯托克50指数涨0.42%。

3. 截至发稿，WTI原油跌3.56%，报81.98美元/桶。布伦特原油跌3.20%，报87.64美元/桶。

市场消息

美国更新对伊制裁，贝森特警告各国切断与伊朗经贸往来。美国财长贝森特公布新一轮对伊朗制裁，警告所有和伊朗开展业务的国家切断金融联系，否则将面临美方报复，本次并未点名具体受次级制裁的国家。伊朗方面强硬回击，警告将严厉反制制裁升级，把配合美方制裁视作战争行为;伊朗议会议长表示贸易伙伴不会理会美国的施压。阿联酋已经宣布暂停同伊朗全部经贸金融往来;巴基斯坦高级代表团到访德黑兰，推动美伊重回谈判桌。

大日子还没到!贝森特加码长债回购尚未开始 暂无意调整债券标售规模。美国财政部长贝森特周一表示，尽管美国财政部已决定增加10至30年期美国国债的回购规模，但仍将继续按原定计划进行常规的债券标售，包括长期债券的标售。在周一这场以伊朗制裁为主题的新闻发布会上，当被问及财政部未来债券回购计划及标售规模时，贝森特表示，该部门将“继续执行8月初宣布的常规标售计划”。他还示意，在11月初下一次所谓的季度再融资公告发布之前，不会作出调整。

贝森特昔日导师痛批回购美债是个错误!违背基本面压低收益率“终将落败”。对冲基金资深人士斯坦利·德鲁肯米勒公开批评美国财长斯科特·贝森特通过购买长期国债来压低收益率的计划，直言这一操作是“错误之举”。德鲁肯米勒认为，当前长期借贷成本上升反映的是更深层的结构性问题，包括持续高企的通胀压力、不断扩大的财政赤字以及约40万亿美元的巨额国家债务。他警告称，人为压低长端收益率只会延缓亟需的财政改革进程，并将国债收益率称为美国“仅存的关键财政纪律约束工具”。

被Citadel折价接盘的AI基金遭SEC调查。据报道，美国证券交易委员会正在调查AI对冲基金Situational Awareness近期濒临崩盘事件，并向参与该基金交易、提供杠杆资金的华尔街主要银行发出传票。据知情人士透露，SEC要求银行提供该基金交易时间节点，以及其与贷款方就借入资金进行沟通的相关信息，并要求保存所有与该基金有关的资料。SEC表示，调查仍处于早期阶段，并不意味着一定会处罚。Situational Awareness也未被指控存在违规行为。基金方面称，将“全面配合任何监管要求”。

伊朗战争加剧成本压力，美国“粮仓”农民陷40年最严重危机。据报道，美国玉米带农民表示，他们正面临40年来最严重的危机。在特朗普对伊朗发动战争后，柴油和化肥成本暴涨，将粮食种植户推向了生存边缘。美国农场局联合会近期的一项研究显示，如果没有政府援助，种植包括玉米在内的9种主要农作物的农民，今年将合计亏损310亿美元，2027年将合计亏损320亿美元。随着关键的中期选举临近，这些经济压力也正在影响美国农业州的选民情绪。

战争尾声?美国拟向中东使馆重新派驻外交官。据一份美国国务院内部文件显示，美国此前撤离的外交官员最早可能于本周开始返回中东各自岗位，这表明华盛顿预计伊朗冲突不会再次全面爆发。曾在奥巴马政府时期担任美国驻以色列大使、拜登政府时期担任负责中东事务的国防部官员丹·夏皮罗表示“让部分撤离的外交机构重新恢复人员配置，表明政府认为战争正在接近尾声。”

特朗普美对加汽车和钢铁进口关税将提高至50%。美国总统特朗普发文称加拿大多年来一直在占美国的便宜。从2027年1月1日起，所有(加拿大)汽车、卡车，无论大型还是小型，以及汽车零部件和钢铁的关税都将提高至50%。此外，特朗普还表示，美国正在认真考虑将安大略湖(Lake Ontario)更名为“美国湖”(Lake America)，因为我们预计今后不会再与安大略省开展太多业务。

个股消息

Meta(META)计划在未来几周推出“HATCH”AI代理平台。据报道，Meta计划最早在未来几周内推出其面向消费者的OpenClaw AI助手(内部代号为Hatch)，并计划于10月推出其最新AI模型“Watermelon”。Hatch是扎克伯格雄心壮志的一部分，旨在将公司巨额的AI投资变现，并拓展广告以外的多元化收入来源。据此前报道，Meta曾考虑采用分级定价体系，包括为该产品的月度高级订阅收取最高199.99美元的费用，该套餐将包含更高的使用额度。据悉，Hatch经过训练，能够访问DoorDash、Etsy、Reddit、Yelp和Outlook等网站。

韩国SK海力士(SKHY)工会否决薪资协议，过半数员工投反对票。据知情人士透露，SK海力士的工会成员周二否决了一项临时薪资协议，超过50%的投票员工反对该协议。在15,045名参与投票的员工中，有50.08%投了反对票。该协议于上周达成，内容包括6.3%的加薪，以及对SK海力士利润分享奖金方案的修订，其中40%的奖金以现金形式发放，60%以公司股票形式发放。

苹果(AAPL)或于9月发布会前推出新款Mac mini。知情人士透露，苹果正准备推出近两年来首款新版Mac mini。新款Mac mini最快将在未来几天亮相，发布时间可能早于9月发布会。苹果已测试搭载M5和M6两代处理器芯片的版本。此次升级正值现款Mac mini需求大幅增长之际，该产品已成为在本地运行人工智能应用的热门工具。内存芯片短缺也使苹果更难维持该产品的库存供应。

英伟达(NVDA)业绩公布后市值波动料达2800亿美元，低于5月财报前预期。期权交易员预计，英伟达周三美股盘后公布第二季业绩后，周四股价料将涨/跌5.4%，低于5月财报发布前期权所隐含的6.5%波动幅度。按5.4%的预期幅度计算，其市值可能变动约2,800亿美元。期权分析公司ORATS数据显示，这一预期波动幅度仍明显低于过去12个季度财报后7.4%的平均水平。

大众汽车(VWAGY)计划裁员5万人，为史上最大重组计划。8月25日，大众汽车CEO Oliver Blume近日对外披露称，公司制定了大众集团历史上规模最大的转型计划。其潜在措施包括再削减5万个岗位，以及拆分部分业务部门。 不过，该裁员方案遭到德国工会方面的质疑，双方仍存在博弈空间，完整方案还需要完成监事会、工会多轮磋商之后，才会最终落地执行。

SpaceX(SPCX)首批Starmind AI卫星提前至2027年底发射，联手英伟达加速开拓轨道数据中心赛道。周一，马斯克在X平台上宣布，SpaceX首批搭载英伟达芯片的Starmind AI卫星将于2027年第四季度首次发射，并于2028年达到“显著规模”。这一时间表较此前招股说明书中披露的2028年计划有所提前。就在同一天，英伟达官方宣布SpaceXAI将部署其新一代Vera CPU，以加速代理式AI工作负载，并将优化版的Vera Rubin NVL72机架级系统送入轨道，作为第一代Starmind卫星的算力核心。

特斯拉(TSLA)十年“太阳能屋顶瓦片梦”正式终结因财务不可持续停产，能源战略全面转向传统光伏与储能。在历经近十年的商业化尝试后，特斯拉标志性的太阳能屋顶瓦片(Solar Roof)项目，于本周正式宣告终结。据媒体援引消息人士报道，特斯拉已正式停止生产Solar Roof产品，并通知其认证第三方安装商网络，未来将不再供应太阳能屋顶瓦片，仅保留传统太阳能电池板的供货与服务。

金田(GFI)上半年净利润大增81%，金价与产量双升带动中期股息翻倍。南非黄金生产商金田表示，受益于黄金产量与金价上涨推进，其净利润大增81%，公司上半年股息实现翻倍以上增长。财报显示，金田上半年营收为59.37亿美元，同比增长79%;扣除非经常性损益后的核心盈利达18.55亿美元，同比增长81%。金田表示，公司将每股派息上调至16.25兰特。2026年上半年黄金产量达到127万盎司，同比增幅为12%。截至2026年6月30日的六个月集团实现的平均美元计金价为4 678美元/盎司，同比涨幅为51%。

唯品会(VIPS)2026年第二季度净营收247亿元，SVIP用户规模持续增长。唯品会公布的最新财报显示，第二季度实现净营收247亿元(人民币，下同);Non-GAAP净利润3.92亿元，上年同期为21亿元，主要因对历史股息分派相关的一次性预提税调整所致。同时，二季度GMV为506亿元，订单数1.82亿。唯品会超级VIP(SVIP)用户规模持续稳健增长，目前已突破1000万。

蒙特利尔银行(BMO)计划启动股票回购，季度业绩受资产出售拖累但核心业务表现强劲。蒙特利尔银行第三季度净利润同比下滑至17.5亿加元，主要受出售运输与供应商融资业务产生9.62亿加元一次性费用及退出美国138家分支机构的影响。但经调整后每股收益达3.96加元，高于市场预期;总营收增长10%至99亿加元，各业务板块税前拨备前利润均创纪录，资本市场、财富管理及商业贷款增长稳健。信贷拨备为7.22亿加元，低于预期。此外，该行宣布拟回购最多2500万股普通股。

途牛(TOUR)Q2营收同比增长8.76%，每股收益为0.01美元。途牛公布第二季度每股收益为0.01美元，较上年同期的0.30美元大幅下降96.67%。与此同时，公司本季度实现营收2047.4万美元，同比增长8.76%，上年同期为1882.5万美元。展望未来，该公司预计第三季度营收在2978.6万至3127.4万美元之间。

亿航智能(EH)Q2亏损收窄超预期，但营收同比大幅下滑。亿航智能公布最新季度财报，每股亏损为0.12美元，市场普遍预期为亏损0.15美元。但相较去年同期每股盈利0.02美元，业绩同比转亏，降幅达700%。公司当季实现销售额1147.9万美元，远低于市场预期的1662.0万美元;与去年同期2054.3万美元的营收相比，大幅下滑44.12%。

重要经济数据和事件预告

20:15美国截至8月8日当周ADP就业周度发布变动。

22:00美国8月谘商会消费者信心指数、美国7月季调后新屋销售年化总数。

次日04:30美国截至8月21日当周API原油库存变动。

业绩预告

周三早间Zoom (ZM)、欢聚(JOYY)、奇富科技(QFIN)、特海国际(HDL)

周三盘前斯马克(SJM)、柯尔百货(KSS)、理想汽车(LI)、老虎证券(TIGR)、晶科能源(JKS)

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美股投资网获悉，英伟达(NVDA)周一宣布，Groq 3 LPX机架级系统已经进入全面量产阶段，标志着公司去年斥资约200亿美元收购Groq相关资产后，这项低延迟AI推理技术正式进入商业化落地阶段。首批系统将部署于AI云计算服务商NEBIUS(NBIS)，并计划于今年晚些时候上线。

英伟达高级总监Dion Harris向媒体表示，Groq 3 LPX将与英伟达Vera中央处理器和Rubin图形处理器共同部署在Nebius的数据中心。

此次Groq产品快速实现量产，反映出随着AI应用从模型训练进一步转向实际部署，低延迟AI推理正成为英伟达重点争夺的新市场。尤其是在AI智能体和AI编程等应用中，模型需要以更快速度持续生成内容，减少用户等待时间。

英伟达于去年12月斥资约200亿美元收购AI芯片初创公司Groq的相关资产，成为公司历史上规模最大的收购交易。

Groq芯片架构的一大特点是在芯片内部集成500MB高速SRAM，以减少传统内存访问可能造成的数据传输瓶颈，从而提高AI模型推理过程中的响应速度。

与英伟达主要GPU由台积电(TSM)生产不同，Groq芯片由三星负责制造。

英伟达目前将256颗Groq 3芯片集成至一个LPX机架中。根据英伟达引用Artificial Analysis的基准测试数据，Groq 3 LPX系统能够实现每秒生成约3400个token的性能。

对于生成式AI而言，token可以理解为模型处理和生成文本的基本单位。更高的每秒token生成速度意味着AI能够更快响应用户请求，对于AI编程、实时智能体等对延迟高度敏感的应用尤其重要。

Harris表示，对于提供AI推理服务的云计算企业而言，更低的延迟意味着它们能够向对响应速度要求更高的客户提供价格更高的高级服务。

不过，Groq芯片并不是为了取代英伟达传统GPU。

GPU仍然是当前AI计算基础设施的核心，不仅能够进行AI模型训练，也能够执行推理任务，同时拥有更强的通用性，可以适应不同模型和技术架构。

Groq这类低延迟芯片则更加专注于AI推理过程中的特定环节，尤其是模型生成内容时的“解码”阶段。

Harris表示“这并不是要取代GPU，而是针对工作负载的不同部分，使用价格和性能最合适的处理器。”

这意味着英伟达正在尝试建立更加细分的AI计算架构Vera CPU和Rubin GPU继续承担更广泛的AI计算任务，而Groq芯片则针对延迟高度敏感的推理工作负载进行优化。

随着AI行业逐渐从大规模模型训练进入推理需求快速增长阶段，低延迟推理市场的竞争正在升温。

AMD(AMD)今年早些时候宣布，将其机架级AI系统与Cerebras(CBRS)芯片进行整合，同样重点瞄准低延迟AI推理。

这一领域的重要性正在随着AI编程等应用普及进一步提高。报道提到，OpenAI最新公布的Ultrafast模式承诺达到每秒750个token，并由Cerebras提供底层算力支持。

相比之下，英伟达引用的基准测试数据显示，Groq 3 LPX能够达到每秒3400个token。不过，不同系统的测试条件和应用场景可能存在差异，因此这些数字并不能简单视为直接的性能对比。

与此同时，英伟达正在加快Vera Rubin系统的出货，该平台已于今年早些时候进入生产阶段。

英伟达CEO黄仁勋今年3月在发布Vera Rubin和Groq 3 LPX时曾预计，从目前的Blackwell芯片到新一代Vera Rubin系统，截至2027年的累计销售额可能达到1万亿美元。

黄仁勋当时还透露，在专门用于AI编程应用的数据中心空间中，他计划将约四分之一配置给Groq芯片，其余部分则全部部署Vera Rubin系统。

这一配置比例进一步显示出英伟达对低延迟推理市场的重视。随着AI智能体、AI编程以及实时生成式AI应用快速发展，推理速度正在成为云计算企业和AI开发商竞争的重要指标。

Groq 3 LPX正式进入全面量产，也意味着英伟达正在从以GPU为核心的AI芯片供应商，进一步扩展至针对不同AI工作负载提供专用计算架构。

市场接下来还将关注英伟达最新业绩表现。公司将于本周三公布财报，除Blackwell和Vera Rubin需求之外，AI推理业务以及Groq商业化进展也可能成为投资者关注的新焦点。

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美股投资网获悉，但凡出席大型银行业峰会，或是旁听一场上市银行季度财报电话会议，有一个话题总会被反复提及在特朗普政府治下，并购窗口已然大开，哪家机构会率先出手收购?

过去数年，受监管限制的束缚，大型银行一直只能袖手旁观。如今，它们终于可以重新考虑收购其他银行机构——即便是资产规模超过1000亿美元的地区性银行，也不再遥不可及。

尽管摩根大通(JPM)和美国银行(BAC)因全国存款占比已超10%而被禁止开展此类交易，但有两家巨型银行仍有望发起大规模收购花旗集团(C)和富国银行(WFC)。据投资银行家、咨询顾问及投资者分析，作为美国第三和第四大银行，二者在全国存款上限规则之下，仍有充裕空间吞并一家规模可观的地区性银行。

“两年前，像这样规模的银行几乎不可能获批收购任何标的，”咨询公司Klaros联合创始人布莱恩·格雷厄姆表示，“如今，它们有望促成交易。如果它们没有在积极探索，我反倒会感到意外。”

过去近十年间，两家机构皆身处“惩戒期”——花旗受制于同意令，富国银行则被增长限制所束缚。而今，二者均已扫清关键监管障碍，正式进入扩张阶段。

一笔重磅收购——类似摩根大通在2023年和2008年危机期间所完成的那类交易——将为富国银行或花旗集团带来数以千计的分支机构和数百亿美元的存款。

对仅有约650家美国本土分支机构的花旗而言，这将提供亟需的低成本资金来源;而对已拥有庞大分行网络的富国银行来说，此类交易则有助于进一步扩大规模效应并挖掘成本削减空间。

“这是一场关于规模的激烈竞赛，窗口期十分有限，”KBW分析师克里斯·麦克格拉蒂谈及行业整合的普遍需求时表示，“若要有所行动，眼下正是时机。”

尽管全美银行总数超过4200家，但真正有望成为富国银行或花旗收购目标的却屈指可数。理想的标的需要足够庞大，以产生实质性影响，同时又不能过大，以免使收购方突破10%的全国存款上限。此外，互补的分支网络、良好的文化契合度以及优质的存款基础都是必要条件，这也使得多数潜在交易难以具备充分理由。

依照上述标准筛选，有五家地区性银行脱颖而出，成为两大巨头的有力候选者。

五三银行(FITB)在中西部拥有覆盖商业与零售的综合业务引擎，同时在东南部高增长地区布局迅速扩张。亨廷顿银行(HBAN)则具备低成本存款基础，并在德克萨斯和卡罗来纳等成长型市场不断扩展分支网络。

Citizens(CFG)在富裕的中大西洋和新英格兰城市拥有密集的零售及商业覆盖。KeyCorp(KEY)则携中端市场商业银行业务，分支机构从五大湖区延伸至太平洋西北地区。

最后，地区金融(RF)在包括德克萨斯和佛罗里达在内的快速增长的南方走廊，构建了零售存款网络。

在上述名单之外，对富国银行而言，齐昂银行(ZION)因其在高增长的西部各州建立了广泛的业务关系，与其现有布局高度契合，是一个值得关注的潜在目标。

而对花旗来说，第一地平线国家银行(FHN)则因其在美国阳光地带快速扩张的业务版图，成为一个合理可行的潜在收购对象。

富国银行和花旗集团均拒绝发表评论。上述地区性银行中，除亨廷顿、齐昂和第一地平线未予回应外，其余银行也谢绝置评。

“我们会认真考量”

当被问及花旗集团在4月是否有意收购大型银行时，首席执行官简·弗雷泽表示，该行当前聚焦于内生增长，而非交易并购。

尽管如此，据3月的报道称，花旗高管层据称曾讨论收购一家大型地区性银行以夯实存款基础的可能性。花旗当时回应称该报道为“毫无根据的猜测”，当日公司股价跌幅超过4%。

在覆盖该行的众多分析师看来，花旗仍需证明其通过内部改革能够实现更高回报。在花旗力图简化自身架构之际，吞并一家大型地区性银行将带来分支机构、员工、技术系统及整合风险等多重负担。

“一笔存款类交易对花旗而言将是重大干扰，”KBW的麦克格拉蒂表示。

相比之下，富国银行首席执行官查理·沙夫则已释放出对转型性交易的开放态度——无论是收购银行还是信用卡机构——尽管他同样强调内生增长仍是重点。

“我们应当始终考虑提升特许经营价值的各种途径，包括并购，”沙夫在3月的股东信中写道，并承认监管机构对交易的态度已更为友好。

沙夫表示，尽管“我们并不感到有压力去追求”交易，“但如果存在绝佳机会，我们定会认真审视。”

然而，问题在于自特朗普于2025年重返白宫以来，许多人预期的并购浪潮迄今尚未成真。事实上，据安永数据显示，2026年前六个月北美银行并购交易金额同比下降逾半，降至301亿美元。

诚然，监管壁垒或许正在降低，但在利润和股价双双上扬之际，鲜有银行愿意轻易出售。

“大多数公司利润率良好，股价表现相当强劲，这大幅提高了它们出售的门槛，”Stephens银行并购业务负责人弗兰克·索伦蒂诺表示，“人人都自认为是买家，而非卖家。”

积极推动银行提升股东回报的激进投资者指出，高管们如今已习惯将收购的经济效益与股票回购进行对比，这为交易决策增添了更多审慎考量。

地区银行巨头的崛起?

索伦蒂诺认为，当前仍是并购的有利时机，他称之为“自金融危机以来我们所见证的最佳环境”。

去年，国会推翻了拜登时代对货币监理署合并事务的限制措施，联邦存款保险公司也恢复了其长期沿用的合并指引，实际上恢复了快速审查流程，并降低了监管放行的门槛。

在大型收购方面，富国拥有花旗不具备的一项优势更强的股票估值。这或使交易更容易获得内外部认可，尤其是当目标能够填补地理或产品空白时。

但地区性银行突围的另一条路径，是同业之间的联手。

多年来，银行业内一直在猜测，三大超级地区性银行中的两家——PNC金融集团(PNC)、美国合众银行(USB)和Truist Financial(TFC)——最终可能合并，以打造一个足以挑战巨头的全新银行业巨头。

贝恩咨询在一份最新研究报告中预测，到2030年，地区性银行之间的合并将催生1至3家资产至少达1万亿美元的新兴大型银行。该咨询公司基于二十年数据的预测模型还发现，地区性银行的数量将从49家缩减至最低30家。

“我们预计更多银行，尤其是地区性参与者，将通过并购增强能力，”尤其是在人工智能(AI)等技术领域，贝恩表示。

这一设想从未消退。如果富国和花旗选择按兵不动，那么地区性银行就不得不思考它们是否能承受继续“坐冷板凳”的代价——还是必须彼此合并，以跟上时代的步伐?

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美股投资网获悉，在历经近十年的商业化尝试后，特斯拉(TSLA)标志性的太阳能屋顶瓦片(Solar Roof)项目，于本周正式宣告终结。据媒体援引消息人士报道，特斯拉已正式停止生产Solar Roof产品，并通知其认证第三方安装商网络，未来将不再供应太阳能屋顶瓦片，仅保留传统太阳能电池板的供货与服务。

8月20日，特斯拉官网的一系列变动正式确认了Solar Roof的终结。这一决定标志着埃隆·马斯克为促成2016年SolarCity收购案而构建的核心叙事，彻底退出历史舞台。特斯拉官网的“Solar Roof”专属页面现已重定向至传统太阳能电池板页面，能源业务导航菜单中也已完全移除该选项。公司能源业务的导航菜单中已完全移除“太阳能屋顶”选项，目前仅保留太阳能电池板、Powerwall家用储能电池与Megapack大型储能系统三类产品。这一举动正式敲定了长达数年的业务收缩态势。

财务不可持续价格巨幅跳涨与安装量严重不及预期

特斯拉内部评估认为，该产品在财务上难以为继。这源于其高昂且失控的成本与极度低迷的实际安装量之间的矛盾。

价格远高于宣传特斯拉最初宣称太阳能屋顶成本低于“新屋顶+太阳能板”的组合，早期报价约为每平方英尺22美元。然而实际安装价格远超预估，甚至在客户签约后仍大幅涨价。2021年，特斯拉大幅上调太阳能屋顶售价，部分客户甚至在签约后才遭遇涨价，有客户签约价约7.2万美元，施工前报价暴涨至约14.6万美元。有客户反映安装报价高达20万美元。该事件引发集体诉讼，特斯拉于2023年以600万美元达成和解。

安装量目标落空马斯克曾多次设定目标，计划在2019年底至2020年上半年实现每周安装1000套。但据能源咨询机构伍德麦肯兹(Wood Mackenzie)统计，该产品周安装量峰值仅为21至32套，不足目标的5%。自2016年推出以来，特斯拉在美国市场的累计总安装量仅约3000套。

设计与成本困境太阳能屋顶的瓦片为系统独有部件，特斯拉需自行设计并购买生产设备，销量未达预期时单位成本随之攀升。此外，其独特的紧密安装设计也引发了过热问题，可能降低发电效率。

为收购而生的产品十年叙事的终结

Solar Roof的诞生本身就是一个为资本运作服务的“故事”。2016年10月，马斯克在好莱坞外景场地高调发布该产品。数周后，特斯拉股东投票批准以约26亿美元收购负债累累的太阳能安装商SolarCity。马斯克当时是SolarCity的最大股东兼董事长，该公司由其表亲经营。该产品演示被视为说服投资者支持这笔交易的关键。

然而，后续股东诉讼披露，2016年发布会上展示的瓦片，当时并非可正常发电的成品。时隔近十年，这个曾为收购提供合理性的产品，最终被正式搁置。

战略全面转向传统光伏板与储能系统成新重心

停产Solar Roof的同时，特斯拉明确了其能源业务的未来方向。

聚焦传统太阳能板公司战略已全面转向传统太阳能电池板，这些产品在其纽约州布法罗工厂生产，并于今年开始向住宅客户交付。公司主推搭配Powerwall储能电池的普通屋顶光伏方案。

豪赌“水晶太阳”项目特斯拉本月已向得克萨斯州提交计划，拟在休斯顿郊外投资101亿美元建设一座大型太阳能电池工厂。该项目内部代号“Project Crystal Sun”，计划于2028年竣工，2029年第一季度投入商业运营，预计创造9,712个永久性就业岗位。马斯克曾表示，德州太阳能基地的最终产能目标为年产100吉瓦太阳能电池板。

储能业务成增长引擎特斯拉的储能业务已成为其能源版图中的关键增长点。2025年，其能源业务营收达127.7亿美元，同比增长27%，毛利率接近30%，大幅高于汽车业务。

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美股投资网获悉，知名投资人、电影《大空头》原型迈克尔·伯里认为，阿里巴巴(BABA)股票估值过高，并透露他最近已清仓这家中国科技巨头的股份，转而大幅增持京东(JD)。

伯里于8月23日(周日)在Substack上发帖称“我原本计划一两个月后将大部分资金移回阿里，但现在不会了。阿里巴巴的股价必须下跌一半，我才会重新感兴趣。”

作为Scion Capital Management创始人，伯里因在2008年全球金融危机前成功做空美国房地产市场而闻名。他此番言论，正值阿里巴巴宣布计划通过股份发售筹资约800亿港元(合102亿美元)以支持其人工智能投资之际。据阿里巴巴披露，此次交易将成为香港上市公司有史以来规模最大的一级后续发行，同时也是继Alphabet和英特尔之后，今年全球规模第三大的一级后续股票发行。

伯里表示“我无法支持这种股份发行。”他预计该公司的投资回报率将继续下降。伯里同时表示，看好中国配送行业竞争缓和、利润率回升，这很可能会改变京东和美团的市场叙事。

阿里巴巴报告称，截至6月的季度利润下降了75%，原因是公司加大了与人工智能相关的资本支出。财报还显示，AI相关产品年化收入(ARR)已突破495亿元人民币(73亿美元)，预计下季度达到100亿美元。

今年以来，阿里巴巴美国存托凭证(ADR)下跌18.6%，上周五单日下跌8.6%。其香港上市股份今年迄今下跌13.9%。

伯里曾在四月份披露，他已建仓阿里巴巴。阿里巴巴方面周日另行公告称，此次发售定价为每股112.70港元，较上周五香港市场收盘价123港元有所折让。

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美股投资网获悉，沃尔玛(WMT)最新一季财报喜忧参半尽管营收和利润保持增长，全年业绩指引被上调，但美国同店可比销售增速明显放缓，加上药房监管带来的逆风，股价在财报公布后单日重挫9.2%，创下2022年5月以来最大单日跌幅。

随后，摩根大通、BMO资本、TD Cowen等多家投行下调目标价，但多数仍维持“买入”或“增持”评级。市场争论的焦点在于，药房业务拖累是否只是暂时性因素，以及沃尔玛的高估值能否由广告、市场平台和会员等高增长业务支撑。

从总量数据看，沃尔玛最近财季(截至7月31日)实现营收1879亿美元，同比增长5.9%;非GAAP调整后每股收益为0.81美元;经营利润同比增长28.8%，调整后固定汇率下增长17.4%。利润数据受到关税退款的提振，部分被公司主动降价所抵消。

基于上述表现，管理层还上调了全年指引预计全财年固定汇率销售增长4%至5%，此前为3.5%至4.5%;调整后每股收益预计为2.80至2.87美元。

大跌背后的动因

然而，市场真正关注的是美国同店可比销售。当季沃尔玛美国同店销售仅增长2.6%，不仅低于上年同期的4.6%，也低于上一财季的4.1%。交易量增长1.5%，平均客单价仅上涨1.1%，显示消费者仍在支出，但变得更加谨慎。

虽然沃尔玛CFO约翰·戴维·雷尼在一次采访中表示，消费者仍在支出，实际工资增长保持同步，因此在这个环境下非常有韧性。但是，公司给出的下一财季销售增长指引为3%至3.75%，意味着增长可能进一步放缓。

除此之外，管理层将同店销售放缓部分归因于药房业务。雷尼在财报电话会上表示，与药品最高公平定价监管相关的药房价格压力，拖累当季美国同店可比销售约125个基点，高于公司年初时预计的100个基点。如果不考虑健康与保健业务，沃尔玛当季美国同店销售增速接近3%至4%，与过去两年半公司持续维持的区间一致。

此外，公司还预计今年燃料成本将增加逾20亿美元，这将带来一定成本压力。

CEO约翰·弗纳称，整体而言这是一个不错的季度，销售增长处于指引区间上端，调整后营业收入固定汇率下增长17.4%。他强调，药房业务的逆风掩盖了食品杂货、一般商品和电商等其他业务的强劲表现。但投资者显然更关注增速放缓的现实，而非管理层的解释。

投行集体下调目标价，但多数仍看多

财报公布后，摩根大通将沃尔玛目标价从137美元下调至125美元，维持“增持”评级。实际上，该行在财报前三周已下调了对沃尔玛同店销售的预期，而实际数据仍低于其下调后的预测。

摩根大通分析师将财报前的局面形容为“一团乱麻”，即多种因素交织，使得股价走向难以判断。不过，该行认为抛售已基本到位，随着广告、市场平台和会员业务继续扩大，沃尔玛的趋势有望改善。

其他投行也采取了类似行动。BMO资本将目标价下调至126美元，理由是同样的同店销售放缓和健康与保健业务疲软;TD Cowen将目标价下调至125美元，也引用了2.6%的同店销售增速;伯恩斯坦则维持“跑赢大盘”评级，指出沃尔玛强劲的利润率是保持信心的理由。

根据统计，在覆盖沃尔玛的32位分析师中，29位建议“买入”，3位建议“持有”，没有“卖出”评级。平均目标价约为130美元，较当前约104美元的股价隐含约25%的上行空间。这意味着华尔街整体仍偏向乐观，但短期预期已被下调。

新业务成为增长引擎

尽管药房业务构成逆风，沃尔玛正在通过多元化收入来源对冲压力。当季全球广告收入同比增长38%;美国市场平台销售额增长52%;全球会员费收入增长近17%;Walmart Plus会员计划上半财年新增会员数创历史最佳。

CFO雷尼表示，当季近一半的利润增长来自会员、广告和市场平台等业务，而不是传统核心零售业务。他还指出，电商广告的增长速度已快于整体电商销售，推动增量利润率上升。

电商方面，全球电商销售同比增长23%。国际业务中，电商占比已达30%，中国、印度和加拿大市场增长强劲;山姆会员店美国电商销售增长26%，自4月推出1小时配送服务以来，俱乐部配送量增长三位数。

CEO弗纳还强调，公司当季开展了超过11000项“Rollbacks”降价活动，高于一季度末的7200项。他认为，降价会先提升销量，随后几个季度带来市场份额增长。当季食品类市场份额数据表现强劲，似乎支持管理层判断。

摩根大通分析师表示，沃尔玛如今的盈利渠道比过去更加多元，且这些新兴业务增长迅猛，足以对冲药房业务带来的拖累。

该行进一步补充道，看空沃尔玛的论点假设降价不会带来滞后收益，即认为这些促销只会侵蚀利润，而不会提振客流或份额。但管理层的表态和食品类份额数据表明，公司对降价效果有不同看法。

历史大跌幅后的启示温和反弹与高估值压力

沃尔玛上周四单日下跌9.2%，为2022年5月以来最大跌幅，也是过去15年第四大单日跌幅。截至撰稿，沃尔玛市值约8250亿美元。过去十年，经股息再投资调整后，沃尔玛为股东创造了超过400%的回报。

回顾历史，沃尔玛此前三次更大单日跌幅后的表现并不糟糕，但也不算惊艳

2015年10月14日，股价下跌10%，因管理层警告次年利润将下降。一年后，股价较当日收盘上涨约14%;

2018年2月20日，股价下跌10.2%，因假日季电商增长放缓和利润率压缩。一年后，股价较当日收盘上涨约6%，但仍低于下跌前的水平;

2022年5月17日，股价暴跌11.4%，因成本飙升严重拖累利润。一年后，股价较当日收盘上涨约14%，刚刚回到下跌前一日的水平。

整体来看，在上述三次大跌中买入的投资者一年后均获得正回报，但涨幅温和;若从大跌前一日衡量，股价只是回补了缺口，甚至仍低于此前水平。而在今年5月21日，沃尔玛因第一财季财报下跌7.3%，三个月后股价仍比当日收盘价低约14%，尚未收复失地。

这一次与过去三次的重要区别在于，此前的大跌多伴随利润层面的坏消息2015年是利润预警，2018年是利润率挤压，2022年是成本飙升。而这次沃尔玛上调了全年指引，利润表现强劲，但第三财季销售指引为增长3%至3.75%，显示收入增速继续放缓。投资者并非对利润冲击作出反应，而是在下调营收增长预期。

估值层面，按更新后全年调整后每股收益指引中值计算，沃尔玛当前股价对应约37倍预期盈利，显著高于其十年平均市盈率约25倍。未来五年盈利复合年增长率预计为8.7%，当前估值仍不便宜。即使大跌之后，股价仍比52周低点高约9%，比52周高点低约23%。这仍是一只估值较高的股票，只是“没那么贵了”。

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