美股投资网获悉，亚马逊(AMZN)正筹备在印度推出小企业贷款服务，与此同时，沃尔玛(WMT)旗下的Flipkart则计划推出先买后付(BNPL)产品——这两大电商巨头正通过布局金融产品，正式向印度本土银行机构发起挑战。

今年早些时候，亚马逊收购了总部位于班加罗尔的非银行放贷机构Axio。目前主营BNPL和个人信贷业务的Axio将重启小企业信贷服务，并即将推出现金管理解决方案。

亚马逊新兴市场支付业务副总裁Mahendra Nerurkar表示“我们看到印度信贷市场存在巨大增长空间，尤其是在数字化程度较高的消费者群体以及一线城市以外的小企业中。”

他补充称，公司将为商户和小企业“量身定制信贷方案”，以提升现金流管理效率并盘活资金。

持有Flipkart约80%股份的沃尔玛，已于今年3月为其非银行放贷子公司Flipkart Finance完成注册，目前正等待印度储备银行(RBI)对其业务计划的最终批准。

公司备案文件显示，Flipkart计划推出两类BNPL产品一是面向网购用户的3至24期免息分期贷款，二是针对耐用消费品的贷款，年利率为18%至26%。相比之下，传统放贷机构的耐用消费品贷款利率通常在12%至22%之间。

据知情人士透露，Flipkart预计将于明年正式推出这些金融产品。对此，Flipkart与印度储备银行均未回应置评请求。

印度信贷局CRIF High Mark的数据显示，印度消费信贷市场规模已从2020年3月的近800亿美元增长至2025年3月的约2120亿美元，不过近几个季度已出现增长放缓迹象。消费信贷包括无抵押个人贷款、信用卡及耐用消费品贷款等品类。

亚马逊与Flipkart的支付应用均位列印度统一支付接口(UPI)支付平台前十。今年早些时候，印度储备银行允许两家公司通过全资子公司直接向客户放贷，这一政策不仅为两家公司的金融布局注入强劲动力，也标志着印度金融服务市场向外资背景科技企业敞开了大门。

Grant Thornton Bharat金融服务风险部门合伙人Rohan Lakhiyar表示“它们有能力在市场中占据一席之地，因为掌握着供需两端的客户数据，但在跳出核心零售业务领域时，执行能力将成为关键。”

Nerurkar还透露，亚马逊已与六家印度本土放贷机构达成合作，在其Amazon Pay平台推出定期存款储蓄产品，最低起存金额为1000卢比(约合11美元)。

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美股投资网获悉，人工智能热潮引发的电力需求井喷式增长预期，曾推动美国发电企业及公用事业公司股价飙升至历史峰值。然而，这些企业如今正面临炒作退潮的隐忧——投资者不会无限期地等待回报兑现。

那些近期估值屡创新高的企业正逐渐回归理性估值区间，因为市场意识到其寄望的大规模数据中心业务实际规模可能不及预期，或项目推进速度显著慢于预判。这种预期差正在动摇投资者信心，促使资本重新评估该领域的真实价值与风险匹配度。

Constellation Energy(CEG)在第三季度财报电话会议后，股价从10月高点下跌11%，因会议未披露任何新建发电项目细节。杰富瑞一位分析师的报告标题写道"无数据中心交易"。同样，Vistra Energy(VST)自10月中旬以来下跌16%，因分析师注意到其数据中心项目公布速度慢于预期。

图1

除此之外，标普500公用事业指数在10月触及历史高点后，当前正面临自8月以来最差的单月表现。

图2

“如今的公用事业股早已不是您父母辈所熟悉的模样，”穆里尔·西伯特公司首席投资官马克·马莱克直言，“市场正掀起新的质疑浪潮——这些企业能否如预期般实现快速扩张?又是否正将资本浪费在那些永远无法落地的项目上?”

Vistra Energy拒绝置评。Constellation Energy未立即回应置评请求。

尽管公用事业行业素来被视为资金的避风港，但人工智能驱动的数据中心大规模建设已引发该领域投资狂潮。如今，随着行业现实逐渐显现，投资者正试图厘清两大关键问题哪些企业能真正兑现其宏伟扩张承诺，又有哪些能在潜在万亿美元级AI泡沫破裂时全身而退、安然无虞。

"对AI泡沫的担忧加剧了近期公用事业股的部分疲软，"晨星公司公用事业分析师特拉维斯·米勒表示，"如果电力需求增长未能兑现，那么按当前交易价格看，公用事业股估值过高。"

这些公司已开始调降预期。Constellation Energy11月收窄了全年每股收益预测的上限，Vistra Energy也对其调整后EBITDA预测做了同样调整。NRG Energy(NRG)11月维持全年EBITDA预测不变，但投资者原本预期会上调。

不过，也有一些分析师表示此次回调无需担忧，投资者只是在10月大涨后获利了结。

"公用事业领域不存在泡沫，"KeyBanc资本市场公用事业分析师索菲·卡普表示，"市场正在休整，等待下一轮增长到来。"

即便近期下跌，Constellation Energy今年仍上涨60%，NRG Energy上涨87%，GE Vernova(GEV)上涨79%，涨幅甚至超过英伟达公司(NVDA)今年34%的涨幅。

加贝利基金公用事业板块投资组合经理蒂姆·温特表示，公用事业板块面临的另一个重大威胁是，AI市场可能像年初DeepSeek事件那样出现颠覆性技术突破，导致其赖以维生的电力增长预期彻底破灭。

据悉，年初有消息指出，DeepSeek的AI模型运行能耗仅为美国公司的几分之一，引发电力股普遍下跌。

此类发展将尤其冲击Constellation Energy、NRG Energy和Vistra Energy等未受监管的电力销售商。

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美股投资网获悉，当市场因Meta(META)拟采购谷歌(GOOGL)TPU的传闻让英伟达(NVDA)股价应声下挫时，分析师正在用“零和博弈的谬论”来形容这种过度反应。多数分析师认为，在AI基础设施万亿级赛道上，谷歌与英伟达等芯片巨头完全有望实现共赢。

市场认知存偏差

谷歌DeepMind研究科学家Amir Yazdan在X平台发文称“此次抛售充分暴露了市场对硬件和需求认知的浅薄。”据其领英资料显示，他自2018年中加入谷歌。

Yazdan在后续推文补充道，AI领域的需求极为旺盛，但他同时澄清，自己并未参与谷歌TPU的芯片设计工作。

英伟达则通过其官方X账号驳斥了谷歌将颠覆其AI芯片主导地位的传言，称该说法毫无根据。英伟达在肯定谷歌AI领域成就的同时强调，目前仍在为谷歌提供产品供应，并指出“英伟达在行业中领先一代——我们是唯一能运行所有AI模型、且支持全场景计算的平台。”

此番关于英伟达AI芯片与谷歌TPU的争论，源于早些时候的一篇报道。该报道称Meta等公司正评估在数据中心采用谷歌TPU。在此之前，谷歌主要将TPU用于内部及向在其云数据中心运行大规模AI工作负载的企业出租。

分析师观点交锋

在多数华尔街分析师看来，英伟达仍是AI芯片领域无可撼动的王者。

美国银行分析师Vivek Arya在一份报告中深入分析了这一议题，他认为自研的TPU芯片未必会对英伟达构成重大竞争威胁。Arya指出，英伟达AI芯片“已遍布各大云平台，几乎参与所有其他大型语言模型(LLM)的运行”，且具备“最快的上市速度和最佳的能效比”。

Futurum Group的Daniel Newman直言“关于GPU/TPU的无谓争论，将‘零和思维的谬论’展现得淋漓尽致。AI基建市场规模未来将达数万亿美元，谷歌、英伟达、AMD(AMD)完全可以实现共赢。”他还预测，凭借这一巨大市场机遇，亚马逊(AMZN)、高通(QCOM)等其他企业也将从AI芯片业务中收获数十亿美元营收。这与传闻中谷歌高管所称“TPU的普及将导致英伟达年营收减少10%”的观点形成鲜明对比。

Wedbush同样认为，未来数年将有数万亿美元投入该领域，芯片行业除英伟达外众多科技巨头都将受益。

以Daniel Ives为首的分析师团队补充道，但“这绝不能误解为英伟达作为AI革命当之无愧的冠军地位会发生动摇——在芯片领域，这种主导地位短期内不会改变。”

该分析师表示“谷歌与重要合作伙伴博通(AVGO)联合开发的TPU芯片已在AI市场崭露头角并呈现明确增长势头，这无疑是积极进展……正如AMD近期取得的成功那样，未来我们还将看到更多科技巨头加入AI芯片竞赛，在这场第四次工业革命中寻求商业化机遇。但需要明确的是，当前AI革命始终以英伟达为核心，这一格局在未来数年内不会改变。”

瑞穗证券分析师Vijay Rakesh也表态力挺英伟达，称这家芯片巨头拥有高度多元化的客户群，涵盖云服务提供商、企业客户，以及通过与OpenAI和CoreWeave(CRWV)合作在中东地区达成的全新主权协议(合作方包括Humain和Neoclouds)。该分析师补充道，英伟达在AI硬件和软件领域的竞争优势植根于其CUDA平台，这为竞争对手设置了极高的准入壁垒。

不过，有分析师提到，谷歌上月宣布向Anthropic供应多达100万块TPU芯片，这一举措凸显了英伟达主导地位可能面临的长期挑战。Future Fund的Gary Black认为，就目前而言，英伟达芯片仍是科技巨头及初创企业(从Meta到OpenAI)开发和运行AI平台的算力黄金标准，但谷歌与Meta之间潜在合作的可能，或将推动TPU成为英伟达芯片的替代选择。

股价表现分化

近段时间以来，谷歌股价掀起强劲涨势，11月以来累计涨幅达15%，今年迄今涨幅更是高达71%，现已成为2025年“七巨头”中表现最佳的个股。相比之下，英伟达本月股价下跌12%，今年迄今涨幅收窄至32%，主要受AI泡沫担忧、会计操作质疑以及AI芯片竞争压力等因素影响。

Wedbush的Ives对此表示，科技股正处于持续升温后的震荡阶段虽然英伟达上周交出远超市场预期的强劲增长数据，但次日股价反而下挫，随后持续横盘整理，最新曝出的谷歌TPU消息更对股价形成额外压力。

Ives团队解读称“这些现象加剧了市场忧虑看空者关于‘AI泡沫’的议论不绝于耳，叠加对中国区营收受限的担忧(尽管近期美国方面传出积极信号)，还有对OpenAI‘大而不倒’的质疑以及循环融资的争议……加之迈克尔•伯里做空引发的连环闹剧，共同加剧了市场焦虑。”

但该行认为，这仅是科技股的短期消化调整。他们预计科技股将在年内剩余时间重拾升势，因为投资者正积极布局“AI革命及其二三四阶衍生机遇，这些影响正开始渗透至消费端和企业级市场”。

Ives团队总结道“这是场AI军备竞赛，科技巨头的持续投入正是推动下一阶段增长的关键动力。英伟达强劲的季度表现、业绩指引及高层表态，作为AI产业拼图中的核心部分，预示着这场投入热潮至少将持续至2026年且毫无减速迹象。”

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美股投资网获悉，蔚来汽车(NIO)正式发布2025年第三季度财报，不仅多项核心指标创下历史新高，更给出了令市场振奋的四季度指引。数据显示，三季度蔚来公司共交付新车87,071台，同比增长40.8%，环比增长20.8%；在交付量强劲增长的带动下，公司营收达到217.9亿元，环比增长14.7%，交付及营收均创下历史新高。而蔚来公司给出的四季度交付和营收指引显示，预期第四季度交付量会达到120,000-125,000台，营收将达327.58亿至340.39亿元人民币，这一数字不仅刷新了公司历史纪录，更在已公布财报的造车新势力中稳居首位，在整体行业承压的情况下，展现出强劲的增长势头和领先地位。

经营质量全面提升，核心指标创新高

2025年第三季度，蔚来交出了一份亮眼的成绩单。公司单季交付新车87,071台，同比增长40.8%，营收达217.9亿元，同比增长16.7%，双双创下历史新高。更值得关注的是，公司整车毛利率回升至14.7%，综合毛利率达到13.9%，经营现金流与自由现金流双双转正，现金储备攀升至366.5亿元，环比显著增长。

这一系列向好的财务指标，标志着蔚来经营质量实现全面提升。毛利率的持续改善，反映出公司在成本控制和供应链管理方面取得实质性进展。而经营现金流的转正，则意味着公司主营业务已形成良性循环，自我造血能力得到明显增强。

Q4营收指引领跑新势力，增长动能强劲

最令市场关注的是，蔚来对四季度给出了超越预期的指引预计交付新车12-12.5万台，营收327.58-340.39亿元。这一营收指引在已公布财报的主流新势力企业中位居榜首，展现出公司强劲的增长动能和市场竞争力。

蔚来创始人、董事长、CEO李斌在财报电话会上表示"公司在四季度目标达到18%左右的整车毛利率，全新ES8交付量在四季度会有大的跃升，全新ES8的毛利率将超过20%，毛利总额相比三季度会有显著增长。"这一明确表态，结合强劲的营收指引，为市场注入了充分信心。

多品牌战略成效显著，产品矩阵持续优化

"蔚乐萤"三品牌战略在本季度展现出强大的协同效应。最新数据显示，10月份三大品牌交付量均保持稳健态势，其中蔚来品牌17,143台，乐道品牌17,342台，萤火虫品牌5,912台，三大品牌在不同价格区间形成了有效的市场覆盖。

在产品结构方面，高毛利车型占比持续提升。蔚来CFO曲玉在电话会上透露"三季度毛利提升主要依靠销量提升带来的供应链降本和乐道高毛利车型L90的推出。"随着全新ES8在四季度的批量交付，公司产品结构将进一步优化，为营收增长和盈利目标的实现提供有力支撑。

能源网络构筑护城河，用户体验持续升级

截至2025年11月25日，蔚来在全国已建成补能设施8,386座，其中包括3,581座换电站、4,805座充电站，配套充电桩27,446根，建设规模稳居行业首位。更值得关注的是，蔚来已建成超过1,000座高速公路换电站，从第一座到第1,000座仅用2,429天，平均每2.5天就有一座高速换电站落地。

这套"可充可换可升级"的能源服务体系，已成为蔚来最深的护城河。在用户体验方面，"3分钟换电"极大缓解了用户的里程焦虑，特别是在长途出行场景中，为用户提供了超越传统燃油车的补能体验。

持续领跑新势力，发展前景明朗

展望未来，李斌明确表示"明年的经营目标是实现全年盈利。"在具体财务指标方面，他预计"2026年公司综合毛利率有望达到20%。"这一目标的实现，将主要得益于产品结构的持续优化和运营效率的不断提升。

随着纯电市场渗透率的持续提升，以及公司在产品、技术、服务等方面的持续投入，蔚来有望继续保持在新势力阵营中的领先地位。特别是在高端纯电市场和大车细分市场，蔚来的先发优势和体系化竞争力正在持续强化。

蔚来三季度的优异表现，结合领跑新势力的四季度营收指引，展现了一家创新型企业在新发展阶段坚持高质量发展所取得的成果。从追求增长速度到关注经营质量，蔚来正在扎实地向着可持续的发展模式迈进，持续巩固在造车新势力中的领先地位。

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美股投资网注意到，随着科技巨头苹果(AAPL)官网上近日出现新的反馈表单，其Apple Intelligence功能登陆中国市场的步伐可能渐近。

表单内容称，这份反馈表单要求用户提供+86开头的电话号码。截至发稿，该网站已被苹果紧急撤回。

苹果在2024年度开发者大会上首次推出Apple Intelligence功能。此后，该公司因该功能需iPhone 16或更新机型支持而缺乏特性受到一些批评。

阿里巴巴集团董事长蔡崇信于2025年2月表示，iPhone将采用阿里巴巴的AI技术在中国支持Apple Intelligence。

今年5月，知情人士称苹果可能随iOS 18.6更新于7月推出Apple Intelligence，但该计划未实现。苹果按计划推出的下一个iOS更新将是iOS 26.2，预计在年底前发布。

苹果将携手阿里巴巴和百度共同推进Apple Intelligence，其中阿里巴巴模型将用于内容审核引擎，百度模型则用于Siri和视觉智能功能。在美国市场，苹果选择与OpenAI合作为Siri提供支持。

升级版Siri预计将随iOS 26.4在2026年初亮相。

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美股投资网注意到，英伟达(NVDA)正面临日益加剧的担忧其对人工智能计算所用半导体市场的掌控力正在下滑。这种疑虑如今已体现在股市表现中。

这家芯片制造商的股价周二下跌2.6%，此前有报道暗示 Alphabet 公司的人工智能处理器正取得进展。自本月开盘以来，该股已下跌14%，市值蒸发超过7000亿美元，因投资者对AI支出泡沫以及英伟达对OpenAI等同样也是其客户的初创公司进行循环投资日益感到担忧。

该股周三盘前交易中继续小幅下跌，看似将延续跌势。此次暴跌使这家芯片制造商的预期市盈率降至25倍，低于本月开盘时的约34倍。

"英伟达的估值真正基于的是其将维持市场份额的理念，"50 Park Investments 的首席执行官亚当·萨汉表示。"如果它开始失去部分市场份额，那么投资者将重新评估其增长前景以及应有的估值水平。"

该股目前比"七巨头"指数便宜，该指数的市盈率约为30倍，并且英伟达是该指数本月表现最差的成分股。然而，英伟达的收入和利润增长远超该集团其他成员(Alphabet、亚马逊公司、苹果公司、Meta Platforms Inc.、微软公司和特斯拉公司)。

今年，英伟达收入预计将增长63%，而"七巨头"中增长第二快的Meta预计为21%。萨汉表示，这种增长水平使得该股"鉴于其未来潜力显得相对低估"。

英伟达估值在抛售潮中暴跌

然而，华尔街似乎并不特别担心英伟达的发展轨迹。数据显示，对其下一财年的利润预估较一周前上调了12%，在覆盖该公司的80位分析师中，74位给予买入评级，仅有一位给予卖出评级。

即便是唯一的看空者——Seaport Global Securities 的杰伊·戈德堡——也在英伟达财报发布后上调了他的预估。但他仍然持怀疑态度。

"英伟达的数据很好，我也上调了我的预估，"戈德堡说。"但供应限制开始缓解，一旦从供不应求转向供过于求，那就是周期转折点。我认为这不会在三个月内发生，但我认为2026年会出现这种情况。"

对于过去三年自OpenAI发布ChatGPT以来一直关注英伟达崛起的投资者来说，竞争的出现并不意外。英伟达最大的客户一直渴望能找到其高端AI加速器(单价可能超过3万美元)的可行替代品。这些芯片占据了Alphabet、Meta、微软和亚马逊AI相关资本支出的很大一部分，预计未来四个季度这些支出将超过4000亿美元。

多年来，被英伟达视为关键客户的科技巨头一直在博通等合作伙伴的帮助下开发自己的芯片。英伟达在AI芯片领域的头号竞争对手超AMD预计，其AI业务到2027年将产生"数百亿美元"的年收入。

然而，几乎没有迹象表明这些竞争正在侵蚀英伟达的销售额。上周，英伟达预计本季度收入约为650亿美元，比华尔街的预期高出约30亿美元，其中绝大部分来自AI芯片。在此之前，英伟达首席执行官黄仁勋上月预测，未来几个季度将实现超过5000亿美元的销售额。

"我们对谷歌的成功感到高兴——他们在AI方面取得了巨大进步，我们继续向谷歌供货，"英伟达发言人表示，这与公司在社交媒体平台X上发布的内容一致。"英伟达领先行业一代——它是唯一能在所有计算发生的地方运行所有AI模型的平台。与为特定AI框架或功能设计的ASIC相比，英伟达提供更高的性能、多功能性和可替代性。"

对英伟达的看多者而言，在越来越多资源被投入计算基础设施之际，英伟达遥遥领先于竞争对手的感觉，是他们相信公司前景依然光明的原因，即使对手正试图削弱其地位。

"显然，人们对增长放缓的担忧正导致一些人动摇，"Chase Investment Counsel 的总裁兼投资组合经理彼得·图兹表示，该公司将英伟达列为继Alphabet之后的第二大持仓。"然而，英伟达的增长仍然足够强劲，我们完全可以将其视为成长股。"

苹果市值正在逼近英伟达

随着iPhone制造商越来越接近重新夺回全球最具价值上市公司头衔，苹果公司的市值正逐渐逼近英伟达。

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美股投资网获悉，周三，一位联邦法官批准了亚马逊公司(AMZN)提出的初步禁令申请，该禁令旨在阻止纽约州公共雇员关系委员会(PERB)执行一项新州法，亚马逊方面认为，此项新州法试图非法干涉私营部门的劳资关系。

据了解，美国布鲁克林地区法官埃里克·科米蒂(Eric Komitee)作出的这一裁决，成为了纽约州一项法律的首次“试金石”。该法律规定，在联邦劳资关系委员会(NLRB)因法定人数不足而无法对案件作出裁决时，名为纽约州公共雇员关系委员会的就业机构有权受理私营部门的劳工案件。

在感恩节假期前夕，亚马逊及其律师未立即回应置评请求。代表纽约州公共雇员关系委员会的纽约州总检察长利蒂希娅·詹姆斯办公室也未立即回应类似请求。

州法“代班”联邦遭阻击，法官别让亚马逊两头挨判

9 月 5 日，美国民主党籍州长凯西·霍楚尔签署的这项纽约州法律是对美国共和党籍总统唐纳德·特朗普于 1 月解雇民主党籍联邦劳资关系委员会委员格温妮丝·威尔科克斯后，该委员会积压数百起案件的回应。

加利福尼亚州于 10 月通过了一项类似的法律，而联邦劳资关系委员会已提起诉讼，试图推翻这两个州的法律。

特朗普任命的委员会成员科米蒂援引了 1959 年美国最高法院的一个先例，得出结论认为亚马逊很可能胜诉，其主张联邦劳动法禁止纽约州执行该州的法律。

他表示，美国国会预计联邦劳资关系委员会有时可能会缺少法定人数，但没有理由认为这种缺额会无限期持续下去。

科米蒂表示，若不颁发禁令，亚马逊也可能遭受无法弥补的损失，部分原因在于纽约州公共雇员关系委员会和联邦劳资关系委员会可能会做出相互矛盾的裁决。

解雇工会副主席点燃亚马逊劳资导火索

亚马逊一直在竭力阻止纽约州公共雇员关系委员会受理这样一起案件8月9日，亚马逊位于斯塔滕岛的JFK8仓库解雇了当地工会副主席布里马·西拉，而该仓库是亚马逊在美国唯一设立了工会的设施。

联邦劳资关系委员会积压了数十起案件，这些案件中雇主对工会选举的结果提出了质疑。

威尔科克斯已提起诉讼要求复职，但美国最高法院在她的案件审理期间允许将其解职。

特朗普已提名两名律师填补国家劳资关系委员会的空缺职位，以恢复其法定人数并确保共和党占据多数席位。

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1. 11月26日(周三)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.15%，标普500指数期货涨0.30%，纳指期货涨0.42%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.31%，法国CAC40指数涨0.40%，英国富时100指数跌0.06%，欧洲斯托克50指数涨0.72%。

3. 截至发稿，WTI原油涨0.09%，报58.30美元/桶。布伦特原油涨0.39%，报62.04美元/桶。

市场消息

美国部分数据因感恩节假期提前公布。受美国感恩节(11月27日)假期影响，美国初请失业金数据提前于21:30公布，EIA天然气库存报告提前于明日01:00公布，石油钻井数据提前于明日02:00公布。11月27日(明日)，美股、美债市场将休市一日，金银油期货合约交易将提前结束。

市场预期逆转美联储12月降息概率飙升至80%，债市多头押注创纪录。投资者大举押注美联储政策制定者下月会议将再次降息，此前一周市场对降息的疑虑已逐渐消散，为美国国债上涨奠定基础。过去三个交易日，交易员持有与美联储基准利率挂钩的期货合约新增头寸规模激增，上周1月合约连续创下日成交量纪录。当前市场定价显示，美联储12月会议降息25个基点的概率约为80%，而仅几天前这一概率还仅为30%。利率预期的转变始于上周延迟公布的9月非农就业数据——该数据呈现喜忧参半的态势。随后在周五，纽约联储主席约翰·威廉姆斯表态称，鉴于劳动力市场疲软，“短期内”存在降息空间，进一步助推了这一趋势。

摩根大通策略师预计标普500指数到2026年底将上涨约11%。摩根大通策略师预计，标普500指数到2026年底将在7500点左右，意味着将上涨约11%，加入看多美股的阵营。Dubravko Lakos-Bujas等摩根大通策略师还预计盈利增长强劲，至少未来两年增幅在13%至15%之间。在更为乐观的情境下，如果美联储政策宽松程度超预期，他们认为标普500指数明年可能突破8000点。Mislav Matejka等策略师对欧洲股市也持相同观点，预计明年盈利将有所改善，推动欧元区斯托克50指数上涨14%至6350点。

从“减肥神药”覆盖到抗癌药!“美国版集采”来势汹汹 将削减36%支出。美国联邦医保计划(Medicare)周二表示，针对其15种最昂贵药物最新医保谈判达成的价格，相比于近期公布的联邦医保年度支出，将在这些药物上节省大约36%，即在净报销处方成本方面约节省85亿美元。但是，美国制药行业普遍反对医疗保险谈判。这些调整后的价格预计将于2027年生效，其中包括丹麦制药巨头诺和诺德公司广受欢迎的GLP-1减肥药物——有着“减肥神药”称号的司美格鲁肽(semaglutide)的每月价格大降至约274美元，较此前售价大幅下降超70%。该药以Wegovy名义用于减重，以Ozempic名义用于糖尿病治疗。

美银警告预测市场及体育博彩催生新信贷风险。美国银行对预测市场和体育博彩的爆炸性增长发出警告，称这可能导致消费者承担过多债务并发生贷款违约。包括Mihir Bhatia在内的美银策略师写道，此类投注活动的迅速扩张正在给贷款机构带来新的信贷风险，因为博彩损失会给消费者造成财务压力。策略师指出，自美国最高法院推翻联邦政府对体育博彩的禁令以来，在线投注日益普及。他们表示，近期，Kalshi Inc.和Polymarket等预测市场平台凭借其与体育赛事及其他事件挂钩的金融合约，“正在创造一种新型的投机参与方式”。他们警告称，这些投注活动带来的负面财务影响在低收入消费者，尤其是年轻男性群体中可能最为显著。

个股消息

惠普(HPQ)新财年盈利指引不及预期，宣布裁员高达6000人。惠普(公布了第四财季业绩。在截至 10 月 31 日的第四财季，惠普公司表示销售额增长了 4.2%，达到 146 亿美元，分析师预期为145亿美元。不计某些项目因素，每股利润为 93 美分，同比下降了3%，分析师预期为 92 美分。该公司对2026财年的盈利指引低于市场预期，该公司表示将通过使用更多人工智能工具，在 2028财年前裁减 4000 至 6000 名员工。

AI服务器需求强劲助力戴尔科技(DELL)Q3营收创新高，上调全年业绩指引。戴尔科技第三季度营收同比增长11%至270.05亿美元，创下历史新高，但不及分析师普遍预期的272亿美元。在Non-GAAP会计准则下，经营利润为25.03亿美元，同比增长11%;净利润为17.62亿美元，同比增长11%。调整后的每股收益为2.59美元，好于分析师普遍预期的2.48美元。戴尔科技预计，2026财年全年营收将处于1112亿美元至1122亿美元之间，预测区间中值为1117亿美元(即同比增长17%)，好于此前预期的1070亿美元;预计全年调整后每股收益为9.92美元(即同比增长22%)，好于此前预期的9.55美元。

诺亚控股(NOAH)第三季度Non-GAAP净利润同比增52.2%，全球Booking Center构筑华人服务底座。诺亚控股第三季度Non-GAAP净利润达到2.29亿元，同比增长52.2%，环比增长21.2%。2025年前三季度Non-GAAP净利润累计达5.87亿元，同比增长40.5%。 本季度集团净收入为6.33亿元，环比连续两个季度实现环比增长。截至三季度末，现金及短期投资总额维持在50亿元水平。全球化战略纵深推进，公司已构建以中国香港、新加坡、中国上海和美国为核心的"四地Booking Center"运营体系，并通过深化在等核心市场的本土运营能力,为全球高净值华人客户及其家族的财富传承与全球布局提供坚实支撑。

理想汽车(LI)第三季度净亏损为6.244亿元。理想汽车发布截至2025年9月30日止3个月业绩，汽车总交付量为93,211辆，同比减少39.0%。车辆销售收入为人民币259亿元，同比减少37.4%，环比减少10.4%。收入总额为人民币274亿元，同比减少36.2%，环比减少9.5%。毛利为人民币45亿元，同比减少51.6%，环比减少26.3%。净亏损为人民币6.244亿元，而2024年第三季度及2025年第二季度的净利润分别为人民币28亿元及人民币11亿元。截至2025年9月30日，在全国，公司于157个城市拥有542家零售中心，于225个城市运营546家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心，并已投入使用3,420座理想超充站，配备18,897个充电桩。

当马斯克沉迷机器人梦，特斯拉(TSLA)却已“电量告急”。特斯拉首席执行官埃隆・马斯克今年大部分精力都集中在该公司的机器人业务布局，以及推动股东批准其新拟定的万亿级薪酬方案上。而与此同时，特斯拉的主营业务——汽车销售——的前景却正日趋黯淡。这家电动汽车制造商在全球三大汽车市场——欧洲、中国和美国——均面临销售压力。欧洲汽车制造商协会周二发布的数据显示，10月特斯拉在欧洲市场的销量同比暴跌48.5%。今年迄今为止，其在该地区的销量下降了约30%，而整个行业的电动汽车销量却飙升了26%。

谷歌(GOOGL)AI竞赛中“沉睡的巨人”已全然苏醒。自三年前“ChatGPT”问世以来，分析师和技术专家——甚至包括一位谷歌工程师和该公司前首席执行官——都宣称谷歌在这场争夺人工智能技术的激烈竞赛中已落后于其他对手。但现在，这家互联网巨头发布了新的人工智能软件，并达成了多项合作，比如与 Anthropic PBC 达成芯片合作协议，这些举措让投资者确信该公司不会轻易输给 ChatGPT提供商OpenAI 及其他竞争对手。谷歌最新的多功能模型Gemini 3因其在推理、编程以及解决那些让 AI 聊天机器人难以应对的复杂任务方面的能力而立即获得了赞誉。

英伟达(NVDA)一家独大格局将终结?股价月内暴跌14%、市值蒸发超7000亿美元。英伟达正面临日益加剧的担忧其对人工智能计算所用半导体市场的掌控力正在下滑。这种疑虑如今已体现在股市表现中。这家芯片制造商的股价周二下跌2.6%，此前有报道暗示 Alphabet 公司的人工智能处理器正取得进展。自本月开盘以来，该股已下跌14%，市值蒸发超过7000亿美元，因投资者对AI支出泡沫以及英伟达对OpenAI等同样也是其客户的初创公司进行循环投资日益感到担忧。该股周三盘前交易中继续小幅下跌，看似将延续跌势。此次暴跌使这家芯片制造商的预期市盈率降至25倍，低于本月开盘时的约34倍。

重要经济数据和事件预告

21:30美国9月耐用品订单月率初值(%)、美国截至11月22日当周初请失业金人数(万)。

22:45美国11月芝加哥PMI。

23:00美国9月季调后新屋销售年化总数(万户)。

23:30美国截至11月21日当周EIA原油库存变动(万桶)。

次日02:00美国截至11月28日当周全美钻井总数(口)。

次日03:00美联储公布经济状况褐皮书。

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美股投资网获悉，在有报道称谷歌(GOOGL)正与Meta(META) 商讨出售其张量处理单元(TPU)之际，摩根士丹利认为，这可能会为这家科技巨头的销售和盈利带来适度提升。以Brian Nowak为首的摩根士丹利分析师团队在一份客户的报告中写道“如果谷歌通过第一方模式销售TPU，确实可以带来实质影响。我们的敏感性分析显示，每向外部销售约50万块TPU，可能为我们高于市场预期的2027年谷歌云收入预测带来130亿美元(约11%)的上行空间，并为2027年谷歌每股收益带来约3%(0.37 美元)的上行空间。”

分析师解释称，如果谷歌的云业务增长加速，并且公司在半导体市场的扩张得以实现，这“很可能会支撑谷歌获得更高的估值倍数(正如我们过去几个月观察到的那样)”。

分析师补充称，考虑到英伟达(NVDA)预计在2027年出货约800万块GPU(假设产能充足)，对于谷歌而言，50万至100万块TPU的销售预测可能并非“不合理”。

进一步来看，分析师表示，围绕谷歌对其TPU向外扩张的战略仍存在诸多未知，对投资者而言有三个关键问题其商业模式、定价模式以及TPU能够处理的工作负载类型。

同时，还有一个重要问题是，谷歌推动TPU对外销售将如何影响其他半导体公司。根据分析师观点，受益者将是博通 (AVGO) ——该公司与谷歌共同设计TPU，而对英伟达和AMD(AMD)的影响则非常小甚至几乎没有。

分析师表示“就谷歌在大语言模型(LLM)方面的成功而言，我们认为英伟达今年在谷歌内部获得了更多份额。谷歌在英伟达产品上的支出约为200亿美元，而在TPU上的支出仅为十几亿美元。明年这种情况在某种程度上会有所逆转，但我们不认为增长会呈现‘赢家通吃’。目前，我们不认为Gemini超越GPT-5 为领先模型就意味着竞争对手会放慢脚步——我们一次又一次从科技行业领袖那里听到这场竞赛的重要性，我们预计竞争将持续激烈——尤其是随着scaling laws仍然有效。”

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