美股投资网获悉，据外媒报道，谷歌(GOOGL)已对Meta Platforms Inc.(META)使用其Gemini人工智能模型施加限制，原因是无法满足后者所需的计算能力规模。此举再度折射出AI基础设施的供给瓶颈，谷歌已对多家客户实施配额约束，其中Meta所受影响尤为突出。三位知情人士称，这一限制已对Meta内部项目产生连锁反应，并迫使公司告知员工需更高效地使用AI代币(tokens)。

报道称，由于Gemini的表现优于自有Llama开源模型，Meta最初依赖Gemini来自动化安全审核流程，如删除有害内容和打击诈骗信息。不过，Meta正越来越多地使用其新款Muse Spark模型，以期减少对外部模型的依赖。

AI热潮正以前所未有的速度考验着全球算力上限，同时也在疯狂吞噬支撑数据中心运转的能源供给。据国际能源署(IEA)数据，2025年全球数据中心用电量约4850亿千瓦时，同比增长17%，其中美国约2240亿千瓦时;到2026年，全球数据中心、人工智能和加密货币的电力消耗预计将突破1000TWh。

单个AI数据中心的耗电量已堪比10万户家庭，部分在建的超大规模设施更是这一数字的20倍。电力供应紧缺已成为AI发展的首要瓶颈，2025年上半年美国已有17个州因电力紧张对数据中心实施“限电令”。谷歌云CEO托马斯·库里安更直言，能源问题已成“最棘手的事”。

为应对这一困局，科技巨头们正以前所未有的手笔加码AI基础设施。微软、亚马逊、谷歌、Meta四家巨头2025年合计投入约4000亿美元，2026年预计突破6000亿至7250亿美元。谷歌母公司Alphabet 2026年资本支出计划高达1750亿至1850亿美元，重点投向AI算力和数据中心基建。即便如此，算力缺口仍在持续扩大——谷歌云待履行合同积压规模已超4600亿美元。

正是在这一背景下，今年6月初谷歌与SpaceX达成了一笔堪称“天价”的算力交易。根据SpaceX提交给美国证券交易委员会(SEC)的监管文件，谷歌已同意自2026年10月起至2029年6月，每月向SpaceX支付9.2亿美元，以租用约11万块英伟达GPU集群及相关CPU、内存等配套硬件。

按协议周期计算，合同总金额约达300亿美元。文件同时披露，若SpaceX未能在2026年9月30日前交付约定数量的GPU，谷歌有权在给予一个月宽限期后终止合同。

谷歌云发言人在回应中表示，此项交易是“为确保我们拥有过渡性算力，以满足客户对智能体平台Gemini Enterprise激增的需求，这一需求甚至超出了我们的预期”。谷歌于2025年10月推出了面向大型企业客户的Gemini Enterprise订阅服务。

值得注意的是，这并非SpaceX首次对外出租算力资源。就在上月，AI巨头Anthropic已与SpaceX达成协议，以每月12.5亿美元的价格租用其位于田纳西州孟菲斯的“巨人”(Colossus)数据中心全部算力。两笔订单合计月收入超过21亿美元，年化经常性收入(ARR)高达约260亿美元。

这一系列交易被市场普遍视为SpaceX为其计划中的首次公开募股(IPO)铺路——该公司预计于2026年6月12日挂牌上市，估值高达1.77万亿至1.8万亿美元。SpaceX正通过旗下AI子公司xAI主导算力租赁业务，力图将自身打造成AI计算基础设施提供商。

Meta虽不销售云服务，但正将AI投入列为CEO马克·扎克伯格的首要战略，该技术已成为其企业愿景的核心。今年早些时候，这家社交媒体公司向员工披露计划裁员10%(约8000个岗位)，以对冲高额支出;同时，作为全面重组的一部分，已将7000名员工调岗至AI相关新职位。

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美股投资网获悉，随着数据中心高速互连技术(CXL)市场快速发展，瑞银进一步看好迈威尔科技(MRVL)未来增长前景，并大幅上调公司目标价。该行预计，受益于AI数据中心建设和CXL技术加速普及，迈威尔有望在未来几年持续扩大市场份额。瑞银将迈威尔目标价由230美元大幅上调至340美元，并维持“买入”评级。

瑞银预计，到2027年，全球CXL市场总潜在规模将达到约45亿美元，并有望在2030年进一步扩大至70亿至100亿美元。

分析师Timothy Arcuri团队表示，随着超大规模云服务商不断加大AI基础设施投资，CXL正成为数据中心的重要互连技术，而迈威尔将在这一趋势中占据有利位置。

瑞银预计，迈威尔2027年来自CXL相关业务的收入将达到约10亿美元，主要增长动力来自XPU-attach解决方案，AI智能体的发展也将进一步带动CPU相关需求增长。

该行同时将迈威尔2028年CXL相关收入预测由此前预期进一步上调至约20亿美元。

据了解，CXL是一种面向高性能计算和AI数据中心的新一代高速互连标准，可实现CPU、GPU、AI加速器以及内存之间更高效的数据共享和资源调度，被视为未来AI服务器架构的重要基础技术之一。

瑞银表示，目前迈威尔的CXL业务主要涵盖三大领域，包括传统互连、XPU-attach以及CXL交换芯片。其中，XPU-attach将成为未来最主要的收入来源。

分析师指出，迈威尔目前已获得两家美国大型超大规模云服务商的五个XPU-attach项目，其中包括谷歌(GOOGL,GOOG)TPU相关项目。

瑞银认为，公司此前提出的约10亿美元CXL收入目标，大部分将来自XPU-attach，而非传统CPU互连业务；未来随着AI智能体推动CPU需求进一步增长，也将为现有业务带来额外增量。

受此推动，瑞银还上调了迈威尔整体营收预测。其中，2027年营收预测由165亿美元上调至168亿美元，2028年则由219亿美元大幅提高至239亿美元。

除了迈威尔外，瑞银认为Astera Labs(ALAB)和博通(AVGO)也将受益于CXL市场扩张。其中，Astera Labs的Leo CXL扩展器(CXL Extender)产品此前已获得微软(MSFT)采用，不过目前年出货规模约为2500万美元。

瑞银预计，随着微软相关项目在2026年下半年进入放量阶段，以及Astera Labs获得另一家美国大型云服务商设计订单，公司2027年相关业务收入有望明显增长。基于上述预期，瑞银维持Astera Labs“中性”评级，同时将其目标价由205美元上调至400美元。

随着AI服务器规模持续扩大，CPU、GPU以及AI加速器之间对于高速互连和内存共享的需求不断提升，CXL有望成为未来AI基础设施的重要技术方向，也将为迈威尔、博通、Astera Labs等产业链企业带来新的成长机遇。

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美股投资网获悉，特斯拉(TSLA)预计将在本周假期缩短的交易日结束前发布第二季度交付报告。巴克莱银行预计，这家电动汽车制造商第二季度交付量将达到41.8万辆，大幅高于市场普遍预期的39.6万辆。

分析师丹·列维补充道，对于特斯拉的投资者而言，汽车销量及基本面因素正逐渐退居次要位置。

他表示“我们认为，目前特斯拉股价几乎完全由市场叙事驱动，投资者寄望于Robotaxi、Optimus及人工智能(AI)等领域即将出现的多个拐点。相比之下，第二季度交付量和利润率等基本面指标，在讨论中越发被边缘化。”不过，列维及其团队仍认为，巴克莱对第二季度交付超预期以及销量重回增长的判断，应被视为积极信号。

列维强调“我们相信，我们的预测可能高于投资者预期，但我们认为这有本季度迄今强劲的数据支撑——欧洲市场势头良好，中国销量保持稳健，尽管美国本土市场环境偏弱。”

与此同时，摩根士丹利也上调了对特斯拉第二季度交付量的预估。分析师安德鲁·佩尔科科及其团队预计交付量为41.3万辆，高于此前预测的37.3万辆。该行指出，尽管美国市场趋势依然偏软，但欧洲和中国市场的改善有望推动交付量同比增长7.6%。

该行表示，欧洲市场带来的惊喜最为显著，车辆注册数据显著高于去年同期水平，4月数据延续了2025年艰难时期之后的复苏态势。中国市场同样展现出改善势头，5月国内销量实现环比和同比双增长，结束了连续两个月的同比下滑，表明需求正趋于稳定。尽管美国市场截至5月的销量仍低于去年同期，但区域整体表现已超出摩根士丹利此前的预期。

交付前景向好也促使摩根士丹利上调了盈利预测。该行将第二季度调整后EBITDA预期上调11%，并小幅调高全年营收和利润预测，主要反映交付量提升和汽车业务利润率改善。

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美股投资网获悉，2026年6月24日，爱齐科技与中国牙病防治基金会（COHF）正式签署2026-2027年度“爱笑少年——隐形矫治公益项目”的合作协议，向项目基金捐赠价值100万元人民币的专项资金和产品。本年度，项目基金将继续围绕教育、科研、公益三大核心板块全面发力，并计划首度针对“雏菊行动”筛查中发现的面临口腔健康挑战的儿童开展隐形矫治定向援助，将公益援助的触角真正延伸至有需要的儿童。

2026-2027年度“爱笑少年——隐形矫治公益项目”签约及捐赠仪式

统筹三大核心板块，不断拓宽公益纵深

2026-2027年度“爱笑少年——隐形矫治公益项目”在公益维度上实现了重要升级，将数字化正畸技术应用与精准帮扶进行了深度结合。作为公益实践的重要组成部分，项目基金将继续支持推进“雏菊行动”口腔健康公益行动，深入边远及医疗资源相对薄弱地区，为超500名儿童提供口腔健康义诊与爱心宣教，同时创新启动隐形矫治定向援助。该举措将为符合条件的面临口腔健康挑战的儿童提供包括隐形矫治器在内的全周期诊疗支持。从关注宏观的早期防治，到切实解决有需要的儿童的健康需求，这一举措标志着“爱笑少年——隐形矫治公益项目”正以更具现实温度的方式，进一步提升公益服务的可及性与针对性。

教育是行业高质量发展的动力，科研是临床创新的基础。在持续拓宽公益纵深的同时，“爱笑少年——隐形矫治公益项目”在教育与科研板块同样稳扎稳打。签约仪式后的培训环节中，5位特邀专家为基层医生开展面对面的隐形矫治专题培训。后续，项目基金还将通过院校合作教育，以线上线下双轨并行的模式，为数百名医生提供系统化指导，推动基层诊疗规范化。在科研维度，项目基金将精准支持来自12所公立院校的学科专家及其团队开展临床研究，旨在为中国儿童隐形矫治领域积累更为坚实的本土循证医学支撑。

在公众口腔健康知识普及方面，项目基金将延续科普传播力度，计划开展面向大众的微博科普直播，邀请口腔专家普及儿童口腔健康知识，提升家长对儿童早期矫治的认知。

六载同行，携手深耕口腔健康公益事业

在签约仪式现场，中国牙病防治基金会秘书长荣文笙教授系统回顾了“爱笑少年——隐形矫治公益项目”的发展历程和既往成果，并对新一年度的重点工作进行了全面阐述。荣文笙教授指出: 爱笑少年——隐形矫治公益项目自2021年启动以来，通过基层教育，科研、科普项目，公益活动推动隐形矫治技术发展，点亮更多微笑，并凭借其社会影响力荣获第十五届公益节‘2025年度公益项目奖’。基于这些实践积累，项目基金在新一年 继续围绕教育、科研、公益三大方向深化基层医生教育、支持临床研究、援助偏远地区儿童口腔健康。”

中国牙病防治基金会秘书长荣文笙教授现场致辞

双方代表随后分享了对新一轮合作的期待。中国牙病防治基金会理事长李铁军教授表示“多年来，基金会与爱齐科技在儿童口腔健康领域始终保持着高度默契。此次续约，我们在教育和科研层面进一步夯实了专家与院校生态，今年引入的隐形矫治定向援助也让‘雏菊行动’有了更为立体的支持。未来，期待双方继续发挥平台与技术优势，让优质的口腔健康服务惠及更多中国家庭，共同守护下一代的健康成长。”

中国牙病防治基金会理事长李铁军教授现场致辞

从科普宣教的持续拓展，到迈向更加精准帮扶的新阶段，爱齐科技的社会责任实践不断深化。爱齐科技中国区副总裁兼董事总经理蔡嵐萍表示“爱齐科技始终践行‘重塑笑容，改变人生’的企业使命。在与基金会携手同行的第六年，我们希望通过‘资金资助+定向帮扶’的组合措施，持续深入医疗资源相对薄弱的地区，为有需要的家庭提供切实支持。同时，我们也希望以此为契机，进一步推动社会各界对儿童口腔健康的关注。我们相信，在创新技术的助力下，这些‘爱笑少年’将更自信地迎接未来。”

爱齐科技中国区副总裁兼董事总经理蔡嵐萍现场致辞

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美股投资网获悉，迈克尔·塞勒旗下的比特币财库公司 Strategy(MSTR) 公布了对其比特币战略支柱——融资模型的全面改革。随着多年来推动其激进囤币的这一结构面临日益沉重的压力，该公司赋予了自己更广泛的权力来出售这种加密货币、回购证券并保持流动性以进行适应。

该公司表示，可能会出售至多12.5亿美元的比特币以充实其现金储备，并针对普通股和优先股分别设立了至多10亿美元的回购计划。Strategy 还表示，在发行普通股时将变得更加自律，特别是当其股价处于或接近其持有的比特币价值时。其普通股在盘初交易中上涨了约5%。

FalconX 的高级衍生品交易员 Bohan Jiang 表示，“虽然这给比特币带来了更多的抛售压力，但对股票以及普通股和优先股股东来说绝对是利好，他们实际上是在说‘我们将通过出售比特币来支持股东’。”

Strategy 的普通股和优先股已随着比特币一同暴跌，这削弱了其多年的融资优势——此前这一优势允许塞勒发行证券并将所得资金投入到更大规模的比特币购买中。这场抛售引发了越来越多的人质疑在持久的低迷期中，支撑该公司比特币战略的这种自我强化型融资模型能否继续发挥作用。

该公司现在不再主要依赖发行新证券来资助更大规模的比特币购买，而是给予自己更大的灵活性，以便在募集新资金的吸引力下降时，能够保持流动性、回购折价的证券，并将比特币变现。

董事会还确立了一项政策，即维持相当于至少12个月预期优先股股息支付和利息费用的最低现金储备。Strategy 表示，在过去一周出售普通股后，其储备目前为25.5亿美元，并将其 STRC 优先股的股息率提高到了12%。

上周五，一个曾支撑牛市论调的估值指标转为负值，表明该公司的融资优势已经烟消云散。Strategy 的 mNAV(即其包含债务和优先股在内的企业价值与其持有的比特币价值的比率)跌破了平价(1.0)。该股在过去一年中已下跌了近80%。

这一时机尤其重大，因为对比特币的需求已越来越依赖于像 Strategy 这样的机构买家。随着人们对该公司能否继续以有利条件募集资金的担忧日益加剧，投资者不仅在重新评估塞勒的收购战略，还在重新评估这种加密货币最大的新增需求来源之一。

6月初，Strategy 披露其已出售了32枚比特币，这是其自2022年以来的首次出售。相对于价值约510亿美元的持仓量而言，这一数额微不足道，但其象征意义却非同寻常。

多年来，塞勒围绕一个简单的核心前提构建了 Strategy募集资金购买比特币，并且绝不出售。这一披露挑战了该叙事，并加剧了让加密货币世界不寒而栗的暴跌。

此举似乎旨在表明，作为该加密货币最大的企业持有者，其愿意使用比特币来支持其优先股债务的股息支付。然而，这反而引发了人们对该结构可持续性的新质疑。

Strategy 于2025年开始发行的永续优先股，曾为塞勒提供了一种在不惩罚普通股持有人情况下继续购买比特币的方式。然而，该优先股的价格已暴跌至不足75美元，远低于避免让 Strategy 的购买无利可图所必需的100美元面值门槛。

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美股投资网获悉，有媒体援引知情人士透露的消息报道称，马斯克创立的聚焦于“AI+太空探索”的美国超级科技巨头SpaceX(SPCX)和美国通信基础设施巨头特许通信公司(Charter Communications)(CHTR)的高管们之间已经举行高级别讨论，拟组建一项合作关系，重点是在美国推出面向消费者们的移动通信服务。这项潜在合作的战略含义，不只是给SpaceX旗下的星链(Starlink)增加一个移动电话产品，而是让SpaceX从“卫星宽带服务商”向“天地一体化通信运营商”跃迁。

“天地一体化通信运营商”指代的是Starlink把天上的低轨卫星网络、地面的宽带/光纤/核心网、手机终端、频谱资源、计费系统和消费者渠道整合成一个可运营的移动通信网络。如果拿下Charter这类地面宽带基础设施和客户渠道，SpaceX就不只是卖“卫星宽带”，而是可能把卫星覆盖、地面回传、移动号码/套餐、消费者运营和未来数据服务打通，向“美国天地一体化移动通信服务提供商”角色定位靠近。

知情人士表示，一项潜在交易将为埃隆·马斯克旗下这家火箭发射和AI科技公司通过特许通信公司的基于地面的互联网基础设施传输其部分移动电话流量铺平道路。由于未获授权披露私人谈判细节，这些人士要求匿名。

SpaceX的大部分利润以及现金流贡献来自其Starlink(即星链)家庭与企业级别卫星互联网服务。SpaceX星链旗下的Starlink Mobile基于卫星系统的移动互联网服务目前通过美国三大电信巨头之一的T-Mobile(TMUS)以每月10美元的价格提供短信和基于卫星互联网的全球覆盖通话与互联网流量服务。

如果与特许通信公司这家美国最大规模的家庭互联网公司达成最终协议，将使太空探索与AI领军者SpaceX能够更像一家直接面向全球消费者端的移动电话与通信、互联网流量综合电信服务提供巨头那样进行高效率经营。对于媒体爆料的最新合作消息，Charter拒绝置评，SpaceX则没有立即回应置评请求。

SpaceX通信版图逼近三大运营商Charter谈判若落地，星链将从家庭宽带升级为全球连接平台

受这一进展推动，特许通信公司(Charter Communications)股价在周一美股盘前交易中大幅上涨逾26%，带动其竞争对手Liberty Broadband出现罕见且强劲的近似上涨幅度。

SpaceX此前已通过T-Mobile在美国提供直连手机服务，用卫星补充地面网络覆盖，目标是把连接延伸到偏远地区和传统蜂窝死角。

对Starlink经营前景而言，特许通信公司的价值在于地面侧入口、宽带回传、家庭客户渠道和移动业务经验特许通信公司截至2026年一季度拥有2960万互联网客户、1210万Spectrum Mobile线路和3170万客户关系，这正好能补足Starlink从“天上覆盖”走向“地面分销与计费运营”的短板。

对SpaceX的未来增长前景而言，这意味着Starlink这一“超级现金牛”有机会从家庭宽带单一主轴，扩展为家庭宽带+移动通信+企业连接 +未来AI边缘网络的多层营收平台。SpaceX 2025年营收大约为187亿美元，其中Starlink驱动的连接业务贡献114亿美元，约占总营收61%;截至2026年3月底，Starlink用户已达1030万。

SpaceX公司在上月披露的IPO文件中还把该公司未来的核心增长方向明确指向Starlink Mobile、消费者AI平台变现和轨道AI算力基础设施，并估算自身总可寻址市场高达28.5万亿美元，其中连接市场为1.6万亿美元、AI市场为26.5万亿美元。 这也在一定程度上说明移动端通讯与电话业务合作若落地，将不只是“多卖一个套餐”，而是帮助SpaceX把卫星网络变成面向消费者、工业设备、车辆、无人机、完全无人驾驶系统、人形机器人、太空轨道AI数据中心和未来AI智能体的泛连接底座。

SpaceX星链领衔的卫星互联网正在演绎“新王崛起”! 攻向传统网络腹地

星链(Starlink)所主导的卫星互联网大浪潮未来大概率会持续侵蚀AT&T这类传统电信运营商在低密度宽带、边缘有线网络、一部分FWA替代、企业备份链路和直连手机增量市场的版图，但至少不会在短期内全面取代传统宽带/光纤以及无线通信、蜂窝主网。

AT&T等美国传统电信运营巨头们既有庞大的传统有线网络资产，也在加速押注5G和光纤，然而Oppenheimer等华尔街机构近期认为这些电信巨头受到星链(Starlink)等低轨卫星宽带的冲击效应持续扩大，低轨卫星系统未来将成为全球连接版图的新基础设施层，并迫使市场重新定价传统电信运营商们的基本面护城河。

技术上，低轨卫星的革命性在于它把卫星从高轨、长延迟、低容量的传统模式，转向近地轨道、大规模星座、频繁复用、低时延和可快速迭代的网络架构。Starlink目前已是低轨互联网市场的绝对主导者之一，有报道显示其用户规模已超过900万至1000万级别;而关于下一代V3卫星，有媒体报道称具备显著更高的网络容量，有资料称单次发射可带来远高于V2 Mini的区间容量，并支持更高带宽体验。

直连手机卫星通信市场被机构预测有望从2026年的35.6亿美元增长至2034年的265.7亿美元，年复合增长率约28.54%;这说明未来卫星不只是家庭宽带替代，还可能成为移动通信网络的补充层，覆盖应急通信、荒野、海上、航空、物联网和弱覆盖区域。传统运营商们可以选择与卫星公司合作，把卫星作为网络延伸，也可能被Starlink、AST SpaceMobile等新玩家直接分流高价值用户、国际漫游、企业连接和物联网场景。

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紧随创纪录的IPO之后，SpaceX(SPCX)高达250亿美元的天量债券发行在二级市场遭遇猛烈抛售。这家长期亏损的火箭与人工智能公司激进的融资节奏迅速反噬投资者信心，导致其债券利差大幅走阔，直接逼近投机级（即“垃圾级”）水平。

截至周五，SpaceX企业债券在定价后短短48小时内便从账面上的“需求火爆”转为全面暴跌。

SpaceX各期限债券的抛售压力导致与美国国债相比的账面损失累计达到约4亿美元，承销商在认购阶段取得的利差收窄成果被长端债券的跌幅彻底抹平。

据MarketAxess数据显示，SpaceX的10年期债券收益率升至近6%，与美国国债的利差扩大至1.6个百分点以上。其2046年和2056年到期的长端债券利差更是分别飙升至1.93和2.01个百分点。

据Ice Data Services数据，目前市场对BB级“垃圾债”的平均利差定价为1.67个百分点，这意味着拥有Baa1/BBB投资级评级的SpaceX，其实际交易价格已显著劣于部分垃圾级发行人。

暴跌的幅度和速度让固定收益市场的交易员感到震惊。市场参与者指出，在近期的超大型债券发行中，几乎找不到利差迅速扩大至此等程度的先例。

“完美风暴”重创二级市场

SpaceX此次发债的初始账面数据一度掩盖了潜在风险。

据彭博报道，该交易最初获得近900亿美元的认购订单，超额认购近4倍，发行规模也顺势从200亿美元扩大至250亿美元。

然而，交易员透露，这种狂热主要由寻求短期套利的快钱驱动，而非传统的买入并持有型投资者。当这些资金试图在二级市场快速获利了结时，抛售压力骤增。

Impax Asset Management的投资组合经理Tony Trzcinka表示，市场此前已预期SpaceX的利差会走阔，但当前的幅度堪称一场“完美风暴”。

他指出，这源于公司自IPO以来市值的大幅缩水、发行规模扩大带来的技术性抛压，以及投资者仍在为如何对其独特的风险状况定价而感到困惑。

作为对比，近期完成250亿美元发债的英伟达，其长端债券利差仅走阔了11至12个基点，而Alphabet的长端债券利差甚至出现收窄。

此外，SpaceX的信用违约互换（CDS）也在交易开启后大幅走阔，进一步印证了市场对其信用状况的防御姿态。

现金流与治理风险引发直接担忧

股票与债券投资者对SpaceX的评估逻辑存在根本分歧。

该公司本月早些时候通过IPO筹集了860亿美元，其估值最高曾触及近3万亿美元，随后回落至2万亿美元，这一估值主要建立在对其AI收入未来将激增的预期上。

然而对于债权人而言，核心事实是SpaceX在2025年实现营收187亿美元的同时，净亏损高达49亿美元。PGIM投资组合经理Michael Campion表示:

在投资级债券市场，我们关注的是一家公司能否偿还债务，我们习惯于基于实际现金流而非预期来放贷。

Allianz首席投资官Ludovic Subran也直言

债券投资者和股票投资者不同。股票投资者可以陪你去火星，但债券投资者只会问‘我的票息在哪里？’

此外，对马斯克个人领导力的极度依赖也成为评级机构和投资者的核心关切点。惠誉评级将此视为“关键评级限制因素”。

伦敦商学院教授James Dow指出，SpaceX目前极度依赖马斯克，且缺乏继任计划，公司治理异常薄弱，这使得其长期债务的吸引力大幅下降。

科技巨头发债潮逼近“泡沫”边界

SpaceX遭遇的冷遇并非孤立事件，而是暴露了当前科技巨头债务膨胀的系统性隐患。

随着科技公司竞相筹集巨资以资助人工智能项目，投资者正面临大规模的债券供给冲击。

据摩根士丹利的数据显示，今年以来与AI相关的债务发行量已达2360亿美元，同比增长357%，预计年底将翻倍至5700亿美元。

借贷狂潮正在迅速推高行业的杠杆率。数据显示，超大型科技公司的总杠杆率在短短两个多季度内翻了一番，从0.9倍飙升至1.8倍，已超过整个能源行业的总杠杆率。

这种天量供给正在压垮市场结构，彭博计算显示，截至周三，美国6月份的投资级债券供应量已达1800亿美元，创下历史新高。

供给过剩已开始拖累更广泛的信用利差。摩根士丹利指出，超大规模发行人的利差正在整体走阔，甲骨文和Meta的债券表现均验证了这一趋势。

RBC BlueBay资管公司的固定收益首席投资官Mark Dowding在报告中写道，债券持有人显然得出结论，随着这家亏损公司为未来的盈利之路融资，未来可能还会有大量的债务发行。

分析认为，如果这种债务扩张节奏持续，信用利差最终将进一步爆发，从而对科技公司的资本支出周期形成实质性制约。

本文转载自“美股投资网”，作者鲍奕龙，美股投资网财经编辑张金亮。

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美股投资网获悉，受“千家万户电池组网成虚拟电厂、助力美国日益承压电网”这一宏大构想提振，太阳能及清洁能源板块近期持续走高。然而，法国巴黎银行(BNP Paribas)分析师摩西·萨顿在6月26日发布的报告中警告投资者，切勿被市场热情裹挟，盲目追高。

近期，Sunrun(RUN)、特斯拉(TSLA)与能源服务公司Renew联合发布的一项计划引发市场遐想三方合计可调度高达17吉瓦的电池及暖通空调容量，用于支援电网调峰。作为参照，17吉瓦足以满足数百万户家庭的用电需求。受此刺激，Sunrun股价单日飙升逾20%，市场押注其有望开辟与电网服务及AI数据中心用电需求捆绑的新收入源。

这场争论折射出一个核心投资命题随着AI算力、数据中心及电气化进程推动电力需求激增，清洁能源公司能否通过电网稳定服务获取可观的增量收入?若路径走通，Sunrun等企业不仅可依靠销售光伏系统和储能设备盈利，还可将闲置电力容量“反向租赁”给公用事业公司和电网运营商，实现双重变现。

但法巴认为，经济账可能远不及市场预期那般丰满。

规模之问17吉瓦只是纸上谈兵?

萨顿指出，当前讨论的数字与美国户用电池实际装机量存在严重脱节。据报告测算，全美迄今累计安装的户用电池容量约为6.7吉瓦，且高度集中在加州。而加州电网的富余容量未必能跨区域输送至数据中心增长最快的中大西洋等地区——远水难解近渴。

在剔除地理限制、既有合同约束及竞争对手供货等因素后，法巴估算，短期内实际可用于新增电网支援项目的容量可能仅为公布数字的零头。即便在乐观情境下，若2吉瓦电池容量参与区域电力市场，年化收入也仅约9000万美元——且该收入还需与终端用户及技术合作方分成。

萨顿承认，这一机遇真实存在，但在细则未敲定之前，市场可能已赋予其过高估值。

数据中心或被迫自建“备用电源”

报告还聚焦PJM公司——这家覆盖美国中大西洋及中西部部分区域的区域电网运营商，正探索如何将AI数据中心等大型新增用电户接入本已超负荷的电网。根据修订后的提案，是否及如何要求大型用户在电力短缺时段压减用电，将由各州自行裁定，而非PJM统一决策。

对数据中心开发商而言，这一变动反而可能加剧不确定性。法巴预计，多数新建数据中心将继续大规模自建备用发电系统——如天然气发电机或现场独立电源——以确保电网受限时业务不中断。PJM近期已通过紧急规程，允许大型设施在电网极端承压时切换至备用发电机，进一步凸显了“自供电”的重要性。

光伏装机势头不减，月度波动无碍大局

与此同时，美国光伏项目保持增长势头。5月政府数据显示，公用事业级光伏项目在建管道容量升至161吉瓦，略高于4月水平，虽有小规模取消及完工项目，但总量仍环比提升。

法巴表示，2026年美国光伏新增装机有望突破40吉瓦;在建管道容量则暗示2027年装机或达58吉瓦，超过该行预测的50吉瓦。5月装机数据虽环比走弱，但属正常季节性波动，并非需求疲软信号。

清洁能源板块正受益于两大强劲趋势——电力需求高速增长与电网承载压力持续加大。市场对户用电池、光伏系统及虚拟电厂成为电网重要组成部分充满期待。

法巴认同这一长期方向，但认为眼下投资者需清醒区分长远潜力与短期可兑现价值，尤其对那些有关“可调度电池容量”的宏大叙事，应保持审慎。

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美股投资网获悉，美国最大无线运营商Verizon(VZ)与英国电信集团(BT Group Plc)已同意为其国际业务成立一家合资企业，该企业的年度合并收入将达到约40亿美元。

两家公司在周一的一份声明中表示，作为交易的一部分，Verizon同意向英国电信支付6.25亿美元的“平衡款”，这证实了媒体此前的报道。两家公司将在该合资企业中拥有平等的投票权，该交易尚需获得监管部门的批准。

英国电信一直在为其国际业务寻找出路，该业务多年来一直拖累着公司的增长。许多客户合同在需要大量运营支持的同时，带来的利润却非常有限。

正致力于将公司重心重新聚焦于英国市场的首席执行官艾莉森·柯克比曾于2024年表示，英国电信正在考虑剥离该部门。媒体去年曾报道称，这家电信公司曾就其国际业务的潜在合作事宜接触过美国电话电报公司(AT&T Inc.)和Orange SA。

在首席执行官丹·舒尔曼的领导下，Verizon正专注于客户增长并提高其现有基础设施的收益。舒尔曼正在裁减这家美国电信公司约20%的员工，并寻求剥离表现不佳的业务。

Verizon拥有庞大的国际业务组合，其中包括有线资产、私有网络和网络安全咨询服务，但不包括其在美国最知名的消费级无线业务。其国际网络连接客户包括美国驻外使馆和英国的泰晤士自由港(Thames Freeport)。

今年以来，英国电信在伦敦股市的股价已上涨5.9%，上周五收于195便士，使这家英国公司的估值达到194亿英镑(256亿美元)。Verizon在纽约股市的收盘价为46.54美元，今年已上涨14%，市值为1943亿美元。

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美股投资网获悉，Palantir (PLTR) 周一宣布，正与 Surf Air Mobility (SRFM) 展开合作，以加速其 OperatorOS、OwnerOS 以及 SurfOS 企业级解决方案的商业扩张。

另外，Palantir 还宣布与英伟达 (NVDA) 达成一项协议，在主权环境中运行英伟达 AI 和 Nemotron 开源 AI 模型，重点服务于美国政府机构和美国关键基础设施。

Palantir 股价在盘前交易中上涨了 2.2%。

两家公司在声明中表示，SurfOS 由 Palantir 的人工智能平台(AIP)和 Foundry 提供支持，旨在为私人航空和空中交通行业带来现代软件。两家公司补充称，它将为“飞机运营商、经纪商、所有者和制造商提供管理运营、提升效率以及降低成本所需的工具”。

此外，由于将有专门的资源投入到专注于市场进入支持的解决方案中，OperatorOS、OwnerOS 和 SurfOS 也将迎来商业层面的扩张。

Palantir 全球商业负责人泰德·马布里表示，“私人航空和空中交通是巨大且不断增长的市场，但在历史上一直依赖于碎片化的系统和手动流程，”“随着 Foundry 和 AIP 为 SurfOS 提供支持，我们看到了一个明确的机会，来构建并定义未来航空与空中交通的核心操作系统。我们扩大承诺的举动，反映了我们对 Surf Air Mobility 以及未来机遇的坚定信念。”

结合 Nemotron 模型

达成的协议将英伟达 Nemotron 开源模型与 Palantir 的关键基础设施产品(如 AIP、Ontology、Foundry 和 Apollo)结合在了一起。

两家公司在声明中表示，该合作允许客户完成诸如“明确的数据授权、安全边界执行、架构强化的客户特定隔离、数据可携性、擦除权以及全面可审计性”等任务。

Palantir 联合创始人兼首席执行官亚历克斯·卡普解释道，“将 Palantir 的基础设施与英伟达的 AI 及 Nemotron 模型相结合，将使美国政府能够释放大语言模型(LLMs)的全部力量，同时消除潜在的安全风险，以及对专有见解迁移到闭源模型权重中的理性担忧，”“此外，我们的许多美国客户已经在使用这些模型，其中包括多个支持美国关键基础设施(无论是私营还是公营机构)的客户——而这将促进其激进的规模扩张。”

英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋表示，“开源 AI 是国家安全、公共安全和美国技术领导地位的基石，”“Palantir 由 Nemotron 驱动的智能引擎展示了开源模型如何强化美国在 AI 领域的领导地位——为美国政府机构提供一个安全、可定制且完全可控的基础，以构建支持国家安全的任务关键型 AI 系统。”

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