盘前市场动向

1. 6月25日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.19%，标普500指数期货涨0.66%，纳指期货涨涨2.08%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.63%，英国富时100指数涨0.45%，法国CAC40指数涨0.49%，欧洲斯托克50指数涨0.70%。

3. 截至发稿，WTI原油跌1.12%，报69.55美元/桶。布伦特原油跌1.07%，报73.08美元/桶。

市场消息

美国5月PCE重磅来袭！美国5月PCE数据即将公布。市场普遍预期，美国5月核心PCE价格指数将环比上涨0.3%，同比涨幅上升至3.4%。这是自美联储官员上周公布利率决议以来，首个重要的通胀数据。PCE是美联储青睐的通胀指标。美联储认为PCE能更精确地衡量价格变动，因为它采用的是企业调查而非消费者调查，从而纳入了更广泛的数据。4月份PCE价格指数同比上涨3.8%，远高于2%的目标，创下三年来最大涨幅。若美国5月PCE数据高于市场预期，将再次强化美联储6月货币政策会议释放的鹰派信号。

美联储转向引发市场颠簸，富国银行莫追涨，静待回调。富国银行投资研究所高级全球市场策略师Scott Wren表示，散户投资者应避免追逐市场涨势，而应在回调时布局买入。Wren建议，“不要追高，要准备好随时进场”，并强调在市场波动期保持清晰的长期视角至关重要。Wren指出，近期市场波动是美联储从宽松倾向转向紧缩倾向的自然反应。他表示“每当美联储出现这种政策转向，市场总会产生下行波动，尤其是在过去三年半我们经历了大幅上涨之后。”Wren给出了乐观的经济预测，预计今明两年经济增速约为2%至2.5%，今年企业盈利增长有望达到25%，明年约为15%。

摩根大通上调标普500目标至7800点，维持美股看涨预期。摩根大通认为，在企业盈利持续超预期增长、人工智能(AI)投资热潮加速以及美国与伊朗有望达成长期和平协议的背景下，美股正逐步向该行最乐观的市场情景迈进。基于对企业盈利前景的乐观判断，摩根大通上调了标普500指数年底目标位，并预计美股仍具备进一步上涨空间。摩根大通全球市场策略主管Dubravko Lakos-Bujas领导的团队最新将标普500指数年底目标位从7600点上调至7800点。值得注意的是，此次上调目标位正值美股经历连续回调之际。不过，Lakos-Bujas认为，当前市场调整并未改变整体向上的趋势。他表示，投资者需要认识到，美股上涨过程不会一帆风顺，市场仍需消化估值、盈利预期以及宏观环境变化带来的各种挑战，因此阶段性波动属于正常现象。

AI牛市未落幕，宽基行情刚开场! 科技超配狂潮降温后，周期等板块或触发“AI扩散交易”。华尔街资管巨头PNC资产管理的首席投资策略师Yung-Yu Ma表示，随着AI算力投资狂潮驱动的科技股超级牛市面临市场对于巨额AI资本开支增长可持续性的重新严格审视，未来围绕AI算力相关科技股的市场剧烈波动将持续。这位华尔街资深策略师在接受媒体采访时警告称，现在投资者们是时候对已经变得过度偏重于AI相关高估值科技股的投资组合进行再平衡了。这位策略师观点与摩根士丹利首席威尔逊等华尔街顶流策略师观点基本一致，即“AI主线暂未熄火，牛市行情向非AI科技扩散与轮动”。

霍尔木兹海峡通航!3500万桶滞留原油开闸出海，国际油价悉数抹去中东战争全部涨幅。由于投资者押注在全球范围内受困于波斯湾数月的油轮开始离开霍尔木兹海峡后，全球原油供应将得到改善，油价于周四抹去了战争期间的全部涨幅。根据贸易追踪公司Kpler的数据，自美国和伊朗就重新开放这一关键航运路线达成协议以来，已有20多艘载有约3500万桶原油的油轮通过了霍尔木兹海峡。花旗银行表示，重大局势降温现在是其基准预测情形，并预计随着霍尔木兹海峡航运流向恢复正常，布伦特原油价格在未来6至12个月内将跌至每桶60至65美元，并补充称，夏季原油的任何阶段性反弹都应被“逢高做空”。

个股消息

美光科技(MU)Q3业绩炸裂，营收增逾三倍、毛利率84.9%碾压英伟达、Meta。美光在第三财季实现营收414.6亿美元，同比激增346%，环比增长74%。这一数字远远高于分析师预期的356.9亿美元，同时也创下了美光连续第五个季度营收破纪录的壮举。在盈利能力方面，公司表现更为惊人调整后每股收益达到25.11美元，比市场共识预期的20.49美元高出整整4.62美元。净利润同样大增超100%，攀升至282.4亿美元。最令市场沸腾的是毛利率的飞跃。在上一季度74.9%的基础上，美光本季调整后毛利率直接跃升至84.9%，同比翻了一番有余。作为对比，社交媒体巨头Meta最新季度的毛利率为81.9%，AI芯片霸主英伟达为75%。对于第四财季指引，美光表示，第四财季营收预计约为500亿美元，同样远高于分析师预期的425亿美元。美光的这份财报表明，AI基础设施投资热潮仍在推动存储行业进入景气上行周期，让市场对AI内存需求的疑虑暂时缓解。截至发稿，美光科技周四美股盘前涨近19%。

存储芯片、光通信股普涨。受美光财报提振，存储芯片股集体走高。周四美股盘前，截至发稿，SanDisk(SNDK)涨超15%，西部数据(WDC)涨近13%，希捷科技(STX)涨近10%。光通信股也普遍上涨。康宁(GLW)涨超6%，Tower半导体(TSEM)、AXT Inc(AXT)涨近5%，Credo Technology(CRDO)涨超4%，迈威尔科技(MRVL)、Coherent(COHR)涨近4%，Astera Labs(ALAB)、Lumentum(LITE)涨超3%，诺基亚(NOK)涨超2%。

AI进入盈利时代!黄仁勋释放强烈看多产业长期发展信号，Vera Rubin已全面量产。在英伟达年度股东大会上，黄仁勋释放出强烈看多AI产业长期发展的信号。他表示，市场对于AI投资回报率的质疑“已经得到答案”，随着AI开始创造实际经济价值，全球正进入大规模建设“AI工厂”的新阶段。黄仁勋表示，Vera Rubin已全面投产，主要模型开发商、公共云、AI云和超大规模云厂商，都在准备基于它进行建设。Vera将成为公司历史上最重要的产品发布之一，而订单已经开始到来。Vera正在打开一个全新的、为智能体打造的CPU市场。此外，黄仁勋将“物理AI”称为英伟达的下一波增长浪潮。对于股东回报方面，黄仁勋表示，英伟达最近宣布大幅提高股息，并扩大股票回购计划，计划在今年、明年以及未来，把50%或更多自由现金流返还给股东。

高通(QCOM)投资者日抛出“数据中心宏图”2029年营收剑指150亿美元，非手机业务目标翻倍。高通在其投资者日上释放出极为激进的增长信号，宣布将大举进军人工智能(AI)数据中心芯片领域，并大幅上调了长期财务目标。高通预计，到2029财年，其数据中心业务年营收将超过150亿美元，而来自智能手机以外业务的整体营收将达到400亿美元。这一非手机业务目标较两年前设定的220亿美元几乎翻了一番。这一非手机业务目标较两年前设定的220亿美元几乎翻了一番。具体来看，数据中心业务的增长路径清晰且激进。帕尔基瓦拉透露，在始于今年10月的2027财年，该业务将贡献50亿美元收入，其中10亿美元来自新拓展的定制芯片客户。在更远的2029财年，公司汽车芯片业务的收入目标也被上调至100亿美元，并称其“汽车设计中标项目管线”规模已扩大至650亿美元。高通还预计2029财年调整后每股收益将超过18美元，远超分析师预期的15.26美元。截至发稿，高通周四美股盘前涨超11%。

Anthropic虹吸谷歌顶尖大脑! AI人才防线再失守后，谷歌(GOOGL)AI雄心壮志面临市场质疑。有媒体援引知情人士透露的消息报道称，美国科技巨头谷歌(GOOGL)的两名顶尖人工智能研究人员计划离职，加入竞争对手Anthropic PBC;这为谷歌近日一系列备受瞩目的离职事件再添一例，这些离职有可能削弱这家搜索超级巨头在AI应用领域的领军者地位，同时也意味着谷歌AI蓝图可能遭遇阶段性重大阻力。知情人士称，Jonas Adler和Alexander Pritzel都被谷歌内部视为该公司独家打造的AI超级应用生态平台——Gemini AI大模型生态平台的关键贡献者，他们将转投Claude的开发商。Adler主要负责并深度参与了该公司的AI编程相关开发者工作，Pritzel则参与了人工智能系统整个训练流程。

AI“缺电”引爆虚拟电厂!Sunrun (RUN)携手特斯拉(TSLA)组建16GW电厂。美国住宅太阳能供应商Sunrun宣布将与特斯拉以及Renew Home合作，为全美的数据中心和公用事业公司提供电力。这些公司于周三表示，该协议将建立一个平台，通过整合由 Sunrun 和特斯拉运营的数十万个家用蓄电池，以及由 Renew Home 管理的 800 万台恒温器，来提供 16 吉瓦(GW)的电力——这足以满足约 1200 万个美国网民家庭的用电需求。这些公司表示，这一电力容量将本着“先到先得”的原则提供给人工智能(AI)数据中心开发商。截至发稿，Sunrun周四美股盘前涨超3%，该股周三已大涨超12%。

压力测试顺利过关!摩根大通(JPM)、高盛(GS)领衔，华尔街大行集体“撒钱”回馈股东。美国大型银行在顺利通过今年美联储压力测试后，纷纷宣布上调股息。全美最大银行摩根大通将季度股息从此前的每股1.50美元提高至1.65美元;高盛则在美联储年度评估结果公布后，将股息从4.50美元上调至5美元。摩根大通同时授权了一项新的500亿美元股票回购计划，自7月1日起生效。花旗集团(C)将季度股息从60美分提高至67美分(尚待董事会批准)，富国银行(WFC)从45美分上调至50美分，摩根士丹利(MS)则从1美元提高至1.15美元。作为2008年金融危机后推出的监管举措，美联储年度压力测试显示，所有受测银行均具备充足资本，能够抵御假设性经济衰退带来的冲击。该测试通常为银行通过股息和股票回购向股东返还资本的力度定下基调。

IBM(IBM)推出全球首款小于1nm芯片技术，能效可提高70%。IBM推出全球首款亚1纳米芯片技术，新芯片设计性能最高提升50%，能效比其2纳米节点芯片提高70%。IBM的新款亚1纳米芯片将近1000亿个晶体管封装在一颗指甲大小的芯片上，密度几乎是2021年发布的IBM2纳米芯片的两倍。该技术得益于一系列结构和材料创新，包括IBM开创性的三维纳米栈架构，展示了即使芯片特性接近原子级，性能和效率的持续提升依然可能。公布的技术结果报告显示，这款新芯片预计将在性能上实现显著飞跃——性能提升多达50%，能效提升70%，满足从生成式人工智能、云基础设施到下一代电子设备的计算能力。鉴于纳米栈技术在亚1纳米节点的早期采用，IBM预计最快五年内可实现量产。截至发稿，IBM周四美股盘前涨超3%。

重要经济数据和事件预告

20:30 美国5月PCE物价指数

20:30 美国第一季度终值实际GDP年化季率终值

20:30 美国截至6月20日当周初请失业金人数

20:45 美联储理事鲍曼参加题为“小型银行监管与管理”的讨论活动

次日03:40 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话

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美股投资网获悉，在存储芯片巨头美光科技(MU)公布了堪称炸裂的第三财季业绩后，华尔街多家大行纷纷对该股给予了乐观评价。

美光科技Q3业绩炸裂!营收增逾三倍、毛利率84.9%碾压英伟达、Meta

财报显示，美光科技在第三财季实现营收414.6亿美元，同比激增346%、环比增长74%。这一数字远远高于分析师预期的356.9亿美元，同时也创下了美光科技连续第五个季度营收破纪录的壮举。在盈利能力方面，其表现更为惊人调整后每股收益达到25.11美元，比市场共识预期的20.49美元高出整整4.62美元;净利润同样大增超100%，攀升至282.4亿美元。最令市场沸腾的是毛利率的飞跃。在上一季度74.9%的基础上，美光科技本季调整后毛利率直接跃升至84.9%，同比翻了一番有余。作为对比，社交媒体巨头Meta(META)最新季度的毛利率为81.9%，AI芯片霸主英伟达(NVDA)的毛利率则为75%。

第三财季，美光科技核心数据中心营收115.2亿美元，为上年同期的7.5倍、市场预期的1.7倍;云存储营收137.7亿美元，约为上年同期的四倍，较分析师预期高将近30%。两项业务收入合计252.9亿美元，占公司总营收约61%。DRAM收入同比增长超三倍;NAND闪存收入同比增长超两倍;数据中心业务收入再创历史新高;高带宽存储器(HBM)收入连续第二个季度突破10亿美元。美光科技表示，AI服务器需求推动HBM、高容量DRAM以及企业级SSD销售持续增长，成为公司业绩增长的核心动力。对于第四财季指引，美光科技表示，第四财季营收预计约为500亿美元，同样远高于分析师预期的425亿美元。

此外，美光科技正依托当前的市场影响力，推动客户签订长达五年的供货协议。该公司目前已签署了16份此类协议，客户规模各异。协议内容包括现金保证金、价格区间和最低采购量等条款。尽管这类协议可能会限制这一火热上行周期的上涨空间，但同样也可能在未来周期崩溃时，限制公司的下行风险。美光科技首席商务官苏米特·萨达纳表示“在上一次下行周期中，投资者亲眼目睹我们的毛利率一度跌至负值，而这些长期供货协议，将彻底重塑我们未来五年的毛利率表现。”

华尔街大行疯狂唱多

摩根大通维持“增持”评级，目标价由550美元大幅上调至1540美元

摩根大通指出，远超预期的业绩与指引、以及战略客户协议(SCA)的大规模扩张，确立了更高且更具持续性的盈利底线，而公司计划在2026年12月后转向大规模资本回报，也为股东创造了新的价值释放路径。

由哈兰·苏尔领衔的摩根大通分析师团队表示“业绩和指引远远超出电话会议前华尔街和买方机构的预期，但在我们看来，更重要的发展是美光科技战略客户协议(SCA)的大幅扩张——从上一季度宣布的一份5年期合同，增加到如今已签署的16份协议。这一跨越式变化在我们看来，从根本上改变了美光科技的商业模式，使其从周期性的大宗商品生产商转变为拥有多年期合同保障的供应商，并在收入和利润率两方面都获得显著的下行保护。”

摩根士丹利维持“增持”评级，目标价由1050美元上调至1200美元

由约瑟夫·摩尔领衔的摩根士丹利分析师团队表示“美光科技本季度业绩和未来展望表现出色，但更大的争论在于这种景气状况是否具备持续性，而相关因素同样偏向积极。资本开支增幅相对温和，长期协议(LTA)披露情况好于预期。尽管短期上行空间与长期持续性之间显然存在一些权衡，但在企业级SSD(eSSD)、高带宽内存(HBM)以及LPDDR5 SOCAMM等领域的执行表现都十分积极。”

分析师指出，他们的观点与美光科技管理层一致，即人工智能(AI)将在2027年以后继续推动动态随机存取存储器(DRAM)需求远高于供应水平。本季度业绩也印证了这一观点，不仅季度表现显著超预期，未来指引同样强劲。

Susquehanna维持“积极”(Positive)评级，目标价由1750美元上调至2000美元

Susquehanna分析师梅赫迪·侯赛尼表示“美光科技公布的营收、每股收益以及业绩指引均远超市场和买方预期。我们如今对美光科技未来一年维持80%毛利率的能力更有信心，同时也更加相信其未来几年能够维持70%以上营业利润率。”“美光科技上调了需求展望，以反映推理计算需求增长。服务器总出货量增速预期被上调至高个位数后段至接近20%的水平(此前为低双位数增长)，但公司尚未量化KV Cache(键值缓存)相关需求。”

分析师指出，他们认为利润率的持续性来自于合同收入占比的提升。目前已签署的16份战略客户协议覆盖合同期内约五分之一的DRAM比特出货量以及约三分之一的NAND比特出货量。而当所有计划中的战略客户协议全部签署完成后，美光科技预计超过50%的总收入将来自这些协议。

Wedbush维持“跑赢大盘”评级，目标价由1300美元上调至1400美元

由马特·布赖森领衔的Wedbush分析师团队表示“美光科技再次在本季度业绩上超越市场预期，并且未来业绩指引明显高于一致预期。真正令人惊讶的，是美光科技能够详细披露其为未来大量比特产能所签订的长期合同情况。这些新协议似乎为公司未来较长时期内的收入、利润率以及盈利能力提供了前所未有的确定性。”

分析师指出，虽然这些协议在一定程度上限制了他们原本认为未来几年可能出现的周期性盈利峰值，但同时也创造了一个更长且前所未有的业绩可见性周期。目前美光科技披露的剩余履约义务(RPO)达到180亿美元;如果公司成功将约50%的产能纳入战略客户协议，其RPO规模有望增长至超过1000亿美元。

布赖森及其团队表示，美光科技以及他们认为的同行企业，如今不仅对未来现金流拥有前所未有的确定性(因为大量业务已被长期协议锁定)，而且这种可见性也使美光科技能够以更加有利于股东的方式使用现金流。该公司已经宣布，自今年12月开始(即《芯片法案》对部分现金用途限制条款到期之后)，将100%的自由现金流(FCF)返还给股东。

分析师表示“我们认为，这种确定性理应并且将会通过估值倍数扩张获得市场回报。虽然这一结果已在我们的目标价中得到部分体现——我们的目标价基于9倍估值倍数，而历史上行业在周期高峰期的估值往往停留在中个位数区间——但我们认为这一假设仍有进一步上行空间，美光科技的业绩预测也同样如此。”

花旗维持“买入”评级，目标价由1200美元上调至1400美元

花旗分析师表示“在公司签署战略客户协议、未来五年约40%的销售额将受到覆盖之后，我们继续看好美光科技。美光科技谈到了一个已经发生转变的商业模式——受存储器短缺影响，这种状况将持续至2028年，同时业务可见性和持续性明显改善。”

分析师补充称“这些‘不买也要付费’合同包含年度采购量承诺、预付款保证金、基于C2Q定价的价格上限，以及每季度协商确定的价格底线，从而使公司能够实现高于历史周期峰值的毛利率。在我们看来，这使DRAM行业相比过去的周期性行业模式更值得信赖。此外，美光科技计划将100%的超额现金返还给股东，而此前这一比例仅为50%。”

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美股投资网获悉，据知情人士透露，苹果(AAPL)今年可能会发布其 M6 芯片的基础款，但与往年不同的是，它将放弃更高阶的 M6 芯片，而是直接跨入 M7 芯片。

知情人士补充称，用于 Mac 的基础款 M6 芯片可能会在今年发布，但 M7 芯片将更专注于人工智能。M7 系列能够更高效地处理对设备端(端侧)AI 任务日益增长的需求。M7 芯片最早可能会在明年推出。

不过，M5 系列中的一款芯片——M5 Ultra，仍定于今年晚些时候发布。

M 系列中更高阶的芯片(Pro 和 Max)通常用于高端的 Mac mini、Mac Studio 以及 MacBook Pro。相反，基础款芯片则用于入门级的苹果电脑以及部分版本的 iPad Pro 和 iPad Air 平板电脑。

苹果全球大提价！

在由于持续的内存短缺而宣布对几乎所有产品进行涨价后，这家科技巨头的股价在周四下跌了超过 6%。

苹果周四采取极端措施，全面上调Mac、iPad及家庭设备售价，以对冲因内存芯片和存储器件空前短缺所引发的成本上涨。据苹果在线零售商店更新的信息显示，公司上调了MacBook Neo、MacBook Pro、MacBook Air、iPad Air及iPad Pro等多款产品价格。其中，最新款笔记本电脑MacBook Neo起售价从599美元涨至699美元，MacBook Air从1,099美元涨至1,299美元。

入门级14英寸MacBook Pro从1,699美元涨至1,999美元，11英寸iPad Pro从999美元涨至1,199美元。中端平板iPad Air现售价749美元，此前为599美元。此次调价为全球范围调整。

标准版HomePod音箱现售价349美元，此前为299美元;HomePod mini从99美元涨至129美元。Apple TV机顶盒从129美元涨至199美元。苹果周四未上调iPhone价格。

苹果发言人表示，“AI数据中心的快速扩张引发了内存和存储需求的非比寻常的激增”，并称公司“从未见过零部件价格在如此短的时间内上涨如此之多”。

苹果补充道，“我们此前一直在替客户消化这些成本上涨，但如今已到了必须开始对部分产品提价的临界点，今日对iPad和Mac的调价即是此策略的体现。”公司表示，“我们知道这并非受市场欢迎的消息，正全力寻求解决方案。”

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美股投资网获悉，随着比特币持续跌破6万美元关口，市场对于Strategy(MSTR)融资模式可持续性的担忧正迅速蔓延，并成为近期加密货币市场持续下跌的重要催化剂。分析人士认为，这不仅令比特币最大的机构买家面临考验，也暴露出过去两年支撑比特币需求的重要融资体系开始出现裂痕。

市场担忧的核心在于Strategy长期依赖发行股票和优先股等证券融资，再将募集资金持续用于购买比特币。这一模式帮助公司成为全球最大的企业比特币持有者之一，也成为推动比特币持续上涨的重要增量资金来源。

STRC优先股暴跌 融资成本急剧攀升

然而，随着比特币价格长期低于6万美元、公司融资成本持续上升，以及旗下优先股STRC价格大幅下跌，越来越多投资者开始质疑这一融资模式能否继续运转。

其中，STRC优先股成为市场关注的焦点。Strategy曾将STRC定位为公司面向大众市场推出的重要融资产品，希望借助这一产品吸引普通投资者参与公司比特币战略，并通过较高的月度股息收益率，提供一种波动性低于普通股的投资工具。

不过，STRC上市以来表现远低于市场预期。数据显示，该优先股价格已由发行时的100美元跌至约75美元，令大量希望通过该产品间接参与比特币投资的投资者遭受账面亏损。

与此同时，随着买盘持续减少，STRC收益率不断攀升，也意味着Strategy未来通过发行优先股融资的成本明显提高，从而削弱了其继续大规模购买比特币的能力。

比特币资产管理公司Two Prime创始人兼首席执行官Alex Blume表示，Strategy近期表现持续疲弱，正令市场回想起加密行业过去几次重大风险事件。“Strategy不断出现的问题正在令市场感到不安，让人联想到此前加密市场经历的一些重大危机。”

市场人士指出，STRC并非普通的收益型证券，而是Strategy持续增持比特币最重要的融资工具之一。

如果投资者只愿意以大幅折价购买STRC，甚至不再愿意认购，公司融资成本将进一步上升，从而影响其持续买入比特币的能力，而这也可能削弱比特币市场最稳定的机构买盘来源之一。

Strategy方面暂未对此置评。

分析人士指出，STRC代表了近年来加密金融创新的一种尝试，即通过收益型证券包装高波动性的加密资产，希望吸引更广泛的投资者参与。然而，随着市场持续调整，这一模式的风险正在逐渐暴露。

与传统公司债券不同，STRC没有固定到期日，也没有比特币资产作为抵押，其股息还可由董事会自行决定是否削减或暂停，因此实际风险远高于不少投资者最初的认知。

Amina Bank衍生品交易主管Andreja Cobeljic表示，比特币近期下跌固然受到市场周期性疲软影响，但真正推动市场情绪恶化的是投资者对Strategy融资模式信心的下降。“比特币本轮下跌的直接原因是市场周期走弱，但更深层次的驱动力是Strategy战略的公信力受到冲击。”

从“首次抛售”到资金面全面恶化

市场担忧进一步加剧始于今年6月初。当时，Strategy披露出售了32枚比特币，这是公司自2022年以来首次出售比特币。虽然出售规模相较于其庞大的持仓微不足道，这一举动打破了创始人塞勒长期以来“永不出售比特币”的承诺，也令市场开始重新评估其融资模式赖以建立的核心假设。

与此同时，加密市场整体资金面也在持续恶化。

数据显示，散户投资者参与度持续下降，6月份比特币现货ETF累计净流出资金接近30亿美元，而不少在ETF上市初期买入的投资者目前仍处于浮亏状态，进一步削弱了新增资金流入意愿。

分析人士认为，这意味着比特币市场正越来越依赖机构资金支撑，而恰恰在此时，作为最大机构买家之一的Strategy，其融资体系却开始受到市场质疑。

市场人士指出，过去几年，Strategy通过金融工程不断融资买入比特币，被视为华尔街将传统资本市场与加密货币结合的成功案例。

如今，STRC价格持续下跌所考验的，已经不仅仅是Strategy本身，而是整个加密市场近年来试图通过金融产品包装高风险数字资产、降低投资门槛的发展模式。

分析人士认为，如果市场对这类融资工具的信心持续减弱，不仅Strategy未来继续增持比特币的能力可能受到限制，也可能对整个加密货币市场的资金流入和投资情绪带来更深远的影响。

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美股投资网获悉，华尔街金融巨头摩根大通(JPM)宣布任命两位新任联席总裁，而长期被视为首席执行官杰米·戴蒙潜在接班人的资深高管玛丽安娜·莱克将离开公司。

根据声明，担任摩根大通消费者与社区银行业务首席执行官的莱克将离职，其职位将由特洛伊·罗尔博接任。与此同时，罗尔博与道格·佩特诺双双获晋升为摩根大通联席总裁。佩特诺还将成为摩根大通商业与投资银行的唯一首席执行官。此举也意味着，两人将展开一场新的“竞争”，争夺未来接替戴蒙执掌摩根大通的机会。

戴蒙在声明中表示“今天宣布的这些变动，标志着董事会在继任规划和培养高层领导团队方面所进行的深思熟虑工作迈出了重要一步。我们非常幸运，拥有一支卓越的高级管理团队，不仅体现在运营委员会层面，也遍及整个组织。”

值得一提的是，莱克是最新一位退出戴蒙接班人竞逐的高级管理人员。此前在2025年，摩根大通任命珍妮·皮普扎克为新任首席运营官(COO)，使其成为戴蒙之下关键的“二号人物”。不过，在获得这一职位之前，皮普扎克已明确表示自己不会参与首席执行官职位的竞争。

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美股投资网获悉，在传统制程逼近物理极限之际，IBM(IBM)凭借三维垂直堆叠架构将芯片节点推进至0.7纳米(7埃米)，宣告半导体行业正式迈入原子尺度时代。6月25日，IBM宣布在半导体技术领域取得里程碑式突破，推出全球首款“亚纳米”(sub-1nm)芯片工艺技术。该技术采用革命性的“三维垂直堆叠”(NanoStack)晶体管架构，直接将工艺节点推进至0.7纳米，即7埃米(Angstrom)。

受此消息提振，IBM美股盘前一度涨超6%。截至发稿，IBM盘前涨幅收窄至3.44%，报272美元。此前IBM股价今年已累计下跌约11.2%，此次反弹收复了相当部分失地。

技术突破从“纳米片”到“纳米堆叠”

NanoStack是IBM研究人员开发的全新晶体管架构，也是业界首个已知的三维纳米片堆叠设计。与传统芯片主要将晶体管平面排列不同，NanoStack将晶体管纵向垂直堆叠并交错排列，利用三维顺序集成技术在相同面积内容纳更多晶体管。

这一架构的核心突破在于

密度翻倍在指甲盖大小的芯片上集成近1000亿个晶体管，密度约为IBM 2021年发布的2纳米芯片的两倍。

性能跃升与2纳米节点芯片相比，新技术预计可带来最高50%的性能提升，或70%的能耗降低。

SRAM突破在VLSI 2026大会上发表的研究显示，NanoStack架构可实现SRAM(静态随机存取存储器)40%的面积缩放——这对于长期难以缩小的片上缓存而言意义重大，尤其契合AI工作负载对高带宽数据的需求。

NanoStack设计还允许在各堆叠层采用不同材料组合，使每个晶体管的性能与功耗可独立优化。IBM已通过超薄介电键合在CMOS集成中完成实验验证，并展示了具备预期开关性能的CMOS反相器功能运作，证实该技术可实际制造并支持真实计算。

IBM研究院院长兼IBM院士Jay Gambetta表示 “凭借全新的纳米堆叠架构，我们不仅仅是在缩小晶体管的尺寸，更是在从根本上重新定义芯片的构建方式，以实现更强的性能与更高的能效。”

“0.7纳米节点已不再是物理尺寸的精确描述，而是技术世代的代称。” ——行业分析师指出，芯片行业早已告别“节点即特征尺寸”的时代。IBM此次突破的真正意义在于NanoStack让逻辑芯片工艺首次有望进入1纳米以下节点，芯片微缩从纳米级迈向埃米级，进入原子尺度领域。

IBM表示，此次突破“为下一个计算时代奠定基础”。对于面临传统制程物理瓶颈的半导体行业而言，此举提供了延续性能跃升的新路径。

AI算力革命训练时间从数月缩短至数周

IBM在另一篇博文中指出，目前主流的AI加速器每秒可产生约1500 TOPS(每秒数万亿次运算)，而采用7埃米技术的加速器预计可产生约7000 TOPS，约为前者的7倍。如果使用7埃米芯片训练当前庞大的前沿大语言模型(LLM)，训练时间可从约三个月大幅缩短至数周。IBM表示，新技术将为生成式AI、云基础设施及下一代电子设备提供显著更强的算力支撑。

在当前全行业面临AI算力断层和电力危机的背景下，IBM的这项技术无异于给大模型厂商打了一剂强心针。目前市面上最火热的AI加速器芯片(如英伟达Blackwell系列及各家自研ASIC)，其单芯片算力普遍在1500 TOPS(每秒万亿次运算)左右徘徊。

Gambetta表示“凭借全新的纳米堆叠架构，我们不仅是在制造尺寸更小的晶体管，而是在重新发明芯片的制造方式。这为AI时代的算力狂飙和高昂的能源成本，提供了一个终极的物理解决方案。”

量产时间表与产业生态

IBM预计，NanoStack技术最早可在未来五年内进入量产阶段，并可支撑至少未来十年的半导体工艺发展。

值得关注的是，IBM自身并不拥有晶圆代工厂，其商业模式更接近架构授权——IBM设计晶体管架构，由合作伙伴负责制造。IBM此前已将芯片技术授权给三星和日本Rapidus。但截至目前，IBM尚未宣布该技术的具体制造合作伙伴。

IBM在纽约州奥尔巴尼的研究设施已完成该技术的实验验证。该设施将引进ASML开发的高数值孔径极紫外(High-NA EUV)光刻设备。IBM目前正与泛林集团(Lam Research)、东京电子(Tokyo Electron)及迪恩士半导体(SCREEN Semiconductor Solutions) 等合作伙伴共同推进相关工艺研发。

此外，IBM近期还宣布计划成立Anderon，作为旗下独立公司运营，成为全球首家专门从事量子晶圆制造的代工厂。这一布局显示IBM正同时在经典计算与量子计算两个前沿阵地发力。

竞对动态台积电、英特尔、三星的“埃米竞赛”

尽管IBM再次在尖端半导体研发(R&D)上拔得头筹，但不可忽视的是，IBM本身早已退出了芯片的晶圆制造一线，转型为纯粹的技术研发与授权巨头。

目前全球芯片代工的“擂台”上，真正的头号玩家是台积电(TSM)。当前，台积电目前已开始量产2纳米芯片技术，采用第一代纳米片晶体管。公司正在研发A16(1.6纳米) 和A14(1.4纳米) 技术。其中A16制程技术将采用超级电轨(SPR)，原计划2026年下半年量产，但已推迟至2027年开始量产。A14制程将采用台积电第二代纳米片晶体管结构，目前技术开发按计划进行。

而三星已宣布其A16埃米级CMOS技术将于2026年第四季度量产。英特尔上周则宣布其新一代18A制造工艺(1.8纳米芯片)已进入风险生产阶段，即商业化量产前的测试阶段。

分析人士指出，IBM的NanoStack架构虽在技术层面领先，但从实验室验证到大规模量产仍存在显著差距——竞争对手已具备成熟的制造能力和客户关系。

尽管如此，IBM的0.7纳米技术突破，其意义远超一家公司的技术成就。在传统芯片微缩面临物理极限的背景下，IBM证明了即使芯片特征尺寸逐渐逼近原子尺度，性能和能效的持续提升仍然可能。纳米堆叠架构将逻辑技术首次延伸至1纳米节点以下，开启了“埃米级缩放”时代。

对于全球半导体行业而言，这一突破提供了延续性能跃升的新路径。在AI算力需求呈指数级增长的今天，IBM的0.7纳米技术不仅是一项工程壮举，更是一份关于摩尔定律尚未终结的宣言。

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美股投资网获悉，据知情人士透露，英荷消费品巨头联合利华(UL)正在考虑收购美国保健品制造商Thorne，交易估值最高可达40亿美元。Thorne由私募股权公司L Catterton挂牌出售，联合利华是众多竞购方之一。

据知情人士透露，消费者健康产品公司Haleon也已向Thorne发出收购要约。目前交易尚处于早期阶段，尚未做出最终决定，联合利华与L Catterton均拒绝置评。

Thorne成立于1984年，总部位于美国南卡罗来纳州，是美国市场领先的科学驱动型膳食补充剂品牌，产品涵盖镁、omega-3等营养补充剂。该公司被医疗保健从业者评为顶级临床推荐品牌，并提供包括AI健康顾问Taia™在内的创新技术工具。

2023年8月，L Catterton以每股10.20美元、总价6.8亿美元的价格将Thorne私有化。彼时Thorne刚刚于2021年在纳斯达克上市两年。若本次以40亿美元估值成交，L Catterton在短短三年内将获得近5倍的账面回报。

Thorne近年业绩增长迅猛。2022年至2025年间，公司营收从2.29亿美元翻倍增长至超过5亿美元。据报道，Thorne今年全年收入有望达到6.5亿美元。公司首席执行官Colin Watts表示，千禧一代和Z世代在健康方面的支出已超过婴儿潮一代，彻底重塑了保健品市场格局，Thorne正是这一代际转变的主要受益者。

联合利华的战略逻辑从"瘦身"到"聚焦"

此次潜在收购是联合利华首席执行官Fernando Fernandez上任以来推动集团战略转型的最新举措。自2025年以来，联合利华持续推进一场深刻的战略重塑——出售食品业务、剥离冰淇淋业务，将业务重心转向美容与健康、个人护理等高增长领域。

2026年4月，联合利华以约12亿美元收购了美国软糖补剂品牌Grüns。Grüns于2025年实现年化营收突破3亿美元，每日发货量约1000万颗软糖。更早之前，公司已先后收购了液体补充剂品牌Liquid IV、护发健康品牌Nutrafol，以及维生素软糖品牌Olly Nutrition、SmartyPants等。联合利华健康部门2025年实现了两位数销售增长。

这一系列收购的逻辑清晰可见在将总价值约660亿美元的食品业务剥离给味好美(McCormick)后，联合利华正在快速构建一个以"科学驱动的美容与健康"为核心的品牌组合。Thorne的临床级专业定位、高复购率特征以及在美国市场的深厚根基，与联合利华现有的大众化健康品牌(如Olly、Grüns)形成互补——前者主攻专业渠道和高端用户，后者主攻大众消费市场。

然而，联合利华的收购历史并非没有争议。公司此前收购Dollar Shave Club和Graze等品牌后，这些品牌在并入集团后均遭遇经营困难。如何在大集团体系中保持Thorne的品牌独立性与快速增长势头，将是管理层必须面对的课题。

估值层面亦存在博弈空间。40亿美元的估值对应Thorne 2026年预计营收6.5亿美元的约6.2倍市销率。相比之下，联合利华4月收购Grüns时，按照其2025年3亿美元营收计算，估值约12亿美元对应约4倍市销率。Thorne的溢价反映了其在专业医疗渠道的品牌壁垒和更高的增长确定性，但也意味着更大的整合风险。

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美股投资网获悉，亚马逊(AMZN)周四宣布，将对印度的投资增加130亿美元，用于扩展人工智能(AI)和云计算基础设施。该公司表示，这笔新投资将用于提升其位于孟买和海得拉巴的AWS数据中心容量。亚马逊还计划今年在印度开设20多个新的物流中心和100多个配送站。

亚马逊此前已承诺到2030年向印度投资超过350亿美元，以扩大其在该国快速增长的数字经济中的影响力。周三，该公司表示将把Amazon Now即时零售服务扩展至印度更多城市和城镇。

亚马逊表示，叠加本次新增投资后，预计其在2010年至2030年间在印度的累计投资将超过880亿美元。

亚马逊首席执行官安迪·贾西于6月25日在新德里会见了印度总理纳伦德拉·莫迪。贾西表示“十多年来，我们通过旗下不同的业务为客户、卖家、开发者、初创企业和大型企业提供服务。市场反响非常热烈，尤其是在电子商务、人工智能和云计算业务方面，增长势头强劲。”

贾西表示“在亚马逊深耕印度市场的进程中，我们的业务发展重心与印度的优先事项高度契合普及人工智能、推动小微企业数字化、创造就业岗位、促进出口。未来五年，我们将投资超过480亿美元，以满足我们在印度业务的强劲需求，并帮助印度实现这些优先事项。”

据悉，印度正吸引着越来越多来自大型科技公司的投资。去年12月，印度接连从亚马逊、微软(MSFT)等美国大型科技公司获得了500亿美元的投资。谷歌也投资了150亿美元，用于在印度南部建设新的人工智能数据中心。

Meta(META)近年来也持续加码印度科技产业投资。本月早些时候，Meta宣布与信实工业合作，在印度建设其首个人工智能数据中心。该公司周一宣布，将向印度金融科技公司CRED投资9亿美元，对后者估值约为45亿美元。

今年2月，OpenAI宣布与印度塔塔集团联手建设一座数据中心，初始容量为100兆瓦，并计划逐步扩展至1吉瓦。据估计，一座1吉瓦的数据中心造价在350亿至500亿美元之间。

野村证券本月早些时候发布报告称“印度的数据中心产业正在崛起，成为全球增长最快的产业之一。”报告显示，印度的数据中心容量已从2019年的350兆瓦增至2025年的约1.6吉瓦，年均复合增长率达29%，而全球平均水平为20%。

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美股投资网注意到，Rocket Lab (RKLB)宣布，已获美国国家航空航天局(NASA)选中，将从明年年初开始，为 NASA 的两项独立任务——PolSIR 和 TSIS-2——提供三次“电子号”(Electron)火箭发射服务。

该公司表示，将不早于 2027 年 6 月，在位于新西兰的 1 号发射场为 NASA 的 PolSIR 任务进行两次连续的“电子号”火箭发射。此外，为 NASA 的 TSIS-2 任务进行的另一次独立“电子号”火箭发射也将于 2027 年初在同一发射场进行。

除了 PolSIR 和 TSIS-2 之外，由 Rocket Lab 发射的其他前沿 NASA 任务还包括该机构的 Aspera 任务。今年晚些时候，火箭实验室还计划在“电子号”火箭上部署其“光子”(Photon)航天器，以执行 NASA 的 LOXSAT 任务。

NASA 将这两项任务(PolSIR 和 TSIS-2)交给 Rocket Lab ，对 SpaceX 几乎不会造成任何实质性的负面影响。

这两家公司虽然都是商业航天领域的明星，但它们在技术路线、市场定位以及与 NASA 的合作逻辑上，有着非常本质的区别。

这次 NASA 选用的“电子号”（Electron）是一款轻型火箭（微小型运载火箭），专门用来发射 300 公斤以下的小卫星。

SpaceX 旗下的猎鹰9号(Falcon 9) 是一辆巨大的“运载大巴”，其小卫星拼车计划(Rideshare)虽然每公斤单价极低，但所有乘客必须迁就主卫星的轨道和发射时间。对于 PolSIR 这种对轨道有着苛刻、特殊要求的科学任务，SpaceX 的拼车方案很难满足。

竞争在未来

虽然这次的“电子号”发射不会影响 SpaceX，但两家公司未来的竞争正在悄然升温。

Rocket Lab 正在全力研发其中型可回收火箭“中子号”(Neutron)(预计载荷约 13,000 公斤)。一旦“中子号”投入使用，它将直接杀入 SpaceX 猎鹰9号的核心领地，在商业卫星星座组网市场上与马斯克展开正面交锋。

从政策和供应链安全的角度来看，NASA 必须扶持第二、第三个供应商。目前 SpaceX 在美国火箭发射市场处于绝对的垄断地位。如果美国所有的科学、军事、商业卫星都捆绑在 SpaceX 一家公司身上，一旦猎鹰9号因技术故障导致全面停飞，美国的国家太空项目将陷入瘫痪。

因此，NASA 有意将这些低风险、中小型的科学任务分流给 Rocket Lab 等竞争对手，目的是维持美国航天供应链的健康与多样性。

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6月26日，蔚来ES9完成了第10,000台新车交付。蔚来创始人、董事长、CEO李斌亲自向ES9第10,000台用户——富特科技股份有限公司（以下简称富特科技）创始人、董事长兼总经理李宁川先生交付新车。

作为深耕新能源汽车前沿科技领域的创业者，李宁川先生长期专注于底层技术自研，已成功带领富特科技成长为细分领域的龙头企业。此次以蔚来老用户身份增购ES9，李宁川不仅是选择了一台科技行政旗舰SUV，更是表达对蔚来长期坚持技术创新、坚持做难而正确之事的高度认同。在交付现场，他表示，“李斌总对技术创新的坚持一直深深打动着，也激励着我。能够与蔚来同行，在推动中国新能源汽车产业发展的道路上共同前进，我感到非常荣幸，也十分幸运。”

自2026年5月28日开启交付以来，ES9历时30天达成第10,000台新车交付里程碑，刷新了中国乘用车市场50万级高端纯电车型交付破万的最快纪录，引领高端全尺寸SUV进入纯电时代。

ES9是蔚来十一年来体系创新的集大成之作，开创了智能电动行政旗舰SUV的全新品类，代表了智能电动汽车时代行政旗舰SUV技术和体验的最高标准，是行政旗舰SUV的全新标杆。为引领而生，为新的时代而来，ES9将以全维度领先实力，与更多「敢想，有为」新的时代引领者一路同行，天地纵览！

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