美股投资网获悉，美国联邦地区法院周二作出关键判决，认定Meta Platforms(META)并未构成垄断，其在2010年代对Instagram和WhatsApp的收购行为也不违反反垄断法。Meta原本面临被强制剥离两大应用的重大风险，如今这一担忧已正式解除。尽管利好消息释出，Meta股价当天下午依旧低位震荡，最终下跌0.72%至597.69美元，与标普500指数的跌幅一致。

此案源自美国联邦贸易委员会(FTC)于2020年特朗普政府末期的起诉，指控Meta长期采取“要么被收购、要么被击垮”的策略威胁新兴社交平台。庭审中，FTC援引证据称这一战略由Meta首席执行官扎克伯格亲自推动，目的在于提前消除潜在竞争者。然而，主审法官James Boasberg在判决中指出，随着社交媒体行业过去数年的急速演变，FTC所依赖的市场定义已不再反映现实。

案件的核心争议在于如何界定Meta所“垄断”的市场。FTC主张将“个人社交网络”作为一个狭窄的市场范围，从而将YouTube、TikTok等巨头排除在竞争者名单之外，以强调Meta的支配地位。但Boasberg法官认为，即使这种界定在案件初期可能具有一定合理性，如今已无法适用。法官在判词中写道，社交媒体环境变化之快，使得法院“从未两次审理同一个案件”，因为每次回到案件时，无论是Meta产品还是竞争者都已产生明显变化。

Meta方面对裁决表示欢迎，称法院认可了公司所处的激烈竞争环境。Meta首席法务官Jennifer Newstead在声明中强调，公司产品为用户与企业创造价值，是美国创新的代表。与之形成鲜明对比的是FTC的强烈不满。FTC公共事务主管Joe Simonson在公开声明中直言“对此决定深感失望”，并罕见地批评法官Boasberg，称从一开始“牌局就对我们不利”，甚至提及法官正面临弹劾文章，引发外界关注。

这已是今年第二起因行业格局变化过快，而最终对科技巨头有利的反垄断判决。在此前美国司法部对谷歌(GOOG,GOOGL)的诉讼中，虽然法院判定谷歌在搜索业务中违法，随着AI搜索工具崛起，对谷歌优势地位形成挑战，法官最终在处罚上采取了较“轻”的处理方式。此类案例显示，法院在处理科技行业反垄断案件时，正更多考虑行业动态竞争，而非仅以静态市场份额作为裁决依据。

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美股投资网获悉，11月18日，爱奇艺(IQ)发布2025年三季报。爱奇艺总收入为66.8亿元人民币。其中，会员服务收入42.1亿元，环比增长3%;在线广告服务收入12.4亿元，内容发行收入6.4亿元，其他收入5.9亿元。

业绩报告发布后，当天美股开盘股价即拉升5%，盘中一度最高上涨超8%，最终收盘时报2.18元，上涨6.34%。

中金公司发布的研报对爱奇艺评级“跑赢行业”。研报表示爱奇艺Q3业绩符合预期。 近期《唐朝诡事录之长安》热度走高，预计带动四季度会员收入增长，预计四季度爱奇艺总收入将实现同环比增长。

花旗研报表示，基于重点剧集的强劲表现和海外业务增长势头同样维持“买入”评级。截至11月19日，包括中金公司、瑞银、花旗在内的多家公司均预测Q4爱奇艺收入将同环比上涨。

广电新政落地带来的利好得到机构普遍关注。UBS 瑞银发布研报表示，国家与地方监管机构同步审核内容，审批速度加快，监管环境更趋宽松。此前于 2025 年 8 月，瑞银因该监管政策转向上调爱奇艺评级。此次瑞银也给出了“买入“评级。

在当天的财报发布会上，爱奇艺首席内容官王晓晖也表示，从目前执行进展来看，新政对整体影视行业的利好信号是清晰的。爱奇艺已经有部分项目受益于政策支持，更快速地达到备播状态。

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美股投资网获悉，一名法官在周二的听证会上表示，美国的一些州可以介入慧与科技(HPE)以 140 亿美元收购瞻博网络一案。美国司法部已提议对该案进行和解并让交易继续进行。加利福尼亚州圣何塞的美国地方法官Casey Pitts表示，科罗拉多州及其他州可以对这笔交易发表意见，但他并未决定是否要调查该交易达成的具体情况。

慧与科技的一位发言人表示，公司对这一裁决表示反对，但坚信“对本案事实的客观审查将得出结论，认为此次和解是恰当的。”

在特朗普于今年 1 月就职后不久，美国司法部便提起诉讼，试图阻止这笔交易，理由是该交易将抑制竞争，并导致只有两家公司——思科(CSCO)和慧与科技——能够控制超过 70%的美国网络设备市场。

美国司法部于 6 月同意撤回其指控，以换取惠普同意向竞争对手授权一些瞻博网络的人工智能技术，并出售一个面向中小企业的业务部门。

科罗拉多州以及一些其他州已要求Pitts对与特朗普政府有关联的游说团体在该协议中所扮演的角色进行调查，并评估该提议是否解决了美国司法部最初对这笔交易的担忧。民主党议员以及一些前司法部律师也对这一协议提出了批评。

上周，美国司法部提出了新的条款，要求慧与科技将其即时连接无线网络业务出售给一家有实力的竞争对手，并禁止慧与科技在十年内回购该业务。

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美股投资网获悉，微软(MSFT)与英伟达(NVDA)周二表示，双方将合计向人工智能公司Anthropic投资最高150亿美元，进一步巩固这家OpenAI主要竞争对手与两大科技巨头之间的合作关系。

与此同时，Anthropic承诺将从微软Azure云服务购买300亿美元的计算能力。此举延续了近年来云计算与芯片厂商通过资本与算力绑定顶尖AI开发商的趋势，而后者又反过来购买前者的产品与服务。投资者对这种“循环式AI投资”愈发警惕，担心这可能是科技泡沫的明显征兆。消息公布后，微软股价周二下跌3.3%，英伟达跌近3%。

对Anthropic而言，此次安排进一步拉近其与微软的合作关系。微软近年已向OpenAI投资逾130亿美元，并在后者推出ChatGPT的过程中发挥了关键作用。但近期微软与OpenAI之间的竞争愈加公开化，使微软与其他AI模型供应商的合作更具战略意义。

Anthropic由多名前OpenAI员工于2021年创立，强调其更安全、更可靠的模型定位。尽管规模小于OpenAI，其Claude系列模型在金融、医疗等企业客户及开发者群体中已获得显著市场份额。

公司今年9月以1,830亿美元估值融得130亿美元，并称其商业客户已达30万家。

随着竞争加剧，Anthropic正加速扩展支撑大模型研发与应用的基础设施。该公司计划在美国多个州(包括德州与纽约)投入500亿美元建设专用AI数据中心。

除微软外，Anthropic近月也深化与谷歌(GOOG,GOOGL)的合作。谷歌将向Anthropic提供最多100万枚专用AI芯片，交易规模达数十亿美元。

此外，Anthropic的模型也将登陆微软的Foundry云端AI模型部署平台。此前，微软Azure上已集成OpenAI、Meta(META)、DeepSeek与马斯克的xAI等多家模型，但一直缺少Claude系列。微软已宣布将使用Anthropic模型为其企业办公AI助手提供支持。

尽管新合作不断扩张，亚马逊(AMZN)仍是Anthropic的主要云服务商。亚马逊此前向这家AI创企投资80亿美元，并为其打造了大规模数据中心与专用AWS AI芯片。

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美股投资网获悉，布鲁克菲尔德资产管理公司(BAM)公司高管透露，正在推出一款新的人工智能基础设施基金，该基金计划募集 100 亿美元的股权资金。该资产管理公司已从包括英伟达(NVDA)和科威特主权财富基金在内的投资者那里筹集了 50 亿美元资金，同时还利用了布鲁克菲尔德自身的资产负债表进行融资。

这笔资金将用于建设和购置价值高达 1000 亿美元的人工智能基础设施，包括数据中心、电力供应设施以及半导体制造设施。其中大部分资金将用于在未开发的土地上从零开始建设的项目。

这家资产管理公司及其众多竞争对手(包括黑石)都在大力押注对支持人工智能所需的数据中心的需求。据麦肯锡公司近期的一项分析，到 2030 年，全球对数据中心容量的需求可能会增长超过三倍。

布鲁克菲尔德已经在该领域投入了数十亿美元。上个月，该基金与Bloom Energy(BE)签署了价值 50 亿美元的合作协议，旨在为数据中心提供电力供应。布鲁克菲尔德还与法国和瑞典政府建立了合作关系——该公司在瑞典投资了约 100 亿美元建立了一个人工智能中心，并承诺在法国投入约 200 亿美元用于开发数据中心及其他人工智能基础设施。

布鲁克菲尔德总裁Connor Teskey在本月早些时候的财报电话会议上表示“我们预计，在未来十年内，与人工智能相关的基础设施投资总额将超过 7 万亿美元。布鲁克菲尔德独特的地位在于，它不仅拥有而且还在整个能源及数字基础设施价值链的各个环节进行运营，这使我们在抓住这一机遇方面拥有了巨大的优势。”

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美股投资网获悉，亚马逊(AMZN)旗下自动驾驶部门Zoox周二表示，已在旧金山部分地区向部分早期用户提供了免费乘车服务，这是其在自动驾驶网约车领域竞争日益激烈的情况下加快扩张步伐的举措。

特斯拉(TSLA)今年推出了其自动驾驶出租车服务，并且谷歌旗下自动驾驶部门Waymo也加快了扩张步伐。这些举动再次引发了人们对自动驾驶汽车商业化进程的关注，尽管高额投资、严格的监管以及美国联邦调查等因素迫使许多公司不得不关闭业务。

Zoox 正在邀请其候补名单上的用户前往旧金山的南市场区地试用点对点服务，旨在在此基础上进一步完善服务体验，然后再进行推广。这一举措是在 Waymo 表示将开始在旧金山、洛杉矶和菲尼克斯的高速公路上提供机器人出租车服务几天后做出的。Waymo 已经在旧金山的街道上运营多年，并且现在在其他几个美国城市也提供付费服务。

特斯拉今年在得克萨斯州的奥斯汀推出了其自动驾驶出租车服务，配备了安全监控设备，并已在旧金山湾区启动了搭载司机的叫车服务。

Zoox研发的这种车辆外形类似“一台带轮子的烤面包机”，且没有方向盘或踏板等任何手动控制装置。该公司于 9 月开始向拉斯维加斯大道及其周边地区的公众提供免费的自动驾驶出租车服务。

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看完拼多多（PDD）的三季报，一个最为突出的感受是拼多多“普惠最广大的普通人，为他们带去多实惠和好服务”真不是一句空话。

11月18日晚间，拼多多发布最新一季的财报。尽管受到平台“千亿扶持”的持续投入影响，第三季度拼多多的营收和利润增速再度放缓，但在数据以外，主动“慢下来”的拼多多分明在向市场释放出更多的价值信号。

成立满十年的拼多多，在过去快速发展的峥嵘岁月里实现了规模的跃迁，其崛起速度之快令各方侧目；如今已成长为行业中坚的拼多多，其发展视野与战略重心业已发生微妙的变化，对于社会公众利益、长期健康生态等议题拼多多明显给予了更高的优先级，公司正将越来越多的精力投入到为用户、商家、产业乃至全社会创造价值。关于此，“千亿补贴”便是最为生动的注脚。今年三季度，也是拼多多“千亿扶持”连续投入的第二个季度。该季度，“千亿补贴”继续加大对农产品电商的投入，“多多好特产”专项行动先后走进数十个农产区，助力农户丰产增收。

站在成立十周年这一特殊节点上，面向未来，拼多多究竟要往何处去，结合公司三季报我们大概可以更好窥见这个议题答案的大致轮廓。一如拼多多集团董事长、联席CEO陈磊所言，拼多多将沿着为用户创造价值的使命，专注于电商主业，继续为广大用户创造价值，坚定地投入平台及产业的高质量发展，迈向“Costco+Disney”的下一个十年。

透过财报切面看见一个更成熟的拼多多

在当今中国的商业生态环境里，企业无限跨界似乎成为了一种新的风尚，新概念、新叙事牵引着资本的注意力与流向，专注主业反而成为了“另类”。不过不论商业世界的审美偏好如何变化，熟能生巧才是朴素但又永不会过时的铁律。

如果只能用一个词来形容过去十年里都紧紧围绕电商主业发展业务的拼多多，“成熟”想必是最为贴合如今的拼多多的词汇。美股投资网财经认为，拼多多的成熟不仅仅体现在其于商业领域取得的成绩，更源于拼多多对于社会责任、公众利益等议题的深刻理解与深入实践。

就拿三季度来说，拼多多的一系列新动作无疑都指向了同一个方向以社会责任为先。诚如文首所述，报告期内拼多多“多多好特产”专项行动先后走进湖北荆州、河南商丘、山东莱阳、四川安岳、陕西米脂等地数十个农特产区，为各地商家推出定制方案，推动各大产区从规模化向品质化发展。

众所周知，农业自古以来是“投入大、周期长、风险高”的领域，置于如今以轻资产模式为美的商业评价逻辑体系里，农业更是众多企业家和投资人回避的方向。然而，就是面对这么一个不讨喜的领域，拼多多还是一头扎了进去，以真金白银为各地农户做实事。金秋9月，各地农产区迎来丰收季，拼多多投入10亿补贴资金、20亿流量资源包，联合平台30万农货商家上线“多多丰收馆”，助力各地农货及时出村进城。

需要说明的是，拼多多在农业领域的发力还远不止于此，对于上游研发端，拼多多也是深度参与其中。为了解决“卡脖子”问题，让农业不再完全“靠天吃饭”，拼多多向研发端延伸，通过农研科技大赛等形式，着力提升农产品产量和品质。就在8月底，由联合国粮食及农业组织（FAO）、浙江大学和拼多多联合主办的“2025全球农创客大赛”如期举办。据悉，本届赛事从全球97个国家519份申请中角逐出了9支决赛团队，展示了智慧储粮、疾病预警、沙漠农业、碳减排等多个前沿方向的数字农业解决方案。

推动产业协同发展的拼多多式商业哲学

随着规模体量达到了新的高度，如今拼多多也已经到了需要站在更高的视角来思考产业生态的时刻，这一阶段合作与共赢的重要性显然较之以往得到了进一步的强化。

基于此，拼多多正投入更多资源与精力用于反哺产业生态，引导行业向着更普惠、更开放的方向不断迭代。值得一提的是，拼多多高层近期重提了“Costco+Disney”，陈磊表示拼多多将坚定地投入平台及产业的高质量发展，迈向“Costco+Disney”的下一个十年。

笔者认为，在这里Costco代表的是质价比，这背后展现出的或许是拼多多对于赋能中上游产业链的愿景；而Disney代表的则是充满惊喜与愉悦感的体验，这二者结合意味着拼多多作为链接产业带与消费者的关键纽带，未来将继续致力于通过提升供给侧效率与优化需求侧体验，在持续降低社会交易成本的同时，创造超越单纯购物的消费价值，以此构建平台长期且可持续的核心竞争优势。

围绕上述目标，一方面拼多多“新质供给”专项团队于三季度里先后深入了惠州零食、佛山童装、邵东箱包、平湖羽绒、曹县汉服等数十个产业带，借助平台的数字化能力，通过“减免+扶持”的举措继续为商家提质增效，促进商品、原材料等供应链各个环节实现“累进式创新”，破解同质化竞争的产业难题。

拼多多围绕产业带的长期努力同样在这个秋天结出了丰硕的果实。根据9月底拼多多发布的《新质供给一周年发展报告》，平台产业带商家数量快速增长，95后商家数量同比增长31%，00后商家数量同比增长44%，优质产品SKU数量同比增长超五成，产业带的品牌店铺也实现大幅增长，各大产业带逐步迈向高质量发展。

另一方面，拼多多对于释放消费侧潜力的努力也从未停歇。比如在西部地区，以消费者为导向，在免除物流中转费以后，宠物用品、户外防晒、潮玩周边等商品订单量增长了五成以上，效果可谓立竿见影。

化繁为简、重剑无锋，透过拼多多的三季报切面，其实要真正读懂拼多多的商业哲学已经并不难了，这中间的关键词无非就是“生态”与“责任”。从全社会的视角出发，经历过高速增长的拼多多如今主动“慢下来”，并以更大的担当回馈社会，想必这也正是各方所乐见的。而这样的拼多多“再出发”，未来十年的路预计也会走得更稳、更远。

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美股投资网获悉，Counterpoint Research的报告称，英伟达(NVDA)计划在其AI服务器中使用智能手机式内存芯片，这可能导致服务器内存价格在2026年底前翻倍。

报告补充道，过去两个月，全球电子供应链受到传统内存芯片短缺的影响，原因是制造商将重心转向了适配AI应用半导体的高端内存芯片。

英伟达定于11月19日收盘后发布第三季度财报。

Counterpoint指出，一个新问题正在酝酿。英伟达近期决定更换所用内存芯片类型，以降低AI服务器的功耗成本，将服务器常用的DDR5(第五代双倍数据速率内存)换成LPDDR(低功耗双倍数据速率内存)。

报告提到，由于每台AI服务器所需的内存芯片数量远超智能手机，这一变更预计将催生行业难以应对的突发性需求。

报告还称，三星电子、SK海力士和美光科技(MU)等内存供应商，此前为聚焦高带宽内存(HBM)生产已削减产能。而高带宽内存是制造先进AI加速器的必需组件，这导致这些厂商的老式动态随机存取内存产品已出现短缺。

报告指出，随着芯片制造商考虑是否要调配更多工厂产能生产LPDDR以满足英伟达的需求，低端市场的供应紧张风险可能向上蔓延。

“未来更大的风险在于高端内存领域。英伟达近期转向LPDDR，意味着它将成为规模堪比大型智能手机厂商的客户——这对供应链来说是一次重大转变，而供应链难以轻易消化如此规模的需求。”Counterpoint表示。

这家研究公司预计，到2026年底，服务器内存芯片价格将翻倍。

服务器内存价格上涨可能会增加云服务提供商和AI开发商的成本。目前数据中心的预算已因图形处理器(GPU)的创纪录支出和电力升级而居高不下，这可能会进一步加剧预算压力。

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美股投资网获悉，加密货币交易平台Bullish(BLSH)公布了2025年第三季度业绩。财报显示，Bullish Q3调整后营收同比增长71.5%至7650万美元，较市场预期高536万美元;调整后交易营收为2670万美元，低于上年同期的3290万美元。数字资产销售额为416亿美元，低于上年同期的542亿美元。

调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)为2860万美元，远高于上年同期的770万美元;调整后净利润为1380万美元，上年同期为净亏损310万美元。此外，GAAP会计准则下的每股收益为0.10美元，虽然好于上年同期的每股亏损0.59美元，但不及市场预期的1.59美元。

Bullish预计，第四季度订阅、服务及其他营收为4700万美元至5300万美元，调整后的运营费用为4800万美元至5000万美元。

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美股投资网获悉，家得宝(HD)公布截至11月2日的上一季度的利润和同店销售额均低于预期，原因在于整体房地产市场表现疲软，以及风暴等事件减少抑制了屋顶、发电机及其他类别的需求。三季度营收同比增长2.8%，达到414亿美元，略高于市场预期。同店销售额增长0.2%，低于市场普遍预期的1.4%。

同店客户交易量同比下降1.6%，而同店客户平均客单价同比上涨1.8%。客户交易总量下降1.4%至3950万笔，客户平均客单价上涨2.0%至90.39美元，高于市场普遍预期的89.71美元。

三季度调整后营业利润为53.5亿美元，调整后营业利润率为13.0%。三季度销售成本增长2.8%至275亿美元。调整后非GAAP每股收益为3.74美元，低于市场预期的3.83美元和去年同期的4.67美元。

该公司下调了全年盈利预期，称一些信心不足的消费者已暂停了大额家居用品的购买行为。这家全球最大的家居用品零售商表示，其全年调整后每股收益预计较去年同期下降 5%，低于此前的指引(下降2%)。该公司预计财年销售额将增长约 3%，而此前的指引为增长 2.8%。

业绩公布后，截至发稿，该公司股价在周二盘前交易中下跌了近4%。截至周一收盘，其股价今年已下跌约 8%，而同期标普500指数则上涨了 13%。

在美国政府停摆期间，由于缺乏官方经济数据，家得宝公司发布的悲观预测再次警示人们，美国消费者的消费逐渐疲软。本周晚些时候，塔吉特(TGT)和沃尔玛(WMT)的相关报告或将提供更多关于就业市场降温、企业经营状况以及通胀是否引发更广泛消费缩减的信息。

与其他大型零售商相比，家得宝的顾客往往经济状况更稳定。其约90%的DIY顾客拥有自己的住房，而到家得宝购物的家居专业人士也往往受雇于房主。尽管如此，麦克菲尔表示，家得宝前景疲软的部分原因是各收入阶层的消费者都不愿承担高额投资项目。他指出，房地产市场放缓和借贷成本上升加剧了这一趋势。他表示，其他因素也可能产生了寒蝉效应，包括政府长期停摆、企业裁员公告增多以及部分市场房价下跌。

家得宝首席财务官Richard McPhail在一次采访中表示“我们原本预计，随着利率和房贷利率的下降，下半年的需求会逐渐开始加速增长。但我们现在看到的情况是，消费者仍存在持续的不确定性，住房市场也持续面临压力，这尤其对家居装修需求产生了不利影响。”

美国房地产市场停滞，家具商业绩受挫

美国房地产市场之所以仍处于停滞状态，有诸多原因。尽管房贷利率低于一年前的水平，但美国人仍不愿购房，因为生活成本和经济方面的担忧给他们带来了新的障碍。房价依然居高不下，这意味着对于消费者来说，购房的可负担性正变得愈发难以实现。

高利率也使得美国家庭放弃了购房和房屋改造的计划。取而代之的是，许多家庭选择进行一些小型项目，比如粉刷墙壁和美化花园，这类项目无需资金投入。这导致家得宝及其他家居装修公司的销售额有所下降。

关税给家得宝公司带来了更多困难，该公司正处于过去十年来首次出现销售放缓的阶段。尽管地板、家用电器及其他产品都受到了关税的影响，但该零售商仍维持了价格水平，因为其大部分进口商品是在新关税实施之前就已抵达美国的。不过，该公司警告称，今年晚些时候某些商品的价格将会上涨。

为了扩大业务规模，这家总部位于亚特兰大的公司一直在增加线上产品种类，并拓展面向专业承包商的业务，这些承包商的消费金额高于DIY消费者。该公司高管表示，客户正在推迟大额采购，但得益于近年来的收入增长以及自 2019 年以来房价上涨 50% 的因素，业务仍保持良好态势。

不过，三季度同店销售额仅增长了 0.2%，未达到分析师预测的 1.36%的水平，而且该公司目前也未看到出现大幅增长的迹象。

McPhail表示，该零售商此前预计家居装修活动将会增加;预计屋顶材料、发电机和其他通常在季节性风暴前后销售的用品的销量也会更高。但他指出，这两种情况都没有发生，给企业带来了压力。

McPhail解释称，需求保持稳定，但尚未出现增长。他指出，假日购物方面有积极的势头，但整体住房市场却因利率高企、购房能力问题以及就业问题而表现疲软，而消费者信心也受到了这些因素的影响。

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