美股投资网获悉，特斯拉(TSLA)股票周五收盘上涨4.34%，至436.23美元，接近历史新高。与此同时，标普500指数基本持平，道琼斯工业平均指数微跌0.1%。

据外媒报道，特朗普可能会取消要求汽车制造商报告车辆使用高级驾驶辅助系统(如自适应巡航控制)时发生事故的相关规定。该政策由美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)制定，旨在通过强制性报告及时收集关键数据，从而加强对自动驾驶及驾驶辅助系统的安全监测。

NHTSA在回应相关评论请求时表示“这一通用命令是首创的工具，能够及时收集涉及高级驾驶辅助系统(ADAS)和自动驾驶系统(ADS)车辆的事故数据，包括配备ADS技术的重型卡车。这项要求显著提升了NHTSA对安全缺陷的监督能力，使其能够在一天内获悉潜在安全问题。”

特斯拉在这一政策下受益匪浅，因为其报告了最多的驾驶辅助事故。特斯拉车辆通过车联网技术自动收集相关数据，目前已向NHTSA报告了近1600起相关事件。而排名第二的本田仅报告了100余起，其中大约1450起事件的报告来自特斯拉车联网数据，占NHTSA数据库的约70%。

尽管这项数据库本身对特斯拉股价的直接影响有限，市场可能将此视为特朗普政府对新兴驾驶技术更友好的信号。特斯拉计划在2025年推出无人驾驶出租车服务。Wedbush分析师Dan Ives曾在报告中指出，无人驾驶出租车等服务将为特斯拉带来数万亿美元的市场机遇。

此外，特斯拉周五在中国发布了一项名为“智能召唤”的新功能。据报道，这一自动驾驶功能允许车主在停车场或私人车道上遥控召唤车辆，为其无人驾驶技术发展增添亮点。

尽管特斯拉的未来令人兴奋，华尔街分析师对其股价的持续上涨仍持谨慎态度。目前，仅有44%的分析师给予“买入”评级，目标股价均值为275.62美元，较当前水平低34%。然而，Wedbush分析师更加乐观，预测到2025年底，特斯拉的市值可能达到2万亿美元。他们指出，“全自动驾驶(FSD)、无人驾驶技术以及2026年初Cybercab的推出是特斯拉未来增长的关键。”

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美股投资网获悉，MicroStrategy(MSTR)，这家全球最大加密资产的积极投资者，将被纳入以科技股为主的纳斯达克100指数，该变化将于12月23日开盘前生效，此前其股价因积极购买比特币而迅速飙升。这一消息伴随着数据分析公司Palantir Technologies (PLTR)和泰瑟枪制造商Axon Enterprise (AXON)一同被纳入纳斯达克100指数，而基因测序设备制造商Illumina (ILMN)、AI服务器制造商超微电脑(SMCI)和疫苗制造商Moderna (MRNA)则被移除出该指数。

作为比特币的重要买家，MicroStrategy的股价今年已飙升逾六倍，市值接近940亿美元。自2020年开始购买和持有比特币以来，该公司已成为加密货币的最大持有者之一，其股票吸引力也因此得到增强，表现往往与加密货币保持一致。分析师认为，MicroStrategy决定购买比特币以保护其储备资产的价值，是其股票吸引力提升的关键因素。

随着纳斯达克100指数的纳入，市场预计微策略公司的前景将进一步改善。伯恩斯坦分析师预测，除了新的ETF资金流入外，该公司还将获得更高的知名度和认可度，并有望在未来几年内被纳入标普500指数。

近几周，比特币价格因美国总统当选人特朗普的胜利而上涨，增强了加密货币行业对放松监管障碍的希望。

本月早些时候，比特币价格首次突破10万美元大关。伯恩斯坦分析师指出，MicroStrategy管理层并未表现出放缓比特币购买的迹象，并愿意在9.5万至10万美元的范围内继续购买。

截至目前，该公司持有约423,650枚比特币，按平均购买价格计算，这些比特币的购买价格约为256亿美元，而按比特币之前的收盘价计算，这笔投资价值已攀升至约424.3亿美元。

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在人口老龄化趋势不断加速的背景下，银发经济正逐步成为推动我国经济增长的新引擎。日前召开的中央经济工作会议明确提出，2025年要积极发展银发经济，以提振消费、全方位扩大国内需求。12月14日，在北京举行的第二十二届中国企业领袖年会上，银发经济代表企业量子之歌(QSG)创始人、董事长李鹏深度分析了我国银发经济的发展现状与独特优势，并提出通过数字化与智能化的老年教育，为实现银发经济高质量发展的“中国路径”提供新思路。

李鹏指出，在全球化视角下，我国的银发经济具备三大特征一是我国拥有庞大的银发人群规模，老龄化趋势加速，为银发经济发展提供了广阔的市场基础；二是老年人群触网率水平显著提升，数字技术的普及为老年人提供了更多参与社会和消费的机会；三是尽管老年教育的渗透率仍有待提高，但老年群体对知识和精神文化生活的需求日益增长，呈现出巨大的发展潜力。

在政策推动与数字技术迭代的双重加持下，我国有望直接越过“老龄化+工业化”的阶段，进入“老龄化+数字化”，并加速迈向“老龄化+AI化”的全新时代。李鹏认为，这场历史性变革不仅能激发银发群体的内生动力，使他们从被动“被照顾者”转型为积极的社会、经济参与者，更有望为我国打开独特的银发经济发展通路。

在此进程中，“老年教育”是关键抓手之一。李鹏表示，通过提升老年教育水平，可以满足“老有所乐”“老有所学”“老有所为”的多层次需求一方面，以兴趣学习为切入点，让老年人通过在线书法、绘画、养生、文旅等丰富课程实现精神享受和生活拓展；另一方面，则以技术为工具，帮助他们获得数字技能培训和志愿服务机会，为社会持续创造价值。

日前，量子之歌旗下的千尺学堂，正在构建“线上+线下”相融合的银发教育服务体系。该平台携手50余家行业协会和智库，推出书法、八段锦等线上课程及景德镇、武当山等线下游学服务，不断织密老年教育的服务网络。在北京，千尺学堂以社区为单位打造“四季千尺老年学堂”，构建“15分钟学习圈”，让老年教育触手可及，真正打通了服务的“最后一百米”。据分析师了解，12月13日，安贞街道养老服务中心“四季千尺”老年学堂正式开张，并开设了瑜伽、书法、八段锦等课程。截至目前，“四季千尺”老年学堂在北京已经开设超过11家。

图说|安贞街道养老服务中心“四季千尺老年学堂”揭牌

同时，千尺学堂也在不断探索公益、普惠与商业的有机融合，如以公益课程满足老年人的基础学习需求，以普惠课程提供低成本拓展服务，并通过商业课程实现个性化增值服务，为银发群体提供多层次服务，并形成兼顾社会效益与经济效益的服务体系。

此外，千尺学堂还以科技创新为核心驱动力，率先采用CTA课程模型，将课程内容、适配工具与人工智能结合，实现银发教育个性化学习支持。在书法课中引入视觉识别与AI评分，为作品评分、反馈修改建议等，让老年人的学习更有针对性和有效性。

“老龄化+AI化”的深度融合，将为我国探索符合自身国情的银发经济模式提供了难得的历史机遇。李鹏呼吁更多行业伙伴参与，共同打造以技术驱动、服务升级为核心的银发经济新生态。

同时他表示，随着我国银发教育经验的日益成熟，这些探索不仅服务于国内，也有望为全球提供解决老龄化问题的中国路径，“数字时代，网络空间无国界，我们不仅能输出成熟的教育模式与运营经验，还能让中国的传统智慧出海，为其他国家应对老龄化挑战提供借鉴与参考”。未来，通过推动中国传统文化与数字教育的进一步融合，我国银发经济将展现出更强的国际竞争力和影响力。

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美股投资网获悉，博通（AVGO）股价周五收盘大涨逾24%，市值首次突破万亿美元，创下公司单日最佳表现。这一里程碑的背后是博通发布的第四季度财报超出华尔街预期，并展现出强劲的人工智能（AI）收入增长。

博通第四季度实现营收140.5亿美元，同比增长51%，略低于分析师预期的140.9亿美元。其中，半导体解决方案部门（包含AI芯片）的收入增长12%，达到82.3亿美元，而去年同期为80.3亿美元。

值得注意的是，博通的AI相关收入同比大增220%，全年达到122亿美元。周四盘后交易时段，博通首席执行官陈福阳（Hock Tan）宣布，公司正与大型云计算客户合作开发定制AI芯片，消息一出推动股价飙升。

博通本季度净利润为43.2亿美元，或每股收益0.90美元，较去年同期的35.2亿美元（每股收益0.83美元）增长23%。

伯恩斯坦的分析师在周五的报告中表示，尽管财报发布前市场情绪紧张，博通的表现令人满意，对管理层的AI业务短期与长期愿景充满信心。分析师将博通的目标价从195美元上调至250美元，并幽默地提到陈福阳可能会效仿英伟达（NVDA）CEO黄仁勋的标志性皮夹克风格。

美国银行的分析师重申对博通的“买入”评级，部分原因是公司在AI领域的巨大潜力。他们指出，博通目前在定制芯片市场占据主导地位，但也提醒投资者需警惕与英伟达在商用硅片和企业客户领域的激烈竞争。

摩根士丹利的分析师认为，博通关于AI的评论将进一步提升市场对其长期前景的乐观情绪。他们预测，在未来两到三年内，博通将继续成为投资AI半导体的“最具吸引力的选择”之一。

分析师普遍认为，博通近期业绩缓解了市场对短期表现的担忧，而公司关于AI芯片的长期规划则进一步激发了投资者的热情。正如摩根士丹利的分析师所言“AI的故事正在真正成型，这种热情已经达到了前所未有的高度。”

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美股投资网了解到，嘉银科技(JFIN)近日发布了2024年Q3财报，季度业绩韧性，当季促成交易金额达约267亿元，同比增长约10.3%，超出指引预期，创历史新高。前三季度，实现收入43.97亿元，同比增长13.74%，保持双位数增速，股东净利润7.81亿元，净利率为17.76%。

该公司预计2024年第四季度的促成贷款额将达到不少于250亿元，基于此，全年促成贷款额将超过982亿元，同比增长超11.5%。

此外，在2024年11月19日，该公司董事会批准并通过了修订后的股息政策，以全部取代公司现有的股息政策，根据修订后的股息政策，自2025年起每个会计年度宣派一次现金股利，累计金额不低于公司上一会计年度税后净利润的15%。目前该公司PE(TTM)不到2倍，股息率高达15.8%。

嘉银科技董事长严定贵在财报中表示，促成贷款额及带来的收入保持强劲增长，反映了公司对创新、风险管理和市场多元化的战略重点，未来将利用技术来提高运营效率和借款人体验，抓住发展新机遇，为股东创造长期价值。

促成贷款额创新高，新增借款用户大增超七成

今年下半年，宏观经济带来的挑战要比上半年更加严峻，为了刺激消费及投资增长，央行在9月底率先祭出“双降”，即降息又降准，10月份，一揽子增量财政政策持续出台，尤其加大了在消费领域的以旧换新政策。嘉银科技在第三季度抗下压力，在AI赋能及与机构深度合作下，促成贷款额创下历史新高。

以季度看，2024年Q3促成贷款额为267亿元，同比再次站上双位数增长轨道，而环比四个季度持续提升，这成绩已超过了多数同行。期间该公司通过让利以及促销等手段，平台货币化率有所下降，不过仍凸显韧性，前三季度收入保持双位数增长，拉长周期看，2021-2024年以前三季度计算收入复合增速为46.3%。

数据来源公司财报

作为连接金融机构和借款用户的桥梁，嘉银科技致力于研发驱动，通过金融科技及AI投入深度为“双边”用户服务。在机构端，不断扩展合作边界，探索多元、创新的合作模式，并共同研发创新产品，截至9月30日，嘉银已与70家类型多元的金融机构建立了合作关系，另有2家处于洽谈中。

在借款用户端，该公司重点布局在垂直领域深度运营的获客模式，提升自营获客能力，关注用户留存及长期运营效果，并与头部在线视频、电商和生活服务平台开展合作，探索不同类型的获客渠道。Q3期间，该公司与合作机构落地联合运营项目，与互联网头部平台合作，成功落地了多个细分产品的获客渠道。

多渠道持续加码取得了较为显著的成果，2024年Q3，新增借款人数约82.6万人，同比增长约71.3%，截至三季度末，复借率保持在67.8%，平均借款金额为7629元。近几年，该公司通过不断拓展中小微企业用户，AI高度匹配驱动用户结构持续改善，优质用户占比提升，大幅降低了公司及合作机构坏账率，而借款用户质量不断提升使得机构合作长期意愿及全面合作粘性更强，同时也吸引外部机构的合作机会。

2024年Q4，在宽松的货币+财政政策下，预计消费及投资需求回暖，而这也有利于嘉银科技业务的开展，而公司平台拥有庞大的用户数量，足以消化降息带来的贷款额释放，预计Q4实际贷款额仍会超过指引预期。另外，降息对公司利润率可能会有所影响，但利润率仍保持在高位，今年前三季度ROE(年化)仍高达36.5%。

紧抓AI发展窗口，持续加码研发投入

AI的应用浪潮正在席卷各行各业，金融行业也不例外，嘉银科技抓住AI发展窗口，在坚持审慎运营的原则下，实现“量”与“质”的平衡发展，全面升级了智能化模型架构，并率先推出AI产品赋能金融机构及用户，以获得行业转型发展先机。

嘉银科技自研的“灵犀”AI Agent智能体和“伏羲”模型平台，大幅提升建模和上线效率，获得合作机构认可。在2024年Q3，该公司利用AI持续提效，推出自研“明易”自动机器学习(Auto ML, Automated Machine Learning)平台，全面升级重构“文曲星”智能知识库平台，通过搭载AI大模型，进一步打造全面且结构化的企业级知识管理系统，升级后“文曲星”整体搜索速度提高10倍，top3召回率提升26%。

该公司多款AI产品已落地应用，并赋能合作机构及平台业务的有效开展，比如自动机器学习平台助力机器学习工作流程实现自动化，广泛应用于智能风控和客户营销等场景;“文曲星”知识库平台广泛应用于客服、营销、人力资源、办公效能、技术质量测试等多个业务场景，实现超万条知识的秒级搜索响应。

此外，通过AI进行风控产品迭代，决策更加科学及谨慎，推动资产质量持续优化。 2024年Q2及Q3，全周期的逾期率均持续下降，其中61至90天逾期率为0.55%，相比于Q2下降了1.2个百分点。以年度看，2021-2024年，全周期逾期率均呈下降趋势，随着AI持续渗透，风控水平也将持续强化，为公司带来更大的用户粘性。

数据来源公司财报

2024年Q3，该公司的研发费用为0.96亿元，同比增长36.1%，研发费用率提升至6.64%，同比提升1.83个百分点，前三季度研发费用率6.19%，同比提升0.94个百分点。嘉银科技方面表示，未来仍将坚持以技术创新作为企业发展引擎，加大研发投入，不断提升技术应用的深度和广度，全面推动公司数智化运营。

值得一提的是，嘉银科技凭借着金融科技及AI技术的先发优势，持续向海外输出，加速全球市场布局。2024年Q3，该公司海外业务的新增用户数增长迅速，在印尼市场，当地业务合作伙伴的季度放款规模及新增注册用户数相较Q2进一步增加，此外，该公司还对尼日利亚市场的业务进行了战略调整，满足当地的市场需求。

未来发展前景乐观，仍具有较高的值博率

除了抢眼的业绩外，嘉银科技也拥有健康的财务表现，截止2024年9月，扣除递延担保收入以及或有的担保负债，该公司资产负债率仅为25.6%，且没有银行债务，而公司的账上现金高达7.4亿元，较年初增长了100%。稳健的财务结构及充裕的现金流，为该公司业务及市场扩张带来保障。

分析该公司发展前景，主要基于三个方面一是刺激消费及投资政策将延续至2025年，该公司作为第三方助贷领先平台充分受益;二是公司拥有强大的金融科技系统以及AI落地能力，获得合作机构认可，且平台用户结构持续改善，进一步推动市场份额提升;三是海外布局积极推进，业绩后期有望释放。而且该公司坚持长期主义路线，每年都发布ESG及消费者保护报告，实现可持续的增长。

该公司也非常重视股东回报，通过稳定分红以及回购的方式不断提升股东持股信心。今年6月份董事会批准将股份回购计划延长12个月，11月份通过了修订后的股息政策，截至2024年11月20日，该公司已以约1500万美元回购了约350万股美国存托股，而在过去多次派息中，合计派息比例远超过计划的派息水平。

综上而言，嘉银科技业绩强劲，根据Q4指引，2024全年促成贷款额将保持着双位数的增速，2025年将受益于宽松政策带来的行业发展机遇，凭借过硬金融科技及AI落地实力，获得更大的市场份额。该公司具有发展前景，市值两年翻了2倍之后，在低估值下仍具有较高的值博率。

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美股投资网获悉，星巴克(SBUX)在中国聘请了首位首席增长官(CGO)，负责吸引年轻的咖啡饮用者回归，因为这家美国连锁店在其最大的国际市场上陷入了困境。

星巴克中国周一表示，该公司高管杨振自11月以来一直在星巴克任职，中国的产品开发、研发和营销部门都将向杨振汇报。据悉，杨振曾是电动汽车制造商极越汽车的用户开发主管。他的角色还将专注于咖啡产品创新和改善客户体验。

该公司表示，中国是“未来重要的增长引擎”。

星巴克曾在中国广受欢迎，但随着需求放缓，消费者纷纷转向购买价格更便宜的当地新贵(价格仅为星巴克的三分之一)，该公司正苦苦挣扎。

据报道，主要竞争对手瑞幸咖啡(LKNCY)去年在中国的年销售额首次超过了星巴克，星巴克正在探索其大陆业务的选择，包括出售该部门股份的可能性。

杨振承诺与流行文化特许经营公司合作，这表明该公司希望利用自身以外的品牌力量来挽救中国业务，截至9月的最新一个季度，该公司的同店销售额下降了14%。该公司还计划借鉴瑞幸的做法，长期以来，瑞幸一直将这种合作关系作为其营销战略的基石。瑞幸最近的成功离不开与《黑神话悟空》的合作以及一款由贵州茅台(600519.SH)制造的含酒精拿铁，这不仅促进了销售，也促进了网络宣传。

这种策略不仅仅出现在咖啡连锁店。家居用品公司名创优品(09896)以迪士尼(DIS)和三丽鸥(Sanrio Co.)的卡通形象为原型，推出相对廉价的玩具，吸引了中国消费者。泡泡玛特(09992)也推出了一款“盲盒”，里面装着从加菲猫到小黄人等卡通人物。

星巴克新任首席执行官Brian Niccol此前曾表示，他将于本月前往中国，以更好地了解当地的业务和竞争情况。星巴克目前在中国经营着7600多家门店。今年早些时候，他还阐述了他对国内战略变革的愿景，包括控制饮料定制和改善服务时间，称该公司近年来偏离了自己的流程。

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美股投资网获悉，英伟达(NVDA)今年在中国大幅增强了其研究团队，特别是在自动驾驶技术领域，通过增加数百名新员工来实现这一目标。据知情人士透露，到今年年底，英伟达在中国的员工总数预计将从2024年初的约3,000人增加至约4,000人，其中北京地区新增约200名员工以强化自动驾驶研究。此外，公司还扩大了售后服务和网络软件开发团队，体现了其在华的全面扩张战略。

英伟达在中国的员工总数已接近600人，并在中关村科技中心新设办事处，进一步巩固其在中国的研究和市场地位。作为全球市值第二大的半导体公司，英伟达在全球范围内扩大员工规模，以满足对人工智能芯片的高需求。尽管受到美国贸易限制，无法在中国销售其最先进半导体，但英伟达在中国的季度销售额仍高达54亿美元，凸显了中国作为其重要市场和研究中心的角色。

此外，中国政府对本土电动汽车制造商的大力支持，不仅使中国在电动汽车技术领域占据领先地位，还有效降低了新型联网汽车的成本。英伟达，作为自动驾驶和人工智能软件领域的深耕者，尽管过去十年的努力尚未完全转化为显著成果，但其在中国的研究团队现已具备与本土汽车制造商合作的能力，共同推进技术的发展，以增强产品竞争力。

值得一提的是，英伟达此前曾因涉嫌违反中国反垄断法而接受市场监管总局的调查。尽管面临监管挑战，英伟达仍成功获得中国政府批准，以70亿美元收购以色列网络设备制造商迈络思，但需遵守一系列条件，包括向竞争对手提供新产品信息及确保中国芯片制造商的技术兼容性。

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美股投资网获悉，艾伯森(ACI)和克罗格(KR)周三终止了250亿美元的合并计划，此前法院阻止了这笔交易，前者起诉其竞争对手，指控后者违反合同导致交易失败。

这一交易正式终止结束了两家连锁店两年的合并努力，监管机构认为这将导致消费者的价格上涨。艾伯森表示，由于克罗格未能采取“任何和所有行动”来批准该交易，该公司正在提起诉讼。

艾伯森首席执行官Vivek Sankaran表示“鉴于最近联邦和州法院的决定阻止了我们与克罗格的合并提议，我们做出了终止合并协议的艰难决定。”

艾伯森正在寻求数十亿美元的损害赔偿以及6亿美元的解约费。

克罗格在一份声明中称这些指控毫无根据，并表示将在法庭上进行辩护。

克罗格的一位发言人表示“这显然是在克罗格书面通知艾伯森多次违反协议后，试图转移责任，并寻求支付他们无权获得的合并分手费。”

克罗格周三表示，在评估了各种选择后，该连锁超市已经确定“追求合并不再符合其最佳利益”。

艾伯森经营着大约2300家门店，并暗示如果交易被阻止，可能会关闭门店和裁员。然而，该公司周三发出了积极的信号，吹捧了最近在新技术方面的投资。

周二，两个不同的法院阻止了这笔交易，支持联邦和州反垄断监管机构，他们采取行动阻止了这笔交易，辩称合并将消除传统杂货连锁店之间的竞争，导致价格上涨，降低工会工人的杠杆作用。

根据GlobalData提供的2023年行业市场份额信息，克罗格和艾伯森的合并将在美国杂货业占据第二大份额，约为11%。沃尔玛(WMT)将继续以约17%的市场份额占据榜首。

“在这种情况下，沃尔玛、开市客(COST)和其他杂货巨头显然是赢家，”eMarketer分析师Blake Droesch表示，“合并将为沃尔玛创造一个强大的杂货竞争对手。但如果没有合并，沃尔玛仍将独树一帜。”

据分析称，如果这笔交易达成，将成为杂货成本飙升的象征，这导致该交易面临着监管部门的强烈反对。美国食品价格在过去四年中上涨了25%，尽管2024年食品通胀显示出降温的迹象，但杂货账单仍然是购物者关注的问题。

美国联邦贸易委员会与八个州和哥伦比亚特区的总检察长一起起诉。华盛顿州自行提起诉讼以阻止该交易。在这两起案件中，法官周二裁定，该交易将非法减少竞争。科罗拉多州也曾提起诉讼以阻止该交易。

克罗格为拟议中的合并进行了辩护，称这将降低艾伯森百货商店的价格，该公司表示，艾伯森百货商店的价格比自己的高10-12%。合并后的公司将通过规模更大的运营所节省的成本来为降价提供资金，同时更大的客户群将推动克罗格数据咨询业务的收入。

艾伯森表示，否决该交易的裁决是因为克罗格不愿听取监管机构的反馈意见，也不愿出售本可让交易获得批准的资产。

如果交易顺利进行，克罗格将在美国拥有大约5000家门店。两家公司在审判中辩称，出售579家门店，特别是在克罗格和艾伯森相距很近的美国西部各州，将保持竞争。

负责联邦贸易委员会案件的美国地区法官Adrienne Nelson不同意这一观点，并对C&S Wholesale Grocers的拟议买家能否成为成功的竞争对手提出了质疑。

艾伯森声称，克罗格拒绝了更强大的出售候选人。

多位分析师曾预测，该交易将很快终止，并表示克罗格不会对阻止该交易的决定提出上诉。

“我们对法院的裁决感到失望，但并不意外，因为联邦贸易委员会对竞争的看法很狭隘，而且多个州的总检察长也在反对和提起诉讼，” Telsey Advisory Group分析师在交易受阻后表示。

艾伯森周三还表示，将把季度股息从目前的每股12美分提高至每股15美分，并批准了20亿美元的股票回购，不过其中包括之前授权的股票回购。

此外，克罗格还表示，其董事会已批准一项新的股票回购计划，授权回购高达75亿美元的普通股。

该公司表示，新的回购计划取代了现有的10亿美元授权，该授权于2022年9月获得批准，并补充道，它打算签署一项约50亿美元普通股的加速股票回购协议。

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美股投资网获悉，12月12日，博通(AVGO)召开FY2024Q4财报电话会。CEO陈福阳(Hock E. Tan)表示，2024财年的合并净收入为516亿美元，同比增长44%，剔除VMware并表的影响，2024财年依然能够实现9%的有机增长。今年强劲的业绩主要得益于两个方面的增长。首先，在24财年的前几周完成了对VMware的收购，然后将VMware的重点放在数据中心虚拟化方面的技术领先地位上。VMware的集成已基本完成。收入正处于增长轨道，到2024年，营业利润率将达到70%。正在稳步实现调整后EBITDA的增长，其水平将大大超过最早宣布收购时所传达的85亿美元。计划比最初的三年目标更早地实现这一目标。

2024年的第二个驱动因素是人工智能。人工智能收入来自定制人工智能加速器或XPU和网络的实力，增长了220%，从2023财年的38亿美元增长到2024财年的122亿美元，占半导体收入的41%。这使得2024财年半导体收入达到创纪录的301亿美元。

在总结陈词及提供2025财年第一季度指引之前，让概述一下如何看待未来三年半导体业务发展的长期视角。通过广泛的半导体业务组合，看到非AI业务在2024财年已经出现周期性底部，达到178亿美元，预计非AI相关的半导体业务将以中个位数的历史增长率从这一水平复苏。

因此，总的来说，预计第一季度合并收入约为146亿美元，同比增长22%，预计这将推动第一季度调整后EBITDA达到收入的约66%。

CFO克尔斯滕·斯皮尔斯(Kirsten Spears)称，本季度合并收入为141亿美元，同比增长51%。除去VMware的贡献，Q4收入同比增长11%。本季度毛利率为76.9%。研发费用为14亿美元，合并营业支出为20亿美元，同比增长的主要原因是合并了VMware。第三季度营业利润为88亿美元，同比增长53%，营业利润率占收入的63%。不计过渡成本，营业利润为91亿美元，营业利润率为收入的65%。调整后的EBITDA为82亿美元，占收入的63%。这一数字不包括1.56亿美元的折旧。

Q1指引方面，合并收入达到146亿美元，其中半导体收入为81亿，软件收入为65亿，调整后EBITDA达到约66%。出于建模的目的，预计合并毛利率将环比上涨约100个基点，原因是软件业务和半导体内产品组合的高毛利组合有更高的收入占比。

【分析师问答环节】

Q更加详细聊聊明年Q1 AI收入中ASIC业务和以太网业务的增速趋势对比?

A两者都在增长，但增速有所不同，今年下半年相对于上半年，以太网的趋势增长更快，我们认为明年上半年这样的情况会延续，但随着下半年3nm的XPU开始大量发货，这个趋势将会改变。

Q关于2027年AI相关规模达到600亿-900亿的指引里，可否拆分一下ASIC与网络端的占比?

A首先需要澄清，这不是我们的收入体量，而是我们预计的市场规模，这其中网络端占比大概是在15%-20%左右。

Q你们的竞争对手对英伟达的Rack级产品如何评价?你们是否也能提供rack级别的解决方案?

A当你从万卡集群扩展到100,000、500,000甚至100万时，就工程学而言这会是一个完全不同的问题。所以，机柜级解决方案会是下一步Scale up中必须使用的方法。

同时，还有scale out，这目前依然是一个持续不断发展的工程学问题。但我认为我们的每一个超大规模客户此时都已经知道如何实现这一目标。因此，路线图将从100,000个XPU集群不断增长到100万个。在接下来的三、四年内，我们预计会看到越来越多类似的架构基础。

Q如何看待云厂商资本开支与你们AI收入的增速匹配?我们预计25财年四大云厂商的Capex支出增速在35-40%左右，考虑到以太网从infiniband夺取份额，ASIC增速快于GPU，我们可否认为你们的增速会比这个增速更快?

A我认为这两者无法进行匹配，我认为超大规模企业往往会为您提供总体资本支出数字。我不确定他们是否真的区分了人工智能和非人工智能，显然，人工智能的支出超过了非人工智能的支出，甚至在资本支出上也是如此。

Q下个季度由于软件客户订单的延期，所以毛利率会有所上行，但Q2以后这部分的影响是否会逐步消退?毛利率Q2以后是否会承压?

A这部分的订单规模非常小，只是一个短暂的延期，它也不会对Q2以后的毛利率产生深远影响。

Q关于2027年AI相关规模达到600亿-900亿，这是一个累积值还是一个当年的市场规模?你们在其中的市场份额预计会有多少?如果把另外两个潜在客户也纳入考虑，会带来额外多大的市场规模呢?

A仅仅是2027财年一年的市场规模，如果潜在客户成为我们实际客户，那么我们的市场规模确实会有所提高，但是目前我还不想过度讨论这方面的问题。

Q对自由现金的使用安排?

A主要用于降低债务杠杆，考虑到我们正在承担的债务规模或自收购VMware以来我们已经承担的债务规模，我们确实打算将未用于股息的50%自由现金流中的一部分用于我们自己的去杠杆化。

Q如何看待你们2024年的AI相关可达市场规模，以此大致可以了解到你们当前在所属AI市场的市场份额?以及如何看待你们未来市场份额的变化?同时随着你们AI收入在半导体方案中的占比提升，你们的毛利率会如何演化?

A这是一个非常有洞察力的问题，无论如何，在第一个问题上，我们所说的是三年内600亿至900亿美元的基线是什么，我们具体说明了我们的这三个客户。我估计2024年相关的AI可达市场规模将低于200亿美元，此时为150亿至200亿美元。就利润率而言，请不要太担心毛利率，你没有说错，半导体的毛利率会稀释，但请注意，我们的营运杠杆会大幅度的提升，从而使营业利润率将比我们今天的水平有所提高。。

QASIC与网络的对应关系，1美元的ASIC支出对应多少的网络支出?是否有主权客户对ASIC感兴趣

A主权国家更像是企业客户，他们没有能力去完成硬件和软件的全栈搭建。ASIC与网络的比例关系正在不停变化，随着集群的扩大，Scale-up和Scale-out的需求将会越来越高，所以我们认为当下网络占比可能在5%-10%左右，但随着集群拓展至50万卡甚至100万卡时候，这个比例会抬升至15%-20%。

Q针对600-900亿市场规模这个指引，可否聊聊你们对AI整个TAM的预期是多少?以及对于你们没有参与的部分，你们认为会是云厂商内部消化，还是会有第二供应商，或者属于你们不想争取的低毛利率业务

A我们并不清楚AI整体的TAM。我们对自身TAM的测算是这样的，我找到了客户，我试图弄清楚客户的路线图有多少数量，不仅仅是产品、技术，还有他们正在构建的东西，他们的消费模式是什么样的，这就是我们创建SAM的方式。实际上，在某种程度上，是自下而上，然后自上而下。因此，除了我们密切服务、密切合作的客户之外，我不知道其他方面的TAM有多少。

我们要做的就是获得我们应得的份额。今天，我们处于非常有利的位置，拥有最好的技术，到目前为止，我们拥有制作 XPU和连接这些XPU的最佳组合技术之一，这就是为什么我们在这三个客户中处于有利地位。

Q随着AI收入的爆发，未来对M&A的兴趣是否会消退?

A不，并没有，我们永远秉持开放的态度，只要我们发现了非常优质的技术专利产品，我们都会主动将他添加到我们的业务架构中，无论是软件还是硬件，只要他们符合我们所寻求的相当苛刻的标准，我们就始终愿意收购这些资产并添加到我们的投资组合中。

Q根据您刚刚的数字，在今年175亿美元的TAM中，您拥有大约70%的份额。因此，假设70%的份额持续到27年，那么您的AI收入在27财年应该约为500亿美元。那么，我们是否对26财年有良好的展望，显示出相当不错的增长势头?

A在这一块我并没有合适的信息与您分享，鉴于我们未来只会针对AI和非AI业务进行指引，对于非AI业务部分，它们已经非常稳定成熟，未来大概率就是中个位数以上的增长。但对于非AI收入，我们无法给你清晰的线性指引，每个客户的部署节奏都会有所不同，我们预计会出现季度与季度之间存在差异的情况。所以，我对你最好的回答是，除了我到目前为止所给出的内容之外，我无法向你提供任何清晰的信息。

Q对于另外两家潜在客户，你认为它们什么时候会开始收入增长?

A首先，我们必须先获得订单投入生产，才能讨论开始收入增长。它们的软件栈还未搭建完成，它们还需要经过验证，所以现在我不确定，但肯定会在未来三年内发生。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，IBM(IBM)对伊利诺伊州芝加哥新的量子和微电子园区进行投资，伊利诺伊州州长JB普利兹克(JB Pritzker)又赢得了一场胜利。IBM在周四的一份声明中表示，该公司将与包括芝加哥大学和伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校在内的合作伙伴一起，在芝加哥南区建立国家量子计算算法中心。该州将提供2500万美元的赠款，用于为IBM项目购买设备。

五个月前，PsiQuantum Corp.表示将投资逾10亿美元成为Pritzker量子园区的主要租户。这位亿万富翁州长一直试图将伊利诺伊州变成新技术的中心，作为今年早些时候通过的预算的一部分，他拨出5亿美元用于量子技术。

IBM量子业务副总裁杰伊·甘贝塔(Jay Gambetta)在接受采访时说，“这对我们来说是第一次，”“让我们选择芝加哥的原因是这里的计算机科学家很有天赋，这里的学校毕业了很多计算机科学家，还有应用数学家和物理学家。此外，还有许多行业可能是量子计算的早期采用者。”

量子计算机比二进制计算机要强大得多，其依赖于“量子位”，可以以多种形式存储数据1、0、两者都有，或者介于两者之间。包括IBM在内的公司正试图破解这项技术，但质疑者对它是否会取代传统计算机表示怀疑。

IBM首席执行官Arvind Krishna在新闻发布会上说，最初的投资将是“数千万美元”，可能在未来两年内达到“数亿美元”。他拒绝提供确切数字。

Gambetta说，IBM的投资由IBM量子系统二号量子计算机推动，旨在创建软件和算法，使量子计算能够产生有效的商业应用。化肥、金融、保险和材料等中西部典型行业可能从量子项目中受益。

Gambetta说“随着我们进入量子计算的下一个阶段，算法和硬件一样重要，我们决定在芝加哥扩大算法的覆盖范围。”“软件是大多数工作的最终归宿，所以当我们走向未来时，这将是我们的核心足迹，这将是我们的算法研究人员的工作。”

IBM表示，它计划几乎立即开始招聘工作，并将在芝加哥其他地点保留员工，直到园区完工。该项目预计将在5年内创造50个就业岗位。

今年7月，总部位于加州帕洛阿尔托的PsiQuantum公司表示，它将在1992年关闭的美国老钢铁厂南厂(South Works)占地30万平方英尺的场地上建造美国第一台公用事业规模的容错量子计算机。据外媒报道，当市议会本周投票批准该地区的重新分区时，园区建设又向前迈进了一步。

芝加哥还拥有全国最长的量子网络之一，全长124英里(200公里)，将美国能源部阿贡国家实验室与芝加哥大学和芝加哥量子交易所连接起来。

Pritzker在声明中说“我们正在使伊利诺伊州成为全球量子之都和量子产业就业增长中心，一个真正的创新中心，有能力解决世界上最紧迫、最复杂的挑战，并为我们的州创造就业和投资。”

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