英伟达(NVDA)新一代AI服务器平台的供应链布局正在加速推进，新一轮PCB材料升级周期的轮廓逐渐清晰。

据天风国际证券分析师郭明錤最新供应链调查，英伟达已与PCB厂商就下一代覆铜板(CCL)材料M10启动测试，目标应用涵盖Rubin Ultra及Feynman平台的正交背板与交换刀片主板。

若测试进展顺利，M10 CCL及PCB有望于2027年下半年进入量产阶段。

此次M10测试还引入两家CCL供应商参与，打破了上一代M9材料由台光电(Elite Material)单一供应的格局，或将提升英伟达CCL供应链管理的灵活性。

M10测试启动

根据郭明錤的供应链调查，英伟达与沪电股份已正式开启M10 CCL材料的测试工作。采样工作于2026年第一季度启动，初步测试结果预计于2026年第二季度出炉。

M10的目标应用场景主要包括两类一是专为取代现有插槽式架构而设计的正交背板(中平面)，二是面向Rubin Ultra及Feynman平台的交换刀片主板。

这两类应用均处于英伟达下一代AI服务器架构的核心位置，对PCB材料的性能要求较现有方案大幅提升。

郭明錤认为，上述测试进展表明沪电股份在Kyber机架及Rubin Ultra、Feynman平台的PCB开发中已取得领先地位，有助于支撑公司未来的成长动能。

供应商格局生变

此次M10测试在供应商结构上出现显著变化。上一代M9材料测试中，仅有台光电一家CCL供应商通过资格认证。

而M10阶段，英伟达已将测试范围扩展至三家供应商，除台光电外，新增了两家中国厂商。

供应商多元化的引入，意味着英伟达在高端CCL采购端的议价能力和供应链韧性均有望得到改善，同时也为相关供应商之间创造了更为直接的竞争态势。

在材料本身的技术演进上，郭明錤指出，从可制造性及商业化角度考量，M10所采用的石英布存在被Low Dk-2玻璃纤维替代的可能性，该变化或对材料成本结构及供应商资质产生进一步影响。

若M10测试如期推进，量产时间节点锁定在2027年下半年，届时将开启新一轮AI服务器PCB材料的规模化采购周期，相关供应链厂商有望迎来业绩催化窗口。

本文转载自“美股投资网”，美股投资网财经编辑李佛。

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美股投资网获悉，Wedbush Securities发表研报，重申美光科技(MU)“跑赢大盘”评级，并将目标价从320美元上调至500美元，理由是其定价表现强于预期。

分析师Matt Bryson在给客户的报告中写道“第一季度的定价似乎已远远超出美光此前设定的预期。”

他补充称，美光第二财季指引显示，其产品平均销售价格(ASP)预计将上涨约30%。

Bryson还指出，今年1月，DRAM与NAND闪存的合约定价似乎已反映出2026年第一季度将有50%甚至更高的涨幅，但最新迹象表明，部分合约价格甚至出现了三位数的增长。

“而且，第二季度前景也比我们此前预期更为乐观。我们原本预计NAND与DRAM价格涨幅在30%-50%区间(尽管第二季度的具体走势在一定程度上取决于第一季度最终的价格水平)。”

此外，春节过后存储芯片行业景气度并未降温，Bryson表示“相反，我们看到需求持续回升，供应格局反而更加紧张。”

“总而言之，随着各项数据走高，且美光股价仍低于我们认为的典型盈利峰值估值水平，我们没有理由改变对该股(乃至整个存储芯片行业)的积极看法。”

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美股投资网获悉，据报道，Meta(META)正计划启动大规模裁员，可能影响该公司20%或更多的员工，涉及约 1.6 万个工作岗位。这家Facebook的母公司希望以此抵消其在人工智能方面的高昂投入，并为AI辅助员工带来的效率进一步提升做好准备。据悉，Meta 计划到 2028 年前在人工智能资本支出上投入高达 6000 亿美元。

据三位知情人士的报道，该公司尚未确定裁员日期，裁员规模也尚未最终敲定。其中两人表示，Meta最高管理层近期已在与其他高级领导的讨论中传达了这一计划，并要求他们开始着手规划如何具体推进裁员工作。

尽管 Meta 致力于向“AI 驱动型”企业转型，但其核心模型的研发进程近期却遭遇了显著挫折，这进一步加剧了内部的重组压力。由于去年的 Llama 4 系列模型在基准测试中表现未达预期，Meta 被迫放弃了原定于夏季发布的超大型版本“Behemoth”。

此外，内部代号为“Avocado”和“Mango”的超智能模型也因性能未能突破内部红线，其发布时间已被推迟至 2026 年 5 月。这种研发进度的延宕与高昂成本的错位，使得投资者对公司能否在短期内将 AI 投入转化为实际利润增长产生了担忧。

针对相关计划的问题，Meta 官方发言人安迪·斯通回应称，此类关于大规模裁员的说法属于基于理论方案的推测性报道。根据Meta最新的10-K文件，截至2025年12月31日，该公司拥有约79000名员工。

若最终敲定，20%的裁员比例将是Meta自2022年底至2023年初重组计划以来最大一轮裁员。当时该公司裁掉了超过20000个岗位，而此前的一轮招聘狂潮曾使其员工人数较2020年翻了一番。

然而，Meta 的这一动向并非个案，而是反映了当前科技行业整体的转型阵痛。今年 1 月，亚马逊已裁减约 1.6 万名员工，而 Jack Dorsey 领导的 Block 近期更是裁撤了近半数职位。这些巨头普遍认为，随着 AI 自动化工具在内部工作流中的应用，公司已不再需要以往规模的员工团队。

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美股投资网获悉，两家全美颇具影响力的股东代理顾问机构正在提醒股东们，全球咖啡饮品巨头星巴克(SBUX)可能忽视了劳资纠纷所带来的财务基本面和声誉风险，而这些风险可能影响到整体股东价值长期增长趋势。这一警告发出之际，距离该公司与其美国工会组织——由其咖啡门店咖啡师们组建工会之间的合同谈判破裂，已过去一年多。

“围绕劳资纠纷的争议仍在持续，而且目前并不清楚董事会是否对公司管理层处理劳资关系给予了充分监督，”全球最大股东代理顾问机构ISS的分析师们本月早些时候写道。当时距离星巴克3月25日的年度股东大会召开已不远。

ISS特别提到了星巴克美国工会发起的重大罢工，以及星巴克最近同意支付的3890万美元和解金，强调相关指控称其违反了纽约市法律——该法律要求快餐业员工们获得可预见且稳定的排班安排。

ISS和Glass Lewis都指出，星巴克近期解散了一个在前首席执行官Laxman Narasimhan任内设立且负责长期监督劳资关系的董事会委员会。星巴克董事会于2023年在股东团体施压下成立了“环境、伙伴与社区影响委员会”，以回应劳工问题，其中包括一项获得通过的投票，迫使星巴克聘请外部审计机构审查其处理劳资关系的方式。

一部分基本类似的股东团体，例如纽约州审计长办公室以及与工会有关联的SOC Investment Group，正试图再次向星巴克施压，部分原因正是该委员会被管理层正式解散，以及一封联名信所称的长期劳资冲突正在威胁首席执行官Brian Niccol正在推进的大规模改革战略。不过星巴克在一份声明中表示，这些团体只代表少数股东。

Glass Lewis援引星巴克解散劳工委员会一事，建议股东们投票反对提名与公司治理委员会主席、董事Beth Ford的连任。Glass Lewis表示，公司治理委员会“应当为未能确保对可能损害股东利益的风险进行监督承担相对应责任”。

劳资风险不再只是员工关系问题，而是股东风险问题。ISS和Glass Lewis关注的重点，不是单纯“有没有工会冲突”，而是这些冲突是否已经构成了对公司财务、声誉和治理的实质性威胁。并且这种风险已经开始具象化，市场担心的不只是劳资纠纷本身，而是星巴克董事会是否低估了这类风险，尤其是在撤销专门监督劳资关系的董事会委员会之后。

星巴克在其委托书文件中写道，劳工事务监督今后将由整个董事会负责，而上述的影响委员会(Impact Committee)的其他重要职责已被重新分配给其他委员会。

一份内部文件称，星巴克做出这一调整，是为了简化董事会结构，并让董事会和各委员会成员“将注意力集中于推动长期股东价值增长的核心事项”。

星巴克发言人Jaci Anderson在一份官方声明中表示，董事会“具备有效监督我们战略(包括人力资本管理)所需的技能和经验”。

星巴克表示，它之所以能提供“零售业中最好的工作”，部分原因在于，每周工作超过20小时的员工可享有医疗保险、育儿假，以及亚利桑那州立大学在线课程学费等福利。

星巴克2025年的年度SEC申报文件详细阐述了劳工问题给股东们带来的风险，例如因停工造成的业务中断、未来工会合同可能带来的“不利”影响，以及星巴克在工会问题上的公开立场可能造成的声誉损害相关重要风险。

据星巴克称，工会组织已经在其美国约6%的门店中取得代表权。门店层面的工会选举虽已从2022年的最高峰放缓，但一直持续到了2026年。

去年12月，美国40个城市的工会化咖啡馆员工发起了一场无限期罢工。此次罢工目前已基本消退，但具体门店层面的轮流停工仍在继续。星巴克表示，这些罢工涉及的门店不足1%，且所有参与者都已正式返岗。

双方都指责对方导致2024年底劳资谈判终止，并表示已准备好重返谈判桌。

在Niccol的领导下，星巴克当前在全球范围正在采取各种积极行动以努力提高销售额。比如南瓜香料拿铁的回归，对美国市场的众多实体门店进行改造，并对移动应用程序和移动点餐系统进行升级，以改善顾客体验，还包括推行“绿色围裙服务”(Green Apron Service)革新式营业模式，旨在使其咖啡店的交易流程、销售额以及客户服务时间都达到一致且可重复的标准。星巴克表示，已经实施该模式的门店在交易量、销售额和客户服务时间方面都有所改善。

虽然星巴克目前仅仅翻新了70家门店，主要位于纽约和南加州，但是该公司管理层预计这一进度将加快，到当前财年(截至2026年9月)结束时，完成翻新的门店将超过1000家。首席执行官Niccol在财报电话会议上表示“虽然样本量还不大，但我们对目前销售和交易量的改善感到鼓舞。”

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美股投资网获悉，T.D. Cowen近日启动对多家网络通信板块个股的覆盖，给予Arista Networks(ANET)、Coherent(COHR)、Ciena(CIEN)“买入”评级，对Lumentum Holdings(LITE)给出“持有”评级。

由Sean O'Loughlin领衔的分析师团队在研报中表示“凭借扎实的底层软硬件设计知识产权，我们认为Arista有望成为基于以太网横向与纵向扩展交换机的首选供应商。多租户大模型推理部署对技术要求极高，而Arista数据驱动型网络平台，完美适配下一代AI数据中心需求。”该行同时给予Arista目标价170美元。

O'Loughlin进一步阐释道“市场对Arista最大的误读之一，是低估其底层硬件差异化;采用通用芯片，并不代表其硬件缺乏优势。交换机芯片只是整机系统的一环，而Arista深度的软硬件协同设计，使其在过去十多年里，成为微软(MSFT)、Meta(META)这两大开源网络领军企业的最大客户。”

与此同时，Coherent获目标价330美元。随着800G/1.6T产品普及以及共封装光学(CPO)、光电路交换(OCS)规模化部署，公司将持续受益于AI基础设施需求。

O'Loughlin指出“Coherent商业模式的核心优势，在于整合了原Finisar的光模块业务与原Coherent的激光器业务，实现光模块关键零部件垂直整合。重要的是，Coherent不对外销售自研激光器，全部供给自有光模块业务，不足部分再从Lumentum等外部供应商采购。我们看好这一模式，它能大幅缓解市场对激光器产能过剩的担忧——一旦产能过剩，Coherent可直接减少对外采购。”

T.D. Cowen给予Ciena目标价425美元，部分原因是公司近期收购Nubis，进一步强化数据中心内部互联能力。

O'Loughlin称“收购Nubis后，我们认为Ciena在横向扩展与纵向升级两大方向均具备明确增长空间。与同行相比，Ciena的独特之处在于其业务为全新增量市场。同业公司既有数据中心内部业务或面临挑战，而横向、纵向扩展对Ciena而言是纯粹的新增增长机遇。”

最后，Lumentum获目标价675美元。O'Loughlin坦言“我们长期看好该公司，但鉴于磷化铟(InP)产品头部厂商大幅扩产，以及需求向连续波(CW)激光器倾斜，我们给予‘持有’评级。晶圆产能扩张叠加产品结构向更小尺寸、更高良率的CW激光器转变，将大幅提升全球InP产业对光模块的支撑能力，商用市场或面临供应过剩压力。”

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美股投资网获悉，Lucid Group(LCID)在近日举行的 2026 年投资者日活动上，揭晓了其备受瞩目的中型电动汽车平台战略。这一被分析师称为“雄心勃勃”的计划，标志着 Lucid 正式开启从高端豪华车型向大众主流市场的战略转型。根据公司披露的信息，该平台将推出包括 Cosmos、Earth 在内的三款全新车型，起售价定在 5 万美元左右。

此举旨在直接挑战特斯拉 Model 3 和 Model Y 的市场地位，首款车型 Cosmos 预计将于 2026 年底在沙特阿拉伯工厂正式投产。管理层还表示，公司有望于2020年代后期实现正现金流。

尽管定价更具亲民属性，Lucid 仍承诺在新平台中保留其核心的技术优势。新车型将搭载公司自主研发的高效 Atlas 动力总成，并集成英伟达 Nvidia DRIVE AGX Thor 平台，以确保在能效表现和自动驾驶算力上处于行业领先水平。

除了硬件层面的布局，Lucid 还展示了其在软件定义汽车和共享出行领域的远景。公司计划在 2027 年初推出自动驾驶订阅服务，并透露已与优步(UBER)达成合作，届时将部署基于 Lucid 平台的自动驾驶出租车队。

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital）分析师汤姆·纳拉扬表示，该行看好Lucid当前的整体发展方向。"积极的一面是，我们赞赏Lucid雄心勃勃的中型车计划。瞄准美国汽车市场最大细分市场(中端市场)是明智之举，因该市场品牌认知度的重要性相对较低，"他补充道。"我们认为，Lucid在销售其高端车型方面面临的一个关键障碍是，作为无名品牌与保时捷、奔驰等老牌豪华品牌竞争。"

他进一步指出，Lucid 与特斯拉 (TSLA) Model Y 和丰田 (TM) RAV4 竞争被认为更合理，尤其是若该车型能在电池续航方面相对价格具备优势。该行对Lucid的评级为"与行业持平"。

摩根士丹利分析师安德鲁·佩尔科科表示，Lucid创新型中型平台有助于其实现自由现金流转正目标，自动驾驶技术合作将助力品牌拓展与收入多元化。"然而，电动汽车需求疲软及竞争激烈市场中的执行风险，可能对近期现金流前景构成挑战，"他警告道。该行维持对Lucid的"减持"评级。

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美股投资网获悉，美国存储芯片制造巨头美光科技(MU)在周一表示，计划在其最近从中国台湾晶圆代工厂领军者之一力积电(PSMC)所收购的铜锣旗舰晶圆厂址之一建设第二座大型芯片制造设施。从英伟达首席执行官黄仁勋近期向全球存储芯片厂商们高呼HBM产能扩多少英伟达就买多少，再到AMD首席执行官苏姿丰计划结盟三星电子来大规模锁定HBM供给，可谓全面凸显出包括HBM、DRAM和NAND在内的存储芯片产品需求呈现指数级激增，这也是推动美光、SK海力士以及三星电子这三大存储芯片原厂巨头加速扩产的驱动力。

美光在一份最新声明中表示，这座新芯片制造设施将帮助其显著扩大最先进的数据中心级别DRAM系列产品的供应规模，其中主要包括高带宽存储(即HBM存储系统)，以支持持续激增的人工智能算力需求。美光还表示，已正式完成对力积电铜锣P5晶圆厂大型厂址的收购，并且新的第二座设施规模将与其位于苗栗的现有晶圆厂规模基本相近。

新建设计划预计将于美光2026财年年底之前启动。从美光最新的增产雄心壮志来看，该存储芯片巨头计划趁AI驱动的存储格局供需仍显著偏紧时，为HBM以及服务器级别DRAM系列产品需求升温提前备产，尽快把新增产能变成大规模出货与ASP/实际利润。

需求炸裂的存储芯片

美光加速扩产存储芯片之际，正值“存储超级周期”席卷全球，人工智能数据中心对于HBM、服务器级别DDR5存储以及企业级高性能SSD/HDD的无比强劲需求堪称“无止境”。在野村以及花旗、摩根士丹利等华尔街金融机构们的策略师团队看来，这波存储芯片超级需求周期有望持续至2028年初期。

有媒体援引知情人士透露的消息报道称，英伟达最强力竞争对手——美国PC与数据中心高性能芯片领军者AMD CEO苏姿丰将于本周在韩国会见韩国科技霸主三星电子会长李在镕，双方将重点讨论在用于人工智能芯片组件的高带宽存储(即HBM存储系统)供应保障方面开展积极合作。

对于力争在规模高达万亿美元的AI芯片领域不断蚕食英伟达高达90%份额的AMD而言，这种合作未必能够立刻动摇英伟达CUDA生态护城河，但能在存储芯片需求远超供给的当下带来更加现实的优势供应链确定性。

无论是谷歌主导的无比庞大TPU AI算力集群，抑或海量英伟达AI GPU算力集群，均离不开需要全面集成搭载AI芯片的HBM存储系统，且除了HBM，当前谷歌与OpenAI科技巨头们加速新建或扩建AI数据中心还必须大规模购置服务器级别DDR5存储以及企业级高性能SSD/HDD等存储解决方案。

站在半导体与 AI 数据中心基础设施的交叉分析视角，存储芯片之所以“完美卡位”AI 浪潮，是因为它同时吃到训练扩张与推理扩张两条主线，而且它还是跨平台、跨架构、跨生态的“通用收费站”。当AI时代从训练主导转向推理、Agent、长上下文、检索增强主导时，系统对容量、带宽、功耗效率和数据持久层的需求只会更强。

不同于希捷与西部数据集中于垄断近线大容量HDD，闪迪聚焦高性能eSSD，三星电子、SK海力士以及美光这三大存储芯片原厂正好同时卡在多个核心存储领域HBM、服务器DRAM(包括 DDR5/LPDDR5X)、以及高端数据中心企业级SSD(eSSD)，是“AI内存+存储栈”里最直接的受益者势力，这些存储领军者们可谓共同吃到AI基建“超级红利”。

多家海外媒体报道称，存储行业的最大规模巨头三星已经把动态随机存取存储器(即DRAM系列存储产品)价格大幅上调逾100%。据韩国电子新闻，三星电子已于上月与苹果等最大客户们完成一季度DRAM供货价格的最终谈判，服务器、PC及移动端通用DRAM均价较上季度上涨约100%，价格较去年四季度翻倍，部分客户及产品的涨幅甚至超过100%。该报道援引业内知情人士透露，谈判已全面收尾，部分海外客户已完成付款。这一涨幅较今年1月协商的70%水平，在短短一个月内再度扩大约30个百分点。

DRAM/NAND系列存储产品价格的快速攀升态势正在重塑全球存储行业的长期合同惯例，尤其是GPU/TPU体系对HBM、DRAM、企业级SSD的愈发依赖导致供需长期不平衡。供货谈判周期已从传统的年度合同压缩至季度合同，如今甚至需要按月调整，折射出存储芯片市场供需失衡的严峻程度。

市场期待美光炸裂业绩

随着美国/以色列与伊朗之间的战争全面爆发且向中东多国蔓延，引爆新一轮席卷全球经济的地缘政治超级风暴，投资者们在油气价格飙升的背景下风险偏好急剧降温，他们对于尚处脆弱复苏进程的全球经济即将因失控式狂飙的能源价格陷入“滞胀”的严重担忧情绪导致全球股债市场以及加密货币市场近期遭遇重创。

但是来自华尔街金融巨头美国银行的分析师团队近日发布研报称，最新供应链调研以及存储产业链追踪调查显示，以存储芯片为核心的全球存储行业依旧处于“存储超级周期”(Super-cycle)之中，中东地缘政治冲突对存储供应链的冲击以及对于基金经理们对存储领域牛市看涨基调的冲击几乎为零。

美光将于3月18日美国股市收盘后公布2026财年第二季度业绩。华尔街当前对这次财报的主流一致预期非常高营收大约在191.5亿美元，非GAAP准则下的调整后EPS大约在8.6至8.66美元区间。按该公司管理层上一财季(第一财季)给出的指引来看，营收中值为187亿美元、调整后EPS中值为8.42美元，这意味着市场预期已经基本押注美光至少能打到指引上沿附近，甚至一些分析师预期略高于美光管理层给出的上沿展望。

和上年同期对照，美光在2025财年Q2的实际业绩为营收80.53亿美元，非GAAP调整后EPS为1.56美元，GAAP EPS为1.41美元。若按当前华尔街一致预期测算，这意味着美光第二财季营收预期同比大增约137.8%，非GAAP EPS预期同比大增约445%至450%。换句话说，市场现在预期的不是“温和增长”，而是一次爆发式增长财报，并且分析师们普遍认为在AI数据中心建设狂潮推动的近乎无止境存储需求推动下，有望大超一致预期。

法国巴黎银行(BNP PARIBAS)近日发布研报称，DRAM合约价在2026自然年一季度料环比大涨90%，长期以稳健价格曲线著称的NAND则有望大幅上涨55%，而且二季度将延续自2025年下半年以来的涨价轨迹。法国巴黎银行分析师团队更是给予美光高达500美元的12个月内目标价。截至周五美股收盘，美光股价收于426.130美元。

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美股投资网获悉，本田汽车(HMC)对其电动汽车业务进行157亿美元减记，这一举措不仅标志着其美国战略遭遇令人痛心的逆转，更凸显出该公司在华发展正面临更多棘手挑战 ——其与中国新兴车企的技术鸿沟正持续扩大。

周四，日本第二大汽车制造商本田宣布，将对其电动汽车业务(核心聚焦于美国市场)进行重组，同时对部分中国业务实施减值操作。据估算，此次举措涉及金额预计高达2.5万亿日元(约合157亿美元)。这一财务重击直接导致本田将本财年的盈利预期从此前盈利3000亿日元下调至最高亏损6900亿日元，标志着该公司自1950年代上市以来可能首次陷入年度净亏损。为此，首席执行官三部敏宏及多位汽车业务高管已宣布减薪以示问责。

本田此次战略大幅撤退的核心诱因在于北美市场的需求急剧萎缩。由于当地电动汽车需求量仅为公司此前预期的一半，加之特朗普政府上台后对化石燃料监管的放宽以及针对电动汽车税收抵免政策的调整，这一变动直接导致美国电动汽车市场需求出现断崖式暴跌。

本田因特朗普上台砍掉三款电动车型

去年，在本田全球340万辆的汽车销量中，电动汽车的占比仅为2.5%，约8.4万辆。里昂证券(CLSA)的汽车分析师克里斯托弗·里希特指出，此次大规模的减记金额，反映出这家汽车制造商为提升电动汽车销量，在研发与产能建设方面投入了巨额资金。

他提到，特朗普重新上台执政后，这家汽车制造商本应及时踩下投资“刹车”。“他们考虑的时间太长了，”他说道，“几乎是在相关车型即将推向市场的前一刻，才决定取消这些项目。”

2024年1月，在拉斯维加斯举办的CES消费电子展上，本田首次对外发布了“Honda 0系列”的两款概念车型，其中就包括Saloon概念车，并且原本计划于今年在北美率先推出该系列的首批量产车型。

然而，如今这些计划已全部化为泡影。本田取消了原定在美国生产的三款车型，分别是Saloon、Honda 0 SUV以及Acura RSX。

作为此次财务冲击的一部分，本田预计将面临高达1.7万亿日元的现金流出，这笔资金主要将用于支付供应商的补偿成本。

东海东京情报研究所的高级分析师杉浦诚二，在发给客户的报告中指出“此次减记规模之大，着实令我们倍感震惊。”

“这一决策是在大规模生产前的极为敏感阶段作出的，而且此前已有大量预算投入其中，这足以表明，本田做出这一决定异常艰难。”

中国业绩预示电动汽车深层困境

在北美市场受挫的同时，本田在中国市场所面临的结构性挑战则被视为更深层次的危机。尽管本次巨额减记主要由北美项目驱动，但本田在中国这一全球最大的电动汽车市场正面临着前所未有的本土化压力。

去年，本田在华纯电动汽车销量仅占其总销量的2.5%，在软件定义汽车(SDV)以及先进辅助驾驶系统(ADAS)的迭代速度上，已显著落后于比亚迪等中国本土领军企业。由于产品竞争力与开发周期的脱节，本田此前已对在华投资计提了减值损失，显示出其在全球电动化转型中“腹背受敌”的严峻处境。

这家汽车制造商发出警告称，自己很难跟上中国新兴企业的步伐。尤其是因为这些新兴企业研发周期更短，在软件驱动型汽车(包括配备高级驾驶辅助系统的车型)领域具备显著优势。

“在当下如此激烈的竞争环境中，本田无法提供比新兴电动汽车制造商更具性价比的产品，这直接导致其竞争力出现下滑。”该公司在声明中这样表示。

晨星公司高级分析师孙文森指出，本田在长期应对技术挑战方面的能力尚存在不确定性。“本田的这一系列情况，让我对其长期技术竞争力深感忧虑。”他这样说道。

在中国这个全球规模最大的汽车市场，本田虽已陆续推出多款纯电动车型，然而市场表现却不尽如人意。去年，其纯电动车型仅售出1.7万辆，这一数字在其中国全年约67.7万辆的总销量中，仅占2.5%;即便放眼全球电动汽车市场，这一销量也仅为本田全球电动汽车销量的五分之一。

本田电动化之路走向何方?

本田宣称，当下正将战略重心转向美国混合动力车市场，同时积极寻求强化在印度的产品阵容并提升成本竞争力，期望借此实现在印度市场的扩张。然而，这种回归自身传统优势领域的举措，在激烈异常的全球技术竞赛大背景下，也被外界视为一次充满无奈的痛苦妥协。

分析师还指出，本田与索尼集团(SONY)携手成立的电动汽车合资企业，或许会带来额外的风险。目前，索尼本田移动公司正全力开发Afeela轿车。

周四，本田方面表示，公司正在就该合资企业的未来发展方向展开深入讨论，不过截至目前，尚未做出任何实质性的决定。

本田的境遇并非孤例，而是当前全球汽车行业“电动化寒冬”的一个缩影。近期，Stellantis(STLA)、福特(F)及通用汽车(GM)等传统巨头均因电动车战略受阻而录得数十亿至数百亿美元的巨额减记，反映出传统车企在面对政策波动、成本高企与中国新兴品牌竞争时的整体焦虑。

对于本田而言，如何平衡与索尼合资的“Afeela”项目以及如何在保持混合动力利润的同时重塑纯电竞争力，将成为其能否走出财务阴霾、避免在未来汽车产业格局中边缘化的关键所在。

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1. 3月12日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.86%，标普500指数期货跌0.66%，纳指期货跌0.65%。

2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.15%，英国富时100指数跌0.38%，法国CAC40指数跌0.57%，欧洲斯托克50指数跌0.83%。

3. 截至发稿，WTI原油涨6.85%，报93.23美元/桶。布伦特原油涨7.00%，报98.42美元/桶。

市场消息

美国初请失业金人数小幅下降，显示裁员规模温和。美国上周初请失业金人数下降，显示企业裁员规模仍然有限。美国劳工部周四表示，截至3月7日当周，初请失业金人数为21.3万人，低于前一周的21.4万人，也低于市场预期的21.5万。截至2月28日当周的续请失业金人数降至185万人，低于前一周的187万人。周四公布的初请失业金数据发布之前，美国劳工部上周公布了一份弱于预期的就业报告，上月减少9.2万个就业岗位，而1月份曾增加12.6万个。不过，较为温和的初请失业金数据表明，企业更倾向于留住员工，而不是实施大规模裁员。

波斯湾油轮接连遇袭，中东航运危机升级。伊朗在波斯湾发动了新一轮针对航运的袭击，导致原油价格一度重回每桶 100 美元以上，并加剧了世界能源监管机构所称的“历史上最大规模的石油市场中断”。针对伊拉克海岸附近两艘船只的袭击导致该国石油码头暂停运营，这一升级态势可能使全球船东更加不愿考虑穿越至关重要的霍尔木兹海峡。冲突持续的时间越长，对能源市场的影响就越大。目前燃料价格已经飙升，世界部分地区甚至出现了短缺。沙特阿拉伯和其他中东生产国在最近几天被迫削减石油产量，并正竞相实施替代方案，以便通过霍尔木兹海峡以外的途径出口原油。

IEA拉响最高警报中东冲突正制造油市史上最大混乱，本月全球日供应锐减800万桶。国际能源署(IEA)表示，伊朗相关冲突正给石油市场带来前所未有的动荡，影响全球约7.5%的石油供应，对出口端的影响则更为显著。IEA在周四发布的月度报告中指出“中东冲突正在造成全球石油市场史上规模最大的供应中断。”此前一天，该机构成员国已达成一致，史无前例地释放4亿桶紧急石油储备，试图稳定市场。2月28日美国和以色列对伊朗发动袭击后，国际油价大幅飙升，油轮纷纷暂停通过关键航道霍尔木兹海峡。IEA估算，去年每日约有2000万桶原油及成品油经该海峡运输，目前流量已锐减超90%。

为平抑油价寻路!特朗普团队与俄方代表会谈，聚焦全球能源危机与解禁俄油可能性。俄罗斯总统特别代表德米特里耶夫表示，他已在美国佛罗里达州与美方官员举行会谈，核心议题为全球能源市场危机。德米特里耶夫周四发文称“如今许多国家，特别是美国，开始更深刻地认识到俄罗斯油气在维护全球经济稳定方面发挥的关键性和系统性作用，也认识到对俄制裁的无效性和破坏性。”美国总统特使威特科夫证实，他已在佛罗里达州与德米特里耶夫会面。特朗普的女婿库什纳及白宫高级顾问格鲁恩鲍姆也参与了与俄方代表团的会谈。德米特里耶夫透露，双方还探讨了“有望促进俄美关系恢复的若干前景项目”。

中东战火触发航空业黑天鹅全球运力蒸发10%，亚欧航线票价暴涨80%。随着与伊朗之间不断扩大的战争扰乱了全球旅游业，亚欧航线受到的打击尤为沉重，导致票价大幅上涨，使旅客在复活节出行高峰前后面临创纪录的高价。自 2 月 28 日冲突开始以来，该地区已引发了超过4.6万架次航班取消。这场危机在本月早些时候抹去了全球多达 10% 的航空运力，成为自新冠疫情以来最大的航空业冲击。海湾地区机场关闭导致的运力骤减，使得一些关键航线的票价飙升。根据截至 3 月 12 日对 Google Flights 数据的分析，4 月 3 日至 10 日从悉尼到伦敦的一张经济舱往返机票在过去两周内上涨了 80% 以上，而同一航线商务舱机票价格则上涨了约 40%。

堪比08年金融危机和20年疫情风暴!这一指标预示新兴市场货币或将面临短期巨震。一项关键的期权定价指标显示，随着中东局势持续升级，交易员正准备迎接未来一个月新兴市场货币的进一步走弱。摩根大通追踪的新兴市场货币指数，其1个月期风险逆转指标(用于衡量货币下行保护成本相对上行收益的衍生品)近期大幅攀升。市场愈发担忧冲突长期化将持续推高油价。目前该指标已高于1年期合约，这种短期期权保护成本高于长期的倒挂现象极为罕见。这种倒挂程度之深，使得1个月与1年期风险逆转的价差(即短期与长期下行保护成本之差)达到2020年新冠疫情引发全球市场大范围抛售以来的最高水平。

个股消息

理想汽车(LI)2025年度净利润为11亿元，同比减少85.8%。理想汽车第四季度车辆销售收入为273亿元(人民币，下同)，较2024年第四季度的426亿元减少36.1%，较2025年第三季度的259亿元增加5.4%。收入总额为288亿元，较2024年第四季度的443亿元减少35.0%，较2025年第三季度的274亿元增加5.2%。净利润为2020万元，而2024年第四季度的净利润为35亿元，2025年第三季度的净亏损为6.244亿元。

亿航智能(EH)2025财年总收入达到5.095亿元创新高。亿航智能总收入达到人民币5.095亿元，同比增长11.7%，创下收入新高;净亏损为人民币2.310亿元，去年同期净亏损则为人民币2.3亿元。具体业务上，其电动垂直起降航空器销售与交付数量达221架，创历史新高，其中包括215架EH216系列与6架VT35。

美股投资网(FUTU)Q4营收同比增长45.3%，全年净利润同比增长101.9%。2025年第四季度，美股投资网总营收为64.38亿港元(约8.27亿美元)，按年增长45.3%;在非美国通用会计准则下(Non-GAAP)，净利润为34.56亿港元(约4.44亿美元)，按年增长77.0%。按收入贡献分类，第四季度交易佣金及手续费收入为27.70亿港元，利息收入为30.38亿港元，其他收入(包括财富管理、企业服务业务等)为6.30亿港元。2025年全年，美股投资网总营收达到228.47亿港元(约29.35亿美元)，按年增长68.1%;非美国通用会计准则下(Non-GAAP)，净利润达116.45亿港元(约14.96亿美元)，按年增加101.9%。

“龙虾热”席卷全球之际 黄仁勋携开源模型炸场! 英伟达(NVDA)全栈野心托起“AI牛市叙事”。随着Anthropic推出的Claude Cowork，以及OpenClaw(即所谓的“龙虾”)这类可自主执行任务的AI智能体风靡全球，“AI芯片超级霸主”英伟达欲紧抓这波AI代理超级大浪潮，该公司已推出其专为超大规模AI智能体所打造的开源大模型“Nemotron 3 Super”，旨在以可扩展方式运行极度复杂的代理式AI智能系统。在Pinchbench基准测试层面，Nemotron 3 Super可谓一骑绝尘，稳坐开源第一。在OpenClaw任务成功率上，它拿下了85.6%的高分，性能直逼Claude Opus 4.6、GPT-5.4这两大闭源模型。

又一巨头折戟电动车!本田(HMC)宣布重估电动化路线，为战略重构计提157亿美元损失。本田汽车日前宣布，因重构电动汽车发展战略，公司预计将承担最高达2.5万亿日元(约合157亿美元)的巨额费用，这令其成为又一家在全球电动化转型受挫背景下遭遇冲击的知名车企。这家日本汽车制造商周四披露，将取消原定面向北美市场的三款电动车型的研发与上市计划。截至明年3月的本财年，公司预计将录得2700亿至5700亿日元的亏损。这一预估规模使本田与另两家车企比肩——Stellantis NV(STLA)因战略转向承担超220亿欧元(约250亿美元)费用，福特汽车(F)则因业务重组计提195亿美元亏损。

重要经济数据和事件预告

次日04:30美国截至3月11日美联储资产负债表。

次日00:00美联储发布季度金融帐报告、美联储理事鲍曼参加有关"巴塞尔III与银行资本规定"的会谈。

待定 欧盟石油和天然气供应相关机构就中东局势举行会议。

业绩预告

周五早间Adobe(ADBE)、Ulta美容(ULTA)

周五盘前雾芯科技(RLX)

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美股投资网获悉，美国医疗保健行业领军者礼来公司(LLY)警告称，其重磅减重药Zepbound的核心活性成分在与维生素B12混合后，可能对患者身体健康构成重大风险，而这种配方正被美国药品复配机构销售。

礼来周四在一份声明中表示，该公司对复配产品进行了检测，发现其中含有“显著水平的某种杂质”，这种杂质源于维生素与礼来减肥药物的活性成分替尔泊肽(tirzepatide)之间发生的化学反应。

这家美国制药商表示“任何从药物复配机构、远程医疗公司、医美机构或其他任何渠道获取替尔泊肽-B12产品的人，都应意识到，他们所使用的可能是一种存在潜在危险且对人体风险未知的产品。”该公司还提及可能存在毒性和危害健康的过激免疫反应。

与减肥药领域最强劲竞争对手诺和诺德公司一样，礼来也面临来自更便宜仿制与复配版本的压力，这些减重和糖尿病注射药物的复制版本绕开了品牌药或仿制药所需的严格监管审批流程。

这些仿制与复配药物之所以曾有一段时间被允许在美国市场销售，是为了应对减重注射剂热潮早期出现的供应极度紧张。此后不久，美国食品药品监督管理局(即FDA)已宣布短缺结束，这也意味着这些打折版复配与仿制药物不再被允许正式销售。

即便如此，一些仿制药与复配机构仍继续利用一项监管上的漏洞来销售其产品，该漏洞允许它们对药物配方进行独家定制化——例如，略微调整剂量，或加入诸如维生素B12之类的其他成分。

据了解，礼来已经在敦促美国食品药品监督管理局召回所有与未经官方标准测试添加剂混合的复配版本替尔泊肽产品。

礼来公司表示，该项最新测试还发现了其他方面关键的安全问题，例如细菌污染和高水平的有毒成分内毒素。

礼来公司表示，这些复配药物减肥药版本正在将替西帕肽与甘氨酸、吡哆醇、烟酰胺和肉碱等化学物质混合，创造出一系列新的未经测试的组合药物。该公司敦促美国食品药品监督管理局召回所有含有未经测试的添加剂的复合药物。

FDA 此前已对30多家远程医疗公司就复配GLP-1的误导性宣传发出警告，监管机构执法方向与品牌药厂可谓正在趋于一致。

从销量与业绩增长预期角度来，礼来这次对“替尔泊肽+B12”复配减肥药发出安全警告，整体上偏利多其品牌减肥药销售预期，尤其利多 Zepbound 在美国现金支付市场中的份额回收与定价权修复。对礼来而言，如果FDA召回这些未经测试的复配产品，意味着此前被低价复配替尔泊肽分流的那部分需求，后续更可能回流到合规品牌渠道。但因为美国减肥药市场本身也在经历降价和现金支付竞争，不一定等同于立刻带来爆发式新增需求。

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