美股投资网获悉，Palantir (PLTR) 周一宣布，正与 Surf Air Mobility (SRFM) 展开合作，以加速其 OperatorOS、OwnerOS 以及 SurfOS 企业级解决方案的商业扩张。

另外，Palantir 还宣布与英伟达 (NVDA) 达成一项协议，在主权环境中运行英伟达 AI 和 Nemotron 开源 AI 模型，重点服务于美国政府机构和美国关键基础设施。

Palantir 股价在盘前交易中上涨了 2.2%。

两家公司在声明中表示，SurfOS 由 Palantir 的人工智能平台(AIP)和 Foundry 提供支持，旨在为私人航空和空中交通行业带来现代软件。两家公司补充称，它将为“飞机运营商、经纪商、所有者和制造商提供管理运营、提升效率以及降低成本所需的工具”。

此外，由于将有专门的资源投入到专注于市场进入支持的解决方案中，OperatorOS、OwnerOS 和 SurfOS 也将迎来商业层面的扩张。

Palantir 全球商业负责人泰德·马布里表示，“私人航空和空中交通是巨大且不断增长的市场，但在历史上一直依赖于碎片化的系统和手动流程，”“随着 Foundry 和 AIP 为 SurfOS 提供支持，我们看到了一个明确的机会，来构建并定义未来航空与空中交通的核心操作系统。我们扩大承诺的举动，反映了我们对 Surf Air Mobility 以及未来机遇的坚定信念。”

结合 Nemotron 模型

达成的协议将英伟达 Nemotron 开源模型与 Palantir 的关键基础设施产品(如 AIP、Ontology、Foundry 和 Apollo)结合在了一起。

两家公司在声明中表示，该合作允许客户完成诸如“明确的数据授权、安全边界执行、架构强化的客户特定隔离、数据可携性、擦除权以及全面可审计性”等任务。

Palantir 联合创始人兼首席执行官亚历克斯·卡普解释道，“将 Palantir 的基础设施与英伟达的 AI 及 Nemotron 模型相结合，将使美国政府能够释放大语言模型(LLMs)的全部力量，同时消除潜在的安全风险，以及对专有见解迁移到闭源模型权重中的理性担忧，”“此外，我们的许多美国客户已经在使用这些模型，其中包括多个支持美国关键基础设施(无论是私营还是公营机构)的客户——而这将促进其激进的规模扩张。”

英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋表示，“开源 AI 是国家安全、公共安全和美国技术领导地位的基石，”“Palantir 由 Nemotron 驱动的智能引擎展示了开源模型如何强化美国在 AI 领域的领导地位——为美国政府机构提供一个安全、可定制且完全可控的基础，以构建支持国家安全的任务关键型 AI 系统。”

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美股投资网获悉，由私募股权机构Hellman & Friedman支持的保险经纪公司Hub International Holdings Inc.已秘密向美国证券交易委员会(SEC)提交首次公开募股(IPO)申请，募资所得预计将用于削减公司债务负担。

据上周五晚间发布的公告，这家总部位于芝加哥的公司已向SEC递交了注册声明草案，但发行时间、股份数量及价格区间尚未确定。公告显示，公司拟将本次发行所得用于包括偿还债务在内的多项用途。

2025年5月，Hub曾获得由T. Rowe Price Investment Management Inc.、Alpha Wave Global及新加坡国家投资机构淡马锡领投的一批新老投资者约16亿美元的少数股权投资，彼时公司企业估值达290亿美元。摩根士丹利与高盛集团担任该轮融资的财务顾问。

保险行业一直是美国IPO市场的重要供给来源。去年6月，保险风险交易所Accelerant Holdings及其部分股东通过首次股票发行融资8.322亿美元;同年9月，洪水保险公司Neptune Insurance Holdings Inc.完成4.237亿美元的IPO。

Hub International由数家加拿大经纪公司于1998年合并而成，此后通过持续收购扩张并进入美国市场。公司曾在2000年代初上市，2007年被Apax Partners及摩根士丹利旗下部门收购。Hellman & Friedman于2013年首次入股，当时估值仅44亿美元;至2023年，随着Leonard Green & Partners进行少数股权投资，公司估值已攀升至230亿美元。

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美股投资网获悉，美国银行表示，随着IBM(IBM)持续加大量子计算领域布局，这家拥有115年历史的科技公司正日益被市场视为该领域的领导者。

实际上，早在上月特朗普政府宣布投入20亿美元押注量子计算产业后，对IBM在量子计算领域处于领先地位的乐观情绪便不断升温。5月21日，美国商务部宣布了一项足以震动全球量子计算产业的重大决定向9家量子计算公司提供总额20.13亿美元的联邦激励资金，相关交易包含美国政府获取股权的条款。这标志着美国政府在量子计算领域的战略升级——从过去的基础研究资助，直接转向以“股权换资助”的深度产业介入。

IBM无疑是这笔交易的最大赢家。该公司将获得其中10亿美元资金，用于成立独立子公司Anderon，专门生产制造量子计算处理器所需的硅晶圆。该项目由特朗普政府和IBM分别出资10亿美元启动。除建设晶圆制造能力外，IBM还计划未来五年追加90亿美元投资，推进量子计算机研发和规模化生产，并借此拓展向其他量子计算企业供应关键组件的新业务。

利好消息一经公布，交易员蜂拥而至、买入对IBM的看涨期权。最受瞩目的是一笔异常长期看涨押注——交易员斥资270万美元，买入了500多份行权价为260美元、于2028年12月15日到期的看涨期权合约。这种长期期权交易，在科技股领域极为罕见，表明部分专业投资者将这笔政府拨款视为IBM未来数年股价上涨的催化剂，而非短期的情绪炒作。

美银特别强调了IBM在制造环节的布局。量子计算不同于经典计算，其硬件生产涉及超导材料、极低温环境控制等极为复杂的工艺，全球具备量产能力的厂商屈指可数。IBM提前卡位制造资源，意味着它在竞争早期就建立起了一道物理层面的护城河。

分析师Wamsi Mohan在致客户的报告中写道“Anderon(IBM子公司，专门生产制造量子计算处理器所需的硅晶圆)被重点提及，体现出IBM正在为自身供应链以及整个行业建立制造基础，以确保美国本土供应能力。”

据悉，2026年5月宣布的Anderon项目初始阶段将扩建IBM位于纽约州奥尔巴尼的内部制造设施，目前该设施主要负责为IBM自身研究项目生产晶圆。未来，Anderon将成为IBM量子计算机开发的重要供应保障，同时面向其他量子计算企业销售晶圆产品，有望成为IBM新的业务增长方向。按照规划，Anderon生产的晶圆预计将于今年晚些时候开始投产。

分析师补充称“根据IBM的说法，衡量供应商进展应重点关注三项关键绩效指标(KPI)——可编程量子比特(programming qubits)数量(反映可执行问题的规模)、量子比特操作次数(qubit operations，反映计算结果的准确性)，以及吞吐量(throughput，即每秒可执行的量子电路数量)。”

与此同时，分析师还指出，自IBM于去年10月举办量子计算日(Quantum Day)以来，该公司“在arXiv平台上被引用的论文数量方面持续大幅领先于同行”，并且与2025年10月相比，截至2026年4月，公司在量子计算领域取得了“更为显著的进展”。

美银此前预测，全球量子计算市场规模有望在2030年达到40亿美元。尽管市场上存在D-Wave Quantum(QBTS)、Rigetti Computing(RGTI)、IonQ(IONQ)等纯量子计算概念股，但在科技巨头的角逐中，美银的最新评论表明，相比于谷歌、微软和英伟达，IBM在软硬件垂直整合及商业化落地上正处于明确的领跑地位。

除了稳固的制造与供应链、压倒性的学术与科研影响力之外，IBM还在量子计算领域投入了巨额资金。如上所述，IBM已正式宣布在未来五年内斥资超100亿美元用于量子计算的研发、制造、生态建设及并购。该公司目前正全力推进其2029年技术节点——交付全球首台大规模容错(Fault-Tolerant)量子计算机(代号 Starling)。

在2026年初的CES展会上，IBM明确提出“2026年将是量子优势的转折点”，并预期今年将出现"强有力的量子优势声明"。IBM首席执行官Arvind Krishna在第一季度财报电话会议上表示，量子系统开始在特定任务中超越传统超级计算机，早期迹象预计将在今年显现。

5月，IBM发布了迄今最先进的量子处理器“Quantum Nighthawk”，其架构设计专门面向高性能量子软件，旨在2026年内实现量子优势。与此同时，IBM提出了"量子中心化超级计算"架构——将CPU、GPU和量子处理器(QPU)深度集成为一体化计算系统，并在2026年原型化其纠错解码器，为实现实时纠错铺路。

IBM为量子计算商业化设定了清晰的技术里程碑2026年实现“量子优势”，2029年推出全球首台“容错型量子计算机”。10亿美元的政府拨款以及随后的追加投资将为这一路线图提供关键的资金保障，尤其是在量子芯片规模化制造这一产业化瓶颈上实现突破。

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美股投资网获悉，专注于开发针对细菌、真菌及寄生虫感染免疫疗法、处于药物临床二期阶段的生物科技公司Alopexx(ALPX)于上周五上调了其即将进行的首次公开募股(IPO)的拟定交易规模。这家总部位于马萨诸塞州剑桥市的公司现计划通过以每股10至12美元的价格区间发行300万股股票，募集3300万美元资金。

该公司此前曾于2024年9月申请以每股5美元的价格发行240万股。Alopexx最初于2022年3月提交申请，并于2022年8月首次确定发行条款。按修订后条款的中点计算，Alopexx的募集资金将比此前预期增加175%，完全摊薄后的市值将达到1.02亿美元(较此前条款增加175%)。

据了解，Alopexx核心在研药物F598已完成一期临床试验与二期初步试验，试验显示药物耐受性良好，未出现严重不良反应。该药物单次输注即可提供持续两至三个月的即时防护。该公司计划针对院内高发感染的重症监护室(ICU)患者开展F598临床试验，力求将其打造为预防和改善革兰氏阴性菌、革兰氏阳性菌及真菌感染的标准治疗方案。

Alopexx的另一款在研药物为合成PNAG疫苗AV0328，同样已完成一期临床。试验证实，该疫苗可诱导人体产生抗体，灭杀多种表达PNAG的病原体;体外实验中，其对十余种微生物菌株均展现出药效。除传染病领域外，该公司认为两款药物还可应用于神经系统疾病，包括阿尔茨海默病与创伤性脑损伤。研究认为，含PNAG的微生物碎片会引发慢性炎症、造成认知衰退，而两款药物有望对此类病症起到作用。

Alopexx成立于2006年，计划在纽约证券交易所美国交易所(NYSE American)上市，股票代码为“ALPX”。ThinkEquity担任此次交易的唯一簿记管理人。

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美股投资网获悉，亚马逊(AMZN)将发布的二季度财报或迎来关键考验，市场目光聚焦于AWS的货币化进程能否赶超由AI驱动的巨额资本支出(CapEx)扩张步伐。尽管营收与AWS收入增长势头强劲，但在2000亿美元资本开支计划的压制下，亚马逊自由现金流(FCF)已急剧萎缩，引发外界对其未来现金转化效率的担忧。

财经分析师Bohdan Kucheriavyi针对此次季报撰文发表观点，根据其更新的贴现现金流(DCF)模型，亚马逊每股公允价值约为205.91美元，低于当前市价，表明短期上行空间有限，但下行风险尚不足以支撑“卖出”评级。他认为，二季度业绩至关重要若AWS持续高增且自由现金流初现复苏迹象，则有望为当前高额支出提供合理性论证，并提振股价动能;反之，若自由现金流转负叠加债务水平攀升，则可能对股价构成显著压力。

Kucheriavyi写道，两年前认为亚马逊上行空间有限。然而，得益于云业务(AWS)的卓越表现，以及算力需求的持续飙升，该公司股价自那时起已累计上涨约35%。公司业务根基稳固，未来不乏乐观因素。但AI投入周期已深刻改变了亚马逊的现金流结构。

正因如此，预计于7月下旬发布的下一份财报至关重要。它将为市场提供更清晰的答案AWS的货币化进程，能否开始追赶当前的资本支出(CapEx)周期?在此之前，亚马逊股价在经历近期大幅回调后，想要重拾升势，恐怕难度不小。

下月才是真正考验

即将到来的季报之所以关键，并不仅仅因为业绩披露本身。真正的问题在于，公司能否证明其庞大的AI基础设施建设已开始释放足够的增长动能，从而护佑自由现金流(FCF)。

展望二季度，亚马逊给出的业绩指引为净销售额1940亿至1990亿美元，同比增幅16%~19%;营业利润200亿至240亿美元。刚过去的一季度表现亦属强劲净销售额同比增长17%至1815亿美元，AWS收入同比大增28%至376亿美元，营业利润升至239亿美元。

问题在于，过去十二个月的自由现金流已从去年同期的259亿美元骤降至仅12亿美元。亚马逊自身解释称，下降主要源于物业和设备采购(扣除所得款项及激励后)同比增加593亿美元，而这一增长正反映了AI领域的投资。增长固然存在，但现金转化效率堪忧。

更令人担忧的是，考虑到亚马逊已将2026年资本支出目标定在约2000亿美元，以扩张AI能力，全年自由现金流甚至可能转负。年初有报道称，亚马逊正寻求通过发债筹集370亿至420亿美元，以支持其资本开支计划。近期，外媒亦报道，亚马逊已获得一笔175亿美元的贷款额度，继续推进AI基础设施建设。

这很可能成为一个重大隐患。毕竟，市场对AI股票的情绪正在转向审慎。若亚马逊在二季报中录得负自由现金流，同时债务状况恶化，则股价短期内重返高点的难度将大大增加。

亚马逊股价何去何从?

另一个问题在于估值。近两年前，Kucheriavyi搭建的贴现现金流(DCF)模型曾给出每股169.33美元的公允价值。彼时，假设2024和2025财年营收增速分别约为11%和12%，这与实际结果基本吻合。展望未来，仍预期营收将保持双位数增长，这与当前市场一致预期相差不大。

就EBIT利润率而言，由于云服务需求旺盛，有望持续改善公司底部业绩，因此新模型中的EBIT预期亦有所上调，同样与市场共识接近。

模型同时假设今年资本支出高达约2000亿美元。鉴于一季度CapEx已达442亿美元，且管理层年初即指引全年支出约2000亿美元，这一数字具备合理性。受此影响，折旧与摊销假设也相应提高。

净营运资本变动及税率假设与前几年相近，加权平均资本成本(WACC)设为8%。

模型结果显示，亚马逊公允价值约为每股205.91美元。当前股价约在234美元附近，模型隐含小幅下行空间。Kucheriavyi认为，这尚不足以给出“卖出”评级——AWS仍是优质业务，广告收入持续增长，经营现金流依然庞大。但同时，模型亦未使该股在季报前具备足够的吸引力。当前的资本开支周期已令自由现金流图景过于混沌。

其他值得关注的要点

另一面来看，亚马逊仍是全球最强大的企业之一。仅因自由现金流短期承压便抛售股票或许过于草率。更合理的态度是等待更多验证信号。

但可以合理预期的是，云业务在未来数年将继续良好增长。尽管微软和谷歌的压力上升，亚马逊仍以一季度末28%的市场份额稳居云市场龙头。若AWS在二季度的增速能维持于一季度相近水平，则当前较为激进的支出将更容易被市场接受。

此外，亚马逊自研芯片(如Trainium和Graviton)的布局，有望随时间推移优化成本结构，降低对英伟达(NVDA)的依赖。同时，若其与Anthropic的循环交易(亚马逊注资，换得该AI实验室承诺获取更多算力)取得成功，当前的支出规模亦将获得支撑。

另一个重要事实是，亚马逊的经营现金流依然相当可观。过去十二个月经营现金流达1485亿美元，表明其具备强大的现金生成能力。一旦资本支出增速放缓，或AWS收入增速追赶上来，自由现金流便可迅速恢复。因此，现阶段给予“卖出”评级并不妥当。

结论

亚马逊的业务具备持续双位数增长的全部要素，但这并不意味着其股价在可预见的未来能大幅攀升。随着投资者开始质疑AI领域的巨额投入，自由现金流若无法增长，可能进一步加剧市场对其股价重回高点的疑虑。

正因如此，预计于7月下旬发布的二季报，将对亚马逊未来股价走势产生重大影响。若AWS持续高增、利润率企稳，且管理层给出自由现金流复苏的积极展望，则公允价值可能远高于我当前模型测算，股价有望重拾动能并上行。

反之，若资本开支指引再度上调、AWS增速放缓、债务结构恶化、自由现金流未见改善，则在当前市场环境下，股价反弹或将渐行渐远。

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美股投资网获悉，随着Strategy(MSTR)的估值已首次跌破其持有的比特币价值，这一里程碑削弱了投资者对这家由迈克尔·塞勒创立的公司长期加密货币赌注的信心。

自首席执行官冯·勒去年底表示若企业价值与比特币持有量的比率跌破1，公司可能会考虑出售比特币以来，投资者的关注点一直集中在该公司的“mNAV”（修正净资产价值）指标上，即其企业价值相对于比特币持仓的比例。

本月早些时候，Strategy 在一份文件中报告了自2022年以来的首次比特币出售，这对于这家全球最大的比特币企业持有者来说是一个显着的转变。

该公司报告了更大的第一季度亏损，这受到了比特币价格暴跌的沉重打击，价格暴跌拖累了其庞大加密货币持仓的价值。

根据该公司网站的数据，截至上一个交易日收盘，该比例为0.99——这意味着该公司的企业价值低于其资产负债表上持有的比特币价值。

跨资产分析师兼 Coin Bureau 创始人尼克·普克林表示，“对于投资者对加密货币和比特币的整体情绪来说，这是个坏消息，而这种情绪本身就已经接近谷底，”

“Strategy 曾是投资者唯一保持信心的数字财政公司，但现在这种信心正在遭到侵蚀。我们已经看到这反映在比特币价格中了。”

截至上一个交易日收盘，其市值为295.4亿美元，还不到其在2024年创下的超过710亿美元的历史最高估值的一半。今年以来，其股价已暴跌超过45%。

根据其网站数据，Strategy 最近持有847,363枚比特币，根据比特币周日59,577.82美元的收盘价计算，这些比特币的价值约为504亿美元。

在市场波动加剧、投资者对预期中大型IPO的炒作以及追踪该资产的 ETF 持续资金流出的背景下，加密货币市场今年一直处于低迷状态。

比特币低迷表现

比特币最近的交易价格接近其20个月来的低点，进入2026年以来，全球加密货币市场见证了比特币从巅峰跌入低谷的剧烈震荡。 回望2025年10月，在机构资金狂热涌入与减半效应的利好叠加下，比特币曾创下每枚126,223.18美元的历史最高纪录。然而，这抹狂热并未能在2026年得到延续。

自元旦过后，随着全球宏观经济环境的骤变，高企的通胀压力迫使多国央行维持高利率政策，全球流动性持续收紧。与此同时，市场炒作重心开始向传统领域几宗即将上市的巨型科技股 IPO 转移，导致原本滞留在数字资产领域的投机资金大举撤离。

更具实质性打击的是追踪比特币走势的 ETF。今年以来，曾作为牛市发动机的比特币现货ETF遭遇了前所未有的、持久的净流出风暴，机构投资者的“割肉”离场进一步加剧了市场的恐慌情绪。

在多重利空的连环重击下，比特币价格在2026年一路失守多个关键支撑位，最终在近期暴跌至59000美元附近，价格较去年峰值彻底惨遭“腰斩”，并触及20个月来的价格低点。

这场长达数月的低迷期不仅打破了“数字黄金”的避险神话，更引发了加密市场的连环踩踏。作为全球持有比特币最多的单一企业，Strategy在今年因币价大跌而导致第一季度亏损疯狂扩大，其企业估值更是在近期历史性地跌破了资产负债表上的持币价值。这种标志性风向标的倒塌，正将市场仅存的投资者信心拖入冰点，2026年的比特币正面临着从流动性溢价向信仰重塑的残酷阵痛。

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紧随创纪录的IPO之后，SpaceX(SPCX)高达250亿美元的天量债券发行在二级市场遭遇猛烈抛售。这家长期亏损的火箭与人工智能公司激进的融资节奏迅速反噬投资者信心，导致其债券利差大幅走阔，直接逼近投机级（即“垃圾级”）水平。

截至周五，SpaceX企业债券在定价后短短48小时内便从账面上的“需求火爆”转为全面暴跌。

SpaceX各期限债券的抛售压力导致与美国国债相比的账面损失累计达到约4亿美元，承销商在认购阶段取得的利差收窄成果被长端债券的跌幅彻底抹平。

据MarketAxess数据显示，SpaceX的10年期债券收益率升至近6%，与美国国债的利差扩大至1.6个百分点以上。其2046年和2056年到期的长端债券利差更是分别飙升至1.93和2.01个百分点。

据Ice Data Services数据，目前市场对BB级“垃圾债”的平均利差定价为1.67个百分点，这意味着拥有Baa1/BBB投资级评级的SpaceX，其实际交易价格已显著劣于部分垃圾级发行人。

暴跌的幅度和速度让固定收益市场的交易员感到震惊。市场参与者指出，在近期的超大型债券发行中，几乎找不到利差迅速扩大至此等程度的先例。

“完美风暴”重创二级市场

SpaceX此次发债的初始账面数据一度掩盖了潜在风险。

据彭博报道，该交易最初获得近900亿美元的认购订单，超额认购近4倍，发行规模也顺势从200亿美元扩大至250亿美元。

然而，交易员透露，这种狂热主要由寻求短期套利的快钱驱动，而非传统的买入并持有型投资者。当这些资金试图在二级市场快速获利了结时，抛售压力骤增。

Impax Asset Management的投资组合经理Tony Trzcinka表示，市场此前已预期SpaceX的利差会走阔，但当前的幅度堪称一场“完美风暴”。

他指出，这源于公司自IPO以来市值的大幅缩水、发行规模扩大带来的技术性抛压，以及投资者仍在为如何对其独特的风险状况定价而感到困惑。

作为对比，近期完成250亿美元发债的英伟达，其长端债券利差仅走阔了11至12个基点，而Alphabet的长端债券利差甚至出现收窄。

此外，SpaceX的信用违约互换（CDS）也在交易开启后大幅走阔，进一步印证了市场对其信用状况的防御姿态。

现金流与治理风险引发直接担忧

股票与债券投资者对SpaceX的评估逻辑存在根本分歧。

该公司本月早些时候通过IPO筹集了860亿美元，其估值最高曾触及近3万亿美元，随后回落至2万亿美元，这一估值主要建立在对其AI收入未来将激增的预期上。

然而对于债权人而言，核心事实是SpaceX在2025年实现营收187亿美元的同时，净亏损高达49亿美元。PGIM投资组合经理Michael Campion表示:

在投资级债券市场，我们关注的是一家公司能否偿还债务，我们习惯于基于实际现金流而非预期来放贷。

Allianz首席投资官Ludovic Subran也直言

债券投资者和股票投资者不同。股票投资者可以陪你去火星，但债券投资者只会问‘我的票息在哪里？’

此外，对马斯克个人领导力的极度依赖也成为评级机构和投资者的核心关切点。惠誉评级将此视为“关键评级限制因素”。

伦敦商学院教授James Dow指出，SpaceX目前极度依赖马斯克，且缺乏继任计划，公司治理异常薄弱，这使得其长期债务的吸引力大幅下降。

科技巨头发债潮逼近“泡沫”边界

SpaceX遭遇的冷遇并非孤立事件，而是暴露了当前科技巨头债务膨胀的系统性隐患。

随着科技公司竞相筹集巨资以资助人工智能项目，投资者正面临大规模的债券供给冲击。

据摩根士丹利的数据显示，今年以来与AI相关的债务发行量已达2360亿美元，同比增长357%，预计年底将翻倍至5700亿美元。

借贷狂潮正在迅速推高行业的杠杆率。数据显示，超大型科技公司的总杠杆率在短短两个多季度内翻了一番，从0.9倍飙升至1.8倍，已超过整个能源行业的总杠杆率。

这种天量供给正在压垮市场结构，彭博计算显示，截至周三，美国6月份的投资级债券供应量已达1800亿美元，创下历史新高。

供给过剩已开始拖累更广泛的信用利差。摩根士丹利指出，超大规模发行人的利差正在整体走阔，甲骨文和Meta的债券表现均验证了这一趋势。

RBC BlueBay资管公司的固定收益首席投资官Mark Dowding在报告中写道，债券持有人显然得出结论，随着这家亏损公司为未来的盈利之路融资，未来可能还会有大量的债务发行。

分析认为，如果这种债务扩张节奏持续，信用利差最终将进一步爆发，从而对科技公司的资本支出周期形成实质性制约。

本文转载自“美股投资网”，作者鲍奕龙，美股投资网财经编辑张金亮。

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美股投资网获悉，周一，有报道称 SpaceX (SPCX)和特许通信(CHTR)的高管讨论了涉及移动服务的潜在合作关系，受此消息影响，特许通信的股价飙升，周一收涨超9%，引发投资者对美国无线通信行业面临新的竞争威胁的猜测。

上周媒体报道称，两家公司探讨了一项安排，根据该安排，特许通信可以通过其地面互联网基础设施路由部分星链(Starlink)移动流量，这可能会帮助SpaceX推进其在直接面向消费者的无线服务领域的雄心壮志。

该报告引发了市场剧烈反应。周一，美股主要无线运营商股价下跌5%至7%。尽管在康卡斯特宣布计划剥离其媒体资产后，市场对特许通信的并购猜测再次升温，特许通信可能也从中受益，但法国巴黎银行分析师Sam McHugh表示，该行业整体波动幅度表明，投资者正密切关注SpaceX的相关动态。

不过，法国巴黎银行认为，特许通信与 SpaceX 的合作，至少按照目前的设想，远远不足以成为美国三大主要无线运营商的可行替代方案。McHugh写道“特许通信的城市热点和小基站网络可以帮助Starlink Mobile缩小直接连接到蜂窝卫星网络所存在的结构性覆盖缺口。然而，特许通信无法提供完全消除这一缺口的解决方案，因为它无法让Starlink Mobile用户接入Verizon(VZ)的无线网络。”

在投资者讨论最为广泛的方案中，特许通信将允许 Starlink Mobile 用户连接到其在城市地区覆盖广泛的 Wi-Fi 热点网络和 Citizens Broadband Radio Service 的小型基站。星链的卫星网络将为地面网络覆盖较差的农村地区提供连接。

投资者可能也在猜测，特许通信的移动用户在传统无线覆盖范围之外也能使用星链的直接卫星通信功能，这可能会降低特许通信对 Verizon 移动网络的依赖。

法国巴黎银行认为，仍然存在重大障碍。特许通信的移动业务是通过与Verizon签订的移动虚拟网络运营商(MVNO)协议运营的，分析师指出，特许通信不能简单地将Verizon的网络接入权转售给SpaceX。尽管特许通信和康卡斯特经常强调他们能够将大约90%的移动流量转移到Wi-Fi和小基站基础设施上，但剩余的流量仍然严重依赖Verizon覆盖全国的超过7万个基站网络。

McHugh写道“美国大量的蜂窝网络流量发生在郊区或农村地区，这些地区太偏远，无法通过热点和小基站进行覆盖，但人口密度又太高，无法通过卫星提供与地面无线基础设施竞争的覆盖。”

因此，法国巴黎银行认为，几乎没有证据表明，报道中的讨论能够消除 SpaceX 与主要无线运营商合作的必要性，从而使其能够提供具有完全竞争力的全国性服务。

该行认为，这些报道可能代表 SpaceX 为加强其谈判地位、寻求更广泛的无线合作伙伴关系而做出的又一次努力，尽管该公司仍然认为与主要运营商之一达成全面的 MVNO 协议的可能性很低。该分析师还质疑，鉴于特许通信与 Verizon 已有的合作关系，特许通信最终是否会寻求这样的合作关系。

虽然特许通信可能有能力提供对其自身固定网络资产(包括热点和小基站)的访问权限，但为 SpaceX 这样做可能会使未来与 Verizon 的谈判变得复杂，并可能导致 MVNO 协议续签时出现更多争议。

这些担忧的影响远不止于美国市场。受SpaceX可能成为更具侵略性的无线竞争对手的担忧影响，T-Mobile US(TMUS)的母公司德国电信的股价周一下跌了6% 。然而，法国巴黎银行则认为，要建立一个真正能够挑战现有运营商的全国性移动网络，可能需要数年的建设时间，以及超过1000亿美元的频谱和基础设施投资。

该公司补充说，星链可能会对固定宽带市场构成长期威胁，尤其是在德国和东欧，随着时间的推移，卫星连接可能会对德国电信的增长机会构成压力。

目前，法国巴黎银行认为，市场反应反映的是人们对 SpaceX 未来雄心的担忧，而不是对目前正在讨论的任何合作关系的直接竞争影响的担忧。

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美股投资网获悉，有媒体援引知情人士透露的消息报道称，马斯克创立的聚焦于“AI+太空探索”的美国超级科技巨头SpaceX(SPCX)和美国通信基础设施巨头特许通信公司(Charter Communications)(CHTR)的高管们之间已经举行高级别讨论，拟组建一项合作关系，重点是在美国推出面向消费者们的移动通信服务。这项潜在合作的战略含义，不只是给SpaceX旗下的星链(Starlink)增加一个移动电话产品，而是让SpaceX从“卫星宽带服务商”向“天地一体化通信运营商”跃迁。

“天地一体化通信运营商”指代的是Starlink把天上的低轨卫星网络、地面的宽带/光纤/核心网、手机终端、频谱资源、计费系统和消费者渠道整合成一个可运营的移动通信网络。如果拿下Charter这类地面宽带基础设施和客户渠道，SpaceX就不只是卖“卫星宽带”，而是可能把卫星覆盖、地面回传、移动号码/套餐、消费者运营和未来数据服务打通，向“美国天地一体化移动通信服务提供商”角色定位靠近。

知情人士表示，一项潜在交易将为埃隆·马斯克旗下这家火箭发射和AI科技公司通过特许通信公司的基于地面的互联网基础设施传输其部分移动电话流量铺平道路。由于未获授权披露私人谈判细节，这些人士要求匿名。

SpaceX的大部分利润以及现金流贡献来自其Starlink(即星链)家庭与企业级别卫星互联网服务。SpaceX星链旗下的Starlink Mobile基于卫星系统的移动互联网服务目前通过美国三大电信巨头之一的T-Mobile(TMUS)以每月10美元的价格提供短信和基于卫星互联网的全球覆盖通话与互联网流量服务。

如果与特许通信公司这家美国最大规模的家庭互联网公司达成最终协议，将使太空探索与AI领军者SpaceX能够更像一家直接面向全球消费者端的移动电话与通信、互联网流量综合电信服务提供巨头那样进行高效率经营。对于媒体爆料的最新合作消息，Charter拒绝置评，SpaceX则没有立即回应置评请求。

SpaceX通信版图逼近三大运营商Charter谈判若落地，星链将从家庭宽带升级为全球连接平台

受这一进展推动，特许通信公司(Charter Communications)股价在周一美股盘前交易中大幅上涨逾26%，带动其竞争对手Liberty Broadband出现罕见且强劲的近似上涨幅度。

SpaceX此前已通过T-Mobile在美国提供直连手机服务，用卫星补充地面网络覆盖，目标是把连接延伸到偏远地区和传统蜂窝死角。

对Starlink经营前景而言，特许通信公司的价值在于地面侧入口、宽带回传、家庭客户渠道和移动业务经验特许通信公司截至2026年一季度拥有2960万互联网客户、1210万Spectrum Mobile线路和3170万客户关系，这正好能补足Starlink从“天上覆盖”走向“地面分销与计费运营”的短板。

对SpaceX的未来增长前景而言，这意味着Starlink这一“超级现金牛”有机会从家庭宽带单一主轴，扩展为家庭宽带+移动通信+企业连接 +未来AI边缘网络的多层营收平台。SpaceX 2025年营收大约为187亿美元，其中Starlink驱动的连接业务贡献114亿美元，约占总营收61%;截至2026年3月底，Starlink用户已达1030万。

SpaceX公司在上月披露的IPO文件中还把该公司未来的核心增长方向明确指向Starlink Mobile、消费者AI平台变现和轨道AI算力基础设施，并估算自身总可寻址市场高达28.5万亿美元，其中连接市场为1.6万亿美元、AI市场为26.5万亿美元。 这也在一定程度上说明移动端通讯与电话业务合作若落地，将不只是“多卖一个套餐”，而是帮助SpaceX把卫星网络变成面向消费者、工业设备、车辆、无人机、完全无人驾驶系统、人形机器人、太空轨道AI数据中心和未来AI智能体的泛连接底座。

SpaceX星链领衔的卫星互联网正在演绎“新王崛起”! 攻向传统网络腹地

星链(Starlink)所主导的卫星互联网大浪潮未来大概率会持续侵蚀AT&T这类传统电信运营商在低密度宽带、边缘有线网络、一部分FWA替代、企业备份链路和直连手机增量市场的版图，但至少不会在短期内全面取代传统宽带/光纤以及无线通信、蜂窝主网。

AT&T等美国传统电信运营巨头们既有庞大的传统有线网络资产，也在加速押注5G和光纤，然而Oppenheimer等华尔街机构近期认为这些电信巨头受到星链(Starlink)等低轨卫星宽带的冲击效应持续扩大，低轨卫星系统未来将成为全球连接版图的新基础设施层，并迫使市场重新定价传统电信运营商们的基本面护城河。

技术上，低轨卫星的革命性在于它把卫星从高轨、长延迟、低容量的传统模式，转向近地轨道、大规模星座、频繁复用、低时延和可快速迭代的网络架构。Starlink目前已是低轨互联网市场的绝对主导者之一，有报道显示其用户规模已超过900万至1000万级别;而关于下一代V3卫星，有媒体报道称具备显著更高的网络容量，有资料称单次发射可带来远高于V2 Mini的区间容量，并支持更高带宽体验。

直连手机卫星通信市场被机构预测有望从2026年的35.6亿美元增长至2034年的265.7亿美元，年复合增长率约28.54%;这说明未来卫星不只是家庭宽带替代，还可能成为移动通信网络的补充层，覆盖应急通信、荒野、海上、航空、物联网和弱覆盖区域。传统运营商们可以选择与卫星公司合作，把卫星作为网络延伸，也可能被Starlink、AST SpaceMobile等新玩家直接分流高价值用户、国际漫游、企业连接和物联网场景。

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美股投资网获悉，在经历IPO后股价暴跌35%的剧烈调整后，SpaceX(SPCX)正迎来一轮强劲反弹。周一(6月29日)，该股大涨7%，创下上周二以来的最高水平。期权市场数据显示，多头力量正在重新集结——从短线投机客到长线投资者，各类看涨头寸纷纷涌现。

截至周一中午，SpaceX期权合约成交量约50万份，约为自6月15日期权开始交易以来日均成交量的一半。尽管成交量有所回落，但持仓结构看涨。ThinkOrSwim数据显示，交易员买入的看涨期权数量是看跌期权的四倍多，看涨期权总成交量是看跌期权的两倍。成交量排名前十的合约中，有七份是看涨期权，其中九份将于周四(7月2日)到期。

技术面147美元“铁底”获确认

从技术分析角度看，SpaceX在147美元附近成功筑底，为反弹提供了坚实基础。Prosper Trading Academy科技股与动量股专家Charles Moon指出“从技术角度来看，SpaceX守住了147美元左右的历史低点，这表明回调时存在买盘需求。”Moon本人已买入SpaceX股票，同时买入了行权价为170美元的看涨期权。

回顾此前的剧烈调整，SpaceX上市仅两周便经历了惊心动魄的“过山车”行情。6月12日，SpaceX以150美元开盘(高于135美元发行价)，上市首日即引发罕见的散户追捧。股价在6月16日触及225美元阶段高点后迅速逆转。随后三个交易日，SpaceX累计蒸发超过6000亿美元市值，其中6月22日单日暴跌16.4%，市值缩水约4000亿美元，创下美股历史上规模最大的单日市值回撤之一，仅次于英伟达去年约5900亿美元的纪录。6月23日，股价一度跌破150美元，市值短暂失守2万亿美元大关，但随后低接买盘涌入，最终惊险收红。

期权博弈从伽玛挤压幻想到理性做多

期权市场的博弈充分反映了多空双方的激烈交锋。一笔引人注目的交易很好地概括了当前形势周一早盘，当SpaceX股价为155美元时，某投资者卖出了价值约45万美元的行权价为150美元、2027年1月到期的看跌期权，同时买入相同数量的行权价为160美元的看涨期权。随着股价反弹至上周二以来新高，这笔交易已经开始盈利。

投机者也层出不穷。成交量第二大的合约是行权价为300美元、周四到期的看涨期权，单价仅为10美分——这意味着SpaceX需要在因假期缩短的本周结束前几乎翻一番才能获利。Moon对此评论道“300美元行权价的买家试图通过这些交易制造伽玛挤压，但做市商现在很清楚这一点，这种情况不太可能发生。”

值得关注的是，SpaceX期权隐含波动率已大幅回落。期权上市首日隐含波动率高达110%，而目前7月17日到期期权的隐含波动率已降至约72%，对应日均波动不足5%。投资者商业日报(Investor's Business Daily)分析指出，尽管隐含波动率大幅下降，但SpaceX将于7月7日开盘前正式纳入纳斯达克100指数，预计将带来约100亿美元的被动买入压力——考虑到当前流通盘不足1000亿美元，这一催化剂不容小觑。

双重催化剂收购传闻与行业并购潮

本轮反弹的核心驱动力来自两个层面其一，SpaceX可能收购一家移动运营商的传闻;其二，Rocket Lab与Iridium Communications达成并购协议，重新点燃了市场对卫星通信的热情。

收购传闻方面，TD Cowen在最新研报中指出，SpaceX可能斥资3200亿美元收购美国第三大运营商T-Mobile，以突破三大运营商设置的频谱封锁。SpaceX近期已斥资196亿美元收购了美国约65MHz的全国性独家使用连续频谱。分析师认为，T-Mobile是SpaceX最清晰的突破口——双方已在偏远地区推进Starlink直连设备服务，且T-Mobile作为纯无线运营商，在企业文化和业务结构上更适合整合。不过，TD Cowen也指出交易执行难度极高T-Mobile市值约2000亿美元，加上现有债务，交易总规模可能达到3200亿美元。

行业并购方面，Rocket Lab周一宣布以80亿美元现金加股票收购Iridium Communications。根据协议，Iridium股东将获得每股27美元现金加Rocket Lab股票。该交易将Rocket Lab的发射与卫星制造业务与Iridium的全球卫星网络相结合。Iridium的低轨卫星网络目前拥有超过255万全球用户，覆盖政府、国防、航空、海事和商业客户。受此消息提振，Rocket Lab股价当日大涨16%，期权成交量较30日均值高出50%，看涨期权成交量是看跌期权的四倍。

解禁压力仍是“达摩克利斯之剑”

尽管短线多头情绪回暖，但SpaceX面临的供给侧压力不容忽视。当前SpaceX仅约5%的股份处于流通状态，其余95%仍被锁定。据22V Research分析，公司将在未来数月进入密集解禁窗口8月初至中旬财报发布后，将触发约20%的内部持股解禁;若股价较IPO价格上涨30%，还将额外释放10%的股份;8月21日及9月10日前后，还将分别迎来约7%的阶段性解禁。Jacobson估算，至9月初，内部人士最多可减持约44%的总股本，对应流通盘可能扩大约9倍。

基本面方面，SpaceX计划发行约200亿美元投资级债券，用于支持AI基础设施扩张与资本开支。标普全球评级指出，公司目前尚未实现盈利，预计现金消耗周期将持续至2029年。2025年Starlink贡献营收约113.9亿美元，显著高于发射服务的41亿美元，AI算力相关业务收入约32亿美元。

综合来看，SpaceX正站在一个关键的十字路口短期看，纳斯达克100指数纳入带来的被动买盘、卫星通信行业的并购热潮以及潜在的运营商收购预期，为股价提供了多重催化剂;中期看，即将到来的大规模解禁潮和尚未盈利的基本面，仍是悬在估值上方的达摩克利斯之剑。正如Moon所言“300美元行权价的买家试图制造伽玛挤压，但做市商现在很清楚这一点”——在SpaceX这场多空博弈中，理性的定价力量正在重新占据上风。

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