美股投资网获悉，特斯拉(TSLA)首席执行官埃隆・马斯克今年大部分精力都集中在该公司的机器人业务布局，以及推动股东批准其新拟定的万亿级薪酬方案上。而与此同时，特斯拉的主营业务——汽车销售——的前景却正日趋黯淡。

这家电动汽车制造商在全球三大汽车市场——欧洲、中国和美国——均面临销售压力。欧洲汽车制造商协会周二发布的数据显示，10月特斯拉在欧洲市场的销量同比暴跌48.5%。今年迄今为止，其在该地区的销量下降了约30%，而整个行业的电动汽车销量却飙升了26%。

Visible Alpha的数据显示，尽管第三季度交付量因美国消费者抢在9月30日电动汽车税收抵免到期前购车而创下纪录，但特斯拉今年的全球汽车交付量预计将下降7%，而2024年已下降了1%。

欧洲市场的疲软表现表明，自去年年底马斯克公开赞扬极右翼人物引发欧洲各地抗议、导致销量陷入混乱以来，销售状况难以快速反弹。近几个月来，马斯克在政治议题上相对沉默，但特斯拉的欧洲业务并未恢复，这预示着更深层次的问题存在。

分析师指出，就在2023年，特斯拉Model Y SUV还是全球最畅销的车型，无论是燃油车还是电动车。但如今特斯拉在销量榜上的排名已然下滑，原因可能在于竞争对手推出了大量经过改进且定价更低的电动汽车，相比之下，特斯拉自身车型阵容单一，产品已显陈旧。

特斯拉未回应置评请求。

去年年底，马斯克曾向股东承诺2025年汽车销量将实现20%至30%的增长。今年1月，特斯拉还表示预计将恢复增长，但未提供具体预估，并在随后的季度撤回了这一展望。而到了10月，该公司进一步表态称，未来销量增长将取决于宏观经济环境、汽车自动驾驶技术的落地速度以及工厂产能爬坡进度。

被大众反超欧洲市场优势不再

特斯拉在欧洲市场的困境尤为严峻。目前该地区已有十余款电动汽车售价低于3万美元，且更多平价车型正陆续推出。与此同时，中国汽车品牌凭借亮眼设计和多元化产品组合(涵盖纯电、燃油及混动车型)大举进军欧洲市场。

分析师普遍认为，特斯拉在欧洲市场缺乏快速解决之道——其目前仅提供Model 3和Model Y两款主流车型，近期虽推出简配低价版Model Y以提振销量，但收效有限。

反观竞争对手，电动汽车产品正快速扩容。在英国市场，包括众多中国新势力品牌在内的车企共推出超过150款电动车型。据电动汽车购车咨询网站Electrifying.com数据，明年至少将有50款全新电动车型亮相欧洲。

该网站首席执行官Ginny Buckley表示“在这50款新车中，没有一款来自特斯拉。”

销量数据更能反映特斯拉的颓势10月比亚迪(01211)在欧洲销量达17470辆，是特斯拉同期销量的两倍多。大众汽车(VWAGY)今年前9月电动汽车销量同比激增78.2%，达522600辆，是特斯拉同期销量的三倍，这清晰地表明特斯拉在欧洲电动车市场的主导地位已显著弱化。

值得一提的是，大众在2017年柴油排放作弊丑闻后全力转型电动化，但多年来进展缓慢，曾一度远远落后于特斯拉，以致其前任首席执行官公开表达了对特斯拉所构成威胁的担忧。

杜伊斯堡–埃森大学汽车研究中心(CAR)负责人Ferdinand Dudenhoeffer指出“马斯克面临的问题不仅来自自身产品和中国车企，欧洲本土品牌的快速追赶同样构成巨大压力。”

在华销量下滑 美国前景堪忧

在中国市场，特斯拉的销量和市场份额虽未出现欧洲市场般的断崖式下滑，但同样呈下降趋势。10月特斯拉中国交付量降至三年低点，同比下滑35.8%;今年前10月累计销量同比下降8.4%。

当前特斯拉在中国市场正面临着焕新升级的中国传统品牌和新势力的双重冲击。

美国市场方面，研究机构Motor Intelligence数据显示，受消费者赶在9月30日7500美元税收抵免政策到期前抢购的影响，特斯拉9月销量同比激增18%，但这一势头在10月戛然而止，当月销量同比下滑24%。汽车行业高管普遍预计，美国电动汽车市场将持续处于低迷状态。

不过分析师指出，特斯拉仍存在结构性机遇通用汽车(GM)、福特(F)、本田(HMC)等传统车企正缩减电动汽车产品布局和工厂投资;此外，特斯拉近期推出的Model Y和Model 3新款低价版(售价下调约5000美元)有望助力其巩固市场份额。

部分分析师认为，特斯拉需要推出全新车型以重振销量，但目前尚无迹象表明其正在研发面向人类驾驶者的新车型——马斯克正将重心转向自动驾驶出租车和人形机器人业务。

值得关注的是，马斯克的新薪酬方案并未对销量增长设定过高要求。根据该方案，只要特斯拉未来十年年均汽车销量达到120万辆，同时股价实现上涨，马斯克即可解锁数十亿美元的激励奖励——这一销量目标较2024年该公司实际销量还要低约50万辆。

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美股投资网获悉，尽管安霸(AMBA)2026财年第三季度的业绩超出预期，但其股票在周三收盘仍下跌了约19%至73.89美元。不过，这一业绩在很大程度上得到了分析师们的积极评价。

摩根士丹利维持对该股票的“增持”评级，并设定了 96 美元的股价目标，同时指出物联网(IoT)业务的执行情况又迎来了一个良好的季度。

由Joseph Moore领导的分析师团队表示“Edge-AI 的发展势头依然强劲，物联网技术推动了近期的上涨趋势，同时其稳健的运营杠杆效应也得以显现，尽管受到产品结构变动带来的一定利润率压力影响。我们对该公司长期的汽车业务前景仍持乐观态度，并坚信其技术实力，但目前物联网仍将支撑其增长。”

分析师们指出，正如预期的那样，物联网在本季度发挥了主要作用，其带动效应尤为显著。这一方面得益于便携式视频及其他领域，而这些领域中的多个类别——包括运动相机、可穿戴设备和全景系统——仍保持着强劲的发展势头。

分析师们补充道，根据预期指引，公司的毛利率低于预期，因为第四季度将会有更多高销量客户参与进来。这导致毛利率有所降低，但安霸公司强调其首要任务是增加毛利润总额。分析师们指出，管理层愿意在特定的销量机会中考虑接受较低的毛利率，但他们仍致力于实现公司层面 59%至 62%的目标范围。

据分析师称，尽管该公司预计混合型不利因素仍将持续存在，但更高的营收和稳定的运营支出正在形成坚实的运营杠杆效应。分析师预计，即便毛利率下降，第四季度的运营利润仍会增加。

Moore及其团队表示“展望未来，安霸公司坚信物联网产品周期仍将保持强劲态势，其市场需求已从安全领域扩展至便携式视频、无人机和早期机器人等领域。我们预计这些边缘人工智能类别将持续扩大，并推动物联网在未来一年保持稳定增长，届时我们预计物联网的增长将超过汽车行业的增长。”

Needham维持对安霸公司股票的“买入”评级，并设定其目标股价为 100 美元。由Quinn Bolton领导的分析师们说道“安霸公司凭借高端人工智能应用需求的不断增长，再次实现了业绩的提升和增长。我们的主要收获包括1)强劲的第四季度 26 财年营收指引， 26 财年的营收预期上调至同比增长 36%-38%(此前的预期为同比增长 31%-35%);2)第四财季的净毛利率低于预期，这是因为产品组合向更高销量客户倾斜所致。尽管毛利率有所下降，但在第四财季，我们的营收、营业利润和每股收益的预期均有所提高。”

据分析师们所述，其他重要结论如下——该公司管理层指出，在高端人工智能应用不断扩展的过程中，有三个有利因素;而在 2026 财年第三季度，该公司在汽车和物联网应用领域获得了超过十项设计订单。

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美股投资网获悉，华尔街分析师们在PC与打印机巨头惠普公司(HPQ)公布疲软的业绩报告之后普遍表示，惠普管理层给出的弱于市场预期的业绩指引，核心原因在于当前AIPC等端侧AI设备并未掀起PC更新换代热潮，以及受到全球人工智能算力迈向繁荣增长大幅推高存储产品成本带来的负面影响，而这种情况在该公司的那些额外具备数据中心服务器集群业务的竞争对手们(例如戴尔)身上则尚未出现。

在周三美股盘前交易中，因第四财季业绩疲软以及新财年盈利展望不及市场预期，该公司股价一度下跌超5%。

在截至 10 月 31 日的第四财季，惠普公司销售额增长了4.2%，达到146亿美元，略高于华尔街分析师普遍预期的145亿美元。不计某些项目因素，每股利润仅仅为93美分，意味着同比下降了3%，与分析师预期基本一致。该公司对2026财年的盈利指引低于市场预期，该公司表示将通过使用更多人工智能工具，在2028财年前裁减4000至6000名员工。

惠普管理层预计，对于2026财年，不计入重组费用等项目的全年利润预计为每股2.90 美元至每股3.20美元，而分析师平均预期为每股 3.32 美元。惠普预计，对于截至 1 月的第一财季，扣除项目后的每股收益区间则为73美分至81美分，因此预期中值略低于分析师平均预期78 美分。

存储“超级周期”之下的输家名单逐渐显现

华尔街金融巨头摩根士丹利在11月的一份研究报告中表示，一场前所未有的存储芯片“超级周期”正在席卷全球科技硬件行业，给个人电脑(PC)和服务器制造商们的利润前景蒙上巨大阴影，存储芯片价格的失控飙升将严重侵蚀硬件原始设备制造商(OEM)的利润率预期。

大摩分析师团队表示，价格飙升的存储芯片(NAND和DRAM)是PC、服务器等产品的必不可少且最关键组件之一，其成本占部分高端产品物料清单(BOM)的10%-70%。大摩的模型测算显示，在不采取任何对冲措施的情况下，存储芯片价格每上涨10%，硬件OEM的毛利率就将面临45至150个基点的下行压力。

这一轮价格风暴由史无前例人工智能热潮带来的需求激增、制造难度复杂得多的HBM产能扩张以及NAND闪存的投资不足共同推动。然而，与以往不同的是，本轮周期中存储产品价格上涨更为迅猛，且持续时间可能更长。其次，当前的非AI硬件终端需求环境远不如2016-2018年时强劲，这意味着本轮周期可能导致比上次更严重的利润挤压或需求萎缩，从而构成对惠普等硬件厂商盈利预测的重大下行风险。

存储芯片板块的这波“史无前例最强涨幅”为何花落西部数据(WDC)、希捷(Seagate)以及从西部数据拆分出的“新”闪迪(SanDisk)?核心逻辑在于AI数据中心建设进程如火如荼不仅带动HBM存储需求激增，AI数据中心的三层存储栈(热层NVMe SSD、温层/近线 HDD、冷层对象与备份)都在同步扩容，而HDD行业寡头长期以来的供给克制、NAND周期回暖叠加云厂商多年期锁量，让这三家的量价与订单能见度同时提升。

此外，SK海力士、三星以及美光将多数产能集中于HBM存储系统——这类存储产品需要的产能以及制造、封测复杂度相比于DDR系列以及HDD系列存储芯片而言复杂得多，因此三大存储芯片领军者不断将产能迁移至HBM，也在很大程度上导致这些硬盘类存储产品供不应求。

因此大摩对于多家全球硬件制造巨头们采取了股票评级降级行动，认为它们的利润和估值将面临双重压力。比如对于戴尔的评级从“增持”下调至“减持”，对于惠普公司的评级从“中性”下调至“减持”。

华尔街普遍不看好惠普基本面与股价前景

来自Evercore ISI的资深分析师Amit Daryanani在发给客户的一份最新报告中写道“惠普当前的指引反映出，相较于最近已公布业绩的同行(比如戴尔)，其面临更严重且更实质性的存储成本逆风，尽管如果实际冲击弱于预期，我们认为相对于他们目前谨慎的展望仍存在上行空间。”在业绩公布后，Daryanani维持对惠普“与大盘持平”(In-Line)的评级，但将其目标价从29美元下调至25美元。

华尔街分析师们普遍指出，三星电子、SK海力士、希捷、西部数据、美光科技、闪迪等全球存储产品领军公司，正凭借市场对AI服务器集群和高性能计算设备的无比强劲需求推动旗下的存储产品价格大幅提价，在某些情况下短期涨幅就已经高达30%至50%。尽管这为上述存储公司带来了无比强劲的利润，并且很可能在一段时间内持续受益，但显然正在伤害惠普基本面。

摩根士丹利资深分析师Erik Woodring在一份写给投资者的最新报告中写道“存储产品价格通胀开始露出其无比丑恶的面目，我们认为，从现在起风险仍更多偏向下行。”

“我们也能理解，在当前环境下对未来12个月给出指引有多困难——仅本季度一些存储合约价格就上涨了50%以上，2026日历年(CY26)DRAM和NAND的供应都将受限，供应商正在对长期合同‘反悔’，而洁净室新增产能几乎不存在。换句话说，尽管历史上我们已经有一套存储超级周期的经验模板可以参考，但这一次将是前所未有的超级周期。”Woodring对惠普给予“减持”评级，并将其目标价从21美元下调至20美元。周二美股盘前，惠普股价徘徊于23.7美元附近。

富国银行资深分析师Aaron Rakers表示，考虑到内存和NAND闪存系列产品大致占PC单机总成本的16%至18%，在2026日历年，这一存储“超级逆风”可能意味着惠普每股损失高达0.30美元的盈利。

分析师Rakers补充表示“我们认为，惠普可能会尝试将成本上涨通过PC产品端提价转嫁出去;然而，当涨价幅度超过5%时，需求将更加缺乏弹性，可能带来更加严峻的挑战。”分析师Rakers对惠普给予“减持”评级，目标价为25美元。

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美股投资网获悉，关于台积电(TSM)指控前高管携带商业机密跳槽英特尔(INTC)的纠纷正不断升级。据最新消息显示，检方日前对被指控可能向英特尔泄露商业机密的前台积电高管罗唯仁的住所展开搜查。此举表明，中国台湾省当局正对这起备受关注的商业纠纷加大调查力度。

检方办公室在声明中表示，执法人员于周三对前资深副总裁罗唯仁位于台北和新竹的两处住宅进行了搜查。此次行动距离台积电正式起诉罗唯仁仅过去数日，公司称其极有可能将这家全球最先进芯片制造商的敏感信息泄露给美国雇主英特尔。英特尔方面否认了相关指控，而罗唯仁迄今未通过公司发表任何评论。

台积电与中国台湾省当局对此案异乎寻常的高度关注，凸显了尖端芯片技术的极度敏感性——这项技术不仅维系着这家亚洲企业的市场领导地位，更关乎中国台湾省自身地缘政治的影响力。台积电员工跳槽至竞争对手或供应链其他企业的情况虽时有发生，但像罗唯仁这般职级的高层管理人员离职并引发纠纷的案例极为罕见。

如今市值突破1.15万亿美元的台积电，已超越半导体先驱英特尔，成为晶圆代工领域无可争议的全球霸主。该公司的数据与制造工艺不仅价值连城，更被中国台湾省视为具有战略意义的重要资产。

台湾省经济事务主管部门表示，将密切关注此案对芯片产业可能产生的影响，并与地方检方合作调查，核实该案是否违反相关法律。

据了解，罗唯仁曾负责台积电的研发业务，在推动尖端芯片量产方面发挥了关键作用，其中包括用于人工智能加速器的芯片。他在台积电任职超过20年后，于今年7月离职。

2004年加入台积电之前，罗唯仁曾就职于英特尔，专注于先进技术研发工作，包括负责加州圣克拉拉一家芯片工厂的运营。

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美股投资网获悉，周三，强生(JNJ)市值达到 5000 亿美元。投资者们持续看好该公司应对其主要治疗银屑病药物销量下滑策略的成效。周三，这家制药及医疗设备制造商的股价上涨了 0.4%，达到 207.56 美元，首次收于 5000 亿美元上方。该股票已连续 13 个交易日上涨，是强生公司有史以来最长的连涨纪录，11 月份迄今涨幅达 9.9%，有望创下自 2020 年 4 月以来的最佳单月表现。

华尔街对于该公司在其畅销的治疗银屑病药物Stelara专利到期后填补收入缺口的计划愈发感到乐观。强生公司正寄希望于新的药物和收购行动来补充其产品线，并弥补Stelara销量下滑所带来的损失。

分析指出，强生公司被认为非常稳健，没有重大意外情况，一直保持保守策略，且业绩始终超出预期，简而言之，与众多同行相比，其风险相对较低。

今年早些时候，强生公司以约 146 亿美元的价格收购了神经科学药物开发商Intra-Cellular Therapies Inc.，从而获得了治疗重度抑郁症的新药。上周，该公司又同意以超过 30 亿美元的价格收购癌症治疗生物技术公司Halda Therapeutics。

该公司近期还上调了全年销售预期，并表示将在 18 至 24 个月内将增长较慢的骨科业务从公司整体业务中分离出来。该公司的股票今年已上涨 44%，有望实现自 1995 年以来的最佳年度表现，此前在 2023 年和 2024 年经历了连续的下跌。

然而，华尔街预计从现在起，该公司的股价不会有太大的上涨空间。对于强生公司未来 12 个月的股价预期，市场普遍估计约为 205 美元，这比周三的收盘价略有下降。不过，机构追踪的 30 名分析师中，超过半数的人仍将该公司的股票评级定为“买入”。

11 月 12 日，Scotiabank分析师路Louise Chen在给客户的一份报告中写道“出色的执行力正使该公司的基本增长态势愈发明显。”她给予强生最高的目标价，并且她将其列为“首选股”。

强生公司的优势在于，投资者正逐渐将资金从美国股市的高风险领域转向更具防御性的板块，同时远离那些价格高昂的人工智能股票。本月，标普500指数中的医疗保健板块上涨了 9.7%，这将是自 2020 年 4 月以来该板块的最大单月涨幅;而标普500指数中的制药板块在 11 月迄今也上涨了约 17%，有望创下有史以来的最佳单月表现。

Explosive Options首席期权分析师Bob Lang表示“过去三周半的时间里，我们看到投资者的投资偏好发生了转变，先是从高风险的投资项目转向了科技领域，随后又从科技领域转向了医疗保健领域。我认为这实际上反映了投资者希望在一些医疗保健类股票中寻求更多的安全性。”

医药股的涨势主要得益于礼来公司(LLY),该公司股价今年已上涨 43%，上周还成为首家市值达到 1 万亿美元的制药公司。默沙东(MRK)的股价也创下历史新高，因为投资者对其近期的收购和临床试验的成功表现感到鼓舞。

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美股投资网获悉，据知情人士透露，沙特阿美已选定花旗集团(C)牵头安排其石油出口及仓储终端业务的潜在股权出售交易，此次交易规模或达数十亿美元。

上述知情人士表示，在近日结束的竞标流程中，花旗从多家华尔街投行的提案中脱颖而出。

此次获聘对花旗而言是一次重要突破。花旗首席执行官Jane Fraser近来不断加大力度拓展中东地区大型企业及主权财富基金业务。沙特阿美此前在多笔石油天然气管道基础设施股权出售交易中，均指定摩根大通(JPM)担任卖方顾问。

知情人士表示，这家沙特石油巨头预计最早将于明年启动正式出售程序，届时很可能吸引大型基础设施基金的关注。但他们同时强调，相关讨论尚处于早期阶段，交易的具体时间安排和结构均未最终确定。

花旗发言人拒绝置评，沙特阿美则未及时回应置评请求。

本周已有报道称，沙特阿美正考虑包括出售该业务股权在内的多种选项。当时知情人士透露，该公司计划通过此次出售募集数十亿美元资金。

此次资产出售计划是沙特阿美整体资产处置战略的一部分，该公司还拟出售包括部分房地产组合在内的一系列资产。

今年以来国际油价已累计下跌约16%，尽管产量提升部分抵消了油价下跌对盈利的冲击，但沙特阿美仍推迟了部分项目，并通过资产出售盘活资金以支持核心投资。

与此前聚焦管道基础设施股权的出售交易相比，此次拟议的交易规模更大、业务范围更广，标志着其资产优化策略的进一步升级。

沙特阿美的核心石油仓储及出口基地位于波斯湾的拉斯坦努拉港，在红海地区也设有同类终端。在国际布局方面，该公司持有荷兰成品油终端的股权，并在埃及及冲绳的主要贸易枢纽租赁了原油及成品油仓储设施。

今年早些时候，由贝莱德(BLK)牵头的财团与沙特阿美签署了价值110亿美元的租赁协议，承租为该公司沙特朱拜勒天然气项目服务的相关设施。

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美股投资网获悉，在亚德诺半导体公司(ADI)本周初公布超预期业绩后，法国巴黎银行表示，这家模拟芯片公司明年有望实现“广泛增长”。

该行分析师大卫·奥康纳在致客户报告中写道“稳健的业绩及指引显示，在数据中心和工业需求推动下，结合份额增长及持续周期复苏的有利因素，2026财年预计将呈现广泛增长。”奥康纳对亚德诺半导体维持“跑赢大盘”评级，并将其目标价从300美元上调至310美元。

奥康纳进一步分析称，业绩表明该公司在行业周期中的表现优于同行。“关于2026财年，管理层态度积极，公司预计在数据中心和工业领域驱动下实现广泛增长，但由于关税及宏观担忧对汽车领域持更谨慎态度。”

除超大规模数据中心运营商推动的数据中心业务外，人工智能支出正在刺激HBM4内存需求增长，进而带动测试设备需求上升。

亚德诺半导体股价周三上涨2.34%。

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美股投资网财经获悉，在公布了好于预期的业绩和指引后，网络安全公司Zscaler(ZS)的股价在周三大跌逾13%，但投行Wedbush 证券称其业绩“强劲”，给予“跑赢大盘”评级，目标价为 350 美元。

该公司分析师丹·艾夫斯及其团队表示，“Zscaler公布了2026财年第一季度业绩，营收和利润均超出预期，同时全面上调了2026财年业绩预期，因为受其新的云和人工智能解决方案持续强劲的推动，市场对该公司产品组合的需求依然旺盛，”

他们继续说道“总体而言，我们仍然认为 Zscaler 是网络安全行业首屈一指的公司，因为它在企业向零信任/人工智能安全转型过程中保持着非常有利的地位。”

截至10月31日的季度，Zscaler调整后每股收益为0.96美元，营收同比增长26%至7.881亿美元。分析师此前预期调整后每股收益为0.86美元，营收为7.7386亿美元。

展望未来，Zscaler预计第二季度营收将在7.97亿美元至7.99亿美元之间，高于市场普遍预期的7.961亿美元。该公司预计第二季度调整后每股收益将在0.89美元至0.90美元之间，与市场预期的0.89美元基本持平。

预计全年营收将在32.8亿美元至33亿美元之间，高于此前预估的32.7亿美元。预计全年调整后每股收益将在3.78美元至3.82美元之间，高于此前预估的3.65美元。

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美股投资网获悉，William Blair分析师Neal Dingmann发表研报，首次覆盖阿帕奇石油(APA)、Coterra Energy(CTRA)和Ovintiv(OVV)，并给予“跑赢大盘”评级。

该行在报告中表示，尽管阿帕奇石油在二叠纪盆地的资产质量曾受部分投资者质疑，但Dingmann认为，其资产规模结合其他多个大型运营区域，构成了独特的投资价值。他指出，埃及天然气区块因先前未充分开发及定价结构显著改善，具备显著增长潜力;同时，苏里南地区预计可采资源丰富，钻探作业预计于明年末启动。该分析师预测，阿帕奇石油在2026年将产生近14亿美元自由现金流，2027年将进一步增至17亿美元。

对于Coterra Energy，Dingmann表示，公司通过Windham Row项目持续展现其在特拉华盆地的运营效率——该项目涵盖六个钻井间距单元共73口总井数。此外，拥有28口总井数的Barba Row项目和48口总井数的Bowler Row项目也即将投产。他预测，在假设油气价格于2026年保持相对平稳、2027年有所上涨的前提下，该公司2026年将产生约29亿美元自由现金流，2027年将增至39亿美元。

至于Ovintiv，据Dingmann分析，公司已构建起以二叠纪盆地和Montney地层为核心的优质资产组合。在通过内部增长与外部并购提升产量和储量的同时，公司始终注重优化资产负债表——若其中陆区块资产顺利出售，其净负债有望降至40亿美元以下。他预计该公司2026年将产生17亿美元自由现金流，2027年将增至24亿美元。

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美股投资网获悉，随着美国科技巨擘谷歌在上周重磅推出Gemini3 AI应用生态之后，这一最前沿AI应用软件随即风靡全球，推动谷歌AI算力需求瞬间激增。从近期谷歌Gemini AI付费用户反馈以及社交媒体热议来看，无论是B端大企业们还是C端的个人用户们均感叹这是“人类社会迄今最强悍的多模态大模型”，有望指数级革新企业经营效率以及C端用户软件协作效率，因此包括摩根士丹利、瑞穗等华尔街大型投资机构们看涨谷歌股价前景以及所谓的整个“谷歌AI生态链”的声音可谓愈发响亮。

在这些金融大鳄们看来，不仅“谷歌AI生态链”最核心参与者——即谷歌TPU芯片开发主导者博通(AVGO)有望全面受益于谷歌AI算力需求史无前例地全面大爆发而迈向新一轮的“超级牛市”，与谷歌主导的“光互联”高性能网络基础设施密切相关联的谷歌AI生态链参与者们以及聚焦于数据中心企业级高性能存储系统的存储领军者们，同样将跟随谷歌AI算力基础设施与AI应用生态野蛮扩张而走向前所未有的“AI繁荣周期”。

在美东时间周二有媒体报道称，Facebook母公司Meta Platforms(META)正与谷歌方面就斥资数十亿美元采购TPU AI算力集群进行谈判，无疑彻底引爆与谷歌TPU AI算力集群有关的全球投资热潮——推动全球股市与谷歌供应链相关的企业股价暴涨，与此同时AI GPU技术路线的代表——英伟达与AMD等AI GPU类别的AI算力领军者股价则陷入颓势。

有知情人士爆料称，Facebook母公司Meta正考虑2027年斥资数十亿美元购买谷歌TPU AI算力基础设施，包括用于Meta的无比庞大AI数据中心建设，以及赛富时首席执行官马克·贝尼奥夫近日表示，该公司将弃用OpenAI大模型，转而使用谷歌最新发布的人工智能大模型Gemini 3，在这些最新消息加之此前不久有着“OpenAI劲敌”称号的Anthropic计划斥资数百亿美元购置100万块TPU芯片共同强劲催化之下，所谓的“谷歌AI生态链”可谓愈发火热，几乎所有生态链参与者股价近日均实现狂飙式上扬。

根据Semianalysis测算数据，谷歌最新的TPU v7 (Ironwood) 展现出了惊人的代际跨越，TPU v7的BF16算力高达4614 TFLOPS，而上一代被广泛使用的TPU v5p仅为459 TFLOPS，这堪称是整整一个数量级的提升。此外，TPU v7显存直接对标英伟达Blackwell架构的 B200，针对特定应用，架构上更具性价比与能效比优势的AI ASIC可以更容易地吃下主流推理端算力负载，比如谷歌最新TPU集群甚至能提供比英伟达Blackwell高出1.4倍的每美元性能。

谷歌最新发布的一系列基于Gemini 3的AI产品组合，一经发布即带来无比庞大的AI token处理量，进一步验证了华尔街所高呼的“AI热潮仍然处于算力基础设施供不应求的早期建设阶段”，再叠加“股神”巴菲特一经建仓谷歌母公司Alphabet(GOOGL)就位列伯克希尔前十大重仓股，谷歌近期可谓全面强化“AI牛市叙事”，强力驳斥一些投资者所焦虑的“AI泡沫时刻”已经来临。

毫无疑问，在谷歌Gemini3震撼问世，加之英伟达仍然炸裂式增长业绩驱动下，全球投资者们时隔多个月之后，再度感受到AI狂热投资资金的“AI信仰”所带来的巨大震撼，带动与谷歌密切相关联的AI半导体以及全球AI应用软件板块股价大举上攻。

瑞穗点出受益于“谷歌AI需求大爆发”的关键股票名单博通、Lumentum以及美光科技

华尔街金融巨头瑞穗(Mizuho)近日在一份最新研报中不仅看好全球AI ASIC最强领军者——博通未来股价将迈向新一轮牛市行情(TPU AI算力集群就是一种最典型的AI ASIC技术路线)，还将OCS(光电路交换机)与高速光互联器件领军者Lumentum(LITE)股票的目标价从290美元大幅上调至325美元。

随着大模型架构逐渐向几种成熟范式收敛，更具性价比与能效比的AI ASIC可以更容易地吃下主流推理端算力负载。并且某些云服务商或行业巨头会深度耦合软件栈，让 ASIC兼容常见的网络算子，并提供优秀的开发者工具，这将加速 ASIC 集群推理在常态化/海量化AI推理场景中的普及。英伟达AI GPU则可能更加聚焦于超大规模前沿探索性的训练、变化极快的多模态或新结构快速试验，以及 HPC、图形渲染、可视分析等通用算力。

瑞穗指出，谷歌独家具备的张量处理器算力集群(Tensor Processing Units，即谷歌TPU AI算力集群)产能爬坡非常有利于Lumentum业绩增长。当前AI基建扩张之势可谓如火如荼，谷歌等超大规模云厂们在构建TPU /AI GPU算力集群之时，正在积极把OCS + 高速光模块作为“高性能网络基础设施底座”全面铺开。

此外，瑞穗分析师团队认为美国存储巨头美光科技(MU)也将是谷歌AI算力集群加速扩张的最大受益者之一，毕竟无论是谷歌无比庞大的TPU AI算力集群，抑或是谷歌购置的海量英伟达AI GPU算力集群，均离不开需要全面集成搭载AI芯片的HBM存储系统，以及当前谷歌加速新建或扩建AI数据中心必须大规模购置服务器级别高性能DDR5存储设备以及企业级高性能SSD。而美光正好同时卡在这三块HBM、服务器DRAM(包括 DDR5/LPDDR5X)、以及高端数据中心SSD，是“AI内存+存储栈”里最直接的受益者之一。

由瑞穗资深分析师Vijay Rakesh领衔的股票分析师团队表示，谷歌TPU在有着“OpenAI劲敌”称号的Anthropic的潜在大规模渗透，以及近期市场上关于Meta和亚马逊(AMZN)旗下云计算巨头Amazon Web Services(AWS)的相关动态消息流，都是对AI ASIC芯片领军者博通的重大利好。

Rakesh等分析师认为，虽然Meta当前庞大的AI算力基础设施大约有95%是建立在英伟达AI GPU基础之上——即基于英伟达以及AMD的大规模AI GPU算力集群，但是转向使用TPU AI算力集群带来的新增TPU订单，无疑对于博通非常有利，哪怕仅仅侵蚀Meta AI算力基础设施中10%的AI GPU算力集群份额，也将对于英伟达以及AMD构成温和挑战，对于博通则是重大利润增量。

不过瑞穗的分析师们表示，虽然TPU AI算力集群正式宣告崛起，他们仍然继续看好英伟达基本面与股价强劲，因为2025-2026年营收规模超过5000亿美元的Blackwell和Rubin架构产品管线“牛市逻辑”依旧完好无损且仍有强劲的估值上行空间。瑞穗的分析师们还表设计，AI芯片巨头英伟达拥有高度多元化的客户群，涵盖云服务提供商、企业客户，以及通过与OpenAI和CoreWeave(CRWV)合作在中东地区达成的全新主权AI合作协议(合作方包括Humain和Neoclouds)。

“整体而言，我们认为，Lumentum是任何程度TPU产能爬坡的关键受益者之一，并且谷歌主导的OCS仍处于早期阶段。”瑞穗分析师们表示。“因此博通仍是我们的首选芯片股标的，与此同时我们将Lumentum的目标价从290美元上调至325美元，因谷歌TPU的爬坡尤其利好于OCS业务。在短期内，分析师同样看好美光盈利的强劲上行潜力——截至2月份的美光季度业绩指引有望受益于DRAM/NAND价格的‘超级顺风’。”瑞穗分析师Rakesh及其团队表示。

Lumentum 之所以是谷歌AI大爆发的最大赢家之一，主要是因为它正好做的是与谷歌TPU AI算力集群深度捆绑的“高性能网络底座系统”中的不可或缺光互连——即OCS(光路交换机)+ 高速光器件，TPU数量每多一层量级，它的出货就跟着往上乘。毋庸置疑的是，包括光模块在内的整个光通信产业链都在受益，因为基于天量级算力的光互连AI大模型训练/推理本质上是“把十万级算力芯片用光纤织成一台机器”，网络带宽和端口数的增速，已经不亚于AI芯片本身，这也是为何近日中国A股市场光模块全面大爆发。

谷歌在Jupiter/AI数据中心网络体系里，已经大规模把 OCS(光路交换机)集群嵌进架构，用来支撑TPU AI系统和大规模训练/推理系统，Lumentum的R300/R64等OCS产品就是专门对准“大型云计算规模 + AI/ML 数据中心网络”用MEMS光路直接在端点间建立光连接，绕开中间电交换和 OEO 转换，主打高端口数、低时延、低功耗。同时它还是 400G/800G 这类高速数通光模块和光互联芯片的重要供应商，官方已经把这些产品定位为“为AI和超大规模云数据中心提供可扩展互连带宽”的核心器件。

瑞穗看好美光受益于谷歌AI算力大爆发的逻辑则在于AI基建热潮如火如荼之下的存储“超级周期”。在谷歌、微软以及Meta正在主导的建设这类超大规模AI数据中心里，除了通过3D堆叠DRAM所打造的HBM存储系统之外，服务器级别的DDR5也是“刚需级”且必须大规模采购的核心存储资源，两者是互补关系，而不是替代关系。当前支撑天量AI训练/推理算力需求的AI服务器算力集群的DRAM容量通常是传统CPU服务器的4–8倍，很多单机已经超过1TB DRAM，并且明确是向DDR5迁移，主要因为DDR5相比DDR4带宽提升约50%，更适合天量级AI工作负载。

全球两大存储巨头——三星电子与SK海力士，以及西部数据和希捷等存储巨头们近期公布的无比强劲业绩，令摩根士丹利等华尔街大行高呼“存储超级周期”已至，凸显出全球持续井喷式扩张的AI训练/推理算力需求以及端侧AI热潮驱动的消费电子需求复苏周期全面带动DRAM/NAND系列存储产品需求指数级扩张，尤其是美光存储业务中占据最高份额的DRAM细分领域HBM存储与服务器级别高性能DDR5;此外，NAND领域的企业级SSD需求激增。

属于谷歌AI生态链的牛市才刚刚开始?

Gemini3震撼全球，再叠加“股神”巴菲特“最后一舞”建仓谷歌母公司Alphabet即位列伯克希尔前十大重仓股，不仅这家谷歌母公司股价步入暴涨曲线且屡创历史新高——自10月中旬以来大涨超35%且市值开始逼近4万亿美元超级关口，博通、Lumentum、台积电以及MongoDB等谷歌AI生态链的重要参与者们股价均进入屡创新高的狂野暴涨模式。

这位驰骋全球商场与金融市场数十年、年龄高达95岁的“奥马哈先知”将在2025年年末正式卸任伯克希尔首席执行官一职，因此巴菲特所掌舵的伯克希尔·哈撒韦公司最新13F股票持仓，更像是巴菲特在他本人堪称传奇的投资生涯谢幕阶段，把“科技时代核心筹码”从苹果的消费电子生态系统逐渐交棒给“谷歌AI生态链”。

谷歌凭借AI全栈优势构筑起的“AI超级护城河”，挂钩AI资本开支的实际效率以及AI货币化/创收路径相比于Facebook母公司Meta、微软以及亚马逊而言可谓具备显著领先优势且具体路径更加清晰明朗。

全面布局芯片(TPU)-高性能网络基础设施(OCS)-模型(Gemini)-AI应用生态(云计算/搜索引擎/AI+广告营销/主权AI等)，尤其是谷歌自研TPU芯片“能效比”与“性价比”相比于单纯的英伟达AI GPU算力集群实现跨越式发展，加之Gemini系列模型能力全球领先，全球资金蜂拥而至，无比重视谷歌AI算力需求的高增长以及TPU算力集群扩张所带来的谷歌AI生态链重大投资机遇。

华尔街分析师们当前集体聚焦的“谷歌TPU AI算力集群”，甚至在不久后的AI算力基础设施市场规模有望占据3-4成，进而冲击当前在该市场占据90%市场份额堪称垄断的英伟达。在华尔街巨头摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看来，以AI算力硬件为核心的全球人工智能基础设施投资浪潮远远未完结，现在仅仅处于开端，在前所未有的“AI推理端算力需求风暴”推动之下，持续至2030年的这一轮AI基础设施投资浪潮规模有望高达3万亿至4万亿美元。

摩根士丹利近日发布的一份研报显示，考虑到市场普遍预期英伟达可能将在2027年出货约800万块GPU(假设产能充足)，对于谷歌而言，50万至100万块TPU的销售预测可能并非“不合理”。根据摩根士丹利的最新测算，谷歌每对外部销售50万片TPU，将为其云计算业务营收带来大约11%的额外提升，并使其每股收益(EPS)足足增加3%(即EPS+0.37美元)。

大摩表示，未来谷歌TPU AI算力集群将从仅仅满足谷歌内部的AI算力基础设施需求，转变为在全球AI算力持续紧缺背景下满足外部市场需求的“AI战略资产”。大摩强调，谷歌云业务的超预期加速增长及向AI芯片市场的大举扩张，有望使谷歌以及整个“谷歌AI生态链”参与者们的股票获得更高级别的市盈率估值倍数。

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