美股投资网获悉，花旗全球TMT会议纪要显示，“谷歌TPU AI算力链”最核心参与者，同时也是“英伟达与AMD AI GPU系AI算力链”不可或缺核心光学/光模块组件供应商的Lumentum(LITE)管理层最新判断显示，AI基础设施仍处建设早期，算力扩张与铜互连物理限制共同推动大型AI数据中心内部高速互连网络迈向光学化，2027、2028财年营收与每股收益增速将保持强劲增长轨迹。

花旗分析师团队对于Lumentum的看涨投资逻辑归结为三条正在相互强化的增长路径AI集群扩张推动激光器需求持续超过产能，光电路交换技术轨迹(OCS)打开更大规模的系统级市场，近封装光学(NPO)与共封装光学(CPO)共同扩大高功率激光器及外部光源的需求。花旗维持“买入”评级和1200美元目标价，较报告采用的9月9日收盘价988.98美元高约21.3%，并保留截至10月14日的上行催化观察。Lumentum股价今年以来暴涨约170%，2025年涨幅更是高达340%。

Lumentum管理层近期将2028财年每股收益目标大幅提高至40美元，主要依据是OCS以及NPO业务增长可见度持续增强;花旗在纪要中的最新测算模型仍预计2027、2028财年该公司的整体营收分别约为68.28亿、105.32亿美元，意味着有望实现同比大幅度增长126.5%、54.3%，核心每股收益预期则分别为23.03美元、37.21美元。

为何Lumentum2025年迄今股价走势可谓“牛到极致”，主要逻辑在于Lumentum能够同时受益于谷歌TPU AI算力产业链以及英伟达主导的AI GPU系算力产业链。未来无论是英伟达AI GPU算力基础设施集群还是谷歌TPU集群(TPU代表的是AI ASIC技术路线)，都离不开“Lumentum所代表的这类光学互连与CPO硅光高速互连能力”。

Lumentum已经加入美股大盘基准股指——标普500指数以及有着“全球科技股风向标”称号的纳斯达克100指数(简称“纳指100”)，换言之，Lumentum现在已经同时获得两大核心美股基准指数的被动资金配置资格，这也进一步强化了其作为AI光互连核心权重成长股的机构持仓基础。

基准指数纳入之后可谓将Lumentum从AI数据中心光互连“小众供应链标的”正式推到全球科技类核心资产池，也意味着AI算力投资主线叙事正在从“围绕AI GPU/ASIC单点算力竞赛”加速转向“AI智能体驱动的人工智能推理端全栈算力系统”，而在这种AI主线叙事转变中，数据中心CPU、存储芯片以及光互连/光通信产业链可能是最大赢家势力。

Lumentum等一众数据中心光学产品供应商们近期股价持续强劲，还在于有市场消息显示“AI芯片霸主”英伟达(NVDA)正调整下一代AI机架算力系统架构，即下一代AI算力集群Rubin Ultra可能减少每机架HBM配置，转而使用光互连技术架构连接多个AI机架。由于HBM/DRAM内存系统以及NAND存储芯片产品近年来价格持续疯涨，AI算力基础设施投资的重心似乎正从GPU/TPU单点性能以及HBM容量转向数据中心整体架构效率，其中高速光互连可能是最为关键方向。

缺货延伸至2027年Lumentum把AI光互连近乎无止境需求变成强劲基本面

Lumentum管理层判断，AI基础设施仍处建设早期，算力扩张与铜互连物理限制共同推动数据中心内部高速互连网络光学化。管理层以数据中心之间互连(DCI)为基准，将横向扩展网络(Scale-out)的互连需求强度描述为约10倍，未来AI算力加速器集群紧耦合互连(Scale-up)向光学迁移还将打开更强劲级别增长空间。

花旗纪要预测数据显示，相关模块出货量从2026年至2027年约翻倍，2028年进一步增长，而电吸收调制激光器(EML)和连续波激光器(CW)的供应短缺预计贯穿2027年。新合同价格维持在此前上调后的水平或更高，说明需求尚未因涨价明显退缩。产品结构方面，800G EML仍占主导，1.6T占比预计提高;CW产能同时用于填补客户缺口、争取未来设计订单和支持自有相干模块，其良率与利润率正在改善，但尚未达到EML水平。

OCS与泵浦激光器构成两条值得重视的增量业务。随着最大OCS客户自身硬件业务扩大，所需交换端口数量增加;动态划分加速器资源、绕开性能异常节点等新用途，也使管理层认为此前约80亿美元的OCS总潜在市场估算偏低，并可能将业务可见度延伸至2028年及2029年初。管理层以约1.5个端口对应1个加速器作为经验估算，并强调2028财年盈利增长将逐步兑现，而非集中于年末。

花旗分析师团队注意到，跨集群、跨园区连接相关的泵浦激光器业务同样强劲已连续十个季度增长，与所有主要网络设备制造商签订长期协议，未来五个季度业务量预计扩大至约4倍。这些数据与预期展望都意味着，Lumentum的增长来源已覆盖激光芯片、光模块和广义上数据中心光学交换系统。

供给能否兑现，取决于高性能制造和客户认证。超高功率激光器产能分三阶段推进Lumentum美国现有工厂持续爬坡至2027年;英国工厂自2027年第二季度增加产能，并延续至2028年;第三座工厂目标在2028年中启动，提前放量的关键制约是客户认证周期。

Lumentum公司管理层认为，高功率、低相对强度噪声、窄线宽及无跳模性能的组合，构成规模制造门槛，并将Coherent视为目前唯一可比的超高功率激光器竞争对手。对于中国竞争者，管理层表示尚未看到有实质影响的新EML外部供应商，同时承认行业需要第二供应来源支撑2028年需求。

AI智能体越能干，网络与数据传输越不能堵“下一个HBM系统”就是AI光互连

NPO先行扩大市场，给Lumentum带来了跨架构受益的机会。另一光学技术领军者Lightmatter公司在花旗访谈中预计，NPO于2027年进入市场、2028年广泛部署，CPO用于Scale-up的规模化窗口在2028—2029年;Lumentum则预计，到2028年，光学Scale-up市场中NPO与CPO约各占一半，其中约四分之三的NPO采用外部光源，以避开加速器附近的热环境。

即使采用集成光源，也倾向于使用更少、功率更高的激光器，功率范围约为120—150毫瓦及以上。Lumentum已获得首个CPO客户的外部激光光源(ELS)项目，预计2027年下半年开始交付，覆盖该客户相关设备部署量的15%—20%;NPO客户已有广泛兴趣，但尚未公布正式项目胜出。与此同时，CPO订单需求增强尚未改变认证时间表。

Lightmatter所指出的测试产能不足，说明商业化还取决于量产基础设施;其L20的单方向6.4Tbps带宽和单纤双向传输，也体现行业在提高带宽的同时降低布线成本。

从底层工程看，光互连需求增长来自更多计算节点之间更频繁、更严格的数据交换混合专家模型(MoE)的专家并行需要跨GPU分发和汇总数据;预填充与解码分离(Prefill–Decode Disaggregation)需要传输键值缓存(KV Cache);复杂智能体工作流增加模型调用、工具执行和数据访问的并发量。当集群扩大，网络拥塞会使昂贵GPU等待数据，直接降低每美元、每瓦能够交付的有效任务量。高速电连接的距离、损耗和功耗约束因此推动更广泛的光连接，NPO/CPO缩短电信号路径，EML、CW和ELS提供光通信所需光源，OCS则支持按工作负载重组连接。

关于围绕Lumentum的AI光互连增长逻辑是部署规模和通信需求扩大，而不是“模型越强，每次任务必然消耗更多Token”——OpenAI恰恰强调Astra减少重试和单任务Token消耗。与高盛对闪迪的增长预期结来看，NAND未来倾向于大规模承担数据持久化及部分缓存分层，光互连承担跨节点搬运，两者分别受益于处理天量级工作负载的AI推理系统数据容量与通信需求增长。Lumentum能兑现多少收益，最终仍取决于订单份额、认证进度和产能爬坡;花旗分析师团队也将AI建设放缓、竞争加剧及CPO/OCS采用不及预期列为主要风险。

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美股投资网获悉，亚马逊(AMZN)周三宣布，网络安全公司Mandiant创始人兼前CEO凯文·曼迪亚将加入其董事会。亚马逊在一篇博客文章中称，曼迪亚是“广受认可的网络安全专家”，在公共和私营部门拥有丰富的“应对网络威胁”经验。

此次任命正值企业界应对与人工智能相关的新型网络安全威胁之际。OpenAI于7月披露，其自主智能体成功入侵AI平台Hugging Face;Anthropic于4月因担心黑客可能利用其Mythos AI模型发动网络攻击，采取措施限制该模型推出。

此次任命填补了亚马逊董事会安全委员会的关键空缺。今年4月，前美国国家安全局(NSA)局长、美国网络司令部司令基思·亚历山大从亚马逊董事会卸任，其此前担任的正是安全委员会主席一职。曼迪亚加入后，将同时进入董事会审计委员会及安全委员会，该委员会负责监督亚马逊的网络安全政策、数据保护合规以及重大网络事件响应。

曼迪亚于2004年创立Mandiant，并于2022年以54亿美元将该公司出售给谷歌。他于2024年离开谷歌，去年创立了Armadin，利用AI识别网络漏洞。曼迪亚还是其联合创立的风投公司Ballistic Ventures的普通合伙人。

亚马逊写道“曼迪亚是网络安全领域的全球领军人物。他在构建和领导为全球最复杂组织提供防御的公司，以及通过Ballistic Ventures投资下一代安全企业家方面的经验，将有助于董事会理解这些机遇与挑战。”

亚马逊在周三的证券备案文件中表示，曼迪亚的姻亲Kristin Mandia为公司员工。根据领英资料，她担任企业AI服务Amazon Quick的高级在线社区经理。

备案文件显示，作为任命安排的一部分，曼迪亚获授4,086股普通股，将从2027年11月15日起分三年等额归属。按周三收盘价计算，这些股份价值约100万美元。

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美股投资网获悉，近日，台积电(TSM)首席财务官黄仁昭(Wendell Huang)亮相高盛Communacopia + Technology通讯科技大会分享了对人工智能(AI)行业前景以及公司内部运营的信息。

高盛认为，此次会议核心信息有三点台积电认为，AI仍处于多年大趋势的极早期，AI智能体将把需求从加速器扩至CPU;亚利桑那工厂项目推进顺利，一期良率已与其在台湾省的厂区相当并实现盈利;尽管N2制程量产爬坡与海外扩张短期内会稀释毛利率，但管理层仍有信心实现56%以上的长期毛利率目标。

会议举行后，高盛继续维持台积电“买入”评级，台股12个月目标价为新台币3100元，ADR目标价为620美元。

AI尚处多年大趋势早期阶段，AI智能体把算力需求推向CPU

台积电管理层继续将AI视为多年期大趋势，且强调目前仍处于非常早期阶段。管理层指出，AI正从生成式AI转向AI智能体，这会让计算需求从GPU、定制AI加速器进一步扩展到CPU。

台积电不仅直接对接下游客户，也与客户的下游客户开展沟通，基于这些交流，该公司对AI产业周期的持续性抱有信心。管理层还透露，近期与美国云服务提供商(CSP)的实地交流进一步强化这种信心云服务商在电力配套、整体基础设施部署方面准备充分。

另外，台积电管理层认为，开源模型叠加计算效率持续提升将降低Token(词元)成本，推动AI应用规模扩大、普及度提升，进而支撑先进芯片的增量需求。台积电目前已将此纳入产能规划，并继续积极扩产。

尽管管理层承认半导体行业依旧具备周期性，但相较于预测每一轮短期波动，识别底层长期大趋势更加关键。

亚利桑那不是试水一期已盈利，五年三成N2+产能海外

台积电重申海外建厂的两大出发点客户对供应链地域多元化的诉求，以及获得适度的政府配套支持。

据透露，亚利桑那一期工厂采用N4技术，现已投入运营，良率与台湾省厂区相当，质量和可靠性达标，并且已实现盈利。管理层视其为重要里程碑，证明台积电可以在美国生产与台湾省同等质量的晶圆。

台积电表示，二期工厂将采用N3技术，设备搬入预计很快开始;三期建设也已启动;四期及首座美国先进封装设施正在同步推进。

除现有规划外，台积电还新购置了可容纳额外5至6座晶圆厂的土地，以支持其近期宣布的额外1000亿美元美国投资。

按照当前规划，五年内约30%的N2及更先进制程产能将布局台湾省以外，绝大部分落在亚利桑那。不过，最先进技术仍会先在台湾省爬坡，海外产线一般要等工艺成熟稳定之后才跟进落地。

管理层表示，客户最初只要求小规模的地域分散供货需求，但随着亚利桑那项目验证成功，客户相关诉求持续提升。台积电认为地域供应链多元化具备额外价值，打算将该价值在产品定价中反映，客户也越来越愿意支付溢价。

N3仍供不应求，定价看价值，毛利率目标56%以上

台积电透露，N3制程需求格外旺盛，与以往节点推出两三年后需求通常开始下降不同，台积电仍在增加N3产能，且预计供应依旧不足。先进封装产能同样紧张，CoWoS仍然吃紧，台积电已开始将部分封装工艺外包给OSAT伙伴。

放眼AI整条供应链，台积电认为电力供给、内存会成为潜在瓶颈;而晶圆代工产能本身扩张难度很高一座工厂建设要2‑3年，后续量产爬坡还需要1‑2年。

管理层强调，发展先进封装主要目的是确保并带动晶圆需求，而不是把封装做成独立盈利板块。定价方面，台积电不打算因短期稼动率高就涨价，也不因稼动率暂时走弱就降价，定价原则是基于自身提供的价值实现可持续、稳定的报价。

毛利率层面，N2量产爬坡预计稀释2026年毛利率约2至3个百分点，海外扩张预计在当前五年期早期稀释2至3个百分点，随后随更多海外晶圆厂投产扩大至3个百分点。但管理层仍非常确信，认为纪律性产能规划、健康稼动率、成本降低、生产率提升，以及反映台积电价值的定价策略，将支持公司实现“56%及以上”的长期毛利率目标，并向更高区间靠拢。

最后，台积电管理层重申，财报披露的AI营收定义范围较窄，主要统计GPU、定制AI加速器、内存基底裸片;CPU、网络芯片并未纳入统计，因为无法准确判定该芯片最终是否用于AI系统。随着AI智能体带动x86、Arm、RISC‑V架构CPU、网络及其他配套芯片产生增量需求，台积电实际和AI相关的业务规模显著大于报表披露的AI加速器收入。而在可以更精准判别芯片终端用途之前，该公司会维持现有统计口径不变。

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美股投资网获悉，人工智能代理(AI Agent)对互联网平台的“颠覆叙事”再度席卷华尔街。过去两个交易日，美国互联网市场平台板块遭到抛售，Bernstein相关一篮子股票中位数跌幅达7%，DoorDash、Instacart、优步等标的估值倍数重新面临拷问。然而，Bernstein在最新研报中明确指出，当前AI代理商业仍处于极早期阶段，消费者行为转变远未发生，市场恐慌与实际基本面之间存在显著脱节，这恰恰为投资者创造了买入机会。

Agent产品密集发布，Agentic Commerce叙事升温

这轮恐慌的导火索是一系列消费级AI代理产品的密集亮相。Meta于9月8日推出个人AI代理Muse，运行于其自研模型Muse Spark，可通过独立App、网页或WhatsApp使用，能够发送邮件、预订旅行、填写表单并代替用户完成购物支付。Muse接入Stripe旗下Link智能体钱包，在超过100万家商户中可直接完成结账，并利用一次性虚拟卡保护用户真实支付信息。Meta首席AI官Alexandr Wang向媒体表示，公司正将商业相关领域视为未来收入的潜在来源。

硅谷新锐Instinct则代表了另一条路径。这款由23岁创始人Noah Shinn打造的AI个人助理，让用户一键接入WhatsApp、iMessage或邮箱账户，通过短信或电话派发任务——回邮件、管日历、订机票、比价保险，甚至取消订阅。Instinct今年2月才开放邀请制内测，8月26日即完成2.5亿美元B轮融资，估值飙升至25亿美元，三周内估值翻了五倍。

与此同时，OpenAI发布GPT-6 Astra，在Agents‘ Last Exam基准上取得59.3%的成绩，能操作桌面软件、填写表格、运行测试，被联合创始人格雷格·布罗克曼称为“AGI时代的开端”。此外，OpenClaw的持续走红、Claude Cowork的Dispatch功能、xAI的Grok Bot，以及苹果计划以AI能力重构Siri，共同构成了“永远在线”消费者代理的完整叙事拼图。

恐慌与现实之间的鸿沟

Bernstein的核心判断是当前讨论绝大多数仍是理论层面的推演。报告指出，尽管ChatGPT和Gemini等应用已广泛普及，但从AI聊天机器人到顶级电商平台的推荐流量占总流量的比例仍不足1%。Similarweb数据显示，2026年8月，Wayfair的GenAI推荐流量占比为1.4%，Walmart为1.2%，而DoorDash和Instacart分别仅为0.4%和0.3%。

消费者信任是另一道难以逾越的障碍。Checkout.com发布的《Agentic Commerce 2026》报告显示，33%的消费者预计未来一年内至少10%的购买将由AI驱动，但25%的消费者表示永远不会将购买决策委托给AI，27%表示不信任任何机构运营AI购物代理。消费者愿意让AI代理未经额外审批完成的单笔消费平均仅为177英镑，与商户预期的200英镑存在差距。

从类别来看，消费者最愿意委托AI代理的购物场景是食品杂货(41%)和家庭用品(31%)，而金融服务仅15%。值得注意的是，57%的消费者表示，如果AI代理能识别出更具性价比的替代品，他们愿意更换品牌——这意味着代理商业可能重塑品牌忠诚度格局。

传统平台的后端履约“护城河”垂直领域的差异化

Bernstein在报告中构建了评估市场平台护城河的框架，涵盖供应独特性、购买决策复杂度、交易复杂性、竞争定位、客户忠诚度和超额抽成率六个维度。据此，不同垂直领域受AI代理冲击的程度存在显著差异。

网约车和外卖配送被认为韧性最强。优步在供应端的流动性优势、DoorDash和Uber Eats在餐厅外卖中的选择广度，以及Instacart在食品杂货领域的实时物流体系，都构成了难以被AI代理轻易绕过的结构性壁垒。订阅制带来的用户粘性进一步强化了防御能力。

传统电商面临更复杂的局面，相对容易受到AI比价便利的冲击。Bernstein指出，零售市场高度碎片化，反而为AI辅助比价和购物创造了空间。但eBay和Etsy等资产轻型平台需要关注，因为产品发现正是其核心价值主张所在。Wayfair所处的家居品类SKU高度视觉化和情感化，物流能力构成竞争壁垒，但市场结构仍是主要关切。

投资者应关注什么

Bernstein明确维持对DoorDash(DASH)、Instacart(CART)、优步(UBER)和Wayfair(W)的“跑赢大盘”评级，对eBay(EBAY)、Etsy(ESTY)、Lyft(LYFT)和Zillow(ZG)给予“与市场一致”评级。报告强调，未来12个月将是关键观察窗口——消费者是否真正从“学会的行为”转向代理驱动的购物模式，以及市场平台能否将AI能力转化为可量化的收入增长。

Bernstein分析师Nikhil Devnani团队将当前局面类比为优步与自动驾驶汽车的长期辩论市场情绪已经过度偏向负面，而实际影响的基本面变化仍需时间验证。对于有耐心的投资者而言，恐慌性抛售创造的价值洼地或许比AI代理本身更值得关注。

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美股投资网获悉，耐克(NKE)即将被剔除出标普100指数，结束其近18年的成分股历史。面对相关消息引发的部分市场疑问，耐克投资者关系团队强调此次调整仅涉及标普100指数，耐克仍然是标普500指数成分股，不会影响公司的业务、战略、运营或上市地位。

根据标普道琼斯指数公司此前公布的季度调整结果，耐克将于9月21日被正式移出标普100指数，结束自2008年底以来近18年的成分股身份。与耐克一同被剔除的还有Honeywell Aerospace(HONA)、西蒙地产(SPG)和高露洁(CL)。戴尔科技(DELL)、Palo Alto Networks(PANW)、Arista Networks(ANET)以及闪迪(SNDK)将取代上述四家公司进入标普100指数。

耐克特别强调，公司仍然是标普500指数成分股，此次指数调整不会影响公司的业务、战略、运营以及公开上市地位。耐克方面对相关报道拒绝进一步置评。

耐克此次被剔除出标普100指数，与公司近年来股价和市值持续缩水密切相关。截至目前，耐克股价今年累计下跌超过40%，并正迈向连续第五年年度下跌。公司目前市值约为550亿美元，较2021年11月创下的约2810亿美元历史峰值缩水超过八成。

相比之下，标普100指数和标普500指数今年均保持上涨，并有望连续第四年录得年度涨幅。耐克与美国大型蓝筹股整体表现之间的差距因此进一步扩大。

虽然被剔除出标普100指数本身并不会改变耐克的基本业务，指数调整通常会受到投资者高度关注，因为追踪相关指数的被动型基金需要相应调整持仓，从而可能在调整生效前后带来一定的股票买卖压力。

数据显示，追踪标普100指数的iShares S&P 100 ETF目前管理资产约200亿美元，其中持有约1900万美元耐克股票。因此，在耐克被剔除后，该基金及其他追踪标普100指数的被动资金可能需要卖出相关持仓。

不过，与追踪标普500指数的资金规模相比，这部分潜在卖盘相对有限。追踪标普500指数的Vanguard S&P 500 ETF管理资产超过1万亿美元，目前持有超过7亿美元耐克股票。此外，一只规模相当的State Street标普500指数基金持有约5.6亿美元耐克股票，iShares Core S&P 500 ETF则持有约5.75亿美元。

由于耐克仍然留在标普500指数中，这些规模庞大的标普500被动基金不会因为此次标普100成分股调整而被迫卖出耐克股票。

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美股投资网获悉，雪佛龙(CVX)首席财务官Eimear Bonner周二在巴克莱举办的一场会议上表示，作为一项规模70亿美元、为期五年的扩张计划的一部分，雪佛龙计划将在委内瑞拉运营的石油钻机数量增加一倍以上，以推动该公司在委内瑞拉的石油产量提升至约60万桶/日。

目前，雪佛龙在委内瑞拉三家合资企业的总产量约为29万桶/日，且这些原油全部出口至美国。Eimear Bonner表示，一旦雪佛龙在委内瑞拉的合资企业实现60万桶/日的产量，公司预计产量将达到60万至70万桶/日的平台水平。这位CFO在会议上表示“庞大的资源基础为我们提供了将这一平台期延长5至10年的机会，而这还只是油藏的初步采收。这里还有很大的上升空间。”

Eimear Bonner还表示，雪佛龙上周签署的新合同条款还赋予了公司进行国际仲裁的权利。通过国际仲裁法院解决潜在争端的能力，一直是其他石油生产商提出的关键要求，其中包括埃克森美孚(XOM)和康菲石油(COP)。这两家公司曾于2007年因其资产被国有化而退出委内瑞拉。

据悉，雪佛龙在本月初宣布，计划通过合资企业在未来五年内投资70亿美元，将其在委内瑞拉的原油产量提高一倍以上。这将是近年来国际石油公司在委内瑞拉最大规模的投资承诺之一，也标志着雪佛龙在该国石油版图中的主导地位进一步巩固。

委内瑞拉拥有全球最大规模的石油储量，但数十年的管理不善、腐败问题以及相关限制措施使该国化石燃料产业严重衰退。雪佛龙预计，到2031年其在委内瑞拉的石油日产量将达到约60万桶。该公司还表示，委内瑞拉丰富的石油资源潜力将持续“数十年”，总生产成本预计低于每桶20美元。

雪佛龙参与委内瑞拉本土能源业务的相关合作历史已超过一个世纪。尽管壳牌和雷普索尔公司等其他外国石油公司仍在该国保有一席之地，但其美国竞争对手埃克森美孚和康菲石油在资产被征收后已被迫退出。自八年前该国遭到制裁以来，雪佛龙一直获得美国财政部的豁免，从而得以继续在委内瑞拉本土钻探丰富的石油资源。

雪佛龙在委内瑞拉拥有四个大型项目奥里诺科石油带的两个项目，以及委内瑞拉石油工业发源地苏利亚地区的两个项目。这些项目合计约占该国接近每日100万桶石油总产量的近25%。

今年4月，雪佛龙与委内瑞拉政府达成一项资产置换协议。这项协议将把雪佛龙在委内瑞拉奥里诺科大型石油带一个超大型油田中的持股比例提高至49%，并赋予这家美国公司开发第二个区域的权利。

中东战火与霍尔木兹风险推高了全球对非中东重质原油供应的重视，而委内瑞拉奥里诺科带正是全球最重要的重油资源区之一;这次交易让雪佛龙把资源配置进一步集中到重油核心项目上，同时放弃西部小型油田和近海天然气区块，战略上更聚焦。若国际油价维持高位、美国继续鼓励委内瑞拉增产，那么雪佛龙在拉美的这部分资产不仅能增强上游增长弹性，也能强化其对美国本土炼厂体系更匹配的重油供应安全。

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美股投资网获悉，谷歌(GOOGL)与黑石(BX)成立的新云计算合资企业主要数据中心选址项目遭遇延误，凸显出这两家巨头实现人工智能(AI)雄心所面临的种种障碍。

据悉，这家初创公司内部被称为“Project Braid”，由黑石出资50亿美元启动，目标是在2027年向客户出租谷歌AI处理器。然而，据知情人士透露，这一合资企业很早就遇到了阻碍。谷歌取消了原计划让新兴数据中心开发商Crusoe在怀俄明州夏延(Cheyenne)建设数据中心的方案。他们表示，谷歌因对Crusoe的交付能力失去信心，接管了该项目，并在重新申请相关许可证。当地官员则告诉居民，该项目将缩减规模。

其中一个选址也不适用，因为那里没有配备合适的变压器。一位知情人士表示，数据中心建设商正面临此类设备短缺的问题。根据McKinsey & Co.的一份报告，相关设备的等待时间接近一年。

上述部分知情人士还表示，得克萨斯州对数据中心态度的转变也打乱了其他项目计划。州长Greg Abbott下令暂停新的数据中心项目，同时该州正在收集更多信息，以了解开发商和科技公司如何支付电力费用。

当前，美国本土AI热潮正遭遇既有数据中心市场电力供应紧张的局面，同时，数据中心对家庭电费及环境影响的担忧正引发日益激烈的政治争议。从纽约到西雅图，多个项目因电网和水资源消耗问题一度被叫停。

Project Braid的支持方已经动用各自的人脉网络寻找新的数据中心选址。一位知情人士表示，最近几周，谷歌曾向与其合作的新云企业高管寻求帮助。其他知情人士则表示，黑石也已动用顾问和合作伙伴寻找新的选址。

一位知情人士表示，黑石与谷歌的这家新云合资企业已经确定了29个潜在数据中心选址。该合资企业在电子邮件声明中表示“鉴于市场对我们计算能力的需求高于预期，我们正在积极扩大项目储备，以评估更广泛的选址范围，从而支持我们的长期扩张计划。”

Project Braid的高管表示，他们对此并不担忧。该合资企业首席执行官Benjamin Treynor Sloss在一份电子邮件声明中表示“个别潜在选址以不同速度推进是非常常见的。”他补充称，这家新云企业司在规划时已经考虑到了这一点，拥有“一系列多元化的选择”，并且正在“取得强劲进展”。他表示，该业务预计仍能按计划在明年交付目标500兆瓦的容量。

企业正逐渐碰到建设AI基础设施的物理极限。有组织的反对力量正迫使政策制定者更加严格地审查相关项目，而在今年中期选举临近之际，数据中心已经成为一个颇具影响力的竞选议题。摩根大通在5月份的一份报告中表示，计划于2027年完工的数据中心容量中，超过60%尚未开始建设;开关设备和熟练劳动力供应短缺也正在造成瓶颈。

知情人士表示，参与Project Braid的高管已经接受这样一个现实如今数据中心项目按时交付的概率只有50%，而三年前这一比例为90%。

这可能使黑石巩固其“全球最大数字基础设施融资方”的目标变得更加复杂。这将成为黑石旗下AI投资新部门BXN1的一项考验——该部门脱胎于一家专注于成长型股权投资的业务。这家另类资产管理公司同时也在分散其投资布局。近期，它加入了其他承诺与英伟达合作、投入数十亿美元建设AI基础设施的公司行列。

与此同时，谷歌正试图让运行其Gemini AI模型的芯片触达更广泛的客户群，同时建立一个硬件生态系统，以更好地与英伟达(NVDA)展开竞争。CoreWeave(CRWV)等许多规模最大的新云企业只运行英伟达的AI芯片。为了产生更大的影响力，谷歌需要为其谷歌云建设更多数据中心，并寻找合作伙伴来托管其芯片。

谷歌预计今年资本支出最高可达2050亿美元。该公司与黑石成立这家合资企业，旨在限制其AI基础设施建设的直接成本。这一安排将把部分支出和风险从这家科技巨头的资产负债表中转移出去。

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美股投资网获悉，受诺华制药(NVS)近日宣布其与Ionis Pharmaceuticals(IONS)联合开发的一款心脏病疗法在后期临床试验中遭遇挫折影响，安进(AMGN)股价周二下跌超10%，创下自2016年以来最大单日跌幅。

与此同时，BMO Capital Markets将这家制药巨头的评级从“跑赢大盘”下调至“与大盘同步”，原因在于其候选药物pelacarsen的III期临床试验未能达到预期目标。该药物为注射剂型，旨在降低脂蛋白(a)——即Lp(a)——的生成水平，而Lp(a)是心血管疾病的重要风险因子之一。

Baird分析师Brian Skorney指出，这一失败对安进旗下另一款Lp(a)抑制剂olpasiran构成利空。该药物由安进与Arrowhead Pharmaceuticals(ARWR)及Royalty Pharma(RPRX)合作开发，研究设计与此前试验相似。Skorney在报告中维持对安进的“跑赢大盘”评级，但坦言“尽管两个项目之间存在关键差异，有可能助力安进最终成功，但我们认为更可能出现类似的不利结果。”

BMO分析师Evan David Seigerman则在降级报告中解释称，安进当前股价较多家高速增长的大型制药同业存在溢价，尽管公司商业化执行能力稳健，但其核心产品陆续失去市场独占权所带来的压力不可忽视。Seigerman写道“我们并不预期营收会骤然下滑，但定价压力、竞争加剧以及专利到期等因素叠加，使安进中长期增长前景的可预见性受限。”他维持对安进450美元的目标价。

针对安进在研的减重疗法MariTide，Seigerman补充表示，尽管该药物有望凭借较低给药频率提供差异化治疗选择，但其II期数据引发市场担忧——这种每月一次的治疗方案能否在与已有成熟肥胖症药物的竞争中站稳脚跟。

Seigerman最后指出“随着市场一致预期不断上调，我们认为安进股价若要进一步上行，要么依赖持续超预期的商业表现，要么需通过管线资产的实质性风险释放来实现。在未来12个月内，其风险回报比将更趋于均衡。”

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美股投资网获悉，苹果(AAPL)周三举行年度秋季新品发布会，正式推出公司首款折叠屏手机iPhone Duo，同时发布iPhone 18 Pro系列、Apple Watch Series 12、Apple Watch Ultra 4以及AirPods 5等新品。此次发布会也是特纳斯接任苹果CEO后首次主持大型产品活动。在硬件全面更新的同时，苹果进一步强化Apple Intelligence战略，将新一代iPhone和Apple Watch定位为个人AI入口，并继续以端侧AI和隐私保护作为与竞争对手差异化的核心。

其中，最受市场关注的是iPhone Duo。这款产品被苹果称为自初代iPhone以来最具变革性的升级，也是自2017年iPhone X取消实体Home键以来，苹果旗舰手机最显著的一次形态变化。

iPhone Duo采用类似护照的折叠形态和圆角设计，折叠状态下正面配备一块较小的独立屏幕，展开后则形成横向宽屏，同时支持纵向使用。苹果表示，Duo在完全展开后将成为公司迄今最薄的iPhone。

苹果希望通过Duo解决现有折叠屏手机在滚动浏览、视频观看等日常使用场景中的体验问题。新机采用定制铰链、比例协调的双显示屏以及全新的钛金属机身，目标是在口袋大小的设备中提供接近iPad的使用体验。

不过，这种全新形态也伴随着苹果史无前例的高定价。iPhone Duo起售价达到1999美元，成为苹果迄今最昂贵的iPhone，将于10月17日开启预购，并于10月23日正式上市。

如何说服消费者为一款约2000美元的折叠屏手机买单，也将成为新任CEO特纳斯上任后的首个重要市场考验。iPhone依然是苹果最核心的业务，在最近一个财年贡献约2096亿美元营收，占苹果总销售额略高于一半。

除了折叠屏新品，苹果还发布了传统直板旗舰iPhone 18 Pro和iPhone 18 Pro Max。两款手机搭载全新的A20 Pro芯片，并进一步强化端侧AI计算能力。A20 Pro采用2纳米制程，配备6核CPU和7核GPU，其中两个高性能核心速度最高提升20%，GPU性能最高提升40%。

A20 Pro还配备全新Neural Engine，苹果称其在单颗芯片中基本相当于集成了两个神经网络引擎，从而进一步提高机器学习和AI模型的本地运行能力。

影像系统也是此次iPhone 18 Pro升级重点。4800万像素主摄首次加入可变光圈，能够根据不同环境光线自动调整，同时苹果给予用户更多手动控制权限，包括自行调整光圈和快门速度。

与此同时，苹果进一步强化了AI生成内容时代的图像真实性功能。公司推出名为Apple Reference Image的新标准，用于验证iPhone 18 Pro拍摄照片的真实性，同时支持用于识别AI生成或编辑图像的SynthID标准。不过，Apple Reference Image暂时不会在欧盟和中国市场推出。

AI则贯穿整场发布会。特纳斯将iPhone定位为一个强调隐私保护的“个人AI中心”，强调Apple Intelligence会在条件允许的情况下尽可能直接在设备端运行，而不是将大量个人信息上传至云端。

苹果还展示了升级后的Siri。新版Siri在发布时预计能够与约30万个应用程序协同工作，并可以利用用户的短信、邮件、日历和照片等个人信息回答问题。相关Siri AI功能预计于10月推出。

除了iPhone之外，苹果还试图将Apple Watch进一步打造为AI可穿戴设备。

新发布的Apple Watch Series 12和Ultra 4加入“智能音频”功能。其中，Siri Recap能够通过环境音频处理生成用户一天内谈话内容的概要，而Live Recap则可以显示最近15秒谈话内容的文字记录。设备还能够识别婴儿哭声、门铃和警报器等重要声音。

面对音频持续监听可能引发的隐私担忧，苹果强调这些功能均由用户自行选择是否开启，而且系统不会创建或保存录音。原始音频无法被苹果或其他应用访问，并将在处理完成后立即删除。

健康功能同样是新一代Apple Watch的升级重点。两款设备搭载新的“健康感知系统”，苹果宣称其拥有可穿戴设备中“最准确的心率追踪”能力，同时新增类似Whoop和Fitbit的每日身体准备度评分，根据用户恢复和休息情况判断当天身体状态。

Apple Watch Series 12起售价为399美元；Ultra 4起售价为799美元，后者续航最长达到50小时，并支持更快充电。两款产品均将于9月18日正式上市。

苹果还发布了AirPods 5。新耳机进一步提升主动降噪能力，其中129美元版本的降噪性能较上一代提升50%，并支持免手动Siri AI交互和实时翻译；售价149美元的高配版本则增加耳机音量控制、更长续航以及无线充电功能。

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美股投资网获悉，苹果(AAPL)即将于美东时间周三(9月10日1点)举行主题为“惊喜闪耀”(Surprise and Shine)的秋季新品发布会。这将是特纳斯作为苹果首席执行官(CEO)的首场大型公开亮相。除了最核心的首款折叠屏手机之外，苹果预计还将在此次发布会上推出iPhone 18 Pro和iPhone 18 Pro Max、新款Apple Watch以及升级版AirPods。

特纳斯首秀

现年65岁的库克将在执掌苹果15年后将接力棒交给特纳斯。在库克任期内，苹果拓展了新的产品领域，并将年度营收提升至接近5000亿美元。在库克领导期间，苹果股价累计上涨超过2200%，远远跑赢美股大盘。

现年51岁的特纳斯自2021年以来一直担任苹果硬件业务负责人。特纳斯此前也曾主持过苹果产品发布活动，但这将是他首次以CEO身份主持发布会。在产品亮相前，华尔街、消费者和媒体都会密切关注他将如何介绍自己，他展示最新产品的方式同样值得关注。

有库克“珠玉在前”，特纳斯面临的压力很大。如果想被视为一名成功的CEO，特纳斯不仅需要让苹果继续保持强劲发展，还需要将业务拓展至新的领域。此次发布会将是特纳斯首次分享其愿景的机会。与此同时，库克将坐在观众席中，而不会参与此次发布会的演示，但作为董事长，他仍然具有举足轻重的影响力。

值得一提的是，特纳斯接手的苹果，虽坐拥4.6万亿美元市值，却面临库克时代未曾遇到的结构性挑战。

首先是人工智能(AI)进展严重落后。 在生成式AI领域，苹果的布局明显滞后。2022年底ChatGPT引爆AI热潮后，苹果虽启动大规模投入，但首版Apple Intelligence软件表现不佳。去年，苹果更做出争议性决定——放弃自研模型路线，转而付费采用谷歌Gemini技术作为新版Siri的底层基础，引发内部大语言模型团队强烈不满，多名核心成员相继离职。新版Siri AI将于9月全面上线，能否扭转市场口碑仍是未知数。

相较于微软、谷歌和OpenAI积极将AI整合至消费与企业产品，苹果的步调显然更为审慎，面临越来越大的追赶压力。特纳斯必须带领苹果在AI领域做出关键抉择——加大研发投入、提升资本支出，甚至进行大规模并购。

其次是人才流失加剧。 数百名前苹果员工目前供职于OpenAI硬件部门，苹果已就此提起诉讼，指控OpenAI窃取商业机密。苹果约半数高管团队可能在未来几年内离职。为留住关键人才，特纳斯已向iPhone设计团队多名成员发放数十万美元额外奖金，并亲自介入挽留工作。

最后是供应链变局。 苹果的远期采购承诺已接近570亿美元，而全球四大超大规模云服务商的采购承诺约为2万亿美元。56.2亿美元的苹果账面债务将在一年内到期。与此同时，中国DRAM制造商长鑫存储已占全球DRAM产量的约11%，成为苹果供应链中可用的新选项。美国银行分析师则预计，苹果放弃净现金中性目标“可能预示着未来一段时间内，苹果将加大研发投入、资本支出，并进行更大规模的并购”。

首款折叠屏手机“iPhone Duo” 起售价2000美元

折叠屏手机在全球范围内仍属于小众产品，2025年仅占全球智能手机出货量约1.6%。这类手机存在一些缺点，例如电池续航时间较短以及摄像头性能较差，手机展开时能够明显看到的难看折痕也是另一个薄弱环节。

不过，情况可能终于正在发生转变。技术和供应链已经发展到能够提高耐用性、减少折痕问题并解决其他缺陷的程度。这可能让折叠屏手机真正走向大众市场。

这正是苹果现在入局的原因。知名科技分析师马克·古尔曼9月9日发文称，苹果首款折叠屏手机被命名为“iPhone Duo”，起售价2000美元。入门级版本将配备256GB存储空间。苹果还将提供更高容量版本，最高售价可达约3000美元。

据悉，iPhone Duo将采用短而宽的设计，非常适合观看视频。它还将搭载苹果最新的自研C2调制解调器和A20 Pro芯片，同时支持并排运行应用程序以及类似iPad的多任务处理。该手机将配备两颗4800万像素后置摄像头，以及一颗用于视频会议的1200万像素摄像头。它还将采用磁吸式铰链系统，并支持Apple Pencil手写笔。

挑战在于，如何打造一款足够有吸引力的产品，让消费者愿意为其高昂价格买单。2000美元的定价高于三星电子及其他竞争对手的同类产品，不过这一价格符合苹果对于一款采用昂贵零部件产品的定位目标。

对苹果来说，这款价格昂贵的设备既会成为一种身份象征，也有望帮助公司恢复其作为创新者的声誉。在过去大约十年时间里，苹果真正令人兴奋的新产品数量已经逐渐减少。尽管苹果也推出过一些令人惊艳的产品，比如2016年的AirPods、2018年重新设计的iPad Pro、2022年的Apple Watch Ultra以及2024年的Vision Pro，但这与最初iPhone开启的那个时代完全不可同日而语——当时，iPhone之后又陆续出现了MacBook Air、iPad和iPad 2、iPhone 4和iPhone 5，以及第一代Apple Watch。

另一个关键挑战是赢得中国消费者的青睐，而中国可能成为这款设备最重要的市场之一。去年，中国占全球折叠屏手机出货量的一半以上，在本土售出了超过1000万部。换句话说，仅中国一个市场购买的折叠屏手机数量，就超过了世界其他地区的总和。

这使得折叠屏手机对苹果而言尤其重要。苹果一直在寻找能够在中国市场产生共鸣的产品，而当地竞争对手——尤其是华为——在新产品设计方面更加积极。

由Erik Woodring领衔的摩根士丹利分析师团队近日在一份给投资者的报告中表示，如果苹果首款折叠屏手机获得消费者的积极反响，那么它可能对12月季度的营收做出重大贡献。分析师指出“我们目前预计，苹果在12月季度将出货约650万部折叠屏iPhone，对应约140亿美元营收、占12月季度iPhone总营收的16%。”

分析师进一步指出“除了短期的财务贡献之外，值得关注的是苹果将如何利用更大的产品形态、以及它是否能够提供一些在折叠屏设备上体验更好的使用场景，而不仅仅是提供更大的屏幕——最重要的是，这款设备拿在手里的真实体验究竟如何。如果消费者反响强劲，我们认为这一产品类别最终的规模可能会超过当前供应链预测所暗示的水平。”

iPhone 18 Pro系列将迎来重大相机升级

除了首款折叠屏手机，苹果预计还将在此次发布会上推出iPhone 18 Pro和iPhone 18 Pro Max，标准版iPhone 18则将推迟至明年上半年亮相。

iPhone 18 Pro系列将继续采用经过市场验证的直板设计。事实上，iPhone 18 Pro和iPhone 18 Pro Max的外观将与去年的版本几乎完全相同——唯一明显变化之一是将广受欢迎的橙色换成酒红色。

不过，这些设备仍将获得一些颇具吸引力的技术升级。相机系统将采用新镜头和专业级软件。最大的变化将是至少在更大尺寸的机型上加入机械光圈，从而实现更精准的景深控制以及更出色的低光环境拍摄效果。这些手机还将搭载A20 Pro芯片，拥有更长的电池续航时间，并配备经过重新设计的均热板，以帮助防止设备过热。

另一个变化是，灵动岛(Dynamic Island)开孔——这一界面设计于2022年首次加入——现在变得更小，同时也得到改进。它允许用户同时在iPhone顶部三个实时任务之间进行切换。这相比此前只能显示两个实时活动是一项升级。

新款Apple Watch及AirPods 5

新款Apple Watch和AirPods也不会迎来重大外观改造，但仍将获得一些重要更新。对于新款Apple Watch Series 12和Ultra 4，苹果将推出新的配色，并对表壳和表带进行调整。其中，Apple Watch Series 12将重新推出陶瓷表壳选项;Ultra 4作为苹果最高端的Apple Watch型号，其电池续航时间将得到改善。

重点将放在深化从手表各种传感器中获取的健康和健身数据分析上。苹果将推出一款新的Readiness应用，这是其Vitals软件的一个变体，用于追踪设备传感器获取的主要数据，例如心率和血氧水平。这款应用将包含一些此前在Oura和Whoop设备上已经出现的功能，这表明苹果已经准备好与新兴的可穿戴健身设备展开更直接的竞争。

新款Apple Watch的健康功能将与重新设计的iPhone健康应用一同推出。Apple Watch的另一项升级是一项旨在与大量近期AI可穿戴设备竞争的功能一项注重隐私的增强功能，可以分析用户一天的活动并提供当天发生事情的摘要，包括对话内容;该系统无法显示文字记录，也不会录制或存储音频。

苹果原计划在此次活动上推出高端入耳式AirPods，并在其中内置摄像头传感器，用于分析周围环境，但这款产品现在推迟到明年发布。不过，市场仍将迎来一款新的低端AirPods 5型号。这款耳机将提供带无线充电盒和不带无线充电盒的版本，并配备大幅改进的主动降噪功能。

iPhone涨价

华尔街和消费者关注的最大焦点之一，或许就是产品定价。6月份，苹果因严重的存储芯片短缺而上调了所有Mac、iPad以及家庭设备的价格。该公司当时决定维持iPhone的价格不变。但现在这一情况将发生变化——苹果将把iPhone 18 Pro和iPhone 18 Pro Max的售价分别上调100美元。

考虑到存储芯片供应紧张的严重程度，这将是相对温和的涨价，也意味着苹果可能会自行承担部分新增成本。苹果已经警告本季度毛利率将面临压力，这表明该公司并没有把不断增加的全部成本都转嫁给消费者。

今年早些时候，苹果已经采取措施减轻涨价带来的冲击，宣布在美国推出Apple Upgrade计划。该租赁计划允许用户永久支付月费，然后每年将自己的设备更换为新版本。无线运营商也可能通过提供力度较大的分期付款计划和以旧换新优惠，在降低消费者对iPhone价格上涨的冲击方面发挥作用。不过，考虑到iPhone拥有忠诚度极高的用户基础，苹果仍然有进一步涨价的空间(别忘了，Mac和iPad的涨幅要大得多)。

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