美股投资网获悉，制药商百健(BIIB)周三发布第一季度财报，数据显示，Q1营收增长2%，至25亿美元;调整后每股收益为3.57美元，同比增长18%，营收及利润双双超出市场平均预期。市场备受关注的阿尔茨海默病药物Leqembi的销售增长及成本削减措施一定程度上抵消了公司多发性硬化症(MS)业务板块所面临的压力。

由于近期并购交易产生相关费用，百健下调了全年盈利预期。调整后每股收益预计在14.25美元至15.25美元之间，此前预期为15.25美元至16.25美元。

更新后的业绩指引包含一笔与近期达成的交易相关的费用，该交易旨在获得在中国市场销售felzartamab的权利，该药物正在研发用于治疗罕见免疫疾病。新的指引未计入百健最近以56亿美元收购Apellis Pharmaceuticals的财务影响，该收购预计将于第二季度完成。

阿尔茨海默病药物抵消MS业务下滑

此前，市场担忧百健如何对冲其多发性硬化症药物收入下滑的影响，该板块约占公司产品收入的一半，但正面临仿制药竞争。此次业绩对投资者而言是一个积极信号。财报发布后，百健股价在美国盘前交易时段一度上涨超4%，截至发稿，该股涨1.8%。

Leqembi于2023年获批用于治疗阿尔茨海默病，一季度实现销售额1.68亿美元，同比大增74%。该药获批初期放量缓慢，主要受制于医疗体系中的物流障碍以及礼来(LLY)同类产品的竞争。

这款由百健与日本生物科技公司卫材(Eisai)合作销售的药物，终于开始步入增长轨道。若百健能获得美国监管批准，推出更方便居家使用的Leqembi皮下注射新剂型用于阿尔茨海默病患者初始治疗，其销售有望进一步提速。美国食品药品监督管理局(FDA)预计将于下月就该剂型作出审批决定。

成本节约与交易布局

百健维持全年营收指引，预计因多发性硬化症药物销售下滑，2026年全年营收将较2025年出现中个位数百分比的下滑。

在首席执行官Christopher Viehbacher的领导下，百健已实施裁员并剔除部分管线项目以节省开支。同时，公司也在积极达成交易，拓展特定疾病领域的治疗组合。上月，百健同意收购Apellis，从而扩大其在免疫学和罕见病领域的疗法布局。这是百健有史以来规模最大的收购之一。

治疗弗里德赖希共济失调(Friedreich’s ataxia)这一罕见病的药物Skyclarys一季度实现销售额1.51亿美元，超出分析师预期。

用于治疗脊髓性肌萎缩症(SMA)的药物Spinraza销售额为3.74亿美元，略低于预期。上月，美国监管机构批准了该药的高剂量版本——该版本用于治疗这一罕见肌肉疾病，为百健在与诺华(NVS)基因疗法的竞争中提供了助力。

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美股投资网获悉，全球最大芯片代工厂台积电(TSM)于周三提交的公告中披露，已悉数出售所持的Arm Holdings(ARM)剩余全部股份。

文件显示，台积电旗下子公司TSMC Partners于4月28日至29日，以每股207.65美元的价格售出111万股Arm股票，交易总额约为2.31亿美元。此次处置对台积电的留存收益产生了约1.74亿美元的影响。交易完成后，台积电已不再持有Arm任何股份。

据了解，2023年Arm上市之际，台积电曾与多家战略投资方一同入局，以每股51美元的价格斥资约1亿美元参与认购。过往披露文件显示，台积电早已开启分批减持节奏2024年便以每股119.47美元的价格售出85万股，套现约1.02亿美元。

台积电在公告中表示，本次减持属于股权投资处置规划的一部分。

交易时点恰逢Arm股价波动期

台积电清仓的决定，正值Arm股价经历剧烈波动的背景之下。

由于投资者对人工智能(AI)交易中部分领域的热度降温，以及一份关于OpenAI未达成某些内部目标的报道引发市场对AI相关股票的普遍担忧，Arm股价在周一、周二均大跌约8%。

虽然此次退出并不代表半导体行业核心合作关系的破裂，但这笔交易依然备受关注。在Arm位于AI和移动计算领域叙事中心、台积电对尖端芯片制造至关重要的当下，台积电退出全部持股的举动，可能被视为在日益动荡的半导体市场中，战略投资者正如何重新评估其财务持有状况的一个信号。

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席卷亚洲的人工智能(AI)行情正在爆发，并正向供应链深处蔓延。

美股投资网注意到，在过去一年的大部分时间里，聚光灯一直集中在台积电、三星电子和 SK 海力士等芯片制造商身上——它们都是英伟达的关键供应商。全球芯片短缺已推动这些公司的股价飙升至历史新高。

现在，投资者正进一步审视 AI 供应生态系统，因为即使是最强大的处理器，如果没有支撑它们的那些知名度较低的组件，也无法工作。这种日益增长的认知，结合需求和价格的上涨，正助力一组新的公司实现反弹。

这些公司主要分为三大类多层陶瓷电容器(MLCC)，用于调节电子系统内部的功率；先进芯片基板，负责将半导体连接到其余硬件；以及热压焊接(TCB)，这是将所有部分熔合在一起的精密工艺。

安本投资亚洲股票投资总监 Kieron Poon 表示，“把印刷电路板想象成一张餐桌，餐桌上的盘子可以称为基板，而盘子里的食物就是芯片，”

人工智能热潮进一步蔓延至芯片供应链

在这一群体中，基板制造商欣兴电子(Unimicron Technology Corp.)和斐得恩(Ibiden Co.)的股价在过去 12 个月里分别飙升了约 770% 和 530%。MLCC 生产商三星电机(Samsung Electro-Mechanics Co.)和村田制作所(Murata Manufacturing Co.)本月也升至历史高位。TCB 领域的领导者韩美半导体(Hanmi Semiconductor Co.)同样创下历史新高。

这一供应链的大部分都集中在亚洲，主要是在韩国、台湾、日本和中国。

推动这一趋势的是 AI 基础设施建设的强度。AI 服务器消耗的电量远高于传统服务器，这产生了连锁反应更高的功率意味着需要更多的组件来管理并使其稳定。

百达资产管理高级投资经理 Young Jae Lee 表示，一台 AI 服务器使用的 MLCC 数量可能是标准服务器的 10 到 15 倍，约是智能手机的 30 倍。

需求的激增正在导致供应收紧，并推高了这些组件的价格。三星电机本周表示，正考虑将 MLCC 产品价格上调多达 10%。花旗集团(Citigroup Inc.)分析师 Takayuki Naito 也强调，市场对 MLCC、铝电解电容器和封装基板等组件的涨价预期日益增强。

Naito 认为，这可能会为村田制作所和太阳诱电(Taiyo Yuden Co.)等日本制造商提供支撑，这些公司可能会采取更激进的定价策略。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)分析师上周上调了村田和太阳诱电的目标价，称供需关系可能会在较长时间内保持紧张。

美银全球研究(BofA Global Research)韩国研究负责人 Simon Woo 表示，MLCC 和基板的生产线已经以超过 90% 的产能运行。他指出“如果 AI 需求从目前水平再稍有增加，传统用途的产能将会大幅萎缩。”

涟漪效应正进一步在生态系统中扩散。光学元件制造商也被卷入了这波涨势，因为投资者更加关注这些技术在数据中心所扮演的角色，尤其是随着 AI 使用量的增加，对带宽的需求也日益增长。

安本投资的 Poon 表示，电容器、基板和 TCB 的供应仍然集中，且这些公司服务的客户群正在迅速扩大。这意味着议价能力“肯定仍掌握在供应商手中”。

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美股投资网获悉，内存和存储行业已成为人工智能支出浪潮的最大受益者之一。华尔街分析师表示，希捷科技(STX)当前亮眼的业绩表现，以及后续有望延续的强势势头，实属前所未有。

这家存储巨头的股价周三盘前交易中飙升超过17%，此前该公司公布的第三财季业绩和业绩指引均大幅超出预期。西部数据(WDC)、闪迪(SNDK)、美光科技(MU)等同业公司也同步走高。

摩根士丹利将希捷科技的目标价从582美元上调至767美元。

摩根士丹利分析师埃里克・伍德林在研报中写道“连续第三个季度，我们此前给出的乐观预期正在成为我们对希捷的新基准预期，因为其定价、毛利率和盈利能力继续远远超过我们和市场的预期。”

伍德林补充道，该公司正受益于Token(词元)的迅猛增长以及人工智能应用程序的兴起，因为硬盘驱动器占据了云存储需求的约80%。加上希捷与西部数据形成“理性”双寡头格局，行业供给保持偏紧状态，该公司正全力运转。

伍德林解释称“在第一季度财报发布前，我们原本预期希捷在2026年12月季度毛利率突破50%、季度盈利达到5美元。而根据公司给出的6月季度每股收益指引，本季度(6月季度)毛利率就有望站上50%。公司成本同比降幅符合我们预估的低双位数百分比，因此很明显，产品提价是推动毛利率超预期扩张的核心驱动力。”

他还表示“在 AI 需求持续升温、供需格局向好的支撑下，这一涨价趋势具备可持续性。事实上，我们预计价格增长将在2027年加速。我们现在预测希捷将在2027年6月实现超过60%的毛利率，此前预测为2027年12月。重要的是，只要增量毛利率向 70% 以上靠拢，就完全有理由相信，公司毛利率和盈利水平远未触及天花板。”

Wedbush Securities重申对希捷的“跑赢大盘”评级，并将目标价从700美元上调至825美元。

Wedbush Securities 分析师马特・布莱森认为公司基本面正持续走强。营收、毛利润的增长幅度以及业绩指引的超预期幅度，远超过去几个季度 100—200 个基点的超额表现。

布莱森解释说“鉴于希捷近期的前景显著改善，并且未来几个季度有望获得更大的价格和利润增长，我们认为没有理由改变我们对该公司的建设性立场。”

摩根大通分析师萨米克·查特吉表示，希捷有望进一步受益于人工智能投资热潮，因为其Mozaic 4硬盘已经获得了两家超大规模数据中心运营商的认证。此外，大部分热辅助磁记录(HAMR)硬盘的出货量预计将在今年年底前完成，而Mozaic硬盘则有望在2027年上市。

查特吉表示“我们看到了一条清晰且可预测的发展路线图。依托存储面密度技术的持续迭代，企业存储容量有望保持 25% 左右的年均增速，也为毛利率持续扩张提供坚实支撑。”

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美股投资网获悉，巴里克矿业(B)周二宣布，推进其北美黄金资产在纽约上市，并重申有望在今年年底前完成此次首次公开募股(IPO)。

这家全球第三大黄金生产商正筹备北美业务的IPO计划，以期实现业务的重新调整。此前，公司接连遭遇运营挫折和管理层变动，其中包括去年9月首席执行官Mark Bristow突然离任。此次拟分拆上市的北美业务估值或超600亿美元。历经多年产量下滑后，通过业务分拆，公司可将北美优质资产与马里、巴基斯坦等高风险地区业务隔离开来。

巴里克周二表示，其北美业务将在纽约进行主要上市，多伦多作为第二上市地。巴里克将继续持有其多数股权。

巴里克还公布负责北美业务的高管领导团队，其中包括首席运营官Tim Cribb和首席财务官Wessel Hamman。

此次组织架构调整，是巴里克分拆北美资产的最新举措。公司计划于今年晚些时候，出售该北美业务10%至15%的股份。此次分拆将包括巴里克与纽曼矿业(NEM)在内华达州、多米尼加共和国的合资项目权益，以及公司位于内华达州的福尔迈尔矿区项目。

巴里克表示，此次 IPO 推进无需取得纽曼矿业的批准，但补充称，公司仍在与合作方协商，共同优化双方内华达州合资矿区的运营管理。此前媒体报道称，纽曼矿业一直要求，在任何资产分拆落地前，必须先完成运营整改。

在新任首席执行官Mark Hill与董事长John Thornton的领导下，本次分拆上市计划仍是巴里克战略转型的核心举措。Thornton在本月早些时候的股东信中提到，分拆北美业务上市将是释放企业价值、回馈投资者的第一步。

Thornton还表示，公司将寻求收购，同时减少对风险较高地区的投资，这标志着公司过去十年在非洲和亚洲积极扩张的战略发生了逆转。

截至发稿，巴里克、纽曼矿业盘前均跌超2%。今年以来，巴里克股价已下跌近7%，而纽曼矿业股价则上涨逾16%。

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美股投资网获悉，4月28日，全球饮料巨头可口可乐(KO)交出了新帅Henrique Braun上任后的首份成绩单。2026年一季度，公司营收与利润双双超预期，并随即上调全年盈利增长指引。财报发布后，可口可乐股价在周二盘前交易中上涨近3%，并带动百事可乐(PEP)、Keurig Dr Pepper(KDP)等同业股价小幅走高。这份“开门红”背后，既有提价策略的持续兑现，也有产品组合升级带来的增量，更折射出公司在新兴市场中强劲的本土化动能。

净营收同比增长12%至124.7亿美元，高于市场预期;有机营收增速达10%，远高于市场预期增速7%。净利润方面，归属于股东的净利润为39.24亿美元(合每股0.91美元)，较上年同期的33.30亿美元(合每股0.77美元)增长18%。非GAAP每股收益为0.86美元，同比增长18%，预期为0.81美元。

基于一季度的强劲表现，可口可乐将2026全年可比每股收益增长指引从此前的7%–8%上调至8%–9%，同时维持全年有机营收增速4%–5%的预期不变。

增长引擎拆解价量齐升，多品类协同发力

一季度，可口可乐全球单位箱销量同比增长3%，所有运营分部的销量全部录得正增长。尤为值得一提的是，北美大本营销量增长4%，成为本季度最大亮点之一。整体价格/产品组合增长了2%，主要得益于市场上的定价举措，但部分增幅被不利的产品组合因素所抵消。

价格策略理性转型“小包装+高单价”捕获分层需求

过去数年，可口可乐高度依赖提价驱动收入，但随着全球通胀压力向终端消费者传导，预算敏感型消费者已出现“消费疲劳”迹象，继续粗暴提价的边际空间正逐步收窄。

本季度的应对策略是推广更小包装、更高单价的定价策略。2026年1月起，7.5盎司迷你罐首次以单罐形式登陆美国便利店，为消费者提供了“更小份量、更低总价”的即饮选择，也为公司创造了更高的单位利润率。这一差异化定价策略，将过去“逢人便涨价”的粗放模式，升级为更精细化的价格分层打法。

零糖与健康化产品引领品类升级

消费趋势从传统含糖碳酸饮料向零糖、功能性和健康化饮品加速迁移，可口可乐正积极将这一趋势转化为增长动力零度可口可乐全球销量同比飙升13%，带动含气软饮料分部整体销量增长2%。水、运动饮料、咖啡及茶饮分部全球销量增幅达5%，领跑所有品类。高端品牌Fairlife牛奶和Smartwater持续受益于“K型经济”分化——高收入消费群体价格敏感度较低，支撑了这些品牌的溢价空间。

新兴市场增长显著

北美市场和欧洲、中东及非洲地区有机营收分别增长12%和11%，成为增长贡献最大的区域板块。而在新兴市场，可口可乐通过一系列高度本地化的营销活动持续获取市场份额在中国市场，借力AI技术推出结合传统剪纸艺术的数字互动营销，让消费者通过可口可乐包装生成个性化的新春数字画像;在中东及东南亚地区，围绕斋月文化开展各类社区聚餐主题的线上线下联动，其中在埃及创下“单小时社区供餐服务人数最多的吉尼斯世界纪录”。

新CEO Henrique Braun此前在拉美和中国等国际市场的深厚管理经验，有望为公司在新兴市场的持续扩张提供更清晰的战略指引。

挑战与隐忧伊朗战火冲击下，提价空间收窄、成本压力犹存

摩根大通分析师在最新点评中指出，可口可乐一季度的销量全面增长“印证了消费必需品在全球不确定时期的结构性防御价值”，但全年有机营收增速4%–5%的指引相对保守，或反映出管理层对下半年宏观环境的审慎态度。

成本端方面，中东地缘冲突推高能源价格，导致塑料包装和铝材等核心投入品成本上升，对公司基础毛利率形成压制。财报显示，基础毛利率同比收缩约80个基点，部分被汇率因素等抵消。与此同时，消费者在高油价和高食品价格的挤压下趋向节俭消费，进一步限制了公司继续提价、保护利润率的空间。

不过，可比营业利润率仍同比提升约70个基点至34.5%，主要得益于有机营收增长和运营费用的有效节降。

地缘政治不确定性也在加剧。墨西哥新糖税和食品券使用规则趋严，均构成对公司区域业务的潜在挑战。此外，中国市场始终是投资者关注的焦点。本次财报未单独披露中国区业绩，但在全球经济不确定性升温的背景下，中国消费复苏的节奏将成为影响可口可乐后续业绩的核心变量之一。

本月初，其竞争对手百事公司公布的季度业绩也超出预期，这得益于无糖汽水需求的持续坚挺，以及该公司对乐事(Lay's)等部分核心零食品牌采取的降价策略。不过，该公司也发出预警称，受地缘政治冲突的影响，宏观经济环境将变得更加动荡。

新帅首秀Henrique Braun时代的战略信号

此次财报是Henrique Braun今年3月底接替James Quincey出任CEO以来的首份季度报告。Braun在财报电话会上表示“我们今年开局强劲……但在应对复杂多变的外部环境方面，我们仍有巨大的发挥空间。”

他同时强调了四大战略重心——“洞察(Insights)、创新(Innovation)、亲密(Intimacy)、整合(Integration)”。具体而言，公司将加大区域本土品牌的孵化和规模化力度，利用数字化平台和AI技术获取更深入的本地消费洞察，并进一步提升终端执行效率。Braun还特别指出，公司计划继续投资印度等“未来市场”，将“超前投资”作为面向长期增长的核心策略。

从可口可乐一季度展现的韧性来看，在通胀压力尚未完全消退、地缘政治风险持续发酵的宏观环境下，这家百年饮料巨头正凭借品牌组合升级、定价策略优化和本土化深耕，展现出新一轮增长周期的清晰轮廓。

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西部数据(WDC)与希捷科技(STX)均保持着清晰的盈利增长轨迹，这促使美国银行上调了两家公司的股票目标价。

由 Wamsi Mohan 领导的美国银行分析师在周一的一份投资者报告中表示：“由于制造商并未增加单位产能，机械硬盘(HDD)供应依然紧张，我们认为这是一种结构性变化。因此，我们继续看到需求超过供应，并认为原始设备制造商(OEM)仍有进一步提价的空间。”

美国银行将希捷的目标价从 605 美元上调至 700 美元，将西部数据的目标价从 415 美元上调至 495 美元。在牛市情景下，美国银行发现两家公司到 2028 年的每股收益(EPS)总额都可能大幅提高。

希捷估值分析

分析师在评价希捷时指出：“我们估计，目前约 587 美元的股价反映了 2028 日历年29 美元的每股收益(这是基于近线存储每 TB 价格年均复合增长率 4% 和 2028 日历年 47% 的营业利润率得出的)，并假设市盈率为 20 倍(我们认为这符合希捷的增长和(64.9, -1.05, -1.59%)利润率特征)。但是，在牛市情景下，我们认为其每股收益潜力可达 45 美元(届时 2028 日历年每 TB 价格达到 20 美元，三年价格年均复合增长率为 16%，营业利润率为 55%)。”

西部数据估值分析

对于西部数据，美国银行表示：“我们估计，目前约 400 美元的股价反映了 2028 日历年约 20 美元的每股收益(基于近线存储每 TB 价格年均复合增长率为 0% 即无增长，以及 2028 日历年 45% 的营业利润率得出)，并假设市盈率为 20 倍(我们认为这符合西部数据的增长和利润率特征)。但在牛市情景下，我们认为其每股收益潜力可达 33 美元(届时 2028 日历年每 TB 价格达到 20 美元，三年价格年均复合增长率为 12%，营业利润率为 55%)。”

随着两家公司与客户锁定长期合同，业务的可见性也在不断改善。

Wamsi 补充道：“该市场仍处于寡头垄断状态(仅有三家原始设备制造商提供机械硬盘)，我们认为新进入者进入该市场的威胁很低。”

今年以来，希捷和西部数据的股价均已上涨超过一倍。

硬盘“老兵”的逆袭

在固态硬盘（SSD）高歌猛进的今天，许多人曾预言机械硬盘（HDD）将步入夕阳。然而，近期美国银行对希捷与西部数据目标价的大幅上调，像一记响亮的耳光，惊醒了低估这一行业的投资者。如今的机械硬盘市场，正经历着一场前所未有的“结构性蜕变”：它不再是廉价的代名词，而是数据中心与 AI 浪潮下最稳固的盈利堡垒。

“寡头垄断”

当前机械硬盘市场处于“寡头垄断”状态。在经历了几十年的残酷价格战与兼并后，全球 HDD 市场已经缩减至仅剩三家主要玩家：希捷、西部数据和东芝。从市场份额来看，西部数据与希捷形成双寡头对峙，各占约40%-41%，东芝约占19%。

这种高度集中的格局形成了一道天然且极高的“护城河”。对于潜在的挑战者而言，研发大容量机械硬盘所需的资本支出与技术积累已是天文数字，在市场进入存量博弈的今天，几乎没有任何新势力愿意(或能够)入场。这种稳定的三足鼎立，让现有厂商彻底告别了“赔本赚吆喝”的非理性竞争，转而追求更高质量的利润水平。

消费级市场的萎缩与数据中心市场的爆发，正在重塑厂商的产品策略。在西部数据和希捷的营收结构中，消费级HDD占比已从20%以上骤降至不足10%。有限的产能被优先分配给利润更高的企业级客户，消费级产品实际上已被"边缘化"。这一结构性转变，使得市场格局从"全面覆盖"转向"精准聚焦"。

“供给持续紧张”并非偶然，而是厂商们的一种策略性选择。过去，硬盘商们通过增加产能来抢占市场，结果导致价格雪崩；而现在，分析师指出，制造商们正在停止增加单位产能。

逆势上涨的价格趋势

这标志着 HDD 行业从“规模驱动”转向了“利润驱动”。由于产能被锁死，而数据中心、云计算平台对海量存储的需求却在 AI 浪潮的推动下持续激增，市场天平迅速向卖方倾斜。

机械硬盘的价格走势在2024-2025年间出现了令人瞩目的"逆周期"上涨。2024年，HDD出货量十年来首次实现增长，整体销售额较2023年大涨50%，平均售价更是回到了1998年的巅峰水平。进入2025年下半年，西部数据和希捷先后宣布全线涨价，四个月内主流HDD价格平均上涨约50%，部分型号涨幅高达66%。

尽管希捷2026-2027年的产能已全面售罄，西部数据CEO仍明确表示"不想建造无法预知用途的产能"。这种主动限制供给的行为，叠加消费级产能向企业级的转移，造成了市场供需的紧平衡，进一步推高了价格。

估值逻辑的重构

机械硬盘市场正经历一场深刻的"价值重估"。在绝对垄断的格局下，AI冷数据存储需求打破了HDD"夕阳产业"的宿命论，推动其从"量增价跌"转向"量稳价升"。三巨头的控产策略与消费级市场的战略性放弃，标志着行业进入"高毛利、高精度"运营的新阶段。

当希捷的目标价被看高至 700 美元，西部数据被看好至 495 美元时，市场其实是在为一种“高确定性”买单。在 2028 日历年的蓝图中，两家巨头的每股收益(EPS)分别有望达到 45 美元和 33 美元。

今年以来，这两家公司的股价已经翻了一倍多，这并非泡沫，而是市场对 HDD 价值的一次重新定价。在数据成为“新石油”的时代，作为承载这些石油的油桶，HDD 巨头们正坐拥着属于他们的寡头红利。

美股投资网获悉，据媒体援引知情人士消息报道，谷歌(GOOGL)已加入越来越多科技公司的行列，与美国国防部签署协议，允许其人工智能(AI)模型用于机密工作。报道称，该协议允许美国国防部将谷歌的AI模型用于“任何合法的政府用途”。这使谷歌与OpenAI以及马斯克旗下xAI一样，后者也已签署协议，为机密用途提供AI模型。

机密网络用于处理广泛的高敏感性工作，包括任务规划和武器瞄准。据报道，谷歌与美国国防部的协议要求该公司根据政府的要求，协助调整其AI的安全设置和过滤器。该合同包含的条款表述为“双方同意，在没有适当人类监督和控制的情况下，AI系统不得用于国内大规模监控或自主武器(包括目标选择)。”然而，报道补充称，该协议也规定，谷歌无权控制或否决合法的政府行动决策。

谷歌表示，其支持政府机构开展机密及非机密项目。一位发言人表示，谷歌仍坚持行业共识，即AI不应被用于国内大规模监控，也不应用于缺乏适当人工监督的自主武器。谷歌发言人表示“我们认为，以行业标准做法和条款提供对商业模型的API访问权限(包括在谷歌基础设施上运行)，是一种负责任地支持国家安全的方式。”

美国国防部表示，其无意利用AI对美国民众实施大规模监控，也无意开发无需人类参与即可运行的武器，但希望允许AI的“任何合法用途”。

美国防部力推“全合法用途”标准 Anthropic拒绝妥协被拉入“黑名单”

美国国防部在2025年与包括Anthropic、OpenAI和谷歌在内的多家主要AI实验室签署了最高价值各2亿美元的协议。此前报道称，美国国防部一直在推动包括OpenAI和Anthropic在内的顶级AI公司，使其工具能够在机密网络上运行，并取消这些公司通常对用户施加的标准限制。

美国国防部在其“全合法用途”(All Lawful Use)采购标准上的立场正变得日益强硬。该标准要求军事机构有权在现有美国法律和军事政策允许的任何范围内使用供应商的AI能力，而无需受制于科技公司附加的伦理限制条款。

在这一标准的执行过程中，谷歌的主要竞争对手Anthropic遭遇了美国政府严厉的打压。Anthropic拒绝妥协，坚持在其合同中保留禁止将Claude模型用于国内大规模监控和无人类监督的完全自主武器的限制。

Anthropic则因此被美国政府列为“供应链风险”，并被给予6个月的过渡期从美国政府网络中全面清退。美国总统特朗普更是直接下令所有联邦机构立即停止使用Claude，指责其为试图强迫军队接受其价值观的“激进左翼”公司。

3月9日，Anthropic就特朗普政府将其列为“供应链风险”的决定对美国防部及其他联邦机构提起诉讼。3月26日，美国加州北区联邦地区法院法官Rita F. Lin批准了Anthropic的临时禁令申请，阻止美国联邦政府禁用Anthropic人工智能技术的命令生效。

值得一提的是，Anthropic与美国政府之间的紧张关系似乎正在缓和。特朗普上周二在接受采访时表示，有望达成一项协议，允许Anthropic的AI模型在美国国防部内部使用。本月早些时候，Anthropic发布了Mythos模型。鉴于其先进的网络安全能力，该模型仅向部分精选企业推出。Anthropic表示，正就该模型与美国政府官员进行“持续讨论”。尽管该模型是在Anthropic与国防部争端最激烈的时候推出的，但其发布为该公司重新赢得政府好感打开了大门。

“不作恶”沦为过去式？

若上述报道中的协议属实，将标志着谷歌在面对国家安全与伦理准则的长期博弈后，其企业战略发生了根本性转向。在面对微软(MSFT)Azure和亚马逊(AMZN)AWS在政府机密云市场的长期主导地位时，谷歌亟需通过此类国防级AI整合项目来实现业务的战略突围。

谷歌与美国国防部达成的机密AI协议实际上是其内部AI伦理准则经过数年深刻修正后的必然结果。2018年，在员工的强烈抗议下，谷歌退出了利用AI分析无人机视频的“Maven项目”(Project Maven)，并在此后确立了明确的AI原则，承诺不开发用于武器或极易造成伤害的监控技术。

然而，随着全球AI军备竞赛的加剧，谷歌这一立场发生了根本性改变。2025年2月，谷歌悄然修改了其内部的AI原则，直接删除了题为“我们不会追求的应用”的部分，即取消了不将AI用于武器和监控的承诺。

在2026年3月的内部全体会议上，谷歌全球事务副总裁Tom Lue向对国防合同感到担忧的员工传递了明确的信号，表示公司正在“更多地倾向于”国家安全工作，并认为这些合同与更新后的AI准则相符。

尽管如此，内部的异议并未平息。超过100名谷歌AI员工近期向首席科学家Jeff Dean联名致信，要求公司禁止军方将Gemini用于国内监控或自主武器，凸显了企业商业目标与员工伦理坚守之间的巨大张力。

Anthropic的退出为谷歌和OpenAI创造了巨大的战略真空。面对美国军方的强硬立场，谷歌选择接受“全合法用途”这一总体框架，转而通过在具体合同文本中“提议”加入防止大规模监控和自主武器无监督滥用的条款来进行斡旋。分析人士指出，这种策略既满足了五角大楼对于技术自主控制的底线要求，又试图在表面上维护科技公司的伦理形象，反映了地缘政治竞争压力下企业边界的退让。

谷歌与美国国防部达成的协议表明，这家科技巨头正寻求巩固其作为下一代“国防-AI-工业复合体”核心供应商的地位。在这一进程中，传统的企业伦理边界不可避免地向国家地缘战略的绝对需求做出了妥协。

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美股投资网获悉，全球最大企业比特币持有者Strategy(MSTR)在截至4月27日的一周内新增购入2.55亿美元比特币，较此前两周累计投入35亿美元明显放缓，显示公司在大举加仓后调整买入力度。

根据周一提交给美国证券交易委员会的文件，Strategy在上述期间购入3273枚比特币。公司联合创始人兼执行董事长塞勒表示，本轮购币资金来自普通股出售融资。

这是Strategy本月持续大规模增持比特币行动的最新一步。根据数据，Strategy 4月累计买入比特币约41亿美元，创一年来单月最高购入力度。

市场认为，Strategy持续加仓叠加比特币现货ETF需求回暖，是推动本轮加密市场反弹的重要力量之一。作为全球最大的企业级比特币持有者，该公司当前持有加密资产价值约610亿美元。

值得注意的是，本月此前大部分购币交易主要通过出售公司永续优先股STRC融资。塞勒去年推出这一带息证券，旨在将其打造为购买比特币的主要融资来源，同时缓解普通股股东对股权稀释的担忧。

分析人士指出，此次购币规模缩减，可能并不意味着公司战略转向，而更像是在前两周高强度部署后的节奏调整。此前Strategy在两周内投入35亿美元，购入力度远高于本轮2.55亿美元。

与此同时，比特币价格波动剧烈。周一盘中，比特币一度触及12周高点79,488美元，截至发稿，比特币价格则向下跌破7.7万美元，加密货币概念股集体走低，IREN Ltd(IREN)跌超4.6%，Circle(CRCL)跌近3%，Coinbase(COIN)、Robinhood(HOOD)、Strategy(MSTR)跌超1%。Strategy股价过去一年累计下跌约54%，显示投资者对高杠杆比特币策略的波动风险仍保持谨慎。

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美股投资网获悉，一位德国高级军官向媒体透露，德国武装部队目前不打算向美国数据分析与国防软件公司 Palantir(PLTR)授予合同。当地媒体周二援引负责德国军方网络防御事务的Thomas Daum的话称“目前，我完全看不出这种事情会发生。”

Daum的措辞比以往任何外交辞令都要直接。虽然德国军方正在积极寻求利用人工智能等技术来快速分析战场数据，以求实现比人类更快的数据处理与战术响应，但当涉及到核心的国家数据库时，底线清晰得接近刚硬——“尽管我们对该系统应用于我们自身的数据库所能提供的功能很感兴趣，但目前让企业人员访问国家级数据库，简直是不可想象的。”

上个月，报道称，Palantir 的人工智能系统将正式成为五角大楼的“官方备案项目”(Program of Record)，从而锁定该公司武器瞄准技术在美国全军范围内的长期使用权。

Palantir正在经历一场鲜明的“冰火两重天”——在美国本土，其影响力如日中天，被军工体系深度绑定;但在大西洋彼岸的欧洲核心地带，政治与战略上的红灯已然亮起。这不仅是商业合同的此消彼长，更映射出大西洋两岸在国家安全、技术主权与数字信任上的深层裂隙，而Palantir的全球扩张之路，也因此比市场预期的更为复杂。

欧陆技术主权与数据保护的深层碰撞

德国的抗拒并非孤立事件，其本质是对国家数据主权的捍卫。对柏林的核心决策者而言，一旦将深深绑定美国军方及情报体系的科技公司引入国家级机密数据库，德国国家防御的安全命脉便等同于暴露在另一个独立主权国家的监管之下。围绕Palantir软件是否具备“解构”德国数据保护体系的风险，德国内部已进行过长达两年的激烈辩论。德国数字化部长Karsten Wildberger今年4月在接受专访时明确表示，欧洲需要自己的Palantir“我的偏好是，我们在欧洲开发自己的产品和企业，在全球市场上具备竞争力……长期来看，我们希望依靠欧洲的替代方案。”

德国“按下暂停键”并非局限于一项军事采购的技术性考量。在跨大西洋关系的更广维度上，这已升级为欧洲对“数字附庸”身份的系统性反思。

数据显示，Palantir已在德国多个联邦州的地方警察系统中投入使用，包括巴伐利亚、黑森、巴登-符腾堡、北莱茵-威斯特法伦等地。然而在联邦国防军的核心数据库这个真正的深水区，政府内部的共识基础仍然相当薄弱。德国联邦议会情报控制委员会主席Marc Henrichmann曾指出，需要保持对功能性系统的开放态度，但同时必须建立独立的本土能力;而社民党议员Sebastian Fiedler则直言，使用Palantir等同于“在一个关键的技术行业扶持一家强烈反民主倾向的美国公司”，并以牺牲德国本土企业为代价。

这也是为何德国数字化部长Wildberger在认可“在可预见的未来，欧洲的国家安全仍需依赖Palantir”的同时，又积极推进“两到三年内扶植本土替代方案”的路线图。更深层次的博弈在于，一旦德国联邦国防军的大合同放出，其他仍在观望的欧洲国家(如法国、北欧诸国)极有可能随之跟进，在欧洲防务自主的雄心与眼前最可用AI作战指挥系统之间，形成剧烈的政策矛盾。

Palantir深度绑定五角大楼AI战争的合伙人与常备军

与德国和欧洲其他地区的谨慎形成鲜明对比的，是Palantir在美国本土国防体系中的绝对化渗透。上个月，Palantir的人工智能系统正式成为五角大楼的“官方备案项目”(Program of Record)，锁定该公司武器瞄准技术在美国全军范围内的长期使用权。

“官方备案项目”这一标签在美军国防采购体系中具有非凡分量。这意味着Palantir旗下的Maven智能系统不再是外挂在美军作战体系上的“试验性插件”，而是被编入预算编制、长期整编和跨军种滚动落实的核心构件。

2024年，五角大楼授予Palantir一份高达4.8亿美元的合同;2025年5月，合同上限又被推至13亿美元;同年8月，美国陆军签下一份为期十年、潜在价值高达100亿美元的企业级协议，全面整合数据集成、分析和人工智能工具。2025年全年，Palantir美国政府业务营收同比增长55%至18.5亿美元，第四季度年增幅更达66%至5.7亿美元。

美国国防部副部长史蒂夫·费恩伯格在3月9日致国防部高层与美军指挥官的内部信中直言，将Maven纳入军事作战是为作战人员提供“侦测、威慑并全面掌控敌人的最新工具”，并强调“必须立即且专注地投资，以深化AI在联合作战部队中的整合”。在执行层面，曾耗时数小时的军事目标识别和武器瞄准流程，在Palantir的算法驱动下已压缩至数秒级别。

在这套大西洋两岸背道而驰的战略选择背后，以美国为主导的“AI先行检验，风险后置”路线与欧洲坚持的“规则前置，技术跟进”路径，构成了不可调和的结构性矛盾。

天价估值逻辑资本市场与军工复合体的双重驱动，Palantir是美军的AI“标准答案”

资本市场上，Palantir已然成为国防AI赛道的风向标。截至周一，Palantir股价收报143.10美元，市值超过3400亿美元。机构对Palantir的判断高度分化——做多者认为其已从“项目型工具提供商”跃升为整个西方防务体系的“数字底座”;看空者则紧盯其高得惊人的估值倍数(市盈率超过220倍)。

但基本面的强劲确实毋庸置疑。2025年第四季度，Palantir总营收单季飙升至14亿美元，同比增长70%，连续第10个季度实现加速增长。其美国商业板块增长尤其迅猛，单季营收暴增137%至5.07亿美元，增速甚至超过同为高速增长的美国政府业务。2025年全年总营收攀升56%至44亿美元，管理层给出的2026年营收指引高达71.9亿美元，增幅预计达61%。

Palantir高管的语言风格也在悄然转变。在一次面向投资人与媒体的内部交流中，CEO Alex Karp明确暗示，那些在官僚主义与“错误数据保护意识”中固步自封的欧洲国家，正在错失AI定义下的国家安全窗口。

Palantir首席技术官Shyam Sankar在美国众议院军事委员会作证时披露，Maven项目已有“数万名用户”，并敦促国会提供更多资金。而“金色圆顶”(Golden Dome)——特朗普政府推动的标志性反导防御工程，总投资规模高达1850亿美元——也已选定Palantir作为关键软件开发商之一。在中东战场上，Maven系统已经从决策支持工具演化为实质性的战场管理引擎。美军在所谓“史诗之怒”行动期间，利用这一高度人工智能化的系统，在数秒内完成了过去需要数小时处理的情报整合与目标锁定。

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