芯片代工巨头台积电最新公布的报告显示，公司有望在去年第四季度录得超出预期的业绩，这强化了市场对2026年全球人工智能（AI）支出将持续强劲的信心。

周五（1月9日），台积电在官网宣布，公司2025年12月份营收为3350亿新台币，较去年11月份数据下降了2.5%，但较2024年同期上涨了20.4%。

台积电还表示，公司2025年1月至12月营收总计为38090.5亿新台币，较2024年同期增长了31.6%。

按最新的月度数据推算，台积电去年第四季度的营收达到1.05万亿新台币，同比增长约20%，高于市场平均预期的1.02万亿新台币。

台积电定于下周四（1月15日）公布完整的季度业绩报告，并将会给出2026年的资本支出指引。去年，在美国芯片关税生效前客户抢先囤货的推动下，公司受益明显。

自年初以来，包括摩根大通在内的多家券商已上调台积电目标价，理由是其营收增长前景强劲、盈利能力持续改善。

当下，AI技术的进步已经完全抵消了新冠疫情之后消费电子产品需求的下降，台积电凭借其在先进AI加速器制造中的核心地位，成为最大受益者之一。

作为苹果公司主要的芯片提供商，台积电也可能受益于去年9月发布的iPhone 17的强劲销量。

受数据中心芯片需求推动，台积电的主要客户——英伟达高管本周齐发积极信号，看好公司营收比预测更加乐观，部分消除了外界对基础设施建设速度正超过AI应用的担忧。

本周早些时候，黄仁勋在2026年美国拉斯维加斯消费电子展（CES 2026）上展示了英伟达新一代AI平台Rubin，并称基于该平台的产品将于2026年下半年通过合作伙伴面市。

包括微软和Meta在内的全球科技巨头合计在数据中心项目上的投入已超过1万亿美元，以押注AI应用持续增长，但投资者担心在建产能最终会超过实际使用需求。

此外，许多数据中心投资安排呈现“循环结构”，即OpenAI与少数几家上市科技巨头之间相互投入、相互支出，这种模式也让华尔街感到不安。

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周四（1月8日），谷歌宣布，正在为旗下邮箱服务Gmail加入更多Gemini功能，其中包括由人工智能（AI）生成的邮件往来（线程）摘要等升级。

谷歌去年已将Gemini整合进Gmail，允许用户搜索邮件、根据提示撰写邮件、改进语法以及生成定制化回复。

谷歌周四在官方新闻稿中表示“当你打开一封包含数十条回复的邮件时，Gmail会将整个对话综合整理，生成一份简明的要点摘要。”公司还表示，将把目前出现在搜索结果顶部的“AI概览（AI Overviews）”引入Gmail收件箱。

邮件线程摘要将向所有美国用户开放，而搜索摘要则需要订阅Google One Ultra或Google One Pro。

除了摘要功能外，校对工具会在用户写邮件时实时给出建议。谷歌表示，校对工具可提升邮件的清晰度、简洁性、语法和句子结构。该功能目前仅向美国的付费订阅用户提供。

AI还将自动突出显示可能需要立即处理或关注的事项，并对其他潜在重要邮件进行概览总结。该功能目前仅限一小部分受信任的测试用户使用。

谷歌表示，这些最新功能将分阶段推出，其中部分功能会默认在收件箱中启用，这意味着不想使用的用户需要手动选择关闭。

此次更新正值谷歌将其Gemini AI技术嵌入到庞大的消费级产品矩阵之中。在蓬勃发展的生成式AI市场中，谷歌正凭借庞大的用户基础对抗OpenAI和Anthropic等竞争对手。

据谷歌称，Gmail目前在全球范围的用户数已超过30亿。

去年11月，谷歌推出了Gemini 3模型，该模型因其性能表现获得一致赞誉。

得益于AI领域的快速进展，谷歌去年股价累计上涨了66%，涨幅领跑“七巨头”（Magnificent Seven），成为大型科技股中表现最好的公司。

步入2026年之际，谷歌延续了去年的涨势，其市值于周三超过苹果，成为全球第二大上市公司，仅次于英伟达。

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美股市场美股三大指数01月08日收盘涨跌不一。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨270.03点，收于49266.11点，涨幅为0.55%；标准普尔500种股票指数上涨0.53点，收于6921.46点，涨幅为0.01%；纳斯达克综合指数下跌104.25点，收于23480.02点，跌幅为0.44%。

大型科技股多数下跌，英特尔跌超3%，英伟达跌逾2%，微软跌超1%，奈飞、苹果小幅下跌；谷歌、亚马逊、特斯拉涨超1%。

美股存储概念普跌，希捷科技跌超7%，西部数据跌超6%，闪迪跌超5%，美光科技跌超3%。美国军工股全线上涨，洛克希德马丁涨超4%，诺斯罗普格鲁曼涨逾2%，L3Harris涨超5%。个股方面，矿业巨头嘉能可涨超8%，消息称公司与力拓重启合并谈判。脑再生科技股价触发熔断机制盘中一度暂停交易，截止收盘跌超21%。

热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.09%。万国数据涨超8%，哔哩哔哩涨逾6%，腾讯音乐、阿里巴巴涨超5%，金山云、小鹏汽车等涨超3%，京东、唯品会等涨超2%，中通快递、富途控股等涨超1%，携程网、网易等小幅上涨；百度、霸王茶姬跌超3%，满帮、蔚来等跌超1%。

欧股市场欧洲三大股指01月08日涨跌不一。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数报收于10044.69点，较前一交易日下跌3.52点，跌幅为0.04%；法国巴黎股市CAC40指数报收于8243.47点，较前一交易日上涨9.55点，涨幅为0.12%；德国法兰克福股市DAX指数报收于25127.46点，较前一交易日上涨5.2点，涨幅为0.02%。

商品市场国际油价01月08日上涨。截至当天收盘，纽约商品交易所WTI原油期货当月连续合约上涨2.41美元，收于每桶58.4美元，涨幅为4.30%。COMEX黄金期货当月连续合约上涨25.40美元，涨幅0.57%，报4487.9美元/盎司。

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特朗普关税实施半年后美国贸易逆差大幅收窄 降至2009年以来最低水平

美国商务部周四公布的数据显示，美国10月贸易逆差大幅收窄，降至2009年以来的最低水平。这一结果出乎市场预料，也为在特朗普政府高额关税冲击下、贸易流动剧烈波动的一年增添了新的变数。具体来看，10月美国进口额降至3314亿美元，而出口额上升至3020亿美元，其中，出口环比增长2.6%，进口则下降3.2%。由此形成294亿美元的贸易逆差，较9月水平大幅缩小，降幅接近40%。

美联储理事米兰通胀已接近目标 希望今年降息150个基点

短暂打入美联储内部的时光即将结束之际，理事斯蒂芬·米兰再度发出鼓动降息的呐喊。周四出席通告期间，米兰表示，希望美联储今年能降息150个基点，以提振劳动力市场。他指出，当前货币政策仍然偏紧，同时潜在通胀率可能只有2.3%左右，意味着美联储官员仍有进一步降息的空间。

加速AI落地 谷歌为Gmail引入更多Gemini功能

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微软高管警告特朗普政府削减学术经费恐打击美国AI竞争力

微软首席科学家警告美国联邦政府，削减高校科研经费将导致人才和创意流向海外，使国际竞争对手在人工智能（AI）竞赛中占得先机。微软首席科学官Eric Horvitz在接受采访时说道，“我个人很难理解，一边削减开支，一边想和其他国家展开竞争，这种逻辑在哪里。”

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不少华尔街大佬仍看好持续火热的人工智能（AI）交易，但投资咨询公司OnePoint BFG Wealth Partners首席投资官Peter Boockvar却提醒投资者需要谨慎，2026年不要把所有“宝”都押在这项技术上。

该公司管理着120亿美元资产。Boockvar认为，尽管人工智能在2025年为投资者带来了惊人的回报，但实际上更大的机会却存在于人工智能交易之外。

事实上，包括英伟达、Meta和微软在内的许多科技行业巨头在2026年都“开局不利”。Boockvar在一档最新播出的节目中警告称，该行业此前的增长势头不可持续，科技巨头的主导地位也即将结束。

在他看来，人工智能交易不会像近年来投资者所熟悉的那样，成为市场的主要驱动力。虽然增长机会依然存在，但谨慎选择将变得更加重要。

“投资者不应盲目依赖人工智能技术板块作为领头羊，而应认识到市场上还有很多其他板块目前也表现良好。”他补充道。

Boockvar强调，市场风向正在缓慢转变，不利于那些知名的AI股票。在他看来，市场已经显露出疲态，但一些投资者可能忽略了这一点。

“我认为在2026年，人工智能技术领域的主导地位将会减弱，”他说道“几个月前，我们已经看到了市场对英伟达业绩报告的反应。我们也看到了市场对Meta过度支出的惩罚。”

Boockvar提到其他顶级人工智能公司（如甲骨文）也面临困境，该公司第三季度业绩不佳，引发了人们对人工智能过度支出的担忧；他还提到了CoreWeave，该公司股票在2025年飙升了90%，但仍然持续受到人们对其债务过高和潜在盈利能力不足的担忧。

“我认为整个行业正在变得更加分化，我们已经到了这样一个阶段投资者意识到他们既会成为赢家，也会成为输家，”他补充道。

最后，Boockvar再次强调，2025年资本支出激增是他今年看跌观点的一部分，他认为公司应该将支出分散到数据中心以外的领域。

“2025年所有的资本支出增长都用于数据中心建设，”他说道“希望到了2026年，在税收优惠政策的推动下，其他经济领域也能接过这根接力棒。”

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业绩太炸裂！

今日（1月8日），全球芯片巨头三星电子最新披露的业绩显示，2025年第四季度的营业利润高达20万亿韩元（约合人民币965亿元），同比大幅飙涨208%，高于市场预期。分析指出，这一业绩主要受益于AI热潮下的存储芯片涨价潮。

另外，台积电也传来利好催化。据最新消息，台积电3nm制程持续供不应求，有业内人士透露，台积电今年除调高3nm报价外，已暂时停止3nm新案启动。摩根大通、野村证券均在最新发布的报告中，大幅上调了台积电的目标价。

四季度营利飙涨208%

1月8日，三星电子发布了2025年第四季度初步业绩，其中显示，公司2025年第四季度的营业利润高达20万亿韩元，较上年同期大幅增长208%，高于LSEG SmartEstimate预计的18万亿韩元。这将是三星有史以来最高的季度营业利润。

初步业绩报告显示，三星电子第四季度销售额同比增长23%，至93万亿韩元。这是三星单季销售额连续两个季度突破80万亿韩元，2025年第三季度的销售额为86万亿韩元。

有分析指出，三星电子炸裂的业绩背后是，供应紧张和AI驱动的需求激增推高了传统存储芯片的价格。

里昂证券韩国区研究主管Sanjeev Rana表示，2025年第四季度，DRAM芯片的平均售价环比上涨超30%，NAND闪存的平均售价环比上涨了约20%。

Counterpoint Research预测，2026年第一季度DDR5价格还将环比上涨40%，第二季度将进一步增长 20%。DDR5是当前电脑和服务器采用的最新一代传统DRAM。

另据最新消息，三星电子与其竞争对手SK海力士已向服务器、PC及智能手机用DRAM客户提出涨价，今年一季度报价将较去年第四季度大幅上涨60%—70%。

关于存储芯片价格持续上涨的原因，有机构分析称，一方面，芯片产业正转向AI相关芯片的生产，传统存储芯片产能因此受到挤压；另一方面，训练和运行AI模型对传统芯片与高端芯片的需求均在激增。

另外，在高带宽存储（HBM）领域，三星电子的进展也超出市场预期。三星首席执行官全永铉此前表示，公司客户对其下一代HBM芯片（即HBM4）的竞争优势给予高度评价。

Counterpoint Research首席研究分析师Choi Jung-gu表示，HBM4中采用的先进1c工艺节点和4nm逻辑工艺，在速度和散热方面都满足了客户的需求，并取得了良好的效果。

Sanjeev Rana预计，随着HBM4进入商用阶段，三星电子2026年的HBM出货量将增加两倍。

股价方面，三星电子今日股价一度大幅冲高，盘中最高涨超2%，再度创出历史新高，随后股价大幅回落，最终收跌1.56%。三星电子股价2025年全年的累计涨幅高达125%，创下二十六年来最大年度涨幅。

台积电的利好

与此同时，台积电也传来重磅催化。据台湾《工商时报》最新报道，台积电先进制程维持高产能利用率，其中3nm制程持续供不应求。芯片业内人士透露，台积电今年除调高3nm报价外，已暂时停止3nm新案启动。

业内人士分析，主因在于订单满载、现有产能已难以负荷，短期内扩产速度亦难以追上客户需求涌入。台积电正鼓励仍处于产品规划初期的客户，直接评估导入2nm制程，以利后续量产与成本配置。

另据摩根大通报告，台积电2nm工艺流片数量达到3nm 同期的1.5倍，并有望凭借2nm工艺拿下全球AI加速器市场超过95%的份额。

摩根大通指出，台积电为应对由 AI 浪潮引发的“芯片饥渴”，已制定激进的生产目标，计划至2026年底，2nm工艺的晶圆月产能将达到惊人的140000片。这意味着，高性能计算领域将继续高度依赖台积电的先进支撑。

摩根大通预测，2026年将是台积电又一个强劲的增长年，预计其营收将同比增长30%，而2027年也将维持20%以上的增速。这一增长背后的核心驱动力毫无疑问是AI数据中心需求。

摩根大通将2024—2029年数据中心AI收入的复合年增长率（CAGR）预测从53%上调至57%。预计到2029年，数据中心AI业务将占台积电总营收的40%以上（2024年这一比例仅为十几的中位数）。

为了应对从2026年延续到2028年的强劲需求，台积电正在开启新一轮的资本开支上行周期。

摩根大通预测，台积电2026年资本开支约为480亿美元，2027年将跃升至550亿美元，以支持N2、N3及美国工厂的扩产。

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①微软被传言计划裁员数万人，涉及Azure云服务、Xbox和全球销售团队，引发广泛关注和股价下挫；②微软高管迅速否认裁员传言，但去年已进行多轮裁员，累计超过15000名员工，因投资AI导致财务压力增加。

随着美股科技巨头投入巨额资金建设数据中心，资本支出压力逐步加大，这让越来越多科技公司员工担忧自己的岗位不保。

近日，网上流传出一条有关微软准备裁员数万人的传言，引起了不少人担忧。尽管公司高管在网络平台上迅速辟谣，但人们的担忧恐怕难以完全消散。

“裁员小作文”引人心惶惶

近日有传言称，微软本月“正在考虑大规模裁员”，可能会在Azure云服务、Xbox以及全球销售团队中裁减11000至22000个工作岗位。

这些说法似乎最初是出现在像Reddit和Blind这样的海外网络论坛上，随后这一消息迅速在Bluesky和X等社交媒体平台上传播开来，引起了广泛关注。

美东时间周四，微软股价开盘后迅速下挫，最终收跌1%，而这一传言或许正是拖累微软股价的原因之一。

在消息发酵后，微软的高管们迅速对此予以否认。

微软首席传播官弗兰克·肖（Frank Shaw）在X平台上反驳了这些传言，称其“百分之百是虚构的/是猜测的/是错误的”。

他还对一篇暗示裁员将在几周内发生的帖子进行了讽刺回应，写道“我迫不及待地等待着。”

大规模裁员并非史无前例

尽管微软高管明确辟谣，但外界的疑虑恐怕难以被完全扫清，因为这样的大规模裁员已有先例。

去年，微软已经经历了多轮裁员，从去年5月到9月期间，累计裁减了超过15000名员工。其中仅在7月，微软就解雇了约9000名员工。

当时，Xbox 部门负责人菲尔·斯宾塞（Phil Spencer）在给员工的备忘录中写道，这些裁员“对公司的长远发展是必要的”，他称这将“提高灵活性和效率”。

这样大规模的多轮裁员，反映出微软在大力投资AI之际，财务压力也在与日俱增。

尽管人工智能本身尚不能完全取代人工，但由于微软等科技巨头为构建人工智能系统投入的成本过高，迫使公司不得不进行预算调整，从而导致裁员。

仅微软一家，在截至去年6月的2025财年就斥资880亿美元，用于构建其人工智能基础设施，而且今年，微软的资本支出仍在持续增长。

在这一背景下，人们有理由怀疑，该公司将愈发倾向于在其他方面削减成本，以抵消这些支出。

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周四，美联储理事米兰表示，预计在2026年降息约150个基点。此举有望创造约一百万个就业岗位，同时不会引发通货膨胀。米兰表示，很难说政策是中性的，他认为美国仍然实质性超出中性的水平。米兰还表示对自己在美联储的未来一无所知。

米兰表示，基础通胀水平基本已经回落至美联储2%的目标附近，他预计美国经济今年将保持强劲增长。他认为，如果美联储未能下调短期借贷成本，这一前景可能会被破坏。

美国劳工统计局周五将发布备受关注的非农就业数据。此前受政府停摆影响，相关数据收集工作受阻，本次将是僵局解决后首次按时发布该报告。据道琼斯调查的经济学家预测，2025年12月非农就业人数有望新增7.3万人，高于2025年11月的6.4万人，失业率预计将微降至4.5%。市场分析指出，本次ADP数据虽显疲软，但确认了劳动力市场“有序冷却”的趋势，若后续非农数据呼应这一信号，或进一步强化美联储上半年延续降息周期的预期。

市场方面，1月8日，黄金、白银持续下跌。截至发稿，现货白银大跌近5%，报74.629美元/盎司。现货黄金跌超1%，报4410.25美元/盎司。

摩根士丹利在最新报告中预测，黄金价格将在2026年第四季度升至每盎司4800美元，突破2025年创下的历史纪录。该投行认为，利率下行、美联储领导层更迭，以及各国央行和基金持续买入，将共同推动金价进一步上涨。

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在人工智能（AI）交易持续火热的背景下，华尔街已开始挖掘下一批“赢家”。美国银行（Bank of America）认为，AI交易的下一阶段将取决于自主智能体，而包括亚马逊五只股票可能会引领这一涨势。

尽管有关人工智能产业被过度炒作的言论颇多，但美银认为“市场过热的阶段”仍未来临。该行在最新报告指出，过去两年，人工智能领域一直以聊天机器人和大型语言模型为核心，而2026 年将成为“自主型人工智能”的元年，即能够自主执行任务的软件将占据主导地位。

据美银分析师Justin Post称，人工智能行业的繁荣态势要到那些“最引人注目的AI独角兽”（即估值超过100亿美元的AI初创企业）上市之后才会达到顶峰。这些企业包括 OpenAI、Anthropic和xAI等，外界猜测它们可能在2026年进行首次公开募股。

而在此之前，投资机会在于那些能够运用具备购物、预订旅行服务以及执行其他操作功能的代理系统的公司。美银的首选为亚马逊、美国的移动技术公司AppLovin、在线家居商店Wayfair、智游网集团（Expedia Group）和在线视频游戏平台Roblox，并认为它们是AI代理技术革命的最大受益者。

亚马逊脱颖而出

在大型科技股中，亚马逊是美银在2026年第一季度的首选股，并着重介绍了该公司的潜在优势。

Post看好亚马逊云服务（AWS）的持续加速增长，以及零售业务的效率提升。华尔街的预测显示，AWS的年增长率将达到 21%。但Post认为，随着亚马逊在2026年拥有更多的云服务能力和更完善的基础设施，这一数字可能会被超越。

与此同时，亚马逊在自研人工智能芯片Trainium方面也取得了进展，其最新的Trainium3产品提高了效率和计算能力。Post表示，该芯片的未来版本将与英伟达的技术集成，这可能会使AWS成为用于人工智能工作负载的最低成本供应商。

在零售业务方面，亚马逊通过广告业务的增长、更高效的库存管理、机器人技术的应用以及减少员工数量等方式来推动利润率的增长。Post写道，凭借超过100万台的机器人以及更高效的物流中心，亚马逊的零售利润率预计将从2025年的6.1%增长到2027年的8.3%。

Post强调，亚马逊的零售业务和云业务都使该公司具备成为企业电子商务默认基础设施的能力。他还指出，由于其Prime服务，亚马逊在美国电子商务市场的份额超过40%。

他还补充称，亚马逊的人工智能购物助手Rufus目前能够提供购物推荐和价格跟踪服务，未来有可能升级以提供“全面的自动化能力”。他还提到，亚马逊和OpenAI在2026年可能会达成一项自动化购物协议，Post认为该协议很可能会包含广告收入分成条款。

其他潜在赢家

其他公司方面，Post指出，Wayfair在家具购物领域取得了长足进步，成为谷歌“智能结账”功能的早期合作伙伴。该公司还开发了一款自主人工智能助手来处理常见咨询。

此外，旅游业将成为2026年智能代理人工智能的“关键战场”，因为它涉及多步骤规划，而各参与者都在竞相实现自动化。Post写道，智游网正成功地从传统的预订网站转型为新型人工智能旅行代理的基础设施提供商。

而AppLovin在移动游戏行业的地位以及向电子商务领域的扩张将使其免受这些行业逆风的影响。Post指出，移动游戏中的广告备受关注，因此对消费者更具说服力。AppLovin的Axon产品利用人工智能将广告精准投放给潜在买家，目前正受到在线商家的广泛采用。

最后，Roblox也在开发一项广告计划，虽然尚处于早期阶段，但凭借其庞大且高度活跃的约1.5亿日活跃用户群体，该计划有望将Roblox打造成为“重要的广告目的地”。除了广告之外，Roblox的Studio Assistant等智能AI工具可以显著提高开发者发布新游戏的速度，从而成为关键的增长驱动力。

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2026年全球市场开局强劲。但投资者可能会在本周五面临今年第一个真正的考验——美国劳工部将于今晚21点半公布12月就业数据。而在同一天，美国最高法院还将就美国总统特朗普大部分关税的合法性做出最终裁决。

期权市场的交易员们目前正严阵以待，准备迎接可能是今年迄今为止波动性最大的一个交易日——标普500指数预计将出现大幅波动。根据盈透证券首席市场策略师Steve Sosnick的说法，以周五到期的平值合约的定价估算，标普500指数周五预计将出现上下至少0.9%的波动。

Sosnick还质疑投资者是否已足够谨慎。他在一则评论中表示，“相对平静的市场意味着仍有一些意外发生的可能性。”

非农前瞻两个多月来最“靠谱”的美国就业数据要来了？

今晚这份非农报告之所以备受瞩目，在一定程度上或许是因为在不少业内人士看来，这或许是美国政府去年10月经历史上最长停摆以来所出炉的“第一份相对靠谱的就业数据”。这也令这份报告的重要性不言而喻——今晚数据要么会巩固市场对美联储本月维持利率不变的预期，要么会增强市场对美联储可能连续第四次降息的看法……

Natixis北美美国利率策略主管John Briggs就表示，12月份的就业数据“将是我们很长一段时间以来收到的第一份干净的美国经济报告”。

CreditSights投资级与宏观策略主管Zachary Griffiths则指出，“我们预计，随着这些数据开始以更规律的方式发布，市场波动性将有所上升。此前在2025年结束阶段，市场一直处于非常平静的时期。”

从数据本身来看，目前市场人士普遍预计12月非农就业数据将与前值的6.4万人差距不大，但不同媒体给出的中值预测略有差异——最常被引用的路透预测今晚新增非农就业人数为6万人，彭博调查的预估中值为7万人；华尔街日报则为7.4万人。

在主要华尔街投行中，对今晚非农数据给出的最低预测，来自High Frequency Economics预计的2.3万，最高预测则为杰富瑞预计的15.5万。值得注意的是，目前没有机构预测今晚非农会出现负增长。

在另一投资者尤为关注的“非农夜”关键指标——失业率方面，目前业内普遍预计12月失业率将从前月的4.6%降至4.5%。美国联邦公开市场委员会(FOMC)在12月议息会议上曾预计，今年年底美国失业率将达到4.4%，然后在2027年降至4.2%。

对于今晚的非农数据，高盛在最新前瞻报告中预计，12月份非农就业人数将增加7万人，与彭博调查的普遍预期一致。

高盛认为对12月就业数据有利的信号是，大数据指标显示私营部门就业增长速度适中，季节性因素也对12月份整体就业增长起到了支撑作用。利空因素则是，高盛预计政府部门就业人数将减少5000人——其中联邦政府就业人数减少5000人，而州和地方政府就业人数保持不变；建筑业就业增长速度在11月份大幅增长以及调查初期异常恶劣天气的影响下，也将环比放缓。

高盛还预计，12月份失业率将从11月份的4.6%小幅下降至4.5%。该行指出，11月份失业率在未四舍五入的情况下为4.56%，因此12月份向下取整至4.5%的难度并不高。过去几周，持续申领失业救济金人数略有下降；此外，此前导致11月份整体失业率大幅上升的联邦雇员(他们可能也是临时裁员人数激增的主要原因)，也已重返工作岗位。

摩根大通分析师则预计，12月非农就业报告将与近期就业数据持平或略强于预期。他们指出，对去年夏季末或第三季度经济疲软的担忧已被证明是多余的，因消费者需求强劲支撑着GDP持续增长。然而，招聘增速滞后于消费加速，使本次扩张在历史标准下显得特殊。

小摩还提到，通常领先非农就业数据一至两个月的NFIB小企业调查指数自夏季以来持续走高。尽管这一趋势可能尚未完全体现在12月数据中，但这或预示着未来数月招聘势头将加快。

金融市场枕戈以待

由于劳动力市场降温，美联储在去年的最后三次会议上已连续下调利率——每次均降息了25个基点。受此推动，美国国债在去年上涨了超过6%，创下2020年以来的最佳表现。

投资者目前预计，若今晚非农就业数据显示美国劳动力市场整体趋于稳定，这将为美联储在1月27日至28日的会议上暂停降息留出空间。此前，薪资处理公司ADP周三发布的报告显示，美国私营部门就业在去年12月新增岗位4.1万人，虽然低于经济学家们4.8-5万人的共识预期区间，但好歹已恢复了正增长。

从利率市场的定价看，投资者目前认为美联储本月降息的可能性仅约为10%。他们预计下一次降息将在6月进行——也就是美联储主席鲍威尔任期结束后的那个月，而第四季度可能还将有一次宽松政策出台。

AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，如果非农就业数据“非常疲软”，例如就业增长基本持平，就会“促使美联储出手”，这可能会将1月份降息的可能性提高到50%。他表示，虽然这样的结果会导致各期限债券的收益率均出现下降，但短期债券的表现预计会更好，从而使收益率曲线更加陡峭。

而Sevens Report Research创始人兼总裁Tom Essaye则表示，无论数据是大幅好于预期还是弱于预期，都可能给投资者带来潜在风险。他认为，“与前两份就业报告一样，一个显示就业增长稳健、失业率稳定的‘黄金数字’对股市来说是最佳情况，也是能够让这波股市涨势继续下去的数字。”

根据摩根大通市场情报团队的分析，今晚非农数据公布后美股市场预计将出现这五类情境反应

①非农超过10.5万出现这一情景的概率为5%，标普500指数将因此下跌0.5%-1%。

②非农在7.5万-10万之间出现这一情景的概率为25%，标普500指数将因此上涨0.25%-1%。

③非农在3.5万-7.5万之间出现这一情景的概率为40%，标普500指数将因此上涨0.25%-0.75%。

④非农在0到3.5万之间出现这一情景的概率为25%，标普500指数波动预计在下跌0.25%到上涨0.5%之间。

⑤非农低于0。出现这一情景的概率为5%，标普500指数将因此下跌0.5%-1.25%。

当然，在风险事件方面，今晚这个非农夜的“重头戏”，显然不光仅仅只有非农。不少交易员们在聚焦宏观数据之余，也将高度关注美国最高法院可能最早于周五上午公布的关于特朗普关税合法性的裁决。

“过去几个月，由于缺乏经济数据，市场情绪更加自满，”研究公司CreditSights投资级和宏观策略主管Zach Griffiths表示，“我们可能会看到市场波动加剧。”他表示，关税决定是一个“巨大的未知数”，而周五可能会出现双重打击，震动规模高达30万亿美元的美国国债市场。该市场的波动已停滞一个月，基准10年期国债收益率一直在4.1%至4.2%的狭窄区间内波动。

包括Jay Barry在内的摩根大通策略师在本周报告中也指出，取消关税可能“重燃财政担忧，导致长期收益率上升及收益率曲线陡峭化风险”。但他们认为，鉴于美国政府可通过其他途径恢复多数关税，实际影响“应相当有限”。

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1月7日，美股科技板块迎来标志性时刻谷歌市值自2019年以来首次超越苹果，坐上美股市值第二。

截至美股收盘，谷歌（GOOGL）逆势增长2.43%，收报321.98美元，市值增至3.89万亿美元。苹果（AAPL）股价收跌0.77%，市值定格在3.85万亿美元。

目前，全球市值前三甲已形成英伟达（4.6万亿美元）、谷歌、苹果的新格局。距离去年11月底谷歌超越微软进入市值前三，仅过去不到两个月，目前谷歌距离榜一的英伟达还有7000亿美元的差距，有望更进一步吗？

天使投资人、资深人工智能专家郭涛对美股投资网分析师表示，谷歌与苹果的股价趋势反映了科技行业结构性转型以及企业战略分野带来的结果。AI技术重塑行业格局，战略聚焦AI赛道的企业更易获得资本持续青睐。

长期来看，郭涛认为，谷歌市值存在超越英伟达的可能性，若谷歌能推动自研芯片生态突破工具链短板，将大模型标准嵌入更多行业应用，同时借助云业务与生态协同放大优势，有望逐步缩小与英伟达的市值差距。

谷歌股价一年飙升65%

2025年谷歌是华尔街表现最耀眼的科技股之一，这年谷歌股价累计飙升近65%，成为美股七大科技巨头中的涨幅领跑者。在去年初谷歌一度面临反垄断诉讼、搜索竞争加剧等多重不确定性因素，但在下半年，随着其AI全栈式布局成果显现，股价强势反弹，并被华尔街普遍看好在未来一年继续上行。

苹果在2025年股价累计涨幅约9%，但年末以来持续承压，股价从12月初的288美元/股的高点逐步回落。过去五个交易日，苹果股价已累计下跌了逾4%。

市场普遍认为，市值排名的逆转是谷歌与苹果在人工智能战略方向上的分野。自生成式AI出现以来，谷歌全力押注并追赶，并在去年底看到了成效谷歌推出的Gemini 3被认为赶超“昔日AI风向标”OpenAI。同时，谷歌在去年底发布第七代张量处理器Ironwood，这款定制AI芯片有望成为英伟达产品的替代方案。

谷歌的AI攻势不仅仅停留在技术层面。根据谷歌发布的数据，其Gemini应用已拥有6.5亿月活跃用户，在去年3月Gemini应用的月活跃用户还只是3.5亿。就在1月8日，网络分析公司SimilarWeb最新数据显示，Gemini在全球网页端的流量份额从一年前的约5.7%跃升至21.5%，成功突破20%的心理关口，而ChatGPT的份额则从86.7%降至64.5%。

谷歌全栈式的布局被认为是重要的竞争王牌。与需要租用算力的其他对手不同，谷歌拥有自研TPU芯片和云服务，不仅能控制成本，还能通过出租算力形成商业循环。而在产品分发渠道方面，谷歌拥有全球超过20亿用户的Android系统、谷歌搜索及办公套件，这意味着其AI可以直接触达海量用户。

去年10月谷歌交出了一份亮眼的财报，季度营收首次突破1000亿美元。海豚投研认为，谷歌同时吃到了AI产业浪潮下上游和下游的发展红利。

自去年11月底超越微软挺进美股市值前三后，不到两个月，谷歌又在年初超越苹果来到美股市值第二，离市值第一的英伟达还远吗？看向未来，郭涛认为，谷歌市值存在超越英伟达的可能性，核心取决于AI行业标准主导权与全栈生态的落地成效。

“英伟达当前凭借芯片与配套生态占据AI算力领域的核心地位，通用算力优势短期内难以撼动，但谷歌的差异化竞争已显成效自研芯片以更高能效斩获多家科技巨头订单，正逐步分流市场份额。”郭涛认为，短期看英伟达现有生态的网络效应仍具深厚护城河，但长期胜负的关键则在于对AI技术标准制定权的争夺，以及应用场景的规模化落地进度。

苹果AI布局滞后

苹果目前市值的回落，与其在AI领域的审慎策略密切相关。尽管iPhone 17销量保持稳定，但在ChatGPT掀起全球AI竞赛后，苹果始终未大规模投入，虽规避了高昂的资本开支，却也导致市场对其未来增长空间的预期下调。

外界认为，苹果在AI领域的滞后，源于内部对技术趋势的判断迟缓与投入不足。当前，AI功能已成为智能设备的标配，而苹果在智能化方面的短板逐渐凸显。加之产品创新放缓、造车项目终止、Vision Pro市场反应平淡，苹果的创新引领力正受到质疑。

苹果当前约33倍的预期市盈率已接近历史高位，部分投资者开始兑现收益，伯克希尔·哈撒韦等机构也在第三季度再次减持了苹果持仓。华尔街投行Raymond James在本周恢复覆盖苹果并给予“与大盘同步”评级，认为苹果当前估值已充分反映基本面，短期内缺乏大幅跑赢大盘的空间。

郭涛指出，科技行业或许也在面临一次结构性的转型，从移动互联网时代的硬件主导，迈入以算力和模型为核心的AI原生时代，AI成为驱动市值增长的核心引擎，市场估值逻辑向技术壁垒与生态闭环倾斜。因此，从企业战略来看，谷歌全力押注AI全栈布局，而苹果错失AI竞赛窗口期，长期依赖硬件迭代的增长模式遭遇瓶颈，最终导致市值被反超。

苹果若想重夺优势，需要在AI落地与产品创新上拿出更具说服力的举措。近日有消息称，苹果拖延已久的Siri人工智能升级预计将在2026年3月发布，全新的基于LLM的Siri将能够像ChatGPT和Gemini这类聊天机器人一样，智能地协助用户。它还将实现原定于iOS 18推出但因故延迟的几项强大功能，包括个人情境感知和屏幕内容感知。

苹果后续的更新能否挽回市场信心，仍待实际表现和市场反馈。

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