美股投资网获悉，摩根士丹利发布的最新研究报告对北美教育软件行业进行了全面深入的分析，涵盖了 Coursera(COUR)、Chegg(CHGG)和 Udemy(UDMY)等主要企业，提供了关键数据、市场表现、风险评估以及未来展望等多方面内容。

其中明星股Chegg 1月网站访问量同比暴跌38%，创16个月连续负增长，移动端下载量更较疫情前缩水82%。分析师罕见给出"1.25美元"目标价，较现价隐含超60%下跌空间，并警示其财务模型面临根本性崩坏风险。

该报告指出，教育科技(EdTech)领域的网络流量和应用下载数据在2025年初呈现出一些挑战。尽管与 2024 年 12 月相比，2025 年 1 月的网络流量和应用下载数据有小幅改善，但同比(YoY)增长率仍为负值，反映出消费者需求在 2025 年初面临一定压力。

公司具体表现

Coursera

据了解，Coursera 的网络流量数据显示出一定的复苏迹象。尽管同比仍下降了3%，但与2024年12月的-9%降幅和2024年11月的-10%降幅相比，这一数字已经有了显著改善。这表明，Coursera 的网站访问量正在逐步恢复，用户活跃度有所提升，为公司未来的业务增长奠定了较好的基础。

在应用下载方面，Coursera 面临着较大的挑战。2025年1月，其应用下载的四周平均值同比下降了高达82%。然而，每周的下载趋势却透露出一些积极的信号，显示出逐步改善的迹象。这可能意味着，随着市场推广策略的调整和用户需求的逐步恢复，Coursera 的应用下载量有望在未来几个月内实现反弹。

从财务预测来看，Coursera 的发展前景呈现出一定的分化态势。预计2024年，消费者收入将达到4.7亿美元，同比增长4%，显示出稳定的市场需求和良好的用户粘性。同时，企业收入预计将达到5.71亿美元，同比增长高达10%，反映出公司在企业服务领域的强劲增长势头。然而，到2034年的长期预测则显得较为悲观，消费者收入预计将至4.15亿美元，企业收入也将下滑至3.37亿美元。这提示投资者，尽管短期内公司表现稳健，但长期增长潜力可能面临一定挑战。

展望未来，Coursera 既面临着诸多机遇，也不乏潜在风险。一方面，新大学合作伙伴和学位课程的增加将为公司提供更多优质教育资源，吸引更多学员加入。同时，企业账户的拓展以及学位课程的快速推出也将有助于提升公司的市场竞争力和利润率。另一方面，疫情后需求的显著下降、企业领域的竞争加剧以及学位课程招生难度增加等因素，都可能对公司的业务增长构成威胁。因此，Coursera 需要密切关注市场动态，灵活调整战略方向，以确保在激烈的市场竞争中立于不败之地。

Chegg

Chegg 的网络流量数据揭示了其当前面临的挑战。与去年同期相比，Chegg 的网络流量下降了38%，这一降幅较2024年12月的-34%和2024年11月的-37%进一步恶化，显示出用户访问量的持续下滑趋势。同时，应用下载情况也不容乐观。2025年1月，Chegg 应用下载的四周平均值同比下降了82%，且每周下载量持续下降，这进一步加剧了公司的市场压力。

在财务预测方面，Chegg 同样面临着严峻的挑战。预计2024年，其服务订阅收入将下降11.4%，而在2025年，这一降幅将进一步扩大至17.9%。此外，EBITDA(息税折旧及摊销前利润)利润率预计也将从2023年的31.1%显著下降至2026年的14.4%，这表明公司的盈利能力正在受到严重侵蚀。

值得一提的是，摩根士丹利还针对Chegg的未来发展前景，精心构建了一个包含熊市情景、基准情景与牛市情景的“三重情景模型”，旨在从不同角度全面审视Chegg可能面临的挑战与机遇。

在熊市情景下，摩根士丹利预测了一个较为悲观的前景。若Chegg的订阅用户年降幅扩大至16%，其营收状况将遭受重创。具体而言，到2029年，Chegg的营收预计将缩水至1.97亿美元，同时EBITDA(息税折旧及摊销前利润)也将转为负值。这一预测凸显了用户流失加速对公司财务状况的严重影响，以及市场对其未来发展的担忧。

转向基准情景，摩根士丹利假设Chegg当前的恶化趋势将持续，但并未进一步恶化。在此情景下，Chegg到2029年的自由现金流预计将降至4200万美元。尽管这一数字相较于历史水平有所下降，但仍保持了正的现金流，表明公司在面对挑战时仍具有一定的韧性。此外，该情景下的估值对应6倍远期FCF(自由现金流)，反映了市场对公司长期价值的某种认可。

然而，在牛市情景中，摩根士丹利描绘了一个更为乐观的图景。若Chegg能够成功减缓用户流失速度，并实现ARPU(每用户平均收入)的止跌企稳，其股价有望达到3.25美元。这一预测建立在一系列积极假设之上，包括公司能够有效应对市场竞争、提升用户体验以及拓展新业务领域等。然而，分析师也提醒投资者，尽管牛市情景看似诱人，“生成式AI对内容平台的替代不可逆”的趋势不容忽视，这将对Chegg等在线教育平台构成长期挑战。

尽管面临诸多挑战，但Chegg 仍拥有其独特的优势和机遇。作为行业内的知名品牌，Chegg 在市场上拥有稳固的地位，其AI技术更是能够有效吸引学生用户，为公司的长期发展提供了有力支撑。然而，随着生成式AI竞争的日益加剧，Chegg 需要不断创新以保持其竞争优势。同时，国内增长放缓以及国际扩张有限等问题也可能对其业务造成冲击。因此，Chegg 需要密切关注市场动态，灵活调整战略方向，以应对不断变化的市场环境，确保公司的长期稳定发展。

Udemy

Udemy 的网络流量数据呈现出一定的波动性，但整体趋势向好。与去年同期相比，Udemy 的网络流量同比下降了8%，尽管这一降幅看似显著，但与2024年12月的-1%降幅和2024年11月的12%增长率相比，已显示出明显的改善迹象。这表明，Udemy 的网站访问量正在逐步恢复，用户活跃度有所提升。

在业务细分方面，Udemy 的消费者业务和企业业务均面临着不同的挑战。消费者业务的同比下降趋势持续，反映出市场需求的不确定性以及用户偏好的变化。与此同时，企业业务的网络流量虽然同比增长，但增速也有所放缓，这可能与市场竞争加剧以及企业用户对于在线培训需求的波动有关。尽管如此，Udemy 仍在努力平衡这两大业务板块，以期实现全面发展。

从财务预测来看，Udemy 的发展前景依然充满挑战与机遇。预计2024年，消费者收入将下降6.1%，这可能与当前市场环境以及消费者需求的不确定性有关。然而，企业收入预计将增长16.8%，显示出Udemy 在企业培训市场的强劲竞争力。到2034年，消费者收入预计将达到2.14亿美元，虽然与当前水平相比增长有限，但企业收入预计将实现大幅提升，达到8.15亿美元。这表明，Udemy 在企业培训领域具有巨大的长期发展潜力。

展望未来，Udemy 既面临着诸多风险，也拥有其独特的优势。一方面，消费者需求的不确定性、企业业务扩展的限制以及货币风险等因素可能对其未来发展产生影响。另一方面，Udemy 的独特双向市场模式和差异化内容是其核心竞争力所在，这些优势有助于公司在激烈的市场竞争中脱颖而出。因此，Udemy 需要密切关注市场动态，灵活调整战略方向，以充分利用其独特优势，应对潜在风险，实现可持续发展。

投资评级与目标价

摩根士丹利对在线教育行业的三大领军企业——Coursera、Chegg和Udemy进行了深入评估，并给出了相应的投资评级与目标价格。

对于Coursera，摩根士丹利给予了“增持”评级，并设定了10美元的目标价格。这一评级主要基于Coursera在在线教育平台领域的领导地位以及其展现出的未来增长潜力。摩根士丹利认为，Coursera凭借其强大的品牌影响力、丰富的课程资源以及与全球多所知名大学的合作关系，将在未来继续吸引大量学员，实现长期增长。因此，投资者可以考虑增持Coursera的股票，以分享其成长带来的收益。

相比之下，摩根士丹利对Chegg的评级则较为谨慎，给出了“减持”评级，并设定了1.25美元的目标价格。这一决定主要反映了Chegg当前面临的挑战，包括网络流量和应用下载的持续下降，以及生成式AI竞争带来的压力。摩根士丹利认为，这些因素可能对Chegg的未来发展产生不利影响，因此建议投资者保持谨慎态度，避免过度配置Chegg的股票。

对于Udemy，摩根士丹利同样给予了“减持”评级，并设定了7.50美元的目标价格。尽管Udemy的业务模式具有一定的独特性，能够吸引大量独立讲师和学员参与，但摩根士丹利指出，市场需求的不确定性和业务扩展的挑战可能对Udemy的短期表现产生负面影响。因此，建议投资者对Udemy的股票持保守看法，等待市场形势更加明朗后再做决策。

综上所述，摩根士丹利对Coursera、Chegg和Udemy的投资评级与目标价格反映了其对这三家在线教育企业未来发展前景的不同看法。投资者在做出投资决策时，应充分考虑摩根士丹利的评估结果，并结合自身的风险承受能力和投资目标进行综合判断。

行业警报生成式AI正重塑教育科技领域格局

值得注意的是，生成式AI技术的迅猛发展正在对教育科技行业产生深远影响，引发了行业内外的广泛关注。摩根士丹利在报告中强调，这一技术革新带来了三大结构性风险，正在改写游戏规则。

首先，技术颠覆成为不可忽视的威胁。谷歌推出的AI Overviews等工具能够直接提供解题思路，这不仅极大地提升了学习效率，还直接截流了传统教育平台的流量。以Chegg为例，其访问量降幅高达38%，部分原因即在于此。这一趋势表明，生成式AI正在成为教育领域的强大竞争对手，对传统教育平台构成了严峻挑战。

其次，商业模式也受到严重冲击。Udemy等在线教育平台长期依赖的“讲师-内容-用户”飞轮模式，正受到AI内容生成的强烈冲击。随着生成式AI技术的不断进步，高质量的教育内容将越来越容易获得，这可能导致用户对传统教育平台的依赖性降低，进而削弱其商业模式的有效性。

此外，资本撤离也加剧了教育科技行业的动荡。对冲基金对教育科技板块的净敞口仅为12.6%，这一比例显著低于SaaS行业的平均水平。同时，做空比例持续攀升，显示出投资者对教育科技行业未来发展的悲观预期。这种资本撤离的现象，无疑将给行业内的企业带来更大的资金压力和市场不确定性。

从机构动向来看，Chegg已成为机构的“弃子”。70%的分析师给予其“持有”评级，而30%的分析师则直接看空，无一家机构表示增持。此外，活跃机构持股比例也从峰值时的70%降至54.8%，对冲基金的多空比达到1.7倍，显示出做空力量的积聚。这些数据进一步证实了教育科技行业正面临严峻挑战，投资者情绪普遍悲观。

结论与展望

教育软件行业在 2025 年初面临一定的挑战，消费者需求的下降和市场竞争的加剧对各家公司都产生了不同程度的影响。

Coursera 在网络流量和应用下载方面显示出一定的改善趋势，且在消费者平台的基础上有望拓展企业业务和学位课程。

Chegg 则面临较大的压力，其网络流量和应用下载数据持续恶化，需要应对生成式 AI 竞争等挑战。

Udemy 虽然拥有独特的市场模式，但也需应对消费者需求的不确定性和业务扩展的限制。

投资者在考虑投资教育软件行业时，应充分评估各公司的风险和机遇，结合市场趋势和公司基本面做出明智决策。未来，随着技术的不断进步和市场的变化，教育软件行业有望迎来新的发展机遇，但同时也需要各家公司不断创新和调整战略以应对挑战。

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美股投资网财经获悉，移动游戏和应用技术领域的领军企业AppLovin(APP)公布2024年第四季度营收超出市场预期。截至12月31日的季度，AppLovin公布调整后每股收益为1.73美元，而市场普遍预期为1.26美元。该季度营收总额为13.7亿美元，同比增长44%，远高于预期的12.6亿美元。2024年全年收入为47亿美元，同比增长43%。

展望未来，AppLovin预计2025年第一季度收入将在13.55亿美元至13.85亿美元之间，高于13.2亿美元的预期。其中超过10亿美元将来自其广告部门，因为该公司表示，它“仍处于早期阶段”，以加强其人工智能模型。

AppLovin是去年表现最好的美国科技股，在该公司人工智能驱动的广告系统的推动下，涨幅超过700%，市值约1270亿美元。2023年，AppLovin发布了名为AXON的广告搜索引擎2.0版本的更新版本，这有助于在该公司拥有的游戏应用上投放更有针对性的广告，也被授权该技术的工作室使用。AppLovin允许开发者通过其各种平台进行营销、盈利、分析和发布应用。他们还与游戏开发商合作推广和发行游戏。

AppLovin的业务分为广告和应用两部分，后者主要由该公司多年来收购的游戏工作室组成。随着广告业务的历史性增长，应用业务已经变得不那么重要了，现在该公司表示将出售该业务。

AppLovin宣布已就出售其移动游戏部门与一家未披露身份的私人实体达成条款清单。交易估值9亿美元，包括4亿美元的收购方普通股权和5亿美元现金，具体金额可能会根据标准调整而变化。此外，协议包含一项条款，允许收购方为现金部分筹集最高2.5亿美元的融资。如果收购方未能获得这笔融资，AppLovin同意提供相同金额的本票。

四季度广告收入增长73%，达到近10亿美元。广告业务以前被归类为软件平台。该公司表示，之所以做出这一改变，是因为广告占“这部分收入的大部分”。AppLovin认为，在帮助直接面向消费者的品牌在联网电视领域制作有针对性的广告方面，它具有“巨大的潜力”。该公司去年还开始允许在线零售商购买移动广告;分析人士认为，这项新业务是一个潜在的巨大金融机遇。

该公司周一还披露，首席营销官Katie Jansen将于2025年3月14日卸任。公司表示，Jansen的离职与公司的运营、政策或程序无关。

这家在全球游戏行业以及移动广告行业颇有名气的广告营销巨头AppLovin，以惊人的涨幅“破圈”成为全球投资者心目中的“AI超级大牛股”，也正是AppLovin在全球股市掀起围绕AI应用的投资狂潮。华尔街仍普遍看好该股。

Benchmark以"买入"评级和375美元的目标价开始对AppLovin进行评级，强调其AXON AI技术的潜力。他们预见这项技术将推动公司核心移动游戏广告业务的显著增长。

美国银行重申AppLovin为2025年的首选股票，理由是公司的软件增长、业务表现和电商机会潜力。最后，杰富瑞重申对AppLovin的"买入"评级，目标价为425美元，理由是AppLovin电商计划的潜力;他们预计公司2025年的电商收入将显著超过华尔街当前的预期。

尽管如此，做空机构Captain's Log批评AppLovin的商业行为，暗示其增长故事主要源于关联方交易和循环收入。这些最新进展反映了市场对AppLovin业务战略和未来前景的不同观点。

AppLovin公布2024年第四季度营收超出市场预期后，股价在盘后飙升。截至发稿，该公司股价应声上涨超27%。

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美股投资网获悉，近日，可口可乐(KO)召开了2024第四季度财报电话会议。可口可乐高层表示，关于2025年有机收入增长的预测，长期增长算法期望处于5%-6%水平，实现量和价格各2%-3%的平衡增长。但2025年价格增长可能稍多，量增长稍少，但仍会有量的增长。2024年价格/组合增长约10%，一半来自高通胀国家，预计这些国家2025年基本退出，如果排除高通胀国家后2024年价格/组合增长约 5%，2025年随着通胀缓解将略低于该数字。公司认为定价水平与通胀及整体增长策略匹配。

此外，对于全球贸易环境，包括关税对进口和出口风险敞口的影响，以及对铝和钢关税等大宗商品二次影响，公司表示，面对大宗商品价格变化，公司有对冲计划确保供应和价格持续性，会根据原料相对价格变化调整获取材料的来源，以管理成本。公司业务大多本地化，虽部部分装瓶商会进口一些东西，但整体经济本地化特征明显。供应链连续性是持续挑战，公司跨企业采购团队负责管理庞大网络，确保全球市场产品供应，这是公司的优势之一。

问答环节

Q公司的业务表现与其他消费品公司不同，想了解对全球消费者环境的看法，特别是美国和西欧等发达市场消费者情况?

A整体消费环境稳定，全球经济增长广泛，涵盖发达和新兴市场。发达市场中，美国和西欧低收入群体面临可支配收入压力，这种情况在 2024 年存在，并且可能会在 2025 年的部分时间里继续存在。北美消费更活跃，西欧倾向储蓄，但整体消费需求强劲持续。新兴市场虽有波动，但总体消费者需求也强劲持久，如印度市场反弹、中国市场改善等。公司需通过营销、创新和执行等策略特别是可负担性和高端化，满足不同消费者需求。公司需要通过许多策略来应对，不会是一个“一刀切”的解决方案。

Q关于2025年5%有机收入增长预测，希望了解量和价格/组合平衡细节，以及2025年定价策略计划，包括外部环境因素对定价管理的影响及与典型年份的差异?

A我们的长期增长算法期望处于5% - 6%的 top line，实现量和价格各2% - 3%的平衡增长。2025年价格增长可能稍多，量增长稍少，但仍会有量的增长。2024 年价格/组合增长约 10%，一半来自高通胀国家，预计这些国家 2025 年基本退出，如果排除高通胀国家后 2024 年价格 / 组合增长约 5%，2025 年随着通胀缓解将略低于该数字。公司认为定价水平与通胀及整体增长策略匹配。

Q考虑 2025 年有机销售增长时，如何从各季度角度思考新兴市场或通胀国家定价是否会逐渐减弱?5% - 6% 的有机销售增长与行业增长相比情况如何，希望了解行业相关信息?

A我们不会对季度内情况过多评论，第一季度比 2024 年少两天但势头良好，预计高通胀市场的通胀在全年逐渐缓解，第二季度可能是量增最具挑战性的季度。公司计划获得市场份额，预计行业增长率朝着正常化水平发展，长期增长率通常为 4% - 5%，排除高通胀国家后第四季度基础增长率约为 6% - 7%。

Q希望了解公司对全球贸易环境的看法，包括关税对进口和出口风险敞口的影响，以及对铝和钢关税等大宗商品二次影响的看法?

A面对大宗商品价格变化，公司有对冲计划确保供应和价格持续性，会根据原料相对价格变化调整获取材料的来源，以管理成本。公司业务大多本地化，虽部部分装瓶商会进口一些东西，但整体经济本地化特征明显。供应链连续性是持续挑战，公司跨企业采购团队负责管理庞大网络，确保全球市场产品供应，这是公司的优势之一。

Q国内产品组合受潜在监管变化影响的比例，以及公司适应变化的速度?GLP - 1 药物(减肥药)对消费的潜在影响，以及公司在战略、创新方面的应对变化。

A公司在监管、经济等方面进行情景规划，会根据情况适应变化。关于 GLP - 1 药物，虽有证据表明其对食品饮料消费有影响，但目前对饮料行业总体影响不大，如北美第四季度公司销量仍增长 1%。有证据显示人们可能减少酒精消费并转向非酒精饮料，公司作为全饮料公司，拥有多种产品，相信能适应任何变化，目标是提供高质量、安全成分的全饮料组合。

Q一系列重大现金支付即将完成，完成后公司对现金或资本分配的规划，是否会在回购股票或并购方面有不同举措?

A公司对支持基础业务和发展势头的关注不会有重大变化，将继续支付股息。进入 2026 年，虽然现在预测还为时过早，但过渡税和一些并购支付完成后，公司有机会审视并购和股票回购议程。公司会关注资产负债表健康状况，灵活管理可能出现的机会。

Q沃尔玛创造现代汽水货架，询问公司对该类别的看法，是时尚还是代表消费转变，公司如何在该领域竞争?

A看到行业创新和新品牌出现，增加饮料货架空间是好消息，表明行业充满活力且持续增长。公司作为全饮料公司，会在有持久消费者需求和吸引力的领域竞争，这些汽水饮料味道好是核心。公司会仔细研究，认为这体现了饮料行业的信心将继续增长，公司在创造有机产品和拓展品牌方面是行业领导者。

Q铝价变化对成本的影响?

A铝价变化主要影响北美业务，但从公司整体看只是一部分。若包装输入成本增加，公司有其他包装选择，如铝罐变贵时可更多强调 PET 瓶，会根据相对输入成本变化调整包装策略。公司通过对冲、组合管理和寻找供应来源等方式缓解成本压力，我们认为可以管理铝价变化对业务的影响，不会从根本上破坏 2025 年实现良好销量的能力。

Q 你们在墨西哥拥有最好的瓶装合作伙伴，谈一下你们的策略?北美价格组合增长在多大程度上由 fairlife 推动或受外出消费复苏影响，未来增长趋势如何?

A在墨西哥可以找到几乎每个价格点的包装。我们在墨西哥拥有世界上最广泛的饮料组合，涵盖了所有类别。因此，墨西哥是我们长期重点培养的市场;北美第四季度定价中约一半是组合因素，进入 2025 年这一比例将逐渐减少，fairlife 因为纽约工厂建设，2025 年增长会有所减少，进而使美国价格 / 组合更加正常化。

Q 2025 年有机增长更倾向价格而非量，量增是否会低于 2%-3% 这个水平?

A2025 年量增长预计在 1%-2% 左右的范围，价格方面会有补偿，整体仍可达到 5% - 6% 的增长范围。虽然 2025 年有很多未知数和动态因素，但公司相信可以管理，从量的角度看，预计比 2024 年整体更好。

Q2024 年印度业务表现良好，且第四季度将 40% 的业务特许经营给当地合作伙伴，该合作伙伴的特质及对业务的推动作用?

A公司在印度推进特许经营计划，寻找的合作伙伴和公司一样雄心勃勃、能抓住机会、拥有资本且有能力建立发展能力。Jubilant 集团在这些方面表现出色，相信其加入能提升公司在印度市场的执行力，未来会告知大家特许经营计划进展情况。

Q通胀虽有缓解，但高通胀市场定价措施影响持续到 2025 年，且部分国家通胀环境未真正放缓，公司是否会停止提价或采取降价措施?

A公司不会停止在高通胀市场传递输入成本，这些国家通胀确实有所缓解，如阿根廷月度通胀率大幅下降。虽然定价措施上半年影响更大，但许多国家通胀已下降。不过由于成本仍高，公司仍需传递成本，同时执行可负担性策略

Q请解释一下亚太地区价格/组合下降的原因?

A一方面，存在 2023 年的基础效应。另一方面，亚太地区市场差异比较大，包含如日本和澳大利亚这样的发达市场，以及像孟加拉国和印度尼西亚这类新兴市场，各市场相对销量表现不同，也会对价格组合产生显著影响。

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美股投资网获悉，日本科技、娱乐行业领军者索尼集团(SONY)在游戏和音乐业务销售额持续增长的推动下，尤其是2025年游戏热潮似乎比2024年更加强劲，索尼管理层调高了索尼利润和总营收预期，得益于多年来在内容上的大规模投资。

索尼在重心全面转向收购知识产权和专注于娱乐资产和游戏业务的同时，其作为高科技供应商对其他硬件制造商的供给努力陷入停滞状态。特别是其智能手机摄像头传感器业务，仍在长期低迷的市场中苦苦挣扎。

与此形成对比的是，全球游戏玩家们对于PlayStation 5(即PS5)的需求依旧强劲，这款硬核游戏主机已进入上市后的第五年。索尼美股ADR价格近期持续上行，不过仍未突破2000年互联网泡沫时期所创下的历史最高位，但是索尼股票在日本股市的交易价格进入2025年以来屡创新高，主要因投资者们押注游戏热潮在2025年继续席卷全球，他们看好这股热潮最大受益者的索尼走出“长期牛市”行情。

最新财报数据显示，在截至2024年12月的2024财年第三季度中，索尼售出了950万台PS5，较去年增长超过15%。与此同时，索尼在该季度的游戏软件销售额增长了7%，网络服务销售额增长了近30%。PS5的线上订阅用户数达到了1.29亿，创下了远高于任何一代索尼PlayStation游戏主机的记录。

来自华尔街投资机构晨星的研究主管伊藤和典表示“PS5现在已经大幅丰富了其游戏库，扩展了用户群。这应当能确保未来两年内产生更大规模利润。”

在截至12月的财年季度中，这家总部位于东京的娱乐与游戏领军者还报告了出人意料的营业利润增长幅度，而华尔街分析师平均预期为两位数级别下降幅度。这促使索尼将其财年净利润预期上调10%，至1.08万亿日元(约合70亿美元)，略高于分析师普遍预期。索尼还将2024财年总营收预期上调4%，至13.2万亿日元，将2024财年营业利润上调2%至1.335万亿日元，这两者也高于分析师普遍预期。

索尼的营收与利润大幅增长，还得益于其音乐业务部门的表现，流媒体服务提高了录制音乐和音乐出版相关的销售额。该公司的音乐业务，同时包括智能手机游戏和动漫出版，得到了日本以外地区这些流媒体服务产品持续受欢迎的帮助。

除了公布强劲业绩外，这家日本科技巨头还宣布计划回购最多3000万股，占公司总股本的0.5%，回购金额最高可达500亿日元，期限至5月14日。

1月，索尼宣布将首席财务官十时裕树晋升为首席执行官，自4月起担任该职务，负责扩大该公司的娱乐与游戏产品组合。

60岁的十时裕树负责了索尼在游戏主机之外的业务扩展，例如PC端游戏配件。2024年，索尼积极追求并购交易，推动其娱乐业务的大幅增长。索尼曾是派拉蒙全球(Paramount Global)的竞标者，并表达了收购日本内容公司角川集团(Kadokawa Corp.)的兴趣，最终因领导层分歧而搁置了与印度Zee娱乐的合并谈判。

十时裕树的人事晋升标志着索尼的持续性，索尼可能会进一步撤回其拓展直播服务游戏的努力。该公司的其中一个最著名项目——《协同计划》(Concord)在发布两周内就失败并被终止。公司还重组了其游戏部门的领导层，使得西野英明单独负责关键的游戏和网络服务业务，而赫尔曼·霍尔斯特将负责游戏工作室部门。

上个季度，索尼推出了PlayStation 5 Pro，这是公司旗舰游戏主机的高价高性能版本。索尼表示，这帮助其在12月季度实现了超出预期的主机销售势头。

游戏热潮继续席卷全球，2025年或将是“最伟大游戏年”

在2025年，索尼将迎来一些重磅大作，包括卡普空(Capcom Co.)的《怪物猎人野外探险》和Rockstar Games重磅打造的令全球游戏爱好者们狂欢的《侠盗猎车手VI》，即“GTA 6”。

十时裕树在业绩会议上表示“即将的众多热门游戏将帮助PS5延续当前的强劲增长势头，直到下一个财年。”

有业内人士预计《GTA 6》届时可能将打破电子游戏行业几乎所有的纪录——无论是游戏玩家规模还是销售额统计规模。其他预计在2025年将重磅推出的热门游戏还包括Capcom公司的《怪物猎人荒野》。

“我们预计2025年将成为电子游戏历史上最伟大的年份，我认为索尼将从中分得一大杯羹。”专门研究游戏行业的分析师佩勒姆·史密瑟斯表示，他所在的伦敦投资研究公司专门提供日本股市研究报告。

史密瑟斯补充表示，PlayStation设备与其他公司所制作的游戏的兼容性使得索尼相对于竞争对手任天堂公司具有颇大优势，因为任天堂的游戏机仅限于自家游戏。

麦格理资本日本股票研究主管达米安·通恩表示“游戏业务正在重新成为索尼的重头戏，且游戏利润看起来是可持续增长的。并且索尼估值很便宜，他们将凭借游戏业务实现盈利强劲增长——这是一个非常不错的强强结合。”“索尼股价此时在全球游戏类股票中脱颖而出，核心支撑之一在于它没有像半导体以及其他硬件公司那样受到分析师们对于地缘政治担忧的过多负面影响。”

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美股投资网获悉，据报道，Elliott Management已披露持有英国石油(BP)近5%的股份，价值约38亿英镑(约合47.5亿美元)，成为该公司第三大股东。

报道称，这位激进投资者正试图推动这家陷入困境的公司削减可再生能源支出并进行大规模资产剥离。

目前，仅有贝莱德和先锋集团持有比Elliott更多的英国石油股份，分别占9%和5%。

上周末，Elliott入股的消息首次传出。周二，英国石油首席执行官Murray Auchincloss在发布又一份令人失望的季度财报时，承诺将对英国石油的战略进行"根本性重置"。

据报道，英国石油将于2月26日的资本市场日公布其战略规划，但目前尚不清楚这些计划是否能满足Elliott的要求。Elliott希望看到一位积极进取的董事长，在董事会的支持下推动公司战略的重置。

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美股投资网获悉，全球最大的计算机网络设备制造商思科(CSCO)公布了好于预期的季度业绩，同时给出了乐观的业绩指引，这得益于企业客户为利用人工智能(AI)技术而加大了对计算基础设施的投资。受此消息提振，截至发稿，思科周三美股盘后涨超6%。

财报显示，在截至2025年1月25日的2025财年第二财季，思科销售额同比增长9%至140亿美元，好于分析师平均预期的139亿美元。这是该公司销售额一年以来的首次同比增长。调整后的每股收益为0.94美元，好于分析师平均预期的0.91美元。递延收入——未来销售的一个指标——为278亿美元，同比增长8%。

思科的交换机和路由器是引导数据流量进出网络和互联网的关键设备。该公司还进一步向软件和服务领域进军，去年收购数据处理公司Splunk加速了这一转变。数据显示，思科第二财季的产品订单较上年同期增长了29%。该公司表示，剔除Splunk的贡献后产品订单仍同比增长了11%。

思科首席执行官Chuck Robbins一直在努力将思科转变为网络服务和软件提供商，并减少对一次性高价设备销售的依赖。思科在这方面取得了进展，目前，云托管安全与远程管理工具等产品贡献了数十亿美元经常性收入。

企业客户升级网络系统以适配AI需求部分抵消了美国政府项目延期导致的订单减少。Chuck Robbins表示“随着AI普及，我们在帮助客户扩展网络基础设施、提升数据容量及部署顶级AI安全方案方面占据优势。”

展望未来，思科预计，截至4月底的第三财季销售额将达到139亿至141亿美元，分析师的平均预期位于该区间的低端;预计2025财年销售额将达到560亿美元，较此前预期提高10亿美元，略高于分析师平均预期的559.7亿美元。此外，思科董事会还批准了150亿美元的新的股票回购计划，股票回购的总规模将达到170亿美元。

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美股投资网获悉，美国知名网络安全公司SailPoint周四将其美国股市首次公开募股(IPO)定价为市场区间21-23美元的上限，即23美元，意味着此次IPO将为这家聚焦于身份安全认证的网络安全公司及售股股东筹集大约13.8亿美元。

这家总部位于德克萨斯州奥斯汀的科技公司及其母公司Thoma Bravo即将以每股23美元的价格出售大约6000万股股票，使得SailPoint在私有化两年多之后在美国股市重新上市前的估值达到126亿美元。

SailPoint和Thoma Bravo最初计划以每股19至21美元的价格出售5000万股股票。

据了解，SailPoint曾在美股上市，并且引发华尔街与散户投资者们的强烈看涨浪潮。早在2017年，SailPoint在纽约证券交易所上市，股票代码为“SAIL”。然而，2022年，私募股权公司Thoma Bravo以61.2亿美元收购了SailPoint，并将其私有化，导致其从公开市场退市。

2025年初，被Thoma Bravo私有化的SailPoint提交招股书欲重返美股市场，计划在美国纳斯达克交易所上市，股票代码仍为“SAIL”。

SailPoint在重返美国股市时受到的资金热捧程度，可能将为其在3月IPO市场密集期之前提供急需的资金流提振力度，并为未来几个月寻求上市的公司定下乐观基调。

目前，美国IPO市场正迎来往往在2月出现的季节性低迷期，因为寻求上市的公司正在努力完成全年业绩，之后的3月份往往迎来一波IPO热潮。

“我们预计在2月季节性的低迷期之后，3月将会有更多公司选择上市。”来自Renaissance Capital的高级研究分析师Nicholas Smith表示。

据了解，Thoma Bravo管理着约1660亿美元的资产，于2014年首次投资并收购于SailPoint，并在三年后将其推动上市。

SailPoint从2017年到2022年在纽约证券交易所交易，之后Thoma Bravo以大约69亿美元的交易再次进行收购并私有化了该公司。

摩根士丹利和高盛是此次SailPoint 重返美股市场的主要发行承销商。

包括大摩与高盛在内，SailPoint选择了19家华尔街银行参与此次大型IPO，将于周四在美股纳斯达克市场开始交易，股票代码仍然定为“SAIL”。

SailPoint是一家成立于2005年的企业身份安全公司，总部位于美国德克萨斯州奥斯汀。该公司专注于提供身份治理和管理解决方案，帮助企业控制用户对应用程序和数据的访问权限，以降低敏感信息泄露的风险。其主要产品包括基于云的身份安全云解决方案Identity Security Cloud、客户托管的身份安全解决方案IdentityIQ，以及统一平台Atlas等。

SailPoint与Palo Alto Networks Inc(PANW) 和CrowdStrike(CRWD)等网安科技公司在网络安全领域存在一定程度上的竞争关系，但其专注于身份治理安全和管理体系，而Palo Alto Networks主要提供网络安全防护解决方案，CrowdStrike则专注于端点保护。因此，SailPoint与这些公司的业务领域不可避免的有所重叠，但侧重点截然不同。

随着AI热潮席卷全球，“AI+网络安全服务”已成为SailPoint的重点聚焦业务。在全新生成式AI技术加持下的网络安全服务兼具低技术门槛带来的无与伦比便捷性，以及AI技术带来的网络安全服务效率指数级提升，这两点对于正在布局AI软件应用的企业来说非常具备吸引力。无论是前期开发AI应用软件，还是后期的部署程序与高效运营AI工作负载，均离不开AI大模型以及企业级大数据这两大核心技术的支持，而聚焦低技术操作门槛以及高效率的“AI+网络安全服务”无疑将为这两大技术提供更强大的网络安全保驾护航服务。

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美股投资网財經APP獲悉，近日，Shopify(SHOP)召開2024年第四季度財報電話會議。Shopify提到，國際擴展是 Shopify 的關鍵增長驅動因素，在 2024 年第四季度及全年都發揮了重要作用。第四季度國際業務 GMV 增長 33%，超過北美 GMV，其中歐洲、中東和非洲（EMEA）地區增長尤爲突出，達 37%，主要由英國、德國、法國、荷蘭等國家推動，衆多大型品牌如巴塞羅那足球俱樂部、卡爾・拉格斐等都選擇了 Shopify。

在投資方面，從產品角度，公司推出無摩擦註冊以推動採用，進行 Shopify.com 的本地化、合規性改進，推出 Klarna 作爲本地支付方式，整合新的本地運輸方式，讓 Shopify 銷售點在更多國家可用。同時，這一過程也伴隨着機構和合作夥伴的參與。目前公司 50% 的商家位於北美以外地區，未來還將繼續在國際業務上發力。在美國電商市場，公司的市場份額剛剛超過 12%。但在全球零售市場公司還不到 1%。Shopify在全球範圍內，不僅在線上，也在線下，有很大的增長空間。

Q&A

Q: 預計下季度自由現金流利潤率將同比提高大約 200 個基點，這是否可以視作 25 年 FCF 利潤率改善幅度的參考？你們去年的投資中，效果營銷是一個主要的投入方向，今年是否會繼續在該方面進行投資？

A關於季度自由現金流方面，不打算深入討論任何特定季度的差異。公司認爲已經達到了一個非常好的自由現金流利潤率水平，這一水平使公司能夠保持盈利，同時也能投資於未來並實現目標。從總體上看，公司覺得目前的利潤率水平是合適的。而第四季度傳統上是就 GMV 美元而言最大的季度，將轉化爲收入，進而轉化爲自由現金流利潤率。一季度利潤率環比略有下滑是正常的

關於效果營銷，這顯然仍然是公司營銷支出的重要部分。公司在營銷方面仍然專注於之前在多次電話會議中提到的投資回報率，而效果營銷的表現非常好。公司一直在測試、分析，並始終尋找最佳的額外營銷支出的去向，在這方面的策略沒有任何變化。

Q看起來你們第四季度的商家服務收入的收費率高於預期。應該如何考慮第一季度的情況？毛利率預計在 20% 左右。與收入增長預期相比，毛利率的差異有多少是由於企業級市場拓展的成功？

A商家服務的收費率表現強勁，像資本（Capital）、稅務（Tax）等其他產品也在持續增長，還有公司不斷增加的其他產品，這些都對收費率產生影響。對比 2024 年與 2023 年，還必須考慮到之前提到的物流（logistics）的調整，這實際上會增加在商家解決方案收費率上看到的一些增長。因此，公司將繼續推動商家解決方案中的所有產品，這也會反映在收費率上。收費率對公司來說更多是一個輸出指標，公司致力於爲商家打造出色的產品，推動他們的 GMV 增長，從而自然地實現收入增長和貨幣化。目前公司在商家解決方案方面表現良好。

商家解決方案和訂閱解決方案的相對增長率將對毛利率產生影響，這部分是由於今年付費試用期的影響，這會在今年上半年給毛利率帶來一些阻力，但之後會逐漸正常化。這些就是主要的驅動因素。

Q首先，我想了解一下微額免稅（de minimis exemption）對你們業務的影響，以及如何考慮關稅，如果關稅被包括進來並開始發揮作用？其次，人工智能如何幫助進行內容或列表審覈，考慮到圍繞超級碗廣告的爭議？

A首先回答微額免稅和關稅問題。中小企業大約創造了三分之二的工作崗位，幾乎佔據了所有新的就業機會，Shopify 的商家推動了數十億美元的跨境交易，關稅對企業家顯然會有負面影響。Shopify 一直試圖保護和賦予每一個企業權力，尤其是處於劣勢的企業。一旦發現關稅或微額免稅相關情況，公司通常會從產品角度立即開展工作。目前所有商家都可以在結賬時顯示和收取關稅。實際上，消費者目前能使用 Shop App 輕鬆購物，新的搜索過濾器也已上線。微額免稅這樣的保護措施對從事貿易的小企業至關重要，它降低了成本，使企業家能在更大規模上競爭，所以不應該取消微額免稅，各國應努力簡化海關流程，改進數字關稅徵收。

Q員工人數在第四季度有所下降。如何看待未來的員工人數增長？是否已經實現了足夠的運營效率，以至於可以預期 Shopify 在未來一兩年的員工人數增長相對較爲溫和？，回顧你們在過去一兩年採取的定價行動，從這些行動中得到的教訓是什麼？對爲客戶創造的價值是否充滿信心，以至於可以不時地採取進一步的定價行動？

A先回應員工人數問題，認爲公司已經達到了一個階段，可以在不顯著增加員工人數的情況下繼續發展業務，無論是基於商家的 GMV、收入還是其他指標。大約 24 個月前公司開始關注新的 Shopify 形態，專注主要任務，確保幫助各類商家在各種銷售場景中實現銷售，同時注重商家解決方案和產品採用。公司有信心在不大量增加員工的情況下實現這些目標。

關於定價行動，商家認可 Shopify 的產品價值，包括在企業級層面，許多商家從使用一個組件開始，最終全面採用平臺產品和服務。在 1 月份的 NRF 展會中，全球衆多零售商和主要品牌都主動與 Shopify 接觸尋求合作，這在 12 個月前是沒有的情況。產品和價值是吸引商家的關鍵，Shopify 的產品面向未來，能滿足商家多方面銷售需求，而且與其他企業級參與者相比，Shopify 提供的價值更具優勢。雖然存在價格彈性，有提價空間，但目前公司正處於贏得大型商家、創造良好發展態勢的階段，不是立即提價的合適時機。不過公司會繼續推進相關進程，之前將基礎計劃價格從 29 美元提高到 39 美元時，商家反對意見很少，這表明公司的產品依然提供了令人難以置信的價值。

Q聽起來你們在國際業務方面有很大的擴展機會。能出一些關於正在加大推動力度的地區或國家的線索？在這些領域投入了什麼樣的資源？是更多地設置專家團隊，還是直接進行市場推廣？關於如何投資這些新地理區域，能否提供一些細節？

A國際擴展是 Shopify 的關鍵增長驅動因素，在 2024 年第四季度及全年都發揮了重要作用。第四季度國際業務 GMV 增長 33%，超過北美 GMV，其中歐洲、中東和非洲（EMEA）地區增長尤爲突出，達 37%，主要由英國、德國、法國、荷蘭等國家推動，衆多大型品牌如巴塞羅那足球俱樂部、卡爾・拉格斐等都選擇了 Shopify。

在投資方面，從產品角度，公司推出無摩擦註冊以推動採用，進行 Shopify.com 的本地化、合規性改進，推出 Klarna 作爲本地支付方式，整合新的本地運輸方式，讓 Shopify 銷售點在更多國家可用。同時，這一過程也伴隨着機構和合作夥伴的參與。目前公司 50% 的商家位於北美以外地區，未來還將繼續在國際業務上發力。在美國電商市場，我們的市場份額剛剛超過 12%。但如果你看看全球零售市場，我們還不到 1%。我們在全球範圍內，不僅在線上，也在線下，有很大的增長空間。

在之前的許多電話會議中，公司特別提到過歐洲的一些國家，尤其是西歐國家，這些國家的業務表現都非常出色。從同店銷售增長與新商家獲取的平衡來看，公司在這些國家的同店銷售增長率遠超當地電商增長率，說明公司在產品市場方面表現良好。

Q跟進一下你在 NRF（National Retail Federation，美國零售聯合會）上關於企業級業務的勢頭的評論。談談在企業級業務方面的一些內部指標或軼事，這些是否表明企業級業務的勢頭是一個趨勢的變化，而不僅僅是趨勢的延續？以及，能否突出一些你對產品路線圖感到興奮的里程碑，鑑於我們知道現有參與者有時可能會很粘性？

A像大衛婚紗（David's Bridal）、Hunter Douglas、華納音樂（Warner Music）、Croc 等品牌在本季度簽約，這些品牌過去通常有自己構建的內部系統或使用傳統（過時）的商業軟件。但隨着新管理層加入，他們尋求創新&合理的成本，Shopify 成爲他們的選擇方向。當這些品牌看到 Westwing、BarkBox、銳步（Reebok）等品牌能以創紀錄的速度在 Shopify 平臺推出業務，僅需 3 個月而非以往的 12 - 18 個月，這對他們極具吸引力。

從更高層面看，企業級業務正在向 Shopify 遷移。公司爲企業級客戶提供了多種選擇，如 headless 的 Hydrogen、通用解決方案 Plus、特定組件 CCS。現在一些採用商業組件的商家正在轉向使用完整套件。

公司對此很樂觀。衆多獨立軟件供應商（ISVs）和大型機構合作伙伴，如 WPP、L Catterton、安永（EY）、IBM、甲骨文（Oracle）等，都圍繞向現有大型企業客戶提供 Shopify 服務建立實踐，效果顯著。他認爲無與倫比的產品和強大的市場進入團隊相結合，是贏得企業級業務的關鍵。他還提到加入 NRF 董事會後瞭解到，“Shopify” 和 “Shopify 企業級業務” 將是熱門話題，企業轉向 Shopify 是因爲其提供的卓越價值、產品優勢以及無處不在的銷售能力，隨着 B2B 等新功能的增加，公司在企業級業務領域的發展前景良好。

Q謝謝，在 10 - K 文件中簡要查看了你們的用戶羣分析，注意到 2023 年的用戶羣在 2024 年對 GMV 的貢獻加速增長，與 2022 年的用戶羣相比，增長速度更快。將這種加速歸因於什麼？以及，這可能對 2024 年的用戶羣在新的一年裏意味着什麼？

A公司內部確實花了很多時間思考商家用戶羣以及其隨時間的演變。隨着商家在平臺上持續採用更多解決方案，推動了公司的成功，這是公司重點關注的方面。但對於預測 2024 年用戶羣的情況並沒有太多可以解讀的內容。回溯大約兩年前，公司開始推出許多新業務，如 Capital、稅務（Tax）正式運作，開展 B2B、POS、企業級業務等舉措，大約從那時起公司在歐洲取得了更好的產品市場契合度。所以在過去幾年裏，公司看到的很多成果都與在其他商家解決方案中的擴展有關。我們不打算預測這對 2024 年用戶羣意味着什麼，但他認爲公司在拓展商家可用的解決方案方面做得很好，有助於商家實現更大成功，無論商家身處何地、業務線上線下如何開展，這都是一個令人鼓舞的趨勢，只是目前沒有具體指標可以提供。

Q關於人工智能（AI）及其內部使用的問題。在過去一年左右的時間裏，進行了大量的投資。在運營方面看到的最大的影響在哪裏？生產力提升的幅度有多大？

AShopify 將在新的 AI 時代成爲主要受益者之一。公司擅長培養長期合作伙伴關係，在 AI 合作方面，與 Perplexity 合作通過其搜索結果支持 Shopify 產品目錄，直接使用 OpenAI 的 API 輔助內部工作。

從商家角度，公司希望藉助 AI 讓商家更成功、更高效地開展業務，推出了 Sidekick、媒體編輯器（Media Editor）、Shopify Inbox、語義搜索（Semantic Search）等功能，這些功能目前只有 Shopify 提供，旨在讓商家從繁瑣任務中解脫出來，專注核心業務。從人才角度，新首席技術官（CTO）Mikhail 的加入吸引了更多 AI 和機器學習行業人才，在保持員工總數穩定的同時補充優秀人才。

在公司內部，AI 的作用更爲顯著。它可以讓開發人員更高效，還能提升支持團隊與商家對話的質量，一些低質量對話，如域名配置等問題可由 AI 處理。總之，公司在內部使用 AI 和幫助商家成功方面都處於有利地位，AI 將爲商家和 Shopify 解鎖前所未有的能力，（未提及具體的生產力提升幅度數據）

Q你們提到了 Shopify 產品的使用增加，比如 Shop App、Shop Pay 等。那麼作爲面向買家的平臺，你們最終的願景是什麼？似乎有很多機會可以增加功能，比如合併購物車等，也許可以投入以擴大使用這些應用的購物者數量。關於今年的資本分配計劃，有什麼評論嗎？

AShop App 在第四季度 GMV 增長了 84%，公司致力於將其打造成爲買家在移動設備上尋找喜愛品牌的更具吸引力的目的地。Shop 是 Shopify 面向買家的平臺，目標是讓購物變得更簡單、更愉快，目前已逐漸獲得消費者認可，比如消費者看到 Shop Pay 紫色按鈕才更願意結賬。公司將繼續投資，目標是讓 Shopify 成爲互聯網商業的黃金標準，通過不斷改進產品套件，提升商業領域的信任和安全性。Shop 是商家吸引流量的渠道，只有使用 Shopify 才能實現，未來公司會在個性化方面深入投資，引入更多高質量新品牌，爲商家與客戶建立真實有意義的聯繫創造條件。

資本分配是公司內部積極討論的問題，公司深知成爲資本良好管理者的重要性。目前保持健康的現金緩衝是明智之舉，公司會從多個基準的百分比以及整體絕對金額方面審視現金餘額，在日常決策中考慮資本分配，包括研發支出、營銷支出以及資本回報等問題。公司還有即將到期的可轉換債券，今年晚些時候到期，金額略低於 10 億美元。過去一年進行了大約 6 次小規模的人才招聘，這些收購爲公司帶來了重要的 AI 人才和其他人才，公司希望繼續通過這種方式進行戰略性投資。目前公司明確沒有進行大規模收購的計劃，會謹慎、主動、明智地管理現金，但目前沒有關於資本回報的具體消息可宣佈。

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美股投资网获悉，Reddit(RDDT)周三美股尾盘暴跌，主要系此前该公司第四季度用户增长低于华尔街预期，凸显出这家新上市公司在规模更大的数字广告同行Meta Platforms(META)和谷歌(GOOGL)的赛跑中稍显落后。该公司周三盘后发布的第四季度财报显示，公司在此期间的日均活跃独立访问者为1.017亿，低于分析师平均预期的1.038亿。

报告显示，该公司Q4销售额同比增长71.3%至4.277亿美元，超出市场普遍预期的4.089亿美元，GAAP每股盈利为0.36美元，超出分析师普遍预期的0.25美元。此外，下一季度收入指引好于预期，该公司预计季度营收为3.6亿至3.7亿美元，中值3.65亿美元超出分析师平均预期的3.603亿美元。不过用户增长指标的战局不利仍令市场感到担忧。

Reddit表示，在谷歌改变算法影响搜索流量后，该平台用户增长放缓。过去几年，Alphabet旗下谷歌在一天内占Reddit流量的50%之多，这使得该社交媒体网站十分容易受到这家排名第一搜索引擎的影响。

Reddit首席执行官史蒂夫·霍夫曼在一次采访中说“谷歌算法发生了变化。”他指出，这种影响主要体现在没有登录Reddit平台的美国用户身上。他说，公司在第一季度已经看到了改善。

报告发布后，该公司在盘后交易中一度下跌近20%，截至发稿，该股盘后下跌15%。自去年3月上市以来，Reddit的股价已经上涨了六倍多，今年以来已经上涨了30%以上，远超大盘。自2022年美股IPO市场开始放缓以来，它一直是表现最好的上市股票之一。

Bloomberg Intelligence分析师曼迪普•辛格(MandeepSingh)表示，美国每日用户缺乏季度增长可能是由于“大型语言模型应用程序和搜索提供商在自己的页面上显示汇总结果，而不是将流量引导到Reddit”。辛格指出Reddit对谷歌的流量依赖问题，并表示Reddit可能会增加人工智能功能“以减少对大语言模型和搜索引擎使用的依赖。”

总部位于旧金山的Reddit一直在大力投资广告技术，以更好地与在全球广告市场占据主导地位的谷歌和Meta同台竞技。Reddit在过去一年中推出了几种新的广告形式，包括购物广告和视频广告，并与主要体育联盟签署了内容合作伙伴关系，这反过来可能又增加了对广告商的吸引。除国际营销人员外，这家社交媒体网站还专注于吸引更多中小型广告客户。

Reddit也一直在与人工智能公司达成协议，以实现广告以外的业务多元化。去年，Reddit与谷歌和OpenAI等合作伙伴签署了价值2.03亿美元的数据许可协议。华尔街预计，随着运营大型语言模型的公司寻求在大型数据存储库上训练他们的模型，未来还会有更多的交易。

“我们仍在市场上做数据交易，”霍夫曼说。“我们仍在与主要参与者谈判。”

除了与第三方公司合作外，Reddit还计划继续投资于自己的人工智能模型。在中国人工智能初创公司DeepSeek以高质量、低成本的开源模式震惊全球市场之后，霍夫曼表示，他预计“开源模式将继续与商业模式保持同步。”

Reddit也一直在投资自己的搜索能力。该公司最近推出了一款人工智能聊天机器人，旨在帮助用户更轻松地浏览其论坛，从而鼓励他们在网站上花费更多时间。

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美股投资网了解到，Deepseek引领中国科技股价值重估之后，阿里(BABA)无疑成为了这场科技牛的主角。华尔街对中国科技公司的关注焦点亦从“风险”变为“潜力”。

阿里巴巴在新的一年里成为中国大型科技公司中表现最好的股票，超过了竞争对手腾讯和京东。该公司美股和港股市场表现近期皆一路飙升，截至昨日，阿里巴巴港股收盘报113.80 港元，自1月13日触及2025年低点以来已飙升46%，市值扩大了近870亿美元，超过了恒生科技指数同期25%的涨幅。

这也意味着阿里巴巴的命运正出人意料地实现逆转，在遭遇政策打击以及新冠疫情后消费下滑使其业务受到影响后，阿里巴巴在投资者中失宠。在股价上涨的背后，人们对阿里巴巴开发自己的人工智能服务和平台的努力持乐观态度。在中国人工智能初创公司DeepSeek公布技术并引发华尔街崩盘后，阿里巴巴也获得了关注。

阿里巴巴股价周三再次受到提振，此前报道称，苹果公司(AAPL)正与这家电子商务先驱合作，在中国推出人工智能功能。

所罗门集团(solomon Group)亚太区投资和ESG主管Andy Wong表示“DeepSeek的出现为中国科技股引发了与人工智能相关的新催化剂。”“在这个领域内，我们认为阿里巴巴中期的盈利增长前景更加切实和稳固。”

阿里巴巴在2025年的反弹，是马云两位最老的副手蔡崇信(Joe Tsai)和吴泳铭(Eddie Wu)带领的一年扭转局面的高潮。这两位董事长及首席执行官是马云当初创建淘宝原始创始团队的元老，于2023年掌舵，此前多年的监管调查以及后疫情时期的低迷削弱了其云计算和消费者业务。两位领导者让公司回归基础，专注于整合和精简分散的核心商务业务。

他们还决定在人工智能领域大展身手。自ChatGPT问世以来，阿里巴巴已经投资了一批中国最有前途的初创公司，包括Moonshot和智谱。此外，该公司还优先考虑支撑人工智能开发的云业务扩大，大幅降价，以赢回在动荡时期流向竞争对手的客户。它还决定在人工智能上投入资金，加入当时由百度领导的竞赛。

今年1月，这一努力取得了初步成果。阿里巴巴公布的基准测试结果显示，在各种测试中，Qwen 2.5 Max版本的得分高于Meta Platforms Inc.的Llama和DeepSeek的V3模型。该公司现在被认为是人工智能领域的领军企业，与腾讯、字节跳动有限公司以及Minimax和智谱等初创企业齐名。

但现在还为时尚早。中国人工智能公司面临的一个关键障碍是，国内消费者和企业采用人工智能的速度较慢，并且缺乏为服务付费的意愿。

摩根大通分析师Alex Yao在一份报告中写道“许多对冲基金和做多投资者将人工智能视为阿里巴巴的潜在拐点，一些人表示有兴趣了解阿里巴巴云业务的估值，以及大型语言模型的任何好处。”“人工智能叙事被视为潜在重新评级的驱动因素，但人们对人工智能能力的货币化存在担忧。”

此外，到目前为止，中国超大规模企业的云业务增长一直落后于美国主要同行。分析师估计，阿里巴巴去年12月当季云收入同比增长9.7%，百度当季云收入同比增长7.7%，而亚马逊和微软云收入同比分别增长19%和31%。

阿里巴巴定于下周四公布财报，预计将为投资者提供一个新的机会，了解该公司在人工智能模型方面的进展和云服务的前景。

目前，衍生品交易商正在加大押注。周三，香港期权合约成交量飙升至20日均值的两倍以上，达到逾四个月来的最高水平。超过11万份看涨合约易手，同时交易看跌合约超过7.4万份。对冲未来一个月下跌风险的成本已降至接近去年11月以来的最低水平。

即使在最近一轮反弹之后，阿里巴巴的估值对一些投资者来说仍具吸引力。该公司股价的预期市盈率为12.2倍，低于14.6倍的5年平均水平。

新加坡海峡投资管理公司(Straits Investment Management)首席执行官曼尼什•巴尔加瓦(Manish Bhargava)表示“尽管股价上涨，但考虑到其增长潜力和市场地位，与美国科技同行相比，阿里巴巴的股价仍被低估。”“该公司正在扩大海外市场，这可能会减少对中国国内市场的依赖，并推动未来的增长。”

阿里巴巴在今天开盘再度跳空高开，截至发稿，港股上涨3.69%，报118港元，美股夜盘上涨2.48%，报121.27美元。

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