美股投资网获悉，截至周一美股市场收盘，全球SSD存储产品领军者闪迪(SNDK)股价延续2025年以来的无比强劲涨势，截至收盘大涨超8%，其股价自2026年初以来可谓暴涨超350%大幅跑赢全球股市基准指数，总市值接近1600亿美元。在整个2025年，闪迪股价涨幅高达惊人的580%，今年在AI基建狂潮带来的近乎无止境存储芯片需求推动之下，仍在上演“全球存储芯片神话”般的史诗级涨势，乃全球股市毋庸置疑的AI算力基础设施主题“超级大牛股”。

闪迪将于美东时间4月30日周四盘后公布其2026财年第三季度财务业绩，就在该公司万众瞩目的业绩数据发布前夕，包括摩根士丹利在内的多家华尔街金融巨头上调了它们对于闪迪的最新目标价和每股收益预期，凸显出市场普遍看好该公司业绩强势超预期且带动股价继续创新高。

由资深分析师Joseph Moore带领的摩根士丹利分析师团队在周一的一份投资者报告中表示“目前第三方预测显示，整体NAND平均销售价格(ASP)将在第一季度大幅上涨约90%，第二季度有望上涨70%至75%，其中大型数据中心级客户eSSD表现可能相对更强劲(相较于NAND存储同行，这是闪迪特别强势的一个细分领域)。”此外，摩根士丹利将闪迪目标价从690美元大幅上调至1100美元，并维持其“增持”评级。

Moore等分析师指出“我们仍然非常看好该股，但市场已充分理解其近期强势;要相信这种强势的持续时间，可能还需要一段时间。对我们而言，DRAM仍然是AI增长更严重的瓶颈，但NAND也将紧随其后，而更长期的数据中心企业级别预付款本身应该已经说明问题。并且相较于DRAM，NAND资本开支仍然较低，因此供应扩张并不是追赶需求的因素。”

在每股收益方面，摩根士丹利将其对于闪迪的2026年预期从此前予以的41.09美元大幅上调至53.24美元，同时还将2027年预期从82.73美元大幅上调至155.06美元，将2028年每股收益预期从91.92美元上调至134.13美元。

对于2026财年第三季度，市场一致预期闪迪调整后的每股收益约为14.55美元，GAAP每股收益预期则为13.82美元。该季度总营收预计将高达47.2亿美元，相比之下上年同期则仅仅约为17亿美元。

另一华尔街知名机构——即明星分析师Ben Reitzes领导的Melius分析师团队首次覆盖闪迪，并且予以“买入”评级和高达1350美元的目标股价。截至周一美股收盘，闪迪股价收于1070美元附近。Melius 的分析师们认为，人工智能热潮将推动存储需求持续增长至本十年末(即2030年)，美国存储芯片双雄美光(MU)与闪迪(SNDK)两家公司股价仍有进一步上行的牛市空间。

中东战火压不住“AI牛市”叙事! GPU不再独霸算力主题 智能体浪潮引爆CPU与存储

根据市场研究机构Counterpoint Research统计数据，存储市场已进入“超级牛市”或者“超级周期”阶段，当前供需与价格行情远远超越了2018年云计算热潮时期的历史高点。2026年以来，DRAM/NAND存储芯片仍在持续狂飙，研究机构TrendForce集邦咨询最新存储器价格调查显示，预估2026年第二季度整体一般型DRAM(Conventional DRAM)合约价格将环比大幅增长58%-63%(此前Conventional DRAM的Q1涨价预期为93%至98%)，NAND Flash市场持续由AI训练/推理以及广泛的数据中心相关需求所主导，全产品线连锁涨价的效应不减，预计二季度整体合约价格在第一季度上涨近100%的基数之上，将环比大幅增长70%-75%。

随着Anthropic重磅推出的Claude Cowork，以及OpenClaw这类可自主执行任务的超级AI代理工具在2026年集中爆发，这一股AI智能体(AI Agent)浪潮迅速席卷全球，AI算力架构瓶颈可谓正在从以矩阵乘加吞吐为核心的GPU，彻底转向以控制流、任务编排、内存/IO协调为核心的数据中心CPU，面向超大规模AI数据中心的高性能CPU陷入严峻供不应求态势。

在摩根士丹利等金融巨头们看来，AI算力投资主线叙事正在从“围绕AI GPU/ASIC单点算力竞赛”转向“AI智能体驱动的人工智能全栈系统”，而在这种AI主线叙事转变中，数据中心CPU与存储芯片可能是最大赢家势力。

随着韩国股市基准——三星与SK海力士占据高额权重的KOSPI韩国综合指数在地缘政治局势恶化重压之下创下历史新高，以及AI热潮最大赢家之一——有着“芯片代工之王”称号的权重股台积电带动之下中国台湾股市也创下历史新高，加之有着“芯片股风向标”称号的费城半导体指数出现创纪录的17连涨，都令投资者们愈发坚信“AI算力投资主题”能够压倒一切市场噪音。

无论是谷歌主导的无比庞大TPU AI算力集群，抑或海量英伟达AI GPU算力集群，均离不开需要全面集成搭载AI芯片的HBM存储系统，且除了HBM，当前谷歌与OpenAI科技巨头们加速新建或扩建AI数据中心还必须大规模购置服务器级别DDR5存储以及企业级高性能SSD/HDD等存储解决方案。

从底层硬件理论看，AI计算本质上不仅是被算力端限制，也被“数据搬运能力”限制。英伟达GPU也好，TPU算力体系也罢，真正决定大模型训练与推理效率的，不仅是Tensor Core/矩阵单元数量，而是每秒能以多高带宽把权重、KV cache、激活值和中间张量喂进计算核心。

站在半导体与 AI 数据中心基础设施的交叉分析视角，DRAM/NAND存储芯片之所以“完美卡位”AI 浪潮，是因为它同时吃到训练扩张与推理扩张两条主线，而且它还是跨平台、跨架构、跨生态的“通用收费站”。当AI时代从训练主导转向推理、Agent、长上下文、检索增强主导时，系统对容量、带宽、功耗效率和数据持久层的需求只会更强。

摩根士丹利预测数据显示，在2030年将额外催生15至45EB级别的DRAM存储芯片需求，规模相当于2027年全行业年供给规模的26%至77%。大摩分析师团队强调，存储芯片正在成为AI算力基础设施系统中最具“持续变现能力”的层级之一，无论是主机级别DRAM、内存接口芯片，还是CXL扩展与分层存储体系，都将成为承接长期价值的重要载体，存储芯片不再只是容量配置选项，而是直接决定AI系统工作负载效率与吞吐能力的核心组件。

GPU/TPU算力再强，没有HBM提供带宽喂数、没有企业级NAND和大容量HDD承接训练检查点、向量数据库和推理数据湖，整套AI算力基础设施集群的利用率与AI工作负载效率就上不去;全球资本市场因此愿意给存储链更高估值，因为它吃到的是“量增+价升+供给长期受限”三重杠杆，而不只是单一出货增长。

AI引爆“存储超级周期”!从HBM到NAND全面短缺，闪迪与美光等存储巨头站上超级风口

华尔街当前对于存储芯片供需动态的核心预判在于DRAM内存/NAND闪存供需错配可能延续到2028年前后，市场仍低估本轮存储芯片厂商们的盈利增长轨迹。也正因为如此，闪迪股价自2026年初以来已大幅上涨，并在过去一年出现极端级别重估——这本质上不是单纯情绪炒作，而是市场在重新给“AI驱动的存储定价权”估值。

存储芯片正在从传统“强周期商品”被市场重新定价为AI基础设施核心瓶颈资产。SK海力士最新财报几乎是这轮超级周期的样本一季度营收约52.6万亿韩元——同比增长198%‌、环比增长约60%，营业利润约37.6万亿韩元——同比增长405%‌、环比增长约96%，标志着公司首次单季营收突破50万亿韩元大关，营业利润率更是高达‌72%‌，管理层也强调AI相关HBM需求仍显著超过产能;三星电子预告一季度营业利润或达57.2万亿韩元，意味着同比约八倍增长，核心驱动力同样来自AI数据中心建设狂潮对DRAM/HBM/NAND的拉动。换句话说，AI服务器不只是需要GPU，也需要HBM做高带宽近端内存、DDR5/LPDDR5做系统内存、NAND/eSSD做数据湖与推理缓存，存储已经从“配套零部件”变成AI工厂的吞吐瓶颈。

闪迪这条线则对应NAND/SSD的高Beta重估。摩根士丹利将闪迪目标价从690美元上调至1100美元，并大幅上调2026—2028年每股收益预测，核心逻辑是NAND ASP继续上行、AI与企业SSD需求强劲、同时NAND资本开支仍偏克制，供给难以快速追上需求。Melius则进一步给出闪迪1350美元以及美光700美元的牛市目标价，认为AI正在把存储需求从短周期PC/手机驱动，改造成由云厂商、AI服务器、智能体与物理AI驱动的长期基础设施需求。市场之所以愿意给闪迪、美光这类存储芯片巨头更高估值，本质上是相信存储芯片能够从“周期制造商”彻底转向带有长期供货协议、预付款和高确定性现金流的“AI基础设施供应商”。

更有意思的是，市场投资逻辑正在从单纯“HBM溢价”扩展到传统DRAM/NAND供给短缺。传统DRAM利润率甚至开始强于HBM利润率——当DDR5、LPDDR5、企业SSD和NAND价格持续飙升时，存储芯片厂商未必愿意把所有增量资本开支都押在先进封装极度复杂、耗资庞大且良率难以扩张的HBM上，而是会在HBM、传统DRAM、NAND和先进封装之间重新计算资本回报率。换句话说，HBM仍是AI训练/海量推理工作负载的明星资产，但当前更大的超预期来自“整个存储池都短缺”，尤其是高性能DRAM与eSSD也被大规模用于AI推理工作负载，它们的需求与涨价空间可能远未完结。

大型云计算厂商、AI ASIC大客户们和服务器制造厂商们为了保证未来几年HBM、DDR5、eSSD大规模供应，确实在推动多年期协议;但在现货和合约价格每季大涨、供给可能持续紧张至2028甚至2030的环境下，存储芯片厂商更有动力保留季度议价权，或要求预付款、价格重置条款和更高保障回报。最终结果可能是——存储板块的牛市不再只是“英伟达带火HBM”，而是演变成AI资本开支持续扩张、有限晶圆扩产、先进封装瓶颈、云厂商囤货与传统存储涨价共同驱动的直至2030年左右的全栈存储超级周期。

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美股投资网获悉，华尔街研究机构Melius Research认为，人工智能热潮将推动存储需求持续增长至本十年末，存储芯片双雄美光(MU)与闪迪(SNDK)两家公司股价仍有进一步上行空间。

Melius周一首次覆盖美光与闪迪，并给予两家公司“买入”评级，同时设定两年目标价分别为700美元和1350美元。机构指出，AI驱动下存储正成为整个人工智能投资逻辑中的核心环节。

受利好推动，美光周一上涨5.6%，收报524.56美元，过去12个月累计上涨558%；闪迪上涨8.1%，报1070.20美元，过去一年累计飙升3158%。公司将于周四盘后公布财报。

Melius分析师Ben Reitzes表示，市场应开始承认，存储已成为AI投资逻辑的重要组成部分，与AI半导体、AI硬件和超大规模云服务商形成深度联动。

尽管股价涨幅惊人，Melius认为市场对存储股估值仍偏保守。目前，美光和闪迪未来12个月预期市盈率分别约为6.4倍和10.3倍，显著低于费城半导体指数平均约25倍水平。若客户越来越多签订多年期供货协议，上述估值仍有提升空间。

该机构认为，存储对于客户而言已具有“生存级重要性”。随着AI模型性能提升越来越依赖更高内存容量，而AI综合体的兴起也对各计算层级提出更高存储需求，存储需求正呈指数级增长。

Reitzes指出，如果AI趋势延续，存储价格上涨趋势可能持续，因为供需关系正发生结构性变化。

Melius认为，与本世纪初上一轮存储行业下行周期不同，当时需求下滑、库存积压，而如今AI云计算支出提供需求支撑，且销售模式正从现货采购转向长期供货合同，行业周期属性正在弱化。

华尔街整体也普遍支持这一逻辑。FactSet数据显示，超过四分之三分析师给予闪迪“买入”评级，92%的分析师看好美光。

与此同时，摩根士丹利分析师Joseph Moore也进一步上调闪迪目标价，由690美元升至1100美元，并维持“增持”评级。

他指出，闪迪核心业务NAND存储价格动能有望持续，超大规模云服务商需求正在挤压其他买家供应，这将继续支撑价格上涨。摩根士丹利预计，闪迪周四将交出强劲财报和乐观指引。不过，该机构也提醒，由于闪迪4月已累计上涨68%，即便业绩强劲，股价未必会立即进一步上涨。

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在纽约上空，空中出租车距离成为现实又近了一步。美股投资网获悉，Joby Aviation(JOBY)周一完成了纽约市历史上首次点对点eVTOL(电动垂直起降)演示飞行，标志着美国最拥挤大都市的城市空中交通迎来了一个转折点。Joby的飞机——被称为N545JX——往返于约翰·F·肯尼迪国际机场和曼哈顿现有的直升机停机坪网络之间，包括市中心的Skyport以及位于西30街直升机停机坪的Blade Air Mobility休息室，展示了未来有朝一日可以将前往肯尼迪机场的60至120分钟车程缩短为7分钟飞行的航线。

Joby股价周一收盘涨幅超6%，盘后交易时段再度续涨3.43%。该公司首席产品官埃里克·艾莉森表示，这是至关重要的概念验证，公司计划最早于2026年下半年启动载客飞行。“这正是我们实现效率跃升和规模扩张的方式——无论是成本结构还是环保性能，”艾莉森在Blade Air Mobility休息室接受采访时称，“这是一架零排放飞机，往返肯尼迪机场与这里时噪音极低。我们降落时门是开着的——如果是直升机降落时开着门，休息室里的人肯定不会高兴。”

据了解，低噪音是Joby的核心卖点——不同于传统直升机，其设计旨在最大限度降低噪音。全电动推进系统实现零排放，艾莉森认为这能开拓传统直升机无法触及的市场。“有些地方人们不希望直升机降落，”他表示，“而这项技术让垂直飞行的便利性触手可及——通过优步应用预订行程，以每小时200英里速度飞往机场，这正是行业发展的关键。”

商业落地层面，Joby 正通过多方联动的策略推进其 2026 年下半年的正式通航计划。目前，公司已与达美航空(DAL)和优步(UBER)建立了深度战略联盟，旨在将空中航段无缝整合至达美航空的订票系统和优步的地面调度网络中。

为了支撑后续规模化运营，Joby于2025年收购直升机预订服务Blade Air Mobility客运业务后，获得了其乘客群体及曼哈顿地区直升机停机坪网络。艾莉森本周透露，Blade乘客在等待直升机飞往肯尼迪机场时，看到Joby飞机降落便询问是否可以改乘该机。“这充分展现了人们对这一项目的热情，我们已迫不及待想要推出服务。”

与此同时，纽约与新泽西港务局正加速对拉瓜迪亚等核心枢纽进行电力化基础设施改造，以迎接即将到来的电动飞行时代。

事实上，Joby并非独行者。英国竞争对手Vertical Aerospace(EVTL)正研发其Valo飞机，目标在欧洲开辟类似城市空中交通航线，并与美国航空、维珍航空等建立合作。Joby则与达美航空、维珍航空及日本全日空航空保持合作关系。

当被问及Vertical Aerospace时，艾莉森表示“我们只能专注自身业务。我们深耕此领域已久——我认为我们是行业领导者，对这项技术的理解比几乎任何人都更透彻。”

Joby表示，其飞机FAA认证正在推进，首架符合标准的飞机目前已进入测试阶段。

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美股投资网获悉，投资公司 Evercore ISI 表示，微软(MSFT)与 OpenAI 之间修订后的协议应能为前者减少围绕通用人工智能 (AGI) 的模糊性，并为后者提供更大的灵活性。

根据两家公司周一联合声明，作为终止独家安排的交换条件，微软将不再就其通过云平台转售的OpenAI产品支付收入分成。这项修订协议旨在简化双方长期复杂的合作关系，同时为双方探索新商业机会提供更大灵活性。

Evercore 分析师 Kirk Materne 在给客户的一份报告中写道“从宏观层面看，新协议简化了双方的关系，微软放弃了一部分排他性，以换取更高的透明度、灵活性和经济确定性。OpenAI 获得了更多在整个市场运作的空间，而微软仍保留了首选战略角色、对 OpenAI 技术的长期访问权，以及对 OpenAI 增长的持续参与。我们认为，关键点在于与 AGI 挂钩的术语似乎已从商业框架中移除，这明确了截至 2032 年的知识产权(IP)访问权限，以及截至 2030 年的营收分成经济模式的相关截止日期，尽管现在设有上限。底线是，我们认为这份修订后的协议目前不应令投资者感到意外，因为微软已日益显露出对更广泛的多模型战略的兴趣，而 OpenAI 显然也有动力在整个市场更广泛地扩大分发渠道。”

Materne 对微软的评级为“跑赢大盘”，目标价为 580 美元。

通用人工智能(AGI)此前被描述为“奇点”——即技术超越人类且变得不可逆转的时刻。

作为修改后协议的一部分，微软将继续作为 OpenAI 的主要云合作伙伴，且 OpenAI 的产品将优先在 Azure 上发布。然而，现在有一项调整规定如果微软“不能且选择不支持必要的能力”，OpenAI 可以寻求其他合作伙伴。

此外，OpenAI 可以将其所有产品通过任何云服务商(如亚马逊 AMZN 的 AWS)提供给客户。微软将继续拥有在 2032 年之前为其模型和产品使用 OpenAI 知识产权的许可，但该许可现在将是非排他性的。

微软也将不再向 OpenAI 支付营收分成，不过到 2030 年为止，无论 OpenAI 的技术进展如何，微软都将从 OpenAI 处获得营收分成款项。最后，这家 Windows 制造商补充称，微软仍是 OpenAI 的主要股东。

微软定于 4 月 29 日收盘后公布其财年第三季度财报。

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美股投资网获悉，微软(MSFT)股价在2026年迄今经历了过山车般的走势。从年初到3月底，微软股价下跌了近四分之一，但自那以后又反弹了近15%。截至上周五美股收盘，微软股价年内累计下跌12%。

微软今年以来股价承压很大程度上源于投资者对两件事的担忧——其庞大的资本支出计划，以及旗下云业务Azure的增长可能放缓。因此，微软即将于4月29日美股盘后公布的2026财年第三季度财报将成为该股面临的关键考验。这份最新财报不仅决定微软能否扭转投资者担忧，还将为投资者观察更广泛的人工智能(AI)领域提供一个重要的窗口。目前，华尔街分析师普遍预计，微软第三季度营收将同比增长16%至814.2亿美元，调整后每股收益将为4.07美元。

投资者将关注什么？

投资者首先希望看到的是，微软大举投入AI的战略是否已经转化为可观收入。赚钱对微软来说从来不是问题——其上一季度营收达到813亿美元，同比增长17%——但市场担心的是，支出增速正在超过利润增速。

投资者将关注微软未来一个或多个季度计划投入多少资本支出。或许并不存在一个绝对“过高”的数字，因为关键取决于当前投入是否有效转化为收入。如果转化效果良好，投资者大概率会对微软更宽容。

与此同时，Azure的增长表现仍是投资者的重点关注对象。2026财年第二季度，Azure及其他云服务营收(按固定汇率计算)同比增长38%，刚好符合分析师的预测，但增速较上一季度放缓了一个百分点。Azure营收增速的“微降”被市场解读为AI驱动的云增长故事可能面临波动的信号，令押注微软云业务实现更强劲增长的投资者感到失望。此外，尽管微软第二季度整体积压订单总额(RPO)达6250亿美元，但若剔除OpenAI因素，其积压订单增长是三大云巨头(Azure、谷歌云、亚马逊AWS)中最低的。

好消息是，Azure第三季度的业绩可能超出预期，并有望在未来几个季度加速增长。毕竟，微软第二季度财报表明，算力需求持续超过供应，产能限制是唯一的问题。

面对AI算力紧缺难题，微软已经采取多项举措。去年，微软已与Nebius(NBIS)、CoreWeave(CRWV)、Nscale和Lambda等新型云服务提供商签署了价值超过600亿美元的协议，以获取外部算力。本月初，微软还宣布扩大与Nscale的合作，以期未来进一步提升计算储备。借助外部合作，微软无需从零新建数据中心，便可快速扩张Azure算力规模。

如果三季度财报显示新增算力逐步落地，意味着产能瓶颈将持续缓解。这也将消除压制云业务增长、拖累微软股价的最大利空因素。

不得不提的还有M365业务。近年来，投资者已习惯每季度聚焦Azure的增长数据。基本上，只要Azure增长超预期，且指引高于市场一致预期，股价就会上涨，反之亦然。尽管投资者对Azure的增长前景存在一定程度的担忧，但由于云服务需求本身非常旺盛，因此问题没那么严重。

相比之下，目前投资者对M365及Copilot存在重大疑问。最大问题是AI采用率。微软表示，目前Copilot企业用户席位“仅有”1500万个，大约只占其用户基数的3%——相比之下，Gemini Enterprise AI用户已超过800万，渗透率明显更高。Copilot企业用户席位增长近几个季度显著放缓，目前降至6%。M365商业收入增速也在下降，上季度仅为14%。

14%的增速或许不算差，但问题在于企业级市场的竞争正在加剧。Anthropic在这一市场呈指数级增长，OpenAI也正在发力，微软正逐渐面临增长落后和市场份额流失的不利局面。

值得一提的是，微软即将公布的财报还将提供观察AI生态系统的内部视角。微软深度参与AI产业链的三个关键阶段基础设施、云计算以及软件应用。从基础设施角度来看，微软当前及未来的支出计划将直接影响对英伟达的市场预期，因为微软是其最大客户。如果微软维持雄心勃勃的支出计划，意味着AI芯片需求仍然旺盛;但若削减支出计划，则可能表明AI基础设施建设阶段已趋于平台期。

市场似乎已来到一个新阶段——相比AI“能做什么”，投资者更关心AI“如何赚钱”。微软同时深度参与基础设施阶段(过去几年AI发展的核心)和应用变现阶段(企业当前正努力实现商业化的领域)，再加上其庞大规模，使其处于市场聚光灯下。如果微软能够证明这一转型正在以盈利方式进行，那么这将成为整个科技行业的重要“概念验证”。

华尔街仍积极看多

微软当前正面临多重挑战资本开支大幅增加，算力约束或限制云业务增长。同时，微软近45%商业订单与OpenAI深度绑定，而后者短期盈利无望，长期合作暗藏隐忧。除此之外，地缘冲突持续加剧全球衰退忧虑，也将对微软业务构成风险。

尽管部分投资者认为，像微软这样高质量公司的任何股价回调，都是积极买入的明确“绿灯”，但有分析人士指出，微软在AI方面相对于谷歌、亚马逊或Anthropic的劣势可能表明并不能“无脑买入”微软。

分析人士称，微软相较于谷歌、亚马逊或Anthropic的劣势在于，缺乏具有竞争力的自研芯片、没有自研大模型，以及难以平衡Azure与微软其他业务之间的算力需求。

具体来说，没有自研芯片意味着同样规模的资本开支，微软获得的算力容量少于亚马逊或谷歌;没有自研模型意味着OpenAI、Anthropic和谷歌在构建AI产品方面更具优势;而算力分配问题则损害了Azure品牌形象，因为客户发现自己并未被优先保障。

新增算力被优先分配到营收增长见效慢的Copilot以及自研大模型中，真正投资回报见效最快的Azure并未被照顾。微软管理层对此回应“如果把刚刚上线的GPU全部分配给Azure，那么Azure增速肯定超过40%，但公司也要照顾高毛利率的M365或Copilot等业务以及自研大模型研发需求。”

虽然担忧仍在，但华尔街分析师整体上对微软持高度看多立场。在媒体追踪的16位覆盖微软的分析师中，有15位给予该股“买入”评级，仅1位给予“中性”评级。分析师们的平均目标价约为583美元，意味着仍有接近40%的上涨空间，并暗示微软股价未来12个月有望全面收复失地并创出新高。

市场预计，微软股价可能在财报发布后触及数月以来的高点。期权定价显示，交易员预计微软股价在本周结束前可能上下波动最多6%。若以上周五收盘价为基准出现如此幅度上涨，股价可能接近450美元，这将是自微软1月底公布上一份财报以来的最高水平——当时市场担忧该公司在AI领域的支出以及对OpenAI的敞口导致股价大跌。若向下波动至区间低端，股价可能回落至391美元，回吐本月科技股反弹带来的部分涨幅。

摩根士丹利上周在研报中为微软“站台”，该行对微软的评级为“增持”，目标价为650美元。分析师Keith Weiss在客户报告中表示“微软在2026财年第二季度末展现出强劲的商业需求，但投资者的关注点仍然集中在供应限制和GPU分配对Azure增长的制约，以及对Copilot相对于AI Labs的竞争地位日益增长的担忧上。上个季度，微软实现了两位数以上的营收增长，并扩大了运营利润率。其商业产品组合将持续保持强劲势头。展望2026财年第三季度，Azure的增长仍然取决于容量可用性而非需求。与此同时，微软继续大力投资AI基础设施，资本支出主要集中在短期、近期即可产生收入的资产(GPU/CPU)上。”

该分析师补充称，Azure增长率达到39%左右将“明显被视为”利好消息，尤其考虑到他认为这一目标能够实现。他还表示“Copilot产品的改进将提振市场情绪，并在上季度新增1500万付费Copilot用户这一关键绩效指标的基础上，继续保持增长势头，因为微软正在扩大其用户群。”分析师还指出，除了Azure的容量(微软会将其分配给内部和外部用户)之外，其他值得关注的因素还包括毛利率、营业利润率以及Azure的资源紧张程度等等。

高盛同样维持的微软的看涨立场，给予“买入”评级。分析师Gabriela Borges表示，自微软上次发布财报以来，由于市场对其高额资本支出以及Azure竞争态势的担忧，该公司股价表现欠佳。然而，当前的交易节点似乎已将大多数谨慎因素考虑在内。分析师补充道，即便在算力仍紧张且管理层一直专注于内部AI工作负载的情况下，Azure依旧保持着30%以上的强劲增长率。另外，虽然由AI驱动的资本支出增加影响了市场情绪，但从长期来看，这恰恰凸显了微软在云计算和AI领域的巨大机遇。

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美股投资网获悉，4月29日盘后(周四晨间)，Meta(META)将交出2026财年第一季度成绩单。这将是公司宣布1150亿至1350亿美元AI资本开支计划后首个完整财报季度，也是决定Meta当前估值逻辑能否持续的关键时刻。一方面，eMarketer最新预测显示Meta有望在本年度首次超越谷歌，登顶全球数字广告收入榜首;另一方面，AI资本开支飙升、法律监管风险加剧，让这场豪赌的回报前景仍存变数。

Meta过去一个月股价上涨了约 13%，但年初至今仍基本持平。虽然该股目前交易价格处于52周价格区间的上限，但其估值并不算过高;远期市盈率为22倍，这与其历史数据以及整个行业的水平相符。

财报预览延续奇迹?

市场对这份财报有着较高的预期季度营收预计在553亿至554亿美元区间，对应同比增长约31%至32%——一旦兑现，这将是Meta自2021年疫情后数字广告繁荣期以来，首次重返30%以上的季度营收增速。每股收益方面，市场一致预测约为6.69美元，主要受到资本开支快速扩张对利润的侵蚀影响，同比增速预计将放缓至约5%。

美银证券的分析师Justin Post给出了更为积极的判断，预计营收可达560亿美元、GAAP每股收益7.44美元，均高于市场一致预期。他对第二季度营收指引的预估在575亿美元至605亿美元之间。2026财年全年营收预期约为2507亿美元，每股收益约29.71美元。

看多理由有其历史数据支撑。自2022年Q4以来，Meta已连续12个季度实现业绩超预期，每一轮的超越幅度都相当可观——最近五个季度的营收超出幅度平均达到10亿美元以上。按照这一统计惯性，Q1双线超预期的概率确实不低。

但在连番超预期成为市场"默认值"后，“超预期”本身已不再是万灵丹。微软在第四季度财报公布后的遭遇就是前车之鉴——Azure增速放缓引发了近10%的暴跌，说明在科技巨头这一估值峰峦上，市场对资本开支回报预期的敏感度已上升到了不容丝毫闪失的程度。微软也将在周四晨间公布最新季度财报。

华尔街仍乐观

目前华尔街卖方共识仍为“强烈买入”评级，72位分析师的12个月平均目标价为848.57美元，中位数为855美元，最高目标价甚至达到1015美元，最低则为614美元。

华尔街的乐观立场建立在几个支柱之上。首先是估值的"安全边际"当前22倍出头的预期市盈率极为保守——这意味着市场仅给Meta定价了1.75%的年度盈利增长，与其实际双位数EPS增长潜力之间存在显著落差。按照历史平均市盈率乘以市场对2027财年每股收益的预期，其公允价值约为809美元。

更深层次的信心来自AI的商业化速度。扎克伯格在Q4财报电话会上已明确表示Meta正在看到AI驱动的收入增长，这被认为是与当年"元宇宙"项目截然不同的叙事，后者的投入至今尚未见到实质性财务回报——这或许是本轮AI叙事最大的差异点。与此同时，WhatsApp正在测试高级订阅，利用超30亿月活跃用户进一步打开变现通道;而近日媒体报道的约8000人(占总员工约10%)的裁员计划则指向另一个维度——这不仅关乎成本优化，更传递出Meta将组织架构系统性"AI化"的信号。

相比之下，也有华尔街分析师持谨慎中立立场。其核心逻辑在于虽然公司的长期AI叙事强劲，但股价已接近历史高位区间，且在如此大规模资本开支刚开始铺开的窗口期，“以合理估值持有、等待更清晰回报信号”是当前更理性的策略。分析师认为不应盲目跟从，认为需要从本次财报中获得更多关于AI变现进展的实质证据后，方能给出更积极的评级调整。

3月底到4月初，市场刚刚经历了一轮密集的研报调整——摩根士丹利重申"超配"评级，同时将Meta列为其覆盖范围内的"首选股"，目标价775美元。而在另一端，Wells Fargo虽然维持"超配"评级，却将目标价从856美元下调至765美元，理由是对AI模型延迟和估值重新评估的审慎考量。不过，这种"维持推荐但下调目标价"的模式，比简单的多空对决更能说明问题——分析师们虽看到了风险，却仍不敢喊出卖出。

推动叙事的多重催化剂

财报发布前夕，多则重大新闻进一步强化了Meta的AI叙事。首先是，历史性的广告版图更迭。 据eMarketer在4月中旬发布的最新预测，2026年全球数字广告市场正迎来十多年来最重要的一次版图重组Meta全年净广告收入预计将达到2434.6亿美元，以约39亿美元的微弱优势超越谷歌的2395.4亿美元，首次登顶全球数字广告收入榜首。从市场份额来看，Meta的全球数字广告份额预计将达到26.8%，略高于谷歌的26.4%。

促成这一历史性跨越的核心驱动力是增速落差。Meta的广告业务预计将在2026年实现24.1%的增长，较2025年的22.1%进一步加速;相比之下，谷歌的增长预计维持在11.9%的温和水平。eMarketer首席分析师Max Willens特别指出，这一预测更像是一个信号谷歌在搜索广告上的绝对优势正随着AI对搜索行为的重塑而逐步松动——用户的产品搜索正在从传统搜索引擎大量流向电商平台和AI助手，谷歌在美国搜索广告市场的份额预计将首次跌破50%。

更为重要的是Llama 4正式发布。4月5日发布的Llama 4系列，被Meta CTO称为公司开源AI战略的重大突破，共推出Scout、Maverick和Behemoth三个版本，采用混合专家(MoE)架构。其中Llama 4 Ultra在关键基准测试中平均得分达到89.7%，超越GPT-4的88.5%，同时推理速度提升了约30%，总参数量达1.2万亿，但推理时仅激活约220亿参数，大幅降低了部署成本。但从商业化视角来看，真正的看点在于其一，开源策略是否能形成对闭源模型(如GPT)的差异化竞争壁垒;其二，Llama 4与Meta现有超35亿日活用户的应用矩阵如何深度融合，从而更精准地服务于广告业务，真正形成数据-模型-变现的完整闭环。

其次，密集的裁员计划。据报道，Meta将于5月20日裁减约8000名员工，约占全球员工总数的10%，并同时关闭约6000个空缺职位，总计将影响约14000个潜在岗位。这被Meta首席人力官在内部备忘录中定性为"结构性调整"，而非传统的绩效导向优化。按人均年薪15万美元的中位数估算，本轮裁员有望为Meta节省约12亿美元的年化成本，构成财报季前的重要基本面利好。结合当前AI资本开支飙升的背景，这一信号的真正含义是Meta正在系统性地将人力预算转化为算力预算。

此外，该公司仍面临监管风险。3月底接连两份判决对Meta构成了实质性冲击新墨西哥州陪审团裁定Meta在平台安全问题上误导用户，要求支付3.75亿美元民事赔偿;洛杉矶陪审团则裁定Meta与谷歌需对一名年轻用户因"平台成瘾"导致的精神伤害承担赔偿责任，赔偿金额为600万美元。这是美国司法史上首例针对社交媒体平台"成瘾性设计"的判决，其意义远超单一案件的赔偿金额本身。目前Meta和谷歌均已表示将上诉。此外，多个国家已经实施或正在推进对青少年的社交媒体使用禁令或严格限制，这可能对Meta的用户增长和参与度产生结构性影响。

三大关键观测点

AI变现的"时间表"信号。Q4期间，AI驱动的广告排名改进已推动广告展示量增长18%、平均价格提升6%。市场在本次财报中最关心的已不是"AI是否带来收入"——这一点在Q4已得到初步验证——而是"AI收入是否在以足够快的速度追赶资本开支膨胀的速度"。管理层在电话会中的时间表暗示和具体量化指引将是关键。

人工智能与广告技术栈的整合进展至关重要。第四季度，模型改进在不增加广告加载量的前提下，提升了点击量、转化率和广告质量。如果这一趋势持续下去，则可能印证META的增长并非仅仅源于广告数量的增加，而是源于更高效的变现模式。如果Q1财报证实AI变现正在实质性地提速，且管理层对AI投资回报展现出足够清晰的中期规划，那么当前约22倍市盈率的估值可能确实是"黄金买点"——按照分析师855美元的估值区间，当前股价存在显著上行空间。

其次是资本开支的前瞻指引。 1150亿至1350亿美元的全年资本开支区间能否维持，将成为衡量核心广告利润是否足以覆盖这次AI豪赌的关键指标。美银分析师认为，Meta甚至有可能上调该区间的下限。但这将是一把双刃剑上调资本开支下限固然意味着管理层对AI变现路径的信心更足，但也意味着短期内自由现金流的进一步收紧、对利润施压。这一指标在当前的AI牛市叙事中扮演着不对称角色——市场对开支削减的信号远比追加开支的信号更为敏感。

监管环境的量化影响——管理层是否会在电话会上对近期法律判决给出更详细的影响评估。Social Media Harm诉讼可能引发的设计变更成本、潜在巨额赔偿、以及各国青少年禁令对用户增长的抑制效应，这三者共同构成了本次财报最不可控的变量。

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美股投资网获悉，韩国总统政策顾问金容范周一表示，韩国与谷歌(GOOGL)已达成协议，将在首尔建设一座人工智能(AI)园区，以促进这家科技巨头与韩国本土工程师及初创企业之间的合作。金容范称，该AI园区将是谷歌在全球范围内的首个此类园区。

据金容范介绍，韩国总统李在明周一在首尔会见了谷歌DeepMind首席执行官德米斯·哈萨比斯，韩国科学技术信息通信部与该公司就园区建设签署了谅解备忘录。

李在明表示，韩国政府高度关注AI技术，从国家层面对相关领域积极展开投资，但AI究竟会朝向提升人类福祉的方向发展，还是走向破坏人类和平的轨迹，无人能够预见。哈萨比斯表示，“李总统提及很重要的内容，我认为AI应该积极被用于研发科技和医疗等领域。”

韩国科学技术信息通信部当天同DeepMind签署谅解备忘录，商定携手构建合作体系，推动科技创新。据金容范介绍，谷歌年内将在首尔兴建“谷歌AI校园”，全面扩大研究人员和初创企业之间的合作。这将是DeepMind除总部英国之外首次在海外设立AI校园，具有重要意义。

韩方请求谷歌从其美国总部向该AI园区派遣至少10名工程师，哈萨比斯表示将予以考虑。

李在明与哈萨比斯就AI的前景及其对人类的影响交换了看法。李在明在会谈中提出，有必要针对AI可能引发的就业岗位流失引入基础工资保障机制。

哈萨比斯表示，希望借助此次合作，“通过AI中心的实习项目及其他培训计划，帮助培养下一代掌握这些前沿技术的人才”。

哈萨比斯称，DeepMind希望深化与韩国企业的合作关系，从三星、SK海力士，到现代旗下的波士顿动力以及LG等，并“推动与它们开展新的联合项目”。他将韩国描述为“从芯片到机器人等所有关键AI领域的强大工业基地”。

哈萨比斯还提到，十年前DeepMind的AlphaGo程序在韩国与围棋手Lee Sedol的标志性对局，标志着现代AI时代的开端，并激励了AI领域的诸多进步，包括其在科学领域的成果——如用于蛋白质折叠预测的AlphaFold系统。

谷歌正着力于构建强大的AI体系，近日，该公司表示，计划向Anthropic投资最高400亿美元，进一步扩大双方长期合作关系，并强化其在人工智能竞赛中的战略布局。根据协议，谷歌将首先按Anthropic最新3800亿美元估值投资100亿美元，其余300亿美元将取决于特定业绩里程碑是否达成。而此次在首尔建设全球首个海外AI园区，也是谷歌加速全球AI生态布局的重要一步。

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盘前市场动向

1. 4月27日(周一)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货跌0.07%，标普500指数期货跌0.03%，纳指期货涨0.03%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.72%，英国富时100指数跌0.05%，法国CAC40指数涨0.41%，欧洲斯托克50指数涨0.59%。

3. 截至发稿，WTI原油涨0.62%，报94.99美元/桶。布伦特原油涨1.03%，报100.15美元/桶。

市场消息

五大科技巨头本周财报“大考”!美股是继续狂飙，还是泡沫破裂?尽管中东战争持续扰动市场，科技股仍将标普500指数推至历史新高。投资者在经历了强劲的一周行情后，正迎来本季最繁忙的财报周，其结果将成为检验本轮涨势可持续性的关键。“七巨头”中的五家即将于本周发布财报。谷歌(GOOGL)、微软(MSFT)、亚马逊(AMZN)和Meta(META)定于周三公布业绩，苹果(AAPL)将于周四跟进。英伟达财报则将于5月20日压轴登场。这五家科技巨头总市值接近16万亿美元，占标普500指数市值的四分之一。Truist首席投资官Keith Lerner指出“这将是关键的一周，业绩需要验证近期的这波涨势。”

美联储本周公布利率决议，沃什主席提名或迎来投票。本周三，美联储将公布利率决议。目前市场预计联邦公开市场委员会(FOMC)维持利率不变的概率高达99.5%。值得关注的是，这不仅是现任主席鲍威尔倒数第二场主持会议，其面临的政治压力也出现转机。司法部近期撤销了针对鲍威尔在美联储大楼装修成本问题上的刑事调查。这为特朗普提名的下任主席人选——凯文·沃什——在5月顺利接棒扫清了政治障碍。LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach指出，之前的调查“威胁到了沃什任命的确认，并加剧了人们对央行政治化的担忧”。参议院银行委员会已安排在周三上午10点举行行政会议，届时可能会对沃什的提名进行投票。

高盛预警!美股暴力反弹创新高，对冲基金趁机大举砍仓。高盛集团大宗经纪业务交易员透露，对冲基金正趁着美股上涨行情缩减风险头寸。分析显示，在标普500指数上周迅速反弹并创下历史新高之际，对冲基金削减了其股票多头和空头头寸的总规模，削减幅度为去年9月以来最大。从技术角度来看，标普500指数最近经历了史上最强劲的反弹之一。以14日相对强弱指数为衡量标准，该股指仅用12天，就从超跌区间快速转入超买区间。美伊和平谈判陷入僵局，叠加市场关注点从地缘政治冲突转向强劲的企业盈利增长，这使得一些投资者重新回到了股市。依托算法和数学模型的系统性策略，例如商品交易顾问(CTA)，积极买入股票，而更关注基本面因素的投资者似乎信心不足。

高盛紧急上调油价预测中东原油日减1450万桶，全球原油库存正以“历史罕见”速度消耗。受中东原油产量缩减影响，高盛上调四季度油价预测，布伦特原油目标价上调至每桶90美元，WTI原油上调至每桶83美元。高盛最新预测认为，海湾地区经霍尔木兹海峡的原油出口，将在6月底恢复常态，较此前预判的5月中旬有所延后，同时海湾地区原油产能复苏节奏将有所放缓。据高盛测算，中东原油日产量锐减1450万桶，推动4月全球原油库存以每日1100万至1200万桶的历史罕见速度持续消耗。该机构预计，全球石油市场将从2025年每日180万桶的供应过剩，转为2026年第二季度每日960万桶的供应缺口。

个股消息

高通(QCOM)等芯片股盘前普涨。截至发稿，周一美股盘前，高通大涨超12%。消息面上，天风国际证券分析师郭明錤发文称，OpenAI计划自研手机，正与联发科、高通合作开发手机处理器，预计2028年量产。其他芯片股同样走高，美光科技(MU)涨近4%，AMD(AMD)、英伟达(NVDA)、英特尔(INTC)均涨超1%。

Verizon(VZ)Q1业绩好坏参半，全年盈利指引超预期。财报显示，Verizon一季度营收同比增长3%至344亿美元，不及市场预期的348亿美元;调整后每股收益为1.28美元，同比增长8%，好于市场预期的1.21美元。该公司预计，2026年全年调整后每股收益为4.95-4.99美元，高于此前预期，也高于市场预期的4.90美元。截至发稿，Verizon 周一美股盘前涨超3%。

Meta(META)豪赌太空发电!锁定Overview Energy未来产能“喂饱”AI数据中心。Meta正寻求利用在太空中收集的太阳能为人工智能(AI)数据中心供电，以一种新颖方式满足其近乎无止境的电力需求。Meta周一表示，已与初创公司Overview Energy达成协议，将获得最多1吉瓦的太空太阳能电力。1吉瓦电力大致相当于一座核反应堆的发电能力。Overview Energy计划通过环绕地球运行的卫星收集阳光，并将其转换为电力以支持电网运行。该公司所设想的太空发电站——将能源传输回地球——目前仍停留在理论阶段。这家初创公司仍在持续开发和测试其底层技术，并计划于2028年进行首次轨道演示。根据协议，Meta将优先获得Overview Energy未来的发电产能。双方表示，预计将在2030年实现商业化供电。

中东冲突扰动供应链，丰田汽车(TM)3月销量下滑5.8%、产量逆势增长3.9%。由于核心畅销车型RAV4在改款前需求下降，丰田3月销量出现下滑。与此同时，中东冲突扰动全球供应链，迫使日本汽车制造业发出减产警告。丰田周一公布，3月全球销量(含子公司大发汽车、日野汽车)同比下降5.8%，至983,126辆;不过，全球产量增长3.9%，达到102万辆。这些数据表明，尽管中东地区局势动荡导致铝材及其他原材料价格上涨，汽车零部件成本也随之增加，但这家全球最大的汽车制造商仍能保持生产稳定。由于日本汽车制造业约70%的铝材依赖中东地区供应，其产量可能进一步下降。

医药行业“新巨头”诞生!太阳制药斥资117.5亿美元收购Organon(OGN)。印度药企太阳制药周日表示，已同意通过全现金交易收购Organon，该交易对该公司的企业估值为117.5亿美元，成为今年规模最大的医疗保健行业交易之一。该交易已获得两家公司董事会的批准，在获得监管机构批准和Organon股东批准的前提下，预计将于2027年初完成。Organon专注于女性健康、成熟药物和生物类似药。太阳制药表示，此次收购将扩大其国际足迹，并增加在女性健康和生物类似药领域的新能力。合并后的公司预计将产生约124亿美元的收入，按销售额计算，将跻身全球大型制药公司之列。截至发稿，Organon周一美股盘前大涨近17%。

业绩预告

周二盘前英国石油(BP)、巴克莱(BCS)、诺华制药(NVS)、通用汽车(GM)、可口可乐(KO)、联合包裹(UPS)

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美股投资网获悉，知名无屏健身手环制造商Whoop Inc.在完成最新一轮5.75亿美元的融资后，估值已达到101亿美元。本轮融资由Collaborative Fund领投，卡塔尔投资局、穆巴达拉投资公司、雅培公司和GP Bullhound的投资部门等也参与了投资。该公司计划今年将员工规模扩充最多75%，新增超过600个岗位，以驱动业务增长，为潜在的首次公开募股(IPO)蓄力。

Whoop创始人兼首席执行官 Will Ahmed 此前表示，引入雅培与梅奥诊所等医疗健康领域的重要参与者具有关键意义，这不仅强化了公司在健康监测与数据科学领域的专业背书，也表明 Whoop 正逐步在快速兴起的“长寿科技(Longevity Tech)”赛道中建立竞争优势。

Will Ahmed提到，新岗位将覆盖软件研发、研究、设计、硬件、产品开发、制造、销售与市场等多个部门。大部分新增员工将设在总部，其余岗位将分布在北美、欧洲、亚洲以及海湾合作委员会国家，包括巴林、科威特、阿曼、卡塔尔、沙特阿拉伯和阿联酋。

据悉，Whoop成立于2012年，总部位于波士顿。与Apple Watch等传统智能手表不同，Whoop采用无屏幕设计，更加专注于连续生理数据的采集与分析，而非信息通知。其核心价值在于通过对睡眠、恢复(Recovery)、心率变异性(HRV)及压力等指标的长期追踪，为用户提供更具深度的身体状态洞察。

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美股投资网获悉，美国最大无线运营商Verizon Communications Inc.(VZ)周一公布2026年第一季度财报，多项核心指标超出市场预期。在新任CEO丹·舒尔曼(Dan Schulman)掌舵半年之际，公司成功扭转了长期以来的用户流失趋势，公司移动用户实现净增长，扭转了华尔街对其用户流失的预期，股价盘前应声上涨，一度飙升5%。

Verizon表示，公司第一季度实现营业收入344亿美元，略低于预期的348亿美元，一季度调整后每股收益为1.28美元，高于市场预期的1.21美元，创下自2021年以来最高的季度增速。

其调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)——衡量财务健康状况的关键指标——达到134亿美元，为该公司历史最高水平。该公司同时上调了全年调整后每股收益指引至4.95至4.99美元。

履新CEO战略初见成效

Verizon第一季度录得净新增手机用户5.5万户，这是自2013年以来首次在第一季度实现手机用户正增长，同比改善幅度达34万户。此前分析师预计该公司将流失约8.92万名用户。

Verizon在周一的一份声明中表示，全年新增手机用户数将落在此前预测区间(75万至100万)的高端。

受此消息提振，Verizon股价周一纽约盘前交易中一度上涨5%，截至发稿，上涨1.36%。该股今年迄今已累计上涨14%，同期AT&T上涨5.5%，T-Mobile US则下跌6.5%。

此次业绩发布正值前任PayPal首席执行官丹·舒尔曼(Dan Schulman)履新Verizon CEO半年之际。他于去年被任命执掌这家无线巨头，任务是遏制用户持续流失。舒尔曼近期坦言，Verizon不能再仅靠“网络最佳”的口号固步自封，公司新战略聚焦于全面提升客户体验。

Verizon还凭借巧妙的营销成功吸引了用户眼球。上个月，一段由热播剧《热血对决》人气演员康纳·斯托里(Connor Storrie)主演的长达四分半钟的广告在社交媒体上广泛传播。

竞争促销战白热化

竞争对手AT&T和T-Mobile正不断增加优惠和激励措施以吸引用户转网，例如AT&T新推出的OneConnect一站式打包“订阅”服务。Verizon当前的促销策略则包括为新开线路用户免费提供顶级手机，如iPhone 17 Pro;以及宽带套餐附赠三星电视等。

公司在季度内净新增家庭及企业宽带用户34.1万户，其中包括收购Frontier Communications所带来的用户。值得注意的是，Verizon调整了报告框架，今后将不再单独拆分企业宽带和消费者宽带的细分指标。

今年早些时候，Verizon以200亿美元完成了对光纤互联网基础设施运营商Frontier的收购，这笔交易使其光纤网络覆盖大幅扩张，补齐了在固网宽带上的短板。自1月20日起，该部门的财务贡献已并入Verizon的业绩。Verizon表示，自收购完成以来，已偿还了Frontier约一半的债务，并预计到年底将基本偿还全部债务。

Verizon是三大无线运营商中第二家发布财报的公司。AT&T此前交出了一份喜忧参半的一季报，无线服务收入不及预期，部分抵消了整体销售和利润超预期带来的利好。T-Mobile将于周二发布财报，届时分析师很可能就该公司与母公司德国电信(Deutsche Telekom)可能进行的合并事宜展开提问。

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