美股投资网获悉，LongRange Capital 宣布，已完成从百胜餐饮集团(YUM)手中对必胜客(Pizza Hut)业务的收购。该交易不包含中国大陆地区的必胜客业务。这家私募股权投资公司同意支付约 15 亿美元收购这一标志性的比萨连锁品牌。

必胜客临时CEO爱德华多·鲁兹表示，“作为一家独立运营的企业，我们现在完全专注于必胜客的顾客、我们的加盟商以及每天赋予该品牌活力的团队，”“在 LongRange 的支持和资源倾注下，随着我们迈入新的篇章，我们已准备好对该品牌进行投资，并传承必胜客的辉煌历史，”他补充道。LongRange Capital 的其他主要投资组合包括 24 Hour Fitness、Batesville、US Synthetic 以及 Alpin Unlimited 平台。

必胜客的历史可以追溯到 1958 年堪萨斯州的威奇托，到了 1971 年，按门店数量和总销售额计算，必胜客已成为全球最大的比萨连锁品牌。该公司于 1972 年在纽约证券交易所首次亮相，并在该年代晚期开启了国际化运营。

百事公司(PEP)于 1977 年 11 月收购了必胜客，并在持有 20 年后将其与塔可钟(Taco Bell)和肯德基(KFC)一同拆分，组建了一家名为 Tricon Global Restaurants 的新公司，该公司后来更名为百胜餐饮集团。

必胜客的鼎盛时期是在 20 世纪 80 年代末。到了 1990 年，该连锁品牌的系统销售额达到了 40 亿美元，其关键创新包括成功推出了诸如个人独享比萨(Personal Pan Pizza)和芝心比萨(Stuffed Crust Pizza)等大获成功的明星产品。

在过去十年中，必胜客的市场份额持续被达美乐比萨(DPZ)和棒!约翰(PZZA)蚕食。

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美股投资网注意到，博通(AVGO)将于 9 月 2 日美股盘后（9月3日清晨）公布 2026 财年第三季度财报。其业绩数据几乎可以肯定会非常亮眼。摩根士丹利已明确指出，真正的悬念在于仅仅是“亮眼”究竟够不够。

这就是进入第三季度前的局势。关键不在于“博通能否交出好成绩”，而在于它能否跨过部分投资者私下设立的高门槛——将 2027 财年的 AI 收入预期拉高至 1500 亿美元以上。相比之下，摩根士丹利预测的数字是 1200 亿美元。

短期波动的风险，恰恰就藏在这两个数字的差距之中。请记住，第二季度的经历是一个很好的警示当市场预期过高时，即使业绩非常强劲，也未必能让市场满意。

摩根士丹利维持对博通的“增持”评级。但这份研报的标题非常值得关注“财报发布前的主要风险在于市场预期，而非基本面。”

研报显示，摩根士丹利对截至 7 月的季度预测非常详尽，且大致与华尔街一致预期保持一致

营收预测为294 亿美元，同比增长 84.3%，环比增长 32.5%。

AI 专项收入预测为 160 亿美元(环比增长 48%)，其中包括 108 亿美元的定制 ASIC 业务收入和 52 亿美元的 AI 网络业务收入。

毛利率预测74.0%，略高于华尔街普遍预期的 73.5%。

每股收益预测为 3.24 美元，略高于一致预期的 3.22 美元。

从任何历史标准来看，这都是一个令人瞩目的季度。但大摩认为投资者需要再花一点时间看看下面这组数据。

博通在 2026 财年第二季度已经录得 108 亿美元的 AI 芯片收入，同比增长 143%。而根据博通的 Q2 财报，首席执行官陈福阳(Hock Tan)当时给出的 Q3 指引是AI 收入将“同比增长超过 200%，达到 160 亿美元”。

因此，第三季度 160 亿美元的 AI 收入算不上什么惊喜，这只是管理层已经设定的业绩底线。

研报指出，对于截至 10 月的第四季度指引，摩根士丹利预测其营收将达到 348 亿美元(同比增长 93.4%)，其中 AI 收入将进一步加速环比增长 32%，达到 212 亿美元。

这个数字，才是真正可能带来超预期惊喜的地方。

真正决定博通估值的 2027 年争议

还有一个更重要的讨论焦点，而且它与本季度的业绩完全无关。

博通此前曾将 2027 财年的 AI 收入指引定在“远高于” 1000 亿美元的水平。上个季度，管理层展现出了越来越强的信心，并释放信号表明这种增长势头将持续“深入到 2028 年”。

研报显示，摩根士丹利预测 2027 财年的 AI 收入约为 1200 亿美元。然而，部分投资者的预期已逐渐攀升至 1500 亿美元甚至更高。

1200 亿美元和 1500 亿美元之间的分歧不仅仅是预测方法的争论，更是估值逻辑的分歧。如果是 1200 亿美元，博通在当前的股价水平下显得估值合理；但如果是 1500 亿美元，这只股票就显得非常便宜。

如果 9 月 2 日给出的指引隐含预期是 1200 亿美元，那么无论本季度的实际业绩有多好，期望达到 1500 亿美元的投资者都会感到失望。

甚至连摩根士丹利也在研报中提及了这种动态关系“潜在的底层业务可以继续表现得极其出色，但却未必能超越最激进的预期。”

这是一句措辞客气的警告，提醒投资者注意这种局势下的下行风险。

TPU 供应商之争

另一个值得解答的悬而未决的问题是谷歌是否正在将其定制芯片供应商从博通向外多元化分散?

近期的多份报道指出，联发科参与了张量处理单元(TPU)项目，AMD 参与了 TPU v10，同时迈威尔科技与谷歌达成了认股权证协议。这些都被视为该超大规模云计算巨头正在扩大其生态系统的信号。

根据研报，大摩的立场保持不变。供应商多元化确实存在，但博通的先发与既有优势极其稳固。该机构预计，即使谷歌引入其他备选供应商，博通仍将保留其长期 TPU 市场机会的约 80%。

分析师给出的框架是“如果有的话，恰恰是多家半导体公司围绕 TPU 进行布局的事实，进一步凸显了这一市场机遇的庞大规模。”

这是一个非常重要的视角转换。当多家头部芯片公司竞相争取同一个客户的定制芯片项目份额时，并不意味着这个市场空间在萎缩，反而说明这个市场足够巨大，以至于人人都想分一杯羹。

研报显示，在摩根士丹利的 AI 计算股票排名中，博通(AVGO)高居第二位，仅次于其首选标的英伟达(NVDA)。

第三季度财报意义超越博通本身的行业背景

还有一个背景值得注意。基于 FactSet 截至 2026 年 8 月 28 日的数据，半导体行业刚公布的 2026 年第二季度利润同比增长了 142%。事实上，该板块是 IT 行业整体利润增长的最大贡献者。

如果从 IT 行业的计算中剔除半导体板块，IT 行业的综合利润增长率将从 75.3% 暴跌至 38.3%。芯片产业周期的主导地位由此可见一斑。

而博通正处于这一周期的核心位置。根据截至 8 月收盘的数据，博通股价今年累计上涨 7.40%，而标准普尔 500 指数同期上涨了 12.28%。

过去一年里，该股的投资回报率为 25.44%，过去三年回报率达 316.02%。今年以来表现落后于大盘，反映的是第二季度超预期财报发布后出现的抛售潮。这完美地例证了摩根士丹利在第三季度财报前再次警示的“预期风险”。

业务极其优秀，门槛也非常之高。这两件事可以同时成立。而在 9 月 2 日，投资者就会知道究竟哪一方占据上风。

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面对AI数据中心电力短缺这一全行业痛点，马斯克正以一贯的垂直整合逻辑，试图从供应链最薄弱的环节入手，强行打通瓶颈。

8月30日，据科技媒体The Information报道，SpaceX正在德克萨斯州Bastrop筹建一座铸造厂，专门生产大型燃气轮机的叶片与导叶（blades and vanes）——这是全球涡轮机供应链中技术壁垒最高、产能最为稀缺的核心零部件。

报道发布后，马斯克在社交平台X上亲自确认了这一计划，并表示SpaceX自主铸造叶片和导叶，可将燃气轮机的上线时间最多提前18个月，"这是一个深刻的游戏规则改变者"。

马斯克同时表示，SpaceX和特斯拉正在以最快速度各自建设年产100GW的太阳能产能，但"未来数年内，天然气仍将是补充和引导太阳能的必要选项"。

与此同时，摩根士丹利分析师Adam Jonas的研究也印证了上述报道，并指出该铸造厂还将兼顾SpaceX火箭发动机Raptor涡轮泵的铸件需求，实现航天与AI业务的成本共摊。

叶片卡住全球 AI 算力扩张的 "隐形瓶颈"

报道称，燃气轮机叶片和导叶须在华氏3000至3600度（约1650至1980摄氏度）的极端高温下运行，比材料自身熔点还高出约800华氏度，对铸造工艺要求极为苛刻。

目前，全球仅有四家铸造企业掌握这一技术，形成高度垄断格局。这一寡头结构直接导致GE Vernova等大型涡轮机制造商的订单已排至2030年，成为AI基础设施建设提速的核心障碍之一。

马斯克今年2月在一档播客中曾直言，叶片和导叶是涡轮机更快交付的"限制性因素"，并警告称，按当前产能推进，"我不确定是否有足够的可用电力来开启所有正在生产的AI芯片"。

从卫星工厂到涡轮铸造基地

据报道，SpaceX已在Bastrop——距奥斯汀约30英里——布局多项工业设施。该公司此前已在当地运营一座与Starlink卫星业务相关的工厂。

据AI基础设施研究通讯Measured AI的尽职调查专家Corey Trinetti披露，SpaceX在今年3月至6月间购入了周边约830英亩土地，卫星图像显示，毗邻Starlink工厂的两栋新建筑已于7月出现，而一年前该位置尚无任何建筑。

在招聘层面，SpaceX近期发布多个职位，包括负责新铸造厂"建设、扩建及运营爬坡"的高级运营工程师、高级材料工程师、自动化工程师、高级工装工程师，以及一名负责在Bastrop新建"工业燃气轮机（IGT）叶片与导叶制造线"上进行高温超合金铣削编程的程序员。

不过，Trinetti表示，目前尚未在德克萨斯州环保或建筑档案中找到铸造厂的许可证或施工申报文件，SpaceX是否已启动审批流程尚不明朗。

双重用途航天与 AI 的成本共摊逻辑

摩根士丹利的Adam Jonas在本月报告中指出，SpaceX在德克萨斯州建立涡轮零部件铸造厂，同时服务于数据中心需求和Raptor火箭发动机涡轮泵的铸件生产。

"Raptor涡轮泵铸件与数据中心涡轮翼型件使用相同的合金、熔炉和熟练工人，单一铸造厂可将固定成本分摊至航天和AI两项业务，" Jonas表示。

这一双重用途逻辑，使得该铸造厂的商业可行性显著提升，也令外界对SpaceX能否真正复制Precision Castparts等行业领导者数十年积累的铸造工艺，保持审慎观察。

过渡期通过收购与合作获取桥接电力

在自建铸造产能落地之前，马斯克正通过多条渠道寻求数吉瓦级的过渡电力供应。据The Information报道，马斯克近期与华尔街对冲基金Fortress Investment Group低调合作，后者已投资至少两家涡轮机供应商。

根据美国联邦贸易委员会今年5月的备案文件，Fortress已将移动工业涡轮机供应商APR Energy出售给马斯克本人。APR Energy今年1月表示，其机队约有1GW的涡轮机，意味着这批资产将向马斯克开放。

此外，SpaceX可能还在向FTAI Aviation采购涡轮机——该公司专门改装和翻新商用航空发动机。

TAI由另一家Fortress旗下公司分拆而来，今年7月通过其中国合资伙伴宣布了一笔14.65亿美元的涡轮机销售合同，买方为"一家领先的国际云服务提供商"。Adam Jonas已将FTAI列为SpaceX的潜在供应商。

摩根士丹利估计，马斯克可通过一系列采购协议，在2027年底前获取约3至4GW的电力。

碳排放争议与行业分歧

不过，报道也指出，马斯克进一步释放化石燃料发电产能的举措，引发低碳能源倡导者的担忧。

BloombergNEF估计，若已规划的数据中心离网天然气项目全部落地，将使美国二氧化碳排放量增加20%。

这一数字尚未将马斯克最新计划纳入统计，但已包含SpaceX旗下xAI部门在田纳西州孟菲斯地区数据中心计划于年底前投入运行的2GW离网天然气装机。

围绕马斯克能否真正实现这一宏大计划，业界存在明显分歧。半导体研究机构SemiAnalysis的创始人Dylan Patel表示相信马斯克能够做到；而曾主导拜登政府能源贷款办公室的清洁能源企业家Jigar Shah则直接反驳称"这是因为你根本不知道如何建设基础设施。"

马斯克此前已以Memphis Colossus数据中心的快速落地震惊业界——尽管设施品质并非顶级，但SpaceX目前已通过向Anthropic出租该设施获得可观收益。分析指出，此次在电力端的豪赌，能否再度复制这一速度，市场正在密切观察。

本文转载自“美股投资网”，作者董静 美股投资网财经编辑郑毓洋。

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美股投资网获悉，航空航天精密零部件巨头Howmet Aerospace(HWM)周一收盘大跌7.51%，盘中一度重挫9%，触及两个月低点，创下自2025年4月以来的最大单日跌幅。触发抛售的导火索来自马斯克在社交平台X上的一则声明SpaceX将自主铸造工业燃气轮机叶片和导叶，直指当前制约燃气轮机产能的核心瓶颈。

马斯克在周末的发文中表示，SpaceX(SPCX)与特斯拉(TSLA)各自正致力于建设每年100吉瓦的太阳能产能，但未来数年内天然气发电仍将是填补电力缺口的关键支撑。他指出，涡轮叶片和导叶的铸造是当前制约涡轮增产的主要障碍，若SpaceX自行生产这些部件，可将天然气涡轮机组投运时间最多提前18个月——他将其形容为“profound game-changer”(深远的游戏规则改变者)。

此前已有报道称，SpaceX正在得克萨斯州巴斯特罗普建设叶片与导叶铸造厂。马斯克的表态首次从官方层面确认了这一计划的战略意图。该设施据称将服务于一处规划中的20吉瓦电力项目，主要为人工智能(AI)数据中心供电，目标2027年底前完工。

Howmet是全球极少数具备工业燃气轮机高温段叶片和导叶铸造能力的企业之一，与伯克希尔·哈撒韦(BRK.A)旗下的Precision Castparts、Consolidated Precision Products以及Doncasters共同构成了这一高度集中的供应格局。其中，Howmet是唯一一家上市公司，因此成为投资者对这一消息最直接的情绪宣泄口。

燃气轮机业务已成为Howmet增长最快的板块之一公司第一季度燃气轮机收入同比大增39%，2025年全年增幅为25%。AI数据中心对可快速部署电力的旺盛需求，使得涡轮零部件供不应求，支撑了Howmet的定价能力和股价表现。SpaceX的入局，理论上可能分流Howmet未来的订单，并削弱当前由供给短缺带来的议价优势。

面对股价急挫，华尔街主要投行给出了截然不同的解读。

伯恩斯坦旗帜鲜明地认为抛售过度。 分析师Douglas Harned在报告中写道“我们认为SpaceX的公告对Howmet几乎不构成风险，反而释放了一个积极信号。”其核心逻辑在于SpaceX此举恰恰印证了涡轮叶片市场的供给紧张程度，而非对Howmet产品的不满。伯恩斯坦指出，Howmet与主要工业燃气轮机制造商签有长期供货协议，部分合约延伸至2030年;公司自第二季度起已有新产能投产，预计到第四季度前还将有至少六项扩产计划落地，合计可较2025年一季度提升叶片产能多达38%。

伯恩斯坦还质疑SpaceX能否在18个月内实现规模化量产。“这些部件需在极端高温和应力条件下运行，技术门槛极高，快速量产难度很大。”该机构预计，即便SpaceX成功建厂，其产量也将主要满足自用，而非转型为面向外部市场的铸造件供应商。此外，SpaceX不太可能涉足复杂的涂层等全流程工艺。伯恩斯坦维持“跑赢大盘”评级，并将目标价从248美元大幅上调至328美元。

杰富瑞则给出更为谨慎的时间判断。 分析师Sheila Kahyaoglu估算，航空航天及工业燃气轮机发动机产品2025年市场规模约为100亿美元，基于渠道调查，SpaceX的自产产品预计需要约四年时间才能进入市场。

德意志银行认为市场担忧“远没有表面看起来那么可怕”。 该行表示，理论上SpaceX仍有可能选择与Howmet或Precision Castparts等现有叶片制造商合作，而非完全自建能力。即便自建成功，其定位更可能是垂直整合以满足自身电力需求，而非成为面向行业的商业供应商。

目前，马斯克的表态并未披露关键细节SpaceX当前是否直接采购Howmet的产品、计划安装多大的铸造产能、未来是否向外部涡轮制造商销售部件，均属未知。这些变量将决定此事对Howmet的实际财务冲击程度。

从另一角度看，SpaceX斥巨资介入铸造环节，进一步印证了行业供给瓶颈的严重性。若SpaceX的产能扩张最终加速了整体涡轮装机量的提升，而非单纯替代现有供应商份额，那么对Howmet的长期影响可能趋于中性甚至偏正面——尤其是当AI驱动的电力需求持续超出所有人预期之时。

截至周一收盘，Howmet股价报约244.95美元。

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美股投资网注意到，博通(AVGO)正处在一个关键时刻，该公司将于2026年9月2日发布第三财季财报，华尔街期待其交出惊艳成绩单，背后驱动力来自对人工智能基础设施前所未有的需求。分析师预计营收约为294亿美元，同比增长高达84%，凸显了AI支出对公司商业模式的变革性影响。

这家半导体巨头已将自身定位为AI革命的关键赋能者，为争相扩建数据中心能力的各大科技公司设计定制加速器芯片。

此次财报之所以意义非凡，在于博通在AI芯片生态系统中的独特定位。当英伟达凭借通用GPU占据头条时，博通开辟了一条利润丰厚的细分赛道为客户量身定制AI加速器。这一策略吸引了六家大型科技公司作为核心客户，创造了经常性收入流，使其比典型的半导体周期性波动具备更强的可预见性和稳定性。公司指引显示，全年AI相关半导体收入可能超过200亿美元，较上年增长逾200%。

对于评估半导体行业的投资者而言，博通的财报将为AI基础设施支出的可持续性提供关键洞察。其业绩将有助于回答一个问题云服务商和企业的大规模资本支出是暂时激增，还是多年建设周期的开端。继8月强势上涨后，博通股价接近历史高位，市场已消化了大量乐观情绪，这使得本次财报的执行风险尤其突出。

2026年第三季度财报预览预期几何

华尔街分析师为博通第三季度业绩设定了雄心勃勃的预期，这反映了公司的指引以及AI基础设施支出中可观察到的趋势。营收共识预期约为294亿美元，较去年同期的160亿美元增长84%。对于博通这样体量的公司而言，这一增长率几乎史无前例，凸显了当前AI相关半导体市场非同寻常的需求环境。

每股收益预期同样看涨，分析师预计GAAP每股收益约为2.55美元，非GAAP每股收益达到3.24美元。后者将比上年同期增长92%，表明营收增长正有效转化为利润扩张。这种经营杠杆源于公司在扩大产量的同时保持定价权的能力，即使在业务呈指数级增长的情况下，这也预示着可持续的盈利能力。

半导体解决方案部门(包括AI加速器、网络芯片和其他组件)预计将贡献大部分增长。管理层表示，第三季度AI相关半导体收入可能同比增长超过200%，达到约45亿美元。这一数字占总半导体收入的相当大比例，凸显了AI如何迅速从新兴机遇转变为主要增长引擎。基础设施软件业务虽然增长较为温和，但提供了重要的多元化和经常性收入特征，增强了整体业务稳定性。

AI基础设施建设可持续还是泡沫？

博通投资者面临的最关键问题是，当前AI基础设施支出的激增代表着持久趋势，还是一个注定破灭的不可持续泡沫。多个因素表明，这一建设具有真正技术变革的特征，而非投机过剩。AI的实际应用正迅速扩展到各行各业，从代码生成、内容创作到药物发现和自主系统，创造了证明持续投资合理性的真实经济价值。

作为博通主要客户群的云服务商，通过其资本支出指引展现了对AI基础设施扩张的持续承诺。这些公司不仅在试验AI，更是在围绕AI能力从根本上重构业务，将人工智能嵌入到产生数十亿美元收入的核心产品和服务中。这种结构性转变表明，AI支出正成为一种运营必需品，而非可以轻易削减的可自由支配投资。

然而，可能抑制增长预期的风险依然存在。AI芯片市场竞争正在加剧，英伟达持续快速创新，新进入者也带着替代架构涌现。此外，关于AI模型扩展性及当前方法实际局限性的疑问，最终可能减缓基础设施扩张的步伐。从训练大型模型到大规模部署的转变，可能会以不同方式改变需求模式，对不同芯片供应商产生不均等影响。博通的定制芯片模式在一定程度上抵御了商品化，但无法完全使公司与市场动态绝缘。

AI芯片市场的竞争地位

博通在AI半导体竞争格局中占据着独特的位置，既带来了重大机遇，也伴随着独特的挑战。与向广泛市场销售标准化GPU的英伟达、或提供通用和半定制解决方案的AMD不同，博通专注于与特定客户紧密合作开发的完全定制设计。这种专业化建立了深厚关系和巨大的转换成本，但与通用替代品相比，也限制了潜在的市场规模。

博通定制芯片业务周围的护城河是多方面的且相当可观。设计尖端AI加速器所需的工程专业知识代表了多年积累的知识和经验。客户关系建立在多个产品代际之上，每一次成功的合作都会加强信任和一致性。定制芯片融入更广泛的系统架构所创造的依赖性，无法在不造成重大干扰和成本的情况下轻易解除。

展望未来，博通的竞争地位看似稳固，但并非不可撼动。随着AI架构的发展，公司必须继续大力投资研发以保持技术领先地位。新的竞争对手，包括老牌半导体公司和资金充足的初创企业，正以创新方法瞄准定制AI芯片市场。持续成功的关键在于博通深化现有客户关系的同时，扩大客户群以纳入AI基础设施市场的新进入者。

市场背景与宏观因素

博通的表现必须在更广泛的半导体市场动态和影响科技支出的宏观经济条件下进行评估。美联储的货币政策立场——截至2026年8月利率维持在3.50%至3.75%——为数据中心扩建等资本密集型投资创造了相对稳定的环境。然而，高于美联储2%目标的持续通胀以及未来利率调整的可能性引入了不确定性，可能影响客户的支出决策。

更广泛的半导体行业正在经历分化式复苏，AI相关领域表现出异常强劲，而传统市场则更为低迷。这种分化有利于像博通这样拥有大量AI敞口的公司，同时对更依赖消费电子或工业应用的公司构成挑战。市场涨幅集中于AI相关股票引发了关于估值极端化的担忧，以及如果增长预期未能实现可能出现大幅回调的风险。

对于寻求AI基础设施增长敞口的投资者，博通提供了一个差异化的选择，补充而非直接与更常被提及的英伟达等公司竞争。定制芯片业务模式提供了独特的风险回报特征，可能吸引那些担心GPU需求可持续性或标准化加速器产品面临竞争威胁的投资者。随着AI市场的成熟和多样化，博通的专门化方法可能变得越来越有价值。

结论

博通9月2日的财报代表着一个关键转折点，将为AI基础设施需求的可持续性以及公司从这一变革趋势中获取价值的能力提供重要见解。在市场预期营收增长84%、盈利增长92%的背景下，执行门槛极高，但公司的指引和可观察的市场趋势表明这些目标是可达成的。定制AI芯片业务已从一项有前途的机遇发展成为博通财务表现的主要驱动力，既创造了巨大的上行潜力，也带来了投资者必须仔细考虑的集中风险。

博通的长期投资逻辑依赖于AI基础设施支出的持久性以及公司在定制硅设计领域维持竞争地位的能力。当前证据表明，AI在各行业的采用正在加速，为博通擅长的专用芯片创造了持续需求。虽然估值水平需要密切关注，但公司的盈利能力、客户关系和技术能力为持续增长奠定了坚实基础。

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美股投资网获悉，诺华制药(NVS)在神经与自身免疫领域迎来“冰火两重天”公司因三名患者死亡紧急叫停八项CAR-T疗法临床试验;不过，其多发性硬化症(MS)口服药remibrutinib在后期临床试验中取得积极结果。

CAR-T试验紧急暂停

诺华制药在8月底暂停了八项针对自身免疫和神经系统疾病的实验性疗法临床试验，此前有三名患者死亡。这种实验性疗法被称为嵌合抗原受体T细胞免疫疗法(CAR-T)。CAR-T疗法通过改造患者的免疫细胞，使其识别特定靶点并摧毁癌细胞。

该瑞士制药公司发言人表示，在得知三例因严重免疫反应而死亡的病例后，公司暂时中止了相关研究。目前尚不清楚这些死亡事件发生的具体时间。

诺华制药发言人表示，公司正在“对所观察到的安全事件进行全面审查”，并将这种致命免疫反应描述为CAR-T疗法中已知的安全风险。诺华还表示正在与监督各项暂停研究的独立安全委员会合作，并与监管机构共享已知信息。

据报道，百时美施贵宝(BMY)出于预防性考量，已暂停其CAR-T疗法在自身免疫性疾病中的类似试验。

MS口服药迎来突破

然而，诺华在另一条战线上传来利好。该公司研发的多发性硬化症实验性口服药在两项后期临床试验中取得成功，有望成为该中枢神经系统自身免疫性疾病的新型口服疗法。

诺华周二表示，试验显示，接受瑞米布替尼(remibrutinib)治疗的患者与接受特立氟胺(teriflunomide)治疗的患者相比，复发率和脑部病变数量均有所减少，且未观察到肝脏安全信号。

该药有望为诺华提供一种治疗多发性硬化症的新型口服药物，并成为其重磅产品Kesimpta系列的后续产品。这一成果也进一步强化了BTK抑制剂的市场前景，这类药物旨在抑制疾病中有害的免疫反应。此前，赛诺菲和默克公司的类似药物在后期试验中未能在复发率指标上优于特立氟胺。该药物还可能加剧与罗氏的竞争。

诺华计划在全球范围内提交瑞米布替尼用于治疗多发性硬化症的上市申请，详细结果将于今年晚些时候在多伦多的一次医学会议上公布。该药物目前在美国和欧洲已获批用于治疗慢性自发性荨麻疹，这是一种以反复发作风团为特征的皮肤病。

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美股投资网获悉，2026年9月1日15时，苹果公司正式完成自2011年以来的首次最高管理层更迭。硬件工程高级副总裁约翰·特纳斯(John Ternus)接替蒂姆·库克(Tim Cook)出任公司第八任首席执行官，库克转任董事会执行主席。苹果官网“领导层”页面已于当日同步更新。

这不仅是苹果15年来最大规模的权力交接，更标志着这家全球市值第二的科技巨轮，正式从“运营派”时代驶入“硬件派”时代。

库克“封神”答卷市值从3500亿到4.6万亿，2275%涨幅载入史册

库克留下的是一份足以载入商业史册的答卷。2011年接任时，苹果市值不足3500亿美元，iPhone年销量刚刚突破7000万部。15年后，苹果市值已达4.6万亿美元，仅次于英伟达的5.2万亿美元。自库克接任以来，苹果股价累计上涨2275%，计入分红后的总回报率达2736%，同期标普500指数上涨769%。

财务数字同样惊人。苹果年营收从2012财年的1570亿美元增长至2025财年的4160亿美元;服务业务从无到有，成长为年收入超1090亿美元的独立板块。更令股东动容的是资本回报——库克任内苹果累计回购8770亿美元股票，为全球回购规模最大的公司，流通股数量较2012年峰值减少近45%。任期内向股东返还总额超过1万亿美元。库克在卸任前还批准了新一轮1000亿美元回购授权，并将季度股息上调4%至0.27美元。

“这份工作是我一生中最大的荣幸。”库克在告别信中写道，“我对约翰的领导充满期待”。他在社交平台深情告别“在我担任CEO的最后一天，向苹果社区送上我深深的爱”。

“硬件派”掌门人25年老兵特纳斯的工程基因

50岁的特纳斯与库克当年接任时的年龄相同。他1997年毕业于宾夕法尼亚大学机械工程专业，2001年加入苹果产品设计团队，从Mac外部显示器起步，一路主导了AirPods、Mac、iPad、iPhone乃至整个硬件工程体系。

最大优势在于供应链与硬件纪律。他曾深夜跑至供应商工厂，用放大镜检查螺丝，发现螺头有35道沟槽而规格要求25道，当场与供应商争辩。这种对细节的极致追求正是库克长期观察并认可他的关键特质。专家分析指出，特纳斯是“稳定的安全牌”——他对硬件的深度掌控正是苹果维持高毛利的核心根基。

一个细节足以窥见他的工程思维他打造的MacBook Neo将iPhone的A18芯片放进笔记本电脑，将产品价位拉低至史无前例的4000元区间，缔造出难得一遇的爆款。他是苹果自研芯片战略(Apple Silicon)的关键推手，深度参与了Mac从Intel处理器全面转向自研芯片的全过程。

从乔布斯的设计、库克的运营到特纳斯的工程，苹果三代掌门的特质勾勒出一条清晰的暗线——这家公司正越来越像一个由硬件工程师驱动的产品帝国。

苹果的供应商生态系统

苹果公司CEO的更迭也可能对包括富士康、台积电(TSM)、博通(AVGO)、高通(QCOM)、美光(MU)和康宁(GLW)在内的关键供应商产生影响。约翰·特纳斯上任后，苹果在人工智能领域的投资增加、新产品发布或转向自主研发零部件等举措，都可能重塑其整个供应链的支出格局。

特纳斯“三座大山”AI落后、人才流失与供应链变局

特纳斯接手的苹果，虽坐拥4.6万亿美元市值，却面临库克时代未曾遇到的结构性挑战。

第一，AI严重落后。 在生成式AI领域，苹果的布局明显滞后。2022年底ChatGPT引爆AI热潮后，苹果虽启动大规模投入，但首版Apple Intelligence软件表现不佳。去年，苹果更做出争议性决定——放弃自研模型路线，转而付费采用谷歌Gemini技术作为新版Siri的底层基础，引发内部大语言模型团队强烈不满，多名核心成员相继离职。新版Siri AI将于9月全面上线，能否扭转市场口碑仍是未知数。

相较于微软、谷歌和OpenAI积极将AI整合至消费与企业产品，苹果的步调显然更为审慎，面临越来越大的追赶压力。特纳斯必须带领苹果在AI领域做出关键抉择——加大研发投入、提升资本支出，甚至进行大规模并购。

第二，人才流失加剧。 数百名前苹果员工目前供职于OpenAI硬件部门，苹果已就此提起诉讼，指控OpenAI窃取商业机密。苹果约半数高管团队可能在未来几年内离职。为留住关键人才，特纳斯已向iPhone设计团队多名成员发放数十万美元额外奖金，并亲自介入挽留工作。

第三，供应链变局。 苹果的远期采购承诺已接近570亿美元，而全球四大超大规模云服务商的采购承诺约为2万亿美元。56.2亿美元的苹果账面债务将在一年内到期。与此同时，中国DRAM制造商长鑫存储已占全球DRAM产量的约11%，成为苹果供应链中可用的新选项。

美国银行分析师Wamsi Mohan预计，苹果放弃净现金中性目标“可能预示着未来一段时间内，苹果将加大研发投入、资本支出，并进行更大规模的并购”。

9月10日“首秀”折叠屏iPhone与新Siri AI的终极检验

特纳斯上任后不到10天，便将迎来第一场大考。苹果已宣布将于9月10日1点举行秋季新品发布会，主题为“惊喜闪耀”(Surprise and Shine)。这将是特纳斯作为CEO的首场大型公开亮相。

市场普遍预期，本次发布会将打破苹果延续十几年的iPhone发布节奏——没有iPhone 18标准版，仅留下iPhone 18 Pro、Pro Max，以及首款折叠屏iPhone。折叠屏设备预计采用横向书本式内折设计，展开后内屏约7.8英寸，外屏约5.5英寸。三款新机都将搭载首款2纳米芯片A20 Pro。

折叠iPhone的成功与否，将直接影响苹果能否通过新形态产品提振平均售价与毛利率，尤其是在全球内存与芯片成本持续上涨的背景下。

更关键的看点是新版Siri AI——这款被定位为ChatGPT直接竞争者的语音助手，能否扭转Siri长期“不好用”的市场口碑，将直接决定市场对苹果AI战略的信心。

IDC预计苹果到2027年底可占据折叠设备市场40%的份额。同时，新一代AI驱动的Siri也将在iOS 27中正式亮相。

高估值悬顶33倍市盈率下的“特纳斯溢价”

特纳斯接棒之际，苹果的估值正处于历史高位。当前市盈率约33倍，远高于过去十年平均的23倍——而库克接手时仅为12倍。

这意味着市场已为特纳斯支付了高昂的“预期溢价”。他需要用AI突破、新产品成功和持续的资本回报来兑现这一估值。美国银行维持对苹果的“买入”评级，预计核心业务将保持稳定，同时特纳斯可能考虑加大AI预算。

SA专栏作家Envision Research对特纳斯保持信心，认为公司能够保持“盈利能力和股东回报机制”，并指出“超额收益潜力得益于双重复合机制——每股收益增长和积极的股票回购”。

华尔街对此次CEO交接整体持正面看法。苹果当前分析师共识评级为“中度买入”，平均目标价338.99美元。

美国银行维持“买入”评级及380美元目标价，按2027日历年每股收益预估10.32美元的37倍市盈率计算。分析师Wamsi Mohan认为核心硬件收入将保持稳定，特纳斯将评估增加AI基础设施预算的可能性。美银指出，苹果放弃净现金中性目标“可能预示着加大研发投入、资本支出及更大规模并购”。

花旗维持“买入”评级及315美元目标价。摩根大通对此次交接“看法正面”，维持“增持”评级。

然而，估值高企已成为市场最大隐忧。苹果当前估值远高于过去十年平均水平。Moffett Nathanson分析师Craig Moffett警告，估值倍数偏高意味着若产品周期放缓，下行风险将被放大。当前股价已较GF Value估值高出约11.36%，留给过渡期的容错空间极为有限。

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盘前市场动向

1. 8月31日(周一)美股盘前，美股三大股指期货下跌。截至发稿，道指期货跌0.20%，标普500指数期货跌0.21%，纳指期货跌0.13%。

2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.70%，英国富时100指数涨0.20%，法国CAC40指数涨0.13%，欧洲斯托克50指数跌0.25%。

3. 截至发稿，WTI原油涨3.21%，报86.08美元/桶。布伦特原油涨5.34%，报90.72美元/桶。

市场消息

美军打击伊朗火箭发射装置，布伦特原油突破90美元。霍尔木兹海峡突发新交火，国际油价再度飙升，凸显中东原油运输通道在持续数月冲突后依然脆弱。周一，布伦特11月合约升破每桶90美元。美国中央司令部发言人蒂姆·霍金斯上尉通报，美军周日对正准备向该水道布设水雷的伊朗火箭发射装置实施了军事打击，打破了数周来的相对平静。本月原油市场波动剧烈，布伦特期货月度振幅接近每桶17美元。油价反复受到冲突间歇性停火尝试的扰动，同时也因华盛顿方面宣称将加大力度孤立和打击伊朗经济、迫使德黑兰屈服的强硬表态而承压。不过，分析人士对美国实际采取的行动普遍评价不高，认为力度不及预期。

贝森特本周主持G20财长会议。G20财长和央行行长会议将于周一至周二在美国北卡罗来纳州阿什维尔举行。此次会议将成为下一个关键的政策沟通节点。阿什维尔会议本应是协调全球经济政策的关键节点。此次会议聚焦三项核心议程——推动全球经济增长、强化对伊朗的金融制裁、以及应对发展中国家主权债务问题。

日元再次跌破160关口，市场紧盯161干预警戒线。日元兑美元汇率跌破160关口，凸显其进一步走软的脆弱性，以及日本当局再度入市干预的风险有所上升。尽管具体的干预阈值尚不明确，但策略师周一警告称，触发新一轮干预的价位可能在161附近，其次是162-163区间。他们仍然认为，此类行动除了争取时间外，不太可能真正扭转颓势，因为日元已经回吐了7月底创纪录干预所换来的大半涨幅。

法兴银行预警美联储在明年3月前将加息3次。法国兴业银行预计美联储将于 9 月开始加息，因为持续的通胀和不断改善的劳动力市场正推动政策制定者走向更为紧缩的立场。根据法国兴业银行首席美国经济学家扬·格鲁恩最新发布的报告，该行目前预测美联储将在 9 月和 12 月的会议上各加息 25 个基点，随后在 2027 年 3 月再加息一次。不过报告指出，最后一次加息的不确定性相对较大。

德银、野村解读沃什讲话鹰派转向明确，美联储9月加息窗口打开。美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔会议上的讲话立场意外偏向鹰派，升温了市场对下月加息的预期。德意志银行表示“主席沃什在杰克逊霍尔会议上的致辞，其对经济及前景展望的明确性，以及明显偏向鹰派的立场，令我们感到意外。”该机构继续预计美联储今年将加息50个基点，分别在9月和12月的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上各加息一次。野村证券在报告中称，市场对近期通胀数据的敏感度极高。沃什在杰克逊霍尔经济研讨会上发表了鹰派言论，强调了通胀目标的重要性，并暗示如果去通胀进程不够迅速，政策可能需要作出反应。

60%加息预期纯属“自嗨”?高盛泼冷水美联储9月基本盘仍是按兵不动。高盛押注沃什的鹰派言辞不会得到鹰派数据的印证，因此仍将美联储按兵不动作为其基本预测。高盛首席经济学家扬·哈齐乌斯表示，凯文·沃什在杰克逊霍尔的演讲是他就任美联储主席以来最为鹰派的一次亮相，但他认为，单凭语气的转变不太可能足以引发下个月的加息。在给客户的一份报告中，哈齐乌斯表示，沃什已明确指出，他最关心的是确保基础通胀明显且以足够快的速度向美联储 2% 的目标回落，并警告称如果达不到要求，还有更多工作要做。

或引发数万亿日元资金轮动!收益率飙升重燃吸引力，GPIF增持日债呼声渐起。随着日本国债收益率大幅攀升，分析师指出，全球最大养老基金之一——日本政府养老金投资基金(GPIF)或有充分理由考虑将国内债券配置目标从当前的25%上调，以寻求更高回报。由于基金规模极其庞大，GPIF的资产配置决策备受全球市场参与者关注。截至6月底，该基金管理资产约318万亿日元(约合2万亿美元)。这意味着，理论上配置比例每变动1个百分点，就可能引发超过3万亿日元的资金流动。

高盛万亿美元算力洪峰托起半导体牛市，全球AI资本开支跨入万亿时代。基于AI算力产业链以及英伟达业绩、最新Hot Chips大会释放出的AI算力需求积极信号，来自华尔街金融巨头高盛的研究部门近日将市场熟知的“美国超大规模云服务商(即hyperscalers)资本支出”还原成真正的“全球范围AI投资”。高盛此前汇编的7940亿美元口径既遗漏私人AI企业、亚洲公司及非美国项目，也混入并非全部用于AI的传统资本支出;高盛据此最新预测的2026年全球AI投资约1万亿美元，其中实际发生在美国的约5,810亿美元。高盛最新的测算数据还显示出，2022年以来累计的全球范围AI投资预计将在2026年末达到创纪录的1.8万亿美元，而各项领先指标仍处于2022年以来区间高端，意味着近期资本支出拐点尚未出现。

个股消息

SK海力士(SKHY)赴日本寻找下一座产能堡垒，华尔街继续押注“AI存储荒”。全球最大规模存储芯片制造商之一的SK海力士(SKHY)正在评估在日本建设合资存储晶圆制造厂的可行性，并把充足、低成本的电力和水资源列为关键选址条件。潜在日本项目将与韩国54万亿韩元扩产计划、美国印第安纳州先进封装基地形成互补，同时利用日本在高端半导体设备、半导体原材料、大型客户、政府补贴及NAND闪存领军者铠侠产业链关系方面的优势。此举更像是SK海力士面对存储芯片严重短缺而进行的全球产能升级，以及综合成本与地缘风险后的产能配置，而不是AI算力基本面出现供给过剩或者需求转弱信号。

亚马逊(AMZN)AWS加码政府AI赛道!OpenAI、Meta、Anthropic等大模型集体登陆GovCloud。亚马逊旗下云业务部门Amazon Web Services(AWS)近日宣布，已扩大其在AWS GovCloud(美国)区域内的AI模型可用性，为政府机构提供通过Amazon Bedrock平台访问第三方大模型的能力，包括Anthropic、Meta、OpenAI、xAI和英伟达等主流模型，同时支持亚马逊自研Nova系列模型。所有服务均运行于符合合规要求的隔离云环境之中。

43亿美元“暗宇宙之眼”升空，NASA航天订单点燃SpaceX(SPCX)太空探索增长宏图。马斯克创立并掌舵的AI与太空探索领军者SpaceX旗下猎鹰重型火箭成功发射NASA的Roman望远镜，进一步验证了SpaceX面向政府旗舰级任务的可靠性、重型运载能力及长期订单壁垒，并为其执行更复杂太空轨道基础设施项目增添信用。不过，43亿美元是Roman太空望远镜项目的总体项目价值，并非SpaceX获得的发射业务直接营收数据。Roman将飞往距地球约100万英里处，以约为哈勃1,000倍的巡天速度研究暗物质、暗能量和系外行星。

特斯拉(TSLA)在港澳推出平价版Model 3 起售价低至2.6万美元。特斯拉已在中国香港、中国澳门推出售价更低、配置简化的Model 3后轮驱动版本，起售价分别为20.5万港元(约合2.6万美元)和25.2万澳门元(约合3.1万美元)。据悉，新车型在香港的售价较此前入门级车型下调了8.5%。据报道，该版本精简或降级了部分内外饰配置，包括内饰纺织面料、音响、轮毂等。

重要经济数据和事件预告

21:45 美国8月芝加哥PMI

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美股投资网获悉，特斯拉(TSLA)8月在多个欧洲市场的车辆注册数据表现分化法国和丹麦注册量同比大幅飙升，而挪威和瑞典则录得显著下滑。据当地汽车行业组织数据显示，特斯拉新车注册量(通常被视为销量的先行指标)在法国同比激增279%，在丹麦增长104%。与此同时，挪威注册量同比下降79%，瑞典下降41%。

在连续两年年度销量下滑后，今年特斯拉欧洲市场销售出现回暖，主要得益于去年同期基数偏低、燃油价格上涨、政府购车激励措施以及电动汽车需求的持续增长。欧洲两大汽车市场——英国和德国的注册数据将于本周晚些时候公布。

不过，各国市场表现差异显著。特斯拉在法国的强劲表现尤为突出——2026年至今，特斯拉在法累计销量已突破2万辆，领跑全欧。这一增长背后，既有低基数效应，也受益于当地购车补贴加码及FSD功能落地预期。

法国自2025年9月起实施的电动汽车租赁补贴计划，为符合条件的家庭提供最高7000欧元的租赁补贴;而自2026年7月7日至9月30日，特斯拉还额外提供5000欧元的以旧换新补贴。此外，特斯拉Model Y已被列入法国生态奖金(Bonus écologique)的 eligible 车型清单。

相比之下，特斯拉在北欧市场遭遇重挫。挪威的情况尤为严峻——7月特斯拉在挪威的新车注册量仅为24辆，较去年同期的715辆暴跌97%。从6月的3222辆到7月的24辆，环比降幅超过99%。8月虽回升至627辆，但同比仍下降79%。

分析认为，挪威市场的剧烈波动主要受多重因素叠加影响

一方面是政策提前透支效应。挪威此前推出了力度极大的新能源购车激励政策，大量消费者赶在2026年税收优惠缩减前提前购车，严重透支了今年的消费需求。挪威作为全球电动车渗透率最高的国家，政策变动对市场的冲击尤为直接。

另外是季度交付节奏影响。特斯拉通常在欧洲市场执行季度末集中交付策略——6月作为第二季度收官月份往往是交付高峰，7月作为新季度的首月，交付量通常会自然回落。但此番降幅已远超正常季度波动范围。

此外，市场竞争加剧。 在特斯拉“缺席”的7月，其他品牌迅速填补了市场空缺。中国品牌攻势尤为猛烈——小鹏(Xpeng)和比亚迪(BYD)8月在挪威合计市场份额已达11.4%，较去年同期的4.9%大幅提升;两大品牌当月注册量均较去年同期增长逾一倍。大众以1457辆(10.8%份额)位居挪威8月品牌销量榜首，丰田以1328辆紧随其后。特斯拉虽仍为今年迄今累计销量最大的品牌，但领先优势正在快速缩小——与丰田的差距已从去年同期的9173辆收窄至3740辆。

瑞典市场同样承压，8月注册量下降41%。7月特斯拉在瑞典的注册量已下降60%。

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美股投资网获悉，据知情人士透露，怡安保险(AON)即将达成一项包括债务在内、价值约 170 亿美元的交易，从私募股权投资公司 KKR 手中收购保险经纪公司 USI。

知情人士透露，该交易最早可能于周一公布。

USI 是一家总部位于纽约州瓦尔哈拉的保险经纪与咨询公司，专注于风险管理、员工福利及退休咨询。据其官网介绍，该公司年收入约 30 亿美元。

KKR 于 2017 年从私募股权公司 Onex 手中收购了 USI，此后不断增持股份，并于 2023 年成为该公司的最大股东。

若能就收购 USI 达成协议，将是 KKR 一系列瞩目退出交易中的又一笔。今年早些时候，KKR 已先后出售了数据中心冷却公司 CoolIT，以及 Circor 的商用与国防航空航天业务。KKR 报告称，在截至 6 月的季度中，其资产出售额达到了创纪录的 12.9 亿美元。

知情人士称，对 USI 的潜在收购将有助于市值达 750 亿美元的大型保险经纪兼咨询公司怡安集团扩展其在中型企业领域的业务版图，并最早在 2028 年提升其每股收益。

怡安集团于 7 月 29 日公布的第二季度调整后每股收益为 3.81 美元，超出华尔街分析师预期。不过自那时起，该股已下跌 5.6%，周五收于 355.40 美元。

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