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美股投资网获悉，标普道琼斯指数公司周五表示，Bloom Energy Corp.(BE)、Illumina Inc. (ILMN)和 Everpure Inc. (P)将在最新的季度调整中纳入标普500指数。
据该指数提供商称，这三家公司将于 9 月 21 日开盘前取代 Molson Coors Beverage Co.、Trade Desk Inc. 和 Builders FirstSource Inc.。
在盘后交易中，Bloom Energy 股价上涨 6%，Illumina 上涨 1.7%，Everpure 上涨 2.2%。
燃料电池制造商 Bloom Energy 7 月份公布的业绩比预期高出一倍以上，并连续第二个季度上调了全年业绩预期，这表明来自数据中心的需求极为旺盛。该公司生产利用天然气发电的燃料电池，其系统在数据中心供电方面需求巨大。
生命科学公司 Illumina 也在 7 月份将其全年总营收预期上调至高于分析师估计的水平，而计算机存储公司 Everpure 公布的业绩同样超出预期。
被动投资的发展提升了被纳入标普500指数的重要性。根据 7 月份的指引，公司必须具备至少 227 亿美元的市值，并符合盈利能力、流动性和自由流通股的要求才有资格入选该指数。
作为非周期性调整的一部分，Reddit Inc. 已于 8 月加入标普500指数，取代了 AvalonBay Communities Inc.。
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美股投资网获悉，智能戒指制造商Oura周四向美国证券交易委员会(SEC)提交了首次公开募股(IPO)申请，预计此次IPO筹资额可能超过25亿美元。该公司计划以“OURA”为股票代码在纳斯达克上市。
Oura成立于2013年，总部位于加利福尼亚州旧金山。该公司销售一种佩戴在手指上的传感器戒指，可以追踪睡眠、活动、压力、心脏健康以及女性健康状况，并配套一款应用程序，将这些读数转化为50多项指标以及由人工智能(AI)生成的健康指导。
Oura通过直接面向消费者以及约8,400家零售门店销售产品，同时还通过雇主、政府机构和医疗保健合作伙伴触达更多会员。截至2026年6月30日，公司在全球56个市场拥有500万名付费会员，同比增长100%;付费会员12个月留存率约为85%。
数据显示，该公司在截至2026年6月30日的12个月营收达到14亿美元。而在2026财年前9个月，硬件产品占公司营收的80%，其余20%来自经常性会员订阅收入——订阅服务可以解锁完整的健康洞察功能。
高盛、摩根士丹利、摩根大通、Allen & Company、杰富瑞、美国银行证券、巴克莱、富国银行证券、Citizens JMP、KeyBanc Capital Markets、Guggenheim Securities、Canaccord Genuity、Needham & Co.、Raymond James、Rothschild、Truist Securities以及William Blair将担任此次交易的联席账簿管理人。值得一提的是，Robinhood Securities被列为联席管理人，这表明Oura的股票很可能会通过其经纪应用向散户投资者发售。
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美股投资网获悉，杰富瑞对两只核能股Cameco (CCJ)和BWX Technologies (BWXT)首次给予“买入”评级，目标价分别为 138 美元和 181 美元，认为全球核能行业正进入四十年来最强劲的需求周期。
杰富瑞分析师Laurence Alexander表示，Cameco是全球最大的铀燃料供应商之一，利用低成本矿山和核反应堆设计的垂直整合，使其处于有利地位，能够获得更高的合同价格，涵盖到 2040 年的交付。
Alexander写道，该公司是“西方核能建设的主要受益者”，因为超过 30 个国家承诺到 2050 年将核电产能提高三倍，随着电力需求加速增长，超大规模数据中心正在为人工智能承接基础负荷，而俄罗斯被排除在外也使得核能转换和浓缩达到了激励水平。
根据分部估值法，分析师估计 Cameco到 2027 年底的上游资产价值为每股 63 美元，转换资产价值为每股 11 美元，未开发资源和公司资产价值为每股 7 美元，与美国政府的长期Westinghouse合作关系价值为每股 51 美元。
Alexander 表示，他青睐于BWX Technologies，因为该公司在维护和扩建商业核电站方面具有运营杠杆作用，并且作为美国海军核反应堆和燃料的唯一供应商，其独特的地位使其能够避免因铀或浓缩物价格波动而造成的直接损益波动。
鉴于强劲的核能周期，分析师预计BWX Technologies到 2030 年将实现 6%-7% 的销售额增长和 13%-17% 的每股收益增长，并且，如果没有政策冲击，很可能到 2040 年也将保持这一增长势头。
Alexander 还对 Denison Mines (DNN)、enCore Energy (EU)、Mirion Technologies (MIR)、NexGen Energy (NXE)和Solstice Advance Materials (SOLS)均首予“买入”评级，同时对 Centrus Energy (LEU)和Uranium Energy(UEC) 给予“持有”评级。
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美股投资网获悉，摩根士丹利发布研报称，微软(MSFT)宣布在FY27生效对外部报告结构进行广泛调整，将生产力与业务流程、智能云、更多个人计算三个历史运营分部合并为"Agents and Infra"（智能体和基础设施）与"Devices and Consumer"（设备与消费者）两大新分部，旨在与日益整合的云+AI内部管理方式对齐。该行认为，此次调整主要属会计重分类，不改变底层经济学；Azure和Microsoft 365口径变化均属机械性调整，维持1H27 Azure相对2H26加速、FY27 Microsoft 365商业云增长加速的判断不变。大摩重申"增持"评级，目标价600美元。
业务"三并二"聚焦云+AI整合
微软历史上生产力与业务流程和智能云之间的区分日益不再代表技术栈，因为基础设施、应用和AI服务日益共同运作。新的"Agents and Infra"分部将微软的商业云和软件业务合并为单一报告结构，而"Devices and Consumer"则整合公司的消费者导向业务。大摩认为，这一变化在战略上具有重要意义，因为公司报告日益反映其管理商业云和AI业务的整合方式，而非表明底层基本面的变化。这与微软2024年披露调整的逻辑一致，当时公司同样寻求使外部报告与内部运营方式更紧密对齐。
Azure增速机械下调约1个百分点GitHub剥离打造更干净KPI
大摩认为，最重要的KPI变化是将GitHub云和其他开发者云服务从Azure中移除，从而创建一个更专注于云和AI消费服务的Azure收入指标。这一变化在机械性上将F4Q26的历史Azure增长率降低了约1个百分点，同时微软更新的F1Q27 Azure展望在新定义下同样适度降低。但该行强调，这些变化是机械性的，而非表明Azure潜在动能的变化，因为微软此前关于1H27相对2H26 Azure增长加速的评论保持不变。微软还将开始提供季度Azure收入美元数，重述显示FY26 Azure收入为1019亿美元，这增加了业务绝对规模和增量收入增长的可见性，尤其便于与竞争对手云业务比较。
此外，重新分类还提供了GitHub动能的增量解读GitHub的移除在机械性上降低了Azure增长率，而其加入增加了M365商业云增长率，重述暗示GitHub的增长一直快于整体Azure业务。这使得GitHub的增长概况更类似于专注软件开发的JFrog，而非业务组合更多元化的Atlassian。
M365商业云口径小幅上移FY26收入1003亿美元 增长加速判断不变
在新结构下，GitHub云和其他开发者服务归入M365商业云，推动了历史M365商业云增长率的重述上调，而Security Copilot代表相对较小的重新分类部分。微软还将开始提供季度M365云收入美元数，新披露显示该业务在FY26产生了1003亿美元收入。重要的是，微软此前关于M365商业云在FY27增长加速的评论保持不变，增长驱动力包括Copilot、E7及持续向E5迁移。不过，更广泛的M365架构进一步抽象了单个产品（包括Copilot和GitHub）的贡献，这类似于微软2024年披露变化时更广泛的M365商业云KPI增加了报告业务规模，但降低了独立Copilot贡献的可见性。
代价分部独立毛利率可见度下降
大摩指出，新报告结构的主要缺点是降低了对微软各个业务盈利能力的可见性。更宽的分部口径使投资者难以单独观察各业务的毛利率表现，Microsoft Cloud整体毛利率因此成为衡量底层云盈利能力的更重要指标。
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美股投资网注意到，戴尔科技(DELL)最新公布的2027财年业绩指引大幅上调250亿美元，同时积压订单环比增加437亿美元，成为市场关注的绝对焦点。
此前市场普遍处于中立观望状态，主要因为虽然市场预估2027财年指引有上调可能，但公司整体营业利润率受AI服务器高速增长的稀释影响，盈利结构仍存隐忧。
然而，最新财报数据显示出显著的超预期表现
业绩指引大幅超越预期2027财年全年销售额指引上调250亿美元，全年非GAAP每股收益(EPS)额外增加7.6美元，较此前指引增幅达42%。
利润率显著改善ISG(信息基础设施解决方案集团)营业利润率达到15.0%，大幅高于去年同期的8.8%；公司整体非GAAP毛利率上升至21.1%(去年同期为18.7%)。通常AI服务器会稀释整体利润率，但戴尔第二季度的利润率反而实现逆势上升。
2027财年指引分析
在戴尔公布财报后，华尔街盈利预测模型显示，2027财年第二季度之后连续四个季度的EPS预测均出现明显上调。
技术面上，股价表现出突破500美元关口的强劲形态。即便在整体市场受到鹰派宏观报告冲击的背景下，戴尔股价仍实现逆势上涨。市场资金呈现明显的结构性分化AI超大规模企业资本支出的供应链标的持续走高，而传统非AI板块及部分因高额资本支出挤压自由现金流与回购的超大规模企业则承压下行。
从业务展望来看，戴尔管理层在业绩电话会中指出
到2028年，企业级智能体预计将成为单一最大的工作负载。
到2030年，AI将占数据中心总需求的75%，新增200吉瓦的电力需求。
其中约半数需求契合戴尔的核心目标客户群(包括Neoclouds新一代云厂商、主权机构及企业客户)。
预计到2030年，该领域所蕴含的市场机遇总量将突破1万亿美元。
截至2027财年第二季度，戴尔AI积压订单已暴增437亿美元，总量达到950亿美元。
营收超预期的驱动因素非AI业务的扩张
根据S&P Global的数据，市场在2027财年第二季度财报发布前对AI服务器收入的预期约为160亿美元，而实际公布的AI服务器收入为164.01亿美元，超预期4.01亿美元。
相比之下，戴尔整体季度营收达到469.7亿美元，超越市场预期的451亿美元，整体超预期幅度达18.7亿美元。这意味着AI服务器超出的4.01亿美元仅占整体营收超预期份额的约21.4%，表明戴尔的增长动力正在向非AI服务器领域扩展。
数据对比显示
传统服务器销售额环比增长23%；存储业务销售额环比增长12%；AI服务器收入环比微增2%。
ISG非AI部分的增长主要受益于以下三点支持
设备更新周期约120万台的现有设备资产池面临更新换代需求。
混合云部署倾向企业客户在AI基础设施建设中持续偏好混合云架构。
高利润率IP组合占比提升戴尔自主知识产权(IP)在存储业务中的结构占比提升，对毛利率及ISG整体盈利能力形成了有效支撑。
值得注意的是，管理层在2027财年第一季度曾提及“AI服务器盈利能力维持在中个位数营业利润率目标”，但在第二季度并未更新该项指标。不过，鉴于ISG部门营业利润率实现大幅同比与环比增长，市场推断AI服务器利润率目前仍维持在预期的中个位数水平。
总结
鉴于2027财年销售额指引上调250亿美元以及AI积压订单增至950亿美元，戴尔的基本面与技术面(突破500美元)均展现出强劲的看涨信号，投资评级具有上调至“买入”的合理性。
但宏观大盘仍存在短期风险。即将来临的CPI报告预计将显示通胀环比上升(如市场共识的0.4%)，加上地缘政治局势对长期国债收益率带来的压力，可能对风险资产形成整体压制。
尽管大盘因就业报告偏鹰派而承压，戴尔股价仍展现出较强的抗跌性，显示个股抛售压力正在趋缓。
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美股投资网获悉，摩根士丹利分析师表示，苹果(AAPL)即将于9月9日举行的秋季新品发布会“Surprise and Shine”，可能成为该公司近十年来最重要的一次产品发布会。
由Erik Woodring领衔的大摩分析师团队在一份给投资者的报告中表示“苹果周三举行的‘Surprise and Shine’新品发布会，应该会沿用过去几年的非常相似的形式——一场约90分钟的演示，介绍苹果最新推出的设备，包括Apple Watch Series 12、Apple Watch Ultra 4、AirPods 5、iPhone 18 Pro/Pro Max，以及最重要的——苹果首款折叠屏iPhone。”
他补充称“然而，这场发布会将绝非普通的一次产品发布会。这是因为15年来首次，库克将不会担任发布会的主角，取而代之的是，新任CEO特纳斯将带领公司迎来近10年来首次重大的iPhone产品形态变化，正式推出备受期待的折叠屏iPhone。与此同时，苹果可能还将实施公司历史上幅度最大、最广泛的同配置iPhone涨价。”
如果苹果首款折叠屏手机获得消费者的积极反响，那么它可能对12月季度的营收做出重大贡献。分析师指出“我们目前预计，苹果在12月季度将出货约650万部折叠屏iPhone，对应约140亿美元营收、占12月季度iPhone总营收的16%。”
分析师表示“除了短期的财务贡献之外，值得关注的是苹果将如何利用更大的产品形态、以及它是否能够提供一些在折叠屏设备上体验更好的使用场景，而不仅仅是提供更大的屏幕——最重要的是，这款设备拿在手里的真实体验究竟如何。如果消费者反响强劲，我们认为这一产品类别最终的规模可能会超过当前供应链预测所暗示的水平。”
另一个需要重点关注的问题，是消费者将如何应对新款iPhone全系产品的涨价。大摩预计，同等配置下的iPhone Pro系列价格涨幅将在200美元至500美元之间。该行预计，512GB版本的折叠屏iPhone起售价将达到2,399美元，而2TB版本售价将达到3,199美元。
分析师表示“随着NAND和DRAM成本大幅上涨，我们仍预计苹果将把iPhone 18 Pro和Pro Max的起售价提高200美元，而且在更高存储容量版本上，涨幅可能会更大。”“根据我们对苹果内存成本的预测，这样的定价举措将使苹果能够维持约40%的iPhone毛利率，大致与FY21至FY25期间39.9%的平均水平保持一致。”
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美股投资网获悉，Adarx Pharmaceuticals Inc. 已在美国申请 IPO ，以协助资助开发一系列通过调节基因表达来治疗多种疾病的管道药物。
根据该公司周五向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件，其计划将 IPO 筹集的资金用于推进五款临床或临床前阶段的小干扰核糖核酸(RNA)药物，其中包括完成一款用于治疗罕见肾脏及其他疾病药物的 2 期临床试验。
文件显示，此类疗法能在不改变人体基因组或 DNA 的情况下，从基因层面解决疾病问题。
去年 5 月，作为一项合作协议的一部分，制药商艾伯维向 Adarx 支付了 3.35 亿美元的首付款。如果 Adarx 完成在神经科学、免疫学和肿瘤学等疾病领域的药物里程碑节点，未来还有可能获得数十亿美元的后续付款。
根据文件，Adarx 的最大投资者包括专业医疗投资公司奥博资本(OrbiMed Advisors)、礼来亚洲基金(LAV)、首席执行官 Zhen Li 以及 SR One。在本次发行前，奥博资本持有该公司 31% 的股份。
根据当时的一份声明，贝恩资本生命科学和 TCGX 领投了 2023 年一轮 2 亿美元的 C 轮融资，吸纳了贝莱德、Invus、Marshall Wace 以及 T. Rowe Price Group Inc. 作为新投资者。
本次发行由摩根大通、摩根士丹利、多伦多道明银行、瑞银集团和 LifeSci Capital 领投。该公司预计其股票将在纳斯达克全球市场挂牌交易，股票代码为 ADRX。
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OpenAI最新的宣传片，最后一个镜头没有给什么炫酷机器人，而是停在一台桌面3D打印机上。
工作人员说了句"给我打个火箭"，机器开始运转，几分钟后一个小火箭就放在了桌上。整个过程中人类就动了两下嘴皮子，外加最后伸手拿了一下。
整个宣传片里GPT-6展示了一大堆功能，OpenAI偏偏让故事终点落在一台3D打印机上。这个结尾值得琢磨。
3D打印最大的痛点
用3D打印机造东西，完整流程分四步：建模、切片、打印、后处理。
最卡人的就是第一步——建模。
所谓建模，就是先在电脑里把想打的东西画成一个3D数字模型。
过去这事得用专业设计软件，比如工业设计圈用了几十年的老牌软件SolidWorks，或者工程师画图纸离不开的Autodesk全家桶。光是学会用这些软件就得花上好几个月，直接把绝大多数普通人挡在门外。
AI正在拆掉这道墙。
过去一年冒出来的Meshy、Tripo这类AI生成工具，你上传一张照片，或者打一段文字描述，它几分钟内就能给你生成一个可打印的3D文件。
建模正在从"必须自己动手画"变成"AI帮你搞定"。
但GPT-6 Astra干的事更进一步。它不光能"生成"模型，还能像人一样坐进Blender这类三维设计软件的操作界面——Blender是很多动画和模型制作者都在用的免费开源软件——然后自己点菜单、拖滑块、调参数，一步步把模型做出来。
它甚至能操作Fusion 360这类面向机械零件设计的工业软件。一个专门考AI设计软件操作能力的测试BenchCAD里，Astra拿到了96%的得分，而上一代GPT-5.6只有83%。
简单理解就是：AI正在学会使用设计师手里的那些专业工具。今天它能用Blender，明天就能用任何人类用来画图的软件。
为什么必须是3D打印机？
AI把模型文件搞出来了，但用户最终想要的是一个能拿在手里的东西——手机支架、椅子模型、零件、小火箭。
工业机器人、数控机床、注塑生产线？要么一台设备几十上百万，要么操作门槛比设计软件还高，要么只适合大批量生产。对普通人来说，这些都不现实。
桌面3D打印机不一样。几千块钱，放书桌上就能用。给它一个数字文件，它一层一层把材料熔化了堆叠起来，几个小时就能出一个实物。不需要模具，不需要工厂，一个人在家就能把想法变成实物。
美股投资网认为，这可能是目前唯一一种普通人买得起、用得上的个人制造终端。
而且硬件端已经成熟了。现在市面上主流的消费级打印机开箱就能用，配套的手机应用程序和模型社区里已经有几百万个现成图纸。
用户只需要关心"我想打什么"，不用操心"机器怎么调"。
研究机构Research and Markets已经把"AI in 3D Printing"列为一个独立的市场分类，预计从2025年的33亿美元增长到2030年的175亿美元。
整个消费级3D打印市场则从60亿美元增长到272亿美元。
2025年全球入门级3D打印机出货量同比增长26%，2026年第一季度进一步加速到39%。行业咨询机构预计，2026年到2028年全球消费级出货量将翻倍，达到1000万台。
美股代表公司
3D Systems（DDD）——很多人可能没听过，但它是现代3D打印产业的开创者之一。联合创始人Chuck Hull发明了SLA立体光固化技术。Q2营收9460万美元，同比基本持平，新一代金属和塑料打印机销售均实现两位数增长。
Stratasys（SSYS）——另一家行业元老，联合创始人Scott Crump发明了FDM熔融沉积成型技术，也就是今天大量桌面级3D打印机采用的核心路线。Q2营收1.376亿美元，环比增长3.7%。
Materialise（MTLS）——这家公司普通投资者可能更陌生，但它做的正是3D打印软件、工作流和制造服务。AI生成模型之后，怎么把数字文件真正送进生产端，它就在这条链上。Q2营收7007万欧元，同比增长8.1%。
Proto Labs（PRLB）——它不主要卖打印机，而是帮企业把CAD文件快速变成真实零件，覆盖3D打印、CNC和注塑。Q2营收1.493亿美元，同比增长10.6%，创季度纪录，并上调全年增长指引。
Xometry（XMTR）——这家可能是最贴AI逻辑的一家公司。它本质上是一个AI驱动的数字制造平台，用算法完成工艺推荐、报价和供应商匹配。Q2营收2.29亿美元，同比增长41%，全年增长指引直接上调到33%-34%。
惠普（HPQ）——大家都知道它卖电脑和打印机，但很多人不知道，惠普已经做工业级3D打印十年。2026年又推出新的MJF 1200系统。不过对HP整体来说，3D打印目前仍只是很小的一部分，更适合作为行业大厂入局的观察标的。
几个关键问题
第一，AI建模的精度和可靠性，什么时候能到"普通用户敢放心用"的程度？现在还是早期，生成的东西经常有瑕疵。
第二，消费级打印机的普及速度到底能有多快？出货数据很猛，但能不能持续？
第三，AI把设计门槛踩碎之后，打印机的增量需求到底有多大？这个弹性决定了这几家美股公司的营收天花板。
2022年底ChatGPT上线，同时消费级打印机开始走向成熟——一个在消解软件端的复杂度，一个在消解硬件端的复杂度。
2026年，GPT-6生成的模型被3D打印机打成了实物，两条线在物理世界碰头了。
AI每往前迈一步，连通它和物理世界的那台3D打印机，价值就更大一分。也许用不了太久，用3D打印机把想法变成实物，会跟今天打印一份文件一样平常。
趋势的确定性不低，但节奏和赢家，还得持续盯着看！
$DDD $SSYS
#美股
美股投资网注意到，阿斯麦(ASML)已获得顶级芯片制造商的使用承诺，将采用其最新的半导体生产设备，同时迈向一项更广泛的合作协议，以满足对更强大人工智能技术暴涨的需求。
三星电子和台积电计划分别于 2028 年和 2030 年开始将阿斯麦的高数值孔径极紫外线(High NA EUV)光刻设备投入大批量生产，与英特尔一同使用这些单台售价可达 4 亿美元的机器。三星是领先的存储芯片制造商，而台积电则是为英伟达和苹果等公司生产定制芯片的龙头企业。
这四家公司还就光罩(Photomask，又称掩模版)这一半导体生产核心部件的技术格式达成了一项深奥但至关重要的变革协议。随着行业竞相跟上飙升的人工智能需求，该阵营计划从目前标准的 6 英寸光罩转向 12 英寸版本，旨在提高生产率并降低成本。光罩类似于用来重复印刷相同图案的木刻版画，不同之处在于它们是用光在硅晶圆上进行印刷。
虽然向更大尺寸光罩的转变长期以来被认为既复杂又昂贵，但这协同推进举措为芯片生产带来了巨大收益的可能。阿斯麦首席技术官马尔科·皮特斯表示，这项新技术可将 High NA 机器的吞吐量提升 40%，同时简化设计流程。
皮特斯在接受采访时说道，“这是一个巨大的机遇，当然也意味着生产力的飞跃。”
阿斯麦是全球唯一一家能够制造极紫外(EUV)光刻设备的公司，这些机器是制造全球最先进的人工智能加速器及类似芯片所必需的。该公司于 2019 年推出了低数值孔径(Low NA)EUV，并一直与客户合作以推动更先进的 High NA 机器的采用。
台积电的工厂为从英伟达、AMD到高通等客户承接代工生产，该公司在采用更昂贵的设备方面一直保持谨慎，认为其带来的生产力提升尚不足以匹配其成本。
然而，根据周二的一份声明，台积电目前计划从 2030 年开始采用基于现有 6 英寸光罩的 High NA 系统。两家公司的目标是在 2031 年前建一条生产 12 英寸光罩的测试线，以此作为在 2033 年前将该技术与 High NA 工具一同投入生产的流程之一。
台积电首席执行官魏哲家在声明中表示“台积电始终坚信合作的力量，能在技术壁垒演变为半导体行业的经济壁垒之前将其克服。”
同样提供逻辑芯片代工服务、且为全球最大存储芯片制造商之一的三星，计划在 2028 年前开始将阿斯麦的 High NA 机器用于计算机存储器。这家韩国公司在另一份单独声明中表示，它将“与行业伙伴紧密合作，开发所需的光罩技术和配套基础设施”。
由人工智能数据中心运营商的巨大需求所引发的全球存储芯片短缺，目前正推高整个电子行业的生产成本。
英特尔此前为了从仅生产自家芯片转向提供外包代工服务，已经接收了 High NA 机器。该公司表示，它已能够向潜在客户提供这项技术带来的好处。三年来，英特尔一直在为推动向更大尺寸光罩的转型做出贡献。
台积电对最前沿芯片制造工具的重新拥抱，对阿斯麦的增长至关重要。彭博汇编的数据显示，这家台湾地区的公司约占阿斯麦收入的 16%。来自三星和英特尔日益增加的承诺，意味着这家荷兰公司的三大客户都已加入这一转型的阵营。
阿斯麦的皮特斯表示“这是 High NA 在大批量制造中迈出的重要一步。这是客户认识到这些系统相比多重曝光(multi-patterning)策略所具备优势的关键节点。”
皮特斯指出，随着客户推进到下一代芯片制造，他们预计需要 High NA 技术的图层数量将会增加，因此“他们也认识到了扩大光罩尺寸的机会”。
光刻是利用光将图案刻入沉积在硅片上的材料中的过程。随后，这些图案会被填充其他材料，形成赋予设备各种功能(主要是数据处理和存储)的晶体管和连接。行业缩小这些特征尺寸的努力，迫使设备制造商去探索愈发不寻常的技术。阿斯麦最先进的机器使用极紫外线作为光源，这是一种在地球上无法自然产生的光。
数十年来一直沿用的 6 英寸光罩所带来的限制，导致了一系列的折中与妥协，进而拖慢了人工智能数据中心计算机核心部件的改进步伐。由于无法把单个芯片做得更大，各公司转而采用垂直堆叠和复杂的接口布局，这增加了制造和部署芯片过程中的复杂度与成本。
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美银指出，目前约有 7万亿美元美国短期国债（T-bills）在外流通，其中绝大多数会在一年内到期。
这组数据单独看还好，但结合美联储可能继续加息的预期，压力就出来了。
美银做了个情景测试——如果今年Fed累计再加息75个基点，仅这批短债的年化利息支出就会多出约500亿美元。换算成GDP占比大约是0.15%。
我们更直观一点理解就是：每加息25个基点，7万亿美元短债的年化利息负担就增加约175亿美元。这不是理论推演，是实打实的数学。
可问题是，这批短债不像30年期长债可以把利率锁在低位。它们几个月后就到期，到期就得按新利率重新发。只要短端利率不下来，财政部的融资成本就只能跟着走。
财政部自己的操作其实已经说明它们在意这件事。
最新一季的融资计划显示，7—9月预计净融资7390亿美元，10—12月还有6280亿。
与此同时，中长期附息国债的拍卖规模暂时没动，季节性或额外的融资需求更多靠T-bills和现金管理券去补。
这个选择背后的逻辑不难理解——如果大幅增加10年、20年、30年国债的供给，市场想要更高的收益率才肯接盘，长端利率反而可能被推上去。
但一直靠短债顶着，又等于把自己完全暴露在Fed的利率政策面前，每次滚动都是重新定价。
所以财政部的处境其实就是两头堵：发短债怕Fed继续加息，发长债又怕把长端收益率顶起来。
另外有个细节值得单独提一下。
从9月9日开始，财政部要把10—20年和20—30年老债的流动性回购规模从每次最多20亿美元提高到至少40亿美元，直接翻倍。官方说法是改善长久期国债市场的流动性。
但美股投资网不觉得这是财政部在帮市场压利率。回购解决的是旧债流动性差的问题，并没有减少政府实际需要融的资金量。
财政部自己也说得很清楚，回购不会显著降低净融资需求——回购掉的债最终还得靠新发债来替换。
说到底，现在美债市场真正值得关注的点，可能不只是Fed下一次加多少息。更核心的问题是：美国财政还能以多高的成本，把手里这笔越来越庞大的债务继续滚下去。
如果短端利率持续高位，而长端拍卖需求又出现疲软，财政部就会面临一个挺难处理的组合——利息支出往上走、发债需求往下压不住、长端收益率同时承压。
这可能才是7万亿美元T-bills背后真正让人不太放心的地方。 #美债
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