美股投资网获悉，在半导体板块经历一轮急剧抛售之后，花旗发布研报呼吁投资者买入三只标的，认为支撑行业向好的宏观背景基本未变，并特别将应用材料(AMAT)列入正面催化剂观察名单。

数据显示，费城半导体指数年内累计涨幅仍达到约60%，远超标普500指数同期约11%的升幅，但本季度以来已回撤19%，而同期标普500指数基本持平。花旗分析师指出，半导体股此前的强势表现已“透支了投资者的高预期”，回调在所难免。

从基本面看，花旗认为行业支柱需求依然稳固。占半导体整体潜在市场约34%的数据中心需求保持强劲，汽车和工业需求延续复苏态势，而来自PC和手机的消费端需求则“因存储成本上涨与供给受限而持续疲弱”。

盈利预期方面，花旗指出，已发布二季报的企业中，半导体公司2026年和2027年的一致预期每股收益平均上调幅度分别为9%和6%，较一季度的15%和12%有所放缓;半导体设备制造商的上调幅度则稳定在10%和11%。正因如此，分析师明确表示，相比整个芯片行业，更看好半导体设备股，因为“资本支出上修带来的盈利预测上调动力更强”。

基于上述判断，花旗推荐买入AMD(AMD)、德州仪器(TXN)和应用材料。其中，应用材料被提前列入90日正面催化剂观察，该公司将在8月13日公布财报。花旗在报告中预计，应用材料给出的10月当季业绩指引将高于市场普遍预期，该行的营收和每股收益预测分别较市场共识高出3%和2%。

该行进一步指出，同业科磊(KLAC)、泛林集团(LRCX)和泰科电子(TEL)在最新财报中，均已将2026年全球晶圆厂设备支出预期上调至1500亿美元以上。展望更远时期，泰科电子预计2027年晶圆厂设备支出可达1900亿美元以上，并有望自2027年起进入2000亿至2500亿美元区间;科磊认可行业1900亿美元的共识预期且认为存在上行空间，并提到对2027年下半年的可见度前所未有，甚至已就2029年及以后的需求展开早期讨论;泛林集团则将当前需求环境形容为2027年晶圆厂设备增长的“非凡布局”，并预计有利趋势将持续到2028年，主要驱动力包括强劲的AI半导体需求、DRAM与逻辑芯片的全面扩产，以及不断加码的先进封装强度。

在存储芯片领域，花旗表示，韩国制造商因在高带宽存储与大宗DRAM上的敞口不同，营业利润表现分化。第二季度DRAM平均售价环比上涨约四成多，NAND平均售价环比上涨约六成。DRAM制造商普遍预计供应短缺将在2027年加剧并持续至2028年以后，三星(SSNLF)计划将六到七成产能分配给长期协议客户，而美光(MU)该比例约为四成。由于业绩喜忧参半，花旗取消了对美光的催化剂观察。

模拟芯片方面，花旗指出行业正出现广泛复苏，工业需求同比增长约30%至35%，汽车需求增长12%至15%，个人电子产品增长6%至8%。企业纷纷提价以对冲投入成本通胀，交货周期正在拉长，部分产品已超过16周，客户催单情况增加了一倍。花旗预计亚德诺(ADI)、安森美(ON)和微芯科技(MCHP)也将呈现类似趋势，并重申德州仪器是其“模拟芯片首选”，主要看好其制造产能优势。

此外，花旗还上调了对大型云厂商资本支出的预期。基于二季报数据，该行将美国“五大”云服务商2026年和2027年的资本支出增速预期分别上调至同比增加90%和46%。其中，Alphabet(GOOGL)将2026年资本支出指引提升至1950亿至2050亿美元，较去年增加逾一倍;亚马逊(AMZN)也将指引从2000亿美元上修至2200亿美元。花旗称这一背景“支撑”其对计算芯片的积极立场，并继续将AMD作为首选，看好其在GPU和CPU领域的份额扩张。

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美股投资网获悉，在人工智能算力竞赛进入深水区之际，存储行业巨头SK海力士(SKHY)与闪迪(SNDK)于美国加州圣克拉拉举行的“2026年未来存储与内存大会”(FMS 2026)上，联合发布了高带宽闪存(High Bandwidth Flash，HBF)的首个标准规范。

这项历时约6个月、由产业联盟共同推动的里程碑式成果，标志着AI存储赛道正式迎来一名“重磅玩家”。HBF定位于高带宽内存(HBM)与固态硬盘(SSD)之间的新型存储层级，旨在为日益增长的AI推理需求提供兼顾高带宽与大容量的解决方案。

技术破局破解AI时代的“内存墙”难题

随着AI从模型训练向大规模推理应用扩展，传统存储架构正面临严峻挑战HBM虽带宽极高但成本昂贵、容量有限，而SSD虽容量大却带宽不足。HBF正是为解决这一“内存墙”瓶颈而生。

根据发布的规范，HBF在技术参数上实现了带宽与容量的平衡

容量与堆叠支持8层和16层NAND芯片堆叠配置，最高容量可达512GB。

带宽分级划分为三个性能等级(Grade 1~3)，数据传输能力覆盖约0.4TB/s至3.0TB/s的可扩展范围。

开放互联标准采用行业标准的通用芯粒互连技术UCIe作为连接接口，为HBF与GPU、CPU等不同类型处理器的灵活集成奠定了基础。

值得注意的是，该规范并非企业私有标准，而是通过全球最大的开放数据中心技术组织OCP(Open Compute Project)向全行业公开发布。这一举措意味着HBF将成为产业通用开放标准，有望加速整个AI存储生态的成熟。

生态集结谷歌与Tenstorrent入局

标准化只是第一步，构建产业生态才是关键。目前，HBF联盟已成功吸引谷歌(Google)与AI芯片初创公司Tenstorrent加入。

SK海力士将在FMS 2026大会期间通过多场活动展示HBF战略

主题演讲SK海力士解决方案开发担当副社长金千成与下一代产品规划担当副社长姜郁成将联合发表题为“代理式人工智能时代下，基于分层存储器的高效AI基础设施构建”的演讲。

圆桌讨论8月6日，SK海力士、闪迪与谷歌DeepMind将共同参与“借助HBF突破内存墙”的专题讨论。

战略纵深第十代375层4D NAND首次亮相

作为此次发布的配套“重器”，SK海力士还在FMS 2026展会上首次公开展示了正在研发中的第十代(V10)375层4D NAND闪存晶圆及产品。

据SK海力士介绍，与上一代相比，该产品的性能功耗比提升了2.5倍，特别适用于对性能与能效要求极高的AI数据中心环境。公司计划于2027年初启动基于该NAND闪存的高性能、大容量企业级固态硬盘(eSSD)量产。

从HBF标准的发布到下一代NAND技术的亮相，SK海力士正在构建从存储介质到新型存储层级的完整AI存储解决方案矩阵。

AI存储赛道的“规则制定者”

对于投资者而言，HBF标准的发布具有多重深远意义。

首先，SK海力士正在从“HBM领导者”向“AI存储架构定义者”进化。在HBM市场已占据主导地位的基础上，HBF的推出进一步扩展了其在AI存储领域的技术版图。

其次，开放标准的策略有助于加速市场渗透。通过OCP发布开放标准、吸引谷歌等生态伙伴加入，SK海力士正在推动HBF成为AI推理场景下的主流存储方案。

第三，这一布局有望开辟新的增量市场。随着AI从训练走向推理，对兼顾带宽与容量的存储方案需求将呈指数级增长。HBF所瞄准的正是这一新兴市场。

SK海力士执行副总裁金千成表示“随着AI应用的快速普及，我们正处在必须重新设计整体数据处理架构的节点。通过HBF技术，SK海力士将拓展内存与存储的边界，为构建提升系统整体效率的新架构作出贡献。”

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美股投资网获悉，投行 RBC表示，阿斯利康(AZN)潜在收购百时美施贵宝(BMY)一事目前不太可能发生。

RBC 分析师 Trung Huynh 在周一的一份研报中写道，“在我们看来，双方在价值认知上达成一致可能十分困难，”“阿斯利康此前曾表明，凭借其 2030 年实现 800 亿美元的目标，它拥有明确的独立发展路径，而百时美施贵宝的股东则正面临专利悬崖的逆风压力。在我们看来，双方都需要强有力的经济和战略依据来支持这场合并。在认为交易有可能达成之前，我们需要看到更有实质性的进展。”

该研报发布前，媒体于周日报道称，阿斯利康和百时美施贵宝已就一项潜在的合并举行了初步讨论，该合并将创造出全球最大的制药公司之一。这笔交易将扩大阿斯利康在美国的市场份额，同时打造出一家综合市值接近 4000 亿美元的制药巨头。

百时美施贵宝的股价在周一基本持平，而阿斯利康股价则大跌 9%。

根据 Huynh 的分析，这笔可能需要 18 个月才能完成的交易面临潜在问题，包括反垄断风险，因为两家公司在肿瘤学领域存在重大重叠。阿斯利康还将继承百时美施贵宝包括 Eliquis(2026-2028 年)、Opdivo(2028-2031 年)和 Orencia(2028 年)在内等药物的“专利悬崖”。

Huynh 在研报中写道，“双方在肿瘤学(特别是免疫肿瘤学，IO)领域存在重大重叠，这可能会触发彻底的反垄断审查;我们认为可能会出现剥离资产的情况。”该行给予百时美施贵宝“与大盘持平”评级，目标价64 美元。

Huynh 还表示，他很想知道，在阿斯利康此前曾表态不需要进行大规模并购之后，为何还要进行这样一笔巨额交易。

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凭借美国商业业务高达149%的惊人增速以及对“主权AI”的精准押注，Palantir(PLTR)在2026年第二季度交出了创纪录的成绩单，并在财报电话会上向当前大模型行业的“烧钱游戏”猛烈开炮。

美股投资网提及，8月3日美股盘后，Palantir Technologies公布第二季度业绩，经调整每股收益41美分，超出市场预期的35美分;营收同比增长93%至19.4亿美元，亦大幅超出预期的18亿美元。

业绩电话会上，首席财务官David Glazer宣布将2026年全年收入指引中值上调至81.54亿美元，较上季度指引提高约11个百分点，是公司有史以来最大幅度的全年指引上调。

Palantir美国业务本季度占总营收比例超过81%，成为业绩爆发的主要引擎。首席营收官Ryan Taylor在电话会议上将这一结果形容为"史无前例，但完全在意料之中"。

Ryan Taylor表示

客户在与Palantir深化合作方面的决心与紧迫感是我从未见过的。

公司宣称"企业AI主权"时代正式到来。Palantir本季度业绩的核心逻辑，是公司主打的"企业AI主权"概念，即帮助企业掌控自身数据、模型权重与业务逻辑，而非依赖大型前沿模型供应商。

Ryan Taylor将当前市场格局描述为

不使用Palantir的企业正在为没有价值的输出不断烧钱，同时将最重要的商业机密拱手相让给模型供应商，成为未来模型的训练数据。

美国市场成最强引擎，美国政府业务持续扩张

本季度的核心增长故事依然围绕美国市场展开。

财务指标显示，美国业务目前占Palantir总收入的81%以上，二季度同比增长115%。其中，最受市场关注的美国商业收入增速进一步加速至149%，环比增长28%，达到7.64亿美元。

美国政府业务本季度收入达8.09亿美元，同比增长90%，被公司形容为"非凡的实力来源"。

Shyam Sankar披露，Maven智能作战平台已完成首个政府在册项目(program of record)上线，该项目选择Maven作为运行平台，利用其开放数据标准、Ontology及开发者工具链等基础能力。

目前，Maven平台上已有逾25,000名开发者，涵盖现役军人、文职人员、承包商及企业。

值得注意的是，Shyam Sankar指出，公司美国国防部相关业务的过去12个月收入，仍不足五角大楼预算的25个基点，暗示潜在增长空间巨大。

国际政府收入方面，本季度同比增长42%至1.81亿美元，国际商业收入同比增长26%至1.82亿美元，相较美国市场增速明显偏低。

怒批大模型“寄生模式”，企业正在为毫无价值的“泔水”买单

面对持续狂热的AI大模型市场，Palantir管理层在电话会上直击行业痛点，揭示了目前许多企业在AI应用上的困境。

Palantir首席营收官Ryan Taylor在会上尖锐地指出

我们二季度的业绩是空前的，但也完全在预料之中，因为我们多年来一直警告的大语言模型市场格局突变现在已经到来。”没有使用Palantir的企业，眼睁睁看着他们的词元计费表无休止地转动，换来的却是毫无价值的‘数字泔水’(slop)。

Taylor强调，当前单纯按算力词元计费的模式“可能对实验室有用，但对其他任何人都不起作用”。

他表示，这不仅耗尽了企业的预算，更糟糕的是

企业正在付钱送走他们最重要的机密，这也是他们竞争优势的根本。随着他们的机密成为所有未来模型基础中的训练数据，这将最终导致他们自身业务的商品化。

Palantir首席执行官Alex Karp同样对硅谷传统的软件商业模式开炮。他表示，公司拒绝那种“欺骗客户给我们钱，让他们对我们产生依赖，却不创造真正价值的寄生模式”。

Karp警告企业，如果单纯依赖外部前沿大模型，风险极其巨大

人们为了词元带来的‘自我满足’而买单，付出的真实代价是允许他们将你的知识产权、诀窍和专业知识迁移到他们的模型中，这样他们就能建立一个不需要你的企业、你的员工的竞争业务......与前沿模型进行无保护的交互，这是非常危险的。

AI主权与“自我打榜”时代，将算力转化为真实阿尔法

在摒弃了单纯追求大模型的模式后，Palantir给出的解药是“主权AI(Sovereign AI)”，即让企业完全拥有其数据、逻辑、行动和安全的操作定义权。

首席技术官Shyam Sankar用一个生动的比喻总结了当前的AI格局

词元就是新时代的煤炭，而人工智能平台(AIP)就是那列火车。现在我们的客户可以建造自己的火车头了。

他指出，市场创造的“智能”远远多于转化为实际“价值”的智能，而更强大的模型并不能解决这个问题。

Sankar宣布，大模型行业盲目追求通用基准测试的时代已经过去

‘跑分至上(benchmaxing)’的时代已经结束。现在是‘自我打榜(benchmaking)’的新纪元。

他透露，Palantir在测试中发现，即便是未经微调的标准开源模型，只要在Palantir的AIP架构中针对特定任务运行，其表现也能击败最前沿的超级大模型。

Sankar说

客户专属的基准测试不仅仅是一张记分卡，它是一座需要攀登的山峰，它根据你的业务战略定义了什么叫作‘更好’。

对于未来的增长空间，CEO Karp显得极度自信。他向市场抛出了一个激进的预期

我正推动公司在未来18个月内，以等于或高于我们在美国商业领域所取得的增速(注本季度为149%)来增长......这是一个非常高的目标，但我们可以实现它，因为我们完全顺应了企业的真实需求。这是人们第一次真正相信我们。

Palantir Q2业绩电话会全文(AI辅助翻译)

主持人 下午好。

Ana Soro，财务团队

我是Palantir财务团队的Ana Soro，欢迎各位参加我们的2026年第二季度财报电话会议。本次会议将就我们在收盘后发布、并刊载于投资者关系网站上的新闻稿中所披露的业绩进行讨论。

在本次电话会议中，我们将就公司业务发表若干声明，这些声明在适用证券法律框架下可能被视为前瞻性陈述，包括有关第三季度及2026财年业绩的预测、管理层对公司未来财务与运营表现的预期，以及其他涉及公司计划、前景和预期的相关表述。上述陈述并非承诺或保证，受各类风险和不确定因素影响，实际结果可能与之存在重大差异。相关风险信息详见今日收盘后发布的收益新闻稿及我们向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件。除法律要求外，我们不承担更新前瞻性陈述的义务。

此外，在今日电话会议过程中，我们将引用若干经调整的财务指标。这些非公认会计准则(Non-GAAP)财务指标应作为公认会计准则(GAAP)指标的补充参考，而非替代或孤立解读。有关上述非GAAP指标的更多信息，包括非GAAP指标与可比GAAP指标的调节说明，均已包含在今日发布的新闻稿及投资者演示材料中。新闻稿、投资者演示材料及其他财报相关资料可在我们的投资者关系网站 investors.palantir.com 上获取。

在本次电话会议中，我们在讨论业务时将引用各类增长率，除另有说明外，均指同比增长率。

参加今日电话会议的嘉宾包括首席执行官Alex Karp、首席技术官Shyam Sankar、首席财务官Dave Glazer，以及首席营收官兼首席法务官Ryan Taylor。

下面我将把发言权交给Ryan，开始本次会议。

Ryan Taylor，首席营收官兼首席法务官

我们第二季度的业绩创下历史新高，但这一切并不令人意外——我们多年来一直预警的大型语言模型(LLM)市场格局的突变，如今已然到来。

本季度我们实现了93%的同比营收增长，创历史最高纪录。本季度的核心亮点依然是我们的美国业务——美国业务营收已占总营收的81%以上，同比增长115%，环比增长23%。其中，美国商业营收增速加速至同比增长149%、环比增长28%;美国政府营收实现了同比增长90%、环比增长18%的亮眼表现。

在上述营收增长的同时，我们的"40法则"得分达到155%，调整后自由现金流为12.2亿美元。本季度共成交220笔价值100万美元或以上的合同，其中98笔价值500万美元或以上，73笔价值1,000万美元或以上，均创历史新高。

这些成绩清晰地印证了我们与敢于携手跨越鸿沟的客户共同释放的深远价值。相比之下，尚未使用Palantir的企业，正眼睁睁地看着词元计量器不停转动，却只能得到毫无价值的低质量输出。这种词元消耗模式或许对大型语言模型实验室有利，但对其他人来说毫无益处——它在侵蚀企业预算的同时，却拿不出任何足以证明投入合理性的成果。

更糟糕的是，企业在花钱的同时，正将最核心的机密——亦即其竞争优势的根基——拱手相让，最终导致自身业务的商品化，因为这些机密将成为所有未来模型底层的训练数据。

而在鸿沟的另一侧，企业真正需要的是AI主权——对企业数据定义、业务逻辑、操作行为和安全机制的完全掌控。一个组织的数据是其核心财富，其价值的精髓正蕴藏于此。我们与客户高度协同，共同构建一套能够持续放大其"阿尔法"价值的技术栈。这种深度对齐，使我们客户的抱负与我们自身的使命融为一体。

正如KIRKLAND & ELLIS所强调的"通过与Palantir的合作，我们构建了一种全新的法律服务运营模式，将最资深律师的专业知识进行集中沉淀与持续复利。过去律师需要数天才能完成的分析、讨论和起草工作，现在几分钟内即可完成。没有本体论(Ontology)，这一切将是不可能实现的。我们不将这视为一种供应商关系或一次性的合作项目，而是认为这是我们工作方式的革命性变革。"

这正是我们与各行业客户携手推进的使命，而我们正在成交的合同，也是当前AI市场正在发生深刻转变的有力佐证。

在美国商业业务方面，我们以美元加权久期为基础，实现了总合同价值(TCV)21亿美元的成交，同比增长率达271%。一家跨国科技公司去年第四季度开始与我们在一家运营子公司展开合作，随后在平台价值得到充分验证后，将合作扩展至整个业务组合，并于上季度转化为一笔近3.7亿美元、为期三年的合同。

客户在与Palantir深化合作方面展现出果敢而坚定的姿态。一家全球资产管理公司从第一季度开始与我们合作，随后于上季度转化为一笔3,500万美元、为期三年的TCV合同，涵盖资产管理、流程自动化和投资全生命周期智能四大业务条线。一家全球软件与服务公司在参加5月份的智能体训练营(Agent Camp)后，签署了一笔1,500万美元、为期五个月的初始合同;一家领先的非营利医疗系统于2025年底完成试点，随后在上季度转化为一笔3,700万美元TCV的三年期战略合作伙伴关系。

我们的美国政府业务依然是卓越实力的重要来源，国防与民政领域均保持强劲动力。我们始终为能够承担美国政府业务而深感自豪，竭力为国家装备最先进、经过实战检验的AI能力。对于Palantir而言，这是我们的使命所在。

我们的客户正以前所未有的紧迫感和坚定信念选择与我们深度合作，以AI主权取代依赖关系，将自身的"阿尔法"价值持续复利放大，令竞争对手和潜在对手永远无法企及。

下面我将把发言权交给Shyam。

Shyam Sankar，首席技术官兼执行副总裁

感谢Ryan。Ryan刚才谈到了主权AI背后令人振奋的客户动能。我想就我们为把握这一历史时机而进行的底层产品投入，进行一些深入阐述。

AIP之所以成功，在于它是企业级AI领域最优秀、最人性化的运行环境。它能够将混合式人机AI团队整合进异构且相互依存的工作流中，并以最快的落地速度，将词元转化为客户在复杂高风险环境中的真实经济价值。

让这一切得以实现的，是一套精密而层次分明的技术体系数据集成与转换、本体论(Ontology)与行动层、安全与审计、工作流引擎、智能体SDK、具备遥测与可观测性的智能体编排、评估框架与客户专属基准、AIP Evolve，以及我们在后训练领域的最新投入(包括监督式微调和强化学习)。

每一层均构建于我们的核心基础原语之上，各层之间无缝衔接。这套基础设施能够捕获丰富的运营遥测数据，为复利循环提供源源不断的输入——这是一套在客户安全边界内运行的自动化模型工厂，在他们所掌控的模型权重中持续积累——

Ryan Taylor，首席营收官兼首席法务官

——积累他们所掌控的模型权重中的智能。上个季度，我曾说过"词元是新时代的煤，AIP是铁路"。而现在，我们的客户已经可以自己制造火车头了。AIP是您构建、部署和持续复利强化主权AI的地方。

我们正在迈入一个令人振奋的新时代——不是"跑分至上"(bench maxing)的时代，而是"自建基准"(bench making)的时代。前沿模型实际上性能最优的这一假设，在实践中根本站不住脚。

在将Nemotron Ultra接入我们的技术栈后，仅仅24小时内，我们就发现了5个生产任务，在这些任务上，未经后训练的标准Nemotron Ultra模型，其表现超越了前沿模型。这一事实有力地说明少数几个通用基准测试是可以被刻意优化甚至"刷分"的。

"跑分至上"的时代已经终结。新时代是"自建基准"的时代——客户专属基准不仅仅是一张成绩单，更是一座需要攀登的山峰。它是一种价值导向，指引着您整个运营工作流和后训练管道的方向;它以您自身的业务、战略为基准，定义了什么是"更好"，然后让一切围绕这个标准持续优化。正因为这个基准属于您，相应的取舍也由您做主。AIP为您提供控制平面，让您在成本、性能和延迟之间灵活权衡，并逐条工作流、持续决定在哪里运行您的权重、在哪里使用他们的权重。

这样，您就拥有了一个持续改进的复利循环，将您的"阿尔法"价值不断沉淀进您所掌控的模型权重之中。AIP正是为此而生。

我们持续见证，我们的产品在直接竞争中屡屡胜出。竞争对手聚焦于提升生产力，而我们则专注于将词元转化为客户的真实经济价值。现实是，市场产生的智能远远超过了被转化为价值的部分，而更强大的模型并不能解决这个问题——制约因素在于AIP的部署速度。

近期，硅谷一家大型科技公司组织了一场"比武竞标"一边是某前沿实验室及其部署团队，另一边是AIP和我们的前沿部署工程师(FDE)。请记住，只有Palantir拥有真正的FDE，其他公司有的只是"加料版"销售工程师。该实验室选择了一个工单自动化问题，却未能交付任何有价值的成果。而我们则为客户的每一位终端客户构建了智能体集群，主动推荐营销策略、包装方案和定价调整，从而提升营收和资源利用率。这项工作最终转化为一份年度合同价值(ACV)1,000万美元的合同。该实验室被扫地出门。同一客户、同一时间、相同的模型——唯一的区别是AIP以及Palantir独特的FDE方法论，而这正是决定性因素。

本季度美国政府业务表现非凡，衡量标准不仅是90%的同比营收增长，更在于对实际任务的切实影响。Maven持续为联合作战部队提供支持，从工厂车间到前沿战壕，无处不在。上季度，Maven平台迎来了第一个正式政府采购项目入驻——某政府在役项目选择Maven作为运营平台，充分利用我们的开放数据标准、Ontology、开发者工具、互联互通能力、安全机制及其他平台基础原语，以更快的速度向国防部指定的指挥控制平台交付无缝体验与能力。

Maven还持续赢得联合作战部队的认可，成为首选的开发与构建平台，拥有超过25,000名构建者。现役军人、文职人员、承包商和企业正以战时速度，在该平台上开发智能体和应用程序。尽管如此高速增长，我们国防部过去12个月的营收仍不足五角大楼预算的25个基点。

最后，上周我们在华盛顿特区举办了首届"美国建造者峰会"，以表彰那些勇于加入美国科技人才计划(ATF)的参与者，让他们向世界讲述AI正在创造就业和繁荣的亲身故事，并展示他们的建造成果。

我们创立ATF，是因为我们所见过的最具变革性的AI应用，往往来自那些没有传统科技背景的人——他们就站在真实的前线和工厂车间。目前，ATF毕业生已超过1,000人。

其中一位演讲者——Jonah，13年前进入一家名为Tabbit的潜艇零部件制造商，直接从工厂车间做起。他是一名骄傲的蓝领工人，至今仍在靠扳手谋生。然而，就是他，开发了一款AI应用，将生产计划的周期从30到40天压缩到了不足1天。这一成就单靠AI是无法实现的——它需要的是AI与美国工人的结合那些在生产线上通过成功与失败积累的行业经验，以及只有他们才拥有的深刻洞见。模型是商品，但美国工人不是。

下面我将把发言权交给Dave，由他为大家详细介绍财务数据。

David Glazer，首席财务官兼司库

感谢Shyam。我们第二季度表现卓越——实现了93%的史上最高同比营收增长率，以及12.2亿美元的史上最高调整后自由现金流，对应63%的利润率和115%的同比增长。我们在GAAP净利润、调整后自由现金流和调整后运营收入三项指标上均突破了10亿美元大关。

美国业务营收在第二季度同比增长115%、环比增长23%。其中，美国商业业务增速加速至同比增长149%、环比增长28%;美国政府业务同比增长90%、环比增长18%。

我们成交了21.32亿美元的美国商业TCV订单，同比增长153%，环比增长81%，较此前美国商业订单最高季度记录高出近8亿美元。我们正在见证企业对主权AI的强劲需求——越来越多的企业意识到，只有掌握AI主权，才能完全掌控自身的"阿尔法"价值。

受美国业务持续强劲以及对主权AI能力需求加速增长的推动，我们将全年美国商业营收指引上调至超过34.24亿美元，对应至少134%的增长率。我们同时将2026年全年营收指引中值上调至81.54亿美元，同比增长82%——较上季度的全年指引提升11个百分点，创下我们有史以来最大幅度的全年营收指引上调。

全球营收方面 第二季度营收同比增长93%、环比增长19%，达19.35亿美元。美国营收同比增长115%、环比增长23%，达15.73亿美元。来自头部客户的营收持续扩张——前20大客户的过去12个月营收同比增长67%，每客户达1.24亿美元。

商业业务方面 第二季度商业营收同比增长110%、环比增长22%，达9.45亿美元。本季度商业TCV订单达23.37亿美元，同比增长118%。我们的AI平台持续主导美国市场，成为将大型语言模型(LLM)落地转化的唯一真正选择，尤其是在越来越多的客户要求对企业数据、业务逻辑、操作行为和安全机制拥有完全所有权的背景下。第二季度美国商业营收同比增长149%、环比增长28%，达7.64亿美元;美国商业TCV订单创历史新高，达21.32亿美元，同比增长153%。过去12个月，我们成交了59.64亿美元的美国商业TCV订单，较前12个月增长117%，凸显了市场对能够创造真实运营价值的AI的加速需求。

美国商业业务的大额合同总价值同比增长124%、环比增长27%。美国商业客户数增至653家，同比增长35%，环比增长6%。第二季度国际商业营收同比增长26%、环比增长2%，达1.82亿美元。战略商业合同营收约为40万美元，占总营收的0.02%;我们预计今年剩余各季度来自上述合同的营收均将低于50万美元。

政府业务方面 第二季度政府营收同比增长79%、环比增长15%，达9.90亿美元。美国政府营收同比增长90%、环比增长18%，达8.09亿美元，增长主要源于现有项目的持续执行以及新增合同，反映出市场对我们AI平台在政府领域的持续增长需求。第二季度国际政府营收同比增长42%、环比增长5%，达1.81亿美元。

本季度TCV订单总额达34亿美元，同比增长49%;以美元加权久期为基础计算，TCV订单增长129%。净美元留存率(NDR)为157%，较上季度提升700个基点。

截至第二季度末，合同剩余总价值(Total Remaining Deal Value)达131亿美元，同比增长83%、环比增长11%;剩余履约义务(RPO)达49亿美元，同比增长103%、环比增长10%。需要提示的是，RPO主要由我们的商业业务构成，因为它不包含初始期限短于12个月的合同，以及在"便利终止条款"触发后才产生的合同义务，而这两类情况在我们的政府业务合同中普遍存在。

利润率与费用方面 调整后毛利率(不含股票薪酬费用)为86%，反映了我们为某政府客户承接云托管服务所带来的成本上升。尽管这一变化导致第二季度营收成本有所增加，但展望未来，我们相信这将加快客户实现价值的速度、提升整体效率、为客户提供更高的成本可预测性，并助力我们扩展其未来的工作流。

调整后运营收入(不含股票薪酬费用及相关雇主工资税)为11.94亿美元，对应调整后运营利润率62%。第二季度调整后费用为7.41亿美元，环比增长14%，同比增长37%，主要源于对AI平台的持续投入和技术人才的招募。与往年一致，我们预计第三季度费用将因新员工入职的季节性规律以及其他产品和营销举措而显著提升。我们将持续投资于顶尖技术人才以及产品管线和主权AI领域的研发，致力于实现持续的GAAP盈利目标。

第二季度GAAP运营收入为9.12亿美元，对应47%的利润率。第二季度GAAP净利润为10.62亿美元，对应55%的利润率。第二季度股票薪酬费用为2.65亿美元，股权相关雇主工资税费用为1,700万美元。第二季度GAAP每股收益为0.41美元，调整后每股收益亦为0.41美元。本季度我们持有的SpaceX股权未实现收益，对GAAP每股收益带来0.03美元的正向贡献，对调整后每股收益带来0.02美元的正向贡献。

此外，我们本季度的营收增长率与调整后运营利润率之和加速至155%，"40法则"得分较上季度提升10个百分点，连续第12个季度实现该得分的提升。

现金流方面 第二季度经营活动产生现金12.16亿美元，调整后自由现金流为12.20亿美元，对应63%的利润率。季末持有现金、现金等价物及短期美国国债合计91亿美元。

业绩展望方面 2026年第三季度，我们预计营收在21.60亿至21.64亿美元之间，调整后运营收入在12.92亿至12.96亿美元之间。2026年全年，我们将营收指引上调至81.50亿至81.58亿美元之间;将美国商业营收指引上调至超过34.24亿美元，对应至少134%的增长率;将调整后运营收入指引上调至48.89亿至48.97亿美元之间;将调整后自由现金流指引上调至45亿至47亿美元之间;同时继续预期今年每个季度均将实现GAAP运营利润和净利润。

下面我将把发言权交给Alex，请他作几点总结发言，随后Ana将主持问答环节。

Alexander Karp，联合创始人、首席执行官兼董事

显然，这些业绩令我们深感振奋，也为我们的客户以及整个西方世界带来了深远意义。

回顾这93%的整体增长、美国商业业务接近150%的增长，以及美国整体115%的增长——这些数字令人叹为观止，即便在我们此前已经创下异常亮眼业绩的基础上，仍实现了大幅超越，且体量已相当可观。

这一切，真正的起点要追溯到最初——当我们将自己全身心投入到美国政府这一最重要的合作伙伴，并为他们打造能够创造真实价值的产品。为了实现这一点，我们必须直面世界的真实面貌。那时既没有现成的软件，也没有可用的AI，我们只能依托自然语言处理(NLP)技术。我们不得不开发出"前沿部署工程师"(FDE)模式，以延伸技术能力、切实交付价值。

Ontology的雏形正是在那时诞生的。Shyam、Aki以及其他同仁，曾把黑莓手机绑在头上，让代码在高度敏感的环境中运行。在那段岁月中，深深融入这家公司的，是一套信念有些价值观、原则和结构，比单纯从客户身上榨取价值更为重要。

我们拒绝了当时硅谷那套教导我们如何构建软件公司的逻辑——那套逻辑的核心，是通过各种手段让客户产生粘性和依赖，却并不真正创造任何价值，本质上是一种寄生模式。而正是在对这套模式的彻底拒绝中，我们与合作伙伴实现了真正的全面对齐。

多年来，为了践行这一理念，我们相继构建了PG、Foundry、Gaia、Maven、Ontology和AIP。现在，我们正在将AIP技术栈延伸拓展至主权AI领域——这要求我们能够对模型进行编排和微调，从而为合作伙伴提供一套完全自主可控的主权技术栈。

这背后的哲学意义何在?我们所提供的，是一份指向我们希望共同生活的未来的礼物。那个未来是什么样的?在隐私守护(PG)框架下，我们拥有更多权利;在主权AI框架下，我们更加安全——而这可以说是迄今为止最为关键的，因为所有其他一切，都是GDP增长与经济健康的下游产物。

试想，如果我们将美国塑造成唯一一个真正实现经济增长、生产效率持续提升、制造业真正回归本土的民主国家，那将意味着什么?那个愿景，绝不是让你接受一个你没有工作、对手赢得一切的未来——一个只有一小撮人，以吃素食、不支持军人为由，就觉得自己理所当然地应该掌控整个国家全部生产资料，而其余人则只能坐视承受这场革命代价的未来。我们又是如何付出这些代价的?

在企业层面，人们心甘情愿地为词元消耗买单——而这种消耗是有真实成本的。你在花钱，让他们将你的知识产权、专有经验和专业积累迁移到他们的模型中，从而构建起一套不再需要你的业务和人才的竞争体系。他们为什么这样做?这实际上出于他们自以为正当的道德逻辑——他们认为自己高人一等，有权"殖民"你的企业，而你活该被殖民。

而Palantir的做法截然不同我们与NVIDIA建立了深度合作，正在持续扩展应用层。正如Shyam所提及的，我们已经进入并将继续深入涉密环境下的模型微调市场。因此，由我们在企业内部基于NVIDIA技术栈微调的模型，其表现已超越前沿模型。你拥有权重，你拥有"阿尔法"，你拥有一切。

这个国家的每一家企业，都将或主动审视如何做到这一点，或寻找实现路径，或至少主动规避与前沿模型不加防护地交互这一危险选项。这种不加防护的交互极为危险——这道理在高中时代就应该明白，而现在你们正在自己的企业中亲身体会。在这场革命中，Palantir站在最前沿，引领着这一变革。

我正在全力驱动公司在未来18个月保持不低于美国商业业务现有增速的增长——这是一个极具挑战性的目标，但它是可以实现的，因为我们与真正正确、真正有益、真正在企业中行之有效的事物高度对齐。而且，这一次，人们终于相信我们了。如果你仍有疑虑，不妨看看149%的美国业务增长、155%的"40法则"得分、93%的整体增长、90%的美国政府业务增长，以及62%至63%的自由现金流利润率。

过去，人们曾怀疑我们能否实现盈利。所以，这是Palantir历史上最令人振奋的时刻之一，也是参与Palantir使命最令人振奋的时刻之一。对于所有还在观望的人是时候走下看台了。这场主权革命将深刻影响每一个人——你在其中的立场，将决定你的生计、你所关心的人的生计，以及美国和西方世界能否赢得这场竞争。

我们不能退回到那种狭隘的哲学模式——让一小撮与我们大多数人思维方式截然不同的人，独吞这个国家全部的商业收益和价值，同时将全部风险转嫁给我们其余所有人。这正是这场革命的意义所在，这对于我们每一位Palantir人而言，都是极为强大的驱动力。谢谢。

问答环节

主持人 感谢Alex。第一个问题来自Yorkville Ives的Dan。Dan，请打开您的摄像头，系统将提示您取消静音。

等待期间，大家先稍作等候。

Ana Soro，财务团队 我们先回到Dan的问题。下一个问题来自美国银行的Mariana。Mariana，请打开您的摄像头，系统将提示您取消静音。

Mariana Perez Mora，分析师 好的，谢谢。请问您能否谈谈——在主权训练营上，您与客户的交流中，有没有哪些是超出预期的发现?我的意思是，出席的高管阵容显然令人印象深刻，能谈谈这方面的情况吗，Alex?

Alexander Karp，联合创始人、首席执行官兼董事

当然。首先，对于不了解背景的朋友，我来做个介绍——这场革命爆发之后，我们举办了一次主权训练营。背景是这样的两年前，我们花了四五个月时间，在Sasha的统筹组织下筹备AIPCon。而这次训练营最初的设想，更像是"邀请几个老朋友来吃个便饭"，没想到随后就遭到了狂热的"轰炸"——既有我们邀请的人，也有我们没邀请的人，覆盖企业各个层级。

在企业实践中，运营层人员的参与至关重要，而这次的参会者正是如此——既有CEO，也有运营负责人。

这次活动包含了大量的教育培训内容，Shyam对此着墨颇多。参会者普遍理解，他们需要一种掌控自身"阿尔法"价值的方式;他们大致明白，无节制地消耗词元最终会侵蚀自身利益;他们也清楚地意识到，词元消耗正导致他们将数据、提示词、业务运营方式和专业积累拱手相让给第三方。

但他们真正需要的，是关于"如何应对"的教育——如何借助我们(最好)或者不依赖我们的方案来解决这一问题。如何设计合同?如何使用开放权重模型?如何使用闭源模型?Ontology在其中如何发挥作用?Ontology真的是他们所了解的那种保护层吗?它能否以他们期望的方式创造价值?在他们自己的业务场景中，这会是什么样子?他们如何与计算技术栈协同?正是这种大规模的教育需求，构成了市场的强烈呼声，而我们正在为我们的客户以及更广泛的市场提供这种教育。

参会者来自各行各业、背景各异——无论是人员构成、需求类型，还是与我们尚未合作过的新面孔，都令人印象深刻。

顺便提一下，净美元留存率(NDR)之所以如此亮眼，原因也在于此——人们总在写关于客户采用率的分析文章，但这个NDR数字之所以异常强劲，部分还有另一个原因它还将进一步提升，变得更加可观——因为一些我们较早期的合作伙伴，之前互动并不密集，这次也出现了。他们说"好，我们现在明白为什么需要你了，而不仅仅是Foundry。"他们正在向我们整个技术栈迁移——原本只使用Foundry的客户，现在想要Ontology，想要成为主权AI技术栈的一部分。

最后还有一点值得一提——您问的是外部情况，但内部也同样如此招聘、留任和Palantir内部的热情。我非常振奋，我相信坐在这里的每个人都同样振奋。就连法务部门也兴奋起来了——这是很久没有发生过的事，而他们现在也像摇滚明星一样，全情投入。这让一切都变得更有意思了。

事情就是这样发展的，而且我认为这只是开始。从内部角度来看，我们所思考的，是希望创造价值、持守价值的市场参与者，究竟能触达多大的市场空间。这个空间已经从原来我们深耕的那个细分市场，扩展到了美国GDP的相当大一部分——这也正是为什么我们需要合作伙伴。

我们在幕后正积极寻找合作伙伴，而且必须是技术实力卓越的合作伙伴。"合作伙伴"不意味着"附庸"——我们不需要在每个问题上达成一致，也不需要在每个客户问题上立场相同，彼此之间偶尔也可以存在竞争。我们在国防科技领域的实践中已经看到了这种模式——Shyam也谈到了我们在国防科技领域的伙伴关系方法伙伴不代表完全一致，有时我们也会竞争，但它意味着我们在向同一个方向前进，这让我们能够实现规模扩张。

这种伙伴关系模式，将在未来成为公司前进路径中至关重要的一环。这也正是我不仅要推动公司在年底前强劲增长，还要推动明年持续增长的原因——这同样迫使我们找到规模化的方式，以满足市场上那巨大的需求。

Ana Soro，财务团队 感谢Alex。下一个问题来自美国银行的Mariana。Mariana，请打开您的摄像头，系统将提示您取消静音。

Mariana Perez Mora，分析师 大家下午好。

Alexander Karp 你好。

Mariana Perez Mora，分析师

这是对Dan问题的延伸追问。AI革命刚刚兴起时，企业界曾非常清楚地认识到数据、专有数据以及如何训练模型，将是决定成败的关键。然而三年过去了，现在大家才开始意识到拥有自己的数据以及从数据中学习所得，是多么重要。

这中间究竟发生了什么?您认为，为何Palantir当初就以一种截然不同的方式布局AI，而当时企业界却未能看清这一点?而今天这些数字，清楚地表明Palantir是AI领域的赢家——为什么当初这一点对其他软件应用公司来说并不明显?

不明发言人

这个问题可以从两个维度来拆解一是有效性，二是规模化能力(更准确地说，是如何实现大规模落地)。

在从零到一的阶段，聚焦于应用层至关重要——也就是说，面对这一新生事物，如何将其转化为真实的经济价值?随着时间推移，随着人们亲身体验到这种经济价值，你开始逐渐意识到一些原本被视为合作伙伴的人，其实正在构建与你竞争的东西。

我认为这一认知的渗透需要时间——等一等，这件事也许并不像我最初以为的那样。我知道这个东西在正确的人手中、在正确的平台上是有价值的，但我也必须掌控模型权重——因为正在被生成的"阿尔法"价值，并不仅仅是存储在企业内部的原始数据，还包括元数据、推理轨迹、系统"排放"和使用记录，而我目前对这些尚缺乏有效的掌控机制。如今我意识到，这些东西的价值可能比企业内部的数据本身更为宝贵。

而这一认知，正是过去一到两个季度市场发出的清醒呼声。

Shyam Sankar，首席技术官兼执行副总裁

您的问题中还隐含着另一个追问我们为什么能判断对?

我认为，答案在于我们与合作伙伴之间真正实现了完全的利益对齐。有时，我们会做出对自身经济利益不利的决策——比如，我们仍在支持欧洲许多机构，尽管增长表现乏善可陈。我指的是某些隐秘机构，如果没有我们的产品，他们将面临猖獗的恐怖主义威胁，移民问题的后果也将恶化十倍。继续这些合作，在经济上已经不符合我们的利益，但我们依然坚持，因为我们真的是真正的信仰者。

此外，Palantir自创立之初，就高度重视"艺术性洞见"——意思是，有些事情不能纯粹靠科学来建模，你需要对它有一种审美和艺术性的感知力。我们押下过很多大赌注。坐在这张桌子旁的每一个人，以及Palantir数以百计的同事，都怀有这种艺术性的洞见。我们始终将自己定义为一群艺术家和信仰者的群落。人们通常以为这意味着我们只是难以相处——没错，这也是真的。但更重要的是，我们珍视那些远早于其他人的洞察，并将这种洞察转化为公司的重要业务。

对于常规企业而言，这极为困难。Palantir内部流传着一个笑话如果我们能向所有复制我们的人收取版权费，明年的业绩目标肯定稳稳超额完成。普通企业——这里没有任何批评的意思——通常依据经过验证的商业剧本运作，而我们处于一个没有固定剧本可循的世界。五到十年前那套剧本的核心，是构建寄生性软件并从中变现，而这套打法如今已经行不通了。这种模式有无数变体，但其本质上是我们最核心的竞争优势所在。

我们是一个由信仰者和艺术家组成的群落，充满创造价值的热情。如果你十年前就问我同样的问题，我可能无法预见这一点会如此重要。

幸运的是，我们生活在资本主义体制下——尽管有人想要废除它，但在那一天到来之前，你必须看业绩。而我们的业绩是最有力的证明。

还有一点对我们而言格外特殊我们是局外人。局外人的处境，意味着你必须拿出真正出色的成果。对于Palantir而言，我们深知自己必须做出最好的成绩，因为没有人会因为我们挥杆姿势标准或请客吃饭而选择我们的产品——他们甚至不会邀请我们去吃牛排。

这种局外人的身份，在最初18年里给我们带来了巨大的麻烦，但在接下来的18年里，却赋予了我们巨大的优势。有趣的是，其他人并不喜欢做局外人的感觉，而我正在与我们当下这种"新晋流行"的状态进行一番内心博弈。

Ana Soro，财务团队 谢谢。下一个问题来自D.A. Davidson的Gil。Gil，请打开您的摄像头，系统将提示您取消静音。

不明参与者

谢谢Ana。关于主权这个话题，您一直着重强调将"钥匙"交给实验室是多么危险，因为他们可能选择与您竞争。但除此之外，是否还存在另一个层面的风险——如果您选择某家实验室，并从他们那里购买编排系统、咨询服务和工具框架，您就不得不依赖于他们的模型?一旦那个模型不再是最优的，或者模型被下架，作为客户，您就会陷入被动，而承载关键任务的系统就可能面临失效的风险。

不明参与者(续)

这并不是假设性的场景，今年已经发生过几次——某个前沿模型被政府或公司自身下架。如果您与Palantir合作，我假设当类似情况发生时，您可以告诉客户这个模型不可用了，我可以为您接入另一个模型。

Alexander Karp，联合创始人、首席执行官兼董事

我先简要说几句，随后请Ryan和Shyam补充。我们在美国政府层面已经在实践这一点——我们有一套产品，允许随时切换底层模型。

说到底，如果你被锁定在某一个产品中，对方就可以随意提价、随意降低质量，这正是垄断资本主义的本质逻辑，也是为什么人们热衷于制造锁定——因为锁定之后，他们就可以提高价格、降低质量。我们坚决反对这一点，因为我们站在美国工人、美国人民、美国伟大机构以及西方其他盟友的一边。

运营大型企业的商界人士是极为精明的，他们清楚这些风险，对于那种明摆着让他们感到被愚弄甚至被嘲弄的设计，他们深感厌恶。所以说，市场上存在着相当强烈的不满情绪。坦率地说，我相当一部分时间，都在向人们解释参与其中的某些人，并不像他们所描绘的那般不堪。但这套商业设计所呈现出的逻辑——"正面我赢，反面还是我赢"——美国商界是极为排斥这种格局的。此外，合同条款层面也有很多机制可以说明这一点。

Ryan Taylor，首席营收官兼首席法务官

对，正是如此。我们的核心使命，就是将词元转化为真实价值。Shyam举的例子，正是我们与客户对话中普遍发生的情景。这也正是为什么他们寻求扩大与我们的合作、重新定位其行业地位——因为他们要的不是被锁定在某一个模型上，而是能够根据不同的使用场景，调用最合适的模型，我们的合同结构和服务模式正是为了支持和持续放大客户在其组织内的"阿尔法"价值而设计的。

Shyam Sankar，首席技术官兼执行副总裁

我在前面也提到了这一点，但我想再进一步阐述——长期以来，业界被少数几个基准测试所左右，模型公司针对这些基准进行专项优化，然后发布模型，声称表现多么出色。但这些基准实际上与你的业务几乎毫无关系。

那么，如何构建一个真正反映你的业务现实、你所追求的目标、你希望持续优化的方向的基准，再以此为标准来评估哪个模型最适合?即使把主权的其他论据全部放下，这个逻辑本身也会自然引导你走向一个问题我如何爬上这座山?我如何把我作为企业真正做好的事情，反馈进我能够掌控的模型权重中?而这本身就预设了开放模型和主权的前提。

而且，一旦走上这条路，你的思维模式就不再是"等着某个模型被下架时再切换"，而是主动利用自动化机制持续审视当下一个检查点到来、有了可负担的新模型时，哪个模型最适合我的需求?

我举的那个例子确实令我深感震撼——在将Nemotron接入我们的栈、没有任何后训练的情况下，仅仅24小时内，这个普通版Nemotron Ultra就在某些任务上超越了前沿模型。如果你只看行业数字，你会说这根本不可能，两者之间差距显著。但当然，这是因为那些基准测试本身就是有偏差的——不是说它们错了，而是它们衡量的维度与我们客户真实面临的任务之间存在根本性的错位。

因此，将问题转化到经验性的基础上，我认为正是推动将词元真正转化为经济价值的加速器。

Ana Soro，财务团队

谢谢Alex。一如既往，我们的电话会议上有很多个人投资者在线参与。在结束之前，您有什么想对他们说的吗?

Alexander Karp，联合创始人、首席执行官兼董事

你们的支持，对于我们走到今天至关重要，对于我们迈向未来同样不可或缺——而我们的未来，将是一家规模远比今日更为庞大的公司。这是参与Palantir使命最令人振奋的时刻之一。我们将助力这个国家——尤其是美国，以及盟友国家——在商业和政府两个领域实现深刻的转型。我们所秉持的主权AI框架，作为我们的核心组织原则，包容所有希望拥有更美好的今天和明天的人，我们诚挚邀请每一位以任何形式参与其中。谢谢。

Ana Soro，财务团队 感谢各位。今日电话会议的问答环节到此结束。

本文转载自“美股投资网”，美股投资网财经编辑李佛。

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