本周三盘后，Meta将公布最新一季财报。广告业务作为核心引擎，正迎来关键考验。在（广告市场）竞争加剧下，Meta还剩下哪些优势？我们结合主要对手的最新动作，做了深入分析。短期面临的最大挑战是什么？从估值来看，市场又给了怎样的隐性预期？Meta现在是否值得抄底？

昨天英伟达一度大跌4%，原因是中国的华为正在准备测试其最新、最强大的AI处理器，希望能取代英伟达一些高端产品，这利空消息是否值得我们担忧。如何去分析当前英伟达AI数据中心的需求有没有放缓？未来有哪些机遇？英伟达是否已经见底，什么价位适合抄底呢？

大家好，这里是美股投资网，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所资深分析师Ken创立，专注AI，挖掘美股投资机会，旗下 AI量化美股分析工具- 美股大数据 StockWe.com 每天追踪机构主力资金买卖情况，多空情绪。

Meta广告业务

在分析Meta的商业模式时，必须从其最核心的支柱——广告业务讲起。目前，广告收入占Meta总营收的约98%，是公司盈利与增长的绝对主力。理解广告业务的竞争优势与未来潜力，是把握Meta发展前景的关键。为了更全面地分析这一问题，我们可以先参考主要竞争对手在最新财报季中的表现，从行业横向对比中寻找推演Meta趋势的重要依据。

谷歌最新公布的2025年第一季度财报显示，广告收入达到668.9亿美元，同比增长8.5%，明显超出市场普遍预期。尽管增速较前几个季度有所放缓，但在全球经济不确定性加剧的背景下，谷歌依然实现了超预期增长，表明广告主整体预算意愿依然稳健，尚未出现明显收缩。

市场普遍认为，谷歌广告业务的韧性，与其在搜索和广告系统中积极应用AI技术密切相关。谷歌CEO桑达尔·皮查伊在财报发布会上披露，Google Search中的AI Overviews功能目前每月已吸引15亿用户使用。通过AI优化搜索体验、提升用户黏性，同时精准提高广告推荐与转化效率，谷歌进一步巩固了其在数字广告领域的领先地位。

除了谷歌这样的科技巨头，小体量平台也在通过AI技术实现增长突破。Applovin作为典型代表，原本以游戏广告起家，如今正在将重心转向电商广告市场，并取得了初步成效。虽然整体点击转化率尚未能与Meta相提并论，但凭借在广告投放中对AI的深度应用，Applovin有效降低了CPM（每千次展示成本），并显著提升了广告支出回报率（ROAS）。这说明，即便是体量较小的平台，只要能通过技术手段优化广告效率，依然有机会在竞争激烈的市场中开辟增长空间。

从谷歌和Applovin的表现可以清晰看到两大趋势：一方面，宏观经济的不确定性尚未削弱广告主在高效平台上的投放意愿；另一方面，AI技术在提升广告效率和变现能力上的作用，已经得到了市场的实证验证。这两点，为分析Meta提供了极具参考价值的基础。

回到Meta自身，它无疑拥有更为坚实的基本盘。现在，Meta的月活跃用户已经超过30亿，覆盖了全球接近一半的人口。这么庞大的用户规模，本身就是一道难以被复制的流量护城河。而且，Meta通过整合和挖掘这些用户数据，能给广告主提供非常精准、高效的广告投放，支撑起了持续稳定的商业收入。

在AI应用上，Meta也在明显拉开差距。和很多还停留在技术试验阶段的科技公司不一样，Meta已经把AI真正应用到了广告系统和平台生态里，变成了实打实的商业增长动力。

2024年第四季度，Meta推出了一系列自研AI工具，比如Advantage+，帮助广告投放变得更聪明更高效。财报数据显示，Meta全球广告价格（CPM）连续五个季度加速上涨，从2023年Q4的2%，一路涨到2024年Q4的14%。在全球经济放缓、广告预算收缩的情况下，还能做到这么强劲的增长，真的非常突出，证明了Meta在AI变现上的实际效果。

再看看竞争对手，谷歌虽然在搜索广告领域很强，但它的数据主要来自用户的搜索意图，相对比较静态。而Meta掌握的是Facebook、Instagram、WhatsApp这样平台上的实时行为数据，数据量更大、更新更快，也更能训练出适应性更强的AI模型。

而与Applovin等体量较小的平台相比，Meta在数据体量、模型训练深度与商业化运营经验上形成了碾压性领先。Applovin虽通过AI应用提升了广告支出回报率ROAS，在电商广告领域取得了初步突破，但受限于用户规模与生态体系，整体广告转化链路与Meta仍不在同一量级。这种平台规模与数据沉淀的差异，直接决定了AI训练的上限与商业变现的天花板。

基于这些底层优势，Meta正在多条路线上同步推进AI变现布局，搭建起一个越来越完整的增长飞轮。

在广告系统上，Meta通过像Advantage+这样的智能投放平台，让广告投放变得更精准高效，广告主的回报率不断提升；

在基础模型研发方面，推出了LLaMA系列开源大模型，不仅巩固了技术实力，也为广告优化和内容推荐提供了更强支撑；

内容生态这边，Meta用AI赋能创作者，大幅降低了内容生产门槛，平台上出现了更多优质内容，用户活跃度和停留时间也跟着上涨；

而在本地商业化方面，WhatsApp Business正在加速引入AI推荐和交易功能，有望成为Meta下一个广告收入增长的新引擎。

整体来看，Meta已经把数据、模型、内容和商业化打通，形成了一个数据沉淀—AI优化—商业变现的正向循环。这套体系，正在不断放大它在全球数字广告市场的领先优势。

Facebook Marketplace分析

除了核心广告业务外，Meta也在积极布局多元化变现路径，以强化收入结构的韧性。其中，用户数已突破12亿的Marketplace，正成为盘活整个Facebook生态的重要引擎。

自2016年上线以来，Marketplace借助Facebook原有庞大的社交基础，以低门槛、轻体验的模式迅速扩展，成了全球最大的本地二手交易平台之一。到目前为止，全球已有超过2.5亿卖家活跃在Marketplace上，仅在美国，就有超过三分之一的中小企业通过它进行销售，交易活跃度在不少地区甚至超过了eBay。庞大的买家和卖家生态，不仅提升了平台内部的交易密度，也让Meta在本地商业市场的布局变得更广更深。

当然，随着交易规模不断扩大，问题也开始暴露。数据显示，大概有17%的用户在Marketplace上遇到过诈骗，说明在平台治理和交易安全方面，还有不少提升空间。

毫无疑问Marketplace正在深刻重塑Facebook的用户行为逻辑。在短视频碎片化内容冲击下，传统社交刷帖动机日渐弱化。但现在，有了本地交易的场景，用户重新找到了主动打开Facebook的理由——不是单纯刷帖子，而是去“找东西”“卖东西”。这种变化让用户停留时间变长了，平台的活跃度也跟着提升。

这一行为模式的变化，也同步带动了Meta广告业务的结构优化。Marketplace上聚集了大量有即时消费意图、而且带有明确地理位置标签的用户，这让广告链路变得更短，转化更直接，整体的投资回报率（ROI）也优于传统的兴趣推荐广告。在全球广告预算收紧的大环境下，这种本地化、高转化的特点，给Meta多开辟出了一条新的增长曲线，进一步增强了平台收入的稳定性和抗周期能力。

短期挑战

当然，短期挑战依然存在。由于特朗普政府推出的新一轮关税政策，分析师预计Meta今年可能因亚太地区零售商（如Temu、Shein）缩减广告预算而损失最高可达70亿美元的收入。这对Meta来说是一个实际压力。但我们要知道，这种冲击主要集中在局部渠道和特定客户群体上，并不会改变Meta整体在AI驱动广告效率提升上的长期优势。

当前，Meta正面临前所未有的反垄断压力。一旦联邦贸易委员会（FTC）胜诉，Instagram和WhatsApp的强制剥离将彻底改写Meta的商业版图。Meta目前的增长依赖于多平台协同效应，一旦核心资产被拆分，不仅广告定向和用户数据整合能力将大幅削弱，整体商业变现效率也可能遭受重创。

我们要知道，反垄断行动本身已跨越两届政府，且在特朗普与拜登两大阵营中均获得罕见共识。这种高度连贯的政治压力，使得Meta难以依靠传统游说或政治周期变化来自我保护。即使短期内能通过法律程序延缓分拆风险，长期来看，Meta的经营自由度和战略空间将持续受限。

此外，即便最终结果未导致强制拆分，诉讼过程本身也将消耗大量资源、分散管理层精力，影响Meta在AI、元宇宙等新兴领域的布局速度。面对快速变化的科技竞争格局，任何组织惯性的加剧或创新步伐的放缓，都是潜在的隐患。

Meta估值分析

最后我们来分析Meta的估值。从横向对比来看，Meta当前在各项核心估值指标上都处于“七大科技巨头”中的低位，呈现出明显的价值洼地。

以未来一年非GAAP市盈率（P/E FY1）为例，Meta为 20.12 倍，仅高于谷歌（17.17倍），但显著低于微软（27.94倍）、苹果（27.17倍）和英伟达（22.86倍）。在未来两年预期市盈率（P/E FY2、FY3）方面，Meta也处于第二便宜的位置，说明市场对Meta未来的盈利增长预期还是相对保守的。

从PEG（市盈率相对于增长率）这个综合反映估值与成长性的指标看，Meta的性价比优势依然明显。当前Meta的PEG（GAAP，TTM）为0.35，略高于亚马逊的0.34和英伟达的0.23，但低于谷歌的0.49和微软的2.43。

简单来说，在“七巨头”中，Meta的估值成长性性价比位居前列，仅次于英伟达和亚马逊，具有较高的投资吸引力。

再看看其他反映赚钱效率的指标。像EV/EBITDA（企业价值比上息税折旧摊销前利润），Meta是11.15倍，也远低于微软（18.16倍）和英伟达（19.20倍）。自由现金流（P/FCF）这个指标，Meta是13.91倍，比谷歌低一点（14.71倍），但比微软（21.77倍）和苹果（27.32倍）便宜得多。

如果从历史角度再对比一下，Meta现在的市盈率（TTM）是29.86倍，不仅低于自己过去几年在高增长期时50到80倍的水平，也低于自己的历史估值中枢。当前的市净率（P/B）是6.96倍，在美股一众高成长科技股里面，也算是比较低的。

所以无论是横着跟同行比，还是纵着跟自己比，Meta现在的估值，都是处于一个“相对便宜，绝对合理”的区间。

因此，展望即将到来的新一季财报，其实Meta不需要交出特别亮眼的数据。只要收入、利润率、资本开支这些核心指标大体稳住，市场就很有可能以“估值修复”的逻辑来推高股价。毕竟在当前大概20倍Forward P/E的估值水平下，市场对财报小幅不及预期的容忍度已经明显提升了。换句话说，只要没有系统性大雷，Meta的下行风险有限，而上行空间正在慢慢积累，性价比非常好，值得抄底。

英伟达分析

现在来分析我们最近100美元抄底的英伟达。昨天英伟达一度大跌4%，原因是中国华为正在准备测试其最新、最强大的AI处理器，希望能取代英伟达一些高端产品。熟悉内情的人士说，华为已经与一些中国科技公司接触，测试这款名为Ascend 910D的新芯片的技术可行性。该公司计划最快在 5 月底收到第一批处理器样品。这些人说，开发工作仍处于早期阶段，需要进行一系列测试来评估芯片的性能，并为客户做好准备。熟悉内情的人士说，该公司的新芯片采用了封装技术，将更多的硅芯片整合在一起，以提高性能。不过，910D功耗很高，不如英伟达的H100省电。

上周四4月24日，在美国俄克拉荷马州立大学的哈姆能源研究所会议上，亚马逊与英伟达的高管几乎都传递了这样的判断：AI数据中心的建设需求正在加速，而非减弱。

亚马逊全球数据中心副总裁Kevin Miller明确指出，公司在全球范围内的数据中心扩张计划并未改变，预计未来数年的需求只会继续攀升。英伟达企业可持续发展高级总监Josh Parker也强调：“我们还未看到任何放缓迹象。”在能源、土地、计算力三大支柱资源紧张的背景下，这种趋势无疑预示着AI算力基础设施的投资将进入更高景气周期。

此外摩根士丹利分析团队在4月25日发布的报告，今年年初以来，全球AI推理的token生成量已经增长了超过五倍。随着大模型的使用量爆发，大量AI公司为了应对激增的推理负载，已经开始疯狂抢购高性能GPU，甚至出现了“到2025年只剩下一块GB200芯片”的说法，可见供需有多紧张。

这次需求的爆发，和早期靠风险投资堆出来的训练需求完全不同。摩根士丹利特别强调，推理需求是真正带来收入的，是靠模型实际应用产生现金流的，而不是单纯砸钱训练几个模型拿来讲故事。推理模型规模越大，算力消耗就越高，这种扩展是实打实的，能直接反映到公司财报上。

摩根士丹利预计，Blackwell芯片一季度订单金额已经达到110亿美元，二季度可能会远远超过300亿美元。而且，从目前的订单和供需情况来看，未来几个季度，这种增长趋势不会轻易停下来。

客户侧的数据也印证了这一点。谷歌在最新财报中重申了750亿美元的AI资本支出计划，并指出，本季度12%的整体收入增长，很大程度上归因于AI技术进步的推动。尤其值得注意的是，谷歌云业务的运营利润率已实现大幅提升，意味着AI赋能不仅是“烧钱”，更开始成为推动盈利增长的新动能。一旦盈利曲线建立，大型科技公司将有更强动机持续扩张数据中心规模，而背后的算力采购需求，自然也会持续流向英伟达。

与此同时，英伟达也在积极布局供应链保障体系。公司宣布将在美国本土投资约5000亿美元，建设AI超级计算机及Blackwell芯片的制造能力，合作方涵盖台积电（TSM）、富士康、纬创资通、Amkor和SPIL等产业链巨头。这不仅展示了英伟达强大的自由现金流生成能力，也表明公司正主动降低地缘政治风险，强化本土供应链韧性。未来，随着与亚马逊、谷歌、微软等超大客户形成更紧密的地理连接，英伟达有望在供应链效率与利润率提升方面实现双重受益。

从财务端来看，英伟达的盈利能力正在加速强化。得益于AI应用爆发带动高性能GPU需求持续攀升，公司毛利率和净利率均呈现持续扩张趋势，与AMD、英特尔等传统对手之间的盈利指标差距正进一步拉大。更高的利润率，反过来将赋能英伟达投入更多资源进行技术研发与产能扩展，形成技术领先——规模扩张——盈利强化的滚雪球效应。

综合来看，无论是需求侧（超大客户持续扩张）、供应链侧（本土制造布局）、还是财务侧（盈利飞轮加速），英伟达已经构建起一套完整的AI算力自我强化体系。短期市场波动或许带来价格调整，但从中长期视角看，英伟达正处于AI产业黄金周期的核心引爆点。每一次回调，都是为下一轮爆发蓄力。

好了，你认为抄底这两家公司怎么样，更倾向于抄底哪一家？或者你心中还有其他更值得关注的潜力公司？欢迎加我们微信群讨论

近日，摩根大通的报告显示，开年至今，对冲基金净套现1万亿美元，与此同时，散户每月净购买股票500亿美元，而且“几乎没有中断”。

这一动态颠覆了华尔街关于投资者在市场动荡期间的行为的传统观念。

华尔街长期以来一直称散户是“傻钱”（dumb money），因为散户倾向于根据恐惧和贪婪做出决定。相比之下，对冲基金和机构投资者被称为“聪明钱”（smart money），因为他们历来能够依靠大量数据和分析，忽视情绪驱动的波动。今年以来的数据显示，关于这些群体行为的流行观念越来越与现实脱节。

事实上，近年来大型基金在经济衰退时更有可能逃离市场，以避免潜在损失。散户也改变了他们的投资方式。被动管理的指数基金以及401(k)计划多年来从每次下跌都能获得回报，这意味着，当市场变得疯狂时，很多散户不再争相退出，而是持有或者继续加仓。

更详细的数据显示，在美股巨震时，机构向左，散户向右。

摩根大通对零售经纪数据的分析显示，4月3日，标普500指数暴跌近5%，成为有史以来最强劲的买入日，散户买入了价值超过45亿美元的股票和ETF。德意志银行的数据显示，ETF和共同基金追踪的股票通常由家庭持有，在4月初的一周内记录了约500亿美元的资金流入，这是今年最大的一次。

相比之下，高盛的对冲基金客户在4月3日和4月4日卖出的股票，比近15年来任何连续两个交易日都多。而衡量大型机构投资者对股市敞口的指数，在本月跌至2023年底以来的最低水平。

JonesTrading首席市场策略师Michael O'Rourke表示：“行为上存在明显差异”。他认为，在过去十年左右的时间里，大投资者在市场受挫时往往会卖出比正常情况更多的股票，而个人投资者已经习惯了在市场下跌时买入。

对冲基金通常依靠杠杆或借来的钱来获得回报。当股票下跌时，他们给贷款人的抵押品价值下降，迫使其迅速拿出现金来弥补缺口，卖出股票的操作顺理成章。而且，越来越多的基金依赖于预先确定的损失限额，承诺稳定的回报成为基金行业的主流。当机构投资者遭受5%的损失时，许多人开始抛售，以避免更大的损失。

一些交易员表示，在4月份的某些时候，投资者似乎希望以任何价格卖出。一家对冲基金的负责人表示：“我们不是来被动承受市场波动的”。对冲基金表示，在动荡中如此活跃的另一个原因是，其客户希望他们寻找其他机会。

到目前为止，很难判断对冲基金和散户谁的做法是明智的。几乎没有迹象表明市场波动正在缓解，特朗普政府对全球关税最终决策尚未确定，而由此产生的任何经济连锁反应也无法预知。

历史数据显示，在21世纪初互联网泡沫破灭后，标普500指数花了近七年时间才恢复。

泡泡玛特是一家专注于潮流玩具（潮玩）设计、开发和零售的中国公司，成立于2010年，总部位于北京市。公司最初是一家综合零售平台，销售各类创意生活产品，但在2015年前后转型，将业务重心转向潮玩领域，逐渐成为中国乃至全球最有影响力的潮玩品牌之一。其英文名为“Pop Mart”，意指流行文化的集散地。泡泡玛特(POP MART) 正式在香港联合交易所主板挂牌上市，股票代码9992.HK

泡泡玛特最具代表性的销售方式是“盲盒”机制。盲盒是一种密封包装，外观一致，消费者在购买前无法知道盒子内具体是哪款玩具。这种“随机抽取”的玩法为产品赋予了游戏化和收藏属性，使得购买者在开盒时充满期待，增加了购物的趣味性和复购率。消费者常常为了抽到“隐藏款”或“集齐一整套”而重复购买，这种行为也推动了二手市场的火爆。

公司通过打造和运营原创IP、与知名艺术家合作、拓展全球销售网络等方式，构建了完整的潮玩生态系统。泡泡玛特旗下拥有多个知名原创IP，包括“Molly”（由香港设计师Kenny Wong创作）、“Dimoo”、“Skullpanda”、“The Monsters”、“Labubu”等，风格涵盖可爱、哥特、未来主义、超现实等类型。同时，公司也会与外部艺术家或品牌合作，如迪士尼、哈利波特、三丽鸥等，共同开发授权产品。

泡泡玛特在销售渠道上布局多样，涵盖线上与线下。在线下，泡泡玛特拥有众多直营门店、快闪店以及自动贩卖机（即“机器人商店”），覆盖中国一二线城市并逐步扩展到海外市场，如新加坡、日本、韩国、美国等。在线上，公司通过自建商城、天猫旗舰店、微信小程序等平台与消费者建立直接联系，实现粉丝运营和大数据分析。

泡泡玛特于2020年12月在香港联合交易所成功上市，股票代码为9992.HK。上市后，公司引起了广泛关注，被视为“潮玩第一股”，也推动了潮流玩具行业资本化和品牌化的发展。根据其财报，公司营收主要来源于潮玩销售、IP授权、主题展览和跨界合作等。泡泡玛特正在加大对海外市场的投入，并拓展虚拟角色、数字藏品（NFT）等新业务方向。

总的来看，泡泡玛特不仅仅是一家玩具公司，而是一个围绕潮流文化构建的内容与零售平台。它将艺术、设计、消费行为与社交文化融合，为年轻人提供了一种独特的表达方式和情绪价值。通过持续创新和全球化布局，泡泡玛特正在将“潮玩”推向更广阔的市场。相关的美股代号QSG

对冲基金主导抛售：量化策略与CTA成关键力量

摩根大通分析师团队在报告中披露，自2025年2月中旬以来，以股票为核心策略的对冲基金（包括量化基金和自主型多空策略基金）累计减持美股规模高达约7500亿美元。另一大抛售力量来自依赖动量策略的对冲基金，例如商品交易顾问基金（CTA）。这类基金在2月中旬开始平仓其多头头寸，并于4月初转向建立空头仓位，相关卖出规模预计达4500亿美元。

分析师Nikolaos Panigirtzoglou指出：“期货市场的仓位变化清晰印证了对冲基金的去杠杆化趋势，尤其是在标普500和纳斯达克100合约中。”此外，标普500 ETF的空头持仓兴趣自年初以来激增，中小盘股的空头头寸也显著增加，进一步凸显对冲基金对市场的主导性影响。

外资逆势买入，散户资金成市场重要支撑

报告驳斥了“外资撤离美股”的市场传言。根据美国财政部数据，2025年2月外国投资者净买入240亿美元美股，逆转了1月的净流出趋势，并远超市场预期。同期外资还增持了约1200亿美元美债。日本资金流向亦显示，3月及4月上旬其海外股票净买入额分别达130亿和140亿美元。

与此同时，美国散户投资者持续成为美股的重要支撑。数据显示，个人投资者每月净买入美股ETF的规模稳定在500亿美元左右，且资金持续流入欧洲股票ETF（规模占比13%）和黄金ETF（占比18%）。摩根大通强调，散户的“逆势抄底”行为有效缓冲了对冲基金抛售带来的冲击。

经济衰退风险成未来关键变量

尽管短期抛压主要来自机构投资者，但报告提醒，美股中长期表现将取决于美国经济是否真正步入衰退。若经济软着陆预期稳固，企业盈利改善或推动市场修复；反之，衰退风险可能引发更广泛的资金撤离。

英伟达盘中一度大跌4%，原因是中国华为正在准备测试其最新、最强大的AI处理器，该公司希望它能取代美国芯片巨头英伟达公司的一些高端产品。

中国一家旗舰科技公司的稳步发展表明，尽管华盛顿竭力阻挠中国半导体产业的发展，包括切断一些西方芯片制造设备的准入，但中国半导体产业依然保持着顽强的生命力。

熟悉内情的人士说，华为已经与一些中国科技公司接触，测试这款名为Ascend 910D的新芯片的技术可行性。其中一些人说，该公司计划最快在5 月底收到第一批处理器样品。

这些人说，开发工作仍处于早期阶段，需要进行一系列测试来评估芯片的性能，并为客户做好准备。

其中一位人士说，华为希望其最新迭代的Ascend AI 处理器将比英伟达的H100 更强大，后者是2022 年发布的一款用于AI 训练的流行芯片。之前的版本被称为910B 和 910C。

熟悉内情的人士说，该公司的新芯片采用了封装技术，将更多的硅芯片整合在一起，以提高性能。不过，910D功耗很高，不如Nvidia的H100省电。

小特朗普Donald Trump Jr. 带货炒股

盘中，一只神秘的个股CLBR急速飙升10%，被我们美股大数据监测到，发现是特朗普儿子Donald Trump Jr. 小特朗普的持有股，

是CLBR背后的大股东，小特朗普在其社交媒体上发文称，CLBR是一个令人兴奋的公司！

CLBR股价立即飙升10%。

CLBR通过借壳上市，是一家在网上买枪的公司，财务方面还算可以，我们在CLBR大幅度回调12美元后，立即提示VIP社区入手CLBR，是当天绝佳机会，截图曝光

CLBR在10分钟后立即暴涨14%，我们立即提示VIP社区设置止盈

现在做美股，必须时刻追踪特朗普动态，美股投资网通过AI和量化程序，实时追踪，发现盘中风吹草动，异常情况，能第一时间让VIP布局。

浏览器打开官网

https://StockWe.com/Vip

美股大数据AI量化团队重磅更新，免费给全球投资者提供美股盘前，盘中和盘后出现异常波动最大的个股，只需登录官网注册免费账户立即使用，让你先人一步发现交易机会！

浏览器打开官网

https://StockWe.com/move

英伟达今天大跌的原因是华为技术公司正在准备测试其最新、最强大的AI处理器，该公司希望它能取代美国芯片巨头英伟达公司的一些高端产品。

中国一家旗舰科技公司的稳步发展表明，尽管华盛顿竭力阻挠中国半导体产业的发展，包括切断一些西方芯片制造设备的准入，但中国半导体产业依然保持着顽强的生命力。

熟悉内情的人士说，华为已经与一些中国科技公司接触，测试这款名为Ascend 910D的新芯片的技术可行性。其中一些人说，该公司计划最快在 5 月底收到第一批处理器样品。

这些人说，开发工作仍处于早期阶段，需要进行一系列测试来评估芯片的性能，并为客户做好准备。

其中一位人士说，华为希望其最新迭代的 Ascend AI 处理器将比英伟达的 H100 更强大，后者是 2022 年发布的一款用于 AI 训练的流行芯片。之前的版本被称为 910B 和 910C。

在美国依然领先的技术领域，华为已成为中国的冠军。这家总部位于深圳的公司开发出了一些中国最有希望替代英伟达人工智能芯片的产品。这是中国政府培养自给自足的半导体产业努力的一部分。

华为已被列入美国贸易黑名单近六年，但它在 2023 年发布了一款高端智能手机，显示了其摆脱美国限制的能力。这款名为 Mate 60 的手机采用了国产处理器，在时任商务部长吉娜-雷蒙多（Gina Raimondo）访问北京期间推出时，引起了美国政府的关注。

熟悉内情的人士说，该公司的新芯片采用了封装技术，将更多的硅芯片整合在一起，以提高性能。这些人士说，910D功耗很高，不如Nvidia的H100省电。

本月早些时候，华盛顿将NVDA的 H20 芯片--该公司可以在没有许可证的情况下在中国销售的最先进处理器--列入了限制在中国销售的半导体产品名单。Nvidia 表示，公司将因此承担 55 亿美元的费用。

IBM计划在未来五年内在美国投资1500亿美元。在唐纳德·特朗普总统当选并发出关税威胁后，众多公司纷纷宣布投资计划，IBM也加入了这一行列。

IBM在周一发布的一份声明中表示，这项计划中的投资包括300多亿美元用于大型主机和量子计算机的研发。作为美国最大的科技雇主之一，IBM称其目标是推动经济发展，并“巩固其作为全球计算领域领导者的地位”。

自特朗普当选以来，从苹果公司(AAPL.US)到礼来公司(LLY.US)等众多企业都制定了投资计划，准备投入数十亿美元扩大在美国的制造业规模。不过，其中许多计划在特朗普就职前就已在筹备之中，或者与此前的支出趋势紧密相关。

IBM首席执行官阿尔温德·克里希纳在声明中表示：“自114年前创立以来，我们一直专注于美国的就业和制造业。通过这项投资和制造承诺，我们将确保IBM始终处于全球最先进的计算和人工智能能力的核心地位。”

在过去五年里，IBM全球研发支出约为336亿美元，同期总运营支出为1418亿美元。

IBM称，其大型机系统(构成许多大型企业后端基础设施的服务器)在美国纽约州北部制造。本月早些时候，IBM推出了其最新款大型机，并表示部分商业数据将保留在客户自己的服务器上，永远不会存储在云端。

这家总部位于纽约阿蒙克的公司还表示，将继续“在美国设计、制造和组装量子计算机”。IBM长期致力于量子计算的研发，量子计算作为一项新兴技术，有望极大地提升计算能力。

在台积电(TSM)于北美举行2025技术研讨会之后，美银证券维持了对该公司的“买入”评级，并重申了220美元的目标价。

以Brad Lin为首的分析师表示，台积电于2025年4月在北美举行的2025年技术研讨会强化了他们对该公司坚定不移地专注于技术领先和卓越制造的积极看法。该公司继续为客户提供可靠的技术路线图，不仅使他们能够在人工智能领域进行创新，而且还提高了其在高性能计算(HPC/AI)、汽车、尖端AI和物联网(IoT)应用领域的相关性。

分析师指出，主要信息很明确——“人工智能仍处于早期阶段，台积电正在奠定基础，以支持半导体需求的大幅增长，到2030年将超过1万亿美元大关。”

此外，分析师表示，台积电重申，人工智能数据中心的发展势头到2025年仍将保持强劲，推动前沿节点和先进封装的发展。随着XR眼镜、可穿戴设备、物联网和射频(RF)转向FinFET类逻辑，尖端人工智能正在迅速崛起。

Lin和他的团队表示，该公司还指出，汽车业务虽然短期内疲软，但随着半导体容量上升，将继续结构性增长。汽车平台向N5A、N3A升级。

台积电还将人形机器人、6G和WiFi 8视为长期的发展趋势。分析师指出，台积电的副首席运营官Kevin Zhang表示，台积电的硅解决方案在2024年为美国公司创造了2500亿美元的价值，到2030年将翻一番，超过5000亿美元，到2030年全球半导体市场很容易超过1万亿美元。

这家科技巨头正在将科技产品组合从高端市场扩大到大众市场。分析师补充说，台积电正在推出A14(定于2028年生产)和A16(人工智能/高性能计算，2026年下半年生产)等技术。

美股CHA霸王茶姬股价上涨5%，因首家北美门店正式对外试运营，选址位于美国洛杉矶人气商场Westfield Century City，紧邻比佛利山庄和西洛杉矶等重要区域。

试运营首日，霸王茶姬北美首店就受到本地用户欢迎，门口排起长队。此次北美首店开业是霸王茶姬全球化征程的重要一步，也是现代茶走向世界的关键一局。

美国为何能在一次次经济危机中复苏？为什么美国的资本永远是投资者最青睐的资产，你有想过为什么美股每次暴跌后总能反弹，然后再创新高？本期视频将带你深入了解美国是如何崛起，到建立庞大的金融体系，让你了解到这次关税危机带来的千载难逢机会，在这次抄底美股的过程中更加有信心。

最近美股大数据AI量化团队给各位粉丝派福利了，免费提供美股盘前，盘中和盘后出现异常波动最大的个股，只需官网注册免费账户，就可以立即使用，让你先人一步发现当天交易机会！这里是美股投资网，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所资深分析师Ken创立，专注人工智能和美股量化交易。

美国为何如此强大

美国的崛起，离不开它得天独厚的地理优势，在一战、二战期间，亚洲和欧洲投入大量人力和财力拼得你死我活，

而美国因隔了一个太平洋，远离主要战场，能专注于向交战国提供原材料、武器、资金和食品，经济越战越旺，积累了巨额原始资本。而英法为首的老牌殖民帝国，在两次世界大战中，国力都已经被削弱得不行，无法维持庞大的海外殖民资产，美国顺手捡了一堆大便宜。可以这么说，二战后，老牌殖民帝国退出历史舞台，欧洲也不再是世界的中心。美国凭借着军事和经济实力，稳坐世界老大的头把交椅。自此，美国逐渐开始主导全球秩序。

而关于战后整个世界经济新秩序的建立也就被提上日程。在1944年7月1日，44国代表齐聚美国布雷顿森林公园，共同签订协议及建立国际货币基金组织和世界银行，两者构成新的经济秩序，由此也被称为布雷顿森林体系。布雷顿森林体系是美国主导的战后货币秩序，是以美元和黄金为基础的金汇兑本位制。其实质是建立一种以美元为中心的国际货币体系，基本内容包括，美元与黄金挂钩，国际货币基金会员国的货币与美元保持固定汇率，布雷顿森林货币体系的运转与美元的信誉和地位密切相关。布雷顿森林体系的形成，对世界经济的恢复和发展起了一定的积极作用。

据统计数据显示，在第二次世界大战即将结束时，美国拥有的黄金占当时世界各国官方黄金储备总量的75%以上，几乎全世界的黄金都通过战争这个机制流到了美国，而美元的霸主地位在这个时候已然确立。

美国的农业机械化水平也全球领先，不到1%的农业人口，却能生产出足以满足本国需求并大量出口的农产品。2023年，美国农业及其相关产业总产值超过1.5万亿美元，稳居全球农业强国之列。其农产品出口额达到1749亿美元，为美国带来可观的经常项盈余。

这种高度效率和全球供给能力，使美国不仅早早解决了粮食安全问题，更为其工业化、城市化以及科技创新，提供了持续的资本与资源支持。

如果说地理与资源，只是美国崛起的起点。真正支撑它走得更远、更稳的，是一整套制度性的优势。美国的政治体系，以“三权分立”为核心，通过行政、立法、司法之间的权力制衡，构建出一个高弹性、强修复力的治理架构。自独立建国以来，美国从未发生政权更替式的剧烈动荡，也未出现集权式的专断统治——没有哪一位总统能凌驾于宪法之上。这种制度上的“去中心化”，正是为什么美国总能在危机中稳住阵脚，快速调整，总能每次走在前面的关键。

更进一步，美国之所以能在全球经济体系中长期维持主导地位，还得益于其对国际货币体系的深度掌控。自1971年布雷顿森林体系终结后，美元与黄金脱钩，美国不再受制于金本位制度的束缚。而通过与中东达成“石油美元”协议，美国使全球能源贸易与美元深度捆绑，从而奠定了美元作为全球储备货币的霸权地位。今天，全球大宗商品——无论是石油、粮食还是金属——几乎都以美元计价和结算。

这意味着：只要全球还需要美元，美国就有能力通过发行货币，获取实际资源。每当危机来临，美联储可以实行量化宽松与货币扩张，刺激经济复苏，而其他国家则需承受资本外流与本币贬值的冲击。美元霸权不只是货币问题，它是一种制度性权力——让美国拥有全球独一无二的财政灵活性与经济战略空间。

美国的强大，也深深根植于其持续领先全球的科技创新能力。二战之后，美国通过一系列人才引进计划，吸纳了大批欧洲顶尖科学家和工程师。例如，在“回形针行动”中，德国火箭专家冯·布劳恩被引入美国，后来成为NASA土星五号运载火箭的首席设计师，直接推动了美国载人登月计划的实现。同时，包括爱因斯坦、费米在内的大批科学巨匠也在这一时期移居美国，参与原子弹、核能、计算机等关键技术的研发，为美国奠定了深厚的科技根基。

但真正让这些技术变成现实生产力的，是美国独有的“大学-企业-资本”三位一体创新体系。从斯坦福到MIT，从哈佛到加州伯克利，美国高校不仅在基础科研方面全球领先，更重要的是它们与硅谷等产业中心之间有着紧密连接。斯坦福大学孕育了谷歌、惠普等科技巨头；许多高校设有成果转化办公室和创业孵化器，科研成果能够在数年内迅速商业化，形成产业闭环。

正是这种制度化、系统化的创新机制，使得美国在从互联网到AI、从生物工程到量子计算的每一轮科技革命中都处于浪潮之巅。它不仅代表了一个国家的研发实力，更体现了其制度对创新的友好度——从风险容忍、人才激励到资本支持，环环相扣，构成了美国科技霸权的底层结构。

历次危机美股如何化险为夷

这些制度与文化的优势，并不仅体现在科技和产业上，更在美国资本市场中展现得淋漓尽致。美股，作为全球资本的风向标，也是一面映照美国经济制度弹性与修复力的镜子。

回顾美股历史，每一次大跌都曾引发巨大恐慌，但也正是这些剧烈震荡，不断倒逼市场机制进化，让美股在反复试炼中建立起更强的韧性与透明度，危机过后不仅迅速修复，往往还能再创新高。

1987年10月19日的“黑色星期一”，股市单日暴跌22.6%，道琼斯市场蒸发超过5000亿美元。这场前所未有的股灾暴露了当时市场机制的脆弱，尤其是程序化交易和投资组合保险策略，在市场下跌时引发了恶性循环。

然而，正是这场危机，促使美国引入了一系列关键的改革措施，这些措施如今仍然是市场稳定的重要保障。熔断机制的推出，使得市场在剧烈波动时能够短暂停止交易，避免恐慌性抛售的蔓延；股票和期货市场之间的协调机制改善，帮助跨市场风险的更好管理；全球交易所间的信息传递更加迅速透明；结算与交收程序的完善，也降低了系统性风险。这一切为美国股市提供了强大的“护盾”，让它能更好地抵御未来的危机。

到了90年代末，互联网的快速崛起再次掀起投资狂潮，特别是科技股的火爆推高了纳指一度上涨了近400%。互联网公司通过首次公开募股获得了过高的市场估值。

然而，这种非理性的繁荣最终在2000年3月破灭，投资者开始抛售被高估的公司，一些互联网公司未能达到盈利预期或现金耗尽，因此恐慌性抛售蔓延到整个市场。纳指从 2000 年 3 月的 5,000 多点峰值跌至 2002 年 10 月的 1100 点左右，暴跌近 80%。美股市场损失约 5 万亿美元的市值，

这场泡沫虽带来毁灭性冲击，却也清除了大量缺乏基本面的投机公司，为真正具备盈利能力与技术护城河的企业创造了发展土壤。亚马逊、谷歌、苹果等公司在泡沫洗牌后崭露头角，逐步成长为引领全球资本流向的科技巨头，也标志着美股正式迈入“科技蓝筹”主导的新时代。

2008年的全球金融危机则是美国经济和金融体系面临的又一次巨大的考验。9月29日，由于国会拒绝通过银行救助法案，创下当时历史最大单日跌幅。全球金融体系几乎崩溃。幸好，美国政府和美联储迅速采取了大规模的干预措施，并出台了《多德-弗兰克法案》加强金融监管。这些举措加强了美国金融体系的稳健性，为市场带来了重新崛起的机会。

2020年初，全球疫情爆发，美国股市在短短33天内暴跌了34%，创下了历史上最快的熊市。然而，尽管疫情带来了巨大的经济压力，政府和美联储迅速采取了大规模的财政刺激政策和量化宽松措施来稳定市场信心，支撑经济复苏。尽管疫情造成了巨大的经济冲击，但美国股市在经历短暂的下跌后迅速反弹，并创下新高，再次展现了其强大的韧性。

细数美股的历次危机，从1987年的“黑色星期一”，到2000年的互联网泡沫，再到2008年的金融海啸与2020年的疫情冲击，每一次都曾引发剧烈震荡，甚至动摇市场信心。但每一次，美股也都依靠制度修复、政策响应和市场自我调节能力，重建秩序、走出低谷，并最终再创新高。

今天，虽然关税壁垒与全球贸易摩擦为市场带来了新的不确定性，投资者情绪波动不断，但美国经济的基本面依然稳健：就业市场保持强劲、企业利润仍具支撑力、消费韧性未减。更重要的是，政府与央行对市场的关注与干预意图明确。无论是特朗普政府在关键时刻缓和贸易态度，还是对白宫与美联储关系的调整，其核心都是维持市场信心、稳定资本预期。

因此，当前美股的回调，与其说是危机，不如说是一场系统性的再平衡。正如历史无数次所验证的那样，当市场因为恐慌而短期下跌，反而往往孕育着长期布局的机会。只要美国的制度根基、创新能力与应变机制依然存在，美股就有理由继续作为全球资本最具信任的避风港。

无需担心美国制造业高成本

这轮美股大跌，其中一个诱因，是川普再度提出大幅提高关税，强化“美国制造”回流战略。市场的担忧随之而起：如果美国执意推进再工业化，高企的人工成本是否会拖垮经济本身？物价是否会因此失控，最终反噬企业利润、压垮消费端？

听起来似乎合乎逻辑，但这其实是一个典型的直觉陷阱。制造业成本上升确实存在，但将其等同于经济系统崩盘，是一个站不住脚的伪命题。我们必须回到最基本的经济结构问题：是什么支撑着一国经济正常运转？

这轮美股大跌，一个核心担忧是：在“美国制造”回流的背景下，高昂的人力成本会拖累经济，物价可能失控，进而冲击企业利润和消费能力。

听起来似乎合乎逻辑，但这其实是一个典型的直觉陷阱。制造业成本上升确实存在，但将其简单地等同于经济减速的主因，忽略了更深层的结构性力量，是一种以偏概全的判断。我们必须回到最基本的经济结构问题：是什么支撑着一国经济正常运转？

是跨国公司通过全球布局构建的低成本供应链？是贸易体系中的比较优势与资源配置效率？是资本对边际成本的压榨和对全球要素价格的套利？还是几十年来，美国企业所推崇的“轻资产运营 + 海外外包”的高回报商业模型？

这些因素都重要，它们是全球化时代美国经济腾飞的重要基石。但所有这些优势，其实都建立在一个前提上——生产和消费能在体系内部闭环。一旦这一循环断裂，再便宜的供应链也无法持续创造真实的增长。

当前很多人担心：制造业一旦搬回美国，商品成本上升，价格变贵，普通人消费不起，经济运行将陷入瓶颈。这种看法听起来有逻辑，但经不起深入推敲。我们不妨做个极端设想：假如全世界只剩美国一个国家，他们既是生产者也是消费者，会不会因为工资高、成本贵，就导致系统崩盘？

答案是否定的。只要人们仍愿意生产、仍有消费能力，只要收入与成本之间维持动态均衡，经济循环就不会停止。价格上涨的同时，收入也会上升。生活成本提高的背后，是整个社会的价格结构、工资结构同步抬升。这不是系统瘫痪，而是结构重塑。

真正的问题从来不是“贵不贵”，而是“能不能自洽”。只要这个系统能让生产端赚到钱、消费端花得起钱，中间的流转机制稳定，那高成本就是一个可以消化的变量。美国经济真正需要的是这样一个完整闭环，而不是一味追求便宜却不断外泄的增长模型。

制造业回流所带来的，不只是高成本，而是高工资、高就业和高质量的内需市场。短期看，确实会有通胀压力。但中长期来看，这代表着美国重新激活了被边缘化的蓝领阶层。过去几十年，美国底层工人被全球化所替代，企业利润持续增长，但就业结构断裂。大量依赖政府福利维持生活的工人群体，并未成为经济的正向推动力，反而拖累了财政，削弱了本土消费基础。

这也是“美国制造”真正要解决的问题——不是成本，而是分配。

特朗普所推动的不是简单的关税壁垒，而是一种战略性的结构转向：把依赖财政转移支付的福利模式，转变为市场化的工资收入机制。与其由政府给底层发钱，不如让资本通过支付更高的商品价格，间接把收入转回生产者手中。这是一种更可持续的结构交换。

在这样的新体系下，富人支付更高的商品价格，但他们也因此收获一个更加活跃的国内消费市场。而底层工人则从边缘人变为市场的主力，他们不再是财政的负担，而是经济增长的发动机。

这一逻辑的本质在于：经济不靠压低成本，而是靠扩大参与。

当制造业回流，美国经济将重建一个“工作—收入—消费—利润—投资”的完整链条。这比靠政府举债发钱、靠进口商品低价刺激消费，要健康得多，也稳定得多。

有人说，美国制造养不起美国人。其实真正的问题是，过去几十年，美国没有让他们参与制造。他们被外包和自动化挤出产业链，被福利系统安置在边缘，但从未真正融入增长逻辑。而如今这场制造业重建，本质上是一次对社会结构的再平衡。

如果说过去的全球化造就了美国资本的空前繁荣，那么接下来的“美国制造”，可能带来的，是消费结构的重构、就业体系的重塑和社会阶层的重新稳定。美国的强大，从来不在于它没有问题，而在于它有能力面对问题、解决问题，并在混乱中重建秩序。

这轮市场下跌，从某种意义上说，更像是对旧逻辑的情绪释放，而非对现实经济的理性定价。真正理解“高成本背后的结构机会”的人，反而会在波动中看清方向：制造回流并不会拖垮美国经济，反而可能成为下一轮长期红利的起点。

所以，与其问“美国制造能不能负担”，不如问一句更本质的：美国有没有能力，把高成本变成高质量的增长？

好了，今天的视频到这里就结束了，你对美国有信心吗？你怎么看这次回调？你是否会抄底，欢迎评论区留言，我们下期再见。