英伟达再出现利空，富国银行分析师周一表示，根据他们打探到的行业消息，云计算巨头亚马逊(AMZN)也开始推迟部分租赁数据中心的承诺，这也被视为经济不确定性影响科技公司支出的最新征兆。今年早些时候微软(MSFT)也被多次传出取消数据中心租约，意味着英伟达的AI数据中心收入将大减。

富国银行的分析师在周一的一份报告中表示，他们在刚过去的周末了解到，亚马逊暂停了和其他公司一起共用数据中心的租赁协商。亚马逊已经推迟了部分关于新数据中心租赁的承诺，主要在欧洲，这成为经济担忧可能正影响科技公司支出计划的最新迹象：

我们在周末期间从多个业内消息来源获悉，AWS已暂停其部分共址租赁谈判，尤其是国际项目。目前尚不清楚亚马逊暂停的规模有多大。这与我们近期听到微软的情况类似，即两家公司都在收缩部分新项目，但并未取消已经签署的协议。

共址指的是，多个公司共同建设和使用数据中心设施，以分摊高昂的基础设施成本。

而就在本月早些时候，亚马逊首席执行官Andy Jassy还表示，他不认为公司会减少数据中心的建设投入。AWS发言人未就最新消息立即回应置评请求。

亚马逊数据中心相关的最新消息进一步佐证了外界的担忧——随着企业仍在摸索如何真正利用AI技术来节省时间和成本，AI基础设施的需求可能正在降温。

亚马逊是第二家暂停部分数据中心项目的巨头。此前与亚马逊同为领先的云基础设施提供商的微软已经动手：

上个月，TD Cowen分析师爆料，微软放弃了在美国和欧洲的部分新数据中心项目，这些项目原计划消耗2吉瓦电力。分析师将此归因于支撑人工智能运算的计算机集群供过于求。一周前，微软的一位高管表示，公司正在放缓或暂时搁置早期建设计划的推进。

值得注意的是，截至目前披露，包括Meta和马斯克的xAI在内的其他公司仍在积极推进AI数据中心的建设。这类大规模数据中心的建设需要大量电力，而目前电网本就难以满足需求。

亚马逊可能需要更多时间来启用那些尚在建设中的中心。富国银行的报告指出，亚马逊目前已在其现有数据中心设施中拥有9吉瓦（GW）的有效电力容量。

此前多家大公司都在大幅增加资本支出，纷纷宣布计划在获取英伟达GPU和建设新数据中心方面集体投入数千亿美元，以满足生成式人工智能热潮带来的需求。但这是本月初特朗普关税公告发布之前的情况。

随着美国总统特朗普提出大范围关税计划，可能导致进口设备成本大幅上升并拖累经济增长，巨头们开始变得谨慎。

分析师们普遍担心，贸易战以及潜在的经济衰退可能会减缓AI热潮的发展，尤其是像英伟达这样的关键玩家也被牵连其中。如果亚马逊减少新数据中心的投资，也可能进一步打击英伟达芯片的销售。

美股科技股今年普遍承压，年初至今亚马逊股价下跌了25%，微软则下跌了15%。周一，特朗普欲“罢免”鲍威尔引发市场恐慌，美股大跌，亚马逊盘中跌4%，微软盘中跌3%，英伟达盘中跌6%。

微软和亚马逊都将在下周公布季度财报。市场将密切关注本财报季AI相关需求的最新动向。

(美股大数据StockWe.com)

我把我在华尔街工作时，压箱底的八张判断经济是否即将进入衰退的图和大家分享。我保证让你收获满满。

失业率变化

经济衰退的趋势是否已成定局？其中一个关键特征是失业率上升，失业率直观地反映了劳动力市场的健康状况。

纵观美国，自1940年代以来的所有经济衰退，无一例外都伴随着失业率上升。图中的红线代表了失业率的变化，而每一段灰色阴影则标示了经济衰退时期。

我们可以看到一个非常明显的规律：每次经济衰退，失业率都会有明显的上升，而且这种情况几乎从未例外。不管是70年代的滞涨，还是2008年的金融危机，以及2020年的大流行。

标普500与失业率的关系

我们再来看这张图，这是从上世纪60年代末到现在，美国失业率和标普500指数（黑色线）的叠加走势。我们会发现一个非常关键的规律——每一次失业率明显上升的周期，几乎总是伴随着标普500的大幅下跌。

然后我们再观察，图中的每一个红圈都标记了失业率的峰值，而几乎每一次，标普500的底部确认都出现在这些高峰附近。

因此，这引发了一个非常自然的推理：如果我们能够判断当前失业率是否显著上升，就能判断是否已经进入经济衰退。而如果我们能确认失业率是否接近历史峰值，那么可以推测标普500已经是否触底？

后面一个问题的推理基础可能在于，失业率达到峰值，意味着大规模裁员已经完成，企业和消费者的信心都受到了极大打击，经济已经经历了最为痛苦的阶段。这时，股市通常已经消化了这些负面消息，处于过度抛售的状态，因此，股市的底部往往也出现在失业率的高峰附近。

那我们现在来看当前美国失业率数据，2025年3月，美国失业率上升至4.2%，是自11月以来的最高水平。但是如果你把它放在历史坐标里看，其实目前处于一个相对偏低的位置。

因此，两个问题的答案已经明晰：

1、失业率并没有出现明显的上升。

2、目前失业率还没有达到历史峰值，因此，股市的底部尚未确认，真正的底部可能还需要几个月才能出现。

看到这里，如果你觉得本视频对你有帮助，老规矩先点赞再收藏，关键时刻能帮忙。大家好，这里是美股投资网，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所资深分析师Ken创立，专注AI，挖掘美股投资机会，旗下 AI量化美股分析工具- 美股大数据 StockWe.com 每天追踪机构主力资金买卖情况，多空情绪。

收益率曲线（Yield Curve）

现在我在这张失业率图表中添加我最喜欢的宏观经济指标之一，那就是收益率曲线这是个非常强大的工具能为我们提供大量关于就业市场状况的额外信息。

纵观历史可以发现，收益率曲线与失业率往往呈现同向变动。

2023年全年期间，收益率曲线一直处于倒挂状态。

即曲线跌破零线下方，历史上这种情况往往伴随着失业率上升和经济衰退

通常情况下，收益率曲线会出现所谓的陡化，即收益率曲线从倒挂状态恢复，这个信号预示着经济即将进入衰退期，届时失业率很可能随着收益率上升而攀升。

但是最近几个月里，我们观察到收益率曲线再次倒挂，这就意味着陡化趋势已经停止了。

我们把标普500指数加在上面，这时候就会发现，随着标普500指数的下跌，收益率曲线也再次倒挂。这与我们历史上看到的情况截然不同, 当时股市正在消化经济衰退的预期。

例如2008年金融危机，美股出现暴跌的同时，收益率曲线也变得更加陡峭。这是非常经典的教科书式衰退期收益率曲线形态。

2001年股灾时也出现了同样情况，随着标普500指数下跌收益率曲线也呈现陡峭话走势

但就目前而言，收益率曲线的反转告诉我们，收益率曲线尚未预期劳动力市场会立即崩溃。

你可能会好奇收益率曲线再次倒挂意味着什么?我们可以参考这几个历史案例，这些时期失业率持续走低，经济也并未陷入衰退，美股在那些时期反而表现相当不错，因此我们对当前整体经济前景持乐观态度-经济目前并未陷入衰退。因为当前情况与教科书定义的衰退相去甚远。

劳动力市场

我们再来看目前劳动力市场。数据显示，3月份美国新增22.8万个就业岗位。而在以往的经济衰退前夕，比如2008年和2001年，我们通常看到每月新增岗位跌至10万以下，甚至转为负增长。但这次并没有这样的迹象，相反，就业市场数据表现出色，这通常预示着股市不会轻易陷入深度下跌。

当然，很有可能是关税加速了经济衰退的进程，迫使未来几个月出现一波裁员潮，使经济陷入衰退。如果发生这种情况，股市可能会下跌，可能跌幅比我们已经看到的要深得多，也会与此前的2008年和2001年情况相似。

但就目前来看，我们从就业市场得到的数据实际上非常强劲。在每月新增这么多就业岗位的情况下，这通常与股市的强劲表现相吻合。因此，虽然衰退风险依然存在，但当前的就业数据为市场提供了支撑。

尽管如此，标普500指数刚刚经历了自大流行以来规模最大的抛售事件，而在此之前的类似情况是2008年的金融危机和2001年的经济衰退——都发生在经济低迷时期。

如果我们改用衡量标普500波动性的VIX指数进行观察，会发现它已经飙升至疫情以来的最高水平。在此之前是2008年金融危机，再之前是2001年的经济衰退，这些时期的一个共同特征是，劳动力市场都处于崩溃状态。所以在我们看来市场可能已经消化了大量的坏消息。

从这个角度看，美股接下来可能会有一波反弹，但是这波反弹究竟能走多远，能持续多久，很大程度上取决于关税是否会提前导致2025年的经济衰退。如果我们真的要进入衰退，这只是一个更大规模的空头市场的第一阶段。但就目前的情况而言，还看不到明确的衰退迹象。

若关税措施真的暂停实施，且贸易谈判能为美国企业争取到有利条件，这将为经济和市场蓬勃发展创造非常有利的宏观环境，这也是我们看到的积极因素之一，它提醒我们保持开放心态，当前可能只是典型的增长恐慌回调，无需像某些新闻报道中渲染的那样急于对衰退感到恐慌。

然而，我们也不能忽视其他潜在的风险。目前有一个信号正让我们感到不安，那就是金银比的急剧上升。这个指标在一周内暴涨了15%。

金银比 Gold/Silver Ratio

金银比的上涨表明，投资者开始抛售白银，转而购买黄金，反映出市场中存在较大的不安情绪。白银通常被认为是比黄金更具风险的投资品，而黄金则是传统的避险资产。因此，这一变化可能意味着市场对风险的担忧正在加剧。

回顾过去20年，我们只见过几次金银比率像这样在一周内疯狂上涨，一次是在新冠疫情崩盘初期，一次是在2011年市场暴跌20%前夕以及金融危机期间50%暴跌之前。因此当前金银比的变化也值得我们警惕。

与此同时，我们还需要关注当前的政治环境。美国Z府正在推行一系列政策转变，而这些政策在某些领域并不受欢迎，调查数据也证实了这一点。这张图表展示了密歇根大学的一项调查结果，调查问人们最近从媒体渠道听到了多少有关Z府政策的坏消息。正如我们所见，当前的坏消息数量已经达到了历史最高水平。

政治环境可能会扭曲人们对经济的看法。有些人可能会误以为Z府当前不受欢迎的经济政策就代表着经济疲软。实际上，我们看到的只是政治层面的不满情绪，并不一定反映真实的经济状况。

例如，如果我们看看皮尤研究中心这项调查，我们会发现大多数共和党人实际上对目前经济持乐观态度，而民主党人则显得更加悲观。在分析市场时，我们要意识到，这种偏见可能会影响投资者的决策。

高管抄底潮

我们分析市场，不能仅仅依赖表面信息。那些显而易见的新闻标题，很多时候并不能准确反映背后的真正逻辑，甚至可能有意误导投资者的视线。因此，深入挖掘隐藏信号成为了关键。这种深入分析不仅能揭示当前的市场氛围，还能帮助我们预测未来的走势。

一个明显的例子就是高管们的回购潮。

标普500指数在3月经历下跌时，公司高管们反而以16个月来的最快速度回购自家股票。这种趋势在4月仍然持续，根据美股大数据平台StockWe.com的统计，4月的前两周里，已有180位内部人士出手买入，推动内部人士买卖比率攀升至0.40，接近去年年底的高点。

这一信号并非首次出现。回顾历史可以发现，高管买入通常具有一定的前瞻性。例如，2015年8月和2018年底，高管们的集中买入标志了市场的触底反弹。尤其是在2020年3月疫情导致的股市暴跌中，高管们的精准操作再次证明了这一点。他们的买入行为往往是在市场恐慌情绪最浓厚时，而事后证明，这些时点实际上是极具吸引力的投资机会。

事实上，今年年初的高管行为同样引人注目。标普500指数在2月中旬见顶，而早在1月，高管们就开始大量抛售股票。但随着市场回调，他们在1月底迅速调整策略，重新增持自家股份。这种快速反应表明，他们是在利用对公司价值的深刻理解来提前布局。换句话说，高管们的买入可能预示着市场正在接近一个新的反弹起点。

与此同时，在债券市场上，虽然上周的抛售潮已经缓解，但这场动荡并非无迹可寻。许多分析师认为，这主要是杠杆头寸平仓和现金需求所致，而非市场对美债信心的全面崩溃。

此外，特朗普暂停全球关税的举措虽然未必能彻底扭转经济前景，但无疑给市场带来了一定的喘息机会。暂停关税释放了一个信号：Z府仍在努力维持市场的稳定，显示出对避免债市进一步波动的重视。

从股市到债市，我们都可以看到，表面的消息往往无法道尽市场的全貌。而真正决定市场方向的，可能是那些隐藏的信号。

最后总结一下，虽然市场的积极因素使我们不必过度恐慌，但金银比的上涨提醒我们仍需保持警惕。目前，我们不认为投资者应该急于抛售，但也没有理由盲目加仓股票。我们将继续密切观察市场的动态，等待更明确的触底信号。一旦确认市场已接近底部，我们才会考虑进一步增加股票配置，做好风险管理。

最近，美国常青藤名校耶鲁大学的一项举动引发了市场的广泛关注。据报道，在总统特朗普的持续施压下，耶鲁正准备出售其高达60亿美元的私募股权投资组合。这是该校历史上首次在二级市场抛售私募资产，而这笔交易的规模，约占其414亿美元捐赠基金的15%。与耶鲁一同站上风口浪尖的，还有全球教育界“首富”哈佛大学。分析认为，一旦哈佛失去免税资格，其也将不得不出售更多流动性资产甚至加大举债。

一时间，美国顶级学府的捐赠基金投资策略成为“风暴眼”。更令人担忧的是，这场围绕捐赠基金与私募市场的动荡，或许只是一个更大危机的前奏——一个“新次贷危机”的潜在爆点正悄然逼近。

常青藤的财富密码，正变成风险引信

长期以来，哈佛与耶鲁被视为捐赠基金运作的典范。这些学校依靠雄厚的资金实力，倾向将大量资产配置于私募股权、风险投资、自然资源等“另类资产”。耶鲁大学更是全球排名第27的大型私募股权投资者。以哈佛为例，其超过520亿美元的捐赠基金中，有近四成配置于私募股权，可谓“豪赌”非公开市场。

这种高风险高收益的配置逻辑，曾为高校带来丰厚回报。然而，这一切的前提是：稳定的税收优惠政策、充足的流动性环境和极高的投资自由度。而当政治风向突变，资本市场震荡叠加流动性紧张时，这些以“永久资本”自居的捐赠基金，开始显露裂痕。

特朗普“挥刀”常青藤，捐赠基金陷政治风暴

这一轮动荡始于美国联邦政府与高校之间的政治博弈。特朗普政府接连威胁取消哈佛与耶鲁等高校的免税地位，并冻结联邦经费。哈佛拒绝妥协，转而面临22.6亿美元的联邦资助冻结。耶鲁的做法则更为现实——选择出售部分私募资产，以应对潜在的流动性压力和财政不确定性。

随着“政治干扰”破坏了高校基金长期投资的稳定性，一连串反应正在市场中被放大。一旦哈佛也开始清仓流动性资产，或大规模发债，这不仅会冲击高校财务结构，还可能引发资本市场的广泛信号效应。

私募市场正处于“完美风暴”中

私募行业当前本已处于高风险期。交易活动放缓、资产估值难以达成一致、资金返还渠道收紧，使得整个行业陷入了“资产套牢”和“估值危机”的双重夹击。Apollo、Blackstone和KKR等私募巨头的股价在今年跌幅超过20%，明显跑输标普500指数。

高校基金的撤资无疑会加剧这一困境。作为私募领域重要的长期资金来源，哈佛、耶鲁等一旦撤退，不仅会压低资产估值，还会引发连锁反应：从对冲基金提前交易，到风险投资部门失去关键资金来源，甚至可能对科技孵化、加密基金等前沿创新领域造成冲击。

“捐赠基金模式”神话正在破灭

在大卫·斯文森等投资大师的引领下，耶鲁和哈佛曾以“长期视野”构建了一种特殊的捐赠基金模式：降低公开市场敞口，专注于复杂、高壁垒、低流动性的私募资产。但这种模式过于依赖稳定的环境与流动性溢价，如今却在现实面前步步退败。

美国知名债券投资人Jeffrey Gundlach指出，哈佛目前为支付日常运营费用已不得不举债融资，原本被视为“永久资本”的捐赠基金，也陷入了流动性危机。

这种结构性问题的显现，不仅是某所大学的风波，更折射出整个美国机构资本体系的潜在断裂。过去，被高度信赖的捐赠基金正面临前所未有的信任危机，一旦其投资组合被迫在市场脆弱时“甩卖”，市场情绪可能会迅速失控。

“新次贷危机”？市场需要高度警惕

从某种意义上说，这场由常青藤引爆的危机，已经具备了“新次贷”特征：高杠杆、高敞口、流动性枯竭，以及结构性的脆弱传导。分析人士指出，当前的私募估值虽然看似坚挺，但隐藏波动极大。一旦市场继续收紧，缺乏央行支持、融资通道关闭，资产价格可能出现断崖式下跌。

更重要的是，这种危机可能不会集中爆发，而是以“慢变量”的方式在机构间悄然传导。从哈佛到MIT，从高校到养老金，从私募到风险投资，链条越长，传染范围越广。

这一波高校捐赠基金的动荡，已远非“资产配置”层面的调整，而更像是一场制度性压力下的转向。在宏观环境不确定性增加、政治与资本关系紧张的当下，投资人、机构和监管者都需要对这一“新次贷”危机保持高度警觉。未来的市场，可能已经不再适合依赖过去的那套逻辑生存。

基本上这周美股总体来说还是比较符合我们的预期，在周一跳空后引诱多头，然后就出现获利回吐，纳斯达克连跌3天，支撑区间 15000-15600

美银数据显示：过去一周，海外投资者从美股基金撤出了约 65 亿美元，创下历史第二大撤资规模。净流出量仅低于 2023 年 3 月银行业危机期间的 75 亿美元。

据美股大数据StockWe.com 称，外国人持有价值18.5 万亿美元的美股，占美股市场总额的20%。此外，外国持有美国国债达7.2万亿美元，占总量的30%。海外投资者还占有整个企业信贷市场的30%，总额达4.6万亿美元。

我觉得这些资金撤离后，会想办法在低位重新抄底，标普SPY上涨到550的阻力位置的时候，适宜锁住利润，但不适合做空，回踩520是小支撑，当回调到500点的位置可以埋伏多单进场，

周末还是会有很多事件的发生，谁都无法预料，如果相安无事，那么周一高开可能性大，因为周四盘后巨头NFLX的强劲财报，应该能提振科技股。NFLX是我们最近比较看好的票，因为不受关税影响，反而关税会利好NFLX，在我们的VIP社群我们会分享具体原因。

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美银数据显示：过去一周，海外投资者从美国股票基金撤出了约 65 亿美元，创下历史第二大撤资规模。净流出量仅低于 2023 年 3 月银行业危机期间的 75 亿美元。

据美股大数据 StockWe.com 称，外国人持有价值 18.5 万亿美元的美国股票，占美国股票市场总额的 20%。此外，外国持有美国国债达7.2万亿美元，占总量的30%。海外投资者还占有整个企业信贷市场的30%，总额达4.6万亿美元。

有网友认为：

这不仅仅是噪音。我们谈论的是近30万亿美元的外国风险敞口，其撤出速度可能比国内配置者的反应速度还要快。

这可能是结构性重新配置的开端，外国机构将重新配置，以应对美元武器化、地缘政治摩擦加剧以及美国财政和外交政策日益难以预测的局面。记住：外国机构不会恐慌；他们会轮换。如果他们正在撤资，很可能是经过协调并具有前瞻性的。

特朗普加大了对美联储主席鲍威尔的攻击力度，称鲍威尔“越早走人越好”！还表示，“如果我想让鲍威尔下台，他会很快离开,并指责他在利率问题上“玩政治”。”进一步加剧了白宫与美联储之间的紧张关系。鲍威尔此前回应称，贸易冲突正在给美联储带来压力，但美联储不会屈服于政治压力，并重申其独立性。

在贸易问题上，特朗普周四表示，他与欧盟达成降低关税和其他贸易壁垒的协议“几乎没有问题”。财政部长斯科特·贝森特表示，美国优先考虑与包括欧盟和日本在内的约15个贸易伙伴进行关税谈判。这些谈判的消息可能对投资者来说是一线希望。

季度盈利逊色且下调指引的医保巨头UNH重挫超20%，领跌道指。英伟达披露芯片出口管制影响后，芯片股持续承压，即使是季度利润超预期猛增的台积电美股也冲高回落，险些反弹失利。美国法官判定谷歌广告业务为非法垄断，科技七巨头仅苹果收涨。

截至收盘，道指跌幅为1.33%；纳指跌幅为0.13%；标普500涨幅为0.13%。

奈飞财报超预期

流媒体巨头奈飞（NFLX）周四盘后发布的第一季度财报显示，受订阅收入和广告收入强劲增长的推动，公司不仅营收超出分析师预期，还创下了季度历史新高的利润，并对二季度的业绩展现出乐观预期。财报发布后，奈飞股价一度上涨近5%

主要财务数据：

营收：奈飞一季度营收达到105.4亿美元，超过分析师预期的105亿美元，同比增长12.5%。运营利润率：第一季度运营利润率为31.7%，高于预期的28.2%以及去年同期的28.1%。净利润：一季度净利润为29亿美元，超出预期的24.4亿美元，增长幅度达到24%。每股收益：每股收益为6.61美元，远高于市场预期的5.68美元。自由现金流：自由现金流为27亿美元，环比增长25%。分地区业绩：美国与加拿大营收：46.2亿美元，同比增长9.3%，低于预期的46.8亿美元EMEA营收：34.1亿美元，同比增长15%，高于预期的33.1亿美元拉美营收：12.6亿美元，同比增长8.3%，与预期持平亚太营收：12.6亿美元，同比增长23%，高于预期的12.4亿美元第二季度业绩指引：第二季度营收预期：110.4亿美元，超出市场预期的108.8亿美元第二季度每股收益预期：7.03美元，高于市场预期的6.24美元第二季度运营收入预期：36.8亿美元，预期为32.8亿美元第二季度运营利润率预期：33.3%，预期为30%全年预期：营收：435亿至445亿美元，市场预期为443.3亿美元运营利润率：29%，市场预期为29.2%自由现金流：约80亿美元，市场预期为85.1亿美元

美股投资网分析认为，这份财报奈飞展示了在全球宏观经济疲软的背景下，依然能够保持强劲业绩的韧性。这为美国科技巨头财报季的开局注入了信心。如果接下来的科技公司普遍交出优异的财报，可能会推动纳指和标普500反弹，扭转自3月以来的低迷状态。

截至周四收盘，奈飞股价今年以来已上涨9.2%。相比之下，包括苹果、亚马逊和谷歌母等大型科技公司，今年的股价跌幅均超过了17%。过去12个月涨幅接近60%，远超纳指和标普500表现。在科技股整体承压的大环境下，奈飞堪称逆势上扬的“抗压王”。

在财报中，奈飞管理层表示，2025年公司实现了一个良好的开局，业绩的提升得益于“略高于预期的订阅和广告收入”。值得注意的是，奈飞首次发布的财报中并未更新订阅用户数量，而是将重点放在提升用户参与度和收入增长上，特别是在扩大国际市场影响力方面。

此外，奈飞也为未来设定了雄心勃勃的财务目标，计划到2030年实现收入翻倍，并将市值推升至1万亿美元。当前，奈飞的市值稍高于4000亿美元。

在财报电话会议中，奈飞联席首席执行官泰德·萨兰多斯强调：“我们经常进行内部讨论，聚焦于公司的长期愿景。但需要指出的是，这与我们的财务预测不同。”

他接着表示：“我们的运营计划与外部的预测和业绩指引相一致。虽然我们没有五年期的具体预测或指引，但可以确信的是，我们始终致力于实现长远目标，并且每天都在为所有利益相关者打造最受喜爱、最有价值的娱乐公司。”

特朗普早有意解雇鲍威尔

据美股投资网了解到，特朗普已经私下讨论了数月是否解雇美联储主席鲍威尔，在总统私人佛罗里达俱乐部——海湖庄园的会议上，特朗普曾与前美联储理事凯文·沃什讨论过是否在鲍威尔任期结束前解雇他，并可能选择沃什作为接替人选。然而，沃什反对解雇鲍威尔，并主张让他完成任期，表示鲍威尔应无需干扰地完成任期。据透露，特朗普与沃什的谈话一直持续到2月，而其他接近总统的人在3月初也与特朗普讨论过解雇鲍威尔的事宜。

特朗普试图解雇美联储主席鲍威尔的举动几乎肯定会引发法律诉讼，并最终将这一问题送交最高法院裁决。这不仅可能对鲍威尔的继任者带来不小的审查压力，而且如果特朗普因为政策分歧解雇鲍威尔，可能会给金融市场带来负面影响。

白宫对此未作评论，沃什也未回应采访请求。特朗普的顾问们对于是否解雇鲍威尔的看法并不一致，是否最终采取行动仍然不明朗。

白宫内，财政部长贝森特坚决反对替换鲍威尔。他认为解雇鲍威尔的好处有限，而可能带来的成本却很高。贝森特本周表示，美联储在货币政策上的独立性是美国的“瑰宝”，必须予以保护。他还透露，白宫将在鲍威尔任期结束前约六个月，即今年秋季，开始面试美联储主席候选人。

不过一些经济顾问认为，美联储及其在华盛顿和华尔街的支持者已将美联储的独立性推高到超出宪法依据的程度，这对经济并不有利。

特朗普在私人会议上依然提出美联储主席应当下台。虽然美联储的管理法规定，政策制定者只能因“正当理由”被解雇，但是这一条款在法院上不够有力，因此他认为如果想解雇鲍威尔，是完全可以实现的。

是否能够在鲍威尔四年任期结束前解雇他，仍然是一个悬而未决的问题。此前，从未有人尝试过解雇在任期内的美联储主席。特朗普在其第一任期时就曾提到过这个问题，并公开表示：“我曾威胁要解雇他，”并承认相关法律对此并不明确。

一些法律学者表示，1935年的最高法院裁决，裁定当时的总统富兰克林·罗斯福没有权力解雇联邦贸易委员会的委员，提供了支持美联储独立性的最强法律保障。

一些白宫官员正在关注最高法院是否会推翻这一案件（被称为“汉弗莱执行者案”），并据此考虑总统在鲍威尔问题上的下一步行动。

鲍威尔周三表示，他认为这场法律挑战——涉及特朗普解雇国家劳工关系委员会成员的案件——最终不会适用于美联储，推测即使最高法院撤回1935年的裁决，也会找到办法保护美联储官员免于被解雇。自1970年代高通胀以来，美联储一直维护着其设定货币政策的独立性。尼克松总统曾私下施压他的美联储主席和前顾问亚瑟·伯恩斯，在1972年选举前放宽政策。伯恩斯妥协了。

在经过1980年代初期由严厉经济衰退带来的高通胀治愈后，美联储和其他中央银行寻求并获得了Z府的大力支持，以便在不受政治干扰的情况下设定利率，以保障经济的长期健康。中央银行独立性还使得政客不必为采取不受欢迎的措施（如遏制通胀）承担责任。

许多国内外投资者将美联储的独立性视为至关重要，因为它有助于降低通胀，进而减少持有长期Z府债务的风险。如果投资者担心美联储会采取更宽松的通胀政策，长期Z府债务的收益率可能会上升。

鲍威尔六年前就曾明确告诉Z府，他会在法院上对抗被解雇，而他最近的公开言论表明，他的立场没有改变。那时，美联储领导层决定，如果鲍威尔作为美联储主席的身份遭到质疑，美联储独立的利率制定机构——联邦公开市场委员会（FOMC）将通过召开会议，立即重新选举鲍威尔为主席。

FOMC由美联储七名华盛顿理事和12家美联储银行的轮值行长组成，这些行长是由银行董事会任命的，而非由总统任命。因此，尽管特朗普试图解雇鲍威尔，实际效果可能会受到限制。鲍威尔很可能继续领导美联储，直到诉讼得到解决，而诉讼过程可能超出鲍威尔的任期。

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近期，摩根士丹利发布最新研报，对美国零售行业在当前关税政策背景下的影响进行了量化分析。研报假设：在现行税率不变的前提下，若供应商承担50%的成本压力，零售商承担25%，消费者则承担剩余25%，将会对价格与盈利结构产生深远影响。

一、价格传导：消费者也不能幸免

根据测算，在上述成本分担机制下，美国零售商品的价格将平均上涨 3.6%。虽然表面看涨幅不高，但在通胀本就高企的背景下，消费者的购买力将进一步被侵蚀。

从细分来看，**FIVE（Five Below）**的提价幅度将超过 10%，居所有零售商之首。Target（TGT）的提价幅度也达到 6%，高于平均水平。而一些如ACI（Albertsons）、**KR（Kroger）**等超市类企业则选择不涨价，可能为了维持客流量，被动吸收成本。

二、毛利承压：净利润空间被严重挤压

关税带来的直接后果是企业毛利水平的普遍下滑。摩根士丹利预计，零售商的毛利总额将平均下降16%。其中，影响最大的企业毛利下滑甚至接近50%。

Target（TGT）、ASO（Academy Sports + Outdoors）、DKS（Dick’s Sporting Goods）等企业的毛利跌幅都超过了30%。最惨烈的是Five Below（FIVE），毛利跌幅竟超过50%，凸显其对成本上涨的极端敏感性。

三、EBIT大幅跳水：利润底线全面告急

如果说毛利的压缩只是“伤筋动骨”，那EBIT（息税前利润）的下跌就已经触及企业的盈利底线。根据摩根士丹利测算，零售商的EBIT将平均下跌30%，个别企业更是面临毁灭性打击。

最典型的例子是Target（TGT），预计EBIT将下滑超过70%，几乎是“腰斩再砍一刀”。Academy Sports（ASO）、Arhaus（ARHS）、**Dick’s（DKS）**等企业的EBIT跌幅也在50%以上，处于高风险边缘。

四、市场传递出的信号：没人相信关税会持续

这三张图清楚地揭示了一个事实——若当前关税结构持续不变，将会对美国零售行业带来系统性伤害。无论是消费者、零售商，还是整个供应链上下游，几乎无一幸免。

更关键的是，市场似乎并不相信关税政策会长期维持现状。如果真的延续下去，零售行业的利润模型将不得不被重新审视，甚至会改变整个行业的定价策略和供应链布局。

总结：

零售价格预计平均上涨 3.6%，消费者承担一部分成本压力；

零售商毛利下滑16%，利润空间严重压缩；

EBIT大跌30%，部分企业面临“盈利崩盘”；

投资者和企业对持续关税并不乐观，市场存在强烈的政策预期逆转心理。

大摩最新的研报测算，在现行税率下，假设供应商承担 50%，零售商承担 25%，然后消费者承担 25%：

那零售价格将平均上涨3.6%，零售商毛利平均下跌16%，EBIT（息税前收益）平均大跌30%。

其中大摩预计美国知名连锁零售巨头Target将提价6%，毛利跌30%，EBIT更是暴跌70%。

这显示对美国零售商是灾难性的，这也表明市场根本不相信关税会维持在目前的水平。

中国知名茶姬控股有限公司（简称“霸王茶姬”）预计将在纳斯达克4月17日上市，美股代号为CHA，即“茶”的拼音。

4月10日，霸王茶姬更新美股IPO招股文件，寻求上市募资4.11亿美元。公司将以26-28美元的价格发行1,468万份美国存托(ADS)。按照文件中提供的已发行股数量，发行价区间高端对应的该公司市值约33亿美元。 

根据招股书，2024年全年，霸王茶姬GMV（商品交易额）为295亿元rmb，较2023年全年增加173%。霸王茶姬的营收主要来自销售产品及服务，2024年，霸王茶姬实现全年营收124.05亿元，净利润为25.15亿元。2024年，霸王茶姬净利率为20.3%，高于同业水平，在现制茶饮品牌中盈利能力极强。

霸王茶姬被外界称为“东方星巴克”，创立于2017年，灵感来源自上世纪70年代以来国际咖啡连锁店如何将喝咖啡变成一种全球生活方式和社会观念。促使公司利用技术和品牌的力量，让喝茶成为一种连接世界各地人民和文化的现代体验。

霸王茶姬致力于通过对茶的现代化演绎，再次让东方茶从中国走向世界。以“伯牙绝弦”为代表的原叶鲜奶茶系列产品赢得了消费者青睐，此前的公开数据显示，截至2024年8月，“伯牙绝弦”累计销量超过6亿。截至2024年底，拥有超1.77 亿注册会员，而2023年的该数字还只有6940万。

今年，随着古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬等现制饮品企业陆续上市，资本市场对现制饮品赛道倍加关注，精品现制茶饮赛道领头羊霸王茶姬也在美股市场上获得极高关注度。有分析人士认为，随着霸王茶姬的上市，茶饮赛道也将迎来更规范化、全球化的发展阶段。

瞄准千亿茶饮蓝海

霸王茶姬高单店业绩吸引了大量加盟商加盟，霸王茶姬自2017年成立起就通过“直营+加盟”双轮驱动模式迅速扩张。招股书数据显示，与 2023 年相比，到2024年霸王茶姬的门店数增长了83%。截至2024 年底，霸王茶姬共拥有 6440 家门店，其中加盟店 6271家。

在消费活跃的高线市场，霸王茶姬表现亮眼。2024年，霸王茶姬在北上广深四个一线城市拥有696家门店；在新一线和二线城市有3110家门店。门店数量增加的同时，门店饮品的销售杯数也保持着增长，2024年，霸王茶姬中国市场单店的月均销售杯数超过2.5万杯。

霸王茶姬2024年净利润达到25.15亿元，同比增长213.3%。净利率高达20.3%，超过了蜜雪冰城的17.9%和古茗的17%，霸王茶姬的赚钱能力堪称恐怖。

业绩高速增长的重要推手是，2024年霸王茶姬新开门店接近3000家，截至2024年底门店数量达到6440家，相比4万多家的蜜雪冰城和9000多家的古茗还有很大扩张空间。

不过从2024年第三季度开始，霸王茶姬的单店销售额增速已经陷入疲软，同比增速仅为1.5%，到了第四季度下降到45.6万，同比大幅下滑18.4%。

单店销售额下滑，对茶饮品牌来说大量新开门店的回报也会降低，这将制约霸王茶姬的开店速度。事实上霸王茶姬也的确放缓了开店的步伐，2025年计划在中国和全球范围内新开1000-1500家门店。这一数量只有去年新开门店的一半左右。对于一家加盟品牌来说，这是对加盟商负责任的决策，但开店速度的降低，就意味着收入增长的放缓。

霸王茶姬另一大亮点是，目前维持着极低的闭店率，2023年和2024年，闭店率仅为0.5%和1.5%。根据公开数据，2024年古茗的闭店率超过4.5%，蜜雪冰城的闭店率超过2.8%。

茶饮在中国具有举足轻重的地位。中国总人口超过14亿，据中国茶叶流通协会和国际茶叶委员会数据，2023年中国人均茶叶消费量超过1公斤/年，占全球茶叶总消费量的30%以上。美股投资网了解到，随着新茶饮的扩张，预计2025年市场规模超2000亿元。

作为全球两大饮品，咖啡在美国的地位与茶在中国的地位类似。美国拥有3.35 亿人口，根据美国国家咖啡协会的统计，2023年美国人均年消费咖啡豆约10磅（约4.5公斤）。截至2025年1月，星巴克官网显示，其在美国的门店数量为17049家，在全球更是拥有40576家门店。以此测算，无论从人口基数、人均茶饮消费，还是门店数量以及国际化程度来看，霸王茶姬仍然有巨大的增长潜力。

单品创新，聚焦现制茶饮

霸王茶姬与星巴克都采取了大单品战略。招股书显示，2024年，霸王茶姬在中国市场的GMV中有91%来自“原叶鲜奶茶”，该口径数据在2022年和2023年分别为79%和87%。根据此前的公开信息，截至2024年8月，其超级单品“伯牙绝弦”累计售出超过6亿杯。近期，霸王茶姬在全国省会城市推出轻因系列新品，包括轻因·伯牙绝弦和轻因·伯牙鲜沏，霸王茶姬通过创新的萃取技术降低咖啡因含量，延续了健康战略，在满足基本盘用户时兼顾用户的多样化需求。

专注于简单的核心菜单，有助于霸王茶姬提升供应链效率：招股书显示，其库存周转天数仅约为5.3天，显著优于同行，物流成本在2024年占全球总GMV不到一个百分点。霸王茶姬自动化制茶设备、标准化流程的应用，也更容易确保产品质量、口味的一致性。

全球成功的连锁现制饮品乃至消费品牌，都采取“超级单品+核心菜单”模式，通过打透消费者心智，构建“品类=品牌”的认同感壁垒。如拿铁系列（含衍生款）长期占据星巴克全球销量榜首，在消费者心中建立了“咖啡=星巴克”的认知，获得了极高的消费黏性和资本市场溢价。

霸王茶姬专注于茶领域，在原叶鲜奶茶品类外，近日开始在上海试点“第二杯茶”，主打现萃茶。无论产品节奏还是选定CHA作为其美股代码，都表明霸王茶姬在茶领域也有着清晰的规划和长远的发展战略，巩固了消费者对于霸王茶姬在做“茶”而非“奶茶”的认知心智。

上市助推国际化

美股大数据 StockWe.com显示，截至2025年，全球饮茶人口从2019年的近30亿增长至30亿以上，覆盖160多个国家和地区。霸王茶姬此次赴美上市，其募得的资金，将主要用于扩大中国及海外门店规模、开发和创新产品，构建海外供应链网络、加强科技投入以支持业务发展和运营。

早在2019年，霸王茶姬就开启了国际化的进程。2019年8月，霸王茶姬马来西亚首店开业，霸王茶姬海外战略迈出第一步。2024年8月，霸王茶姬在新加坡三店齐开。首店开业当天，霸王茶姬门店外排起了长龙，开业前三天累计接待人数破万。霸王茶姬新加坡首店开业的消息也成为当地社交媒体上的热门话题。目前，霸王茶姬的海外门店已拓展至马来西亚、新加坡、泰国。据了解，美国首店也即将在洛杉矶落地，印尼首店也将于近期开业。招股书显示，2025年，霸王茶姬计划在中国和全球范围内新开1000至1500家门店。

上市后，霸王茶姬将成为“新茶饮美股第一股”，可以借助赴美上市打响全球知名度，将进一步巩固其在新茶饮行业中的领先地位，加快全球扩张的脚步。

事实上，1992年星巴克上市后，同样推动了其在美国乃至全球的扩张，并助力其将现代咖啡文化发展成为千亿美元规模的产业，如今霸王茶姬的上市，则有望在茶饮赛道复制星巴克的成功路径。

估值分析

按招股书披露的50-60亿美元估值，霸王茶姬市盈率约15倍。相比之下蜜雪冰城当前市盈率32倍，古茗市盈率25倍，尽管最近行情不好股市回调，但15倍的估值，仍然给美股投资者交易的空间。但值得关注的是，霸王茶姬此次上市正处于贸易战不断升级的形势下。而在招股书中，霸王茶姬也将其列为风险因素之一。

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美股周三，三大指数集体低开，英伟达发出的严厉警告给全球科技股带来了压力。

英伟达披露，公司日前收到美国Z府通知，H20芯片及相关产品向中国等国家和地区出口需要获得许可证，预计第一财季该产品相关的费用为55亿美元；英伟达的文件明白无误地表明，该公司的整体增长可能会因对其芯片的出口控制增加而放缓。

与此同时，AMD也对外披露了类似的消息。该公司表示，美国的出口管制政策同样适用于其MI308系列产品，预计该项政策将导致AMD最多面临8亿美元的额外费用。这再次暴露了半导体行业在全球政治与经济环境下所面临的严峻挑战。

而在欧洲，芯片行业的“风向标”ASML也传来了不利消息。ASML公布的一季度订单额较分析师预期低逾18%，并且二季度的营收指引同样不及预期，未能给市场带来需求回暖的迹象。

ASML的CEO在财报电话会议中警告，美国近期宣布的关税措施可能会给行业带来更多的不确定性，部分客户的“需求不确定性”可能会影响公司全年营收的预期，导致营收仅能达到预期指引区间的低端。

美股午盘时段，鲍威尔的讲话进一步打击了美股。他重申美联储将继续观望，待经济形势更加明确后再考虑降息行动。

鲍威尔特别强调，美联储面临着通胀和经济增长双重目标之间的冲突，这一表态被市场解读为对滞胀的警示。他还否认美联储会推出所谓的“Fed Put”救市政策，强调市场的运转符合预期，未必需要过多干预。

鲍威尔讲话后，三大美股指加速下跌，尾盘刷新日低时，道指跌超970点、跌超2%，标普跌超3%，纳指跌超4%。芯片股的跌幅进一步扩大，英伟达和AMD一度跌约10%，拖累三大股指刷新日低，回吐一周来多数涨幅。

截至收盘，道指跌幅为1.73%；纳指跌幅为3.07%；标普500跌幅为2.24%。

华尔街男神带货实力

在经历了破产重组、押注电动车失败等一系列动荡之后，赫兹租车（HTZ）似乎终于迎来了命运的反转。

作为曾经的华尔街男神、对冲基金亿万富翁，我们美股投资网CEO的偶像——Bill Ackman，在最新的13F文件中，Ackman旗下潘兴广场资本管理（Pershing Square Capital Management）披露了购买1270万股HTZ，价值约4650万美元，成为赫兹的最大单一股东之一。

导致 HTZ 盘中一度暴涨50%

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华尔街男神阿克曼：特朗普可能会在4月7日暂停实施其有争议的关税

对于这样一家公司来说，这绝不仅仅是资金上的支持，而是一种态度的表达。经历风雨之后，是否还能讲出一个“价值重估”的故事？资本大佬的下注，往往正是对这个问题的肯定回答。

我们理解这个判断的背后逻辑——资本市场从不缺新故事，但真正能被资金追逐的，往往是那些“讲得好”的重生故事。而HTZ此刻恰好具备了这个特质！

除此之外特朗普对进口汽车征收25%的行业关税。这对让赫兹这一类汽车租赁公司是利好。根据华尔街的估计，关税可能会使汽车的平均价格增加约5000美元。在美国，约一半的新汽车是进口的，主要来自墨西哥、日本、韩国和加拿大。这也推高了二手车的价格。

作为一家大型汽车租赁公司，赫兹既卖车也租车，关税带来的价格上涨让HTZ现有的汽车库存也获得了可观的盈利空间。虽然这种利好可能是短期的，但在当前阶段，这对于赫兹的资金运作和市场表现尤为重要。

两个原因汇聚在一起，使得HTZ的短线逻辑变得异常清晰：一边是大资金入场构筑底部，另一边是政策利好推动库存升值。

所以我们在今天美股收盘前的最后5分钟，我们提醒了低价Vip社区入手赫兹租车HTZ 5.3美元！

（截图为美西时间）

盘后仅一个多小时，暴涨大盘9美元，涨幅60%，我们随即提醒设置止损7.8美元，锁住利润。

高管抄底潮来了

当投资者陷入极度悲观时，高管却悄悄抄底。三大信号正悄然酝酿一次大机会。受困的美股多头，终于迎来一丝来自“知情人”的鼓舞。

在标普500指数3月下跌之际，公司内部人士也就是企业高管和董事们，以16个月来最快的速度买入自家公司的股票。而随着特朗普宣布全球关税政策后市场进一步下挫，这股“扫货”潮依旧在持续。

根据美股大数据StockWe.com统计，仅4月前两周，就有约180位内部人士出手买入了自家公司股票，这一数字使得内部人士买卖比率攀升至0.40，接近2023年末的最高水平。虽然外界普遍认为高管买入行为并不总能直接影响市场表现，但这种密集买入无疑释放了一个信号：这些公司内部人士对未来充满信心。在市场深陷悲观情绪的时刻，这种行为显然成为了投资者急需的安慰剂。

Advisors Asset Management的首席投资策略师Matt Lloyd指出：“当前市场仍在深陷负面情绪的漩涡中，主要源于贸易和经济的不确定性。企业高管的买入动向，能为市场提供重要的心理支撑，接下来的买入趋势能否延续，将成为关键。”

历史表明，高管的买卖动向确实具备一定的前瞻性。回顾2015年8月和2018年末，内部人士的买入激增，事后证明这正是市场触底的前兆。特别是在2020年3月疫情暴跌时，高管们精准地捕捉到市场的低谷，成功实现了“抄底”。这些历史案例表明，当高管普遍集中买入自家公司股票时，往往是市场价格极具吸引力的信号。

事实上，今年年初，标普500指数于2月中旬见顶，而高管们在1月就已经开始大举抛售自家股票，并且力度空前。进入1月底后，高管们迅速改变策略，开始回补股票。这样的反转也意味着投资者应当更加关注高管的布局动向。

尽管企业高管的信心回暖，市场的整体氛围依然被阴云笼罩。

根据美银全球基金经理的最新调查，82%的受访者预计全球经济将继续恶化，这是30年来最为悲观的预期。更为严重的是，创纪录的受访者计划减少对美股的配置。这一结果与投资者的现实忧虑不无关系——美联储的高利率政策和贸易战引发的全球衰退风险，令市场情绪持续低迷。

美股投资网分析认为，虽然高管的大规模买入被视为积极信号，但这种行为的指向意义依然值得谨慎。“许多公司目前仍在等待明确的贸易政策指引，投资者不应过于依赖此类买入行为。”