对冲基金大规模出逃： 仅上周四一天，对冲基金就抛售了 400 亿美元的股票，创下 2010 年以来最大单日抛售潮。空头抛售量是多头抛售量的 3 倍，其中北美股票的抛售量占 75%。投降 "临近了吗？

美股投资网报道，近期美股市场的剧烈波动，引发部分交易员押注美联储可能会在常规议息会议之外提前紧急降息。

在周四市场大幅下跌后，4月联邦基金期货的未平仓合约激增，早盘出现一笔4.8万手的大规模买入，相当于每个基点风险（DV01）约190万美元。周五进一步的数据显示，美债期货市场的未平仓合约也显著增加，表明市场建立的是全新多头仓位，而非已有空头的平仓行为。

据芝加哥商品交易所集团（CME Group）周五上午的数据显示，今年降息五次的概率从前一天的18.3%跃升至37.9%。这将使联邦基金利率从12月以来的4.25%至4.50%降至3.00%至3.25%。

市场还认为联邦基金利率降至 3.25% 至 3.50% 的可能性约为 32%，这意味着美联储将下调四个季度的利率。与此同时，6 月份降息半个百分点的可能性也从之前的 15.9% 跃升至 43.8%。

在特朗普的关税引发了对全球贸易战的担忧，并损害了经济学家对经济增长和通胀的预测之后，美联储将积极减息的隐含概率上升。投资者预计，经济增长放缓可能刺激美联储降低利率，以避免经济衰退。

然而，许多人担心美联储的前路会很艰难，因为在通胀率尚未降至2%目标的环境下，央行不得不降息。如果关税得以实施，预计将推动核心通胀率升至3%以北，根据一些预测，甚至可能高达5%。

周五，美联储前副主席、经济学家罗杰-弗格森（Roger W. Ferguson）对媒体表示，美联储今年可能不会减息，并称美联储必须担心通胀问题。

美股周五连续第二日重挫。三大股指跌幅均超5.5%，均创2000年以来的最大单日跌幅。道指狂泻逾2000点进入回调区，纳指陷入熊市。针对特朗普关税，多国已实行或宣布将实施反制措施。特朗普关税政策使投资者担心美国经济陷入衰退。标普最近两日市值合计蒸发约5.4万亿美元。

纳指跌962.82点，跌幅为5.82%，报15587.79点；标普500指数跌322.44点，跌幅为5.97%，报5074.08点。道指跌2231.07点，跌幅为5.50%，报38314.86点；

鲍威尔首次警告特朗普关税政策恐加剧通胀并拖累经济增长。重申美联储致力于实现就业最大化和通胀稳定（2%目标），指出当前经济稳健但面临贸易政策等不确定性，劳动力市场平衡，通胀放缓但仍有压力，货币政策将保持审慎并依据数据灵活调整，避免短期冲击演变为持续通胀。他多次提到不确定性，表示需要继续观望、等待更多明确性。关于关税，他表示，关税提高幅度将比预期的要大，经济影响也可能比预期更加显著。

我们已明确表示，评估提高关税对经济可能带来的影响是非常困难的，直到有更多关于关税细节的信息，如关税对象、税率和持续时间，以及贸易伙伴的报复措施。目前，尽管不确定性依然很高，但现在显然可以预见，关税提高幅度将比预期的要大。经济影响也可能比预期更加显著，包括更高的通胀和较慢的增长。

美股投资网盘中不断提醒，纳斯达克死守住15555点关键支撑，曾出现一波小幅的反弹

同时，我们获得了第一手的消息在越南关税将有转机，美国总统特朗普与越南的“老大”苏林进行了通话，进展顺利有成效，越南希望将关税降至零。

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该消息导致 NKE 和 LULU 等急速上涨

衡量美股波动的“恐慌指数”VIX收涨近51%，收创2020年3月以来新高，并创2020年2月以来最大周涨幅。

美股板块中，唯独是住宅建筑板块股票显著上涨，主要原因是美国政府决定对加拿大木材和墨西哥石膏等主要建筑材料免征新的关税。这一豁免减轻了人们对建筑成本上升的担忧，对住宅建筑商产生了积极影响。

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希望周末会出现一些利好消息，比如特朗普通过谈判来缓解关税，技术面上，下周美股大盘攻防战，标普500支撑在5000点，纳指15555点。

巴菲特名言：当别人恐慌时，你就应该贪婪！

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在这场关税战之下，美国可能要为它付出高达20万亿美元的经济代价——这不是危言耸听，而是经济模型算出来的现实成本。问题是，这笔账到底谁来买？是被征税的外国企业？是美国本土的公司？还是每一个在超市刷卡的普通人？

而就在科技股全线暴跌的同时，有没有一些关税避风港公司或关税利好股呢？今天视频我们将给大家介绍几只。

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一场20万亿的代价

美国前财政部长拉里·萨默斯警告称，特朗普提出的“对等关税”政策，可能会让美国付出高达20万亿美元的经济代价。这可不是一个小数目——相当于美国一年GDP的七成，或者说，相当于每个美国家庭“被蒸发”超15万美元的财富。

事实上，在中美贸易战期间，许多经济研究机构，包括彼得森国际经济研究所（PIIE）、高盛、野村证券等，早就对类似的关税政策进行了深入评估。根据这些机构的测算，如果美国对主要贸易伙伴加征高关税，未来3到5年内，美国的GDP可能会下降3.5%到4%。这些估算已经算是比较保守的了。

那么，为什么特朗普提出的“对等关税”政策，可能带来比以往更大的经济损失？原因在于这次的加税力度更大，涉及的国家范围更广，持续时间也更长。这场关税冲击可能带来的是“结构性下行”效应——即美国长期经济增长潜力的压低。

萨默斯提出的“20万亿美元”损失，并非随便得出的估算，而是基于一个叫做“长期产出折现模型”（Present Value of Lost Output）的方法。这个模型在经济学界非常常见，原理也很简单：如果一次经济冲击导致GDP增速永久性地下调，比如每年少增长0.5%，那么这种损失就会逐年累积，最终造成巨大的影响。

举个例子，如果每年因为关税政策美国损失1万亿美元的产出，这个损失一旦成为常态，未来15到20年，累计的损失将会逐年扩大。按照经济学模型来计算，最终的现值损失可能高达15万到20万亿美元。这就是萨默斯所说的“20万亿美元”损失的背后逻辑。

以史为鉴，在1930年，美国通过《斯穆特–霍利关税法案》，在经济下行背景下大幅提高进口关税，试图以此保护本土就业和产业。然而，结果却适得其反。该政策直接引发一轮全球性关税报复，国际贸易急剧萎缩，资本流动受阻，最终被广泛认为是加剧美国经济大萧条、延长全球经济危机周期的关键诱因之一。

历史上那场贸易战的路径清晰而具有规律性：

最强经济体率先实施高关税，

次强大国进行对等反制，

多边国家被迫站队、形成集团化对抗，

贸易摩擦扩散至货币与资本市场，演变为汇率战与支付体系紊乱，

全球贸易体系被结构性破坏，制度信任土崩瓦解。

而当下，特朗普提出的“对等关税”政策极可能重演这一历史轨迹。加征10%-20%的全球性关税，并对中国征收超过60%的惩罚性关税，导致美国的平均进口税率将升至近一个世纪以来的最高水平，仅次于1930年代大萧条时期。

彼得森国际经济研究所测算，在这种高关税并遭全球反制的情景下，2025年至2028年，美国GDP每年都将偏离基准情景，最大年度降幅达0.88%。更严重的是，初期由关税带来的输入性通胀，可能在经济需求持续疲软的背景下迅速转向通缩压力与增长停滞，对企业投资、居民消费、就业结构造成全面冲击。

从宏观经济运行机制看，高关税政策短期可能刺激部分行业“回流”或保护性生产，但长期而言，往往以“效率损失+结构错配”为代价，侵蚀潜在增长率，最终的结果就是，全球越搞越散，谁也无法独善其身。

谁在为这场关税战“买单”？

那么这么高的代价，究竟是谁在为这场关税战“买单”？从表面上看，关税是由进口商支付的。但企业不会做亏本的生意。成本一旦上升，企业自然会顺着供应链，把压力一层层往下传导。进口商转嫁给批发商，批发商转嫁给零售商，最后落到消费者头上。

这意味着，我们在超市的商品标签上，在汽车销售的报价单里，甚至在每一张刷卡账单中，都能清楚地看到那笔“悄悄增加的支出”。

尤其在电子、汽车、服装等高度依赖全球供应链的行业，关税冲击更是直击要害。一个原本售价合理的零部件，在征税后价格猛涨，制造商不是减产、换料，就是直接涨价。原本800美元可以买到的智能手机，关税之后可能要1000美元，甚至更高。

这不是猜测，而是实证。2017至2020年，特朗普政府对中国、欧盟等经济体大规模加征关税。结果如何？尽管美国对外进口商品的总量没有显著下滑，但美国家庭支付的商品价格却普遍上涨。宾夕法尼亚大学沃顿商学院的研究指出，在那一轮关税政策实施期间，90%以上的成本，最终是由美国企业和消费者买单。

如今的新“对等关税”政策可能会重演这一幕。根据耶鲁大学预算实验室的测算，全面实施关税，美国的物价水平将上涨2.1%到2.6%。对于普通家庭来说，这相当于每年额外支出3400到4200美元。你可以把这笔钱想象成一个孩子一年的学杂费、一辆汽车的全年保险和维修费，或者家庭医疗自付额。无论是哪一项，这都是真实的开销，不是账面上的虚数。

更糟糕的是，关税的“隐性负担”还会延伸到更广泛的经济领域。RBC Global旗下的BlueBay资产管理公司估算，新一轮关税可能让通胀率上升1个百分点，美国经济增速降至1.5%。尽管目前不至于立刻引发经济衰退，但消费端的疲软已经显现。家庭支出开始缩减，零售和服务行业的销售额走低，经济活力因此逐渐减弱。

关税的影响不仅限于经济数字的变化，更深远的是对消费者信心和生活质量的潜在打击。它不是一项“无成本”的政策工具。相反，关税最直接的买单者是消费者本身，而最终付出的代价，是每个家庭生活水平的下降和经济环境的持续承压。

关税之下的美股表现

猛烈的关税风暴，让美股市场彻底陷入恐慌。本周四美股市值单日蒸发约 3.1 万亿美元，创下自 2020 年 3 月 16 日以来的最大跌幅。

科技股几乎全线溃败：苹果暴跌超9%，亚马逊，Meta跌近9%，英伟达跌7.81%，特斯拉跌5.47%。

为什么这波杀跌会集中爆发在科技板块？关键就在于这些企业与全球供应链——尤其是中国的深度绑定。

以苹果为例，它的生产网络与中国高度耦合。富士康等代工厂每年在中国组装数百万部iPhone，而iPhone又占据苹果营收的一半以上。今年2月，苹果刚宣布了一项高达5000亿美元的美国本土投资计划，外界普遍认为是为了缓和与特朗普政府之间的贸易紧张。但现实是，苹果每年向美国市场运送约5000万部iPhone，而绝大多数仍然来自中国。关税一旦大幅上调，苹果的成本、利润率乃至交付节奏都将受到直接冲击。

亚马逊大约四分之一的零售成本与中国供应链直接相关，这意味着新关税政策一出，亚马逊的产品利润空间将被严重压缩。

Meta其收入结构中包含大量来自中国出海品牌的广告投放。一旦中美关系紧张、跨境投放下滑，其营收势必承压。

至于特斯拉，投资者担心的是整条全球供应链的连锁反应。作为全球最大的电动车制造商，特斯拉不仅依赖中国的零部件与电池生产，更在全球多个市场面临潜在的报复性关税风险。一旦各国纷纷效仿美国征税，其全球化布局将遭受实质打击。

避风港受益公司

对我们投资者来说，重点不只是看清谁在这轮暴跌中受伤，更关键的是找到那些能够扛住压力、甚至从中受益的公司。我们要做的，不是被动等待，而是主动挖掘那些具备“关税免疫力”的标的。什么样的公司具备这种能力？本土制造占比高、供应链布局以内循环为主、对中国零部件依赖度低，或者恰恰能从制造业回流中拿到红利的企业。更重要的是，这类公司不仅抗压，还可能因这场政策冲击迎来估值逻辑的重构，成为新一轮资金回流的首选。

比如这次市场大跌中，像可口可乐（KO）、宝洁（PG）、好市多（COST）、麦当劳（MCD）和洛克希德·马丁（LMT）都展现出明显的抗压表现。这些公司有一个共同特点：运营重心在美国本土，供应链稳、对外依赖低，要么具备定价权，要么直接受益于政策支撑。

KO 和 PG 属于典型的日用消费品龙头，产品刚需属性强，价格具粘性，能有效对冲成本上升带来的压力；

COST 属于“高效率、低单位成本”的会员制零售商，强调的是长期节省和品质稳定。在通胀或经济承压时期，中产家庭更愿意囤货、理性消费，COST的“量贩+信任”模式反而更具吸引力；而麦当劳虽然不一定最便宜，但作为高频刚需快餐品牌，在经济放缓时依然具备稳定客流；LMT 则更具战略属性，军工订单不受关税影响，反而因地缘局势紧张而具备额外催化。

零售巨头沃尔玛在这轮关税冲击之下，表现也相对稳健。这关键在于它的业务结构。

根据数据显示，食品和杂货（Grocery）业务占据其总收入的59.8%，而这一板块的供应链高度本土化，几乎不受关税影响。食品杂货作为刚需消费，不论经济形势如何，消费者都必须购买，这意味着即便零售价格有所上涨，需求依然稳定。

此外，沃尔玛的供应商主要是美国本土的农业和食品加工企业，食品进口依赖国外的程度极低。因此，关税对这部分业务的影响几乎可以忽略不计，而这部分收入的稳定性也成为支撑沃尔玛整体财务表现的关键。

相比之下，受关税影响较大的品类主要是一般商品（General Merchandise），包括家电、服装、家居用品等，这部分业务在沃尔玛总收入中的占比仅25.8%，即便受到影响，其对整体盈利能力的冲击有限。

沃尔玛的议价能力也让它在面对供应商时占尽优势。作为全球最大的零售商之一，沃尔玛的订单量之大足以让供应商“求着它买”。因此，当关税成本上升时，沃尔玛能够迫使供应商承担大部分成本，而不是让自己或消费者完全买单。正因如此，哪怕关税对某些商品有所影响，最终对沃尔玛整体盈利的冲击也非常有限。

除了供应链调整和议价能力，沃尔玛的自有品牌战略也发挥了关键作用。自有品牌的优势很明显：成本低、价格有竞争力、利润空间大。数据显示，2024一年，沃尔玛旗下五个自有品牌在美国市场的家庭渗透率均超过50%，举例来说，“Great Value”品牌已经覆盖了86%的美国家庭，“Equate”也达到了75%。这些自有品牌的价格往往比全国性品牌低20%-30%，此外，47%的美国家庭会选择在沃尔玛购买自有品牌产品，使其在零售市场中占据显著优势。

与此同时，消费者行为的变化也是沃尔玛在关税压力下依然稳健的一个重要因素。经济环境的不确定性和物价上涨导致越来越多的消费者寻求价格更具竞争力的零售商，沃尔玛正是这类消费趋势的最大受益者。在经济承压时期，消费者减少高端零售支出，转向折扣店和会员制商超，例如沃尔玛及其旗下的山姆会员店（Sam’s Club），后者的食品和日用品销售增长更为明显。沃尔玛不仅没有因为关税提高而流失顾客，反而因为消费者的“消费降级”趋势获得更多市场份额，进一步巩固了其行业龙头地位。

此外，沃尔玛的健康与保健（Health and Wellness）业务，占比12.4%，也是其抗衡关税压力的重要一环。该业务涵盖处方药、医疗产品、眼镜、保健品等，具有高度稳定性。即使经济放缓或进口商品价格上升，消费者仍需购买处方药和基本健康产品。更重要的是，美国政府的医保计划及保险公司通常会承担部分药品费用，使得这一业务的需求对价格变动不敏感。因此，沃尔玛在这一领域的收入稳定性进一步降低了整体业务对关税的依赖。

我们本周还买了另外一只特朗普关税利好的公司，因为这家公司很多工厂都在美国，完全不受关税影响，它还在扩大了现有美国工厂的规模，是一家好公司，而且股价现在在底部位置，市销率不到5，估值十分吸引人，如果想深入了解这家公司的详细情况，欢迎随时联系我们。

住宅建筑板块股票今天显著上涨，主要原因是美国政府决定对加拿大木材和墨西哥石膏等主要建筑材料免征新的关税。这一豁免减轻了人们对建筑成本上升的担忧，对住宅建筑商产生了积极影响。《美股大数据APP》

此外，10 年期国债收益率大幅下降，6 个月来首次跌破 4%，这表明借贷成本降低，可以刺激购房，进一步利好房地产市场。《投资者商业日报》

这些因素共同促成了今日住宅建筑商股票的上涨。

特朗普公布的关税计划远超市场预期，引发了全球贸易战的风险，这将打击本就疲软的美国经济，高通胀和经济增速放缓的“有毒组合”正在让滞胀成为现实。

周四，美国股市开盘暴跌，标普500指数重新进入修正区间。截止收盘，纳指跌1050.44点，跌5.97%；道指跌1679.39点，跌3.98%；标普500跌274.45点，跌4.84%。创下2020年以来最惨烈暴跌，数万亿养老金灰飞烟灭！

美股七巨头全线大跌，苹果跌超9%，亚马逊跌超8%，Meta跌超7%，特斯拉跌超6%，英伟达跌近7%，谷歌A跌超3%，微软跌超2%。

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苹果供应链与中国紧密相连，富士康等企业每年在中国生产数百万部iPhone。今年2月，苹果宣布了一项5000亿美元的投资计划，被认为是为了安抚特朗普。苹果每年向美国市场运送约5000万部iPhone，其中绝大部分产自中国。iPhone仍然是苹果的旗舰产品，占公司总收入的一半以上，其余收入来自Mac、iPad、可穿戴设备及快速增长的服务业务。花旗：新关税或使苹果毛利率遭受9%的冲击。公司CEO库克于当地时间周三减持108,136股苹果股票，套现约2418万美元。

亚马逊约四分之一的零售业务成本与中国有关，因此新关税可能对其业务造成沉重打击。

Meta的股价也下跌了约8%。其来自中国的广告收入可能受到冲击。

特斯拉股价在跌6%，投资者担心这将影响其全球供应链，并可能引发其他国家对全球最大电动车制造商的报复性关税。上个月，特斯拉警告称，制造成本将上升，因为“某些零部件和组件很难甚至无法在美国本土采购”，这可能导致美国生产的汽车在海外市场的竞争力下降。

依赖进口商品的零售商受到的打击最为严重，耐克大跌15%，Gap暴跌21%，百思买跌15%，梅西百货跌14%。

其中最惨的是美国豪华家具零售商Restoration Hardware 代号 RH 一天暴跌40%，这是公司历史上股价跌幅最大的一天。2023年RH曾经是巴菲特的持股，于2023年5月全部清仓，公司首席执行官Gary Friedman表示，关税对公司造成严重打击，我们的产品主要来源于亚洲地区，这不是一个秘密。

无视美股暴跌，特朗普死撑关税

特朗普在白宫被记者问及市场反应时表示：

“我认为进展非常顺利。你从未见过这样的情况。市场将会繁荣。股市将会繁荣。国家将会繁荣。”

特朗普说：“全球其他地方都想知道，他们是否有办法达成协议？” 他还提到最近几周一些公司在美国投资的承诺，声称承诺的投资总额接近7万亿美元。“你会看到结果如何。我们的国家将会繁荣，”他说。

摩根士丹利彻底改变了对美联储降息的预期，不仅取消了此前预期的6月降息，还将下一次降息时间推迟到2026年3月，理由是关税带来通胀风险。

美股熊市，最强投资策略

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昨天在特朗普概念股NMAX 回调80%的时候，到50美元，我们立即群发信息给全部VIP社群，捞底了这散户最爱的新股

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今天NMAX 在全世界都大跌的情况下，逆势上涨40%，成为华尔街交易员首选的短线目标

我们立即提示VIP社群，设置好止损点，69.83美元，获利 40% 今天

大盘日内底部，买入看涨期权

此外，我们也做了两波短线期权，准确率高达100%，今天盘中我们观察到大盘跌到540美元的时候是强劲支撑，立即提示期权社群，入手 SPY的看涨期权，20分钟盈利16%，截图曝光

昨天也同样做SPY看涨期权CALL，2.95美元入手，3.7出手，10分钟盈利27%，截图曝光

最后，我们今天还买了一只特朗普关税利好的公司，因为这家公司很多工厂都在美国制作，完全不受关税影响，它还在扩大了现有美国工厂的规模，是一家好公司，而且股价现在在底部位置，市销率不到5美元，估值十分吸引人，目前VIP们已经上车。

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根据美股投资网获悉，美股INTC今天盘中暴涨5%，原因是英特尔的财务危机可能已经结束——并得到了其最大竞争对手的支持。据两名知情人士透露，英特尔（Intel）和台积电路TSM的高管最近达成了一项初步协议，计划成立一家合资企业来运营英特尔的芯片制造工厂，TSMC将在新公司中持有20%的股份。

美国政府宣布在4月2日实施“对等关税”。这些关税极容易使人联想起1930年美国通过《霍利-斯穆特关税法案》。历史往往以惊人的相似性重演，回顾20世纪30年代这场贸易战可能对今天应对特朗普2.0时代的冲击提供借鉴。

一、二十世纪30年代的贸易战

一定程度上说，二十世纪30年代的贸易战是一场莫名其妙开始的贸易战。第一次世界大战结束之后，整个20世纪20年代美国经历了长期的经济繁荣，并且成为当时世界最大的债权国和贸易顺差国，这一点与当前的美国存在明显的差异。但是当时美国的农业部门却遭遇了长期的萧条。在此背景下，执政的共和党为了迎合农业部门的利益，争取大选胜利，于1928年初开始修订关税法案。注意此时世界经济尚处于空前繁荣的时期，1929年的大萧条还没有开始。

关税法案最初以保护农业部门和农场主利益为借口，但是在立法过程中，受其他利益集团以否决法案为要挟，关税法案逐渐扩展到大多数的商品领域。经过漫长的讨价还价，这部被称为《霍利-斯穆特关税法案》的法案最终于1930年6月得以通过。众所周知的是，在此之前的1929年10月随着金融危机的爆发，全球经济已经进入大萧条。因此关税法案的出台显然选在了错误时机。

不仅如此，与现代关税主要采取从价税为主的形式不同，20世纪30年代美国关税相当大比例是采取的从量税。也就是对每一单位进口商品征收固定金额的关税。在大萧条期间，随着商品价格不断下降，事后关税税率会不断上升。1929年经济危机爆发后，全球需求锐减，进口商品价格暴跌（1929-1933 年累计下跌 49%）。这导致美国实际关税水平被动飙升至接近60%的水平，远超法案本身的设计。这就容易造成关税和物价水平下降的螺旋式恶性循环。商品价格越低，事后关税水平越高。关税水平越高，进口需求越小，需求不足导致商品价格进一步下降。由此导致大萧条的进一步恶化。

直到1933年美国罗斯福政府上台，经过激烈的党派之间以及执政党内部之间激烈的斗争，美国政府才开启与其他国家缓和国际贸易的外交努力。但是这些努力并不意味着美国由此转向所谓的自由贸易，而仅仅是为美国企业开拓国际市场所作出的权宜选择。

美国关税法案通过后立即引发主要贸易伙伴国的报复。加拿大、法国、意大利等国迅速对美国产品加征关税或实施反补贴措施。加拿大对 1/3 的美国进口商品征收反补贴税。不仅如此，由于部分国家依然顽固的坚持金本位制，为了维持黄金数量，一些国家引入外汇管制、限制黄金流出，导致国际贸易异常困难。金本位制崩溃后，各国又转入竞争性贬值，导致全球金融体系和贸易体系彻底陷入混乱。

不过就在全球多边体系崩溃的同时，一些国家开始构建区域贸易集团以抵御贸易体系崩溃的冲击。例如英国利用大英帝国的往日余晖以及英镑作为集团货币的特殊地位，与前殖民地国家，包括加拿大、澳大利亚、南非等国签订《渥太华协议》，建立帝国特惠制。将美国产品排除在殖民地市场之外。德国也与一些东欧国家建立特惠贸易贸易圈，强化对资源的控制。不过总体来说，多边贸易体系的崩溃使全球经济陷入“以邻为壑”的恶性循环。

二、贸易战对于当前的启示

纵观美国的关税历史可以发现，这个国家存在浓厚的关税传统。早在美国建国初期，就于1789年通过了第一个关税法令，将关税作为联邦政府税收的主要来源。在19世纪末全球第二次工业革命期间，美国超越英国成为世界第一大经济体的过程也伴随着高关税。这往往使人们产生一个错觉，即高关税能够带来经济繁荣。

更重要的是，长期以来关税被作为调节美国国内不同利益集团之间矛盾的工具，而不是通常所理解的将关税作为一个国家调节国内外关系的工具。当特定行业面临外部竞争时，往往会通过提高关税的方式降低竞争压力来维护部门和产业利益。立法机构为了选举的需要，也会迎合这些部门利益。由于美国关税政策始终受利益集团驱动，经济学理性常让位于政治博弈。当前对华关税战可能长期化，中国需做好持久战准备，同时通过技术创新与产业升级减少外部依赖。

贸易战的影响绝不局限于贸易领域，二十世纪30年代的这场贸易战之所以破坏性如此严重，就是因为贸易战叠加了当时全球金融体系的崩溃和全球经济大萧条。因此在今天需要特别关注贸易战对金融稳定的溢出效应。大多数发展中国家依赖出口创汇，高关税可能引发外汇市场危机。由于美元是当前最主要的国际货币，贸易摩擦在阻断正常贸易流动的同时打乱正常的金融流动。一些发展中国家由于无法获得美元收入而陷入国际收支危机。

除此之外，我们发现即便全球多边贸易体系受到较大的冲击，推动区域性贸易协定依然存在较大空间。甚至在美国关税大棒下，各国达成区域贸易协定的意愿反而增强。历史上，在贸易战背景下，英国及其附属国家签订《渥太华协议》。在美国对进口汽车征收25%关税的打击下，相信包括加拿大、墨西哥、日本、德国和韩国等国在内的国家不会选择同时与世界上最大的两个贸易大国同时发生贸易摩擦，其中一些国家长期对我国是贸易顺差国。

总体来说，二十世纪 30 年代的这场贸易战的教训深刻表明，单边保护主义终将加剧全球经济衰退与政治动荡。当前国际环境下，中国需以历史为镜，坚持多边主义，通过制度型开放和科技创新增强经济韧性，推动构建更具包容性的全球贸易体系和国际金融体系。唯有如此，才能在风云变幻的国际竞争中把握主动，为中国式现代化创造有利外部条件。

周三，在特朗普宣布“对等关税”政策之前，美国公布的一系列宏观经济数据显著好于市场预期，打破了当前普遍存在的“经济衰退迫近”论调。

ADP报告显示，就业岗位增幅超出市场预期，特别是制造业领域的就业增长尤为强劲。此外，工厂订单数据接近历史高位，进一步提振了市场信心。这一连串的经济指标推动美国宏观意外指数上升至零以上，创一个月新高。

尽管“软”数据表现仍低迷，处于2024年9月以来的最低水平，但“硬”数据的强势表现将整体经济评估推升至2024年5月以来的高点。这一局势令市场对美联储降息的预期显著降温。投资者重新评估了美联储的政策路径，进而推动美国国债收益率在隔夜交易中显著上扬。

截至收盘，道指收涨0.56%，纳指上涨0.87%，标普500上涨0.67%。

昨天我们提到的英伟达“亲儿子”、AI云计算公司 CoreWeave（CRWV）今天再次强势上涨近17%！

有关于CRWV为何近期开启暴涨模式，可以查看我们之前文章。

文章回顾：

两天20倍！这两家美股公司太疯狂了！CRWV 和 NMAX

美股2025年度最大新股上市，英伟达”亲儿子“ AI云计算公司深度分析 CRWV

关税落地！比预期的更猛

美股盘后，特朗普宣布，从4月5日起，所有进口商品将被征收10%的最低基准关税。然而，基准关税只是开端，从4月9日起，主要贸易逆差国将面临更高的“对等关税”，税率远超基准。

根据白宫发布的详细清单，各国和地区的对等关税率如下：

• 10%基准税率：英国、澳大利亚、巴西、沙特、阿联酋、科威特

• 高于基准的对等税率：以色列（17%），欧盟（20%），日本（24%），韩国（25%），印度（26%），瑞士（31%），印尼（32%），中国（34%），泰国（36%），伊拉克（39%），越南（46%），柬埔寨（49%）

并非所有商品都在“对等关税”政策的范围之内。白宫声明明确，一些核心产品将豁免于新的关税措施。这些豁免品类包括已受第232条款保护的钢铝制品、汽车及其零部件，此外还涵盖金条、铜、药品、半导体和木材制品等关键商品。

另外，加拿大和墨西哥的商品被排除在“对等关税”体系之外，这一安排低于市场预期，并可能与促进《美墨加协定》（USMCA）的顺利执行有关。

同时，特朗普还宣布对进口汽车加征25%的额外关税，该政策将从4月3日开始实施。这一政策的出台引发了投资者的强烈担忧，尤其是对全球汽车产业链的潜在冲击，进一步加重了市场的紧张情绪。

投资者原本预期有效关税税率在15%-20%之间，但特朗普此轮政策的实际税率可能高达25%-30%，超出预期的成本直接冲击了市场信心，美股盘后出现大幅下挫！

与道琼斯工业平均指数挂钩的期货下跌近11100点，跌幅为2.5%。标普500指数期货下跌了3.6%。纳斯达克-100指数期货下跌了4.5%。

科技板块也遭受重创。苹果股价盘后下跌7.5%，市值蒸发超2500万美元。英伟达、Meta、亚马逊和特斯拉均跌超4%。

不过据美股投资网了解到，路美国参议院以51票对48票通过法案，停止特朗普对加拿大的新关税，这一进展可能为市场提供反转的契机。

特朗普的关税措施显然并不仅仅是一次象征性的政策，而是直接改变了市场对于全球贸易的预期。短期来看，市场反应剧烈表明投资者对这一新政策充满担忧。这不仅是对利润率和成本的重新评估，也是对全球供应链稳定性的一次重大冲击。

更为复杂的是，这些关税措施可能触发主要贸易伙伴的报复。欧盟、中国、日本等主要经济体如果采取针锋相对的关税政策，将使本已脆弱的全球经济面临更大的不确定性。即使特朗普政府希望以此为筹码逼迫贸易伙伴让步，但市场担心谈判可能旷日持久，或者根本无果。

当前市场的一个关键问题是：这些关税措施会维持多长时间？如果政策只是短期试探，市场可能很快企稳；但如果特朗普坚持长时间实施高关税，投资者将不得不重新评估许多行业的基本面。

华尔街策略师认为，尽管周三盘后的大幅下挫并不是“清算事件”，但关税风险可能需要更长时间才能完全反映在美股中。在接下来的几个交易日中，市场波动可能进一步加剧。投资者将密切关注特朗普政府与主要贸易伙伴之间的下一步互动，以及关税政策对企业财务和消费支出的长期影响。

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美股大数据4月3日讯，【突发重磅】美国总统特朗普：美国将对所有进口商品征收10%的全面关税。将对其他被认为在贸易中表现不佳的国家征收更高的税率。就业和工厂会回到美国的，美国总统特朗普：将对欧盟逐国实施20%的报复性关税。美股盘后大涨后回落。

美国总统特朗普：将对越南征收46%的关税。将对英国征收10%的关税。将对瑞士征收31%的关税。将对柬埔寨征收49%的关税。将对泰国征收36%关税。将对南非征收30%的关税。将对印尼征收32%的关税。将对巴西征收10%的关税。将对新加坡征收10%的关税。将对韩国征收25%的关税。