“强化零售执行、提升品牌与产品力、高效兑现承诺”，Canada Goose加拿大鹅（GOOS）交出了一份稳健成长的2025财年第四季度财务报告，展现了这家高端功能性服饰品牌企业，在复杂市场环境下的强劲韧性与战略前瞻性。从区域市场突破到全链路运营升级，品牌以数据为支点，撬动高端市场增长新动能。

直营与区域双轮驱动印证增长韧性

2025财年第四季度，Canada Goose加拿大鹅全球营收同比增长7.4%，核心驱动力来自直营（DTC）渠道与亚太市场的协同增长。

第四季度，公司直营渠道可比销售额增长6.8%，不仅直接贡献了营收增量，更通过直面消费者模式，品牌能快速收集消费者反馈，优化产品与服务，进而反哺整体销售增长。纵观2025财年整体，品牌营收同比增长1.1%，达13.484亿加元，实现稳健攀升。

Canada Goose加拿大鹅董事长兼首席执行官Dani Reiss表示。“我们见证了直营（DTC）业务板块可比销售额的稳健增长，这得益于引人入胜的品牌叙事、敏锐的零售执行能力，以及Snow Goose系列产品持续迸发的市场势能。”

Canada Goose加拿大鹅创意总监Haider Ackermann首个胶囊系列Snow Goose by Canada Goose

DTC模式的深耕，为区域市场突破奠定了坚实基础。第四季度，Canada Goose加拿大鹅于亚太地区营收增长15.2%，大中华区则以7.9%的增速印证本土化策略成效。2024年12月，Canada Goose加拿大鹅在上海张园举办“溯源之旅”沉浸式展览，不仅提升了品牌搜索量，更带动线下门店客流转化率同比优化。春节营销活动与直播业务的拓展，通过多平台头部主播矩阵，精准触达年轻客群，实现线上流量向线下销售的高效转化。这种线上线下全渠道协同，正是亚太市场高速增长的关键动力。

Canada Goose加拿大鹅“溯源之旅”沉浸式互动体验展

产品、零售、库存协同优化，筑牢竞争壁垒

在美股投资网看来，Canada Goose加拿大鹅的业务规模稳定扩张，还得益于公司持续将创新作为行动的内核，通过业务创新公司逐步提升在全球市场的品牌影响力、增强与消费者的联系，并推动长期的可持续发展。尤其在产品创新层面，Canada Goose加拿大鹅近年来不断加码轻量羽绒夹克、雨衣、针织、配饰等创新产品，拓展产品边界，并与消费者建立了良好的共鸣。

2025财年，Canada Goose加拿大鹅在产品与品牌端的创新策略持续形成协同效应。2月推出的Sea Mantra系列及眼镜系列，推动全球品牌搜索量同比增长19%，美国市场表现尤为突出。核心品类羽绒外套销售增长强劲，服饰品类全年保持最快增速，这种产品多元化布局，既巩固了品牌在功能性服饰领域的优势，又通过时尚品类拓展吸引更广泛客群。比如由品牌首位创意总监 Haider Ackermann 操刀的首个胶囊系列 Snow Goose by Canada Goose 等营销活动，通过极地场景化营销强化品牌 “高端功能性” 的基因，与新品发布形成联动，提升品牌文化价值。

Canada Goose加拿大鹅眼镜系列

零售运营层面，品牌通过体验升级与供应链优化实现双重突破。通过门店服务流程优化与消费场景升级，全年可比门店转化率显著增长。高比例加拿大本土制造保障了供应链稳定性，规避贸易风险的同时，缩短产品交付周期，强化高端市场“稀缺性”与“即时性”体验。库存管理能力同样亮眼，截至第四季度末，公司存货为3.84亿加元，同比下降13.75%，连续第六个季度同比下降；全渠道库存结构持续优化，为未来新品上市释放空间，形成“产品创新—销售增长—库存优化”的良性循环。

四维布局巩固行业标杆地位

面向2026财年，Canada Goose加拿大鹅将聚焦营销投入、品类拓展、零售业务、高效运营四大战略核心领域，以系统化布局驱动品牌长期增长。

在营销战略层面，聚焦营销投入，构筑品牌热度。计划显著提高营销支出在整体收入中的占比，加大对营销矩阵上层的投入，以高规格投入驱动品牌传播效能升级。未来将通过高影响力的营销活动、独家合作以及优质的品牌故事讲述，增强品牌文化相关性让品牌价值深度融入多元消费场景。

品类拓展方面，品牌将持续拓展品类矩阵，增强四季适宜性。在产品性能、品牌真实性与设计美学方面不断树立新标杆，凭借硬核实力稳固市场地位；同时，通过对现有品类的持续创新，精准满足消费者多元需求。此外，品牌将进一步优化产品结构，精简周边品类，聚焦核心单品策略，以集中资源提升产品竞争力与市场占有率。

零售业务发展上，品牌采用 “战略扩张+效能提升” 双轨并行策略。在门店布局环节，审慎稳健地拓展专门店网络，以升级设计理念焕新现有门店，将每个终端打造成传递品牌价值的优质触点；运营效能提升方面，通过优化人员配置、升级库存管理体系、强化标准化服务流程，全方位强化零售执行能力。在集团采购渠道，品牌将深化与调性契合的合作伙伴协同，从定制化陈列升级、销售培训强化到精准营销落地，全面提升终端市场影响力。

运营体系构建中，强化责任与敏捷响应，加速组织能力进化。通过构建更灵活敏捷的运营体系，确保业务流程与动态变化的市场需求保持同频；同时，加大对产品与商品团队的资源投入，支持产品快速迭代，精准匹配消费者需求变化，为品牌高质量发展注入内生动力。

在美股投资网看来，Canada Goose加拿大鹅的四大战略并非独立存在，而是形成 “需求洞察-产品创新- 体验落地-效率支撑”的动态循环。营销投入为产品创新确立认知锚点，品类拓展为零售体验提供具象载体，零售网络扩张反哺运营效率优化，而敏捷供应链则为全链条创新提供底层保障。这种立体化布局，本质是将 “高端品牌调性” 转化为 “可感知的消费旅程” 与 “可量化的运营效率”，不仅巩固了品牌在高端市场的不可替代性，更构建了难以复制的增长护城河。

Canada Goose加拿大鹅的财报不仅是一份经营答卷，更是高端品牌穿越周期的方法论示范通过DTC模式直接触达消费者心智，以本土化营销激活区域市场，用产品创新巩固技术壁垒，借供应链韧性抵御外部风险。在消费分级与市场波动并存的当下，Canada Goose加拿大鹅为行业提供了从“流量竞争”转向“用户资产运营”的增长范本。

从北极圈到全球都市，Canada Goose加拿大鹅以功能性为基石，以品牌叙事为桥梁，为高端服饰行业提供了边界拓展的新思路。随着2026财年战略的落地，这个拥有近70年历史的品牌，将继续向“技术高端化、体验场景化、增长可持续化”的新维度进化。

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美股投资网获悉，丹麦制药巨头诺和诺德(NVO)周四宣布，即日起面向自费患者推出Wegovy专项推广计划，以应对美国仿制药生产禁令生效后的市场变化。根据美国食品药品监督管理局(FDA)5月22日发布的最终禁令，所有外包工厂已停止生产司美格鲁肽仿制药，标志着持续至今年2月的GLP-1类药物短缺危机正式终结。

"未经授权合成司美格鲁肽原料药既违法又危险，必须立即终止。"诺和诺德美国业务负责人在声明中强调，"我们将全力保障正品Wegovy的供应稳定性、可及性和价格合理性。"

根据最新定价方案，自费患者可在2025年6月30日前以199美元获得首月用量，后续维持治疗每月费用为499美元，该服务可通过诺和诺德旗下NovoCare药房及合作的远程医疗平台获取。

值得关注的是，数字健康企业LifeMD(LFMD)同步推出捆绑销售计划，将Wegovy使用与其虚拟体重管理课程组合，以299美元的限时优惠价面向新患者开放，有效期同样截至2025年6月底。

此前，Hims & Hers Health(HIMS)与LifeMD已相继宣布，将其线上诊疗平台与诺和诺德的NovoCare药房系统完成技术对接。

此次诺和诺德主动调整自费渠道定价策略，既是对仿制药监管收紧的积极回应，也旨在巩固其在GLP-1类药物市场的领先地位。随着FDA对原料药合规生产监管趋严，诺和诺德正通过"官方渠道保障+数字化服务延伸"的组合拳，强化对消费端市场的掌控力。

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美股投资网获悉，对冲基金传奇人物比尔·阿克曼旗下潘兴广场资本管理公司周四表示，该公司以“极具吸引力”的价格买入亚马逊(AMZN)股票，并将其称为“出色的特许经营”。

潘兴广场首席投资官瑞安·伊斯雷尔周四在与分析师的电话会议上表示，由于对人工智能热潮和美国关税的担忧，亚马逊今年早些时候暴跌了30%以上，潘兴广场随后买入了该股。

伊斯雷尔表示“这是一个极具吸引力的时机，因为我们认为亚马逊能够克服云业务的任何放缓。”他还补充道，亚马逊“正稳步前进”，继续实现超过20%的每股收益增长。

亚马逊首席执行官安迪·贾西在周三的股东大会上表示，今年美国总统唐纳德·特朗普征收关税后，这家在线零售商没有看到消费者支出出现任何显著减少，价格也没有显著上涨。

投资者正在密切关注美国零售商的财报，以了解购物者和品牌对关税的反应。在特朗普宣布暂停征收关税90天以进行谈判之前，美国对中国进口商品征收了高达145%的关税。

亚马逊高管本月早些时候表示，该公司正准备应对关税升级可能带来的更加艰难的商业环境。

另外，潘兴广场还增持了汽车租赁公司赫兹(HTZ)的股票，并将美国网约车巨头优步(UBER)纳入投资组合。

与此同时，该公司出售了加拿大太平洋铁路(CP)股票，阿克曼表示，“很遗憾”出售了这部分股份，但为了买入亚马逊股票，公司需要做出调整。他强调，他“高度评价加拿大太平洋铁路公司的团队”，并且“对该公司的长期前景充满信心”。

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美股投资网获悉，美国加密货币交易所Kraken宣布，将在未来几周内面向欧洲、拉丁美洲、非洲和亚洲的非美国客户推出超过50种美股和ETF的代币化版本，包括苹果(AAPL)、特斯拉(TSLA)、英伟达(NVDA)等知名公司。这些被称为“xStocks”的代币将在Solana区块链上运行，支持每周7天、每天24小时的全天候交易，旨在为全球投资者提供更便捷的美股投资渠道。 

Kraken与金融科技公司Backed Finance合作，后者将购买并托管实际的股票和ETF份额，并发行相应数量的代币。这些代币将与其对应的股票价格保持一致，并可兑换为相应的现金价值。

Kraken联合首席执行官Arjun Sethi表示“我们正在为全球投资者减少进入美股市场的障碍。”他指出，海外投资者通常通过本地经纪商购买美股，但这通常涉及高昂的费用和较长的结算时间。

值得注意的是，Kraken的这一服务将不向美国用户开放，以避免潜在的监管问题。此前，其他加密货币交易所尝试推出类似的代币化股票服务，但由于监管压力而被迫终止。Kraken表示，正在与各国监管机构积极合作，确保其xStocks产品在各个国家合法合规地推出。 

Kraken的xStocks计划被视为传统金融与加密货币领域融合的重要一步。通过将传统股票代币化，投资者可以在不受传统交易时间限制的情况下，灵活地进行投资。此外，这些代币还可以转移到个人数字钱包中，或用作去中心化金融(DeFi)策略的抵押品，进一步拓展了其应用场景。

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美股投资网获悉，周四，美股量子计算概念股再度大涨，IonQ Inc(IONQ)大涨超35%，D-Wave Quantum(QBTS)涨近24%，Rigetti Computing(RGTI)涨超26%，SEALSQ Corp(LAES)涨超7%。

尽管竞争者众多，但在分析人士看来，作为量子计算行业领导者的IonQ是希望投资量子计算领域的投资者应当重点关注的标的之一。数据显示，IonQ股价5月迄今已上涨近67%。

IonQ的新任首席执行官Niccolo de Masi在周四接受采访时表示，该公司希望成为量子计算领域的英伟达(NVDA)。Niccolo de Masi表示“我们从事量子计算业务，就像英伟达和博通从事传统GPU业务一样。我相信IonQ将成为类似英伟达的领军者，会有人模仿我们、追随我们。”他补充称“我们对自身的竞争地位感到满意，因为归根结底，我们致力于推动整个生态系统的发展。”

本月初公布的财报显示，IonQ第一季度营收为760万美元，同比持平、环比下滑35%，不及分析师预期;净亏损3230万美元，较去年同期的3960万美元有所收窄;每股亏损0.14美元，好于分析师预期的每股亏损0.25美元。该公司仍预计全年营收在7500万至9500万美元之间，同时预计第二季度营收在1600万至1800万美元之间。

IonQ的资产负债表依然十分稳健，现金储备高达6.971亿美元。这笔可观的资金为该公司继续进行技术开发研究和战略收购投资提供了充足的保障。

IonQ多项战略举措加速发展

IonQ最近采取了一系列重大战略举措，包括宣布收购Lightsynq Technologies——一家专注于量子存储器、量子中继器和光子互连技术的公司。Lightsynq的交易，加上近期对ID Quantique的收购和即将完成对Capella的收购，将加速IonQ在量子计算和量子网络领域的领先地位，有望推动量子计算机扩展至百万量子比特(qubit)。尽管这些收购将在短期内增加运营开支和整合成本，但却显著增强了IonQ的技术组合和市场地位。

IonQ还在本季度赢得了多个重要合同，包括与美国空军研究实验室的合作，并宣布与EPB建立全球首个商用量子计算与网络中心。

技术优势令IonQ处于领先地位

IonQ在第一季度展示了多项技术成就。该公司在使用量子处理数据进行心脏泵模拟实验中，相较传统计算提高了12%的速度。与Ansys的合作则标志着一个重大里程碑，显示出在现实商业应用中量子计算的实际优势。

IonQ还宣布在将量子计算应用于人工智能方面取得了进展，采用混合量子-经典架构。研究表明，量子增强处理技术在大型语言模型(LLMs)和生成式AI方面具有优势，尤其在材料科学中，量子增强生成网络能够生成比传统方法更高质量的合成数据。

在硬件小型化方面，IonQ展示了下一代离子阱真空封装原型，可能实现室温下更小型的量子系统。IonQ还发布了针对其架构优化的新型量子纠错代码，这些代码性能优于以往方法，有望解决量子计算可扩展性的一大难题。该公司目前在量子计算和网络技术方面的专利数量已超过950项，这将构成潜在的竞争壁垒并提供授权收益机会。

华尔街怎么看待IonQ?

华尔街有四位分析师对IonQ给予“强烈买入”评级，仅一位维持“中性”评级。IONQ股票的平均12个月目标价为40美元。

尽管部分分析师下调了IonQ的目标价，但整体看法仍偏向积极。例如，Needham的Quinn Bolton重申“买入”评级，将目标价从54美元下调至50美元，理由是IonQ全年营收指引未变、收购Capella和Lightsync，以及与EPB的合作。

与此同时，摩根士丹利将目标价从29美元小幅上调至30美元，维持“与大盘持平”评级。摩根士丹利指出，该公司年度指引保持不变，并认可最近及以往收购的战略价值，尽管从短期营收增长角度来看存在不确定性。Benchmark的David Williams和Craig-Hallum的Richard Shannon等其他分析师也维持了对IonQ的“买入”评级，并将目标价定在40美元和45美元。

IonQ为投资者提供了进入快速发展的量子计算领域的机会。该公司雄厚的现金储备为持续技术研发与战略收购提供了坚实基础，短期内无需担心资金问题。不过，收入增长仍是市场关注的焦点。尽管IonQ重申了全年营收指引，但第一季度营收同比持平，令市场对其能否达成7500万至9500万美元的全年营收目标产生疑问。投资者将密切关注该公司未来几个季度在商业收入规模化方面的进展。

此外，整合Lightsynq、ID Quantique与Capella等近期收购项目也将是管理层面临的重要考验。在保持技术创新与发展势头的同时成功完成整合工作，将对IonQ未来发展至关重要。市场竞争同样激烈，众多资金充足的企业正在推动类似的量子技术突破。

尽管面临种种阻力，量子计算的长期前景仍令人感到乐观。IonQ融合了技术创新与战略布局，是该领域中极具吸引力的企业之一。对于具备较高风险承受能力且拥有长期投资视角的投资者而言，该公司或许代表着一次前瞻性的大胆机遇。

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美股投资网获悉，据报道，AT&T(T)同意以57.5亿美元收购Lumen Technologies(LUMN)的消费者光纤业务，扩大其在丹佛和拉斯维加斯等主要城市的快速宽带服务。根据周三的一份声明，AT&T将为Lumen支付现金。这笔交易还有待监管部门的批准，预计将于明年上半年完成。

华尔街分析师认为，这笔交易是“积极的”、“战略一致的”。双方都将从这笔交易中获益。一方面，AT&T将扩大其光纤覆盖范围。另一方面，这将帮助体量较小的Lumen减少债务、优化业务结构。

这笔交易将为AT&T新增约100万光纤客户，覆盖范围扩大至美国11个州的400万个光纤位置。分析师估算，每个光纤覆盖点的成本约为1300至1400美元。与此同时，这笔交易将使Lumen的净债务与调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)之比从4.9倍降至3.9倍，减少其在光纤业务上的资本支出约10亿美元，改善其年度现金流，拓展再融资机会，并使其聚焦于企业光纤业务及企业客户。

摩根士丹利指出，从竞争角度来看，此次收购的新覆盖区域中大约85%将与康卡斯特(CMCSA)或特讯通讯(CHTR)展开竞争。该行认为，AT&T现在有机会扩大其收购所得的光纤客户群，将新覆盖区域的光纤渗透率从当前的25%逐步提升至40%，并在这些新市场中提升其移动业务的市场份额。

摩根士丹利表示“这一增长受益于健康的美国无线通信行业、AT&T无线业务表现的改善、AT&T光纤业务的快速增长，并最终带动调整后每股收益(EPS)实现两位数或低双位数区间(即10%-13%)的增长。推动增长的因素包括宽带市场份额的提升和快速扩张的光纤网络。我们认为，AT&T目前拥有全球增长最快的光纤覆盖网络，每年约新增300万个位置。”该行维持对AT&T的“增持”评级，看好其增长前景。

瑞银指出，该交易将巩固AT&T“作为美国最大融合光纤供应商的地位”，其目标是在2030年前实现覆盖6000万个家庭，而Verizon(VZ)的目标为3500万至4000万个，T-Mobile US(TMUS)则为1200万至1500万个。瑞银维持AT&T“买入”评级。

瑞银补充称，这笔交易对Lumen来说也是利好，关键在于其能否实现收入和EBITDA表现的稳定，这对于提振投资者信心和实现公司长期价值增长至关重要。

美国银行表示，该交易符合AT&T专注于连接性的战略重点、拓展光纤覆盖范围的目标以及通过捆绑产品提升市场份额的战略方向。美国银行在报告中指出“AT&T现有业务正在实现稳健的无线和消费者宽带增长，我们预计此次宣布的交易将进一步加强和延伸这一增长趋势。AT&T已为此次交易预留足够的财务灵活性，纳入其100亿美元的可调配资本之中，确保其资本回报(包括股息和回购)计划得以维持。”该行同样维持AT&T“买入”评级。

Oppenheimer分析师则表示，他们认为此次交易对AT&T来说是“略微利好”，支持其融合战略，尽管交易规模相对较小。Oppenheimer在其报告中表示“该交易进一步巩固了AT&T作为最大、增长最快的光纤建设者的地位，并为其无线融合战略提供了上行空间。”他们维持对AT&T的“跑赢大盘”评级。

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美股投资网获悉，美国总统唐纳德·特朗普雄心勃勃的导弹防御计划“黄金穹顶”(Golden Dome)已初现轮廓。摩根大通指出，这项耗资1750亿美元的项目可能在短期内为美国国防承包商创造大量机会，但其提议的时间表和资金策略仍可能面临障碍。

摩根大通分析师塞斯·塞夫曼(Seth Seifman)在周二发布的研究报告中表示，尽管许多细节尚未明确，但特朗普政府对“黄金穹顶”的规划极为宏大。该系统预计将防御弹道导弹、巡航导弹、高超音速导弹和无人机，目标是在特朗普当前任期结束前部署——塞夫曼称这一期限“雄心勃勃”。

核心框架与关键细节

项目预计耗资1750亿美元，其中250亿美元已在2025年和解法案中预留。 美国太空军副参谋长迈克尔·盖特莱因(Michael Guetlein)将军被任命为项目负责人。

资金优先级方面包括基于太空的传感器、新型拦截技术(包括基于太空的选项)、非动能拦截器(如激光武器)。

塞夫曼指出，“这些大多是尚未成熟的能力，而非对现有系统的改良”，这意味着项目面临时间表延误和研发挑战的高风险。例如，洛克希德·马丁(Lockheed Martin, LMT)的“下一代拦截器”至少要到2030财年才能推出，而诺斯罗普·格鲁曼(Northrop Grumman, NOC)的高超音速拦截器即使加速研发，也可能直到2035年才能就绪。

L3哈里斯焦点企业

在国防公司中，L3哈里斯(L3Harris, LHX)在周一的总统简报中备受关注。印第安纳州参议员吉姆·班克斯(Jim Banks)特别提到该公司在导弹预警卫星领域的工作，包括为太空发展局(Space Development Agency)的跟踪层和导弹防御局(Missile Defense Agency)的HBTSS项目做出的贡献。L3哈里斯最近在印第安纳州韦恩堡扩建的设施，使其有望在项目中扮演主导角色。

塞夫曼表示，L3哈里斯“在‘黄金穹顶’中一个资源密集的领域占据有利位置”，并补充称，拦截器火箭发动机可能为该公司提供另一个参与途径。

行业广泛参与预期

除L3哈里斯外，洛克希德·马丁、诺斯罗普·格鲁曼和RTX(RTX)旗下的雷神(Raytheon)部门等主要承包商也有望受益。例如，雷神最近交付了首款使用全氮化镓(GaN)阵列的导弹防御雷达，这可能成为新系统的关键组件。

政府还强调欢迎非传统参与者和小型科技公司加入。据此前报道，SpaceX(SPACE)、Palantir(PLTR)和Anduril等企业可能在人工智能、先进传感器和自主系统等领域发挥重要作用。

原定于4月底在阿拉巴马州亨茨维尔举行的行业会议已推迟至6月11日，预计届时将公布关于承包商角色的更具体指引。

政治与财政不确定性隐现

尽管项目规模庞大且紧迫性强，摩根大通警告称，其未来在很大程度上取决于政治连续性。塞夫曼提醒道“下一届政府可能不会像现任总统那样致力于这项与其紧密相关的计划。”

然而，随着国防开支上升和地缘政治紧张局势加剧，“黄金穹顶”计划短期内可能仍是优先事项。目前，各方不仅在争夺合同，更在竞相将这一宏伟愿景转化为实际作战能力。

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微短剧高歌猛进，长剧竞争激烈。作为国内头部流媒体平台，爱奇艺(IQ)正积极拥抱不断变化的市场和用户需求。通过一系列技术创新，公司逐步建立一条从用户反馈到内容创新的高效通路，“长短”并举，从而在长视频下半场坚守阵地。

在此背景下，爱奇艺交出了一份“质”“量”兼备的稳健一季度成绩单。5月21日，爱奇艺发布财报显示，第一季度公司总收入为71.9亿元（单位人民币，下同），环比增长9%；Non-GAAP（非美国通用会计准则）运营利润为4.6亿元，环比增长13%，Non-GAAP运营利润率为6%。

值得关注的是，期内公司会员服务收入为44亿元，环比增速转正，在线广告服务收入13.3亿元；内容发行收入6.3亿元，环比增长55%；其他收入为8.3亿元，环比增长24%，可见其经营韧性。

美股投资网认为，爱奇艺作为领先的流媒体播放平台，持续孵化优质内容撬动市场，“长+短”生态协同效应显现，驱动公司持续成长。

“长+短”内容新生态持续稳定投入双引擎巩固收入增势

作为国内流媒体播放平台龙头，爱奇艺始终以优质内容撬动市场，驱动付费用户规模不断增长。

在内容形态加速向“短”迭代的行业趋势背景下，爱奇艺通过“长+短内容并行、解构与建构结合、量产与质产并举”的内容策略，持续丰富“长+短”内容储备，实现以IP开环生态助力品牌营销增长的目标。

具体来看，保障内容的精品化率是爱奇艺一直坚持的事情。对内容的持续投入，形成了丰富的独家内容库。因此，爱奇艺在优质剧集上的市占率毋庸置疑，近年来产出爆款剧集的确定性也整体呈现上升趋势。云合数据显示，爱奇艺Q1剧集总市占率保持市场第一。

其中，迷雾剧场播出的《漂白》内容热度破万，单集收入历史排名第三，仅次于《狂飙》《赘婿》；恋恋剧场播出的《白月梵星》站内热度超过9600，《爱你》成为爱奇艺国际版表现最好的现偶大陆剧集；大家剧场首部作品《北上》也是一季度市场上极富代表性的现实题材力作。

除了剧集，爱奇艺在综艺、电影、动漫领域均推出多部优质作品。云合数据显示，爱奇艺电影市占率连续13个季度行业领先。

另外，爱奇艺内容储备丰富。剧集部分，《临江仙》《书卷一梦》即将上线。“迷雾剧场”新作《正当防卫》《低智商犯罪》接档《乌云之上》《借命而生》播出。科幻悬疑剧《在人间》、现实题材剧集《生万物》《高兴》值得关注。综艺方面，综N代《哈哈哈哈哈5》《新说唱2025》、全新音综《亚洲新声》和真人秀《微笑一号店》将与观众见面，《一路繁花》下半年有望推出第2季。

此外，年内还将有《捕风追影》等6部院线电影以及《终极拯救》《运钞车大劫案》《东北恋哥3》等8部自制网络电影上线。自制动漫《神国之上》《余烬行者》和少儿内容《音乐公主爱美莉4》《无敌鹿战队第4季》《小厨喵餐车》等IP陆续上新。

总之，既有头部IP持续开发，又有多元新作激活市场，长视频的优势有望持续巩固。

除了长剧之外，爱奇艺打开微短剧的第二增长曲线。

根据美股投资网了解，早在去年9月，公司就宣布要进军微短剧领域，目前已在爱奇艺内容生态中展现出可观潜力。随着微剧融入内容生态，平台用户规模和业务弹性均获提升。从2024年12月到2025年4月，爱奇艺微剧重度用户，即在爱奇艺主要观看微剧的用户增长3倍。

一季度，爱奇艺携28部微剧入局春节档，在3月份举办了“爱奇艺荧光之夜-2025微短剧盛典”，一系列的平台运营和品牌活动，不断让外界看到其发力微剧的决心和对行业优质资源的号召力。与此同时，《帝凰业》《家里家外》《请君入我怀》等更多高质量头部作品也在本季度持续高热播出，极大增强了爱奇艺微剧对于用户的吸引力。

龚宇在回答分析师提问时提到，对比今年4月和去年12月，微剧重度用户（用户在爱奇艺上用80%以上的时间看微剧）增长三倍。他认为，用户“在爱奇艺看微剧”的习惯已逐渐养成。

对着长剧内容的排播增强，结合微短剧内容发布，爱奇艺有望建立更丰富的产品池，从而吸引源源不断的流量入驻。从商业模式来看，爱奇艺正在打造更具韧性的“长+短”双引擎复合增长模式，驱动公司收入增长势头持续。

高研发投入验证科技属性技术赋能会员体验再跃新阶

内容成本一直是流媒体平台绕不开的话题。尤其对于爱奇艺而言，精品化内容的持续产出，需要丰厚的资金。

一季度，爱奇艺总成本为54.1亿元，同比下降4%。作为成本的主要组成部分，内容成本为37.9亿元，同比下降7%。可见随着爱奇艺在内容测的持续投入，推动内容资产规模高速扩张，在规模效应之下，公司成本有所改善。

其中，一季度的研发费用为4.1亿元，研发费用率为5.6%。2024年一季度以来，爱奇艺整体的研发费用率基本稳定在6%至6.5%左右，高研发投入验证其具有较强的科技属性。长期重视研发投入，得以持续改善会员体验。

实际上，无论是在优质内容的全方位深耕，还是技术创新赋能增效，均是为了进一步提升会员服务。会员收入已成为爱奇艺主要收入来源，一季度占总收入比例高达61.2%。

会员收入的稳健态势，既表明爱奇艺优质内容护城河的壁垒优势，也在于爱奇艺的创新增值服务获得用户认可。

在用户体验上，通过AI赋能，爱奇艺创新产品功能，为用户体验持续加分。除了新推出的“跳看”功能，在AI角色互动平台“桃豆世界”中，来自热门IP的约千个AI角色随时随地为用户提供情感陪伴，目前互动量已超1亿轮次，备受好评。这一产品成功让剧集IP的生命力延续，一定程度上也丰富了会员创新体验，增强用户粘性。

值得关注的是，爱奇艺在挖掘更多会员权益，比如免费看微剧。爱奇艺主站App聚焦“会员免费看”模式，以收费微剧为主；爱奇艺极速版主推免费微剧。目前爱奇艺已拥有超15000部微剧内容，其中免费微剧和会员微剧约各占一半。

对标奈飞，深挖爱奇艺的三重增长逻辑

回顾奈飞股价二十余年长牛，付费用户数是影响股价的关键因子。

2022年至今，为扭转付费用户跌势，奈飞持续打击共享账户及推广低价广告套餐。

在国内，爱奇艺也推出了类似的订阅服务，即带广告的基础会员。一季度高性价比的基础会员规模创新高，受到年轻及下沉市场用户欢迎，其中相当比例为首次订阅。对于注重体验的用户，爱奇艺则是提升会员的含金量例如星钻会员加更礼免费看。

另外，全球化扩张加速，释放经营杠杆，亦成为奈飞增长的关键。奈飞突破国内单一市场规模限制，打开海外市场，打开用户规模天花板，驱动收入高增。

进一步来看，奈飞从内容跨界游戏与零售，进一步丰富收入来源。事实上，在“内容即商业”的底层逻辑下，爱奇艺亦在进行线上线下双规并行的生态化布局，探索IP价值边界持续拓展的新路径。

对标奈飞，美股投资网认为，爱奇艺具备三重增长逻辑，前两重表现在，会员产品定位及海外市场有望在中长期驱动爱奇艺付费用户数量增长；第三重则为内容电商业务对收入来源的丰富。

长期来看，海外市场具备较大提升空间，而爱奇艺的出海进程已然开启。在海外，大陆剧集影响力创新高对会员及广告业务带动明显。爱奇艺国际版一季度收入同比增长超30%，广告收入同比增长40%，日均会员数创历史新高。

根据谷歌数据，“大陆剧集”的全球搜索量超越“韩剧”，达到近五年峰值。过去半年，海外最受欢迎的大陆剧集Top10中爱奇艺自制剧占4席。未来凭借优质内容全球化输出，海外市场渗透率有望持续提升，长期驱动爱奇艺付费用户数量增长。

中期来看，爱奇艺会员产品定位的完善满足了更广泛用户群体的需求。尤其是高性价比的基础会员，吸引潜在付费用户。以低价吸引价格敏感度高的潜在付费用户，持续驱动付费用户数量增长。

另外，在用户增长见顶的存量时代，会员精细化运营已成为大势所趋。

内容电商通过打造与IP深度绑定的消费场景，平台既能借助优质内容的情感联结与IP势能，激活存量会员的消费意愿与购买力；同时还可吸引非会员用户向付费会员转化，形成用户资产与商业价值的同步增值。

比如，依托《风起洛阳》《苍兰诀》《唐朝诡事录·西行》等热门IP打造的全感剧场，已有超50家运营门店，覆盖全国近30个城市。首个爱奇艺乐园将于今年在扬州开业，落户开封的第二个乐园也在同步筹备中。若线下经营模式跑通，爱奇艺的新增长点呼之欲出。

综上，以“优质内容+用户本位”为逻辑基点，“长+短”的内容生态布局，是爱奇艺商业模式的更高跃进。展望未来，多元丰富的内容生态、升级的用户体验、海外市场的探索以及内容电商等商业新生态的构建，均为爱奇艺打开更大的增量空间。总之，爱奇艺增长逻辑清晰，投资者可以静待经营杠杆释放。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

据斗鱼5月20日发布的第一季度财报显示，公司报告期内的收入为9.47亿元，毛利润为1.14亿元，同比增长4.1%，环比增长62.6%，毛利率为12%，同比提升1.5个百分点，环比提升5.9个百分点，且调整后净亏损为2090万元，同比大幅缩窄75.6%。

毛利双增以及亏损的大幅收窄，说明斗鱼报告期内的盈利能力得到大幅改善。而作为新增长曲线的创新业务、广告及其他收入的高速增长则意味着斗鱼的多元商业化体系的持续向好。报告期内，斗鱼创新业务、广告及其他收入为3.83亿元，同比增长60.2%，占公司总收入的比例已突破四成，斗鱼平台多元商业化的潜力持续凸显。

新增长曲线收入占比的不断提升意味着斗鱼已突破了传统游戏直播的商业模式，再叠加公司盈利能力的大幅提升，这标志着斗鱼在对业务结构持续深化调整后，已于新的一年步入高质量增长的新阶段，斗鱼将向市场展现其成长“新范式”。

聚焦业务多元化和效率改善，带动盈利能力大幅提升

当前的游戏直播行业，面临着行业调整与企业内部发展的双重挑战。就行业而言，由于互联网流量红利的见顶以及短视频平台的强势崛起，游戏直播行业竞争持续加剧，用户留存受到了影响。

同时，由于宏观经济的低迷，用户削减了在娱乐消费方面的开支，这使得游戏直播平台变现难度加大。正是在上述多个因素的综合作用下，游戏直播行业进入了持续的调整阶段。

而就企业而言，行业的持续调整带来了明显的经营压力，平台扩张难度不断加大，在此阶段内，企业转向注重盈利与生态协同创造新增量的高质量发展模式便成为必然，通过持续提升平台内在价值及市场竞争力，方可为行业回暖时企业的加速扩张奠定坚实基础。

正是基于对行业发展趋势的深入洞察，斗鱼报告期内持续聚焦收入多元化和业务效率的改善，优化传统业务的成本结构，从而实现了盈利能力的大幅提升。

在多元化方面，斗鱼充分发挥生态协同优势，其与主流游戏厂商的合作持续加深，公司不断更新营销活动玩法，为用户提供斗鱼特色的道具售卖服务以提升游戏体验，从而增强了用户的消费意愿。

1月份时，斗鱼携手《和平精英》开启和平小店，通过玩家投票决定小店上架道具品类。通过与游戏的深度绑定，有效提高了道具的转化效率。在春节期间，斗鱼开启了英雄联盟蛇年限定福利专场，并配套直播内容，充分发挥平台主播、赛事资源以优化厂商合作模式促进道具销售。

同时，斗鱼利用平台PGC节目为载体探索道具售卖，《斗鱼和平精英冒险之旅》邀请跨分区主播前往长白山开展“户外娱乐+游戏直播”，分区新增观看UV达到非活动日的两倍。

除游戏道具售卖之外，斗鱼报告期内的独立语音社交服务商业化进展顺利。相关服务在春节期间推出了一系列营销活动，并附之高效的流量分发，这有效提升了用户参与度和付费转化率。

报告期内，斗鱼语音社交服务的平均月度活跃用户数量为49.84万，月度平均付费用户8.29万，这带动语音社交服务于报告期内录得2.9亿元的收入，从而推动创新业务、广告及其他收入大增60.2%至3.83亿元。

显然，创新业务的持续强势已成为斗鱼多元化增长的新动力。而基于平台生态协同的多元化业务，不仅可持续挖掘平台的内在商业化价值，亦能依托协同效应改善平台的盈利水平，再加上斗鱼对传统直播业务内容成本的有效控制，公司盈利能力改善的效果便更加明显。

报告期内，斗鱼在上一季度的基础上，延续优化版权采买策略和主播薪酬体系的运营策略，实现了资源的高效配置，这使得成本收入下降10.4%，从而带动公司毛利率同比提升1.5个百分点，环比提升5.9个百分点。

同时，斗鱼在内容运营、活动运营方面更加精细化，这有效提升了公司的运营效率。报告期内，斗鱼的总运营费用约为1.4亿元，同比下降49.28%。正是得益于毛利率的提升以及总运营费用的大幅降低，斗鱼报告期内调整后净亏损大幅缩窄75.6%至2090万元。

持续打造特色游戏生态，不断夯实内容竞争壁垒

若进一步剖析斗鱼的整个生态体系能发现，其之所以能在行业持续调整期实现盈利能力的大幅提升，以及在业务多元化方面取得显著进展，这主要得益于其打造了特色的游戏生态内容。

这背后的逻辑在于，斗鱼的游戏生态内容并非单独依靠大规模购买官方赛事版权，其充分发挥平台深厚主播资源和优质内容等优势，不断深化与游戏厂商的合作，其在引入官方赛事的同时，亦大力发展自制赛事并开展跨平台合作，从而形成了斗鱼特色的“官方赛事+自制赛事+跨平台合作”的赛事生态。

正是基于游戏内容的多元化以及斗鱼在自制赛事方面的强大实力，其在版权采买策略方面便有了较大的腾挪空间，这也是报告期内斗鱼通过优化版权采买策略降低了收入成本的关键原因。

与此同时，“官方赛事+自制赛事+跨平台合作”的特色游戏生态内容的打造事实上是斗鱼以差异化的内容壁垒强化了对深度游戏用户的粘性，这为公司挖掘用户付费潜力以及实现多元化商业变现奠定坚实基础。

报告期内，斗鱼持续打造斗鱼特色的平台赛事生态，不断夯实生态竞争壁垒，以优质内容提升平台的竞争力和市场地位。在官方赛事方面，斗鱼转播官方大型赛事活动近40场，包括王者荣耀KPL春季赛、穿越火线CFPL春季赛、无畏契约曼谷大师赛、CS2 Blast春季赛和里斯本公开赛等。

在自制电竞赛事方面，斗鱼报告期内推出了20余场，外加10场娱乐节目，相当于一季度内每三天便有一场自制赛事或娱乐节目，重点包括了Dota2的主播冠名和品牌合作赛事、英雄联盟时光杯S2、以及结合游戏会员活动和官方赛事冠名推出的和平精英PGC节目。

值得注意的是，在英雄联盟时光杯S2赛事期间，观时涨幅增长了134%，日均赛事回流也实现了255%的大幅提升，这得益于斗鱼通过创新的赛制和丰富的互动内容，将竞技性与娱乐性相结合。

同时，围绕自制内容，斗鱼也呈现了一系列跨平台赛事，通过联动行业资源最大化内容优势，有效提升成本效率，如《英雄联盟手游》的点子杯、《王者荣耀》的重生之我在峡谷真牛杯等，通过赛事内容的多元矩阵，不断刷新符合核心游戏用户喜好的观赛体验。

得益于特色游戏生态内容的持续打造，深度游戏用户对斗鱼平台仍有较高的粘性，这让斗鱼稳住了传统直播业务的基本盘。报告期内，斗鱼的平均移动端MAU为4140万，平均付费用户数为290万，ARPPU为216元，这也从侧面说明，斗鱼持续推进的“以游戏为核心的多元化内容生态平台”所形成的差异化竞争力在面对行业调整时有显著优势。

总结

通过对斗鱼财报的剖析能看出，具有差异化竞争力的特色游戏生态内容的打造，对于其稳定传统业务并以创新业务的快速发展推动业务多元化起到了重要作用，且这亦为公司盈利能力的优化奠定了坚实基础。

更为关键的是，斗鱼的此份财报向市场传递出了一个新信号，即凭借公司的差异化内容生态壁垒，其通过业务多元化以及降本提效策略让未来业绩扭亏为盈具备了可行性，斗鱼平台内在价值有望随之不断提升。此份财报便是斗鱼2025年走向高质量发展的新起点，斗鱼有望以新的姿态穿越行业调整期。

可以预见，斗鱼财报所反映的其内在价值的变化预期将逐渐在资本市场中得到体现，这有望带动斗鱼迎来价值重估，毕竟斗鱼当前的PB估值仅0.35倍，即市值不到公司净资产的四成，其真实价值处于被显著低估的状态。一旦资本市场对斗鱼价值重估形成共识，届时其股价或有望开启新一轮主升。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，4月18日，嘉银科技(JFIN)与西安交通大学在上海总部举行社会实践基地签约暨揭牌仪式。西安交通大学经济与金融学院党委副书记刘小溪、团委书记朱博文、侯晓辉教授，嘉银科技首席人力资源官王善谋、副总裁付俊和学生代表出席见证。

活动伊始，西安交通大学经济与金融学院党委副书记刘小溪介绍了学校的基本情况、办学理念及教育资源等，并表示学院坚持“三个一流”人才培养目标，不断为社会输送各类复合型人才。希望通过本次合作，与嘉银科技共建社会实践基地，充分发挥双方优势，开展更多产学研用合作。

嘉银科技首席人力资源官王善谋介绍了嘉银科技发展历程、企业文化、业务布局和人才培养体系，并表示公司始终坚持科技+人才双驱动，将人才培养融入公司高质量发展。在嘉银科技董事长严定贵先生的支持下，公司打造的管培生项目“梦想嘉”计划与西安交通大学的人才观念相辅相成，通过吸引和培养国内外高校人才，释放人才动能，用科技和热爱汇聚更多价值，给梦想可能，为行业发展添砖加瓦。

随后，双方举行签约仪式暨“社会实践基地”揭牌仪式。未来，双方将依托社会实践基地深入开展合作，深化产教融合，共育人才。

仪式结束后，西安交通大学侯晓辉教授为嘉银科技员工开展主题为《金融风险管理创新实践交流》的讲座。侯教授围绕大数据、人工智能等前沿技术，详细讲解了人工智能驱动的因果推断方法及在金融研究与实践中的应用。讲座内容干货满满，将理论与金融实践相结合，带来了一场知识的盛宴，活动现场座无虚席。

本次合作共建社会实践基地，标志着嘉银科技与西安交通大学的校企合作再上新台阶。未来，嘉银科技将积极承担社会责任，持续拓展与高校合作的深度与广度，赋能综合型人才培养，为行业高质量发展注入强劲动能。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com