围绕英伟达AI GPU的AI算力产业链自今年以来可谓接连遭受重锤，产业链的股票标的近期波动可谓十分剧烈。随着DeepSeek等人工智能初创势力彻底掀起AI训练与推理层面的“效率革命”，可谓推动未来AI大模型开发趋势向“低成本”与“高能效”两大核心全面聚焦，而不是疯狂烧钱用“大力出奇迹”方式训练人工智能大模型，令高盛等华尔街投资机构大幅下调2025年和2026年AI服务器需求预期，并且有机构感叹AI GPU算力产业链的超级龙头——市值高达2.78万亿美元的英伟达(NVDA)“泡沫破裂时刻”，终究还是到来了。

从1月底开源大模型DeepSeek-R1横空出世所引领的“极低成本AI训练/推理”新范式大幅精简AI大模型部署工作负载，在当时导致英伟达单日的市值蒸发规模达到5890亿美元，为美国股市历史上最大规模市值损失打破此前纪录，到近期阿里巴巴推出比主流大模型参数规模小得多的QwQ-32B，但是该模型在多项权威评测集中的表现却与671B满血版De­e­p­S­e­ek-R1旗鼓相当，再到同样来自中国的蚂蚁集团开发与训练出使用中国产芯片所打造的AI大模型，据称可将整体成本降低20%。

更重磅的消息则在于阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信警告称，美国AI数据中心建设可能正在形成泡沫，加之华尔街大行高盛下调全球AI服务器出货量，并且全线下调来自中国台湾的全球AI算力产业链核心公司的目标股价，以及此前在2月24日重磅透露出美国科技巨头微软将撤掉两个大型数据中心租约这一消息的知名投资机构TD Cowen再爆猛料。

据悉，TD Cowen周三曝出微软砍掉一部分数据中心项目的重磅AI算力产业链利空，这一消息也是带崩美股AI芯片等AI算力类股票的核心逻辑。截至周三美股收盘，英伟达股价跌近6%，市值一天蒸发约1700亿美元，涵盖全球最顶级科技公司的纳斯达克100指数跌近2%。3月26日周三，TD Cowen分析师团队表示，微软放弃位于美国和欧洲的一部分新数据中心项目，这些项目原计划消耗2吉瓦电力，分析师们将微软最新举动归因于支撑人工智能算力的英伟达AI GPU服务器集群供过于求。

自2023年以来支撑北美以及日韩、中国台湾股票市场的英伟达AI GPU算力产业链股价持续暴涨的最核心逻辑支撑，即AI GPU算力“宏大叙事”逻辑——指的是AI GPU需求远超供给预期、AI算力资源的需求前景过于强劲以至于长期看不到尽头的“宏大叙事”逻辑，有越来越多迹象显示这种恢弘且长期深入投资者脑海的AI GPU算力“宏大叙事”正在不可避免地走向土崩瓦解境地。

AI训练/推理转向低成本方案，英伟达“黄金时代”将落幕?

驻扎华尔街的投资机构Hunter Wolf Research近日将英伟达股票评级从“强力买入”大幅下调至“卖出”，目标股价仅仅112美元，主要因AI训练/推理对于英伟达超高性能AI GPU以及搭载这些AI GPU的高性能服务器集群依赖程度明显降低。截至周三美股收盘，英伟达股价收跌5.74%，至113.760美元，与Hunter Wolf Research大幅下调后的目标价趋于一致。

Hunter Wolf Research预计，随着全球AI行业即将进入AI推理阶段及ASIC等较低成本的AI算力解决方案普及，英伟达高端AI GPU的黄金增长期即将结束。

Hunter Wolf Research预计2027财年，因低成本AI算力方案以及微软、亚马逊AWS等云计算巨头们更倾向于AI ASIC，英伟达的核心业务部门——包含Hopper以及Blackwell架构AI GPU销售额的数据中心业务增速可能下降至30%，预计2028-2030财年，AI算力领域彻底进入推理主导阶段，英伟达数据中心业务增速将降至20%，预计2033财年后AI市场成熟，增速进一步降至10%。

据了解，3月11日，中国科技巨头阿里巴巴(BABA)旗下蚂蚁集团发表关于混合专家模型(MoE)的研究论文，关键结论显示3000亿参数MoE大语言模型(LLM)可采用较低性能的GPU进行训练工作负载，相较纯粹的英伟达H800方案可降低20%成本;其自研AI芯片(基于华为/阿里AI芯片解决方案，被业内视为AI ASIC解决方案)训练的Ling-Plus和Ling-Lite AI大模型模型，性能全面超越Meta的开源大模型LLaMA及DeepSeek开源大模型。

蚂蚁集团通过对AI大模型架构、训练策略、异构处理以及模型评估效率等AI训练核心环节的优化，实现了无需大幅依赖高端英伟达AI GPU的高效AI训练。尤其是蚂蚁Ling团队提出模型可以在异构设备和分布式集群间灵活调度，利用多个国产AI算力芯片并行来满足高并发推理需求，例如，在推理服务高峰期，如果缺少H100等高端AI GPU算力，可以调度更多国产加速卡扩展集群规模，以平稳支撑推理负载，确保Ling-Plus和Ling-Lite推理部署具备灵活性和可扩展性，可根据实际硬件条件调整以达到最佳性能。

因此，蚂蚁集团与DeepSeek等AI大模型新生势力通过软件工程层面的极致优化实现的高性能AI大模型成功案例都表明，英伟达高端GPU产线——即H100/H200，乃至新推出的Blackwell AI GPU至少不是“AI训练进程”所必需大批购置的AI算力基础设施。

此外，对于AI推理体系而言，DeepSeek则通过NSA机制在Transformer底层实现AI大模型革命性训练与推理效率提升，以及前不久“开源周”重磅发布的众多对于AI训练/推理影响深远的底层代码，可谓全面掀起AI训练与推理层面的“效率革命”。由于MoE架构使得每次推理只需激活一部分专家参数(蚂蚁Ling-Plus每次仅调用约1/10的参数)，理论上单次推理的计算开销比同等参数量的稠密模型要少得多，这些因素一定程度上能够解释为何高盛下调AI服务器出货预期以及TD Cowen洞察到微软削减数据中心项目。

随着DeepSeek横空出世所主导的AI训练成本大幅下降，以及AI推理架构优化所引领的理端Token成本骤减大趋势，AI代理以及生成式AI软件有望向各行各业加速渗透，这也是为何华尔街在纳斯达克100指数暴跌之际仍然无比看涨软件股，但是对于AI最核心基础设施——AI GPU算力产业链的预期却在不断削减。

DeepSeek-R1推理型大模型的问世，可谓向全球开源大模型领域重磅宣告随着AI训练/推理步入“极致压缩+高效强化训练+AI推理算力架构大幅简化”的极低成本范式。

DeepSeek 的低成本+超高效+不输于o1的大模型综合性能，源于对大模型训练流程的每个环节都施加了“极致工程”与“精细微调”，同时引入纯强化学习，而非传统的基于大量示例的监督学习(SFT)，大幅降低大模型训练/推理成本。以极致工程为导向的高效训练与数据压缩策略，通过多层注意力(MLA)——尤其对Query端进行低秩化，从而在训练时减少激活内存负担;还包括FP8混合精度训练、DualPipe 并行通信、MoE负载均衡等手段，让DeepSeek在训练阶段将硬件资源利用率最大化，减少“不必要的算力浪费”，以及“强化学习(即RL)+蒸馏+专业数据优化”等创新型AI训练举措，打造出“极致压缩+高效强化训练+AI推理算力架构大幅简化”的低成本AI算力新范式。

在不到600万美元的极低投入成本和2048块性能远低于H100与Blackwell的H800芯片条件下，DeepSeek团队打造出性能堪比OpenAI o1的开源AI模型，相比之下Anthropic与OpenAI训练成本高达10亿美元，DeepSeek的推理输入与输出token定价相比于OpenAI定价则可谓“骨折级”促销。DeepSeek每百万输出token仅需2.19美元，而OpenAI的GPT-4高达60美元。

“未来还会有更多类似DeepSeek的AI大模型变革力量出现。”Mirae Asset Financial Group旗下ETF部门Global X的研究分析师Brooke Thackray在最新采访中表示。“AI大模型技术层面的进展甚至改变了预期电力需求的背景。”Thackray说道。

AI GPU屡遭利空+ASIC后发制人，英伟达股价跌势难止

高盛分析师团队在本周的一份研报中，下调了机架级AI服务器(Rack-level AI Server)出货量预期，2025年及2026年预计出货量分别从3.1万台和6.6万台下调至1.9万台和5.7万台(以144-GPU等效进行测算)。高盛表示，这一调整主要基于A英伟达AI服务器机架产品从Blackwell到Blackwell Ultra的过渡期影响以及供需不确定性，尤其强调随着更高效AI模型(比如DeepSeek)的接连发布，投资者们对密集计算能力的需求争议愈发升温。

高盛同样调整了AI训练服务器的销售额预期，预计相关销售额将在2025年同比增长30%，达到1600亿美元，此前的预测则约为1790亿美元。

在周三，来自TD Cowen的分析师Michael Elias、Cooper Belanger和Gregory Williams在周三发布的最新研究报告中指出“过去六个月，微软的收缩策略包括数据中心租约取消和延后。与此同时，谷歌已介入，接手了微软在欧洲放弃的一些租约，而Meta则在欧洲拿下部分释放出的产能。我们仍然认为，数据中心租约取消和产能延后表明数据中心整体供过于求，与当前需求预测相比存在明显过剩。”

2月24日，TD Cowen的相关报告就引发全球金融市场高度关注，令投资者们感到不安。当时该机构发布的报告称，微软已经取消或延迟与多个私营数据中心运营商的数项租赁协议，涉及功率总计数百兆瓦。该机构的分析师们当时强调，微软的这些举动表明，微软可能处于数据中心“AI算力供应过剩”的不利局面。

此外，高盛相应下调了中国台湾AI服务器ODM和散热供应链相关公司(广达、鸿海、FII、纬创、艾维克以及双鸿)目标价，降幅在7%-21%之间，并将广达电脑评级从“买入”下调至“中性”。此外，高盛认为对于投资者而言，ASIC AI服务器相关企业表现普遍优于GPU AI服务器供应商，这一趋势可能将在一段时间内持续下去。

不仅高盛，来自摩根大通的分析师团队也认为A ASIC需求前景将强于英伟达领衔的AI GPU需求前景，这也是为何摩根大通予以AI ASIC领军者博通高达250美元目标价，意味着未来12个月博通股价潜在上行空间高达70%。

AI ASIC在云端AI推理算力需求持续升温的背景之下，可能将迈入比2023-2024 AI热潮时期更加强劲的需求扩张轨迹，未来需求前景可能远强于AI GPU，尤其是谷歌、OpenAI以及Meta等大客户有望长期斥巨资携手博通开发AI ASIC芯片。

在与分析师们的电话会议上，博通CEO陈福阳表示博通正加速为“超大规模客户”——即Meta、谷歌以及OpenAI等拥有超大规模数据中心的运营商们以及苹果公司等科技巨头们提供AI ASIC芯片。他在业绩会议中指出，在某些AI应用场景中，博通的定制化半导体比英伟达所销售的通用AI加速芯片Blackwell或者Hopper架构 AI GPU更具效能优势。

陈福阳在业绩会议上重磅透露，该公司正在积极拓展新的“超大规模客户”群体。现有此类客户三家，另有四家处于合作进程中，其中两家即将成为超级创收客户。“我们的超大规模合作伙伴仍在积极投资，”他强调。陈福阳还预计今年将为两家超大规模的客户完成定制处理器(XPU)的流片工作。

随着美国科技巨头们坚定向人工智能领域砸巨资，受益最大的赢家势力可能是AI ASIC巨头们，比如博通、迈威尔科技以及来自中国台湾的世芯。微软、亚马逊、谷歌以及Meta，乃至生成式AI领军者OpenAI，无一例外都在联手博通或其他ASCI巨头更新迭代更具能效与成本优势的AI ASIC芯片，用于海量推理端AI算力部署，包括蚂蚁集团采用的国产AI芯片，可能也基于ASIC解决方案。因此AI ASIC未来市场份额扩张之势有望大幅强于AI GPU，进而趋于份额对等，而不是当前AI GPU一家独大局面——占据AI芯片领域高达90%份额。

但是，这种转变不是一蹴而就，在当前AGI仍处于研发进程，AI GPU的灵活性与通用性仍然是AI训练最倚重的专属能力。超大规模的AI模型，比如GPT家族与LIama开源家族，在“研究探索”或“快速迭代”阶段对算子灵活性、网络结构可变性的需求依旧很高——这是通用 GPU 仍占据优势的主要原因。

随着大模型架构逐渐向几种成熟范式收敛(例如标准化的Transformer解码器与MoE架构)，ASIC可以更容易地吃下主流AI推理端的高强度算力负载。并且某些云服务商或行业巨头会深度耦合软件栈，让 ASIC兼容常见的网络算子，并提供优秀的开发者工具，这将加速 ASIC 推理在常态化/海量化场景中的普及。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，根据美国联邦航空管理局(FAA)代理局长克里斯·罗谢洛为周四参议院听证会准备的书面证词，该机构计划在2025年招募2000名新的空中交通管制学员，同时继续对波音公司(BA)运营保持严格监管。

知情人士称，罗谢洛的证词还概述了成立专项小组的计划，该小组将重点研究直升机与固定翼飞机交互时可能产生的安全风险。目前FAA面临严重的人员缺口，空中交通管制员数量较目标编制短缺约3500人，比2012年减少了近10%。

这项安全强化措施源于1月29日的致命事故——一架军用直升机在里根国家机场附近与美国航空支线客机相撞，造成67人遇难。事故发生后，FAA已实施永久性限制措施，在机场周边直升机作业期间暂停客运航班运行。此外，鉴于国家运输安全委员会本月发布的紧急安全建议，该机构正在审查其他大型机场的运行程序。

罗谢洛在证词中强调主动安全管理的重要性"我们必须识别风险模式，更有效地利用数据，并确保所有整改措施落实到位"。与此同时，交通部长肖恩·达菲拟向国会申请大幅增加拨款，用于FAA基础设施现代化改造、扩大空管人员招聘及升级过时技术系统。

持续的人员短缺已导致大面积航班延误，许多空管人员被迫加班或延长轮班时间以满足运营需求。罗谢洛还重申FAA将继续对波音实施全面监管，包括对其制造流程、维护标准和软件协议的检查。目前波音(BA)的安全规范正面临严格审查。

去年阿拉斯加航空飞行事故后，拜登政府任命的FAA局长迈克·惠特克将波音737 Max机型月产量限制在38架，该限令至今有效。交通部长达菲公开表示波音必须努力重建公众信任，该公司首席执行官凯利·奥特伯格将于下周出席参议院商务委员会听证会。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，阿斯利康(AZN)首席执行官Pascal Soriot警告称，欧洲在医药创新领域的领先地位正被中国快速取代。

这位高管在海南举行的博鳌亚洲论坛间隙表示“当今医药行业的两大创新引擎是美国和中国。我认为，未来五到十年，中国必将崛起成为推动行业创新的核心力量。”

此番表态恰逢该英国药企宣布投资25亿美元在北京建设新研发中心。Soriot详细列举了中国具备优势的多个医药研发领域，包括抗体药物偶联物和细胞疗法等前沿方向。

长期以来，Soriot一直看好中国创新潜力。不过，他发表上述言论正值中美关系持续紧张，跨国企业正努力适应特朗普政府的政策导向。此前，阿斯利康因与英国政府就疫苗研发中心资助金额长期争执不下，最终放弃了利物浦疫苗中心计划。Soriot坦言该项目“缺乏商业可行性”。

尽管阿斯利康去年着力拓展美国市场，但2025年其战略重心已转向中国。这一调整正值该公司努力摆脱在华经营阴霾——此前中国监管部门对其现任及前任员工在药品进口、数据隐私和保险报销等方面涉嫌违规的行为展开调查。

Soriot特别强调了中国政府对新建研发中心的大力支持，并对北京市政府、市长办公室及市委书记的协助表示赞赏

“中国始终对我们敞开怀抱，”他表示。

Soriot进一步指出，中国药品监管机构有望成为全球新兴市场的审批标杆。这意味着其他国家可以借鉴中国的药品审批结果，目前仅有美国和欧盟监管机构具备这种国际公信力。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

1. 3月26日(周三)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货涨0.13%，标普500指数期货涨0.07%，纳指期货跌0.01%。

2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.71%，英国富时100指数跌0.69%，法国CAC40指数涨0.01%，欧洲斯托克50指数跌0.54%。

3. 截至发稿，WTI原油涨0.94%，报69.65美元/桶。布伦特原油涨0.87%，报73.02美元/桶。

市场消息

特朗普或几周内征收铜关税，美国铜价“先涨为敬”。据知情人士透露，美国可能会在几周内对进口铜征收关税，比此前预期的最后期限提前几个月。纽约铜价上涨至创纪录水平。知情人士表示，今年2月，美国总统唐纳德·特朗普指示美国商务部对潜在的铜关税展开调查，并在270天内提交一份报告，不过现在预计这个问题会更快得到解决。知情人士表示，这项调查看起来只不过是走个形式而已，因为特朗普曾多次表示他计划征收关税。知情人士表示，特朗普政府正在迅速推进调查，并有可能在270天的最后期限之前得出结论。白宫拒绝置评。今年2月，白宫贸易顾问Peter Navarro表示，调查将迅速展开。

美国最后的Aaa评级也将不保?穆迪预警美财政危机，债务承受力骤降或动摇主权评级。穆迪评级表示，美国的财政实力陷入了多年的下滑，并且在该国主权评级于 2023 年底获得负面展望后“进一步恶化”。威廉·福斯特等分析师在周二发布的一份报告中写道“利率上升明显削弱了债务承受能力，加速了财政实力的下降。”该评级机构表示，债务承受能力是“我们评估美国财政实力的最重要决定因素”，这一指标来自利息支出与收入之比和利息支出与 GDP 之比。

美股这轮大跌结束了吗?美国投行“是的”，欧洲投行“未必”!如今，全球对美股观点出现地域分化，欧洲银行相较于普遍乐观的美国同行更为谨慎。周二(3月26日)，瑞士瑞银集团和英国汇丰控股的策略师发出警告，随着经济风险攀升，美股恐将进一步下跌。瑞银预计标普500指数可能再度下挫约8%，汇丰则对美股评级进行了双降级。这与摩根大通和摩根士丹利等华尔街巨头的观点形成鲜明反差。近日，这些美国金融中心银行推测，近期美股抛售潮大概率已结束。摩根大通策略师预计，再次出现动量反转的风险较低，摩根士丹利则认为市场存在推动“可交易反弹”的有利因素。

大小摩齐齐看好美股是时候切换思路了!摩根大通股票衍生品销售团队成员Ilan Benhamou表示，随着关税的逐渐明朗化缓解了一些关键风险，现在是时候暂停近几周来盛行的美股“逢涨必卖”策略了。关税新闻是市场的焦点，美国总统特朗普即将实施的关税浪潮预计将更具针对性，这一观点缓解了人们对意外升级的担忧。Benhamou表示，市场弥漫着非常负面的情绪，投资者已经形成了“逢涨必卖”的心态，而这种缓解恰逢其时。摩根士丹利也预计，美股将迎来喘息之机。摩根士丹利策略师Michael Wilson等人认为，美元走弱将改善美国股市的盈利前景，这有可能扭转自今年年初以来全球市场上正在进行的大规模资金流向转变。

特朗普关税担忧有所缓解，美联储降息预期降温。随着美国总统唐纳德·特朗普在关税问题上的态度有所缓和，期权和期货交易员押注美联储不需要大幅降息来抵御经济衰退。许多资产类别的交易员都在对特朗普发出的信号做出反应，即4月2日开始征收的新一轮关税可能比预期的更有针对性。鉴于关税预计将拖累经济增长，并迫使美联储出手提振经济，任何关税放松措施都应该能减轻美联储明年降息的压力。这一转变在与联邦基金利率密切相关的有担保融资利率期权市场上表现得尤为明显。本周一和周二，新头寸被建立，溢价超过1000万美元，如果美联储今年不采取任何行动，该头寸将受益。

避险情绪升温!标普500与黄金比率跌至新冠疫情以来最低水平。道富环球投资全球黄金策略主管Aakash Doshi指出，标普500指数与黄金比率在今年3月急剧下滑本身并非经济衰退的必然信号。然而，他表示，“这一现象反映出投资者对黄金等避险资产需求的增加，同时可能表明市场正在重新评估美国经济增长的特殊性和企业盈利前景的乐观预期。”根据Doshi近期的分析，今年3月标普500指数与黄金的平均比率降至约1.9倍，即需要1.9盎司黄金才能购买标普500指数。这一数据显著低于2024年12月的2.3倍以及去年2月创下的周期性峰值2.5倍。

“东升西降”继续上演? 大摩与高盛默契唱多中国股市估值抬升之势远未完结。金融市场本以为在“4月2日特朗普政府宣布对等关税”之前，华尔街等外资力量可能因关税重压而宣布下调中国股市等“非美国股市”的前景展望或者目标点位，但是华尔街金融巨头高盛与摩根士丹利默契唱多中国股市。在这两大机构最新发布的中国市场研报中，共同强调中国股市(包含港股与A股)的所谓“拔估值”所主导的上涨行情远未结束，有着“股市牛市旗手”称号的高盛更是强调，海外投资者们对中国股票市场的投资兴趣和参与程度目前已经上涨到近四年最高点。

个股消息

晶科能源(JKS)Q4营收 28.3 亿美元。晶科能源Q4营收 28.3 亿美元。四季度，晶科能源出货量为 26462 兆瓦，其中太阳能组件 25221 兆瓦，电池片与硅片 1241 兆瓦。2024年全年组件出货量同比增长18.3%至92.9 GW，位居行业第一。截至第四季度末，晶科能源成为全球第一家总交付量超过300 GW的太阳能组件制造商。

诺亚财富(NOAH)Q4营收8931.1万美元。诺亚财富2024年Q4财报显示，公司实现营收8931.1万美元，相较于前值1.126亿美元有所下滑;每股收益为0.26美元，低于前值的0.47美元。

嘉楠科技(CAN)Q4营收达8876.7万美元。嘉楠科技2024年Q4财报显示，营收达8876.7万美元，较前值4907.3万美元显著增长，且高于预期的8850万美元;然而，每股亏损0.33美元，低于前值每股亏损0.30美元及预期的每股亏损0.14美元。

日产(NSANY)新任CEO表态寻求合作伙伴，本田(HMC)仍是潜在选项。即便上月与本田汽车的历史性合作谈判突然破裂，日产汽车即将上任的首席执行官Ivan Espinosa仍表示对与本田建立伙伴关系持开放态度。Espinosa表示，汽车行业进军智能汽车“将需要大量的工作和投资，可能需要一些合作伙伴。无论是本田还是其他伙伴，只要有助于实现我们的商业愿景，我们都持开放态度”。目前担任日产首席规划官的Espinosa将于4月1日正式执掌公司。这家处境艰难的汽车制造商此前与本田组建控股公司的谈判破裂，错失了缔造全球最大车企之一的机会，亟需寻找新的发展契机。

Siri AI遇阻后苹果(AAPL)投身数据中心竞赛，10亿美元砸向英伟达(NVDA)GB300。当其他大型科技公司纷纷在人工智能数据中心上投入重金时，苹果公司却一直置身事外，选择避开资本支出的激增。但如今情况似乎发生了变化，苹果意识到自己需要投身人工智能数据中心领域的竞争。Loop Capital分析师阿南达·巴鲁阿周一晚间透露，苹果正在订购价值约10亿美元的英伟达GB300 NVL72系统。他在给客户的报告中指出，这相当于约250台服务器，每台服务器价格在370万美元至400万美元之间。巴鲁阿称，苹果正与服务器制造商戴尔科技(DELL)和超微电脑(SMCI)合作，打造用于支持生成式人工智能应用的大型服务器集群。

新科技革命在望?谷歌(GOOGL)高管量子计算距离实际应用或仅剩五年。谷歌研究量子计算机的一位高管表示，他相信，该技术距离实际应用只有五年的时间。谷歌量子人工智能硬件总监Julian Kelly告诉表示，量子计算机可能能够进行尖端物理学研究，并有可能产生新的数据。Kelly在周二播出的一次采访中说“我们认为，我们距离真正的突破还有大约五年的时间，这种实际应用只能在量子计算机上解决。”

重要经济数据和事件预告

20:30美国2月耐用品订单月率初值(%)。

22:30美国截至3月21日当周EIA原油库存变动(万桶)。

22:002026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利主持“美联储倾听”对话，内容涉及劳动力市场状况、通胀以及美联储如何沟通和传导货币政策。

次日01:102025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话。

业绩预告

周四盘前嘉银科技(JFIN)

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，美国食品药品监督管理局(FDA)批准了近三十年来首款用于治疗单纯性尿路感染的新型口服抗生素，这对于在该领域被竞争对手纷纷舍弃、却仍坚持探索的葛兰素史克公司(GSK)而言，无疑是一大利好。

此次获批的葛兰素史克产品吉波达星(gepotidacin)，将以品牌名Blujepa进行销售。在公司产品线风险引发激进投资者关注之际，这一批准为葛兰素史克带来了一场亟需的胜利。与此同时，当下对具备全新杀菌方式、用以对抗引发感染细菌的抗生素的需求也与日俱增。

葛兰素史克预计，除正在研发的另外两种抗感染药物外，Blujepa每年有望实现高达20亿英镑(约26亿美元)的销售额。此次获批的产品，是这家总部位于英国的公司预期于今年推出的五大主要产品之一。

在两项后期试验中，作为新型口服抗生素的Blujepa，在治疗尿路感染方面，疗效优于或等同于治疗该病症的黄金标准药物。

周二，葛兰素史克首席科学官托尼·伍德在与分析师的电话会议中表示“单纯性尿路感染是女性群体中最为常见的感染病症。”他指出，在美国，每年多达1600万女性受此困扰，并且超过半数的女性在一生中会遭遇某种形式的感染。

Blujepa仅针对大肠杆菌类细菌，这意味着与那些针对广泛细菌种类的抗生素相比，它引发细菌耐药性的可能性更低。

目前，这款新型抗生素也正作为淋病治疗药物接受测试。研究显示，其疗效与用于治疗淋病的联合用药相当，其中一种联合用药还需进行肌肉注射 。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，自两年前收购陷入流动性危机的瑞士信贷(Credit Suisse)成为瑞士银行业规模与影响力首屈一指的巨头以来，瑞银(UBS)正试图通过限制投行业务规模或者按照瑞士政府所要求的那样大幅提高所持有的资本金储备来规避更严苛的瑞士监管要求。据媒体援引知情人士透露的消息报道称，这一策略旨在缓和与瑞士金融监管机构的紧张关系。

2023年瑞信的彻底崩塌是瑞士金融行业的历史性转折点，该国仅剩一家全球性质的商业银行，瑞士金融监管机构因此要求其提高资本缓冲以确保行业安全与风险控制规模。

但瑞银的高管们认为，过度监管将削弱瑞士在全球金融市场的竞争力。瑞士主要银行游说团体的负责人在本月警告，苛刻的监管要求可能迫使瑞银将总部迁往海外。

瑞银CEO安思杰(Sergio P. Ermotti)在3月19日发布的内部备忘录中坦言“我未曾预料到，最大的阻力竟来自当初要求我们接手瑞信挑战的监管机构。”

瑞银股价在欧股市场的早盘交易中上涨1%，今年以来的表现略优于欧洲银行业股票基准指数。

据两位熟悉瑞银担忧的知情人士透露，瑞银的大部分利润来自为富人管理资金，但如果它背负着过高的资本要求，可能会压低该行的股价，使其成为被华尔街同行收购的目标。

其中一位知情人士表示，其财富管理业务尤其可能对摩根士丹利、摩根大通、高盛和汇丰银行等竞争对手具有吸引力。

在幕后，瑞银正在向监管机构提供一些保证，这样它就可以避免支付与收购瑞士信贷之前相比可能总计超过400亿美元的额外资本。据知情人士看到的瑞银向立法者们提交的一份报告显示，如果该银行被要求以100%的股权而不是目前瑞士金融监管机构FINMA希望的60%的股权支持其参与外国实体，那么这就是它所需要的金额。

投行业务上限规模的相关提议

据两名知情人士透露，瑞银向政界人士提出的妥协方案之一是将投行业务规模控制在总业务的30%左右。该部门因直接受市场波动影响被视为高风险业务敞口。截至2024年底，投行业务占瑞银风险加权资产的21%(剔除非核心资产)，并且仍有增长空间。

2008 年，瑞银需要政府救助时，该部门占此类资产的近三分之二，这一经历对瑞士有关监管政策的公共辩论产生了深远影响。

来自投资机构Luzerner Kantonalbank的分析师Daniel Bosshard指出，25%-30%的投行占比上限或是双方可接受的折中方案，但“谈判不会一蹴而就，不确定性将持续”。他在一份报告中表示“然而，解决方案不会在一天之间出现，在那之前会造成市场的不确定性定价。”

资本金储备拉锯战

另一项让步是大幅提高资本金储备，但幅度低于部分政界人士期望。瑞银测算显示，因收购瑞信及一些国际新规，其需额外增加190亿美元资本。知情人士称，瑞银或有可能愿再追加50亿美元，但远低于瑞士金融市场监管局FINMA所主张的规模。

瑞银发言人回应称，该行“已是全球资本金储备最充足的银行之一”，支瑞士持政府加强金融稳定的努力，但反对“不成比例的金融资本负担”。

有瑞士政府官员表示，瑞士政府可能将于5月正式公布瑞银在新规定下应持有多少额外的资本预期，尽管该规定的最终法定审批程序可能需要到2028年或更长时间。

总部迁移“备选方案”

尽管瑞银强调无意离开瑞士，但两名知情人士称，该行正评估所有的可能性，包括总部搬迁。上月瑞士政府将新规制定权移交瑞士国会，为瑞银游说提供了窗口。

左翼绿党议员Franziska Ryser驳斥了监管规则可能导致瑞银撤离的论调“我们不会出台极端规则，我们将冷静协商并找到合理方案。”

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，高盛发布研报，予壳牌(SHEL)“买入”评级，目标价为92美元，较当前股价高出28%。

壳牌在3月25日举行了资本市场日活动，制定了未来几年的战略和指引，主要内容包括

股东现金回报壳牌将分配给股东的现金流比例从之前的30-40%提升至40-50%，新指引区间的中点(45%)与高盛的预期一致。该公司计划继续优先进行股票回购，同时维持每年4%的渐进式股息增长政策。高盛估计，壳牌2025年将回购140亿美元股票。

资本支出壳牌重申了对资本纪律的承诺，将2025-28年的年度资本支出指引下调至200 - 220亿美元。该公司此前预计2024年和2025年资本支出为220 - 250亿美元，高盛曾预计2025年为210亿美元，2026年为220亿美元。壳牌还计划将结构性降本目标从2025年底的20-30亿美元提升至2028年底的累计50-70亿美元(以2022年计划为基准)。对于化工业务，壳牌计划在美国探索战略和合作伙伴机会，并在欧洲进行高端化和选择性关闭。

现金流增长壳牌扩大了每股现金流增长的可见性，现在预计到2030年每股自由现金流增长10%。

上游业务增长公司在维持低碳目标的同时，扩大了上游业务的产量可见度，目前的目标是到2030年，上游和综合天然气业务的总产量每年增长1%，同时石油产量将维持在当前每日140万桶水平直至2030年。

实现净零排放的路径壳牌维持了其在2024年能源转型战略中设定的气候目标和雄心。

高盛认为，壳牌股价面临的主要风险包括石油/天然气价格和炼油利润率的下降，以及增长或资本支出遭遇负面冲击。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，即便上月与本田汽车(HMC)的历史性合作谈判突然破裂，日产汽车(NSANY)即将上任的首席执行官Ivan Espinosa仍表示对与本田建立伙伴关系持开放态度。

Espinosa表示，汽车行业进军智能汽车“将需要大量的工作和投资，可能需要一些合作伙伴。无论是本田还是其他伙伴，只要有助于实现我们的商业愿景，我们都持开放态度”。

目前担任日产首席规划官的Espinosa将于4月1日正式执掌公司。这家处境艰难的汽车制造商此前与本田组建控股公司的谈判破裂，错失了缔造全球最大车企之一的机会，亟需寻找新的发展契机。Espinosa上任后的首要任务就是寻求电动汽车及技术研发合作，以更新老旧产品线，扭转销售颓势。

这暗示了日产可能寻求的合作伙伴类型。

Espinosa在横滨日产总部附近的厚木市告诉分析师，与传统车企结盟可在规模、动力总成技术和电池投资方面产生“协同效应”。但开发智能汽车技术“需要具备传统整车厂所缺乏特质的合作伙伴”。

富士康母公司鸿海精密此前表示有兴趣收购法国汽车制造商雷诺(RNLSY)在日产的股份。而有报道称，虽然日产对与富士康合作持开放态度，但更倾向与大型科技公司结盟。

Espinosa坦言对过去产品开发进度缓慢感到遗憾，同时也警告称，“改革日产这样的巨头并非易事。”他重申了这家日本汽车制造商的计划，即把新车研发周期从目前的50-52个月缩短至30-37个月，并计划在2025和2026财年推出多款新车型以扭转财务困境。

具体规划包括今年在北美推出新款Sentra紧凑型轿车，美加市场将首发配备特斯拉充电接口的新款Leaf。该公司还将从2027财年末开始在其位于密西西比州坎顿的工厂生产一款全新电动车型。

2026财年在欧洲推出电动版Juke SUV。与此同时，在印度，日产将在2025和2026财年分别推出多功能车和五座紧凑型运动SUV，这两款车都将在金奈生产。

这位机械工程师出身的CEO还指出，电动化、智能互联和自动驾驶技术是日产必须突破的三大领域。

Espinosa表示“通常CEO任内只需应对一两个重大危机，而我必须同时处理四五个难题——包括企业转型、士气重塑等深层次变革。”

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，谷歌(GOOGL)研究量子计算机的一位高管表示，他相信，该技术距离实际应用只有五年的时间。谷歌量子人工智能硬件总监Julian Kelly告诉表示，量子计算机可能能够进行尖端物理学研究，并有可能产生新的数据。Kelly在周二播出的一次采访中说“我们认为，我们距离真正的突破还有大约五年的时间，这种实际应用只能在量子计算机上解决。”

去年12月，谷歌宣布在纠错方面取得了突破，该公司表示，这为量子计算机的工作提供了一条途径，此后量子技术受到了越来越多的关注。

与此同时，微软在2月份发布了一款名为Majorana的新型量子计算芯片。微软首席执行官Satya Nadella表示，该公司必须创造一种“全新的物质状态”才能让芯片发挥作用。谷歌最先进的量子计算机有105个量子比特，即量子计算机的基本组成部分，而专家们表示，有用的应用将需要100万或更多的量子比特。

自20世纪80年代以来，量子计算机一直是物理学家和科学家的梦想。传统计算机是基于中央处理器或图形处理器的，比特要么是0，要么是1，而量子量子比特是基于概率开启或关闭的。

Kelly指出，量子计算机讲量子力学——它们可以在最基本的层面上了解宇宙的运作方式，这项技术的第一个应用可能包括使用该系统模拟尖端物理。他补充说，这包括“一些传统计算机无法实现的系统领域”，目前的人工智能模型根本无法在量子计算机上工作。

Kelly说“你能想到的量子计算机的一个潜在应用是产生新的和新颖的数据。”

近几个月来，量子计算领域也受益于对英伟达(NVDA)生产的人工智能芯片的关注，投资者正在寻找另一种下一代处理器，这种处理器可能会引发与最近一波人工智能投资浪潮中图形处理单元类似的热潮。

英伟达不生产量子处理器，但该公司上周举办了量子日活动，来自12家领先量子公司、亚马逊(AMZN)和微软(MSFT)的代表讨论了这项技术的潜力。

今年1月，英伟达首席执行官黄仁勋对未来15年内有用的量子计算机是否会上市表示怀疑。这些言论导致几家上市量子公司的股价下跌。黄仁勋上周收回了他1月份的评论，称其是“错误的”，但他仍然表示，他认为科技还有很长的路要走。黄仁勋称“当然，量子计算有潜力，我们都希望它能产生非凡的影响。但这项技术非常复杂。”

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com

美股投资网获悉，对于进行美国国会预算医疗补助(Medicaid)相关交易的投资者，德意志银行建议买入上市医院股;一旦预算政策变得更加清晰，医院类股就会出现反弹，因为没有参议员表示支持削减医疗补助福利。

该板块指数已从去年9月的最高点下跌了约19%。HCA Healthcare Inc.(HCA)、Tenet Healthcare Corp.(THC)和Universal Health Services Inc.(UHS)的股价一直承压，因立法者考虑大幅削减开支，包括削减医疗补助(Medicaid)等覆盖低收入美国人服务的安全网项目。在分析师Pito Chickering看来，一旦预算政策变得更加明朗，医院类股就会因抛售而出现反弹。

他在周二的一份研究报告中写道“这些股票实际上是死钱，在一个狭窄的区间内交易。在接下来的几个月里，我们预计联邦预算会越来越清晰，这将使投资者相信，医疗补助计划的最坏情况不会发生。”

自疫情以来，所有医院都在成本上升和劳动力短缺的重压下苦苦挣扎，导致许多非营利机构关闭。医疗补助计划是医院的主要收入来源，削减该计划的前景进一步令该集团承压。但在Chickering看来，医院股的暴跌是没有道理的，因为没有参议员表示支持削减医疗补助福利，而且随着2026年中期选举的临近，这种情况不太可能改变。

尽管如此，他指出，由于许多非营利组织的利润率很低或为负，“取消医疗补助计划可能会导致美国医院的很大一部分陷入困境”。最终，尽管Chickering预计目前的政策基准将是“阻力最小、结果最有可能的路径”。

资讯来源：美股投资网 TradesMax.com 美股大数据 StockWe.com