美股投资网注意到，由于私营在线保险购物平台 Insurify 推出了一款人工智能工具，引发了市场对该行业面临颠覆的担忧，美国保险经纪公司股票周一遭到沉重打击。

标准普尔 500 指数保险分类指数收盘下跌 3.9%，创下去年 10 月以来的最大跌幅。保险经纪公司Willis Towers Watson PLC(WTW)表现最差，收盘跌幅达 12%，遭遇了自 2008 年 11 月以来最惨烈的交易日。紧随其后的是 Arthur J Gallagher & Co.(AJG)下跌 9.9%，以及怡安集团(AON)下跌 9.3%。

行业研究的保险分析师 Matthew Palazola 表示“保险经纪股正面临重创，” 他指出，“市场可能对 Insurify 的新工具以及 Anthropic 的新 AI 工具有所顾虑。”

美国保险经纪股被抛售

他补充道，这些应用“虽然可能对保险经纪公司的一些咨询业务构成威胁，但我们认为它们更多是‘效能倍增器’，而非生存威胁。”

Insurify 的应用程序利用 ChatGPT，结合车辆细节、客户信用历史、驾驶记录及其他输入信息来对比汽车保险费率。该公司表示，该应用已于 2 月 3 日上线。

投资者对新 AI 应用如何颠覆多个行业的担忧，在上周以剧烈的方式波及股市。这主要是由 AI 初创公司 Anthropic 发布的新工具触发的，这些工具旨在自动化处理与法律、数据服务以及金融研究相关的各项工作任务。

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美股投资网获悉，瑞银近日发布研报，解读了多只美股半导体股。瑞银阐述了其参加德州仪器(TXN)管理层会议的要点，并重新分析了SiTime(SITM)收购瑞萨电子(Renesas Electronics)旗下时钟/定时(timing)业务部门这桩交易。瑞银在研报中还通过谷歌(GOOGL)、亚马逊(AMZN)的财报联动解读计算/模拟芯片领域，同时发表了其对希捷科技(STX)的观点。该行还对亚德诺(ADI)和Indie Semiconductor(INDI)进行了财报前瞻。以下是具体内容。

德州仪器管理层会议要点

据悉，德州仪器在本月早些时候宣布，将以75亿美元收购美国芯片企业芯科实验室(SLAB)。双方联合发布声明称，芯科实验室的股东将以每股普通股获得231美元现金的对价完成交易，该笔交易预计于2027年上半年完成。

芯科实验室的芯片产品广泛应用于智能家居设备、工业自动化、储能电池及商业照明等各类产品的制造领域。此次收购也彰显出德州仪器仍将发展重心聚焦于核心业务，进一步加码家电、电源、工业及医疗设备等多个长期深耕的芯片市场。作为全球最大的模拟芯片制造商，德州仪器的模拟芯片可将现实世界的各类输入信号转化为适用于汽车、工厂设备及其他各类产品的电子信号。该公司上周发布超预期的强劲销售业绩指引，印证工业客户与车企的芯片需求正逐步回暖。

关于这笔交易，德州仪器管理层认为，大多数投资者的态度是中性偏正面，交易规模较小降低了其对整体公司的影响，也可能限制管理层分心的程度。这是一笔竞争激烈的交易，这也解释了为什么现在达成。和几乎所有上市公司一样，德州仪器设有企业战略团队，会评估各种潜在交易，但管理层很少发现有哪笔交易在增厚性上能优于研发投入，这也是为何德州仪器很少作为收购方出现的原因。

德州仪器不会去偿还芯科实验室的债务——而是通过增长息税折旧摊销前利润(EBITDA)，直到交易在杠杆率层面变得中性——这也是为何资本回报不会下降。德州仪器认为，客户的反应将相当积极相关产品将转向300mm晶圆产线，新建晶圆厂将为产品生命周期提供非常长的可见性;再认证流程将通过产品变更通知(PCN)完成，而该公司在嵌入式产能内制和关闭6英寸/150mm产线方面已经积累了大量经验。

除此次交易外，管理层讨论了当前周期结构——除非整个行业的交货期开始延长，否则不会出现补库存周期。交货期保持低位，部分原因是终端市场周期高度不同步，这分散了晶圆厂的订单趋势，可能削弱周期性波动，带来更稳定的增长。

重析SiTime收购瑞萨电子旗下时钟/定时业务部门

作为全球最大规模模拟芯片制造商之一的SiTime豪掷30亿美元，收购模拟芯片/MCU芯片领军者瑞萨电子旗下时钟/定时业务部门。这笔交易的核心逻辑在于，SiTime欲紧抓“史无前例AI训练/推理热潮”——当训练/推理把集群推到更高的链路速率与更大规模时，“时钟/同步/抖动”会从配角变成系统稳定性与吞吐的隐形瓶颈。

瑞银表示，其收到大量关于这笔交易的咨询，尤其是关于合并后公司的财务画像。该行对SiTime 2028年每股收益的预测仍略高于11美元，但需要承认，不确定性区间相当宽，原因包括

1)SiTime持续“业绩超预期并上调指引”的表现能否延续，尤其是在其未来几年快速提升时钟市场份额的背景下;

2)收入协同的规模，尤其是两项业务在数据中心领域的交叉销售潜力(瑞银估算长期机会约3.5亿美元，因SiTime正加速向超大规模客户——不仅限于谷歌/亚马逊——推广其振荡器产品)，而瑞银认为瑞萨电子的时钟业务在移动/消费产品领域的拉动潜力相对有限;瑞萨电子微控制器谅解备忘录虽表明前景可期(瑞银估算长期机会2.5亿美元，随着SiTime逐步渗透约13亿颗微控制器单元，以约0.20美元的平均售价提供谐振器，预计每年带来约1000-1500万美元增量收入)，但发展较慢。

与许多半导体交易不同，成本协同效应并非主要驱动力，SiTime管理层希望为瑞萨电子时钟业务投入更高的研发预算以释放更快增长——瑞银预计任何采购/供应链节省最终都将被再投资。综合考虑，瑞银将预测延伸至2030财年(预测每股收益超17美元)。

从谷歌、亚马逊财报看计算需求的联动影响

瑞银表示，与微软和Meta相比，谷歌和亚马逊的支出增长在幅度上更令人意外。总体来看，较市场一致预期高了约1100–1200亿美元。

谷歌的Gemini 3模型正获得显著市场关注，该公司2026年的资本支出同比增速将高于2025年的约75%，达到约100%(2026年资本支出为1750-1800亿美元)。该公司表示，尽管过去一年Gemini的服务成本下降了78%，但需求增长更快，预计全年都会受到算力供给约束。谷歌还指出，其AI token生成量从每分钟70亿提升至每分钟100亿以上，而Gemini 3 Pro用户的日均token使用量是2.5 Pro模型的3倍。

瑞银认为，谷歌的强劲表态对TPU供应链特别是博通(AVGO)构成利好，但需注意投资者仍高度关注“自研芯片”的讨论。该行也预计,迈威尔科技(MRVL)和Arm(ARM)将受益于谷歌的Axiom平台。

与此同时，亚马逊预计2026年总资本开支约2000亿美元，“主要用于AWS”。瑞银软件团队估算，亚马逊2026年的云业务资本支出为1480亿美元，同比增长60%(2025年同比增长74%)。该行还预计，亚马逊AWS业务在2026年将同比增长39%，增速达到2025年的两倍。

亚马逊还提到，已部署140万颗Trainium2芯片且全部被预订，Trainium3需求强劲且预计在2026年中前被全部锁定，Trainium4预计将于2027年推出。

瑞银认为，迈威尔科技是亚马逊强劲资本支出的受益者。重要的是，瑞银全球半导体团队估算，谷歌云平台和亚马逊合计约占英伟达(NVDA)机柜出货量的12-13%，该行渠道核查显示若供应充足，出货量可能更高。因此，该行认为这些资本支出增长对英伟达非常利好，而不仅限于专用集成电路(ASIC)供应商。

模拟芯片厂商财报季工业/数据中心/电信领域表现积极，汽车/消费电子领域承压

瑞银对已发布财报、占行业收入81%的模拟芯片公司本财报季的表现进行了评估。瑞银指出，2025年第四季度实际收入较预期高出0.4%，2026年第一季度指引较预期高出1.3%，该行对整个行业2026年全年预测则上调1.6%。

非微控制器模拟芯片的实际表现和预期修正均略优于微控制器。工业领域第四季度实际表现符合预期，第一季度指引较预期高出5%，2026年全年预期上调3%——终端市场似乎出现分化，航空航天与国防表现优异，工厂自动化终于开始复苏，电网/可再生能源应用仍疲软;数据中心领域普遍表现强劲，但不同模拟供应商分类方式不尽相同。

汽车领域第四季度实际收入低于预期1.4%，第一季度指引低于预期3.5%，2026年全年预期下调2.5%。管理层提醒中国新年的季节性因素影响，并看到一些由汽车年化销量驱动的业务受干扰，以及由欧盟出人意料的鹰派排放法规和中国电动汽车补贴政策调整引发的电气化领域杂音影响。智能手机/消费电子虽规模较小，但普遍被视为疲软领域，市场担忧其DRAM需求受损;另一方面，电信领域今年可能表现尚可。最后，分销商评论依然非常乐观。

西部数据财报与创新日后重估希捷科技

在西部数据(WDC)最新财报电话会和创新日之后，瑞银上调了对希捷科技的预测，认为其将受益于类似的定价环境，最终推动毛利率突破50%。在创新日上，西部数据讨论了2026年全年四个季度每TB平均售价同比中个位数至高个位数增长，长期趋势将逐步放缓至持平或低个位数增长。

瑞银认为，在市场仍然偏紧的情况下，希捷科技同样享有短期定价优势，且在2026年之后可能仍有上行空间，因为公司不会在订单进入交付期之前锁定价格。通过这种方式，希捷科技正在利用供应紧张及随之而来的定价权，只接受其能够可靠供应的订单——瑞银认为这远优于以更低价格承接大量订单、最终形成长期积压。与此同时，通过“后定价”，希捷能够在本轮上行周期中最大化其利润。

总体来看，瑞银预计希捷科技的每TB平均售价在2026财年/2027财年分别上涨6%/9%(相比之下西部数据为5%)，毛利率在2027年末达到57%–58%的峰值。尽管如此，

瑞银仍然认为该股的估值难获支撑，因为即便未来12个月每股收益(EPS)不断上调，市场仍在给予更高倍数。即便假设毛利率约60%，出货量(EB)在两年内以20%+的CAGR增长，希捷科技仍以14倍交易，仍高于美光科技。该行上调了盈利预测(2026/2027年EPS从15.55/16.14美元上调至17.87/28.34美元)，但在周期深入的过程中下调估值倍数;目标价从385美元上调至440美元。

亚德诺及Indie Semiconductor财报前瞻

亚德诺将于2月18日美股盘前公布最新业绩。该公司长期以来的表现几乎都接近指引区间上沿。瑞银预计，亚德诺2026财年一季度业绩也将如此——营收预计为31.7亿美元，高于公司指引的30–32亿美元及市场一致预期的31.1亿美元;EPS预计为2.39美元，高于公司指引的2.19–2.39美元和市场预期的2.31美元。

亚德诺的工业板块的基本面看起来稳健。本财报季对汽车的评论略显疲软，但风险已被对冲——亚德诺管理层此前已指引为低个位数下降(而正常季节性为+1%)，且高级驾驶辅助系统评论仍保持良好态势。

对于2026财年第二季度，瑞银将工业板块的增长预期上调至+7%，符合近期季节性趋势但低于历史最佳+10%的季节性增幅——鉴于近期航空航天与国防及自动测试设备领域的强劲评论，若指引更佳也不足为奇。瑞银相应下调消费电子板块增长预期(现为-7%)。

盈利方面，瑞银预计毛利率温和提升约50个基点，运营支出因年度薪资税增加和持续强劲的可变薪酬而季节性增长约4%，合计推动每股收益环比显著增长约10%至2.63美元。尽管运营杠杆提升空间已有限，但亚德诺管理层在数据中心、航空航天与国防、测试测量仪器领域布局精准，收入增长轨迹也反映了这一点。

综上所述，瑞银将亚德诺2026财年每股收益预测上调0.34美元至10.86美元，2027财年每股收益上调1.17美元至13.78美元;更新可比公司估值倍数(从25倍上调至28倍，与同行一致，因市场对今年模拟芯片周期性复苏的确定性增强)，目标价从320美元上调至400美元，重申“买入”评级。

Indie Semiconductor将于2月19日美股盘后公布最新业绩。瑞银在季度中期会议与管理层交流的基调是建设性的，并认为公司正积极解决上季度的一次性供应中断问题，且管理层对今年底收入加速增长的信心很高。

本财报季对汽车领域的解读略显疲软，主要集中于汽车年化销量驱动的业务部分。另一方面，本财报季对高级驾驶辅助系统的解读普遍强劲，涉及Mobileye、Allegro MicroSystems、高通、意法半导体，Indie的视觉产品今年可能带来上行惊喜。

瑞银维持预测不变，Indie第四季度营收接近指引顶部，为5800万美元;每股亏损0.07美元。该行还预计，该公司第一季度营收为6000万美元;每股亏损0.04美元。瑞银维持5美元目标价和“中性”评级，因改变游戏规则的雷达业务增长加速时点正缓慢临近。

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美股投资网获悉，在人工智能投资热潮持续升温之际，谷歌母公司Alphabet(GOOG,GOOGL)正计划通过发行美国高评级美元债券筹集约150亿美元。知情人士称，此举将进一步加入走在AI投资前沿的企业密集融资行列。

大型云计算公司，也被称为“超大规模云服务商(hyperscalers)”，今年预计将投入超过6500亿美元用于扩建人工智能基础设施。自去年以来，这一群体已向债券市场大量发债，并被投资者踊跃吸纳，但与此同时，市场对AI支出过快、可能催生泡沫的担忧也在升温。

就在上周，甲骨文(ORCL)通过一笔债券融资250亿美元，订单峰值高达1290亿美元，创下纪录。

据知情人士透露，Alphabet此次美元债发行最多将分为七个期限。初步定价讨论显示，最长期限为2066年到期的债券，收益率溢价约为较美国国债高出1.2个百分点。除美元债外，该公司还已委任银行为潜在的瑞士法郎和英镑债发行做准备，其中包括一只罕见的100年期债券。Alphabet对此未立即置评。

参与此次美元债发行承销的银行包括摩根大通、高盛和 美国银行，相关机构均拒绝发表评论。

Alphabet上周表示，预计今年资本开支最高将达到1850亿美元，远超市场此前预测。同时，公司公布的第四季度业绩也整体好于彭博汇总的分析师平均预期。

该公司上一次进入美国债市是在去年11月，当时融资175亿美元，吸引了约900亿美元认购。其中包括一只50年期债券，这是去年美国美元计价科技企业中期限最长的一笔债券发行，且该债券在二级市场表现持续走强。同期，Alphabet还在欧洲市场发行了65亿欧元债券。

根据测算，到2029年，人工智能、云基础设施和数据中心相关的资本支出累计规模有望达到3万亿美元。

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美股投资网获悉，埃隆·马斯克上周日表示，SpaceX已将重心转向在月球上建造一座"自我生长的城市"，他表示这有望在不到10年内实现。

"话虽如此，SpaceX也将致力于建设火星城市，并计划于约5至7年内启动，但压倒一切的优先事项是确保文明的未来，而月球更快实现，"马斯克在X平台发帖补充道。

据了解，马斯克对于月球“自生长城市”的构想，代表了将地外探索从短期任务推向永久定居的长期愿景。这一概念的核心在于依赖SpaceX的星舰(Starship)运载能力，分阶段将建造所需的模块、设备以及资源利用技术送往月球。

通过逐步建设必要的基础设施，目标是使月球基地能够利用当地资源进行扩张和维持运作，从而随着时间和需求的发展形成一个可持续的居住环境。这一愿景的实现很大程度上取决于技术的持续进步和资金的投入。

马斯克的上述言论呼应了上周五的一篇报道，该报道称SpaceX已告知投资者，将优先实施登月计划，之后再尝试火星之旅，目标于2027年3月进行无人登月。

此外，他去年还曾表示，当时的目标是在2026年底前向火星发射无人探测任务。

SpaceX此次将重心转向月球的决策，与当前的政策环境和技术可行性紧密相关。全球范围内对于月球探索的兴趣复苏，以及各国政府和太空机构制定的月球任务时间表，为SpaceX提供了潜在的合作机会和市场需求。

本十年，美国在努力将宇航员送回月球的过程中，面临来自中国的激烈竞争。自1972年美国阿波罗计划最后一次任务以来，人类再未踏足月球。

马斯克的上述言论是在SpaceX同意收购xAI之后发表的。在这笔交易中，火箭与卫星公司SpaceX估值达1万亿美元，人工智能公司xAI估值达2500亿美元。

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美股投资网获悉，法国油气巨头道达尔(TTE)周一签署了两项长期协议，将向谷歌(GOOGL)位于得克萨斯州的数据中心供应太阳能电力，以把握人工智能推动的电力需求快速增长。道达尔将启用其在得州的两处太阳能站点，提供10亿瓦的发电能力——在15年内相当于280亿千瓦时的可再生能源。这两个太阳能站点将在第二季度开始建设。

在多数石油巨头趋于收缩可再生能源投资的背景下，道达尔选择逆势而行，持续在天然气发电厂之外加大对可再生能源的投入，并在电力市场放松管制、价格波动较大的地区扩展其电力业务，这些地区包括得州的ERCOT电力市场——在那里价格波动能够创造颇具吸引力的交易机会。

道达尔美国可再生能源业务副总裁马克-安托万·皮尼翁表示，此次协议是道达尔在美国签署的规模最大的可再生电力购电协议。道达尔目前已通过其持有50%股份的加州可再生能源公司Clearway，间接向谷歌供应电力。Clearway近期签署了总规模达1.2吉瓦的协议，向美国三个电力市场的数据中心提供电力。

谷歌清洁能源与电力总监威尔·康克林在一份声明中表示“我们与道达尔的协议为当地电力系统新增了必要的发电能力，提升了整个地区可获得的、价格可负担且可靠的电力供应水平。”

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美股投资网获悉，在亚马逊(AMZN)更新资本支出指引引发股价持续下挫后，华尔街分析师迅速为其看多立场展开辩护。

美国银行维持对亚马逊的"买入"评级，但将目标价下调至275美元。该行分析师贾斯汀·波斯特指出，资本支出回报率已成为影响该股表现的首要驱动因素。他强调"尽管产能爬坡阶段可能在未来几个季度导致利润率波动加剧，但我们相信，随着人工智能业务在跨行业场景中的持续渗透，这部分新增产能将得到充分释放，进而帮助亚马逊在极具吸引力的战略领域巩固竞争优势。"

摩根士丹利维持对亚马逊的"增持"评级及300美元目标价不变。该行分析师布莱恩·诺瓦克特别指出，AWS正呈现加速增长态势且未来增速有望进一步提升，同时零售业务持续兑现承诺并展现出效率优化成果。他进一步阐释"诚然，亚马逊正在对AWS、零售及低轨卫星等领域进行战略投资，但其过往在投入资本回报率(ROIC)上的卓越表现，让我们对这家被市场低估的生成式人工智能领域全面赢家保持坚定看多立场。"

加拿大皇家银行资本重申对亚马逊的"跑赢大盘"评级及300美元目标价。该机构分析师布拉德·埃里克森在亚马逊发布财报后亦表达乐观预期，指出财报整体呈现稳健态势，且AWS业务正加速增长。他强调"在我们追踪的科技板块中，亚马逊仍是最被低估的大型股。随着投入资本回报率(ROIC)合理性持续增强，其人工智能领域的领导地位将愈发凸显。"

在具体财务预期调整方面，埃里克森补充道"因AWS上调收入指引，我们相应调高收入预测;因低轨卫星项目成本优化，略微下调EBIT及EPS预期;同时鉴于资本支出规模扩大，适度下调自由现金流预期。"

韦德布什证券维持对亚马逊的"跑赢大盘"评级，但将目标价下调至300美元。该行分析师丹·艾夫斯指出，亚马逊最新收入指引展现积极信号。他分析称"考虑到该公司已连续多个季度实际业绩超出指引上限，我们判断管理层此次指引可能存在适度保守倾向。"

尽管当前资本支出规模较大，艾夫斯团队仍坚定看好亚马逊的投资价值。他们强调"我们观察到多个可持续提升利润率的结构性机会，包括履约网络效率优化、业务结构向高利润率的AWS云服务及广告业务倾斜等长期驱动因素。"

截至发稿，亚马逊股价在周五盘前交易中下跌超8%，报204.88美元。

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美股投资网获悉，思科(CSCO)将于周三美股盘后公布2026财年第二季度业绩。华尔街分析师预测，每股收益为1.02美元，同比增长8.5%。营收预计将达到151.2亿美元，较去年同期增长8.1%。

分析师预计，网络产品业务的营收可能达到77.4亿美元，同比增长13%;可观测性产品业务营收将达到2.9826亿美元，同比增长7.7%;安全产品营收为21.5亿美元，同比增长2%。其次，分析师预测，合作产品营收将达到9.8425亿美元，同比下降1.2%。

分析师预测，产品营收将达到112.6亿美元，同比增长10.1%。分析师预计服务营收将达到38.5亿美元，同比增长2.6%。

分析师预计，该公司非GAAP毛利润预计为75.6亿美元，高于去年同期的69.2亿美元。服务业务非GAAP毛利润将达到27.3亿美元，这一预测值高于去年同期的26.9亿美元。

思科2024财年的盈利和营收均出现下滑，但从2025财年开始实现同比增长。该公司去年11月公布财报后，股价大幅上涨。截至10月底的季度，每股收益增长10%至1美元，营收增长8%至149亿美元。其中，网络业务增长最快，增长15%至78亿美元。

在互联网泡沫破裂后的多年停滞之后，思科的复苏得益于其成功的业务多元化，通过收购Webex、AppDynamics和Splunk等公司，成功实现了从网络硬件到软件和服务领域的多元化发展。此外，过去一年来，思科的股价表现优于大盘，持续受益于人工智能投资周期，其中最引人注目的是其获得了13亿美元的人工智能基础设施订单。

投资者将关注管理层对公司人工智能基础设施业务发展势头及其积压订单的评论。截至10月底，公司剩余履约义务(RPO)为429亿美元，同比增长7.2%。

上周，瑞银分析师David Vogt重申了对思科的“买入”评级，目标价为90美元。根据行业调查，这位分析师预计，在核心企业市场改善的推动下，思科的营收将高于他此前预测的150.5亿美元。Vogt预计，产品订单量将实现接近两位数的增长，而上一季度的增幅为13%。

尽管人工智能订单难以预测，但Vogt指出，思科的主要人工智能合作伙伴之一Meta Platforms (META)公布了2025年第四季度资本支出为221亿美元，同比增长49%，并宣布2026年资本支出预期中值为1250亿美元，同比增长近73%。鉴于2026财年第一季度人工智能订单受益于约6.5亿美元的“异常强劲”的光模块订单，沃格特保守地预测思科的人工智能订单将环比持平，约为13亿美元，约占其2026财年人工智能订单目标62亿美元的20%。

与此同时，Evercore 分析师Amit Daryanani重申了对思科的“买入”评级，目标价为 100 美元。这位分析师在思科人工智能峰会后指出，该公司提供多种解决方案，包括 Silicon One 的 G200、基于 P200 的系统以及光模块(Acacia)，这些解决方案有助于推动向可插拔解决方案的转型，并实现从铜缆到光纤的过渡。Daryanani 还重点介绍了思科在安全业务领域的产品。总体而言，他认为正在进行的人工智能基础设施建设对思科有利，再加上“围绕智能体人工智能构建的日益优化的软件层”，都将对思科的发展起到积极作用。

在即将公布2026财年第二季度财报之际，华尔街对思科股票的共识评级为“强烈买入”，该评级基于11个“买入”评级和3个“持有”评级。思科股票的平均目标价为90.80美元。思科股票的股息收益率为2.1%。

不过，思科仍面临着客户推迟技术更新或主要云服务商放缓投资步伐的风险——如果公司前景不尽如人意，财报发布前的股价上涨行情可能会迅速逆转。投资者仍然担忧人工智能投资与实际盈利之间存在滞后关系。

根据TipRanks期权工具的数据，期权交易员预计，受2026财年第二季度财报的影响，思科股价在业绩公布后将出现约5.97%的波动。

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盘前市场动向

1. 2月9日(周一)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.06%，标普500指数期货跌0.17%，纳指期货跌0.33%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.32%，英国富时100指数跌0.13%，法国CAC40指数涨0.03%，欧洲斯托克50指数涨0.21%。

3. 截至发稿，WTI原油涨0.44%，报63.83美元/桶。布伦特原油涨0.41%，报68.33美元/桶。

市场消息

非农+CPI本周来袭。展望本周，市场迎来关键数据窗口期。周二，美国商务部将公布12月零售销售数据;原定于上周公布的1月非农就业报告因政府短暂停摆而延迟，将于周三发布。经济学家预计上月将新增7万个非农就业岗位，失业率预计维持在4.4%不变。这份非农就业报告发布之际正逢美国劳动力市场显露不稳迹象。另外值得注意的是，本次1月非农就业报告除涵盖常规月度非农就业和失业数据外，还将包含年度就业修正数据。外界预计，修正数据将显示截至2025年3月的一年里，美国就业增长幅度大幅低于最初公布的水平。周五则将迎来关键通胀数据。美国劳工统计局将发布消费者价格指数(CPI)报告，市场预计环比上涨0.3%，同比上涨2.5%。企业财报方面，本周可口可乐、麦当劳、思科和安森美半导体等知名公司将陆续公布最新业绩。

大摩力挺科技股AI投资周期波动不改强劲基本面，反弹仍有后劲。摩根士丹利策略师表示，由于AI热潮支撑了强劲的销售前景，美国科技股还有进一步上涨的空间。由Michael Wilson领导的团队表示，大型科技股的营收增长预期已达到“数十年来的最高水平”，而近期市场波动后，其估值有所下降。与此同时，软件股的暴跌也为微软和财捷等一些股票创造了“极具吸引力的买入机会”。Wilson在一份报告中写道“像上周那样的时期在重大投资周期中并不罕见。尽管如此，人工智能赋能者行业的基本面依然强劲，我们认为人工智能采用者市场的价值仍然被低估了。”Wilson的观点或许能让那些开始质疑人工智能领域巨额投资回报的投资者感到安心。

算法抛售风暴降至?高盛标普500若跌破6707点或触发800亿美元系统性卖盘。据高盛集团交易部门分析，上周五美股反弹、几乎收复周中大幅下跌的失地后，本周市场或面临趋势跟踪型算法基金的进一步抛售压力。标普500指数已跌破触发商品交易顾问(CTA)抛售股票的短期触发点。高盛预计，这类基于市场趋势而非基本面因素的系统性策略在未来一周仍将持续净卖出股票，无论市场涨跌方向如何。据高盛分析，若美股再度下跌，本周可能引发约330亿美元的抛售压力。该行数据显示，若市场压力持续且标普500指数跌破6707点，未来一个月可能触发高达800亿美元的额外系统性抛售。具体来看，在市场持平的情况下，商品交易顾问(CTA)本周预计将抛售约154亿美元的美国股票;即便股市上涨，这些基于趋势跟踪的系统性策略基金仍预计抛售约87亿美元。

美银报告特朗普支持率与美元走势罕见“同频”，“懂王”支持率回升前市场难获支撑。美国银策略师迈克尔·哈特内特(Michael Hartnett)在最新的研报中指出，当前美元走势及美国金融市场的压力表现，正与美国总统特朗普的民意支持率呈现出显著的同步性特征。自特朗普就职以来，美元指数已下滑约10%，其支持率亦同步走低。华尔街目前面临的下行压力与风险资产的波动，在特朗普的支持率出现实质性回升之前，恐怕难以获得有效的支撑与缓解。这一观点将地缘政治民调数据直接挂钩于市场风险偏好，反映出投资者对于美国政策执行力以及未来经济确定性的极度依赖。

沃什“AI降息论”遭学界猛批 特朗普的宽松政策算盘恐落空?此前沃什称人工智能(AI)将在短期内大幅提升生产力，足以支撑美国下调利率，同时避免通胀反弹。但芝加哥大学克拉克金融市场中心开展的一项经济学家即时调查显示，多数受访者认为，目前并无证据表明AI在未来两年内能够切实产生上述显著效果。在45名受访者中，近60%的人表示，短期内AI对通胀水平及中性利率的影响微乎其微，最多仅能使二者各下降0.2个百分点。多位经济学家称，AI短期内不太可能成为推动通胀回落的明显助力，同时也算不上引发通胀的重大风险。约三分之一的受访者观点更为激进，他们认为，AI推动的经济加速增长，实际上可能会小幅推高中性利率，这非但不会为降息提供依据，反而会使降息决策变得更加复杂。

美联储资产负债表变革在即?沃什与财政部“新协议”或撼动30万亿美债市场结构。沃什曾公开支持制定一个1951年协议的新版本，以重塑美联储与财政部之间的关系。原协议曾严格限制美联储在债券市场的参与程度，然而在全球金融危机和新冠疫情期间，伴随数万亿美元的证券购买，现状已发生巨大改变。在沃什可能正式上任之前，他与财政部长斯科特·贝森特均未透露可能考虑的具体协议内容。不过，这位被提名人在去年一次采访中提及，一项新协议或可“清晰而审慎地界定”美联储的资产负债表规模，并由财政部明确其债务发行计划。这种改进可能最终证明只是官僚体系的小修小补，对规模达30万亿美元的美债市场短期影响甚微。但如果涉及对美联储目前超过6万亿美元证券组合进行洗牌的更宏大举措，则可能导致市场波动加剧，并且——根据具体情况而定——引发对美联储独立性的加深担忧。

个股消息

Claude血洗软件业后再向人类会计“开刀”!高盛(GS)牵手Anthropic，剑指会计合规自动化。高盛技术高管透露，该行正与人工智能(AI)初创企业Anthropic合作开发AI智能体，逐步实现银行内部多个岗位的自动化转型。高盛首席信息官Marco Argenti表示，过去六个月，Anthropic的工程师已入驻高盛，双方联合研发自主智能体，首批落地领域聚焦两大核心交易核算，以及客户尽职调查与开户流程。Argenti称，基于Anthropic的Claude模型开发的智能体现已处于研发初期，该类智能体将大幅缩短上述核心业务的处理时长。他透露智能体即将上线，但未公布具体日期。

全球铜荒加剧!必和必拓(BHP)加码阿根廷铜矿项目，今年投资额拟翻倍至8亿美元。必和必拓的一位高管透露，公司旗下Vicuña Corp. 计划今年将其坐落于阿根廷与智利边境、安第斯山脉海拔超4200米处的全球重磅铜矿项目的投资规模翻倍。据Vicuña通讯总监Caterina Dzugala透露，这家由澳大利亚必和必拓和加拿大Lundin Mining组建的公司，今年可能在Filo del Sol和Josemaría矿场投资约8亿美元。这两大项目有望跻身全球最具影响力的铜矿开发项目之列。自2018年Alumbrera铜矿关停后，阿根廷便再无铜产品产出。当前全球各国政府及车企纷纷预警，作为电气化核心原材料的铜正面临供应短缺危机，阿根廷也借此契机寻求重返全球铜市场。

NatWest(NWG)豪掷27亿英镑收购Evelyn!剑指高净值客户与财富管理。NatWest同意收购财富管理公司Evelyn Partners，此举显示这家英国银行正寻求在本土市场扩大其对高净值客户的覆盖。根据周一发布的一份声明，总部位于爱丁堡的NatWest将以27亿英镑收购Evelyn(包括债务)，这将成为英国历史上规模最大的由私募股权支持的财富管理公司退出交易。收购Evelyn有望加快首席执行官保罗·斯韦特简化NatWest业务、并在优先增长领域扩张的步伐，尤其是在财富管理和高净值客户方面。不过，杰富瑞分析师在一份报告中指出，该交易将拖累NatWest的每股收益和有形净资产价值，并减少短期内的回购规模。截止发稿，NatWest周一美股盘前跌近6%。

搜狐(SOHU)2025年Q4营收1.42亿美元，同比增长6%。搜狐公布截至2025年12月31日未经审计的2025年第四季度及全年财务报告。该公司第四季度总收入为1.42亿美元，较2024年同期增长6%。其中，营销服务收入为1700万美元，在线游戏收入为1.20亿美元。2025年全年总收入为5.84亿美元。其中，营销服务收入为6000万美元，在线游戏收入为5.06亿美元。

重要经济数据和事件预告

次日0000 美国1月纽约联储1年通胀预期

次日0230 美联储理事沃勒就数字资产发表讲话

次日0330 美联储理事米兰出席波士顿大学活动座谈会

次日0415 2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就货币政策和经济前景发表讲话

次日0600 美联储理事米兰参与播客节目录制

业绩预告

周二早间安森美半导体(ON)

周二盘前英国石油(BP)、飞利浦(PHG)、本田(HMC)、阿斯利康(AZN)、巴克莱银行(BCS)、可口可乐(KO)、Datadog(DDOG)、嘉楠科技(CAN)

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谁能想到，追剧真能追到家门口！2月8日，扬州京杭大运河畔，全球首家爱奇艺乐园正式开园迎客。这座以“国创IP+前沿科技”为核心的室内主题乐园，让《狂飙》《苍兰诀》《莲花楼》等经典影视IP从屏幕走向现实。乐园内，高启强老宅的复刻场景前挤满了打卡的游客，全感剧场外等候体验《唐朝诡事录》的队伍蜿蜒曲折，年轻观众的热情印证了人们对线下娱乐场景的需求。爱奇艺创始人、CEO龚宇在接受现代快报独家专访时表示，乐园的落地并非偶然，而是影视行业发展到一定阶段的必然选择，更是对文旅产业升级、文化产业创新的一次全新探索。

 航拍

打破线上影视边界，激活IP全生命周期价值

站在《莲花楼》沉浸舞台演艺区，看着舞台上雨水悬停、衣袂翩飞的场景，台下的观众惊呼连连。在龚宇看来，影视和乐园本就是“天然绑在一起”的存在。

 开园剪彩

 放飞气球

从2009年筹备爱奇艺时，“乐园”的雏形就已纳入发展框架之中。如今，扬州乐园的落地，背后是对影视IP价值的深度思考。过去数十年，中国影视行业的IP价值挖掘多停留在线上播放、版权交易层面，而爱奇艺乐园的出现，让IP从“屏幕里的内容”变成了“可感可触的体验”。

 《狂飙》区域艺人互动

 《唐朝诡事录》区域互动合照

影视IP是如何“变身”现实体验的？龚宇介绍，他们将影漫综多元内容，通过全感剧场、光影互动空间等形式，让游客走进《唐朝诡事录》的长安鬼市、《我的阿勒泰》的辽阔草原，成为剧情的参与者。这种体验不仅让IP的情感价值得到延伸，更让影视创作有了新的维度——爱奇艺在内容开发阶段便前置策划，将道具、布景转化为数字资产，为线下体验预留入口，实现了线上内容与线下体验的双向赋能。

同时，乐园也为影视行业开辟了新的商业赛道，将IP价值从会员、广告延伸至线下体验、衍生品消费，让影视IP的全生命周期价值被充分激活。正如龚宇所言，迪士尼乐园及衍生品业务已成为其利润占比超70%的核心板块，这印证了影视IP线下体验的巨大潜力，而爱奇艺的轻资产模式，让这种探索更适合中国的市场环境。

重构文旅体验逻辑，让“情绪价值”覆盖观众“衣食住行”

为何选择在扬州落户？开园现场，很多年轻人搭高铁结伴而来，不少本地观众更是拖家带口来体验，这或许就是最好的答案。龚宇表示，选址扬州，是经过多重考量的理性选择“这里有足够的人口GDP规模，旅游客流充足，同时当地的沉浸式娱乐选择相对较少，市场需求尚未被充分满足。”而中型城市的体量，也为这种新模式的打磨提供了绝佳的试错环境。

 十个勤天互动

与迪士尼、环球影城的重资产、大占地模式不同，扬州乐园以“小型化、快迭代、强互动”为核心，1万-2万平方米的室内空间，实现了全季运营，规避了季节带来的潮汐式客流问题；VR、AR、XR等科技的运用，让小空间也能打造出极致的沉浸体验；园内的体验IP会不断迭代，能紧跟大众审美变化，持续保持乐园的吸引力。

 三个IP艺人园区互动合影

开园现场，游客从打卡影视场景，到体验科技互动，再到购买IP周边、品尝主题餐饮，完成了一次完整的体验消费。爱奇艺乐园的运营逻辑，是打造“线上种草—线下体验—社交传播”的闭环，通过影视IP的流量效应吸引游客，再以沉浸式体验带动二次消费，让文旅消费从单纯的“观光”变成有情绪价值的“体验”。

 NPC跳舞

龚宇透露，未来还将在开封、北京等城市落地主题乐园。这种模式让文旅目的地有了更鲜明的文化标识，为文旅产业从“打卡经济”向“体验经济”转型，提供了可复制的样本。

线上线下联动，构筑数字文化体验新生态

未来，桃豆世界的1000多个虚拟角色将“来到”观众身边，人们可通过手机将线上互动记录延伸至线下，这一规划，正是龚宇心中“科技赋能文化传播”的具象体现。

 《莲花楼》区域艺人互动

龚宇表示，乐园的核心是“国创IP+前沿科技”，通过虚拟现实、人工智能等前沿技术，让中国故事以更鲜活的方式被传播。无论是《唐朝诡事录》里的国风悬疑，《我的阿勒泰》里的民族风情，还是《莲花楼》里的江湖情怀，这些根植于中国文化的IP，通过科技的手段被还原、被演绎，让游客在沉浸式体验中感受中国文化的魅力。这种传播方式，比单纯的内容输出更有感染力，也让文化传播真正走进大众。

龚宇相信，如今虽是起步阶段，但乐园这类的“体验业务”必然会成为一大趋势，也会成为爱奇艺继海外业务后的又一增长曲线。对于整个文化产业而言，新型主题乐园的探索，证明了文化产业可以跳出传统模式，以轻资产、快迭代的方式，实现文化、科技、娱乐的深度融合，让文化产业成为拉动消费升级的新动能。

本文来自现代快报/现代+ 分析师宋经纬

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1. 2月6日(周五)美股盘前，美股三大股指期货均转涨。截至发稿，纳指期货现涨0.51%，标普500指数期货涨0.52%，道指期货涨0.60%，此前纳指期货一度跌超1.6%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.33%，英国富时100指数涨0.54%，法国CAC40指数涨0.23%，欧洲斯托克50指数涨0.34%。

3. 截至发稿，WTI原油涨1.39%，报71.99美元/桶。布伦特原油涨1.34%，报75.66美元/桶。

市场消息

无非农，下周“双炸弹”。受此前美国政府停摆影响，美国1月非农报告推迟至2月11日(下周三)21:30公布，1月CPI报告推迟至2月13日(下周五)21:30公布。双重重磅数据或将引发新一轮市场动荡。

美股常胜策略突然失效!动量交易遭遇历史性回撤资金从科技撤离，价值股成新宠。多年来，在股市中追涨动量一直是常胜策略，然而这一策略在过去一周却突然失效。此次动量策略的崩塌，是美股大盘年内走弱引发的全面抛售潮的一部分，直接诱因则是软件板块的剧烈震荡——市场担忧人工智能(AI)应用可能对部分企业形成替代效应，导致该板块跌幅超20%。不过在本轮抛售中，仍有板块逆势走强，这也为尚未放弃牛市的投资者带来了慰藉。投资者指出，服装零售、旅游企业及家居用品制造商股价持续走高，此前表现低迷的价值股也迎来资金大幅流入。

比特币暴跌后反弹。全球最大加密货币比特币遭遇“黑色星期四”，周四美股尾盘加速下挫至6.3万美元附近，日内跌幅达12%，创2023年10月以来新低。周五亚洲早盘，比特币一度跌4.8%，触及60033美元的低点。截至发稿，比特币已反弹至66000美元上方。Re7 Capital创始人Evgeny Gokhberg表示，该代币从历史高位下跌似乎“更多是由于仓位平仓而非明显的根本性因素所致”。“市场资金流动表明对冲基金可能正在去杠杆化，包括基差交易的压力，这意味着此次下跌可能是结构性因素而非根本性因素造成的。”交易员目前关注的焦点在于比特币能否守住6万美元关口，若不能，下行空间可能会延伸至5.5万美元左右的区间。

伊朗与美国举行间接会谈，以缓和中东紧张局势。德黑兰方面表示，会谈将是更长期外交进程的第一阶段。据阿曼外交部称，磋商的重点是为恢复外交和技术谈判创造适当条件。伊朗的主要优先事项包括评估对方的诚意和诚意，预计本轮谈判结束后，谈判路线图将更加清晰。

“软件股末日论”点燃大变革! 恐慌抛售之后，市场将捧起AI时代的“软件基石”。席卷全球股票市场的“软件股末日”这一悲观叙事论调，仍然处于滚雪球般发酵态势。Anthropic重磅推出的一系列AI工具/代理式AI智能体协作平台，引发全球股市SaaS订阅软件板块以及股票市场广义上的软件板块广泛抛售大浪潮。一部分机构类资金开始入场抄底式“逢低布局”这些近期经历暴跌甚至股价几乎腰斩的软件股，并且他们赞同黄仁勋对于软件股的积极看法——即市场错杀了那些聚焦“AI+核心操作流程”且基本面强劲的软件巨头。截至发稿，近期大跌的软件股反弹。

订单已排至2027年!英伟达(NVDA)供应商纬创董事长断言AI不是泡沫，而是新时代开端。中国台湾省电子制造企业纬创资通(Wistron)董事长林宪铭周五表示，人工智能(AI)并非泡沫，预计2026年公司AI相关订单的增长幅度将超过去年。该公司也是英伟达(NVDA)的供应商。林宪铭在台北向分析师表示“我们认为AI确实能赋能所有行业，因此并非泡沫，而是一个新时代的开端，崭新的AI时代正在到来。”他还补充称，纬创的订单情况良好，已排至2027年，且今年订单量较去年将实现“显著”增长。纬创CEO林建勋透露，该美国制造基地将于2026年上半年正式量产。

就业市场疲弱提振降息预期，美债收益率曲线逼近四年来最陡峭水平。在降息预期升温、持续通胀以及财政赤字担忧的共同作用下，美国国债收益率曲线正接近四年多来的最陡峭水平。周四，10年期美债相对于2年期美债的收益率差距一度扩大至73.7个基点，那是自2022年1月以来的最高水平。随着美国就业市场显现疲软迹象，交易员加大了对今年美联储降息的押注，促使美债收益率曲线在周四进一步陡峭化。据悉，截至1月31日当周，经季节调整后的美国初请失业金人数环比激增2.2万人，至23.1万人。此外，去年12月美国职位空缺数降至654.2万个，为2020年9月以来最低，明显低于市场预期的725万个。

个股消息

“瘦身术”砍成本+押注阿尔茨海默病药等新药产品线，百健(BIIB)利润展望强于预期。百健第四季度总营收规模约为23亿美元，同比小幅下滑7%，经调整后每股收益为1.99美元，二者均远高于华尔街分析师平均预期。用于罕见病治疗的药物Skyclarys以及用于肌萎缩性疾病——脊髓性肌萎缩症(spinal muscular atrophy)的药物Spinraza，他们的最新销售额数据均低于分析师平均预期，其中Spinraza受到了美国以外地区发货时间安排的影响。最新数据显示，管理层给出的2026年利润展望高于华尔街分析师平均预期，这表明大幅削减成本的举措正在缓冲其多发性硬化症(MS)业务销售额萎缩带来的影响。

AI巨头中“烧钱最猛”!亚马逊(AMZN)盈利引担忧今年支出指引2000亿美元远超预期，AWS增利不如意。亚马逊Q4营收同比增长14%至2134亿美元，高于市场普遍预期的2115亿美元;GAAP每股收益为1.95美元，比预期低0.02美元。该公司还宣布今年计划斥资 2000 亿美元用于数据中心和其他设备。该公司公布的营业利润为250亿美元，高于市场普遍预期的248亿美元，也高于公司此前给出的210亿美元至260亿美元的指引区间。然而，过去十二个月的自由现金流降至112亿美元，主要原因是购置物业和设备的支出(扣除销售所得和激励措施后)同比增长507亿美元。据悉，这一增长主要反映了对人工智能的投资。

Roblox(RBLX)Q4业绩与用户增长双超预期，用户低龄化趋势凸显长期战略布局。Roblox Q4营收为14.15亿美元，同比增长43%。净亏损为3.16亿美元，较上年同期的净亏损2.20亿美元扩大近44%;每股亏损为45美分，好于市场预期的每股亏损48美分。预订额同比增长63%至22.2亿美元，好于市场预期的20.5亿美元。平均每日活跃用户数(DAUs)为1.44亿，同比增长69%，高于市场预期的1.38亿。Roblox预计，2026年第一季度的预订额将在16.9亿美元至17.4亿美元之间，高于市场预期的16.8亿美元。此外，该公司宣布，由于公司业务存在“固有的波动性”，自2027年起将不再提供年度业绩指引。

丰田汽车(TM)上调全年利润指引，CFO近健太接掌CEO帅印。丰田汽车第三季度销售净额13.46万亿日元，同比增加8.6%;净利润1.26万亿日元，同比减少43%。丰田汽车预计全年销售净额50.00万亿日元，此前预计49.00万亿日元;预计净利润3.57万亿日元，此前预计2.93万亿日元。该公司将其全年营业利润预测上调了11.8%，理由是日元疲软和成本削减有助于抵消美国关税带来的影响。财报显示，在本财年的前三个季度中，电动化车辆已占其零售汽车销量的近一半。丰田汽车还宣布，其首席执行官佐藤恒治将卸任，并由首席财务官近健太接任。这标志着这家汽车制造商在三年内进行的第二次首席执行官更迭。

行业梦醒Stellantis(STLA)也扛不住了，220亿欧元减记宣告电动化“急刹车”。由于成本高昂且电动汽车销量疲软，Stellantis NV将对其业务进行全面整顿，并为此计提约220亿欧元的费用。此次减记包括约 65 亿欧元的现金支出，福特汽车(F)、通用汽车(GM)及其他车企此前亦有类似举措。该公司周五表示，该决定是其计划于 5 月发布的新战略的一部分。上述费用将于 2025 年下半年计入，作利润表外处理。

CPU短缺再升级!英特尔(INTC)、AMD(AMD)紧急通知中国客户供应告急，最长交货周期达6个月。英特尔和AMD已向中国客户告知服务器中央处理器(CPU)供应短缺问题，其中英特尔方面警示，相关产品交货周期最长可达6个月。上述知情人士之一表示，受供应短缺影响，英特尔服务器产品在中国市场的整体报价涨幅已超10%，具体涨幅则根据客户的合作合同有所不同。人工智能(AI)基础设施领域的投资热潮，不仅引发了专用AI芯片的抢购潮，也让供应链其他环节的供需矛盾持续加剧，其中存储芯片领域的紧缺最为突出，相关产品价格仍在持续飙升。知情人士称，两家企业近几周刚向中国客户发出上述供货通知。

重要经济数据和事件预告

22:00美国12月耐用品订单月率修正值(%)、美国12月工厂订单月率(%)。

23:00美国2月密歇根大学消费者信心指数初值。

次日02:00美国截至2月6日当周全美钻井总数(口)。

次日01:00美联储副主席杰斐逊就经济前景与供给面通胀动态发表讲话。

次日04:30CFTC公布周度持仓报告。

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