美股投资网获悉，埃隆·马斯克表示，其旗下xAI公司打造的AI算力集群Colossus 2，到今年年底搭载的英伟达(NVDA)芯片数量可能较当前增加逾一倍。xAI现已并入SpaceX(SPCX) 。

这位亿万富翁给出了迄今最详细的孟菲斯地区集群扩张计划时间表。他正加速扩大计算能力。

马斯克在X发帖称，Colossus 2目前拥有11万颗英伟达GB200芯片和44万颗GB300芯片。他还表示，下周将有22万颗GB300芯片投入使用，预计11月还将有22万颗投入使用。如果“运气好的话”，12月底可能还会有22万颗芯片上线。

该业务部门此前表示，计划到2026年为孟菲斯设施配备100万颗图形处理器(GPU)。

据悉，2026年2月，SpaceX以全股票交易完成了对xAI的收购。5月，SpaceX与前沿大模型公司Anthropic签署云服务协议，后者将使用Colossus和Colossus 2的数据中心算力。此外，SpaceX还陆续与谷歌、Reflection AI等签署算力合作协议。

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美股投资网获悉，贝莱德(BLK)正在扩大其股票敞口，同时继续坚定看好人工智能(AI)，对旗下规模达3000亿美元的一系列模型投资组合进行重新配置。

根据一份投资展望报告，贝莱德正在美国市场将资金投向大盘股，同时将部分AI敞口从行业先行者转向其认为能够从AI技术中受益或正在采用该技术的公司。在国际市场方面，贝莱德正在缩小其对美国、发达市场和新兴市场的区域配置倾向幅度。

根据汇编的数据，此次重新调整已经推动数十亿美元资金流入贝莱德旗下多只ETF。iShares Large Cap Core Active ETF(BLCR)本周迄今吸收了近20亿美元资金，为3月以来最高;iShares International Country Rotation Active ETF(CORO)则有超过40亿美元资金流入。

贝莱德目标配置ETF模型投资组合系列首席投资组合经理Michael Gatesbs表示“我们维持1%的股票超配，并继续保持最高信念的方向性观点不变。虽然今年表现最强劲的几项资产已经在组合中的权重有所上升，但它们的主动风险也随之增加。”

这些调整让外界得以一窥贝莱德如何重新配置模型投资组合——这类组合将多只基金打包成现成的投资策略，供金融顾问使用——因为越来越多投资者开始利用这些策略，将资产配置决策外包出去。

近年来，模型投资组合的受欢迎程度大幅上升。据估计，目前已有数万亿美元资金配置于这类策略中。贝莱德旗下此类模型的规模已超过3000亿美元，高于去年的1500亿美元。

此次调整正值政策环境更加复杂、持续性通胀对经济前景形成压力之际。在这种环境下，Michael Gatesbs表示，“正确的姿态是保持投资”，同时削减那些风险已经超出原先预期的敞口。

在国际市场方面，此次调整意味着贝莱德对哪些地区将跑赢大盘的押注变得不那么明显，其在不同市场之间的配置差异正在缩小。Michael Gatesbs表示“近期盈利预期修正已经缩小了此前支持我们超配美国市场的优势。与此同时，各国之间的表现分化已经扩大，为国家轮动策略创造了更具吸引力的机会。”

此次调整并不局限于股票。贝莱德维持适度的久期低配，同时减少对信用资产的配置，并增加核心债券和全球主权债务敞口。在债券占比较高的投资组合中，该公司还选择性地增加主动管理型抵押贷款、可转债和流动性替代资产的配置。

作为此次调整的一部分，近30亿美元资金流入iShares Core Universal USD Bond ETF(IUSB)，而12亿美元资金流出iShares MBS ETF(MBB)。贝莱德还削减了单独的动量策略敞口——尽管该策略仍然受到青睐——iShares MSCI USA Momentum Factor ETF(MTUM)资金流出超过40亿美元。

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美股投资网获悉，随着中东地缘政治局势持续恶化，国际原油价格基准——布伦特原油近期重返每桶100美元上方，且持续处于100美元以上的阶段性历史高位。从现金流逻辑看，在产量和成本可控的情况下，高油价能够扩大油气生产商的经营现金盈余，为偿债、分红及回购提供支持，这也是为何摩根大通、高盛以及摩根士丹利等华尔街金融巨头们近期向能源巨头们频繁投来看涨研报。摩根大通近日看涨欧洲传统能源巨头之一英国石油(BP)的关键逻辑，就是在于这部分现金流与内部重组有望共同推动财务修复和股东回报增长。

9月23日，布伦特期货结算价上涨3.86%，至103.08美元;按各交易日近月合约结算价比较，较2月27日战前最后一个交易日的72.48美元上涨约42.2%，较8月24日的92.17美元上涨约11.8%。霍尔木兹海峡运输约束，加之另一至关重要的海湾国家能源运输通道——曼德海峡因胡塞武装军事打击威胁能源运输同样骤减，以及美伊双方在结束冲突问题上的分歧——比如伊朗总统佩泽希齐扬在纽约联合国大会上的强硬表态被视为周三油价走高的关键催化剂，仍在影响供应预期与原油风险溢价。

从市场定价逻辑看，关键是海湾石油运输恢复正常的预期时间再次变得不确定。此前，伊朗有条件重开海峡的提议，以及沙特东西输油管道恢复运行的消息，曾推动市场下调供应中断溢价;佩泽希齐扬的讲话及伊方对通航条件的强调，则使这一预期受到重新审视，加之特朗普在同一场合警告，若无法达成协议，可能进一步采取军事行动。战前霍尔木兹海峡承载约全球五分之一的石油及液化天然气运输，恢复时间的不确定性直接影响可交付供应、运输安排与库存安全边际。

高油价通过燃料、运输及生产成本影响通胀，同时，美国经济活动保持强劲，使市场进一步上调利率预期。美联储已于9月16日加息25个基点，将联邦基金利率目标区间提高至3.75%—4.00%;9月23日，利率期货隐含的10月再次加息概率升至66%，10年期美债收益率上升约13.9个基点至5.106%，创2007年以来新高。由此形成的市场定价主线之一，就是能源价格与需求韧性共同增加通胀压力，推动预期政策利率及长期融资成本上行。

持续高油价增厚现金流壁垒，英国石油重组打开重估空间

如上所述，从现金流逻辑看，在产量和成本可控的情况下，高油价能够扩大油气生产商的经营现金盈余，为偿债、分红及回购提供支持。摩根大通看好英国石油的关键，就是在于这部分现金流与内部重组有望共同推动财务修复和股东回报增长。

该行在2027年布伦特原油每桶75美元的基准假设下，仍预计BP到2027年底财务义务总额减少50%，并认为重组创造的价值相当于三年间基础每股收益实现高个位数的年增长率，因此将目标价上调约22.7%，至675便士。这一逻辑指向债务负担下降、财务费用改善和更多价值向股东释放。

与此同时，道达尔能源因较高的中东直接资产敞口及潜在暴利税被下调评级，体现出能源股投资机会正进一步取决于企业将高油价转化为可分配现金流的能力。

对英国石油、埃克森美孚、雪佛龙以及西方石油等油气生产商们而言，在生产与销售保持正常、成本受控的条件下，更高的实现售价又可转化为经营现金流，支持偿债和股东回报——这也是“地缘动态—油价—利率预期—能源股重估”的完整传导链条。

落后竞争对手多年后，英国石油获摩根大通上调评级;道达尔能源被下调至中性

英国石油公司(BP)周三交易中上涨2.8%，此前摩根大通将这家石油巨头的评级从此前长期予以的“中性”上调至“增持”这一乐观积极评级，并将目标价从550便士上调至675便士(折合每份美国股市市场的ADR交易价格约54美元)。过去3—5年，该股整体走势与表现一直落后于其最直接的竞争对手。截至周三英国股市收盘，英国石油股价收于650便士，收涨近3%。

以马修·洛夫廷为首的摩根大通分析师表示，有利的宏观环境与内部革新相结合，目前提供了一个重大机遇，使英国石油公司能够降低对油价周期的敏感度，并在迈向2028年的过程中增强基本面。

洛夫廷及其团队表示，英国石油(BP)资产负债表的改善意味着该股“不再是一颗‘毒丸’”。他们预计，到2027年底，该公司的财务义务总额将减少50%，使其财务杠杆指标在本十年以来首次恢复至与欧洲同行相当的水平。

分析师们写道“这将推动财务费用与股息之比显著改善，表明价值有望由债务端向股权端转移，从而使BP的股东回报恢复增长。”

摩根大通还看到了英国石油加速推进重组的价值，该行认为，其价值相当于基础每股收益在三年间实现高个位数百分比的年增长率。

摩根大通分析师团队还将另一欧洲传统能源巨头——即道达尔能源(TTE)的评级从“增持”下调至“中性”这一谨慎评级，指出该公司在欧洲同行中拥有最高的中东直接资产敞口，同时还面临征收暴利税的可能性。

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美股投资网注意到，特斯拉(TSLA)的欧洲注册量8月大幅增长，且今年迄今保持强劲，尽管其增速被包括比亚迪、奇瑞和零跑在内的中国竞争对手的快速扩张所超越。

8月特斯拉在欧盟的增速显著高于欧盟+欧洲自由贸易联盟(EFTA)+英国。仅在欧盟内部，特斯拉8月注册了12,547辆汽车，同比增长52.7%，市场份额从1.2%升至1.8%。

截至8月，注册量跃升65.9%，至142,165辆，使特斯拉的市场份额达到1.9%，高于去年的1.2%。

在更广的欧盟、欧洲自由贸易联盟(EFTA)和英国范围内，特斯拉8月的增速要慢得多，仅为4%，注册量为15,430辆，市场份额维持在1.9%不变。1—8月注册量增长43.3%，至191,787辆，份额从1.5%提升至2.1%。

比亚迪、奇瑞和零跑增速更快

与此同时，比亚迪截至8月在更广的欧洲地区注册了234,099辆汽车，同比增长144.1%;奇瑞的注册量飙升279.7%，至207,871辆。零跑的涨幅最大，注册量飙升449.9%。

欧洲整体汽车市场也在扩张。欧盟注册量增长5.3%，至755万辆;纯电动汽车注册量跃升44.9%，至164万辆。电动汽车占欧盟注册量的21.7%，高于去年的15.8%。

特斯拉的FSD推进为欧洲再添催化剂

特斯拉一直在大力推动全自动驾驶(FSD)在欧洲的扩展。本周早些时候，据报道捷克成为第七个批准该系统的欧洲市场，而这家汽车制造商已在与爱尔兰当局接洽。

法国已开始进行道路测试，此前交通部长菲利普·塔巴罗(Philippe Tabarot)7月表示，尽管特斯拉的自动驾驶系统带来了显著的技术进步，但其安全效益尚不足以证明获得授权的合理性。一场范围更广的欧盟整体批准投票可能于下月举行。

市场聚焦特斯拉Semi活动

特斯拉定于周四晚些时候在内华达州斯帕克斯(Sparks)展示其新的Semi电动卡车制造工厂。就在数周前，特斯拉刚刚在奥斯汀发布了其Cybercab无人驾驶出租车的量产版本。

这座位于内华达州的工厂占地约170万平方英尺，预计最终将具备每年生产多达5万辆Semi卡车的产能。

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美股投资网获悉，特斯拉(TSLA)汽车售价一向高昂，而公司将于10月1日发布的Roadster，若以5万美元预订金为参照，很可能成为其迄今最昂贵的车型。不过，特斯拉的期权价格并不算特别昂贵一个月隐含波动率约处于36%分位。尽管Roadster发布等催化剂临近，且10月通常是波动率高于平均水平的月份，该指标仍远低于均值。

Roadster定档10月1日5万美元订金先行，交付悬念未解

9月初Cybercab的推出并未获得分析师的认可，尤其是富国银行分析师指出，这项自动驾驶出租车服务面临“执行问题”。但特斯拉股价此后已逐步收复失地。如今，随着 Roadster订单再次开放，且一个月期权溢价接近区间低端，种种迹象表明，该股有望突破Cybercab推出前的水平，但如果Roadster的上市同样未能达到投资者预期，则存在一定的风险。

Roadster跑车将于10月1日在SpaceX位于德克萨斯州麦格雷戈的测试基地正式亮相。预订流程并不简单需先通过信用卡支付5000美元的可退订金，然后在十天内汇款45000美元，且只有在汇款到账后预订才算完成。目前，加拿大和中国也已开放预订。特斯拉表示，此次发布会将最终公布Roadster的售价、规格和产量目标。

质疑者指出，该公司在2017年也收取了同样的5万美元订金，但此后却屡次错过交付日期。然而，在发布会前两周重新开放预订的决定本身就传递出一个信号——公司不会要求客户为一辆令人难堪的车预付5万美元，至少人们是这么希望的。Cybertruck的发布会确实让人有些尴尬首席工程师在演示车窗“坚不可摧”时把车窗砸裂了。

Cybercab阴影被夸大无人驾驶长期逻辑未变

期权分析平台‌OpenInterest.PRO的联合创始人兼首席策略师Michael Khouw认为，市场此前对Cybercab发布后的负面反应有些过度。9月3日Cybercab在奥斯汀亮相时，确实让部分投资者感到失望;但考虑到监管障碍和其他现实问题，期待它一发布就带来立竿见影的颠覆，本就并不现实。

Khouw强调，无人驾驶网约车终将成为人们出行方式的一部分。未来几年真正关键的问题，并不是特斯拉的首款双座车是否在发布首日就足够成熟、可堪大用，而是哪些公司能够以具备商业可行性的成本，生产数十万甚至数百万辆自动驾驶汽车，并让它们真正上路。放眼全球，很少有公司能够证明自己有能力如此大规模地设计、制造和分销复杂的消费级硬件。特斯拉正是其中之一。

对特斯拉而言，早期阶段颠簸似乎是常态，而之后它已证明，自己能做成中国以外少数公司才能做到的事。

估值之争传统框架难套用，溢价买的是未来

对特斯拉最公平的批评，其实不是新颖汽车技术的执行问题，而是估值。若按传统车企的标准衡量特斯拉，甚至用优步或Lyft作为自动驾驶出租车行业的参考，这种批评就显得合理;以目前的盈利水平来看，其估值倍数很难站得住脚。特斯拉预期市盈率为213倍，优步为22倍，福特为7倍。

但市场从未以传统方式评估特斯拉的价值，这并非没有道理。这家公司及其创始人多次做到多数人认为不可能、甚至荒谬的事大规模盈利的电动汽车、如今已被其他公司接入的充电网络、电网级储能，以及SpaceX公司研发的可重复使用火箭。更恰当的视角是，特斯拉是一家拥有罕见且难以获得的复杂消费品工程和制造技术的科技公司。从这个角度来看，其溢价与其说是泡沫，不如说是对其在自动驾驶、机器人和能源领域独特优势的合理估值，而这些优势鲜有其他公司能够真正拥有。

交易策略多重催化剂临近，看涨价差优于直接买Call

9月24日将举行Semi卡车发布会，10月1日Roadster跑车亮相，紧接着第三季度交付数据出炉，特斯拉一个月期权似乎应该被推高，但事实并非如此。30天隐含波动率约为41%，对于一家大型公司而言绝对值偏高，但接近特斯拉过去一年股价波动区间的底部。对于一只经常受新闻影响而波动5%的股票来说，这样的价格是为获得上涨机会而付出的合理代价。

与其直接买入看涨期权，Khouw建议使用看涨期权价差策略，这样可以降低期权费支出，并减少事件发生后市场波动带来的风险。10月30日到期的380/440看涨期权价差策略涵盖了Roadster跑车发布、交付报告以及即将到来的财报。

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美股投资网获悉，据报道，本田汽车(HMC)计划在美国俄亥俄州建设一座新的混合动力汽车生产工厂，该项目正处于筹备阶段的最后阶段。报道称，本田计划向这座新工厂投资约3000亿至4000亿日元(约合19亿美元至25.3亿美元)，预计将于2030年开始生产。

北美市场是本田汽车业务的“定海神针”。上月公布的财报显示，美国市场贡献了本田第一财季约一半的全球汽车销量。日元走弱进一步放大了海外利润的账面价值。在关税成本方面，本田表示当季关税影响已被消化。

在战略失败的电动汽车业务超过90亿美元重组成本以及中国竞争对手们施加的巨大竞争压力的拖累下，本田在5月公布了七十年来首次年度层面的亏损。该公司首席执行官三部敏宏在6月的年度股东大会上表示，在电动车补贴回撤之际，本田决定进行与电动车相关的大规模减记，主要原因是电池驱动电动汽车在美国的市场份额大幅低于公司预期，这意味着销售其计划中的电动汽车车型将需要大量激励措施。

三部敏宏表示，如果公司继续推进其计划中的电动车销售，“这将意味着整体汽车业务本身至少五年内保持经营亏损，甚至可能长达七年”，并补充称，这将使公司陷入极其危急的长期不利局面。与此同时，该公司把策略转向在业内具备强大优势的混合动力以及更现实的传统燃油车驱动的现金流展望以及开启智能化和软件化合作进程。

本田计划在2030年3月前推出15款新型混合动力车型，主要面向北美市场。本田计划今年停止在美国销售其唯一一款纯电车型Prologue SUV，并无限期搁置在加拿大建立电动车电池供应链的计划。这标志着本田正从激进的电动化战略，转向以混合动力为核心的务实路线。

在软件定义汽车领域，本田与日产正在推进中央电子控制单元(ECU)的联合开发，力争在2029年前后实现共通化零部件上车。本田CEO三部敏宏已公开确认双方正在商讨这一合作。

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美股投资网获悉，摩根士丹利最新研究报告指出，Meta Platforms(META)的Muse个人AI助手生态系统持续增长，并可能通过更轻便的VR眼镜等新产品打开新的增长空间。该行维持Meta“增持”评级，目标价775美元，并继续列为首选股。

Muse生态扩容沃尔玛等零售巨头接入

报告指出，Meta近期宣布与沃尔玛、百思买、迪克体育用品、Gap等多家零售商建立Muse合作伙伴关系。摩根士丹利认为，这些“连接器”有助于消除用户购物和购买过程中的摩擦，最终释放约30万亿美元的消费者代理式支出TAM(总可寻址市场)。

摩根士丹利表示，虽然交易佣金率预计极低、甚至可以忽略不计，但Meta正专注于构建和扩展用户、参与度和商业行为生态系统，以便长期货币化。报告还指出，保持低佣金将给未来竞争对手的代理产品带来压力，谷歌及其他私营公司可能需要跟进类似条款，否则将流失市场份额。此外，沃尔玛的加入可能促使亚马逊跟进，以避免长期份额流失。

语音与可穿戴Muse Voice上线在即，AR眼镜全面集成

在语音和可穿戴设备方面，Meta展示了全新的语音功能Muse Voice，预计未来几周发布，该功能将使Muse能够以个性化、定制化和对话式的方式回应用户。同时，Muse将完全集成到Meta最新的AR眼镜(所有品牌)中，用户可通过眼镜与Muse交谈，无需拿出手机，有望推动更多采用、参与度和使用场景，并解锁更多长期商业机会。

扩张脚步不停Muse将进军更多市场，接入苹果电脑、将推出专属邮箱

Meta预计很快在美国和加拿大以外更多国家推出Muse，并宣布Muse已集成到苹果电脑。Muse很快还将拥有自己的电子邮件地址，这将使其成为更强大的助手，长期可能将用户行为从Gmail转移至Meta的邮件/聊天系统。

硬件新动作Muse Charm与轻量VR眼镜

Meta同时展示了一款手持/钥匙扣式设备Muse Charm，预计假日季发货。虽然细节有限，但Charm非常小巧，可让用户在移动中与Muse互动，进一步将Muse融入消费者日常生活。

此外，Meta发布了一款轻量VR眼镜，重量不到Quest 3的1/5，外观更像普通眼镜而非笨重头显。该产品将于明年春季发布，起售价1299美元，并直接集成Muse功能至操作系统中。新眼镜将结合VR/3D游戏、娱乐(电影、电视、音乐会/活动，2027年预计引入100场体育直播)和生产力工具(完整的虚拟多屏动态桌面和键盘)。

摩根士丹利称，尽管此前对Meta在AR/VR领域的投入持怀疑态度，但这款产品在尺寸和性能方面显著提升，可能成为2027年股价上涨的重要催化剂。报告强调，当前股价尚未计入AR/VR业务的任何成功。

核心逻辑Meta推进结构性转型，三大“看涨期权”被低估

摩根士丹利给予Meta“增持”评级，目标价775美元，牛市情景下看高至1000美元。

摩根士丹利认为，Meta正进行结构性转型，聚焦多年效率、生产力和更精简运营。该行指出，“效率之年”不只是365天的短期调整，而是一场运营模式与企业文化的结构性转向，意在更精简地运营，并更关注投资者回报，即便是在投资周期中也是如此。

同时，Meta平台上的收入和参与度趋势也在改善。摩根士丹利与行业及公司的交流显示，Reels参与度和货币化持续取得进展，后IDFA时代广告测量和归因效果也在优化。此外，摩根士丹利认为有三个被低估的“看涨期权”1)AI驱动的进一步上行;2)订阅服务采用;3)点击发消息(click-to-message)广告增长。

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美股投资网获悉，数据库软件与AI云计算超级巨头甲骨文公司(ORCL)的AI算力基础设施扩张版图正在遭遇一场从能源供应、AI云计算设施工程交付向合同责任与信用市场定价传导的考验，Project Jupiter能源配套受阻，使市场更加关注潜在交付延期如何影响合同付款安排与现金流兑现、信用市场债务兑付，并进一步加深市场对甲骨文及相关项目融资风险的担忧。

甲骨文公司正采取措施，避免因新墨西哥州一座正在建设的大型数据中心而不断累积费用，令这个已经受到反对声浪和监管挫折困扰的项目再添变数。

据媒体最新报道，有知情人士称，这家科技巨头已向项目开发商——蓝鸮资本公司(Blue Owl Capital Inc.)旗下的一家公司——发出一份援引不可抗力的通知。这些人士表示，甲骨文并非试图退出该项目主要承租方的身份，而是希望在这个名为Project Jupiter的数据中心项目受阻、无法按计划于2028年投入运营的情况下，推迟付款。这些人士因讨论非公开事项而要求匿名。

消息传出后，甲骨文股价于9月24日周四美股盘前一度下跌4%，美股开盘之后直接下跌超过5%。公司仍表示项目按既定时间表推进，并重申对新墨西哥州的投入承诺;目前披露的信息指向对潜在延期成本的提前安排，尚不能据此认定甲骨文将退出项目，或已经获得付款豁免。

“星际之门”遇上交付关口甲骨文为潜在延期争取付款空间

这场争议背后的工程约束十分具体Project Jupiter设计用电规模达到2.45吉瓦，计划依靠Bloom Energy的天然气燃料电池供电，因此天然气管线能否落地，直接关系到发电系统、机房调试和算力交付能否衔接。新墨西哥州土地局此前再次拒绝相关管线路径申请，涉及温室气体排放、水资源及当地公共收益等争议;配套管线的投运时间则已推迟至2027年2月1日。从数据中心工程经济学看，能够签下算力订单与能够按期交付可计费的算力容量之间，还隔着燃料供应、供电可靠性、环境许可和整套系统验收。任何关键环节延误，都可能令前期AI基础设施建设支出与后续收入兑现之间的间隔扩大。

项目的融资结构使这种时间差更加敏感蓝鸮资本旗下Stack Infrastructure负责开发，蓝鸮提供股权资金，约20家银行提供180亿美元项目贷款，甲骨文作为主要承租方承接园区容量，并服务于包括OpenAI在内的下游算力需求。甲骨文若成功推迟付款，开发商收到现金的时间可能相应后移，但施工支出和融资义务未必同步暂停。

昆鹰律师事务所的相关分析强调，不可抗力救济取决于具体合同条款，一份合同中的履约宽限，也不会自动覆盖其他融资或供电合同。由此推演，甲骨文争取的付款缓冲，可能转化为项目股东与贷款机构需要重新评估的资金缺口。

当出现无法控制的问题时，企业通常会援引不可抗力，以求免除合同义务。在这一事件中，甲骨文希望在建设进度延误时维护自身的合同权益。不过，此举能否使甲骨文免除此前约定的财务义务，目前尚不确定。

“Project Jupiter仍按我们的既定时间表推进，”甲骨文一名发言人表示，但未就这份通知发表评论。“我们对新墨西哥州的承诺坚定不移，并对未来的推进充满信心。”

拥有数据中心开发商Stack Infrastructure的蓝鸮资本，其一名代表拒绝置评。

这个位于新墨西哥州南部的大型项目，是“星际之门”AI基础设施建设计划的重要组成部分。美国总统唐纳德·特朗普曾与甲骨文、OpenAI及软银集团的高层共同公布这项计划;在他第二个任期初期大力宣传的一系列美国境内投资承诺中，该计划是最受瞩目的项目。当时，特朗普称其为一项“巨额投资”，规模之大“确实前所未见”。

近两年后，这座设计用电规模达2.45吉瓦的园区——相当于在任一时点为约180万户家庭供电所需的电力——遭遇了严重挫折，其中包括一项对其能源供应计划至关重要的许可申请遭拒。随着针对更广泛AI数据中心建设热潮的抵制不断加剧，该项目正成为一个标志性案例，也在美国中期选举前演变为政治争议焦点，可能令相关选举变成围绕这轮建设潮的公投。

即使这份不可抗力通知只是为了争取一定回旋余地而采取的预防性措施，也可能令支持该项目的贷款机构感到不安。一名知情人士称，与该项目开发相关的债务已经处于承压交易水平，价格低于每1美元面值90美分。

一个由约20家银行组成的银团提供了180亿美元贷款，为该数据中心园区建设提供融资。这是为AI基础设施热潮提供资金支持的数笔巨额债务交易之一。

这份通知还可能再次引发市场对数据中心租赁合同稳固性的质疑。此类合同通常包含一项条款，允许客户在服务未能按期启动的情况下退出。例如，今年早些时候，Alphabet旗下谷歌同意向埃隆·马斯克的SpaceX付费购买算力，期限持续至2029年年中，但保留了在未能于某个指定日期前获得算力服务时终止合同的权利。

当恶劣天气、地缘政治冲突等事件扰乱供应、导致企业无法履行合同时，不可抗力条款在能源和大宗商品领域相对常见。根据昆鹰律师事务所近期发布的一份客户提示，这些条款在数据中心开发项目中也日益普遍。

“在AI数据中心项目中，不可抗力已不再是合同末尾的制式条款，”这份6月发布的提示称。“它是一项核心的诉讼与风险分配工具，能够决定一次延误是否仅限于局部，还是沿着项目的建设、客户、电力、保险和融资文件产生连锁影响。”

OpenAI去年与甲骨文和软银签署了一项4000亿美元的协议，支持开发五座美国数据中心，其中包括新墨西哥州的这一项目。蓝鸮资本旗下投资组合公司Stack Infrastructure负责开发该设施，而蓝鸮资本本身已承诺提供股权资金。

由Energy Transfer LP开发的一项关键天然气管道项目原定于本月投入运营，为Project Jupiter供应燃料，但由于新墨西哥州土地局多次拒绝批准其拟议管线路径，该项目被推迟近六个月，至2027年2月1日。按照设计，Project Jupiter将由Bloom Energy公司的天然气燃料电池供电。

甲骨文则已在新墨西哥州展开公关攻势，以应对反对声音。该公司能否争取到对项目持怀疑态度者的支持，目前仍不清楚。

根据彭博此前查阅的文件，在Project Jupiter的完整情况公布之前，开发商已与当地官员就激励方案及向公众逐步披露信息的策略开展合作。当地居民直到项目获批后，才得知其与甲骨文和OpenAI有关。

订单很大，现金流更关键过度依赖OpenAI订单导致的高集中度与高杠杆持续接受市场检验

市场对甲骨文的分歧，集中在巨额AI订单能够以多快速度、以多高资本回报转化为现金流。截至2026年8月31日的2027财年第一季度，甲骨文云基础设施业务收入达到74亿美元，同比增长121%，剩余履约义务(RPO)达到6640亿美元;但公司预计，其中约13%将在未来12个月确认为收入。这意味着，庞大的远期合同需要经过持续建设和服务交付才能逐步兑现。

OpenAI是其AI扩张的重要客户，因此投资者还需要评估OpenAI的商业化收入、融资能力及未来算力采购节奏。然而，这种客户集中度关注，正在不断与甲骨文自身的资金投入强度相互叠加。最新季度，公司资本开支达到284.99亿美元，超过231.03亿美元的经营现金流，自由现金流为负53.96亿美元;经营现金流中还包含约114亿美元具有重大融资成分的客户预付款。这些预付款为扩张提供了资金支持，同时对应未来仍须交付的服务。

截至季度末，资产负债表中的借款账面余额合计约1253.37亿美元，这一口径尚未包含全部租赁义务。因此，项目若延后投运，就可能进一步拉长“先投入建设资金、再通过交付收回现金”的周期，使流动性管理与融资成本成为影响股东回报的重要变量。

信用市场已经对这些问题提高了警惕。路透8月4日披露，甲骨文五年期信用违约掉期(CDS)利差此前升至215个基点、创18年来高位;标普则于7月将其评级下调至BBB−，处于投资级最低一档。这里的215个基点是当时数据，并非9月24日的即时报价。与此同时，9月18日披露的Jupiter项目贷款报价已降至每1美元面值约89—91美分。公司CDS反映为甲骨文信用风险购买保护的价格，项目贷款折价则反映投资者对特定开发融资的估值，两者共同显示市场在提高对回款不确定性的要求。

从投资策略角度推演，甲骨文面临的核心检验，是让客户需求、能源到位、工程交付、合同付款和债务偿付在时间上相互匹配。若延期导致收入后移，而建设和融资支出继续发生，即使远期订单没有消失，项目资本回报率也可能下降;若信用利差进一步扩大，新增融资又可能需要支付更高风险溢价。Apollo首席经济学家Torsten Slok在9月16日的分析中，也将超大规模云厂商CDS走阔与债务融资扩张、自由现金流压力及AI投资回收的不确定性联系起来。因此，围绕甲骨文的“AI泡沫”质疑，最需要用按期交付、持续回款与杠杆改善来回应;Project Jupiter恰好让这些原本隐藏在远期增长预测中的问题，变成了可观察的工程与合同节点。

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美股投资网获悉，麦当劳(MCD)正追随亚马逊(AMZN)和沃尔玛(WMT)等零售巨头的脚步，宣布计划打造自己的媒体网络。今年8月，作为一项试点计划的一部分，麦当劳旗下450家美国直营餐厅开始在数字化得来速点餐屏上展示其他公司的广告。该项目目前仍处于早期阶段，尚未向加盟商运营的其余约1.4万家美国门店推广。不过，麦当劳希望该业务最终能够发展成为公司规模达10亿美元的业务。

麦当劳全球首席营销官、新业务创投部门执行副总裁Morgan Flatley在投资者日演示中表示“商业媒体是广告领域增长最快的领域之一，预计到2028年，仅美国市场的规模就将超过1000亿美元。”他补充称“这是一个为整个体系创造收入的机会，而几乎不需要额外成本，也不会增加运营复杂性，更不会打扰我们的客户体验。”

随着牛肉等关键投入品成本上涨、以及该连锁餐饮企业计划在未来十年投入数十亿美元升级餐厅，这项业务最终可能为麦当劳带来源源不断的高利润率收入。

在餐饮行业中，麦当劳将成为打造自有媒体网络的先行者。麦当劳首席财务官Ian Borden表示，公司具备独特优势，有望让这一业务取得成功。Ian Borden表示“在我们所处的规模和体量范围内，我们拥有各行业公司中最有价值的品牌之一。我们每年至少服务美国约85%的人口，因此我们的覆盖范围非常独特;同时，我们在美国拥有1.4万家门店，这意味着我们遍布每一个社区，并与每一位消费者建立联系。”

亚马逊和沃尔玛等零售商已经在运营自有媒体网络方面取得成功，而这类业务通常具有较高的利润率。亚马逊公布的数据显示，2025年其广告服务销售额达到686亿美元，占公司总营收略低于10%。亚马逊的广告覆盖其旗下多个业务平台，从购物页面到Prime Video、储物柜和直播平台Twitch，同时还覆盖第三方应用和网站。

沃尔玛并未披露其广告业务的具体销售业绩，但该公司表示，其美国广告业务Connect在第二财季销售额增长43%。这家零售商的媒体网络会在其应用程序、网站以及全美超过4600家门店内展示广告，同时也会出现在Instagram等外部应用上。沃尔玛还于2024年底收购了电视制造商Vizio，目标之一就是拓展其广告业务。

麦当劳此次宣布的新业务，是公司投资者日活动的一部分。此次活动在麦当劳位于芝加哥的总部举行。除了媒体网络之外，公司高管还进一步介绍了通过高价餐厅升级以及提升食品品质来推动销售增长的计划。

麦当劳此次投资者日活动备受关注，因为投资者试图了解该公司在增长放缓的情况下如何重振其势头。麦当劳在8月初交出了一份稳健但增长放缓的2026年第二季度成绩单。财报显示，该公司第二季度全球系统性销售额同比增长5%，剔除汇率因素后增长4%，达到370亿美元;合并营收为71亿美元，略低于市场预期的71.2亿美元。营业利润为33.38亿美元，同比增长3%;调整后每股收益为3.38美元，同比增长6%，高于市场预期的3.32美元。

尽管盈利表现稳健，但增长动能有所减弱。麦当劳第二季度全球可比销售增长1.3%，明显低于去年同期的3.8%。其中，美国市场可比销售增长0.8%，低于去年同期的2.5%;增长主要来自客单价提升，包括产品结构优化带来的贡献，但可比客流量仍为负值，显示消费者到店频率尚未完全恢复。面对核心市场增长压力，该公司宣布任命资深高管斯凯·安德森担任麦当劳美国总裁，以提升美国业务执行力。

与此同时，国际直营市场(IOM)可比销售增长1.5%，去年同期为4%。其中德国、澳大利亚和英国表现较好，法国市场表现偏弱。国际特许授权市场(IDL)可比销售增长1.9%，去年同期为5.6%。

值得一提的是，特许经营模式仍是麦当劳商业模式的核心优势。由于加盟商承担餐厅运营的大部分成本，麦当劳主要通过收取特许经营费和租金获得收入，因此收入和利润波动相对较小。该公司第二季度特许餐厅收入43.93亿美元，同比增长4%，占总收入约62%;今年上半年特许餐厅收入达到83.99亿美元，同比增长7%，增速高于整体营收增速，进一步体现了加盟模式对现金流和盈利能力的支撑。

此外，在餐饮行业整体增长放缓的背景下，数字化会员体系正成为麦当劳提升消费频次的关键动力。过去12个月，会员贡献的系统销售额超400亿美元，同比增长超20%，远高于整体系统销售额5%的增速;90天活跃会员已达2.2亿人，同比增长13%。会员规模扩大不仅提升了复购率，也增强了基于消费数据的精准营销能力。随着数字化渗透持续提升，会员消费正成为公司未来增长的重要驱动力。

麦当劳还在持续推进其“加速组织变革”计划。上半年累计重组费用达9900万美元。剔除该影响后，上半年调整后营业利润增长约9%，显示改革初现成效。但未来是否仍有额外重组成本、以及改革能否持续改善运营效率，仍是市场的关注重点。

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美股投资网获悉，瑞银将加州公用事业公司太平洋煤电(PCG)评级从“买入”下调至“中性”，目标价从19美元下调至14美元，理由是该公司今年在野火责任改革方面无所作为的风险日益增加，以及公司在宣布战略评估的同时决定撤回其长期盈利增长率指引。

该公司股价周三交易中下跌3.5%，跌至2022年9月以来的最低水平。

瑞银分析师格雷格·奥里尔表示，加州州长纽森近日讨论了就人工智能议题召开州议会特别会议，但未提及野火问题；而州长候选人泽维尔·贝塞拉在推动野火改革方面发声更多，这推迟了太平洋煤电股价的潜在催化剂。

奥里尔将太平洋煤电的长期每股收益(EPS)增长率预测从9%下调至8.5%，原因是他将公司2027—2030年间20亿美元的资本支出递延做了复利计算；他并指出，税损卖压(tax loss selling pressure)和利率风险使该股的吸引力进一步下降。

这位分析师还将2028财年EPS预估从1.95美元下调至1.90美元，并将五年资本支出展望下调60亿美元至655亿美元。此前该公司最近将2027年20亿美元的资本支出从“增长类”中递延。

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