美股投资网获悉，据一份内部备忘录显示，美国科技巨头微软(MSFT)首席人力官Amy Coleman重磅宣布，对负责该公司员工薪酬与人力政策的人力资源团队进行全方位重组。

微软此举可谓凸显出，“AI颠覆一切”逻辑开始引爆出企业经营效率革命。也就是说在“AI颠覆一切行业”的大背景之下，微软力争通过全面重组人力资源业务部门(HR)来“为AI时代重塑组织操作系统”，但是微软的这种HR重组模式与美国科技公司Block(XYZ)以及Facebook母公司Meta(META)在能够大幅提高经营效率的AI智能体技术驱动下的“暴力裁员”则截然不同，微软目前动作更偏向组织整合、角色再定义与人才调度。

Block与Meta暴力裁员，微软则选择先重组HR，AI效率风暴可谓正从代码端席卷至企业日常经营。微软最新的重组HR举措，并不是在简单做人事调整，而是在“AI颠覆一切”的叙事下，先聚焦于重写组织操作系统，再筹划如何具体来兑现AI智能体工作流带来的AI经营效率超级红利。

微软发言人也证实了人力资源团队正在进行的这些调整。

一位微软发言人在发给媒体的电子邮件回复中表示“随着AI技术更新迭代以及我们在微软的工作方式不断演进，我们正在改造我们的人才职能，以确保微软继续成为员工能够发挥最佳工作的地方。我们今天所做的组织架构更新，与我们的业务优先事项高度一致，并帮助我们在不同团队之间更紧密协作、更快速、更高效率联合行动，并简化我们支持员工和客户的运营方式。”

重组企业人才中枢

已公开的信息显示，微软这次不是简单调几个职位Amy Coleman 在内部备忘录里推动整合 HR4HR 与 Culture & Inclusion，新设 People & Culture 团队，合并工程类型HR团队，并新增更偏劳动力精简、人才发展、人员综合分析的组织设计;与此同时，微软上周还把 Microsoft 365 Copilot 与消费者版Copilot团队统一起来，官方明确说这是为了更快推进Copilot AI超级助手向企业端与个人消费者端加速渗透。

Coleman在声明中披露了一些晋升与离职安排。根据Coleman的最新说法，微软首席多元化官Lindsay-Rae McIntyre将于3月31日离开该公司，去迈出其职业生涯的“下一步”，担任另一家公司的首席人力官。

Coleman在备忘录中表示，公司将把HR4HR与Culture & Inclusion合并，组成一个新设立的People & Culture大型团队，由微软People & Culture委员会最新任命的副总裁Leslie Lawson Sims领导。

微软还将把所有工程类型的人力资源团队整合到同一个团队之下，由Engineering HR企业副总裁Mel Simpson领导。

Mike Cyran被任命为Total Rewards企业副总裁，向Coleman直接汇报。Fred Thiele则已获晋升为Global Benefits and Mobility 企业副总裁。

上周，微软宣布，将把负责Microsoft 365 Copilot生产力产品和微软消费者业务版图Copilot的业务团队进行统一整合。

AI颠覆一切!“颠覆论”所到之处寸草不生

微软重组HR，与“AI 智能体提升经营效率”高度相关，但它体现的是微软模式的渐进流重构，而不是Block与Meta式的暴力缩编。不过微软显然在把“人力资源体系”和“AI 产品体系”同时向更快决策、更强协同、更少层级的方向调整，这与“AI 颠覆一切”和agentic workflow带来的组织再设计可谓是同一条线。

推特联合创始人Jack Dorsey领导的Block一次性裁员超过4000员工，接近该科技公司员工总数的一半。该公司的公开声明显示AI智能体模式的代理式AI工具让更小团队也能维持更高效率经营;其CFO之后还进一步表示，聚焦于AI智能体的代理式工作流带来的经营效率大幅提升，所引发的深度裁员对任何企业而言几乎是“不可避免”的。

微软目前的公开动作更偏向组织整合、角色再定义与人才调度，而不是率先用AI名义做大规模裁员。微软更像是在先重写组织流程、激励机制、技能结构和跨团队接口，以便未来能够让Copilot、agentic AI以及AI-first 产品开发与经营模式真正嵌入企业日常运营。

随着Anthropic、OpenAI等人工智能大模型领军公司近期重磅发布的一系列聚焦高效率代理式工作流的AI代理产品极有可能以低得多的成本取代某些功能型软件服务，全球软件股可谓遭受了沉重抛售打击。追踪美国软件行业的iShares扩展科技-软件行业ETF(IGV)，较其9月创下的历史高点已大幅下跌约40%，可谓彻底跌入深度熊市区域。

2月以来的“AI颠覆一切”悲观基调主要因市场愈发担心类似Claude Cowork以及OpenClaw(曾用名Clawdbot、Moltbot)爆火且病毒式蔓延的AI代理工作流可能削弱基于SaaS席位订阅营收模式的整个软件帝国，遭遇了罕见抛售，这一抛售迅速蔓延到保险、房地产、卡车运输以及其他任何看起来是席位营收模式或者劳动密集型商业模式的行业——市场认为这些行业将被AI彻底颠覆。

不仅美股，全球股票市场的软件板块在“AI颠覆一切”的恐慌中自2月以来持续重挫，尽管美股软件板块回购规模激增，但投资者并不买账，因为市场真正担心的是长期基本面与商业模式会不会被Claude Cowork以及OpenClaw这样的AI智能体彻底重塑。

专注软件与科技行业的美国私募股权投资巨头Thoma Bravo的联合创始人奥兰多·布拉沃在周二表示，人工智能将更快地颠覆软件公司，而其中部分公司估值遭受的不可逆转实质打击“是非常合理的”。他在迈阿密举行的Thoma Bravo投资者会议上表示“公开市场上有很多很多软件公司将会受到最前沿人工智能技术的彻底颠覆。这些软件公司无论如何都会被AI颠覆。”

重创软件股的“Anthropic风暴”仍在全球股票市场发酵，并且这股抛售加速蔓延到财富咨询与管理以及房地产咨询等等任何看起来将被AI彻底颠覆的传统行业。“AI颠覆一切”的市场悲观预期如同多米诺骨牌般冲击各个行业板块，从软件、SaaS、PE到保险、传统投行、财富管理、房地产与物业管理甚至物流板块“轮流大跌”，AI可谓在过去三到四周内可谓逐个传统行业扫荡，投资者们加速抛售那些潜在的“输家”。

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在加速战略调整与资源再配置的背景下，Meta Platforms(META)近期启动新一轮裁员，涉及多个业务部门，包括销售、招聘以及其硬件研发核心部门Reality Labs。

美股投资网获悉，据知情人士透露，此次裁员规模为数百人，影响范围覆盖美国及其他国际市场。部分受影响员工将获得内部转岗机会或调往其他地区继续留任，公司也在尝试为相关员工提供新的岗位安排。

其中，Reality Labs部门在裁员前已出现调整迹象。知情人士称，该部门部分员工在周三被要求远程办公，以配合即将展开的组织变动。该部门主要负责开发AI眼镜、虚拟现实头显等前沿硬件产品。

Meta发言人表示，公司会定期进行组织结构调整，以确保团队能够更好地实现战略目标。公司在声明中称“在可能的情况下，我们会为受影响员工寻找新的发展机会。”

数据显示，此次裁员总规模预计不足1000人，而Meta年初全球员工总数约为7.9万人，整体影响相对有限。不过，这已是公司年内又一次人事调整。此前，Reality Labs在1月已裁减超过1000人，显示出该业务板块正经历持续收缩与方向转型。

与此同时，Meta正大幅加码人工智能领域投入。公司预计今年资本开支将创历史新高，最高可达1350亿美元。首席执行官扎克伯格还表示，未来几年Meta将在美国基础设施项目上投入高达6000亿美元，以支持AI相关发展。

业内人士指出，随着AI技术逐步重塑企业运营流程，Meta内部已开始广泛应用AI工具，包括通过AI代理辅助编程等。这一趋势也促使公司将资源从部分元宇宙项目转向AI可穿戴设备及相关基础设施。

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美股投资网获悉，来自华尔街金融巨头高盛的分析师团队近日发布研报称，美国-以色列联盟引爆的新一轮中东地缘政治冲突局势对全球液化天然气供应端造成的长期持久性损害，可能会使全球LNG(液化天然气)价格在比此前市场一致预期更长的时间内维持在历史最高位附近。高盛分析师们表示，这在很大程度上意味着，部分LNG生产商或聚焦LNG运输的公司股价可能还有进一步上涨空间，因此他们建议继续逢低布局美股市场的三大热门LNG类股票标的 Cheniere(LNG)、Venture Global(VG)以及Golar LNG(GLNG)。

近几日，全球股票市场，尤其是与AI密切相关联的那些热门科技股，因投资者与交易员们对于伊朗战争可能在短期内基本结束的乐观情绪而持续上涨。然而，高盛分析师团队认为，即便这一轮战争结束后，波斯湾地区液化天然气供应巨头们所遭受的持久性产能损害，仍可能使价格在局势解决后的很长一段时间内继续维持历史高位——而这也意味着部分LNG生产商或者LNG运输霸主们的股票价格仍有显著上涨空间。

高盛保守估计，中东地区产能受损的全球LNG供应恢复可能需要3到5年，从而让全球液化天然气市场在更长时间内维持偏紧。该机构的分析师们建议回调之时正是买入北美地区的液化天然气产业链巨头Cheniere、Venture Global和 Golar LNG股票，并上调了它们的12个月内目标价，表明这些股票今年以来的强劲涨势可能还将延续，全面拥抱更强劲的盈利扩张与估值上修超级周期。

对于Cheniere，高盛予以的目标股价从276美元大幅上调至312美元，截至周三美股收盘，Cheniere股价收于284.39美元;对于Venture Global，高盛予以的目标股价从15美元上调至18.50美元，截至周三美股收盘，于Venture Global股价收于16.71美元;对于Golar LNG，高盛予以的目标股价从此前不久刚刚上调的55美元进一步上调至60美元，截至周三美股收盘，Golar LNG股价收于53.090美元。

LNG产业链迎来新一轮重估！高盛警告LNG供应缺口将跨越全球寒冬

尽管Cheniere以及Golar的股价在周三美股交易时间段因美国释放谈判信号推动能源股普遍向下回调中显著下跌超3%，但自年初以来，这两大美国LNG产业巨头的股价涨幅都已超过40%。Venture Global截至周三美股收盘上涨近1%，年内市值已翻倍有余，今年迄今股价涨幅超过145%。

周三，随着西方媒体有关于美国与伊朗谈判取得积极进展的消息不断传出，美股大盘以及科技股应声走高，自2月底美以空袭伊朗以来涨势强劲的能源板块成为少数下跌的板块之一。

然而，随着美伊停火谈判预期反复拉锯，且伊朗明确表示无意与美直接谈判，强调伊朗经由这些调解方“交流信息”并不意味着与美国进行谈判，再叠加高盛本周在致客户的一份市场研究报告中表示，即便战争局势很快得到缓和，要让部分受损的液化天然气设施重新上线，仍可能需要三到五年时间，而这些设施占全球整体供应的至少3%，这意味着LNG产业链在未来一段时间仍有可能继续吸引全球资金大举流入。

高盛的分析师们表示，他们目前预计，供应紧张的局面可能会持续到下一个冬季，且战争拖得越久，供给端持续承压的可能性就越大。高盛分析师们强调表示，Cheniere和Venture Global正计划大幅扩建LNG基础设施以提升产能，因此可能更有能力“利用全球天然气供需平衡趋紧的局面获益”;与此同时，他们认为Golar也将持续受益于其积压订单的显著增长趋势。

Cheniere、Venture Global和 Golar LNG这三者都在 LNG 链条里居于领先位置，但分别代表了岸基LNG超级龙头、扩产新贵、浮式LNG专业平台三种不同的LNG经营模式。 Cheniere是美国墨西哥湾沿岸的大型LNG液化与出口终端运营，该公司官方明确称自己是美国最大规模的LNG生产与出口商、全球第二大LNG生产商，业务覆盖天然气生产、采购与运输、液化、船运安排的LNG整套交付流程，属于最典型的“岸基液化出口龙头”。

Venture Global则是更偏“扩张型”的美国新锐LNG生产与出口商，很大程度上代表着美国LNG供给新增量，堪称LNG投资主题中的“高弹性进攻品种”，属于现货涨价与扩产弹性最大的美国“LNG Beta”。官方口径强调其在产、在建和开发中的总能力已超过100MTPA，并且业务做到了从LNG生产、液化天然气运输到航运和再气化的更深度一体化。值得注意的是，Venture Global在2026年约31%的产量尚未签长期合同，因此对现货和短约价格飙升的敏感度远远高于Cheniere。

Golar LNG则不是传统岸基出口与产能巨头，而是专注FLNG(浮式液化天然气) 的海上基础设施平台。该公司官方把自己定义为“设计、改造、拥有并运营将天然气转化为LNG的海上大型基础设施”的公司，代表着更灵活、去单点化的海上液化解决方案。该公司拥有行业领先的FLNG 技术、长期合同积压和增长管线，并且还代表了后霍尔木兹时代全球LNG供应链条“去单点化、去中东集中化”的结构性受益方向。

全球LNG投资主题正在从“周期交易”逻辑转向“三重溢价”

高盛此时此刻押注Cheniere、Venture Global以及Golar LNG这三大LNG产业链巨头，本质上押注的不是一波短期事件驱动，而是全球LNG供给与需求不平衡预期曲线被中东战火重新抬高。卡塔尔Ras Laffan工业城的能源基础设施受袭后，全球LNG出口巨头QatarEnergy已确认约17%的LNG 出口能力将停摆3至5年;其次则是霍尔木兹海峡事实上仍然受阻，而这里原本承载着全球约20%的LNG贸易流量。

最终的结果是，亚洲买家和欧洲买家同时转向大西洋盆地抢货，亚洲天然气基准之一的JKM价格在3月初一度飙升至25.39美元/MMBtu、较战前大涨68.5%，有数据显示亚洲LNG基准价格自2月底以来累计已飙升143%;欧洲天然气基准TTF价格也在战后大幅上行。换句话说，高盛看到的不是“战后价格会立刻回落”，而是供给修复周期远慢于需求消退周期，欧洲和亚洲将长期在全球LNG供给端展开竞价，当前处于历史高位的LNG与天然气定价基准难以显著下行。

全球LNG投资主题则正在从“周期品交易”转向“地缘安全溢价+供应韧性溢价+扩产能力溢价”的新范式，市场对于LNG产业链的交易逻辑已不是短期情绪，而是地缘政治安全、供应链脆弱性与供需不平衡之下的承诺被重新定价。随着LNG供应紧张可能延续至冬季甚至更久，全球LNG的边际定价权正在从中东低成本产能，部分转向更安全、可扩张、更加可替代的全球范围浮式LNG供给。这也是高盛长期看好Cheniere、Venture Global以及Golar LNG 的核心逻辑。

不过并非所有LNG产业链上的能源类公司都将无差别受益，而是那些拥有安全LNG运输航线、覆盖全球的海上基础设施平台、庞大扩产项目、未完全锁死现货弹性或浮式解决方案能力的公司，更加有可能享受更长期限的盈利扩张与估值上修超级周期。

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美股投资网获悉，北美资管巨头布鲁克菲尔德资产管理公司(BAM)与加拿大魁北克储蓄投资集团(Caisse de Depot et Placement du Quebec)已达成协议，将收购总部位于加拿大的可再生能源公司Boralex Inc.，交易总价值为90亿加元(大约65亿美元)，其中包括债务类型的所有资产。此前不久有消息显示，布鲁克菲尔德顺利完成收购云计算公司Ori Industries，凸显出这家资管巨头正在非常明显地朝着“AI 算力时代的全栈基础设施持有者/组织者”方向布局。

根据周三发布的一份声明，收购方将以每股37.25加元的现金价格收购Boralex。这一价格较Boralex 3月20日的收盘价足足溢价约32%;3月 20日也是在关于该公司进行战略评估的媒体报道出现之前的最后一个完整交易日。

Boralex股价周二在多伦多股市收于33加元，按此计算该公司市值约为34亿加元。加拿大魁北克储蓄投资集团已经是Boralex 的最大股东，持有其15%的股份。

一年前，魁北克储蓄投资集团同意将Boralex在加拿大国内的最大规模的竞争对手Innergex Renewable Energy完全私有化，该交易总价值约为100亿加元，其中包括债务。

Boralex在加拿大、美国、法国和英国建设并运营着大规模的可再生能源发电项目，其中包括陆上风电、太阳能、水电和储能资产。

布鲁克菲尔德近年来可谓不断加大对清洁能源以及AI算力基础设施领域的投资规模，清洁能源方面近期主要包括收购法国可再生能源开发商 Neoen 等公司的交易。

力争提供从GPU到电力、清洁能源资产的“AI基建一条龙”

布鲁克菲尔德当前可谓非常明显地朝着“AI 算力时代的全栈基础设施持有者/组织者”方向全面布局。换句话说，布鲁克菲尔德瞄准的不是单点AI GPU算力资源租赁，而是把“AI芯片算力供给、服务器机房、AI数据中心电力链条以及底层能源资产”打包成一体化的AI时代核心基础设施出售/租赁能力，押注于各政府组织以及全球科技公司为了在不断升级且愈发激烈的人工智能竞赛中取胜，将需要获得天量级别的AI芯片等最核心AI算力基础设施以及电力资源。

Ori Industries这家由沙特阿美风投部门支持的云计算类初创公司，已并入Radiant——这是布鲁克菲尔德新设立的一家公司，旨在按需提供对于AI算力基础设施的访问权，即按Token需求或者合同锁定形式提供云端级别的AI训练/推理算力系统，或者把整个AI服务器集群乃至电力系统、数据中心打包出租。

Radiant 的核心更接近“AI GPU/AI ASIC芯片租赁(chips-for-rent / leasing)+ AI算力合同锁定现金流”的AI算力基础设施创收路径布鲁克菲尔德把Radiant定位为提供全栈AI训练/推理服务/AI工厂，并且有能力服务主权云等受监管算力场景。

布鲁克菲尔德这次以90亿加元企业价值拿下Boralex，则说明布鲁克菲尔德正在把这条链条进一步向电力与可再生能源底座延伸。Boralex 拥有约3,800兆瓦的风电、光伏、水电和电池储能资产，且90%以上资产已签订平均10年期合同;交易公告里还明确写到，私有化后将帮助Boralex 满足由电气化、再工业化以及数字化驱动的增长需求;再结合布鲁克菲尔德自己的研究与披露——其称AI正推动数据中心用电需求指数级激增，并举例已为微软开发10.5 吉瓦可再生能源框架、为谷歌签下大型水电协议——这都说明布鲁克菲尔德买 Boralex 并不只是做一笔传统绿电并购，而是在补强AI时代最关键的那一层可规模化、可长期锁定的高效率且零碳的清洁能源供给体系。

布鲁克菲尔德可谓正在构建一个从算力获取、机房部署到供电保障的控制型AI基建生态。该资管巨头并不自己设计GPU，也不是台积电那样的芯片生产商;它的打法更像是通过Radiant拿住AI芯片与云算力分发入口，通过AI基础设施基金锁定数据中心电力链条，再通过Bloom Energy合作的1GW表后供电方案和Boralex这类可再生能源资产去兜住底层能源侧。

布鲁克菲尔德人工智能发展将需要大量资本投资

布鲁克菲尔德在声明中预计，全球政府或者科技巨头们发展人工智能技术或者最前沿AI大模型更新迭代将需要大量的资本投资，其人工智能基础设施基金正在积极寻求投资者们承诺，以获得比其旗舰基础设施基金更高的回报。

据了解，不少基础设施投资者一直回避对“GPU即服务(GPU-as-a-service)”公司的大手笔押注，担心一旦AI GPU或者AI ASIC芯片价值下滑或变得过时，形势会突然逆转。而布鲁克菲尔德此前已选择大举押注电力型公用事业设施以及AI数据中心建设进程，如今选择进一步加码。

该公司希望满足客户降低成本、并避免长时间等待芯片产能扩张的市场需求。Radiant还将与那些希望构建高度受控计算环境(即“主权云”)的公司与政府机构合作，在这种环境中，数据不能跨越国家边界。

布鲁克菲尔德押注，通过结构清晰的合同，在其估算的芯片约五年寿命或者优化折旧周期内锁定租金收入，从而防范亏损。

“我把它看作是一门基础设施租赁生意，”布鲁克菲尔德AI基础设施主管Sikander Rashid在采访中表示。“希望我们是第一批进入者之一，去为这一主题解锁大规模资本。”

据了解，该资管巨头的合同将被设计为Radiant的客户(预计将为投资级)即便不再需要这些芯片，也必须支付全额费用。“我们不会在这门生意里承担任何技术层面的风险，”Rashid表示。

布鲁克菲尔德估算，全球实现AI繁荣将需要7万亿美元资本投资，其中人工智能计算类基础设施将需要至少3万亿美元。

谷歌在11月下旬重磅推出Gemini3 AI应用生态之后，这一最前沿AI应用软件随即风靡全球，推动谷歌AI算力需求瞬间激增。Gemini3 系列产品一经发布即带来无比庞大的AI token处理量，迫使谷歌大幅调低Gemini 3 Pro与Nano Banana Pro的免费访问量，对Pro订阅用户也实施暂时限制，叠加韩国近期贸易出口数据显示SK海力士与三星电子HBM存储系统以及企业级SSD需求持续炸裂式增长，进一步验证了华尔街所高呼的“AI热潮仍然处于算力基础设施供不应求的早期建设阶段”。

美国银行近日发布的研报显示，全球AI军备竞赛仍处于“早期到中期阶段”;全球最大规模资产管理巨头之一的先锋领航近日在一份研究报告中指出，人工智能投资周期可能仅完成了最终峰值的30%-40%，然而，该资管巨头表示，大型科技股回调的风险确实正在增加。

在华尔街巨头摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看来，以AI算力硬件为核心的全球人工智能基础设施投资浪潮远远未完结，现在仅仅处于开端，在前所未有的“AI推理端算力需求风暴”推动之下，持续至2030年的这一轮全球整体AI基础设施投资浪潮规模有望高达3万亿至4万亿美元。

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1. 3月25日(周三)美股盘前，美股三大股指期货在美国向伊朗提交了一份旨在结束战争的15点停火计划后大幅涨超1%，但因伊朗称不会接受停火后收窄涨幅。截至发稿，道指期货涨0.75%，标普500指数期货涨0.73%，纳指期货涨0.91%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨1.75%，英国富时100指数涨1.43%，法国CAC40指数涨1.67%，欧洲斯托克50指数涨1.63%。

3. 截至发稿，WTI原油跌4.29%，报88.39美元/桶。布伦特原油跌4.46%，报95.76美元/桶。

市场消息

美国提出 15 点停火计划，伊朗称当前阶段停火与谈判均不可行。据报道，美国政府已通过巴基斯坦向伊朗方面递交了一份旨在彻底结束冲突的“15点停火计划”。随后，特朗普在公开表态中对谈判进程给予了积极评价，称双方正进行“富有成效”的沟通，并指出伊朗方面已开始表现出理性的对话姿态。然而，伊朗方面对此表示，伊朗不会接受停火，也不会与违约方进入任何谈判进程，因为与美国谈判不合逻辑。伊朗方面还证实，美国确实正在加大努力以促成停火。但伊朗不接受停火，在当前情况下，停火和谈判均不可行。

地缘风暴中唯一的“慰藉”华尔街仍坚信美股增长引擎轰鸣，大摩预期标普500盈利激增20%。尽管本月中东战事搅动全球市场，部分投资者仍从美国企业的增长引擎中觅得慰藉——这台引擎不仅完好无损，更显蓬勃之势。目前，华尔街卖方策略师们正纷纷上调盈利预期，无视油价飙升及消费需求可能受挫的隐忧。数据显示，标普500指数未来12个月盈利预计增长20%。从历史来看，只有在美国经济走出衰退时，该读数才会高于当前水平。摩根士丹利首席投资官兼美国首席股票策略师Mike Wilson在3月23日致客户报告中称“这支撑了我们的判断——本轮油价飙升终结经济周期的可能性依然很低。”

伊朗设霍尔木兹海峡通行新规船只须提交船员货物详情方可获批通行。据知情人士透露，寻求在伊朗保护下通过霍尔木兹海峡的船只被要求提供船员和货物清单，以及航程详情和提单，以获得伊斯兰革命卫队(IRGC)的批准。据熟悉贸易往来的人士透露，这一过程目前仍具有特异性且因船而异，但这表明随着波斯湾冲突进入第四周，伊朗正日益努力通过一种半正式的系统，加强对这一至关重要的海上通道的控制。消息人士表示，伊朗已向部分(而非全部)船只索取费用。他们称，这些通过中间人传达、金额不等的索费要求，通常针对油轮、气体运输船或其他装载高价值货物的船只。

油价飙升叠加航线受阻，亚洲多国急囤航煤备战“断供”。伊朗战事推高国际油价后，亚洲多国航空煤油囤储迹象持续加剧，这折射出航空业正承受日益加剧的供应压力。韩国国土交通部周三发布声明表示，该国航司已收到部分国家的加油限制通知，政府正商议是否将原本用于出口的航煤转供本土市场。菲律宾航空总裁在接受采访时称，这个东南亚国家或将很快启动燃油配给制。越南航空局则预警，4月初起航煤可能出现供应缺口，并已据此削减航班班次。伊朗战事持续发酵、油价居高不下，航煤采购难题正进一步加剧航空业困境。

Gavekal研究中国国债避险属性凸显，正成为美债以外的全球储备新选择。Gavekal Research的研究显示，中国国债在经历了包括伊朗战争在内的近期地缘政治冲击后表现稳健，正成为一种切实可行的替代性储备资产。该报告挑战了全球储备管理的一个核心假设，即美国国债和美元是“避风港”。分析师 Charles Gave 和 Louis‑Vincent Gave 在周二的一份报告中写道，在中东局势近期紧张期间，中国主权债券表现坚挺。报告指出，中国长久期国债在新冠疫情爆发后的一年内有所上涨，并在乌克兰战争爆发后的12个月里保持相对平稳。相比之下，经汇率变动和黄金价格调整后的美债表现则显得逊色。

个股消息

股价一年暴涨超700%的Nanobiotix(NBTX)迎来收购催化，强生(JNJ)有意出手。据报道称美国制药巨头强生正考虑提出收购交易，以收购一家法国癌症药物开发商之后，Nanobiotix(NBTX)股价周三在巴黎股市一度上涨约7%，在美股盘前交易中则一度上涨超15%，截至发稿，该股回落至4.34%。总部位于巴黎的Nanobiotix与全球医疗保健领军者强生目前保持合作关系，双方根据2023年与这家总部位于新泽西州的制药商强生签署的一项长期许可协议，共同开发并商业化其新一代核心资产JNJ-1900(NBTXR3)。

67亿美元拿下Terns(TERN)!默沙东(MRK)加码抗癌管线应对Keytruda专利到期。默沙东周三宣布，将以67亿美元收购生物技术公司Terns Pharmaceuticals。目前，这家制药巨头正加紧扩充其癌症药物产品线，以应对旗下重磅疗法Keytruda即将面临的专利到期问题。自2021年以来，默沙东通过自主研发及大手笔收购已将其后期研发管线规模扩大近两倍。此次收购将使默沙东获得Terns旗下实验性药物TERN-701。该药物正被测试用于治疗慢性髓性白血病——一种起源于骨髓、导致白血病细胞失控增殖的癌症。默沙东对Terns提出的收购价为每股53美元，较其最新收盘价溢价6%。截至发稿，Terns股价在盘前交易时段上涨逾5%。

果链投资者们聚焦的“苹果AI叙事”，终于来到高潮! 万众期待的Siri AI或于6月揭幕。作为其在去年推迟问世且聚焦于重新推出更具个性化版本Siri AI全能语音助手的重要组成部分，坐拥iPhone、iPad等热门产品线的美国消费电子领军者苹果可能将会在即将发布的iOS 27操作系统中推出一款独立的Siri应用App，以及一个名为“Ask Siri”操作按钮。苹果当前正在对Siri语音助手进行一次彻底的基于前沿人工智能技术的重构，并且计划在今年6月的全球开发者大会上揭开果粉们期待已久的Siri AI语音助手的首个版本。

AI数据中心芯片赛道再添猛将!Arm(ARM)发布AGI CPU挑战英伟达与AMD，目标销售额达150亿美元。芯片设计公司Arm Holdings将首次开始销售自己的芯片，并预计这项业务将在五年内每年创造约150 亿美元的收入。Arm周二在旧金山举行的一场活动上宣布，Meta Platforms(META)将成为该公司名为AGI CPU的芯片的首个主要客户。作为此次战略调整的一部分，Arm 为未来几年制定了雄心勃勃的销售目标。这家总部位于英国的公司预计，新芯片业务的收入将超过其目前专注于知识产权销售的业务收入。Arm公司表示，这将有助于在五年内实现约250亿美元的总销售额，是目前的五倍。该预计在此期间，每股收益将达到9美元。

史上最大IPO将至!传SpaceX拟最早本周提交上市申请，或筹资超750亿美元。据知情人士透露，SpaceX计划于本周晚些时候或下周向监管机构提交首次公开募股(IPO)招股说明书。此次秘密提交将正式敲定埃隆・马斯克旗下这家商业航天巨头的IPO计划，目标是在6月挂牌上市。该知情人士称，参与筹备工作的顾问预计，SpaceX在IPO中或募资超750亿美元，高于此前报道的500亿美元。该公司最新估值为1.25万亿美元(低于此前报道的1.75万亿美元)。实际募资规模与估值将在IPO前数周最终确定。一旦落地，SpaceX此次IPO募资规模将打破沙特阿美2019年创下的294亿美元纪录，成为史上最大规模IPO。

重要经济数据和事件预告

22:30美国截至3月20日当周EIA原油库存变动。

次日04:10美联储理事米兰在2026年数字资产峰会上发表讲话。

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美股投资网获悉，有媒体援引知情人士透露的消息报道称，作为其在去年推迟问世且聚焦于重新推出更具个性化版本Siri AI全能语音助手的重要组成部分，坐拥iPhone、iPad等热门产品线的美国消费电子领军者苹果公司(AAPL)可能将会在即将发布的iOS 27操作系统中推出一款独立的Siri应用App，以及一个名为“Ask Siri”操作按钮。苹果当前正在对Siri语音助手进行一次彻底的基于前沿人工智能技术的重构，并且计划在今年6月的全球开发者大会上揭开果粉们期待已久的Siri AI语音助手的首个版本。

即将问世的Siri AI语音助手功能集，大概率只是苹果Siri AI庞大宏图中的一部分，而不是一次性完整交付所谓的Siri AI全能级别语音助手。计划于6月WWDC问世的Siri AI语音助手更像“苹果技术路线图+首批落地的重要AI功能”，而不是终局版本的Siri AI全能语音助手全部兑现。

从工程与产品节奏上看，分阶段发布反而是苹果最现实的选择。因为新版本的Siri AI语音助手所牵涉的不只是模型能力，还包括个人上下文、App Intents、系统搜索替代、应用内代理执行、跨设备一致性以及隐私与权限框架重构。

苹果计划在6月推出的独立型Siri App、取代Spotlight的统一Siri问答入口、“Ask Siri”系统级菜单、“Write with Siri”入口，以及此前延后的Personal Context和屏幕感知，本质上就是一组彼此相关、但成熟度并不必然同步的模块。对苹果这种高系统耦合平台而言，把这些能力拆分到iOS 27、macOS 27 及其后续小版本滚动上线，更符合其控制质量、降低系统层面风险和逐步打磨用户流畅体验的一贯方法论。因此，苹果最新拟定的6月发布独立Siri App、Ask Siri 按钮和新版界面，将是苹果AI反击战的起跑枪，而不是终点线。

联手谷歌革新端侧AI! 万众瞩目的Siri AI语音助手即将问世

据媒体援引知情人士透露的消息报道，苹果承诺将于2026年逐步分批次发布的全新Siri AI语音助手，很可能会拥有更新后的全新亮眼外观，并提供类似于其他生成式人工智能聊天机器人的流畅体验。

该语音助手的初步版本计划于6月亮相，届时苹果将举行其年度开发者大会(即WWDC)，并宣布其各类操作系统的重磅更新。苹果周一确认，这场被称为WWDC的苹果重大官方活动将于6月8日至6月12日举行。

知情人士透露，苹果正在测试一款独立的Siri应用程序，以及一项可在系统层面运行的“Ask Siri”功能，二者均将作为iOS 27和macOS 27操作系统的核心组成部分，于6月8日的WWDC上正式亮相。

新版Siri在苹果公司的内部代号为“Campo”，将具备类聊天机器人的对话体验，支持文字与语音双模式交互，并能直接在应用内完成任务。这标志着苹果在AI战略上的一次重大转向。

此次重构的背景是苹果独家AI功能——Apple Intelligence推进进程受阻。苹果此前于2024年WWDC发布的新版Siri功能从未正式落地，原定于2025年春季推出的计划屡遭推迟。新版本Siri的重磅发布，被视为苹果在ChatGPT、Google Gemini等竞争对手持续更新迭代施压下的关键反击。

知情人士表示，这个内部代号为Campo的Siri新版本，将能够访问用户在各自苹果设备上的某些特定数据，例如信息和电子邮件，以帮助他们完成任务。该应用还将能够在应用内完成一部分AI驱动的任务、获取新闻并搜索互联网。

最新的功能测试以及拟定于6月WWDC问世的新版Siri，只是苹果一段漫长而艰难的“人工智能历程”的一小部分。苹果早在2024年6月就已经宣布改版Siri语音助手成“端侧AI超级智能体”的AI雄心壮志。那一年，这家坐拥iPhone、iPad系列全球最热门智能产品的消费电子领军者展示了若干能力，允许该AI助手全面调用个人数据与屏幕内容，从而高效率且贴心地完成用户请求。

Siri AI技术底座方面，将由全球最前沿AI大模型之一——谷歌独家的Gemini AI大模型提供技术底座。此前在1月，美国科技巨头Alphabet旗下的谷歌(Google)已经确认，其已与坐拥iPhone、iPad系列全球最热门智能产品的消费电子领军者苹果公司(AAPL)达成一项多年期协议，为这家iPhone智能手机品牌厂商的端侧人工智能技术提供最核心的AI大模型支撑，其中包括更新换代后嵌入全新AI功能的Siri AI语音助手。

上述的此项AI合作对于双方来说可谓是重大利好，苹果Siri终于迎来基于AI的突破式变革，当时谷歌母公司Alphabet(GOOGL)市值在苹果带来的多年协议推动下，首次站上4万亿美元市值超级关口，当时成为全球总市值仅次于英伟达(4.5万亿美元)的公司。

从“底层端侧大模型”的严格工程定义来说，这次苹果AI功能迎来谷歌Gemini助攻则更像是Siri/Apple Intelligence 的“智能层(intelligence layer)升级/外接更强大脑”。根据谷歌与苹果的一份联合声明，苹果的下一代Apple Foundation Models将“基于Gemini 的独家AI大模型与云计算技术”，并用于包括“更个性化的 Siri AI语音助手”等全新的苹果未来更多独家AI功能，但是当前Apple Intelligence AI功能将继续供苹果用户们使用。

将人工智能大模型与PC、智能手机等消费电子终端全面融合，打造出能够在本地设备上离线运行推理性能愈发强大的大模型，同时也能够调用庞大的云端AI算力资源适配用户更深层次私人需求的“端侧AI”，已经成为全球众多消费电子型科技公司“AI规划蓝图”的最核心内容。

在果粉们的Siri更新迭代设想中，云端与端侧AI大模型加持之下，苹果Siri的定位或将不再是笨拙的形式化语音助手，通过结合云端AI算力资源以及端侧生成式人工智能功能，苹果iPhone机型有望实现更符合用户个人需求的“私人AI助理”，类似于电影《HER》那样的“全能AI伴侣”。苹果公司曾表示，更新迭代后的Siri语音助手将能够利用用户个人信息，在各类应用程序中回答问题并执行操作。

“苹果AI叙事”终于来到高潮篇章

由Samik Chatterjee领衔的摩根大通资深分析师团队近日表示，即将推出的个性化的Siri AI语音助手可能会帮助这家老牌科技巨头迈向更加强劲的业绩增长曲线。

这些分析师在最近发布的一份投资者报告中写道“在我们看来，个性化Siri AI语音助手的重磅推出，使得这项智能服务能够在AI Companions(人工智能伴侣)环境上维持对话上下文，这将在很大程度上决定苹果围绕其宏大规划中的AI Companions走向成功的可能性，其中包括密切相关于其跨语音、文本和图像的多模态输入模式，与应用程序的全方位整合能力。”

结合知情人士透露的最新消息，以及多家媒体最新报道，这一轮苹果Siri语音助手升级的核心，不只是变得“更加聪明与更加智能化”，而是从传统语音助手转向系统级别AI智能体入口，这也意味着自2024年开启且围绕“果链”(苹果主导的Apple全球产业链)的机构/散户投资者们长期聚焦的“苹果AI叙事”终于来到高潮篇章。

新版Siri初步被知情人士描述为带有聊天机器人式界面，支持语音与文字双模交互，测试中的新形态包括独立 Siri App、“Ask Siri”按钮，以及更深的系统级嵌入;它还将更深度访问用户设备内的消息、邮件、笔记等个人数据，并在应用内完成任务、联网搜索、生成更丰富的答案。简单来说，苹果计划全线升级的不是一个单纯的触碰式按钮，而是整个交互层、搜索层、个人上下文层和任务执行层。

独立Siri App、Ask Siri 按钮，甚至潜在替代Spotlight的统一搜索/问答界面，都是在把Siri从“被动唤起的语音功能”变成“主动承接搜索、问答、内容理解与任务执行的前台入口”，新版Siri不再只是回答通用问题，而是要读取个人上下文，理解用户当前设备状态、历史对话和应用内内容;更加关键的是，苹果力争用Siri AI建立起代理式工作流体系，苹果希望Siri真正进入App内部完成更加复杂的推理工作负载。

但是从执行节奏来看，这次6月即使重磅亮相，也大概率只是苹果Siri AI宏图的其中一部分或者说是“第一阶段”，对于苹果公司来说分阶段发布是最现实的选择，将具有变革意义且处于快速更新迭代的AI能力拆分到iOS 27、macOS 27 及其后续小版本滚动上线，更符合其控制质量、降低系统层面风险和逐步打磨用户流畅体验的一贯方法论。

从产业链视角来看，苹果终于开始从此前的“AI展示者”转向“AI代理式操作系统变革者”，致力于将科技领域最强劲的系统整合、隐私控制能力和终端入口独家优势，与全球最前沿AI大模型之一Gemini的强大通用AI能力结合起来。如果从今年6月开始至2027年初期，苹果该公司将“个性化上下文+跨应用执行+多模态交互”等等一系列基于Siri AI超级语音助手的重磅AI功能稳定落地，箱体震荡已久的苹果股价以及“果链”将迎来一系列基于端侧AI变革的重磅催化剂。

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美股投资网获悉，日本汽车制造领军者本田汽车公司(HMC)与日本科技、娱乐行业霸主索尼集团(SONY)已放弃联合开发一款电动车的宏大计划，并且不久后将在这家日本大型车企财务基本面困境加深之际，重新思考双方此前达成的合作关系。对日本政府近年来颇具雄心壮志的电动车产业版图而言，这一最新动态的含义不只是“一个项目失败”，而是日本传统车企在向电动化(EV)转型趋势中面临的多重压力被集中暴露出来。

两家日本公司周三在一份联合声明中表示，第一代和第二代Afeela电动汽车的开发计划将立即搁置。双方还将重新评估他们此前于2022 年成立的合资公司Sony Honda Mobility Co.。最新消息传出之后，本田汽车(HMC)美股市场ADR交易价格在美股盘前小幅下跌，索尼(SONY)美股ADR交易价格则变动不大。

本田与索尼决定放弃Afeela项目——这款高端电动车原本结合了本田的全球最顶级车辆开发与生产能力，以及索尼在高性能芯片、图像传感器和娱乐领域的专长，这一大型项目告吹可谓凸显出日本的那些传统汽车制造商们在电动车开发成本不断攀升之下所承受的经营现金流压力。

本田汽车的首席执行官三部敏宏数周前曾警告称，公司将面临2.5万亿日元(大约157亿美元)的电动车相关费用，而他预计将在5月公布一项新的商业扩张计划。

来自Toyo Securities的资深分析师Yasuda Hideki表示“本田汽车此前已经宣布对其电动车业务进行全面重整，因此市场原本就担心 Afeela未来会怎样发展。这对索尼而言是一个重要驱动因素，所以它应该会继续推进，无论是否有本田参与。”

根据这家汽车制造商的说法，已经为第一代Afeela下单的客户将能够获得全额退款。

本田汽车还取消了原定面向北美汽车市场开发和推出的三款电动车，并预计截至3月的财年营业亏损指标将在2700亿日元至5700亿日元之间。

所谓的Afeela EV Project，本质上是索尼与本田在2022年成立的合资公司 Sony Honda Mobility 所主导的高端纯电动车项目，原本想把本田的整车工程与制造能力，和索尼的软件、传感器、娱乐与数字座舱能力结合起来，做成一款更偏“软件定义汽车”的高端电动汽车。按照此前公开规划，首款车型Afeela 1原定2026年稍晚在加州大规模交付，起售价89,900美元，后续甚至设想在2028年推出第二款高端车型。然而，本田在自身EV战略重估后，已不再有一条可行路径把Afeela系列推向市场。

对日本电动车产业而言，这件事的含义不只是“一个大型EV项目失败”，而是日本传统车企在EV转型中面临的三重压力被集中暴露出来第一层无疑是高端电动车开发越来越烧钱，本田本月已警告其EV业务可能计提高达2.5万亿日元(约157亿美元)，且电池车去年仅仅占其全球销量的2.5%;第二层则是日本车企正同时承受中国竞争、美国政策变化与全球面临经济增长不确定之下汽车需求波动的夹击;第三，进一步说明日本政府的电动化态度不够坚决，未来日本车企更有可能继续强化混动，选择性做EV并且加速联盟或整合，而不是所有公司都独立豪赌全栈纯电汽车。换句话说，Afeela项目被砍，代表的是日本电动汽车产业正在从“概念合作期”进入“现金流与生存优先期”。

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美股投资网获悉，美国运通(AXP)表示，在一份对其未来前景提出质疑的报告发布后，公司已准备好从人工智能的采用中获益。

美国运通 CEO Steve Squeri 在周三致投资者的年度信中写道，过去的技术——如电子商务的兴起以及随后的移动支付——都起到了该信用卡公司“加速器”的作用，而公司目前正处于利用近期人工智能驱动变革的有利地位。

Squeri 在信中表示，“人工智能的进步正在使同事的工作方式以及企业的运营、竞争和价值创造方式发生结构性转变，而我们正在拥抱这一转变，”“正如之前的转型一样，某些基本原则将长期存在，并且在许多情况下会变得更加重要，”他指的是美国运通将如何打击欺诈、验证身份并最小化风险。

这封信重点阐述了美国运通旨在如何充分利用这一“人工智能时刻”。上个月，一家名为 Citrini Research 的名不见经传的机构发布报告，引发了市场对人工智能导致失业和经济动荡的担忧，导致美国运通及其他公司股价大跌。

Citrini 的“思想实验”概述了广泛采用人工智能导致白领大规模失业的情景，并特别点名了美国运通。分析师很快便指出这些假设被夸大了。

从更广泛的角度来看，随着消费者和企业改变交易方式，美国运通等公司正极力争取保持其首选支付方式的地位。随着人工智能的兴起，大多数公司要么已与该领域的领先公司建立合作伙伴关系，要么计划将其支付产品植入这些平台。

Squeri 在信中透露，美国运通将于下月推出“开发人员套件”，以便人工智能平台能够提供其支付选项。

同样在周三，美国运通宣布，今年将对其针对各种规模企业的信用卡及其他产品进行更新。作为更新的一部分，美国运通推出了一款全新的 Graphite 商业现金返还卡，年费为 295 美元。

全球商业服务集团总裁 Raymond Joabar 在接受采访时表示，此次更新可能是美国运通企业服务业务历史上“最重大的一次扩张”。更新内容还包括为美国的商业金卡和白金卡持有者提供每年 300 美元的 ChatGPT 企业版订阅账单回馈。

Squeri 在接受采访时表示，尽管美国运通拥抱人工智能，但人工智能助手(AI agents)能够搜索并完成我们所有特定购买行为的日子还很遥远。

“这将是一个漫长的旅程，”他说道。Squeri 举了一个请求助手搜索一双复古黄色运动鞋的例子，“你最终仍将需要亲自批准那笔交易。”

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美股投资网获悉，当星巴克(SBUX)成功招揽Brian Niccol——这位曾力挽狂澜、拯救奇波雷墨西哥烧烤(CMG)与Taco Bell的明星首席执行官——以期扭转企业颓势时，华尔街瞬间沸腾。当时消息传出后短短几分钟内，星巴克股价飙升20%，创下上市以来最大单日涨幅。投资者与分析师们竞相赞誉此举为“梦寐以求的任命”、“卓越非凡的抉择”、“殿堂级餐饮业掌门人”。

然而一年半后的今天，这份狂热早已烟消云散。

手握超亿美元薪酬方案的Niccol，其推行的星巴克革新计划仅初现微弱成效;与在奇波雷墨西哥烧烤时期的走势截然相反，星巴克股价的涨势迅速陷入停滞;就连最坚定的看多者也开始忧心忡忡。

这并非源于对Niccol信心的动摇——多数人仍对他推崇备至——而是他接手的星巴克运营顽疾远比预想的更为深重与棘手。部分投资者甚至担忧，即便Niccol有天纵之才，若不能及时扭转乾坤，恐难阻止投资者持续撤离。在他执掌期间，股价长期横盘整理，自其获任首席执行官当日股价狂飙后，至今已累计下挫4%。

“真正让我意外的是，要彻底整顿星巴克的运营体系竟需投入如此漫长的时间、如此庞大的心力与资源，”Bernstein驻纽约餐饮股分析师Danilo Gargiulo坦言。

Niccol上任之初，Gargiulo与其他众多分析师一样迅速调高星巴克股票评级与目标价，盛赞其为策划绝地反击的“完美CEO”。汇编数据显示，短短数日内该股“买入”评级数量激增逾60%。就连已大举建仓星巴克的激进投资机构Elliott Investment Management也急忙送上溢美之词，称此次任命是“公司迈向变革的关键一步”。

彼时Gargiulo承认战略见效尚需时日，并表示至今仍未放弃该股。但他坦言，原以为此刻进展应更显著。他目前已将该股目标价从115美元下调至100美元——与过去一年分析师预测均值普遍走低的趋势相符——但仍维持“跑赢大盘”评级。

“我未曾预料到的是，幕后所需的工作量竟如此浩大，”Gargiulo说道。

星巴克与Niccol发言人拒绝对此置评，仅表示管理层1月发布的演示文稿已阐明公司立场。Niccol当日向投资者表示，转型计划进度超前。“我们取得的进展、变革的速度以及面前蕴含的机遇，让我满怀不可动摇的信心，”他如此宣称。

Elliott的发言人同样未予回应。

“回归星巴克”战略

Niccol计划的核心在于“回归星巴克”战略——他发起的这项行动旨在重塑品牌形象，使其重返舒适休闲社交场所的定位，而非沦为快餐式咖啡补给站。此前过度聚焦外带业务的模式，已导致企业多年增长乏力。

这项战略几乎触及客户体验的方方面面从精简繁杂的菜单到单店约15万美元的装修改造，力求重现奠定星巴克品牌基石的温馨咖啡馆氛围。其初衷在于鼓励顾客驻足流连，进而提升消费。

与1月时的表态一致，Niccol大体上对目前的进展表示满意。

但就在上周，他在一档播客节目中坦承某些环节推进速度未达预期，语气中流露出与华尔街观察人士相似的意外之感。他指出，星巴克加盟商与门店员工能迅速领会这一理念，但位于西雅图的总部却存在一定抵触情绪。毕竟在长期聚焦外带业务后，骤然转向无疑冲击了他们原有的工作模式。

“这颠覆了他们过往的许多努力，”Niccol表示。他正敦促管理团队加快节奏，要求决策更果断、执行更迅捷。“速度至关重要，”他强调，“我们仍有巨大提升空间。”

近期公司业绩已显改善迹象成熟门店上季度全球销售额增长4%，创两年来最快增速，甚至超越最乐观分析师预期。Niccol团队也给出了强于预期的2026年业绩展望。

对Niccol的坚定支持者而言，这些佳绩仅是前奏。冬季期间，该股曾连续数月走高，涨幅逾16%，直至3月再度回落。

Laffer Tengler Investments高级分析师Jamie Meyers称赞Niccol迄今的运营改进“相当出色”，并预计盈利增长将加速。

“转型本就需要时间，投资者难免会感到焦躁，”Meyers表示，其所在机构在Niccol上任后增持了星巴克股票，“虽然耗时比我们希望的更久，但仍在预期范围内。”

当前餐饮业整体经营环境欠佳。随着工薪阶层薪资增长停滞，外出就餐预算日趋紧缩。星巴克股价虽跑输整体股市，但与同业表现基本持平，过去18个月表现略优于标普餐饮指数。

然而该股较2021年创下的历史高点仍低27%。华尔街向来惜予的“卖出”评级开始累积。汇编数据显示，目前已有六家机构给出该评级，而Niccol获任次日时这一数字为零。

更令人担忧的是，分析师给出的12个月平均目标价约99美元，仅较当前股价高出8%。这引起了Neuberger Berman高级研究分析师兼董事总经理Kevin McCarthy的注意。他认为，从某些角度看，整顿星巴克比解决奇波雷墨西哥烧烤的问题艰巨得多——后者作为新兴企业，运营更为灵活。

“这无疑是巨大挑战，”McCarthy表示。其公司部分客户投资组合中持有星巴克股票。“在已然改变的世界中，改造一家错综复杂的传统咖啡企业困难重重。”

“很难预见从当前局面能实现显著的业绩提升或股价大幅走高，”他坦言，“但我依然支持这位掌舵人。”

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3月25日，拼多多集团发布截至12月31日的2025年第四季度及全年财报。在财报电话会上，拼多多方面披露，此前股东大会确立的三年战略正在稳步推进和落地见效。

2025年12月19日，拼多多集团股东大会宣布赵佳臻出任联席董事长兼联席CEO，赵佳臻发布了“聚焦、重投供应链升级，高质量发展”的下阶段集团战略，提出“力争三年再造一个拼多多”。如今，首个战略重大举措开始落地拼多多集团正式宣布组建“新拼姆”，开启品牌自营，继续重仓中国供应链，带动国内产业高质量、品牌化发展。

据介绍，“新拼姆”已在上海成立新的专项公司，一期已现金注资150亿元，未来三年计划总计投入1000亿元真金白银，整合“拼多多+Temu”的供应链资源，开启搭建自营品牌模式，重点面向全球市场，系统性自营并孵化面向不同市场、不同品类的品牌，实现中国制造高标准输出，推动中国制造进一步走向价值高端。

“过去三年，Temu的快速成长是中国供应链产业红利带来的关键一跃，也为国内供应链的升级再造带来了新的契机。”赵佳臻表示，2026年国内供应链迎来了转型升级的关键窗口期，我们将举全集团之力，公司上下力出一孔，争取在三年内推动“新拼姆”实现国产自营品牌的高质量转型，带动中国供应链实现转型升级和价值跃迁。

组建“新拼姆”，投1000亿重仓供应链

2025年12月，拼多多集团在年度股东大会中宣布升级公司治理架构，实行联席董事长制度。经董事会批准，赵佳臻获任联席董事长，与陈磊共同担任集团联席董事长兼联席CEO。公司认为，赵佳臻出任联席董事长有利于拼多多集团步入下一个阶段的升级再造，有利于落地集团“聚焦、重投供应链升级，高质量发展”的整体战略。

在出任联席董事长后，赵佳臻表示，拼多多创业已超十个年头，公司在业务、技术及服务方面持续积累，业务已经触达了全球大部分国家。下一阶段，公司不是要多元化，而是要更聚焦，聚焦供应链的高质量发展，通过这个核心关键，实现平台的再造，并带动生态体系的价值跃迁。

在股东大会上，拼多多管理层也就Temu的发展做了最新介绍。据了解，Temu在过去三年发展迅速，已在全世界大部分国家都具有可观的市场规模，已成长为国际主流电商平台。

“过去三年，Temu植根于中国供应链，业务扩展到全球90多个国家，3年走完了拼多多国内电商10年的路。”赵佳臻表示，下一个阶段，在Temu平台化运营的基础上，公司将做出重大战略开拓，组建“新拼姆”，全力开启品牌自营模式，并通过自营模式继续重仓中国供应链，打造更高的制造标准，孵化一批有国际影响力的品牌，带动中国制造迈向高质量、品牌化道路。目前，“新拼姆”已在上海落地，首批已现金注资150亿元。

据悉，拼多多“新拼姆”将重点推出三大措施，全面推动产业带商家高质量、品牌化出海

其一，成立“新拼姆”专项公司，未来三年投入1000亿元，全面覆盖国内产业带，推出定制化制造方案，培育一批不同定位、多种品类的自营品牌；

其二，组建专项团队深入产业带，发挥平台的数字化优势，为商家提供产品、技术和营销的一体化方案，推动产业带提升制造标准，完成产业转型升级；

其三，推出全方位的品牌出海解决方案，提供产品标准、仓储物流、知产服务、法律援助、监管审查等全方位服务，为产业带出海保驾护航。

前期战略效用显著，产业带加速迈向品牌化

事实上，早在2025年4月，拼多多已在电商行业首次推出了“千亿级别”的惠商战略，全力构建商家、用户、平台多方共赢的高质量生态，为此次“新拼姆”的出炉打好了基础。在产业带，拼多多“千亿扶持”继续加码“新质供给”，加快“新质供给”的培育力度和上行速度，推促进产业带迈向品牌化、高质量发展。

截至目前，“新质供给”专项团队已先后走进义乌美妆、深圳数码、山东零食、邵东箱包、平湖羽绒、威海钓具等超百个优质制造业集群，并深入原材料、配件等供应链的各个环节，推动供应链各个环节实现“累进式创新”，积极破解同质化竞争的产业难题，助力产业完成品牌转型。

在湖南邵东，当地生产了全国七成以上的学生书包，但长期以代工为主的模式也一度让当地面临“同质化竞争”的困境。在拼多多的扶持下，当地商家借助平台的数据分析，进行精准的产品研发，先后涌现出了多个爆款品牌，推动邵东完成了从“代工腹地”向“品牌高地”的产业转变。

在业界，拼多多系列惠商举措也引发了广泛关注，商务部研究院电子商务研究所研究员洪勇表示，通过打造品牌优势，商品有望形成差异化和溢价能力，从价格竞争转变为价值竞争，引领产业带走出同质化竞争的局面，实现品牌化发展。

“从前期‘千亿扶持’的产业实践来看，品牌化发展已经成为中国产业发展的新引擎。未来三年，我们将通过‘新拼姆’自营模式继续重仓中国供应链，真金白银再投入1000亿元现金。中国产业带将有更多的自营品牌通过‘新拼姆’走向全球，并带动中国供应链实现整体性的转型升级。”赵佳臻表示。

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