美股投资网获悉，KeyBanc分析师认为，在上周有报道称银湖资本(Silver Lake)正就收购Workday(WDAY)进行谈判之后，HubSpot(HUBS)、Five9(FIVN)、阿莎娜(ASAN)、Netskope(NTSK)以及GitLab(GTLB)等公司有望成为下一批潜在的收购对象。

KeyBanc分析师Jackson Ader、Jason Celino、Devin Au和Eric Heath在周一的一份报告中进一步列出了一些私募股权机构高度关注的潜在收购标的，包括Zeta Global(ZETA)、RingCentral(RNG)、GitLab、康沃系统(CVLT)、Varonis系统(VRNS)、Elastic NV(ESTC)和Dynatrace(DT)。

据了解，受关于收购谈判的报道影响，Workday上周四股价大幅上涨18%。报道称，银湖资本与Workday在过去数月内已就潜在交易展开沟通，银湖资本可能引入其他投资者共同为交易融资。经历此轮上涨后，Workday市值已达到490亿美元。若交易最终达成，这将是软件行业有史以来规模最大的并购之一，尤其是在私募股权交易领域更属罕见。

KeyBanc分析师在报告中表示“随着企业纷纷向以消费为基础的收入模式转型，这一过程可能较为复杂，而若在公开市场之外推进，效率可能会更高、更迅速。”

他们补充道“从估值角度看，即便近期软件行业指数有所上涨，这些中型企业的市值仍远低于一两年前的水平，因此整体交易金额仍能保持在较小规模。”

对于软件行业的未来走势，多位分析师认为，这一动向可能带来正反两面的影响。

KeyBanc的Celino在上周四的报告中指出“从积极方面看，这笔交易可能为其他一直等待私募资本入场的潜在收购标的设定了一个价格底线。但从消极方面看，这也可能释放出一种信号，即人工智能(AI)带来的冲击比此前预期更为剧烈，或许反映出业务转型困难重重，或需求正在走弱——以至于像Workday这样的SaaS龙头，以及Aneel这样的创始人，最终选择向AI浪潮‘缴械’。”

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美股投资网获悉，Moderna Inc.(MRNA)与默沙东(MRK)宣布，其个性化癌症疫苗在一项大规模后期试验中成功降低黑色素瘤复发风险，标志着基于mRNA技术的癌症疗法取得重要里程碑。该项试验达到了主要终点——数据显示，该疫苗与默沙东免疫药物Keytruda联用，相较于单独使用Keytruda，能够降低黑色素瘤的复发率。两家公司在周三的声明中表示，该研究同时达到了关键次要终点，即证明该疫苗有助于防止肿瘤向身体其他部位扩散。

两家公司表示，这是任何基于mRNA的癌症疗法首次取得积极的后期试验结果。受此消息提振，Moderna股价在纽约盘前交易中一度飙升逾100%。截至发稿，盘前大涨80%，默沙东股价上涨约7.2%。

有关该疫苗在无复发生存期(即患者癌症未复发的时间长度)方面具体改善幅度的详细数据尚未公布。该试验仍在继续，以评估接种疫苗的患者是否能够获得更长的总生存期。

黑色素瘤是最严重的皮肤癌类型。据美国癌症协会统计，美国每年约有11.2万人被确诊，约8,500人因此死亡。

两家公司在声明中表示，将讨论向监管机构提交上市申请的事宜，并在即将召开的医学会议上公布相关数据。Moderna首席执行官斯特凡纳·邦塞尔在接受采访时表示，根据监管审评结果，该产品最快有望于2027年获批上市。

邦塞尔表示“这是mRNA科学的一个非凡里程碑。”

两家公司合作开发该疫苗(名为intismeran autogene)的底层科学已逾十年。该疫苗采用与Moderna新冠疫苗相同的信使RNA技术，并根据患者的具体肿瘤突变进行个性化定制。

在试验中，患者在接受肿瘤手术切除后，给予mRNA疫苗联合默沙东Keytruda治疗。研究中的对照组患者仅接受Keytruda单药治疗——这是用于高风险患者预防复发的标准治疗方案。

其目标是让两种药物协同作用，训练人体免疫系统攻击任何残留的癌细胞。

得益于该癌症疫苗的前景，Moderna股价从年初至周二收盘已累计上涨113%。黑色素瘤试验被视为检验该方法有效性的关键早期测试。默沙东与Moderna正在其他癌种(包括肺癌)中开展测试，但黑色素瘤相关研究进展最为领先。

科学家们长期以来一直追求疫苗能使人体自身防御系统对抗癌症、教会免疫系统识别肿瘤的分子指纹并摧毁残留细胞的想法。然而，直到现在，让这类疫苗发挥作用一直极为困难。

默沙东肿瘤早期开发负责人简·希利在数据公布前数周接受采访时表示“治疗性疫苗一直是癌症领域的‘圣杯’。人们以各种方式尝试这项工作已超过百年。”她指出，此类疫苗的潜在优势之一是在不显著增加副作用的前提下延长生存期。

两家公司今年早些时候曾表示，在一项中期试验中，接受mRNA疫苗联合Keytruda治疗的皮肤癌患者，五年后死亡或癌症复发的风险较仅接受Keytruda治疗的患者低49%。

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美股投资网获悉，光通信ODM龙头Fabrinet(FN)公布了2026财年第四季度业绩，并举行了财报电话会议。

财报显示，Fabrinet第四财季实现营收13.16亿美元，较上年同期的9.097亿美元增长45%，高于市场预期的约12.7亿美元，并连续第12个季度创下收入纪录。非GAAP每股收益为4.10美元，高于分析师平均预期的3.81美元，超出约7.61%;非GAAP净利润为1.491亿美元。按GAAP准则，公司第四季度净利润为1.393亿美元，折合每股摊薄收益3.83美元;上年同期净利润为8720万美元，每股摊薄收益为2.42美元。更值得关注的是，CEO明确表示“根据目前看到的市场需求，2027财年增长加速并非不可能”——客户已向公司展示了2027年底乃至更远的需求图景。

数据中心业务跃升第一大收入来源，产能扩张支撑125-140亿美元长期目标

公司对收入分类进行了重大调整，数据中心首次成为最大类别(Q4收入6.69亿美元，+68%，占总收入51%)，涵盖DCI、高性能计算(HPC)和收发器三大驱动因素。其中DCI业务年化收入已接近10亿美元，成为最大增长引擎。HPC业务持续超预期，与超大规模客户的多个项目正在稳步推进。通信基础设施Q4收入4.13亿美元(+40%)，汽车/工业/其他收入2.34亿美元(+8%)。

产能是市场最关注的供给端变量。公司当前年化收入约53亿美元(Q4 13.16亿×4)，但已规划将产能提升至125-140亿美元派恩赫斯特改造新增2-3亿;10号楼(200万平方英尺)新增30-35亿，预计2027年初竣工;纳瓦那空新址(已投产)新增2-2.5亿;圣克拉拉新园区(13万平方英尺生产车间)新增2-2.5亿;春武里府还有空间再建两座各120万平方英尺的工厂，每座新增18-21亿。每平方英尺收入的持续增长进一步放大了产能扩张的实际效果。

客户集中度方面，Q4有四家客户占比超10%思科(20%)、英伟达(16%)、诺基亚(11%)和亚马逊(11%)。诺基亚首次跻身10%俱乐部，源于Infinera并购后业务整合顺利——公司明确表示“Infinera业务一直在增长，诺基亚业务也非常强劲”，且“与诺基亚的合作才刚刚开始”。

CPO/NPO机遇与供应链挑战并存，地缘政治风险悬而未决

NPO(近封装光学)被明确视为比CPO更具近期发展机遇的技术方向。CEO指出NPO介于可插拔模块和CPO之间，而公司“已生产数千万个可插拔模块”，制造和封装能力构成核心优势。随着NPO规模扩展至6.4T、12.8T甚至更高，“制造的复杂性和良率将变得至关重要”，这正是Fabrinet数十年积累的壁垒所在。公司正与少数客户合作开发CPO技术并已生产器件，同时与Raytek的合作“至关重要”，将在泰国园区内扩建封装产能。OCS(光电路交换)同样被视为“绝佳机会”，制造技术与现有产品高度相似，公司已具备先发优势。

供应链约束是制约增长的实际瓶颈。部分元器件需求高于现有供应，但公司供应链团队“一直在努力确保获得所需供应”，且已在增长预期中考虑了潜在供应缺口。关于美国拟议禁止从中国进口新收发器的方案，CEO表示“目前尚无定论”——若实施，公司作为非中国供应商的代工厂理论上可能受益，但“很多数据中心使用的收发器都来自中国，直接禁止会使整个行业停滞”。

此外，多轨(Multi-rail)高密度光系统被视为新的增长机遇——这类平台将光纤对封装并管理为高度集成的光系统，“制造密集度高、涉及大量增值环节”，公司正与客户积极合作开展多个项目。低地球轨道卫星领域，公司已服务于该领域两大巨头及一两家新兴公司，产品“正符合公司的优势所在”。

会议内容

主持人

下午好。欢迎参加Fabrinet公司2026财年第四季度财务业绩电话会议。请注意，本次电话会议正在录音。

投资者关系副总裁Garo Toomajanian

谢谢接线员，大家下午好。感谢各位参加今天的电话会议，共同探讨Fabrinet公司2026财年第四季度(截至2026年6月26日)的财务和运营业绩。今天与我一同出席会议的还有董事长兼首席执行官Seamus Grady先生和首席财务官Csaba Sverha先生。本次电话会议正在进行网络直播，会议录音将在公司网站投资者关系页面(investor.fabrinet.com)提供。

在本次电话会议中，我们将介绍GAAP和非GAAP财务指标。请访问我们网站的“投资者”版块，获取重要信息，包括我们的盈利新闻稿和投资者演示文稿，其中包含GAAP与非GAAP的调节表以及收入明细的更多详情。此外，今天的讨论将包含有关公司未来财务业绩的前瞻性陈述。前瞻性陈述受风险和不确定性因素的影响，可能导致实际结果与管理层目前的预期存在重大差异。这些陈述仅反映我们截至本次演示之日的观点，除法律要求外，我们不承担因新信息或未来事件而对其进行修订的义务。有关可能影响我们业绩的风险因素的描述，请参阅我们近期提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件，特别是我们在2026年5月5日提交的10-Q表格中题为“风险因素”的部分。电话会议将首先由Seamus和Csaba致辞，随后是提问环节。

现在我想把电话转给Fabrinet的董事长兼首席执行官Seamus Grady。

首席执行官兼董事长Seamus Grady

谢谢Garo。大家下午好，感谢各位参加今天的电话会议。我们很高兴地宣布，第四季度业绩表现卓越，为本财年持续加速增长的辉煌业绩画上了圆满的句号。我们对这一增长势头充满信心，相信它将延续到2027财年第一季度及整个财年。第四季度营收达13.16亿美元，同比增长45%，超出预期上限。营收增长也转化为净利润，非GAAP每股收益为4.10美元，同样高于预期。我们很高兴看到，在2026财年结束之际，多项可持续增长动力同时支撑着我们的业务发展，并对2027财年更加强劲的业绩充满期待。2026财年全年营收高达46亿美元，较2025财年增长36%。凭借高效的执行力，净利润增速甚至超过了营收增速，全年非GAAP每股收益达到14.09美元。

我们最关注的是，这一业绩并非来自任何单一产品类别或客户，而是来自多个市场众多客户日益增长的需求趋势，尤其在数据中心市场和通信基础设施市场的客户中表现得更为明显。这些市场的需求持续增长，这让我们对这些趋势的长期持续性充满信心。在详细介绍我们的业绩之前，我想先强调一下我们未来在收入明细报告方式上的一个变化。

随着复杂的光学和电子产品在数据中心内部、数据中心之间以及数据中心内部的应用日益普及，显而易见，超大规模数据中心和其他数据中心服务提供商已成为我们众多产品的最终客户，其中包括一些过去被归类为电信产品的产品。与此同时，通信基础设施仍然是我们业务的重要组成部分，这主要得益于通用型、远距离传输、应用范围更广(并非仅限于数据中心)的产品。因此，为了使我们的收入构成更好地反映我们最终服务的终端市场，未来我们将重点关注三个收入类别第一，数据中心;第二，通信基础设施;第三，汽车、工业及其他收入。

除了更好地契合我们最终服务的市场之外，这也简化了我们的报告流程。我们将继续深入分析所有这些类别中的趋势，以进一步提升我们透明的收入报告实践，并帮助投资者更好地了解我们业务的根本驱动因素。

现在我想谈谈产能方面的情况。正如各位所知，为了满足不断增长的市场需求，我们一直在快速扩大生产规模，并且很高兴地宣布我们取得了一系列里程碑式的进展。位于春武里园区的10号楼项目进展顺利，预计将于2027年初竣工，届时将新增200万平方英尺的生产面积。该楼一层已有25万平方英尺的面积获得批准，预计本季度三层也将有类似面积的面积获得批准。在派恩赫斯特园区，我们已完成12万平方英尺办公空间向生产空间的改造。此外，我们在第四季度初完成了对纳瓦那空新址的收购，并欣喜地宣布该建筑已正式投入使用，新增20万平方英尺的生产面积。

除了在泰国扩大产能外，我们还致力于拓展位于Fabrinet West的业务版图。我们在圣克拉拉的运营主要侧重于帮助客户(其中许多客户与我们位于同一区域)将新产品推向市场。由于Fabrinet West是通往曼谷的门户，因此，衡量我们成功与否的标准在于，我们能否高效地将产品生产转移到泰国，以实现更大批量、低成本的规模化生产。为了满足不断增长的新产品上市及相关服务需求，我们近期完成了对位于圣克拉拉Great America Place园区的收购，该园区距离我们位于Patrick Henry Drive的现有工厂不到一英里。该园区包括两栋办公楼和一个约13万平方英尺的大型生产车间，这将使我们在硅谷的业务规模扩大一倍以上，并有助于支持我们的长期发展。

回顾2026财年，我们取得了令人瞩目的成就，营收加速增长，利润也创下历史新高。更重要的是，随着战略的推进，我们已为2027财年的又一个辉煌年份奠定了基础。除了现有业务需求的增长外，近期赢得的项目也将进一步推动我们的增长，同时我们将继续在关键市场寻求更多机遇。

总而言之，Fabrinet 正处于蓬勃发展的时期，我们受益于对复杂高增长市场的专注，并自豪地赢得了远超预期的机遇。随着年收入增速加快，我们对强劲的需求趋势充满信心，并有信心在新的一年里延续我们良好的业绩记录。

现在我想把电话交给Csaba，请他详细介绍一下我们第四季度的业绩以及对2027财年第一季度的展望。Csaba?

执行副总裁兼首席财务官Csaba Sverha

谢谢Seamus，大家下午好。我们第四季度业绩表现出色，营收同比增长加速至45%，盈利也持续强劲增长。营收达到创纪录的13.16亿美元，超出我们此前预期范围的上限。此外，我们继续提升运营杠杆，非GAAP每股收益达到创纪录的4.10美元，也超出了我们的预期。正如Seamus所述，我们更新了营收结构报告，以更好地反映我们所服务的终端市场以及客户产品的最终部署情况。我们网站上发布的投资者资料提供了采用新报告结构后的12个季度业绩，以及第四季度业绩与之前分类的对比。此次调整仅为形式上的改变，对任何时期的总营收均无影响。

现在来看具体细节，首先是数据中心收入。该类别涵盖部署在数据中心的光纤和互连产品，包括数据中心网络(DCI)、高性能计算和其他人工智能基础设施应用。第四季度数据中心收入为 6.69 亿美元，同比增长 68%，环比增长 13%。目前，数据中心是我们最大的收入类别，占总收入的 51%。DCI 产品是第四季度数据中心收入增长的最大贡献者，年化收入超过 10 亿美元。高性能计算 (HPC) 也为数据中心收入做出了显著贡献，本季度实现了稳健增长。

展望未来，我们预计第四季度取得的增长势头将延续到 2027 财年，而上个季度我们讨论的新收发器订单的增加将进一步支撑这一增长势头。

接下来转向通信基础设施领域。该类别包括用于电信和企业网络的光纤和网络产品，但不包括数据中心专用产品。营收为 4.13 亿美元，同比增长 40%，环比增长 1%，占总营收的 31%。增长遍及各个客户和终端市场，包括电信系统、卫星通信和电信组件。我们对该市场的长期增长前景保持乐观，并预计在 2027 财年将延续这一增长趋势。

现在来看汽车、工业及其他类别。该类别营收为2.34亿美元，同比增长8%，环比增长9%，占总营收的18%。环比增长的改善主要得益于电动汽车充电基础设施产品，部分激光雷达客户的增长贡献较小。总体而言，我们对增长势头以及我们所服务客户和终端市场需求的普遍增长趋势感到非常振奋。正如我之前讨论的损益表细节，除非另有说明，所有费用和盈利能力指标均以非GAAP准则列示。

第四季度毛利率为12.2%，较第三季度提升10个基点，较去年同期下降30个基点。我们继续保持强劲的运营杠杆，运营费用仅占收入的1.3%。这使得我们的运营利润率达到10.9%，创三年来新高。需要强调的是，我们的增长模式并不需要大幅增加运营费用，因此我们预计随着收入增长，运营杠杆将继续发挥作用。第四季度利息收入为700万美元，外汇重估收益为100万美元。所得税为300万美元。GAAP净利润为1.39亿美元，即每股摊薄收益3.83美元。非GAAP净利润为1.49亿美元，即每股摊薄收益4.10美元。

在计算第四季度非GAAP收益时，我们剔除了两项项目，我们认为这两项项目有助于投资者评估我们的业绩并进行跨期比较。首先，我们确认了约5670万美元的非现金收益，该收益源于我们对Raytek投资的重新计量。这是一项现有投资的会计收益，并未为公司带来现金流。我们计划对未来因重新计量该项投资而产生的收益或损失，始终采用相同的会计处理方法。

其次，我们计提了5740万美元的拨备，用于支付泰国根据经合组织全球最低税框架实施的补充税收制度的相关费用。该拨备反映了新框架实施的第一年，并基于我们财年末生效的规则。2026财年未就此拨备支付任何现金。由于实施细则和相关投资支持措施仍在不断完善，泰国针对该项税收的监管环境仍处于过渡阶段。因此，未来的税收支出及相关收益将随时间变化，我们计划在过渡期间采取一致的做法。

整个财年，公司营收创下46亿美元的历史新高，较2025财年增长36%。非GAAP每股收益为14.09美元，较上年同期增长39%。2026年，我们将继续拓展客户群体，目前已有四家客户贡献了公司总营收的10%或以上。这四家客户分别是思科(20%)、英伟达(16%)、诺基亚(11%)和亚马逊(11%)。

接下来看一下我们的资产负债表。截至第四季度末，我们的现金及短期投资为8.76亿美元，较第三季度末减少7000万美元。本季度经营现金流为5500万美元。资本支出增至9200万美元，主要得益于春武里府10号楼的持续建设以及以1100万美元收购位于那瓦那空府的新园区。本季度自由现金流为3700万美元。全年来看，经营现金流为2.57亿美元，自由现金流为400万美元。这体现了我们严谨的资本配置策略以及为支持长期增长而持续进行的产能投资。我们相信，将现金再投资于业务仍然是我们最具吸引力的现金用途之一，能够通过产生强劲的投资回报率来支持持续增长。

第四季度，我们并未回购大量股票。然而，我们的股票回购计划仍然有效，截至本季度末，根据我们目前的授权，仍有约1.69亿美元的可用资金。接下来，我们展望2027财年第一季度。展望第一季度，我们以强劲的业务增长势头开启了新的财年。在数据中心市场，我们预计收发器、数据中心互连(DCI)和高性能计算产品将实现强劲的全面增长。我们预计现有项目和新赢得的项目都将带来增长，从而为公司提供多元化的增长引擎。

在通信基础设施领域，我们预计也将实现稳健增长，这得益于各类系统、组件及其他项目持续强劲的需求。我们对汽车、工业及其他领域的收入增长也持乐观态度。总体而言，我们预计第一季度收入将在13.75亿美元至14.25亿美元之间，按中间值计算，同比增长43%。尽管第一季度的常规支出季节性因素会暂时对利润率造成不利影响，但我们预计收入增长将继续带来运营杠杆效应。因此，我们预计每股收益将在4.10美元至4.25美元之间。虽然我们每次只提供季度业绩指引，但我们认为有必要强调，随着客户提供的信息能够帮助我们预见到2027财年及以后的发展前景，我们对长期前景的信心比以往任何时候都更加坚定。虽然这些长期客户预测并非订单承诺，但它们增强了我们对当前强劲需求趋势持续性的信心。

总而言之，我们第四季度的出色业绩为公司辉煌的一年画上了圆满的句号，营收增长36%，每股收益增长39%。进入2027财年，我们拥有强劲的发展势头，这得益于现有项目需求的增长、新项目投产带来的显著贡献以及新增产能的投产，这些都将支持公司持续增长。

主持人，我们现在可以开始接受提问了。

问答环节

Yash Shah，Susquehanna Financial研究部

这里是 Yash Shah，代 Christopher Rolland 为您解答。我想问一下关于数据通信的问题。该季度数据通信业务环比略有下降。您能否帮我们分析一下其中的动态?其中有多少是零部件供应问题，又有多少是项目转型或需求变化导致的?展望九月及以后，我们应该如何看待数据通信业务的复苏?目前的制约因素是否会缓解?我们该如何评估环比增长或同比增速?

执行副总裁兼首席财务官Csaba Sverha

我是Csaba。我先回答这个问题。正如我们在准备好的发言稿中提到的，我们正在过渡到新的收入类别。如果您查看或核对我们第四季度的数据，会发现我们的数据通信业务基本持平。显然，这是您提到的所有因素共同作用的结果。展望未来一个季度，我们预计数据中心业务的这一类别将在第一季度环比增长。因此，市场需求依然强劲且持续增长。我们对即将纳入数据中心收入类别的这一子类别非常乐观。

Yash Shah，Susquehanna Financial研究部

我的第二个问题是关于高性能计算(HPC)的。我记得您之前提到过9月份的季度营收目标为1.5亿美元。那么，下个季度的预期营收目标是否仍然如此?或者时间安排是否有所调整?我记得您在准备的发言稿中重点提到了与该客户达成的新收发器订单。能否提供更多细节?这些收发器是用于800G、1.6T还是其他应用场景?

首席执行官兼董事长Seamus Grady

是的，我是Seamus。我们的高性能计算(HPC)业务表现持续超出预期。本季度我们实现了良好的环比增长，与大型超大规模数据中心运营商的多个项目正在稳步推进。我们正在加速客户的下一代芯片平台部署，并增设产能以支持技术转型以及我们新增的产品和产能。我们与客户的合作进展顺利，预计该业务将继续增长。您刚才提到了与该客户的收发器业务。我们很高兴能够通过与众多新客户和新项目拓展数据中心收发器业务。我们预计这些项目最早将于本季度开始加速推进，其中您提到的超大规模数据中心运营商直接项目将率先启动。我们预计其中一项商户计划将于12月季度启动，其余计划将于2027年初启动。这与我们此前对本财年内稳步推进的预期基本一致，也支持了我们强劲的增长趋势。

George Notter，Wolfe Research研究部

我想问一下公司产能扩张方面的情况。显然，我们正准备在未来几个月内完成10号楼的建设。我很好奇您对11号楼有什么想法。西莫斯，我想，如果您回顾一下过去，您曾经承认10号楼的建设可能启动得有点晚。我想知道您现在如何看待启动11号楼建设以及更长期的产能扩张计划?

首席执行官兼董事长Seamus Grady

不，我认为我们启动10号楼项目的时机恰到好处，这或许得益于我们卓越的规划，或许得益于运气，或许两者兼而有之。是的，我们一直在持续扩大产能，以满足不断增长的需求，而投资产能对我们来说是一项非常重要的资金用途。我们正在迅速扩大生产规模，以支持我们目前看到的强劲客户增长，并确保我们有足够的产能来支持新项目。简单来说，我们2025财年结束了。如果将第四季度13.2亿美元的收入乘以4，大约是53亿美元。因此，我们的年化收入为53亿美元，略高于我们最初预估的产能。所以，截至第四季度末，我们的年化收入为53亿美元。而且，我们已经拥有土地和规划，计划在未来几年内将产能提升至125亿美元至140亿美元之间。让我来解释一下我们是如何从 53 亿美元增加到潜在的 140 亿美元的。

2026财年结束时，我们的年化收入为53亿美元。加上最近在派恩赫斯特改造的空间，总收入将达到55亿至58亿美元。我们将一些办公空间改造成了生产车间，这部分收入也达到了55亿至58亿美元。10号楼将新增30亿至35亿美元的产能，总收入将达到85亿至93亿美元。我知道这个范围相当宽泛，但这确实取决于我们为客户生产的产品组合和种类。正如我所说，10号楼将新增约30亿至35亿美元的产能，使我们的总收入达到85亿至93亿美元。我们已经在10号楼的部分区域开始生产，但大部分新增产能尚未实现。我们最近收购的Nava Nakorn工厂将从第一季度开始满负荷运转，并贡献产能。那栋楼还有大约2亿到2.5亿美元的产能。圣克拉拉的新园区，同样，其产能很大程度上取决于业务组合。但如果仅以每平方英尺的平均收入来计算，圣克拉拉园区将新增约2亿到2.5亿美元的产能。此外，我们在春武里府还有空间再建两座工厂，每座工厂面积约120万平方英尺，年收入约为18亿到21亿美元。因此，如果将所有这些加起来，并结合第四季度末的运营增长率，再加上每座工厂新增产能的最低值和最高值，总收入将在125亿到140亿美元之间。我们还在继续寻找更多土地进行扩张。我们非常幸运，能够一直领先于市场需求进行扩张，并且我们计划继续这样做。未来几年，我们将继续积极扩张。

George Notter，Wolfe Research研究部

明白了。太好了。然后我想上个季度您讨论这个问题的时候，您好像提到过115亿美元的营收年化率，如果我没记错的话，现在的数字显然更高。这其中的区别在于——很明显，一部分原因是纳瓦(Nava)，但圣克拉拉(Santa Clara)也是一部分。还有其他因素吗?

首席执行官兼董事长Seamus Grady

是的，我认为这是多方面因素共同作用的结果。一方面，我们增加了空间，增加了建筑面积，当然，这包括纳瓦工厂以及我们之前在圣克拉拉提到的其他扩建项目;另一方面，我们的每平方英尺收入也在增长。事实上，我们的每平方英尺收入确实在增长。我们用更少的资源创造了更多价值。我们似乎总能找到方法确保收入不流失，不让客户失望。所以我们总能找到办法把产品交付出去。因此，我们的每平方英尺收入和建筑面积都在增长。两者都在增长。

Joseph Cardoso，摩根大通公司研究部

或许可以就最近几周关于首席采购官 (CPO) 和新采购官 (NPO) 的讨论谈一点。更具体地说，关于新采购官 (NPO) 的机会，它似乎比业内人士或至少是投资者预想的要来得更快一些。我很好奇，鉴于您最近与 Raytek 的合作关系，您如何看待 Fabrinet 把握这类机会的能力?我的意思是，我指的是首席采购官 (CPO) 和新采购官 (NPO)，但我只是好奇，新采购官 (NPO) 是否比一两个季度前来得更早，规模也更大?最后，我还有一个后续问题。

首席执行官兼董事长Seamus Grady

当然。谢谢，乔。是的。NPO 技术介于可插拔模块和 CPO 之间。正如您所知，多年来我们已经生产了数千万个可插拔模块。因此，我们已经充分证明了我们的专业技术。目前，我们正在与少数客户合作开发 CPO 技术，并且已经在生产器件，尽管尚未达到全面量产。正如您所说，NPO 融合了两者的优势，因此我们认为我们完全有能力成为制造、封装和近封装光学器件领域的领导者。随着 NPO 的规模扩展到 6.4、12.8 太比特甚至更高，制造的复杂性和良率将变得越来越重要，甚至至关重要。几十年来，我们的核心优势在于将先进的光子元件转化为可靠的大批量系统。这正是我们擅长的领域，也是我们的优势所在。现在谈论这些机会和客户带来的收入和利润可能还为时尚早，因为这取决于具体的项目情况。但请放心，我们非常关注您提到的所有技术，而且根据我们与客户的互动，我认为NPO可能比CPO更具近期发展机遇。我们认为与Raytek的合作对我们至关重要，并将真正帮助我们释放目前市场需求的潜力。Raytek将在我们位于泰国的园区内扩建产能。因此，我们深感拥有未来生产这些产品所需的所有包装能力至关重要，无论是在我们自己的生产线上，还是与Raytek合作。所以我们对这些机遇也感到非常兴奋。

Joseph Cardoso，摩根大通公司研究部

非常有趣。然后我想再问一个问题。您把诺基亚列为10%的客户，这让我有点意外。我原以为Ciena会在这个名单上。不过，也许只是因为诺基亚的情况。这其中有多少是源于您之前与Infinera的大客户关系，又有多少是源于两家公司合并后您赢得的额外业务?我只是好奇，您现在赢得的业务是否真的从合并后的实体中获得了更大的规模或更多的商机，还是说这仅仅是您之前与Infinera合作的成果以及由此带来的自然增长?

首席执行官兼董事长Seamus Grady

两者兼而有之——我的意思是，我不想过多谈论任何特定客户，但我可以肯定地说，我们的首要目标(虽然我们未必能完全掌控)是确保诺基亚收购Infinera后，Infinera的业务能够保持强劲增长。有时，大公司收购小公司时，可能会出现产品线调整之类的情况，最终导致业务流失，而这并非我们的过错。但这种情况并没有发生。我认为Infinera的产品至关重要，而且市场需求非常旺盛。因此，Infinera的业务一直在增长。当然，诺基亚的业务也发展得非常强劲，我们与诺基亚的关系也很好。我们过去曾与诺基亚有过一些业务往来，但他们并非我们的主要客户。所以，我们之前与Infinera建立的良好声誉，以及我们持续保持的良好声誉，确实为我们奠定了坚实的基础。我们感觉自己已经占据了有利位置，并且正如您所说，我们正在取得一些突破，并开始与诺基亚开展业务。因此，我们对这种合作关系感到非常兴奋。是的，他们的客户占比已经超过了10%。我们感觉与诺基亚的合作才刚刚开始。我们相信，这种合作关系拥有巨大的发展潜力。

Timothy Long，巴克莱银行研究部

是的，还有两个问题，如果可以的话，我想再问一下。Seamus，我知道你不太想谈论客户，但很明显，英伟达就是其中之一，据报道其业绩下滑了 10%，而且今年下滑幅度相当大。据了解，很多组件问题一直困扰着他们的业务。我只是好奇目前竞争格局的最新情况，特别是你们主导的那些新项目现在也更加成熟了。所以我想了解一下——我知道下个季度整体业务应该会略有增长，但我很好奇你们如何看待竞争格局，特别是考虑到一些制程节点已经成熟。之后我还有一个后续问题。

首席执行官兼董事长Seamus Grady

是的。我的意思是，我们显然不会过多透露任何一位客户的具体情况，但我可以肯定地说，我们对第四季度数据中心业务的业绩非常满意。我们乐观地认为，第一季度将实现环比增长，这不仅得益于像您提到的那位老客户，也得益于新客户的贡献。至于任何具体的零部件，我们不想代表客户和供应商发言，尤其是在涉及某些重要零部件的情况下。但我们的供应链团队在管理这些关系方面做得非常出色，我们一直都能获得所需的零部件。确实，某些零部件的需求高于现有供应，我们正在努力缓解这一问题，确保获得所需的供应。而且，一如既往，我们在对包括数据中心业务在内的三大主要收入类别的增长预期中，已经考虑到了任何潜在的供应缺口。

Timothy Long，巴克莱银行研究部

好的，太好了。接下来我们再聊聊高性能计算(HPC)业务，您刚才也提到了一些新的机遇。我想请您详细介绍一下产品类型，或者任何您能提供的信息，比如这些产品对业务的影响规模?看起来这个业务开局不错，而且过去四个季度的增长势头也很好。我想知道还可以增加哪些项目来促进业务持续增长?

首席执行官兼董事长Seamus Grady

是的。我的意思是，我们讨论的这些产品实际上是上一代产品的后续产品。我们也赢得了一些其他产品。这种合作关系进展非常顺利，远远超出了我们的预期，并且有望在未来一段时间内继续增长。HPC 现在已纳入我们的数据中心类别。未来我们不会将 HPC 单独列为一个类别，但它是数据中心类别的一部分，与数据通信产品以及数据中心基础设施 (DCI) 和 HPC 一起，因为这些产品才是我们数据中心收入的真正驱动力。回到您关于与 AWS 合作开展 HPC 业务的问题，这项业务进展非常顺利。我们对这种合作关系非常满意。我们相信客户也很满意，我们将继续专注于为他们提供卓越的服务。而赢得新业务的最佳途径就是把现有业务做好。所以，这就是我们的工作重点。

Steven Fox，Fox Advisors LLC研究部

Seamus，我想请你谈谈系统集成业务，特别是与一些电信网络OEM厂商合作开展的全系统集成项目，目前进展如何?我记得你提到过一个大型项目，或许还有其他项目正在进行中。如果你能提供一些最新进展，我将不胜感激。另外，我还有一个后续问题。

首席执行官兼董事长Seamus Grady

是的。我的意思是，我们为客户生产很多产品，包括完整的网络系统。史蒂文，对我们来说，最佳策略是先生产大量的组件，然后逐步扩展——从组件入手，然后是PCBA，再到子系统和子组件，最终完成完整的网络系统。因此，对我们和我们的客户来说，拥有充足的组件生产量至关重要，这样才能吸引客户，也能让我们自己觉得我们为客户提供的服务远不止组装系统。这才是我们真正的关注点。也正因如此，我们与许多客户取得了成功。我们首次涉足这个领域可能是在几年前Infinera收购Coriant之后，当时我们与诺基亚合作。我们也获得了思科重要的完整网络系统业务，并且正在洽谈另外一两个项目。这些都需要时间。它们需要很长时间才能最终完成，我们通常从组件入手，然后逐步推进。所以我们正在非常努力地工作，希望在接下来的几个季度里能推出一到两个新产品。

Steven Fox，Fox Advisors LLC研究部

这很有帮助。还有，关于您提到的提高每平方英尺收入的问题，听起来好像有一些有趣的细节，但我不知道您是否愿意分享。除了产品组合之外，您能否简要介绍一下，您是如何实现比90天前预期更高的销售额的?

首席执行官兼董事长Seamus Grady

嗯，我的意思是，如果你看看我们产品的特性以及我们正在增长的业务，DCI当然对我们来说非常重要。DCI的产品通常体积小巧，但收入密度高。所以，随着我们出货量增加——随着我们向客户交付的产品越来越复杂——每平方英尺的收入指标也随之提高。但这并非全部。它取决于更优化的产品组合，也取决于效率的提高和空间利用率的提升。所以，这其中有很多因素。它并非单一因素，而是更广泛意义上的综合因素，包括更复杂的产品(因此收入密度更高)以及更高的空间利用率和效率的提升。我们一直在不懈地寻找节省成本的方法，寻找更有效地利用空间的方法，因为空间非常宝贵。所以，这是两者的综合作用，史蒂文。

Ryan Koontz，Needham & Company, LLC研究部

我想问一下电信和数据中心基础设施(DCI)业务的情况，这两个业务的业绩一直非常强劲。首先，您认为项目规模扩大是否已经产生影响?其次，您预计何时才能看到新的多轨高密度化建设带来的影响?这对您来说是否是一个新的市场机遇?

首席执行官兼董事长Seamus Grady

谢谢，Ryan。是的，我们认为我们的业务正在经历横向扩展和横向扩展。再次强调，我们的客户不一定会告诉我们他们为我们生产的所有产品最终会应用到哪里。但我们相信，我们确实参与了纵向扩展、横向扩展和横向扩展，尤其是在DCI领域，横向扩展和横向扩展更为突出。至于您提到的多轨产品，多轨架构将光纤对封装并管理为一个高度集成的光系统，这使得每次部署的光子集成和制造复杂性都大大增加。因此，它们相当复杂且难度很高。这些平台的制造密集度很高。生产这些产品涉及大量的增值环节和复杂性。这包括高密度光纤布线和管理、大批量熔接和连接器，以及我们非常擅长的各种精密光学制造技术和组装工艺。我们积极与客户合作开展项目，充分利用我们在这些领域的优势，尤其是在光子集成和封装方面。我们发现多轨铁路项目非常适合我们发挥所长。这类项目复杂，制作难度高，需要许多流程步骤——而这些流程步骤正是我们的制胜法宝。因此，我们正与客户积极合作开展多个多轨铁路项目。再次强调，我们不便透露具体项目，但请放心，我们与众多客户在这些项目上保持着密切的合作。我们对此感到非常兴奋。

Ryan Koontz，Needham & Company, LLC研究部

然后，关于您对这部分内容的重新阐述，我还有一个问题。您说电信将继续留在通信基础设施领域，这指的是所有基于机架的设备，我们应该这样理解吗?也就是说，它指的是线路系统和基于机架的转发器，而不是DCI(我假设DCI都是可插拔的)，我们接下来会看到这样的划分。

执行副总裁兼首席财务官Csaba Sverha

是的，Ryan，我是Csaba。让我来解释一下通信基础设施的构成。我认为最好的理解方式是看我们的产品或客户的产品部署在哪里。这是最重要的区别。每当我们看到某个产品最终部署在数据中心或超大规模基础设施中时，我们都会将其归类为数据中心，而传统电信业务的其他部分，大部分是网络系统，一些长期的长距离产品也会归入这一类。所以并没有一个统一的分类标准，但最重要的原则是，无论产品部署在数据中心还是超大规模数据中心，所有其他部分都属于支持该数据中心的通信基础设施。

Karl Ackerman，法国巴黎银行研究部

Seamus，关于数据通信，您是否注意到超大规模客户对中国收发器供应商的需求有所增加?另外，您能否保证足够的激光器供应，以支持未来几个月内1.6万亿收发器产能的提升?我还有一个后续问题。

首席执行官兼董事长Seamus Grady

是的。我的意思是，正如我之前所说，元器件供应问题已经纳入了我们的指导方针。所以我们不会就此展开更多细节。至于拟议的禁止从中国进口新收发器的方案，我想，目前还没有定论。最终结果如何还有待观察。我们不为任何中国供应商代工，当然，我们更专注于西方供应商。因此，理论上讲，只要原材料和元器件供应充足，这可能是一个利好。这对我们来说应该是利好，但我认为现在下结论还为时过早。就像我说的，这还没有定论。在最终实施之前，还有很多问题需要解决。很多数据中心使用的收发器都来自中国。所以，如果直接禁止从中国进口收发器，整个行业都会陷入停滞。至于这对Fabrinet来说是好是坏，目前还不得而知，所以我认为这远未成定局，让我们拭目以待。

Karl Ackerman，法国巴黎银行研究部

是的。在通信基础设施领域，您如何看待目前解决低地球轨道卫星问题的机遇?能否谈谈您目前对该领域的展望与您今年早些时候的看法相比有何不同?

首席执行官兼董事长Seamus Grady

是的。我们将其纳入电信基础设施类别。我们在这个领域有很多客户，主要是该领域的两大巨头，还有一两家正在寻求进入该领域的公司，我们也与他们开展业务。对我们来说，这非常契合，因为这项技术正符合我们的优势所在。我们目前已经拥有这些客户。随着业务的增长，我们感觉我们处于非常有利的地位。我们正在生产这些产品。我们已经为一家客户生产这些产品好几年了，现在又为其他几家客户生产。所以——再次强调，这些产品正符合我们的优势所在。可以说，对我们来说，生产这些产品非常直接，它们与我们的能力完美契合。因此，我们对我们在该领域的地位充满信心。我们拥有两大巨头客户。正如我所说，我们还与一两家规模较小的公司合作。所以我们认为，这个领域对我们来说潜力巨大。

主持人

我们的下一个问题来自 Rosenblatt Securities 的 Mike Genovese。

未知分析师

我是 Amol，代替 Mike 发言。我想请您谈谈 1.6T 项目的进展情况，特别是从您最大的数据通信客户那里获得收入的时间安排?

首席执行官兼董事长Seamus Grady

是的，我们这次电话会议不会透露这方面的信息。这是Fabrinet的电话会议。关于NVIDIA的产品发布，您需要联系NVIDIA。所以我们不会透露如此详细的信息。

未知分析师

明白了。我理解了。还有一个后续问题。关于库存激增，我猜是与即将到来的产能爬坡的供应限制有关。还有其他原因吗?或者这跟供应限制有关?

执行副总裁兼首席财务官Csaba Sverha

我认为库存激增显然与营收增长有关。从另一个角度来看，我们正在调整库存布局，以持续支持我们的客户。过去几年，我们一直面临着物料短缺的问题，所以这不会导致库存出现显著增长。因此，库存增加是与我们自身业务增长以及为未来客户需求增长做好准备有关。

Timothy Savageaux，Northland Capital Markets研究部

恭喜取得这样的成绩。同时，也祝贺你们在英伟达全年业绩下滑超过20%的情况下，依然实现了30%以上的增长。我认为，在此基础上，其他业务的增长接近60%。这确实令人印象深刻。我还有几个问题。首先，关于你们对2027年第一季度的业绩预期，我猜想数据中心是主要驱动力，但你们提到的三个驱动因素——数据中心基础设施(DCI)、收发器和高性能计算——中，尤其是思科和数据中心基础设施业务在本季度表现非常强劲，这一点在他们的业绩中也得到了体现。你们能否简要介绍一下这些类别中的增长情况?我估计收发器业务将推动大部分增长，但我很想听听你们的具体看法。

首席执行官兼董事长Seamus Grady

首先，非常感谢Tim，我觉得你说得太对了。我们刚刚结束了从2024年到2025年的十年间17%的复合年增长率。然后在2025财年，我们的复合年增长率达到了19%，2026财年更是达到了36%，第四季度更是实现了45%的同比增长。所以我们对目前的增长势头非常满意。此外，如果你回顾一下我们过去的业绩，你会发现我们已经连续12个季度创下营收纪录，并且连续6个季度实现了加速增长。所以，我们最近的发展势头一直非常强劲。在数据中心业务方面，我们认为将这些特定产品归类到数据中心领域是合理的，因为DCI(数据中心互连)收发器当然是安装在数据中心内部的。高性能计算本质上也是数据中心产品，而DCI则安装在数据中心之间。

我们认为这三项业务的增长都很强劲。高性能计算(HPC)业务持续增长。未来我们不会单独列出它们的具体数据。但HPC业务对我们来说依然非常强劲，我们做得非常好。我们还有一些其他客户，他们目前尚未产生收入，但我们正在努力拓展收发器业务。这部分业务融合了我们主要客户的需求，也得益于我们在超大规模直接业务和商户业务方面取得的成功。这部分业务也刚刚起步，我们对此感到非常乐观。当然，数据中心集成(DCI)业务对我们来说也是一个真正的成功案例。我想Csaba，我们在事先准备好的发言稿中提到过，DCI业务的年化收入约为10亿美元。接下来请Csaba发言。

执行副总裁兼首席财务官Csaba Sverha

是的。实际上，我们的数据中心互连(DCI)业务年化收入已接近10亿美元。如果您查看我们第四季度的业绩，就会发现我们的DCI业务与我们以往的数据通信业务规模相当。这是一个显著的增长，并且还在持续增长。

首席执行官兼董事长Seamus Grady

如果你仔细审视这些类别，尤其是数据中心集成(DCI)和收发器，你会发现市场需求简直是无穷无尽的。需求极其强劲，而且来自四面八方。当然，在数据中心集成方面，我们几乎囊括了所有主要厂商。收发器业务方面，我们一直以来都有自己的主要客户，但现在我们又有了其他增长点，包括商用和超大规模的直接客户。高性能计算业务也持续蓬勃发展。所以，蒂姆，我们对自身在数据中心业务的整体地位感到非常满意。有趣的是，客户已经让我们看到了2027年底甚至更远的未来需求。这并不意味着他们会给我们下达确切的订单，但他们确实让我们看到了前景，而且客户的需求似乎没有尽头。我们对此感到非常乐观。

Timothy Savageaux，Northland Capital Markets研究部

嗯，这正好引出了我的下一个问题。您多次提到加速增长，包括在回答刚才那个简短问题时也提到了。虽然我注意到，如果增长幅度达到预期区间的中位数，可能会打破您之前的良好势头，但我认为您不会真的达到区间中位数，毕竟同比增长率仍然保持在40%左右。但是，考虑到众多需求驱动因素和新增产能，2027财年的年增长率是否有可能比2026财年更快?尤其是在您最大的客户不再构成不利因素的情况下。

首席执行官兼董事长Seamus Grady

是的，我认为这是一个很好的观点和问题。当然，蒂姆，标准的答案是，我们每次只预测一个季度的业绩。但是，根据我们目前掌握的情况来看，这并非完全不可能。我们永远不会这么说。我想我们一直以来都是每次只预测一个季度的业绩，而且我们也会继续这样做。但根据我们目前看到的市场需求，需求确实存在，我们很有可能看到未来一年的加速增长。我们从客户那里看到的需求景象令人震惊。让我们感到特别欣慰的是客户对我们的信任，当然，营收也很棒，这一点毋庸置疑。但真正让我们感到欣慰的是客户的信任，他们把最重要的产品、最前沿的产品托付给我们，而且我们正在与其中几家客户合作，进展非常顺利。所以，蒂姆，我认为回答你的问题并非不可能。

Timothy Savageaux，Northland Capital Markets研究部

好的。最后我想补充一点，或许还有另一个增长动力尚未被提及，那就是光交叉连接(OCS)。我们上周听到行业领军企业宣布将大幅提升OCS产能，而且我认为他们也计划从完全内部生产转向与代工厂商合作。我想请您介绍一下，您认为目前OCS的产能提升时机如何?这是否也与2027财年有关?

首席执行官兼董事长Seamus Grady

是的。我的意思是，OCS 对我们来说仍然是一个绝佳的机会。它完全符合我们的强项。它的制造技术与我们已经为客户生产的产品非常相似。所以我们感觉我们已经有了一些先发优势。因此，我们对 OCS 的乐观态度并没有改变——它为我们提供了持续增长的机会，而且就我们而言，OCS 目前规模还很小。我们正在出货一些产品，但数量非常少。所以，我认为，正如之前讨论过的，我们非常有信心能够参与到大规模的产能扩张中。因此，我们对 OCS 非常有信心，我认为它未来可能会成为一个更大、更有意义的品类。至于客户产能扩张的具体细节，我们留给他们来讨论。我认为我们已经做好了充分的准备。

主持人

今天的问答环节到此结束。接下来我将把发言交还给Seamus Grady，由他来做总结。

首席执行官兼董事长Seamus Grady

谢谢。感谢您今天参加我们的电话会议。我们在第四季度取得了卓越的业绩，营收持续增长，为公司辉煌的一年画上了圆满的句号。进入2027财年，我们比以往任何时候都更有优势，能够继续保持强劲增长，以应对业务各方面不断增长的需求。凭借我们深厚的专业知识和不断提升的产能，我们期望巩固我们在制造领域的领先地位，成为客户最复杂产品值得信赖的合作伙伴。我们期待未来与您分享更多优异的业绩，也期待明天在罗森布拉特会议和九月在沃尔夫会议上见到各位。再次感谢，再见。

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美股投资网获悉，据外媒所见条款清单，美国科技巨头Alphabet(GOOGL)通过其首次澳元债券发行成功募集55亿澳元(约合38.9亿美元)，为全球科技企业密集融资潮再添一笔。条款清单显示，Alphabet本次发行涵盖3年期、5年期、10年期及20年期四个品种，其中期限最长的20年期债券票息定为6.9%。截至发稿，Alphabet未对置评请求作出回应。

这是Alphabet Inc.首次登陆澳大利亚元债券市场，长期债券融资成本逼近7%，或创下该公司史上最高票息纪录。据牵头承销行之一澳新银行(ANZ)的电邮指引，Alphabet将于周三(8月19日)定价一笔多期限澳元债券，其中20年期品种的指示性收益率约为6.95%，为本次发行中最长年期部分，最终定价或有变动。

此次发债是Alphabet继本月初完成250亿美元美元债发行后的又一融资动作。全球科技公司正越来越多地转向资本市场，为其庞大的AI投资筹措资金，而此前它们通常依赖自有现金储备进行投资。

据预计，这些公司今年在AI领域的支出将超过7,300亿美元，巨额资本开支已对现金流形成挤压。

摩根士丹利预计，2026年全球AI相关债务发行规模可能接近5700亿美元，较去年翻倍有余。仅今年第一季度，五大超大规模算力企业就已发行1150亿美元债券，而2025年全年这一数字约为700亿美元。

Alphabet在7月底公布的第二季度财报中，录得公司历史上首次负自由现金流。资本开支飙升至449亿美元，自由现金流降至-58.55亿美元。而就在第一季度，公司还拥有101亿美元的正自由现金流。

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美股投资网获悉，美国科技巨头Alphabet Inc.(GOOGL)首次登陆澳大利亚元债券市场，其长期债券融资成本逼近7%，或创下该公司史上最高票息纪录。这一信号凸显出，全球超大规模科技企业竞相“吸金”，正在推高几乎各市场的资金成本。

据牵头承销行之一澳新银行(ANZ)的电邮指引，Alphabet将于周三(8月19日)定价一笔多期限澳元债券，其中20年期品种的指示性收益率约为6.95%，为本次发行中最长年期部分，最终定价或有变动。

即便对Alphabet而言，如此高企的借贷成本，更多反映的是本周全球多国收益率升至数十年高位的宏观背景，而非对其信用状况的担忧。Alphabet母公司拥有标普全球评级的第二高信用等级。然而，通胀重燃以及政府与大型科技企业集中发债，令市场担忧投资者消化能力，进而推升融资溢价。

今年以来，科技巨头为支撑AI雄心已筹集数千亿美元，市场担忧此类融资潮——或尚处早期阶段——将分流对主权债的需求，加剧财政隐忧。2026年迄今，Alphabet在全球跨币种债券发行规模上，仅次于亚马逊，位居美国大型企业第二位。

据澳新银行，Alphabet本周拟募集至多55亿澳元(约合39亿美元)，而投资者认购需求已超200亿澳元。

澳大利亚资产管理公司Betashares固定收益主管Chamath De Silva表示“投资者认为，这是以有吸引力的价位介入全球最强企业资产负债表之一的良机。逾200亿澳元的申购订单已说明一切。”他预计，亚马逊将是下一个登陆澳债市场的超大规模科技企业。

公司债通常以主权债或受利率走势影响较大的基准利率为定价锚，因此当主权融资成本上升时，企业发债成本亦水涨船高。本周，美国30年期国债收益率升至2007年以来最高，法国、德国借贷成本亦触及多年高位。

据澳新银行，Alphabet此次20年期澳元债的发行利差为较当地基准利率加码180个基点。整体来看，该发行人将把多数债券集中在五年期及以下的短期限部分，该区间投资者仍可获得5%以上的收益率，澳新银行指引显示。

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美股投资网获悉，美国银行认为，市场可能高估了英伟达(NVDA)围绕人工智能生态系统大规模投资所带来的风险，导致其股价出现明显折价。该行估算，即使将相关融资风险考虑在内，英伟达目前的估值折价幅度仍可能达到34%至50%，意味着当前股价可能存在较大的潜在上行空间。

美国银行分析师Vivek Arya通过对英伟达自由现金流进行概念性的分部估值分析后指出，目前公司股票较其潜在价值折价约34%至50%。他认为，这一折价可能意味着投资者对相关风险的定价过度，从而创造出具有吸引力的投资机会。

英伟达股价周二下跌2.5%，报219美元，跟随AI相关股票普遍走低。今年以来，英伟达累计上涨约18%，但较今年5月创下的高点仍低约7%。

近期，英伟达正在整个AI产业生态中进行大规模资本投入。公司日前同意提供最高约1050亿美元资金支持，用于美国俄亥俄州一座将由OpenAI租用的数据中心园区，同时还披露了对SpaceX(SPCX)和英特尔(INTC)的大额持股。

美国银行估计，英伟达目前已经承诺向AI生态合作伙伴提供约3000亿美元资本支持，其中约700亿美元属于股权投资，另外约2300亿美元则涉及剩余价值担保或其他形式的资金支持。

Arya表示，英伟达这一战略的意图十分明确，即公司相信AI具有长期变革性潜力，并希望确保芯片供应、土地和电力等AI基础设施关键资源。同时，大规模投资AI生态也有助于英伟达降低对大型云计算厂商的依赖。目前微软、谷歌等超大规模云服务商正在积极开发自研AI芯片，长期来看可能对英伟达形成竞争压力。

不过，这一战略同时伴随着风险与回报。美国银行认为，在GPU租赁价格保持强劲、AI算力依然短缺，以及英伟达拥有行业领先自由现金流创造能力的背景下，目前进行这些投资具有合理性。但如果未来AI需求明显放缓，英伟达不仅收入和盈利增长可能受到影响，其资产负债表也可能面临更大压力。

该行还指出，要缓解市场对英伟达盈利质量下降以及大规模生态投资风险的担忧，最有力的方式之一是进一步提高股东现金回报。该行认为，如果英伟达承诺将更大比例的自由现金流用于股票回购，可能有助于推动市场重新评估公司的估值水平。

美国银行目前维持英伟达“买入”评级，并给予350美元目标价。相较周二219美元的收盘价，这意味着潜在上涨空间接近60%。

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美股投资网获悉，在费城半导体指数因长端利率飙升而承压的一周里，全球模拟芯片巨头亚德诺(ADI)用一份全面碾压预期的财报，佐证了AI算力扩张的逻辑正在向更广泛的产业链传导。周三盘前，亚德诺公布了截至8月1日的2026财年第三季度财报，营收首次突破40亿美元大关，各项核心指标全面超出华尔街预期，并给出了远超市场共识的第四季度指引。

核心财务数据营收利润双创纪录，全面碾压预期

营收不仅远超分析师预期的39.1亿美元，更标志着公司历史上首次单季突破40亿美元大关。GAAP净利润从去年同期的5.19亿美元跃升至13.4亿美元。

毛利率与经营利润率同步扩张。GAAP毛利率达67.3%，经营利润率40.1%;调整后毛利率72.5%，调整后经营利润率50.0%。当季经营现金流达16亿美元，占营收的40%;过去12个月经营现金流55.5亿美元，自由现金流49.4亿美元。

业务板块工业稳坐半壁江山，通信翻倍式增长

从终端市场来看，亚德诺的业绩增长呈现多点开花的格局。工业业务仍是公司的“基本盘”，贡献了近一半的营收，覆盖自动化、航空航天与防务、测试设备等领域。通信业务增速最高，同比增长84%——管理层此前已指出，数据中心已占通信业务的大部分，并贡献了电源管理和光模块相关产品。汽车业务恢复正增长，消费电子仍是相对拖累项。

亚德诺在AI产业链中的位置并非GPU，而是“让机架吃得下电、测得准、连得上”的模拟与电源芯片。随着AI服务器功率密度持续攀升，从电网到芯片的电源管理链路正成为算力扩张的关键瓶颈——而亚德诺正是这一环节的核心供应商。

Q4指引再超预期43亿美元中值碾压市场共识

营收指引中值43亿美元，较FactSet汇总的分析师预期40.8亿美元高出约5.4%。调整后每股收益中值3.86美元，同样远超市场预期的3.54美元。

若按中值完成，第四季度营收将再创单季历史新高。首席财务官Richard Puccio表示，公司将以执行纪律和有针对性的增长投资，争取强势收官并延续至2027财年。

股东回报季度股息1.10美元，本季返还17亿美元

亚德诺在本季度通过股息和股票回购向股东返还了17亿美元。公司董事会宣布派发每股1.10美元的季度现金股息，将于9月15日支付给9月1日登记在册的股东。过去12个月，公司实现运营现金流55亿美元，自由现金流49亿美元。

AI基础设施股“信心修复”

亚德诺正受益于AI驱动计算领域投资的激增——这种趋势推高了对电源调节及海量数据传输芯片的需求。随着AI数据中心机架级功耗密度急剧攀升，“电力瓶颈”正成为限制AI算力扩展的核心约束。亚德诺的电源管理芯片广泛应用于数据中心、工厂自动化设备和现代汽车中，成为这一趋势的直接受益者。

今年5月，亚德诺宣布以15亿美元现金收购硅谷电源管理初创企业Empower Semiconductor。Empower的“垂直供电”解决方案将集成稳压器直接安装在AI芯片下方或内部，被Empower CEO称为“AI供电中最棘手的问题——限制AI吞吐量的电力瓶颈”。Roche表示，能源是 “扩展下一代系统最持久的约束” 。该交易预计于2026年下半年完成，将进一步巩固亚德诺在AI数据中心电源管理领域的领先地位。

财报发布后，ADI股价盘前上涨约1.2%至381.19美元。今年以来，该股已累计上涨约38%，远超标普500指数同期约12%的涨幅。不过，该股较6月22日创下的历史高点445.91美元仍有一定距离。

在芯片股因长端利率走高和AI资本开支质疑而承压的一周里，亚德诺的这份财报提供了另一条证据算力扩张仍在向电源、光模块和测试设备等更广泛的产业链传导。

亚德诺不生产GPU，但AI服务器集群的每一块机架都离不开它的模拟与电源芯片。当市场仍在争论英伟达的“循环融资”是否可持续时，亚德诺用40%的营收增长、84%的通信业务增速和碾压预期的Q4指引证明了一个更根本的趋势——AI正在以前所未有的速度消耗电力，而每一度电从电网流向芯片的过程，都需要模拟芯片的精确调控。

CEO Vincent Roche在财报中表示，公司在本季度受益于广泛的市场需求。CFO Puccio则指出，产品和地区需求在季度内持续增强，这体现在创纪录的第四季度展望中。在AI算力从“有没有”走向“够不够稳、够不够省电”的下半场，亚德诺正站在一个不可替代的位置上。

分析指出，亚德诺超预期的业绩和指引 “缓解了投资者对AI基础设施股票的部分紧张情绪”。在经历了7月科技股抛售潮后，ADI这份财报正在帮助市场重新锚定对AI硬件供应链的信心。

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美股投资网获悉，据报道，私募巨头KKR(KKR)近日向天然气与电力分销商UGI公用事业(UGI)提交了一份非约束性收购提议，交易估值约90亿美元。

知情人士表示，KKR提出的收购报价为每股42.50美元。报道同时指出，UGI是否会接受该条款，以及最终能否与KKR或其他潜在竞购方达成确定性交易，目前尚无法确定。

据了解，UGI总部位于宾夕法尼亚州普鲁士王市，业务涵盖天然气与电力配售、长距离天然气管道及储气系统运营，并持有丙烷零售商AmeriGas。此外，该公司还在欧洲开展液化石油气产品供应业务。

受此消息提振，UGI股价周二大涨9%。过去一年间，UGI股价涨幅不足2%，而同期标普500指数涨幅达20%。

数据中心需求激增，推动电力行业并购整合加速

当前天然气及发电领域并购提速的核心驱动力，在于人工智能(AI)工作负载与超大规模数据中心对电力的庞大需求。高功率密度的AI集群需要稳定、可控的基载电力供应，这使得投资者的关注焦点重新回归传统发电厂与天然气基础设施。

据国际能源署(IEA)近期发布的能源分析报告，受AI计算需求拉动，全球数据中心用电量预计到2030年将翻倍，达到约945至1000太瓦时(TWh)。

在经历多年被市场冷落后，为AI数据中心提供稳定可靠电力的天然气发电企业正重新获得资本青睐。典型案例便是天然气发电商Calpine——私募股权公司Energy Capital Partners于今年早些时候将其出售给Constellation Energy(CEG)，报道称，这笔交易有望成为历史上盈利最为丰厚的私募股权交易之一。

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8月18日晚，百度(BIDU)发布第二季度财报，显示季度总营收达313亿元，AI业务收入125亿元，占百度一般性业务收入的50%。AI业务收入占比连续两个季度的过半，让市场不得不正视一个情形，即全球顶级机构与资管对百度的态度，正迎来一次标志性的集体转向。

据2026年二季度的13F文件显示，华尔街传奇投资人Stanley Druckenmiller旗下Duquesne家族办公室，在2023年四季度清仓阿里后时隔两年半首次建仓中概股，8.8万份百度ADR是其当前持仓中的唯一中概标的。

这一动作并非孤例同期摩根士丹利新建仓百度ADR约650万份;瑞银集团增持91.77万份，环比+43%;美国银行增持108.7万份，环比+305%。

而对冲基金领域最具话语权的David Tepper，对百度看多的态度则更为极致。其旗下Appaloosa Management在二季度整体收缩中国互联网资产的大背景下，唯独对百度逆势加仓超60万份ADR，环比增长87%。

从Druckenmiller时隔两年半首次重返中概便锁定百度，到摩根士丹利、瑞银、美银三家全球领先大行的同步加码，再到Tepper的极致择优——多维度、跨策略、跨资金属性的机构共振，清晰传递出一个关键信号百度的AI投资价值，正获得全球顶级资管与领先大行的集体认可。

而这背后，得益于百度的AI商业化已进入了规模化复制的强兑现阶段。公司AI业务收入连续两个季度实现占比过半，这意味着在百度一般性业务每两元的收入中，便有一元来自于AI业务。

显然，AI已成为了百度名副其实的收入底座。这标志着百度花十年时间建立的“芯、云、模、体”全栈布局，作为一套可复用的底层能力，已实现规模商业化的加速兑现。

作为全球范围内少有的于AI产业中实现全栈布局的领先企业，百度已成为观察中国AI产业商业化进展的“风向标”，其中长期真实价值有望在AI收入占比持续提升的推动下迎来系统性重估，这也正是全球顶级机构用“真金白银”集体投票百度的底层逻辑。

于AI办公赛道领跑，“规模复制”夯实AI应用增长基础

AI产业发展到2026年，故事的主线已逐步切换——从“谁的模型更强”转向“谁能把AI变成真金白银”。即便是站在全球AI浪潮之巅的OpenAI，也早已不是在悠闲地享受技术红利，而是顶着巨大的盈利压力加速商业化布局。

当AI产业进入“拼商业化”的下半场，谁能率先跑通“技术-产品-商业”的闭环，谁就握住了下一轮竞争的入场券。而AI办公作为大模型商业化落地确定性最高的超级场景，已成为巨头“拼杀”的主战场。

2026年，腾讯将QClaw团队等资源向WorkBuddy收拢，主打依托微信/企业微信生态的C端办公入口;而阿里整合QoderWork、悟空、MuleRun三款智能体为“千问办公”，依托钉钉做企业级AI生产力平台;字节则将飞书团队并入豆包、销售侧划归火山引擎，形成“豆包+飞书+火山引擎”的To B办公智能体体系。

在巨头不约而同地把AI办公从“内部赛马”升级为“集团战役”之际，百度率先卡位AI TO B的超级入口，旗下百度搭子、库库AI、秒哒等多款AI应用产品于市场中表现强劲。

在8月17日发布的AI办公智能体榜单中，百度搭子的月活环比增1063.79%，位列AI办公智能体增速榜第一。8月10日，百度搭子先后上线设计套件和金融套件，通过拓展AI办公场景的方式，加速推动百度搭子的用户扩张。

库库AI自2025年4月正式上线1.0版本以来，一年内迅速迭代到4.0版本，可在⽂库⽹盘、Oreate AI等海内外产品全端通⽤。目前，库库AI办公MAU已超过2500万，位居AI办公赛道⾏业第一位。

在8月5日国家工信安全中心发布的《Office Agent⼯作流测评报告》中，百度文库得分排名第⼀，独自占领第⼀梯队。

此外，据沙利文发布的《中国AI原生无代码应用生成平台市场研究，2026年H1》显示，百度秒哒以33.4%的市场份额位居行业第一，且在OPC/商业变现⽤户和有效应用创建用户两项核心指标中，秒哒的平台使⽤渗透率均排名第⼀位。

多款应用产品在AI办公领域的亮眼表现，凸显了百度在该赛道中的领先优势，且百度的AI应用还在向着B端的企业场景加速延伸。

其中，自我演化智能体百度伐谋自发布以来，已有3000家企业申请试用，覆盖港口、物流、汽车、金融等多个重点行业。

此外，百度一镜目前已服务超10万客户，覆盖30余个行业，平台平均直播间转换率提升29%、交付效率提升150%，制作成本下降63%。据沙利文及IDC等机构报告认证，百度一镜已连续两年蝉联中国AI数字人市场份额第一、产品综合实力第一。

百度之所以能在C端与B端同时跑出爆款，绝非偶然——这是其“芯、云、模、体”全栈能力跨客户、跨行业、跨场景复用的必然结果。从库库AI、百度搭子、秒哒在办公场景的领跑，到伐谋、一镜在B端的加速落地，百度显然已率先跑通AI应用“技术—产品—商业”的完整闭环。

投资者应该认识到，当同一套全栈架构可以从办公场景快速复制到其他诸多垂直领域时，边际成本递减而客户终身价值递增的“规模复制”效应将持续放大，这有望为百度AI应用业务未来的增长奠定坚实基础。

全栈能力驱动多层变现，AI商业化加速走向多场景复制

百度以全栈AI能力对业务线进行跨场景深度重构的彻底程度，在国内科技企业中罕有匹敌;这一战略选择的直接回报，是增长范式的根本性转变——公司正加速从传统互联网模式，迈向由AI内核驱动的高价值、可持续增长模式。AI云、萝卜快跑、昆仑芯等AI业务的多层商业兑现，为这一转变提供了最坚实的财务注脚。

报告期内，百度AI云基础设施收入73亿元，同比增长50%;其中GPU云收入同比暴增283%，较上一季度的184%进一步提速，连续四个季度实现三位数增长。

GPU云的持续爆发，本质反映客户基于公有云的AI训练和推理算力需求仍在扩大。GPU公有云通过统一资源池可同时服务多类客户，客户的算力消耗也随模型应用深化而持续发生。这意味着百度AI云的收入结构正从一次性项目交付，向标准化、可持续使用的服务形态延伸，商业模式从“做项目”升级为“做规模化服务”。

而这种“规模化服务”的升级，在市场份额与客户结构上得到直接验证。据IDC相关数据显示，2025年中，百度智能云在金融大模型市场、AI云游戏市场、具身智能云市场的份额均位列第一名。且在2026年上半年，百度智能云以13.85亿元的中标金额位居行业第一位，占五家云⼚商整体中标金额近六成以上，实现持续领跑。

目前，百度智能云新全栈AI云已在核心产业实现规模化深耕。在金融领域，实现覆盖100%的系统重要性银行及800多家金融机构;在汽车领域，支撑超2000万辆L2级辅助驾驶新车交付;在AI硬件领域，服务客户超1000家;在具身智能领域服务客户超30家;此外，有超八成央国企选择百度智能云，并在能源领域助力国家电网在40多个场景规模化落地智能体。

市场地位的领先与客户覆盖广度的双重领跑，清晰说明百度的AI云服务正从互联网客户向产业场景纵深扩展，“规模复制”效应正加速放大，这也是推动GPU云爆发式增长的核心因素之一。

萝卜快跑作为百度最具技术壁垒的业务板块，正加速跨市场规模化复制。二季度以来，萝卜快跑的全球运营版图明显提速。萝卜快跑于迪拜启动全无人商业化运营，于香港获首批全无人测试牌照，在机场岛启动车内无安全员测试，成为全球首个在“右舵左行”体系开展全无人驾驶测试的平台。同时，萝卜快跑在伦敦、瑞士启动公开道路测试，并与哈萨克斯坦TPH签署战略合作，标志着中国无人车首次进入中亚市场，填补了该区域的空白。

截至目前，萝卜快跑已覆盖全球28个城市，累计自动驾驶里程超3.5亿公里，其中全无人里程超2.4亿公里。同一套自动驾驶技术能在法规、路况、驾驶习惯迥异的多个市场并行推进，说明百度复制的远不止一支车队，而是技术、运营与合规能力的组合——每一种新场景都在为模型迭代提供新的训练素材，这些数据的积累正是后来者难以快速复制的资产，也是萝卜快跑持续夯实领先市场地位的关键。

此外，昆仑芯同样处于规模化复制的快速扩张阶段。硬件层面，天池超节点1.0已规模化量产，2.0的256卡版本即将上市，并预计在明年发布下一代512/1024卡超节点，单节点即可支撑万亿参数模型训练。

交付层面，P800三万卡集群已点亮，自2025年至今已交付多个万卡级集群，覆盖互联网、金融、能源、制造等行业、包括腾讯在内的上百家客户，交付规模从几十卡到数万卡。

软件层面，昆仑芯在此前已完成文心、DeepSeek、GLM、Minimax等主流模型适配，推理效率提升50%。规模集群、客户群体与软件生态，三者已共同构成了昆仑芯自研芯片商业化验证的完整闭环。

从智能云GPU云的爆发，到萝卜快跑的全球运营，再到昆仑芯的规模化算力交付，百度正将“芯、云、模、体”全栈能力转化为云服务、出行、算力等不同形态的商业成果。当这套底座在多个赛道同时兑现，百度的AI商业化已明确从单点验证走向多场景复制。

定价逻辑切换成市场共识，两大催化加速价值回归

当百度AI业务的收入占比持续过半，一个现实的问题便摆在了资本市场面前，即如何为这家拥有稀缺的AI全栈能力、且AI商业化在多赛道领跑的企业进行合理估值?

事实上，百度真实价值被低估是“老生常态”的话题，而这背后的核心因素在于，市场一贯以传统的PE估值法对百度进行整体估值，但这会导致AI云、昆仑芯、萝卜快跑等高增长业务的价值被搜索业务严重掩盖。

而随着AI商业化的持续兑现以及AI核心业务收入占比突破50%这一临界点，百度的定价应从传统的PE估值法切换到SOTP新框架正逐渐成为市场共识，这也是推动百度估值中枢上移的核心驱动力。

近期明确对百度采用SOTP(分类加总估值法)/分部估值法的券商接近十家，其中便包括了摩根大通、瑞银、麦格里、中金公司、交银国际等等多家顶级投行。显然，百度估值框架需切换已在机构圈“深入人心”。

摩根大通表示，若以SOTP估值法衡量百度价值，那么仅是AI业务单板块的估值便达到169美元/ADS，对应美股百度的合理的价值应为230美元/ADS，较当前股价有翻倍空间。

而在估值框架切换的基础上，两件事有望加速百度价值回归进程。其一是百度正推进港股双重主要上市转换，8月19日，百度集团首席财务官何海建表示，董事会此前批准将中国香港上市地位由第二上市转换为双重主要上市，预期转换程序将于今年内生效，集团正为转换后纳入南向港股通作准备。

如果搭上2026年9月港股通调整窗口，届时更多熟悉中国互联网、国产算力和AI产业的内地资金将直接参与对百度的定价，AI全栈业务的真实价值有望被南向资金重新发现。

其二，昆仑芯港股IPO正积极推进，完成挂牌后将为百度价值重估提供直接催化。作为百度全栈AI架构基础设施层的核心资产，昆仑芯的上市将为其真实价值提供清晰的估值锚点。

据市场公开信息，全球领先的投资研究机构晨星(Morningstar)预计昆仑芯估值在510.4亿至638亿美元区间;摩根大通3月研报给予昆仑芯400亿-490亿美元独立估值。这意味着百度的价值在中长期维度上存在强烈的重估空间。

站在当前时点，这种“低估”与“AI高成长”的错配，正为长线资金提供一个极具吸引力的布局窗口。随着Q2财报落地，百度当前估值更多体现的是市场对传统业务的阶段性判断，而AI云、萝卜快跑和昆仑芯等业务的长期价值仍有待进一步释放。

随着9月港股通纳入预期的升温与AI应用、昆仑芯和萝卜快跑等业务的潜在价值被市场重估，百度估值锚的重塑有望随时启动，静待催化落地的投资者或将收获可观的超额收益。

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美股投资网获悉，摩根大通分析师哈伦・苏尔(Harlan Sur)近日恢复覆盖闪迪(SNDK)，予“增持”评级，目标价为2250美元，这一目标价较该股周一收盘价1786.85美元有近26%的上涨空间。

数据显示，苏尔在TipRanks追踪的12474名华尔街分析师中排名第17位，成功率达到72%，并获得五星评级。当一位拥有如此出色记录的分析师给出一只股票2250美元的目标价时，这无疑值得投资者关注。

数据显示，闪迪股价年初至今已上涨628.74%，是标普500指数中涨幅最大的成分股，涨幅为排名第二的戴尔科技(DELL)涨幅的两倍多。闪迪过去一年的涨幅达到3415.66%，过去三年的涨幅则达到4580.86%。

苏尔此次恢复覆盖是在闪迪8月13日举行投资者日之后进行的，主要反映了三个具体主题。

首先，这进一步确认了闪迪作为全球五大NAND闪存供应商之一的市场地位，而NAND市场正经历由AI推理技术驱动的结构性需求扩张。根据闪迪投资者日披露的信息，企业数据中心闪存的潜在市场规模(TAM)预计到2030年将扩大至1.2泽字节(zettabytes)，主要受到AI推理工作负载以及KV缓存存储需求增长的推动。

其次，闪迪的“新商业模式”(New Business Model，NBM)框架正在降低业务的周期性。目前，NBM协议已经覆盖8家主要客户，并包含承诺采购量以及最低财务保障。这些协议约占闪迪2027财年比特出货量的50%，以及2028财年比特出货量的约三分之二。对于一家历史上营收具有高度周期性的公司而言，如果能够通过多年期承诺采购协议锁定未来产量的三分之二，其盈利质量将发生根本性变化。

第三，闪迪的技术路线图包括在投资者日上公布BiCS9和BiCS10 QLC节点。与BiCS8相比，BiCS10的比特密度提升了60%。专门针对AI推理应用的高带宽闪存(High Bandwidth Flash)技术正在获得整个生态系统越来越多的支持。该公司并不仅仅是在享受当前NAND价格环境带来的红利，而是在打造下一代存储密度优势，从而进一步扩大其竞争护城河。

Q4业绩及长期财务框架支撑2250美元目标价

苏尔给出的2250美元目标价并非毫无依据。闪迪于8月5日公布的2026财年第四季度业绩为摩根大通分析中的每一个数字提供了财务基础。

财报显示，闪迪第四季度营收达到89.7亿美元，环比增长51%、同比增长372%。毛利率达到84.6%，环比提升6.2个百分点。GAAP营业利润达到70.4亿美元。GAAP净利润达到69亿美元，摊薄后每股收益为43.97美元。2026财年全年营收达到202.5亿美元，同比增长175%;GAAP摊薄后每股收益为73.76美元。

数据中心业务成为增长引擎。闪迪首席执行官戴维·戈克勒表示“我们以领先的技术产品组合结束了2026财年，将数据中心确立为关键增长支柱，并进一步深化了与客户之间的合作关系。”。

闪迪第四季度数据中心业务营收达到29.8亿美元，较第三季度环比增长103%。2026财年全年数据中心业务营收达到51.5亿美元，较2025财年的9.6亿美元同比增长437%。

第四季度营收的环比增长中，大约三分之二来自价格上涨，三分之一来自销量增加。这一比例准确反映了当前供需环境客户对产品的需求如此强劲，以至于他们愿意接受更高价格，而没有因此大幅削减采购。

对于2027财年第一季度，闪迪预计营收将在103亿至108亿美元之间，非GAAP毛利率预计为83.0%至85.0%，非GAAP摊薄后每股收益预计为44.00至46.00美元。如果这一业绩指引兑现，仅一个季度创造的营收就将超过闪迪整个2025财年的全年营收。

此外，闪迪在投资者日上给出的长期财务框架正是苏尔敢于在该股股价已经大幅上涨的情况下仍给出2250美元这一目标价的另一原因。根据投资者日披露的信息，在2028至2030财年期间，闪迪预计营收将以中高个位数百分比增长，调整后毛利率约为80%，调整后营业利润率约为75%，调整后自由现金流利润率约为50%。公司承诺将100%的超额现金返还给股东，同时还剩余155亿美元的股票回购授权，这为耐心的股东创造了强大的复利机制。

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