美股投资网获悉，摩根士丹利发布研报称，预计阿斯麦(ASML)第三季度业绩有望再次带来积极惊喜，存储芯片和逻辑芯片晶圆代工需求持续强劲，或推动营收超过公司此前指引上限。该行同时上调阿斯麦 2026年和2027年业绩预测，并维持“增持”评级、1700欧元目标价(约1,950美元)以及欧洲半导体行业“首选股”地位。不过，摩根士丹利指出，市场对于2028年增长动能仍存在较大疑问，阿斯麦管理层有关EUV产能和中国市场的表态，可能成为影响股价年末表现的关键。

摩根士丹利预计，阿斯麦将于10月14日公布2026年第三季度业绩。该行认为，目前市场低估了存储芯片和逻辑晶圆代工领域近期需求的强劲程度，其预计阿斯麦第三季度营收将达到123亿欧元，较市场普遍预期的117亿欧元高约5%，并超过公司此前给出的指引上限。预计第三季度每股收益为11.75欧元，较市场预期的10.84欧元高约8%。

摩根士丹利预计，这一强劲势头还将延续至第四季度，预计阿斯麦第四季度营收可达到约145亿欧元，毛利率进一步升至57%；全年营收则有望达到约450亿欧元，处于公司430亿至450亿欧元指引区间的上端。该行预计2026年阿斯麦每股收益约为41欧元，较市场共识高约5%。

不过，在阿斯麦上季度已经将2026财年营收指引从此前的380亿至400亿欧元大幅上调至430亿至450亿欧元之后，摩根士丹利认为，公司本季度再次大幅上调全年营收指引的空间已经相对有限。相比单纯的业绩数字，投资者此次可能更加关注管理层对于产能、中国市场以及2028年订单趋势的最新判断。

上调今明两年盈利预测 2028年增长动能仍待观察

基于对近期需求和盈利能力改善的判断，摩根士丹利大幅上调了阿斯麦今明两年的业绩预测。

具体而言，该行将阿斯麦 2026年营收和每股收益预测分别上调4%和7%，将2027年营收和每股收益预测分别上调9%和14%。摩根士丹利认为，基于价值的定价策略，以及晶圆代工客户需求范围扩大，有望共同推动利润率提升，并带动DUV（深紫外光刻）和EUV（极紫外光刻）设备销售增长。

调整后，摩根士丹利预计阿斯麦2026年营收约为449.81亿欧元，同比增长约38%；2027年进一步增至556.07亿欧元，同比增长约24%。同期每股收益预计分别达到40.99欧元和55.64欧元。到2028年，该行预计营收进一步升至604.84亿欧元，每股收益达到62.32欧元。

但摩根士丹利认为，真正值得市场关注的问题已经逐渐从2026年至2027年的盈利上修，转向2028年的增长能否继续加速。

该行将阿斯麦2028年营收和每股收益预测分别上调7%和10%，但此次上调主要源于2027年基数提高，而不是看到了2028年需求进一步加速的明确信号。摩根士丹利表示，目前预计增长动能可以维持，但“尚未看到加速迹象”。

按照其最新预测，阿斯麦营收增速将从2026年的约38%、2027年的约24%，放缓至2028年的约9%。因此，2028年订单能见度以及客户资本开支计划，可能成为市场判断阿斯麦下一阶段估值空间的重要依据。

EUV产能有望继续提升 摩根士丹利预计2027年出货98台

产能是此次业绩发布的另一大焦点。

摩根士丹利指出，市场此前担忧阿斯麦明年可能难以交付超过85台低数值孔径（Low-NA）EUV设备，但该行认为，阿斯麦近期实现的制造效率提升，为公司提供了比市场预期更大的产能弹性。

摩根士丹利预计，阿斯麦管理层此次可能将2027财年EUV产能指引提高至90台以上，同时重申2028年低NA EUV设备产能可以达到至少110台。不过，该行也强调，最终客户需求能否真正达到这一产能水平仍有待观察。

从实际出货预测来看，摩根士丹利预计阿斯麦的EUV设备出货量将从2025年的46台升至2026年的74台，并在2027年和2028年分别达到98台和103台。这意味着未来两年EUV仍将是推动阿斯麦设备业务扩张的重要力量。

此外，阿斯麦位于荷兰Brainport Industries Campus（BIC）的扩建项目预计将在2028年至2029年推进。摩根士丹利认为，该项目初期将支持DUV设备生产，随后逐步转向EUV制造，从而为2029年以后进一步扩大EUV产能提供空间。

中国市场风险仍受关注 本土存储扩产反而可能支撑DUV需求

除产能之外，中国市场仍是投资者关注阿斯麦的重要变量。

摩根士丹利指出，市场目前主要担心两个问题，一是中国本土半导体设备厂商带来的竞争压力，二是潜在的进一步出口限制。这些风险目前仍可能限制阿斯麦的估值水平。但该行认为，市场可能忽视了中国存储芯片厂商持续扩产给阿斯麦带来的潜在需求。

摩根士丹利亚太团队预计，到2028年，中国存储芯片企业在全球市场中的份额将进一步提高。其中，长鑫科技(688825)的DRAM产能有望超过目前全球第三大DRAM厂商美光科技(MU)，而长江存储则可能成为全球第二或第三大NAND厂商。

该行预计2028年全球DRAM产能将达到约337.4万片/月(以晶圆计)，其中长鑫科技可能占约15%，对应月产能约50万片。

摩根士丹利认为，中国新兴存储厂商扩产可能分别在2027年和2028年成为阿斯麦 DUV设备需求的推动因素，而这一潜在利好目前尚未被市场充分计入。

值得注意的是，阿斯麦此前预计，中国市场销售额将占公司总销售额约20%，与过去几年水平大致一致。与此同时，公司此前预计2027年和2028年的低NA EUV产能将分别提高至约85台和110台。

存储与先进逻辑需求共同支撑 阿斯麦仍为摩根士丹利欧洲半导体首选股

从需求结构来看，摩根士丹利认为，阿斯麦未来两年的增长并非依赖单一市场。

存储方面，HBM以及DRAM需求持续扩张，有望推动存储厂商增加资本开支；逻辑芯片方面，先进制程晶圆代工客户的投资回升，也将继续支撑EUV设备需求。此外，随着EUV设备装机量不断扩大，阿斯麦的服务业务也有望获得更多经常性收入。

该行预计，阿斯麦 2026年毛利率将由2025年的52.9%升至55.3%，2027年进一步达到55.6%；EBIT利润率则预计从2025年的34.7%大幅升至2026年的41.2%，并在2027年达到43.7%。

估值方面，摩根士丹利继续给予阿斯麦“增持”评级，并将其列为欧洲半导体覆盖范围内的首选股，目标价维持在1700欧元。以9月16日1396.20欧元的收盘价计算，该目标价对应约22%的潜在空间。研报同时指出，阿斯麦是该行欧洲半导体覆盖公司中，本季度最有可能出现盈利超预期的公司。

摩根士丹利采用2028年预期每股收益62.32欧元和27倍市盈率进行估值。该行认为，显著增加的晶圆代工资本开支、更广泛的晶圆代工客户基础，以及存储芯片价格持续走强，仍可能带来进一步上行空间。不过，在2028年增长加速尚缺乏明确证据、中国市场风险仍存的情况下，该行也将估值倍数从此前所参考的周期高峰区间转向正常周期估值区间上端。

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美股投资网获悉，专注于研发自身免疫和炎症性疾病药物的生物技术公司TRex Bio上周五向美国证券交易委员会(SEC)提交文件，拟通过首次公开募股(IPO)募集至多1亿美元。

TRex Bio是一家临床阶段生物制药公司，致力于开发能够增强炎症人体组织中调节性T细胞(Treg)功能的药物，目标是恢复免疫平衡并修复屏障损伤，而非广泛抑制免疫系统。其Deep Biology平台能够绘制人体皮肤、肠道和肺组织中Treg的功能图谱，从而识别靶点，并通过专有的体外Treg模型和高通量功能检测方法进行验证。

其主要候选药物TRB-061是一种TNFR2激动剂，目前正处于治疗中重度特应性皮炎的1b期临床试验阶段，预计将于2027年中期公布初步数据。另一项全资拥有的候选药物TRB-071靶向CD30，用于治疗炎症性肠病，预计将于2027年上半年进入1期临床试验。礼来既是投资者也是发现合作伙伴，目前正在推进该平台上发现的第三个候选药物进入治疗狼疮的2a期临床试验阶段。

这家总部位于加州南旧金山的公司成立于2018年，计划在纳斯达克上市，股票代码为“TRXB”。TRex Bio于2026年6月26日秘密提交上市申请。摩根大通和Evercore ISI是此次交易的联合承销商。定价条款尚未披露。

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美股投资网获悉，健康与健身智能戒指制造商 Oura 及其部分股东，正寻求通过首次公开募股(IPO)募资至多 22 亿美元。

这家智能戒指制造商的产品可追踪心率健康、活动和睡眠等指标。根据其周一向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件，该公司计划以每股 40 至 44 美元的价格发售 5000 万股股票。其中，公司将出售 1350 万股，现有股东将出售 3650 万股。

按发行价区间上限计算，基于文件中列示的流通股数量，公司市值将达到 141 亿美元。相比之下，这家芬兰公司在 2025 年完成 8.75 亿美元 E 轮融资后的估值约为 110 亿美元。

近年来，Oura 的戒指日益走俏，因为消费者希望用一种比智能手表更轻便的方式来追踪健康指标——智能手表通常几乎每天都需要充电。

文件显示，该公司成立于 2013 年，在芬兰奥卢、赫尔辛基以及旧金山、圣迭戈和洛杉矶设有办公室。过去一年，其智能戒指销量约为 360 万枚。

用户通过一款应用程序与戒指互动，该应用可追踪健康信息，并配备 Oura Advisor AI 助手。戒指提供金色、银色和深玫瑰色等多种颜色，Oura Ring 5 售价为每枚 399 美元，高级饰面款为 499 美元。

该公司还提供 Oura Membership 订阅服务，用户可借此追踪 50 多项健康指标，并获得关于营养、受孕与生育规划、治疗与用药监测的个性化洞察。文件显示，截至 6 月 30 日，该服务拥有超过 500 万付费会员。美国套餐定价为每月 5.99 美元或每年 69.99 美元。

文件显示，在截至 6 月 30 日的九个月里，公司归属于股东的净亏损为 9.243 亿美元，营收为 12.1 亿美元；而上年同期净亏损为 1.828 亿美元，营收为 6.976 亿美元。文件显示，这些亏损包含了对某些可赎回可转换优先股持有人计提的"视同股息"(deemed dividend)的影响。

今年，IPO 投资者对新科技公司下了大手笔押注亿万富翁埃隆·马斯克的火箭、卫星与人工智能公司 SpaceX 以 862 亿美元的上市规模创下有史以来最大 IPO 纪录；韩国存储芯片制造商 SK 海力士7 月通过发行美国存托凭证(ADR)募资 265 亿美元，创下外国公司在美国最大规模的首次上市纪录。

文件将富达管理与研究公司、Forerunner Ventures、Bedford Ridge Capital 和 Lifeline Ventures 列为持股 5% 及以上的投资者。

文件显示，高盛、摩根士丹利、摩根大通、Allen & Co. 和杰富瑞金融集团将联合牵头本次发行。公司股票预计将在纳斯达克全球精选市场挂牌交易，股票代码为 OURA。

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美股投资网获悉，首笔与 Meta Platforms(META)相关的数据中心垃圾债发行，认购需求超过发行规模的四倍以上，诱人的收益率帮助其吸引了投资者。据知情人士称，美国数据中心运营商CleanSpark(CLSK)发行首只与Meta Platforms Inc.挂钩的高收益债，资产管理机构为此发行下了约 100 亿美元的订单，而该笔发行规模定为近 22.8 亿美元。

另一位知情人士称，这批五年期票据以面值的 98.5 美分定价，收益率为 8.25%。这比彭博追踪的 BB 级公司所发债券的平均水平高约 1.75 个百分点。

在数据中心融资发行激增、市场对资本支出过高的担忧升温之际，投资者已为数据中心融资要求更高的溢价，这推高了 AI 基础设施建设的融资成本。今年早些时候，由投资级租户支持的类似融资，发行收益率低至 6% 以下。

据一份监管文件，这笔由摩根士丹利牵头的 CleanSpark 融资，将用于资助佐治亚州桑德斯维尔一座数据中心的建设。

据 CleanSpark 的一份演示材料，该设施已按一份 66 亿美元、为期 20 年的合同，全部租给 Meta 子公司 Anviran LLC。公司称，该数据中心预计于 2027 年第四季度开始运营，Meta 将担保租金与运营费用。

Meta 对 CleanSpark 的承诺，为这家垃圾级借款人带来了可预测的营收流，以支持其为这一昂贵项目举债。汇编数据显示，数据中心开发商今年迄今已售出超过 30 亿美元的高收益债券，其中大多数由与超大规模云厂商(包括甲骨文与亚马逊)的长期租约支持。

总部位于拉斯维加斯的 CleanSpark，是越来越多正转型为数据中心运营商、以支持人工智能应用的上市比特币矿企之一。该公司市值约 36.3 亿美元。

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美股投资网获悉，美国保险与投资巨头伯克希尔·哈撒韦公司对于谷歌母公司Alphabet(GOOGL)的投资规模与仓位押注，已经形成“巴菲特掌舵末尾期大举建仓、阿贝尔接棒后持续扩大谷歌母公司仓位”的清晰布局轨迹。阿贝尔于2026年1月接任首席执行官后，第一季度两类股票(Alphabet的A类股和C类股)合计持仓增至约5783.50万股，第二季度再增加约4814.46万股，达到约1.0598亿股，季末合计市值约377.64亿美元，占伯克希尔哈撒韦13F披露股票组合约12.6%，两类股票合并后成为该机构第三大持仓。

在长期看涨谷歌母公司Alphabet股价牛市轨迹的华尔街资管巨头与资深分析师们看来，谷歌能够在全球AI应用与算力价值链的多个环节同时变现——搜索中的AI功能承接用户需求，Gemini及企业产品扩大订阅与应用收入，自研TPU AI算力基础设施体系大举扩张算力资源出售与算力创收，谷歌云计算业务出售B端AI云计算容量和模型服务，对于AI应用领头羊Anthropic的显著参股敞口则提供另一前沿AI大模型生态的投资敞口。

谷歌在全球史无前例AI大浪潮的底层技术与生态优势在于，自研AI芯片、模型训练、云端AI推理计算服务与谷歌独家的庞大Google产品分发体系可以协同优化模型能力提升能够直接进入既有谷歌线上生态与互联网产品线，用户和企业使用需求大幅增长又能转化为对于TPU算力资源、AI云计算服务与订阅服务强劲需求。

财务数据已经体现这种传导——Alphabet在2026年第二季度披露，谷歌云收入达到248亿美元，同比增长82%，营业利润率达到35.6%，合同积压达到5140亿美元。公司同时明确表示正在训练更大的Gemini 4基础模型。由此看，伯克希尔重仓所对应的，是一套已经产生收入和利润、并有望继续扩大市场边界的AI商业体系。

伯克希尔接力加仓，Gemini 4与RSI引发AI领域热议，谷歌母公司Alphabet的AI复利逻辑徐徐展开

2025年第三季度，伯克希尔首次披露持有约1784.61万股Alphabet A类股票，季末市值约43.38亿美元;阿贝尔于2026年1月接任首席执行官后，第一季度两类股票合计持仓增至约5783.50万股，第二季度再增加约4814.46万股，达到约1.0598亿股，季末合计市值约377.64亿美元，占其13F披露股票组合约12.6%，两类合并后成为第三大持仓。

这种跨越管理层交接的持续加仓，显示Alphabet已从一项新投资上升为核心配置。从投资逻辑解读，谷歌兼具成熟业务的现金创造能力、全球最前沿AI研发能力与全球最顶级AI算力资源体系与AI应用商业分发体系，能够让长期资本同时参与现有业务复利与新技术创造的增量市场。

谷歌新一代AI大模型——Gemini 4最值得投资者们关注的，是完成复杂工作所需的多项能力可能同步提升以及谷歌AI大模型训练进程步入所谓的RSI(即“递归自我改进”)阶段。

递归自我改进(Recursive Self-Improvement，即RSI)并不等同于模型突然获得自我意识;其当前可验证形态，是让AI逐步参与训练策略规划、算法生成、代码编写、实验设计、结果评估、错误修复和下一轮训练乃至接下来数轮AI训练。RSI可能为算力创造独立于终端用户需求的“第二需求曲线”训练不再是“训练—发布—结束”，而是模型提出算法、并行运行数百至数千个实验、评估结果并启动下一轮训练的持续闭环。

有市场消息显示，谷歌疑似将旗舰模型Gemini 4 Pro以“gemini-3.8-flash”为名，悄然在AI竞技场Arena上线测试。目前已披露的一些基准数据显示，其在编码、智能体、推理等多项能力上全面超越OpenAI的Astra和Anthropic的Fable 5.1，堪称“地表最强AI大模型”。

Gemini 4 Pro穿上的“Gemini 3.8 Flash”马甲跑分数据显示，DeepSWE v1.1为88.7%，较同图Astra的86.9%高1.8个百分点;GDPval-AA v2为2064 Elo，Terminal-bench 2.1为95.3%，OSWorld-2.0为86.8%。这些指标分别涉及软件工程、知识工作、终端操作与计算机使用，若得到正式验证，意味着模型有望更完整地执行“理解需求—制定方案—调用工具—检验结果”的工作流程;网页、SVG、3D模型和可玩游戏的演示，则展示了这种能力的直观应用。

在市场流传的最新价格方面，相较于Astra和Fable，也是“AI大模型御三家”中最具性价比的那个。每百万Token输入价格2.25美元，每百万Token输出价格11.25美元。更强任务能力与较低调用价格的组合，有望降低企业采用智能体的经济门槛。

Astra与下一代Gemini共同指向的算力逻辑，是AI正在从回答问题走向持续执行任务。推理时扩展(Test-time Scaling)、多轮工具调用、并行探索和结果验证，会增加复杂任务的计算步骤;更长上下文又提高预填充计算与KV缓存的容量、带宽需求。OpenAI此前不久披露，Astra强化了编程、浏览、计算机操作和复杂任务执行能力，扩大了模型能够参与的实际工作范围。 产品负责人表示，Astra需求激增给基础设施带来了压力;公司自9月10日起暂停每月200美元Pro 20X套餐的新增订阅和升级，现有订阅继续正常续费。

新一代Gemini俨然具备成为谷歌母公司股价新的强劲看涨催化剂的技术和AI商业化基础。对谷歌母公司Alphabet而言，关键优势是能够从芯片到服务端共同优化这些成本TPU、HBM、高速芯片互联与调度软件协同，提高单位功耗和单位硬件投资所能交付的有效计算量。当单位成功任务成本下降、更多编程与知识工作变得值得交给AI完成时，新增任务规模便可能推动总算力需求继续扩张，进而同时扩大Gemini的付费需求与谷歌云的计算收入。

新一代Gemini以及OpenAI推出的GPT-6 Astra大模型掀起“AGI”热议，以及AI领头羊们聚焦的RSI技术路径，有望成为驱动AI算力需求指数级扩张的两大核心驱动力，即性能更强的AI大模型与更广泛的AI应用工具使用、算力需求更加强劲的下一代AI训练路径，正在增强AI算力基础设施需求持续增长的重要依据。

其中，递归自我改进(RSI)已经出现可量化的工程证据9月14日公开的Dream-RSI研究，在保持底层编码智能体不变的情况下，让系统利用历史探索记录改进搜索分支、资源分配与停止策略，再将更优策略投入下一轮探索;在VGG16与LayerNorm内核工程任务中，达到相近性能所需的迭代数分别降至对照的约1/2.43和1/1.79。这是探索策略层面的自我改进，为“AI帮助改进AI研发过程”提供了实证支撑，也为更快的软件优化和更低的计算成本打开空间。

此外，若下一代Gemini将更强的推理、编码和计算机操作能力稳定带入商业产品，谷歌便有机会通过任务成功率提升、企业采用扩大、云与订阅收入增长、利润预期上修推动新一轮价值重估。AGI与RSI热议能够提升市场关注度，而谷歌已有的产品入口、独家具备的TPU算力体系和盈利基础，则使这轮技术进步拥有资本市场似乎最为清晰的股东投资回报传导路径。

AI应用端现金牛叠加TPU算力资源变现，华尔街押注谷歌双引擎增长

伯克希尔·哈撒韦最青睐的人工智能(AI)股票，眼下看来似乎是极为明智的逢低买入选择。错过了AI大趋势的“第一幕”?第二幕的规模可能达到其15倍。大多数投资者认为，自己因为没有在2005年历史级别抄底买入英伟达，便错过了AI这班船。但根据一些华尔街分析师的判断，我们目前才刚刚走到“史无前例AI大浪潮的第一幕”——AI雏形研发阶段的尾声。“第二幕”则是全球推广应用。

伯克希尔·哈撒韦对Alphabet的大规模持仓以及坚定加仓，可以被视为一张重要的信任票。第二季度，伯克希尔合计买入了超过4800万股Alphabet的两类股票，两类股票的合计持仓如今约占其股票投资组合的12.6%。Alphabet是伯克希尔第三大股票持仓，体现了它对这家科技巨头的极大信心。

尽管传奇投资者沃伦·巴菲特已不再坐镇首席执行官办公室，但在其伯克希尔·哈撒韦首席执行官任期结束之前，他便启动了对Alphabet的首次买入。在上周末，他宣布也将卸任董事长，转任名誉董事长。不过，现任管理层正在延续他的投资传统，近期的举措也展现了对Alphabet的强大信心。

谷歌母公司Alphabet并未将全部AI押注集中在一条路径上。相反，它正在广泛布局。首先，也是最重要的一点，Alphabet的业务以谷歌搜索引擎为基础，通过在搜索结果中整合AI概览，它为用户提供了便捷的AI入口。绝大多数人将通过这一功能首次接触生成式AI，并由此进入谷歌生态系统。

Alphabet以Gemini为代表的大语言模型系列，也跻身表现最出色的AI模型之列，并提供用户可以订阅的高级版本，为Alphabet创造更多收入。如果Alphabet的模型被竞争对手的产品超越，它同时还是Anthropic的重要基石投资者，后者开发了Claude系列AI模型。Anthropic也已成为最出色的选择之一，并有望在不久的将来上市。其管理层追求的2万亿美元估值，若能实现，将为Alphabet带来巨额回报。

最后，Alphabet还拥有谷歌云，这是一个为众多AI企业处理工作负载的基础设施平台。它向客户出租大量算力，而鉴于其现有容量不足以满足当前需求，随着越来越多的AI算力投入运营，这项业务还将持续增长很长一段时间。

Alphabet有望以多种方式受益于AI。虽然它所做的一切最终并非都会成为成功的解决方案，但如果它的大多数押注都能最终成功，它就将成为AI时代的最大赢家势力。

在华尔街，分析师们对于谷歌母公司Alphabet的平均12个月看涨目标价为428.41美元，最高目标价则定为515美元，分别对应约22.56%和47.34%的潜在上涨空间。这里统一采用A类股票GOOGL，以9月18日常规交易收盘价349.54美元基准来计算;目标价来自StockAnalysis披露的S&P Global华尔街分析师共识，分析师们综合评级为“强力买入”。

最高目标价来自Citizens JMP分析师Andrew Boone，其此前重申515美元目标价及“跑赢大市”评级。这位分析师的看涨逻辑主要集中于——AI能够扩展搜索可处理的问题范围，增强用户使用意愿，从而为谷歌最核心的广告商业入口注入新一轮的强劲增长动力。

来自Tigress Financial的分析师Ivan Feinseth，于9月17日将目标价上调至485美元，维持“强力买入”，对应同一基准股价约38.75%的上涨空间。其核心逻辑包括AI扩大搜索活动并改善广告效果;谷歌云增长加速与利润率扩张强化盈利能力;Gemini、自研TPU及AI服务打开新的商业化渠道。这位分析师强调，“AI增强搜索引擎引领的AI应用现金创造能力，同时通过新一代模型和AI算力服务扩大收入来源”的双重增长逻辑，庞大的商业用户入口与自研AI算力基础设施能够让谷歌在多个环节承接AI需求。

Evercore ISI的Mark Mahaney将目标价提高至450美元，其实际调研显示，AI产品显著改善B端与C端用户使用体验，用户行为改善支撑收入增长，盈利预期上修进一步支持更高目标价;Evercore ISI调研显示，2026年8月有78%的受访者将谷歌作为首选搜索引擎，较此前70%的低点连续四个季度改善。分析师Mark Mahaney据此上调2026—2028年搜索收入增长预测，2028年总收入与营业利润预测比市场共识高约4%—5%。

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美股投资网获悉，美国消费电子巨头苹果公司(AAPL)在重新评估Fitness+健身订阅服务未来的同时，已裁减该部门的一部分员工，预示着这一线上健身订阅平台的发展重点可能发生变化。此次Fitness+调整可以视为苹果优化资源配置与服务业务组合的重磅信号，力争于将业绩增长重点加速转向售价昂贵的折叠屏iPhone以及未来核心增长主题之一的苹果AI战略。

据媒体报道，此次裁员涉及的是少数音频业务员工，具体节约金额及预算流向尚未披露。更有价值的变化，是健身内容可能与Health应用进一步整合苹果已经宣布，年内将推出由Apple Intelligence(即苹果AI服务系统)支持的新版本Health，将健康数据、个性化洞察和个性化健身教育内容连接起来。若Fitness+整合继续推进，有望减少分散的内容投入，让Apple Watch采集的数据更有效地转化为iPhone等苹果端侧设备上的日常服务体验，进而增强设备使用黏性与订阅留存。

对未来业绩更有分量的强劲增长催化，无疑将是昂贵的折叠屏iPhone带来的高端产品结构升级，以及端侧+云端推理AI体验带来的新一轮苹果换机需求。

已经发布的iPhone Duo以1999美元起售，配备7.6英寸内屏，并支持双应用并排操作，无疑是为苹果增加了一个更高价位的产品层级。对折叠屏而言，苹果AI体系将能够以更广阔的显示空间允许用户一侧查看资料、一侧与苹果AI超级语音助手Siri AI高效率交互，个人上下文理解和跨应用操作进一步提升多任务效率，从而增强高价产品的实用价值。

健身订阅面临调整，新iPhone产品线与AI战略吸引市场目光

有媒体援引知情人士透露的消息报道称，苹果正考虑重新规划其Fitness+健身订阅服务。知情人士表示，，苹果公司在重新评估Fitness+订阅服务未来的同时，已裁减该部门部分员工，预示着这一平台的发展重点可能发生变化。

整体而言，上周实施的裁员涉及Fitness+音频业务的工作人员，包括“步行时间”和“跑步时间”等内容，用户无需观看视频，即可通过Apple Watch收听这些节目。

苹果公司(AAPL)股价在周一前的夜盘交易中下跌0.2%。过去一周，苹果股价上涨1.2%，这一期间也包括全新款iPhone 18 Pro以及折叠屏iPhone产品的重磅发布。

苹果不会取消这些音频内容，但有媒体报道称，预计新内容的发布频率将会降低。据报道，公司内部也将此次最新裁员视为未来数月乃至数年内开展更广泛成本削减和Fitness+调整的潜在起点。

苹果自今年早些时候以来一直在重新评估Fitness+;该服务与Peloton等基于AI的运动健身平台展开激烈竞争。

一个潜在方向是将Fitness+更深入地整合进苹果改版后的“健康”应用。苹果已经在筹备对“健康”应用进行重大改版，包括加入解释健康话题和个人基准指标的视频内容。

与此同时，苹果最新的iPhone系列，包括全新的iPhone Duo，在发布后已成为投资者和分析师关注的重点。Duo标志着苹果进入折叠屏智能手机市场，并被定位为一种重要的新产品形态，而非短暂的试验。

因此，市场正密切关注早期反响，以寻找有关Duo需求以及苹果整体iPhone战略的信号。华尔街资深分析师们也在积极评估，这种新形态能否为苹果最重要的产品带来新一轮换机周期，尤其是在公司继续拓展Apple Intelligence和AI功能之际。

在Stocktwits平台上，散户投资者们对苹果公司(AAPL)的股价与基本面增长情绪在过去一周有所下降，截至周一早间处于“看跌”状态。但是自今年以来，苹果公司股价已大幅上涨23.3%。

Fitness+调整优化苹果内部资源分配，折叠屏与AI重绘苹果增长路径

此次Fitness+调整可以视为苹果优化资源配置与服务组合的信号，对折叠屏和AI战略的支持主要体现在组织效率与苹果Apple系列消费电子生态扩张愈发协同。

苹果公司前不久已经宣布，年内将推出由Apple Intelligence(即苹果AI服务系统)支持的新版本Health，将健康数据、个性化洞察和个性化健身教育内容连接起来。若Fitness+整合继续推进，有望减少分散的内容投入，让Apple Watch采集的数据更有效地转化为iPhone等苹果端侧设备上的日常服务体验，进而增强设备使用黏性与订阅留存。

对未来业绩更有分量的催化，是折叠屏带来的高端产品结构升级，以及苹果筹谋多年的独家AI体验带来的新一轮iPhone换机需求。

苹果2026财年第三财季的iPhone与服务业务收入分别为542.52亿美元、307.39亿美元，合计占总营收约77.7%。已经发布的iPhone Duo以1999美元起售，配备7.6英寸内屏，并支持双应用并排操作，为苹果增加了一个更高价位的产品层级。其财务传导逻辑是通过更高价机型占比提升平均售价，通过新增使用场景增强换机意愿，再通过设备留存扩大服务收入机会。按照官方安排，Duo将于10月16日开始预订、10月23日开售，这些增长潜力将随着实际交付逐步接受检验。

AI还为苹果提供了从硬件销售延伸至持续服务收入的新路径。苹果已在官方说明中表示，部分依赖服务器模型的AI功能未来将提供付费扩展访问。这意味着，AI的商业贡献既可以体现为硬件升级，也可能体现为更高使用额度和持续服务收费。由此推演，苹果值得关注的新增增长组合是“折叠屏提升硬件价值，AI扩大功能价值与服务变现空间”;Fitness+调整若能帮助公司集中执行资源，其作用更接近为这一整体战略提高效率。

从底层架构来看，苹果AI服务生态明确采用端侧与云端协同端侧人工智能(On-device AI)处理适合本地执行的任务，云端私有AI云计算(即Private Cloud Compute，PCC)承接更复杂的模型请求。

本地模型经过压缩和量化，结合自研芯片，在时延、内存占用、能耗和个人隐私、App协同、端侧个性化设置之间取得平衡;PCC则通过搭载苹果芯片的服务器运行更大的模型，扩展复杂推理能力。

对昂贵的折叠屏iPhone系列产品而言，苹果AI生态有望成为重要的产品催化更大的显示空间允许用户一侧查看资料、一侧与Siri交互，个人上下文理解和跨应用操作进一步提升多任务效率，从而增强高价产品的实用价值。这种催化来自“大屏工作空间+AI任务执行”的结合;AI同时服务多款兼容iPhone，Duo的差异化在于让这些能力以更适合并行操作的方式呈现。

在华尔街，分析师们对于苹果公司的最乐观看涨目标价徘徊于400美元附近，400美元目标价阵营包括Wedbush的前高级分析师Dan Ives和TD Cowen的Krish Sankar，意味着在这些分析师看来市值接近5万亿美元的苹果公司未来12个月潜在涨幅约20%。Ives最核心的看涨逻辑，是苹果有望成为消费级AI的大规模应用入口，认为苹果约25亿台活跃设备构成了AI分发基础，并预计未来几年全球约20%的人口可能通过苹果设备使用AI。他进一步预测，AI服务及存储功能的商业化，未来几年有望为苹果增加约150亿美元年度服务收入。

TD Cowen的400美元判断更侧重产品定价能力与硬件升级对盈利的支撑，尤其指出iPad、Mac及未来iPhone的价格上行调整，以及2纳米芯片升级，有助于部分消化成本压力，并且补充表示折叠屏提供高端换机的新理由，AI增强设备的实际使用价值，服务商业化则延长每位用户的收入贡献周期。这条逻辑关注的是苹果能否凭借产品差异化和用户黏性，把技术升级转化为收入与盈利增长。

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美股投资网获悉，人工智能数据中心开发商Nscale已向美国证券交易委员会(SEC)提交首次公开募股(IPO)申请，计划登陆纽约证券交易所，股票代码为“NSCL”。据此前报道，该公司寻求通过此次IPO筹集最高约30亿美元，所得资金将用于支持数据中心设备投入，以满足人工智能行业持续增长的算力需求。

Nscale总部位于伦敦，是近年来AI基础设施热潮中快速崛起的“新云”运营商之一，主要向开发人工智能模型和应用的企业出租计算资源。公司合作伙伴包括英伟达(NVDA)和微软(MSFT)，并已与Anthropic等AI公司签署大规模算力协议。

不过，Nscale高速扩张的同时也伴随着巨额亏损。根据公司周五提交给SEC的文件，截至6月30日的六个月内，Nscale实现营收1.406亿美元，较上年同期的1040万美元增长逾12倍；同期净亏损则由3.689亿美元扩大至10.2亿美元。

Nscale于2024年初从一家加密货币挖矿业务中分拆出来，此后迅速转型成为AI数据中心运营商。与亚马逊AWS、微软Azure和谷歌云等传统超大规模云服务商不同，Nscale属于近年来快速兴起的“新云”运营商，主要围绕GPU等AI计算资源建设基础设施，再将算力出租给大型科技公司和AI模型开发商。

今年3月，Nscale完成由挪威工业投资集团Aker和投资机构8090 Industries领投的C轮融资，公司估值达到约146亿美元。英伟达和诺基亚也参与了该轮融资。该公司此次寻求最高30亿美元IPO融资，意味着其可能进一步借助公开资本市场，为快速扩张的数据中心和GPU基础设施提供资金。

Nscale快速扩张的核心筹码之一是大规模电力和数据中心资源。截至2026年8月，公司旗下数据中心拥有或控制的电力资源已经超过10吉瓦(GW)，合同总价值约达1030亿美元。

公司在挪威、葡萄牙、美国得克萨斯州和西弗吉尼亚州建设的所谓“超大规模AI枢纽”，每个项目的电力容量均达到200兆瓦(MW)以上。其中，位于挪威纳尔维克的数据中心已经成为Nscale与微软合作的重要项目。今年4月，公司同意在现有微软算力租赁协议基础上，再增加超过3万颗英伟达芯片，进一步扩大AI计算能力。

Nscale的商业模式需要前期投入大量资金采购GPU、建设数据中心并获取充足的电力资源，同时通过与大型科技公司及AI企业签订长期算力租赁合同，提高未来收入的可预测性。

该公司目前最引人注目的客户协议之一来自Anthropic。Anthropic今年8月表示，已同意斥资450亿美元，从Nscale位于美国西弗吉尼亚州的旗舰项目，Monarch Compute Campus租赁AI云计算能力。Monarch园区占地约2250英亩。根据Nscale提交的文件，该项目预计到2028年上半年将有约2GW总电力容量投入运营，到2031年则计划进一步扩张至约8GW。

如果这一规划顺利推进，Monarch将成为Nscale未来算力扩张的重要基础设施之一。与此同时，Nscale今年7月还同意以16.5亿美元收购旧金山AI软件初创公司Anyscale，希望通过软件能力帮助客户更有效率地使用AI计算资源。这也意味着公司正在从单纯提供数据中心和GPU算力，进一步向AI基础设施软件层延伸。

Nscale与英伟达之间的紧密关系，是公司迅速扩大AI算力供应能力的重要基础，但公司也在IPO文件中将这种依赖列为风险因素。该公司表示，公司在GPU供应方面依赖英伟达。2025年进行B轮融资时，Nscale曾向英伟达发行认股权证，使这家AI芯片巨头成为持股超过5%的股东。英伟达未来若行使相关认股权证，将获得Nscale的无投票权股份。

双方的资本联系近期仍在继续深化。

根据IPO文件，作为一项认购协议的一部分，Nscale于9月15日同意向投资者提供21亿美元无担保可转换贷款票据，同时向英伟达提供最高10亿美元无担保可转换贷款票据或无投票权股份，其中英伟达相关交易预计于11月16日完成。

对于Nscale而言，与英伟达建立紧密资本及供应关系有助于获取AI基础设施建设最关键的GPU资源；但另一方面，如果GPU供应、采购条件或双方合作关系发生变化，也可能对公司的扩张计划产生影响。

尽管收入高速增长，Nscale目前仍处于大规模资本投入阶段。截至今年6月底的六个月，公司营收由上年同期的1040万美元激增至1.406亿美元，但净亏损也由3.689亿美元扩大至10.2亿美元。收入与亏损同时快速扩大的背后，是AI数据中心典型的重资产扩张模式。GPU采购、电力基础设施、土地、数据中心建设和冷却系统均需要巨额前期资本投入，而收入则随着算力陆续上线和客户合同执行逐步兑现。

对于准备进入公开市场的Nscale而言，投资者关注的可能不仅是其超过1000亿美元的合同规模，还包括这些合同最终转化为收入和现金流的速度，以及公司需要投入多少资本才能兑现相关订单。此外，Nscale董事会阵容也颇为亮眼，包括Meta Platforms(META)前首席运营官谢丽尔·桑德伯格，以及Meta前全球事务总裁、英国前副首相尼克·克莱格。

公司IPO文件显示，Aker、Sandton Capital Partners以及与Nscale创始人兼CEO Josh Payne相关的一家信托机构，均持有公司至少5%的股份。

Nscale选择此时上市，也正值AI基础设施概念成为全球IPO市场的重要推动力量。数据显示，今年以来首次公开募股融资规模已达到约1614亿美元，为2021年以来最高水平，其中向投资者提供AI基础设施投资敞口的企业成为重要推动力量。

今年SpaceX通过创纪录的IPO筹集862亿美元，其向包括Anthropic在内的企业出售AI计算能力成为上市故事的重要组成部分；韩国存储芯片制造商SK海力士规模达265亿美元的上市交易，同样重点强调了数据中心需求。由Brookfield支持的数据中心企业Csquare则于7月通过IPO筹集12亿美元。

Nscale此次上市由高盛(GS)、摩根大通(JPM)和摩根士丹利(MS)牵头，另有19家银行参与承销。

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周五，约9600万美元短期看涨期权集中涌入闪迪（SanDisk）、美光（Micron）、英特尔（Intel）和Marvell四只AI芯片股。盘中，闪迪涨幅一度暴涨11%。

看着这波“爆巨量”的短期期权交易流，CNBC主持人Jim Cramer在社交平台X上发文感叹道“看这架势，活脱脱Leopold杀回来了！”

如果你一直在关注全球AI算力和大模型赛道的投资机会，你一定不会对Leopold Aschenbrenner感到陌生。

这位曾经的OpenAI核心研究员、带着耀眼光环的AI主题对冲基金Situational Awareness创始人，曾因使用极高杠杆、疯狂买入半导体和 AI 公司的短期看涨期权而闻名。2024年，他创立的基金以约2.25亿美元起步，凭借高杠杆AI押注，一路做到约450亿美元。

今年7月，该基金遭遇“惊天爆仓”，在7月的AI板块回调中暴跌67%，并把大部分持仓抛售给了Citadel。英国《金融时报》将其列为对冲基金史上最大单笔亏损。但尽管如此，该基金当年仍录得约80%的正收益。

7月末，Aschenbrenner在致投资人信中表示将"另谋再战之日"、"汲取必要教训"，并承诺公开市场投资将"以全额支付方式管理"。

上周，CNBC报道该基金已在AMD、Bloom Energy和CoreWeave等标的上重新买入期权。这一次，标的切换到了存储和芯片——崩盘前其最大的两个重仓方向。

近亿美元看涨期权的构成

据ZeroHedge汇总的盘中交易数据，这批10月2日到期的看涨期权明细如下

美光（MU）行权价1000，约1万张，权利金约4400万闪迪（SNDK）行权价1600，约4200张，权利金约4100万英特尔（INTC）行权价115，约2万张，权利金约730万Marvell（MRVL）行权价250，约张3500，权利金约385万

闪迪当时交易在附近，已在行权价之上；美光约990，行权价几乎平值；英特尔和的行权价则分别略高于现价。美光和闪迪的周高点分别为1255和$2354，当前价位距高点仍有相当距离。

两周到期的合约，时间衰减和gamma敏感度都极高，留给方向判断的容错空间几乎为零。

Cramer指出，10月到期日落在美光第四财季财报之后——这份财报历来牵动整个存储板块。他在8月就对这一板块持乐观看法，认为AI数据中心需求和供给纪律正在重塑存储行业传统的繁荣-萧条周期。

为什么市场指向"AI股神"

SEC申报文件尚未披露买家身份，但市场对Aschenbrenner的猜测有据可循。

最直接的线索是标的。Situational Awareness在6月底的监管申报中显示，闪迪持仓约57亿美元、美光约56亿美元，是其最大的两个仓位。这批近亿美元的期权权利金，恰好集中在同样的两只股票上。

交易手法也吻合。该基金此前以极高的短期杠杆押注AI动量著称，杠杆率一度高达400%。短到期、大规模看涨期权正是其标志性工具——通过大手笔买入触发做市商gamma对冲买盘，推动股价短期冲高。

时间线上同样衔接。据《金融时报》9月11日报道，Aschenbrenner已通过弹性期权（Flex Options）在AMD、英特尔、SK海力士、闪迪和CoreWeave等标的上重建头寸。野村证券策略师Charlie McElligott当时捕捉到信号多日合计3.15亿美元期权权利金涌入AI及半导体标的，涉及Delta敞口11亿美元。他还注意到，半导体ETF未来三个月的看涨期权偏斜度已飙升至历史高位。

换了工具，逻辑未变

与7月依赖高盛等大行提供的总收益互换（TRS）获取杠杆不同，Aschenbrenner此次被认为改用了全额付款期权（fully-paid options）——最大损失限于已支付的权利金，理论上不存在追保或爆仓风险。

这一转变有现实原因。崩盘后，摩根大通终止了与该基金的借贷关系，SEC已向为其融资的银行索取信息，此前合作的经纪商也遭到美国司法部调查。据《金融时报》报道，Aschenbrenner转向专注科技板块的经纪商Clear Street重新建立合作。

但策略逻辑并未根本改变。McElligott观察到，这批交易呈现出"现货涨、波动率也涨"的联动特征——与7月崩盘前的行情模式高度相似。仍是在流动性有限的动量标的上建立大规模集中敞口，意图触发连锁式价格上涨。一旦动量反转，权利金全部归零，且无法通过调整杠杆加以缓冲。

该基金第三季度的13F报告将于11月中旬提交，届时才能从监管文件中确认这批交易的真正买家。

本文转载自“美股投资网”，作者高智谋，美股投资网财经编辑张金亮。

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美股投资网获悉，据报道，如果辉瑞(PFE)能够提高海外药品价格，美国卫生与公众服务部(HHS)将从中分得一部分增加的营收。

这份“最惠国”(most favored nation)合同于上周六(9 月 19 日)由消费者权益监督组织“公共公民”(Public Citizen)公布——该组织是在提起《信息自由法》(Freedom of Information Act)诉讼后拿到这份合同的。据悉，该组织公布了与辉瑞及礼来(LLY)合同相关的文件，其余二十多笔交易仍处于保密状态。

报道显示，合同表明辉瑞同意将其在海外提价所得的净增量收入的一部分与 HHS 分享。该条款适用于已上市药品，有效期自 2026 年 1 月 1 日起至 2029 年 1 月 20 日止。收入分成比例、涉及的药品及其他细节均被涂黑删节。

据该报道，白宫发言人库什·德赛(Kush Desai)在一份声明中表示“特朗普总统已经说得很清楚，这不是一条单行道外国药价将会上涨，美国患者不再需要独自承担为全球创新买单的重担。这些海外收入条款的目的，是确保海外涨价带来的增量收入惠及美国患者，而不是制药商。”

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美股投资网获悉，总部位于丹麦的全球制药巨头诺和诺德(Novo Nordisk)计划在未来几年左右推出超过五款重磅药物，这家丹麦制药商正努力在竞争日益拥挤的肥胖症治疗市场保持竞争力。公司在资本市场日承诺，将在未来几年推出超过五款重磅药物，并实现超过230亿美元的新增销售额，但其股价在欧洲股市早盘仍一度暴跌7.7%。诺和诺德美股ADR(NVO)在周一美股盘前也大幅走弱，一度大跌超过7%。

诺和诺德最新的230亿美元目标销售额似乎不及市场预期。“投资者们正在抛售股票，因为他们没有看到能够推动诺和诺德股价上涨的具体新消息，”Nordnet投资经济学家佩尔·汉森在一份报告中写道。

全球减肥药仍拥有庞大的未满足需求，长期增长基础来自治疗渗透率提升与适应证拓展。世界卫生组织指出，全球肥胖人口超过10亿，即使产能快速扩大，预计到2030年，GLP-1疗法仍只能覆盖不足10%的潜在受益人群。

诺和诺德未来重磅药物上市计划出炉，投资者们却感失望

诺和诺德在蓬勃发展的肥胖症治疗市场可谓失去绝对领先地位且被礼来持续赶超之后，投资者原本希望首席执行官迈克·杜斯达尔能拿出更具体的扭转局面计划，但这家丹麦制药商似乎令他们失望了。

尽管诺和诺德率先推出了新一代强效药物，使肥胖症变得更易治疗，但它仍落后于礼来。

“我们需要更加努力，而且我们会这样做，”杜斯达尔在伦敦举行的活动上表示。他说，诺和诺德将探索收购机会，同时拓展自身的研发管线。

但此次演示并未详细说明，究竟哪些因素将推动增长。部分预期增长来自下一代产品CagriSema，该产品的临床试验结果已经数次令投资者失望，包括在一项头对头研究中未能达到礼来重磅减肥药物Zepbound的疗效水平。

其他潜在增长来自处于更早期研发阶段的化合物，因此这些化合物面临更高的失败风险。

杜斯达尔在推动诺和诺德采取更积极进取的策略时，削减了员工人数和管理层级。上周，该公司在日常使用的名称中去掉了“Nordisk”，以提高品牌知名度。

公司接连遭遇令人失望的临床试验结果，令一些投资者质疑，随着其重磅药物面临的仿制药竞争加剧，公司能否成功实现增长。Ozempic和Wegovy预计将在下一个十年初期面临欧洲和美国的专利到期。

诺和诺德此前表示，今年整体利润以及营收最多可能下降6%。

千亿美元减肥药市场进入疗效拓展、产能与支付能力决赛

2030年前后全球纯减肥药市场规模的机构主流预期区间为约950亿—1050亿美元，若纳入糖尿病、心血管及其他代谢适应证，广义市场上限可接近2000亿美元。

高盛最新预测全球抗肥胖药市场到2030年约950亿美元;摩根士丹利基准情景为1050亿美元、乐观情景达1440亿美元，若以2023年约60亿美元销售额为起点，基准情景隐含2023—2030年复合增速约50.5%;摩根大通则预计包含糖尿病和肥胖适应证在内的全球肠促胰素市场到2030年达到2000亿美元，测算与统计口径更宽。

诺和诺德此次提出的新药蓝图，体现了其通过产品迭代争取下一轮增长的意图。这一目标对应未来管线产品的销售贡献。早盘股价一度下跌7.7%，结合部分投资者希望获得更具体增长目标的表态，反映出市场更关注新药何时上市、如何形成差异化优势，以及未来几年收入增长如何接续。面对礼来的竞争和2030年代初核心产品的专利到期节点，明确的临床、上市与商业化进度，将直接影响市场对这份长期蓝图的估值。

对于减肥药领军者诺和诺德和礼来而言，将减重转化为可长期维持的健康获益，形成更完整的代谢疾病治疗体系，乃两大制药巨头们对于减肥药的长期蓝图规划。研发终点将进一步覆盖心血管事件、肾功能恶化、代谢功能障碍相关脂肪性肝炎(MASH)、阻塞性睡眠呼吸暂停，以及骨关节疼痛和活动能力。

部分拓展性质减肥药产品已经具有监管基础诺和诺德减肥药产品Wegovy获批用于降低符合条件的肥胖或超重心血管疾病患者发生严重心血管事件的风险，Zepbound也已获批治疗肥胖成年人的中重度阻塞性睡眠呼吸暂停。与此同时，口服制剂、低频长效给药、更好的胃肠耐受与体重维持方案，将继续成为竞争重点。投资价值将越来越集中于能够同时证明减脂效果、长期治疗可持续性和并发症获益的产品，因为这些证据有助于扩大适用人群，并增强支付方的认可。

下一代减肥药则首先将聚焦更充分的减重，以及更高质量的体成分改善和更具拓展性的疗效。多靶点设计通过协同调节食欲、饱腹感、血糖和能量代谢，争取更深入的治疗效果。例如，在研的retatrutide同时激活GLP-1、GIP和胰高血糖素受体;礼来公布的TRIUMPH-1三期结果显示，12毫克组在80周时，按假设持续治疗的疗效估计口径平均减重28.3%，计入停药等因素的治疗策略估计为25.0%。诺和诺德的zenagamtide，即原称amycretin的单分子GLP-1/胰淀素双受体激动剂，则探索互补的饱腹信号。另一条研发路线是增加脂肪减少的比例，同时尽可能保留瘦体重，并验证肌力和身体功能获益;在研bimagrumab联合司美格鲁肽的BELIEVE二期研究，已为这种体成分优化提供临床依据。

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