美股投资网获悉，在经历周一大跌后，GE Vernova(GEV)周二止跌企稳，然而，市场围绕这家电力设备巨头的争论却愈演愈烈一边是GLJ Research给出“卖出”评级和华尔街最低的470美元目标价，另一边则是Bernstein重申“买入”评级并力挺其仍“具备制胜基因”(wired to win)。

GE Vernova周一收跌8.6%，领跌美股电力基建板块，并延续此前一个月的下行态势。即便遭遇周一大跌，该股年内涨幅仍有约三分之一，但近一个月累计下跌16%。周二，该股收涨0.9%，暂时止住跌势。

空头突袭周期股被按软件股定价

引发抛售的直接导火索是GLJ Research将该股评级下调至“卖出”，并给出470美元目标价，为华尔街最低。GLJ分析师Gordon Johnson在报告中直言，GE Vernova是“一家被按照长期复利成长股来定价的周期性燃气轮机制造商”。他认为，市场对这家公司的定价方式存在根本性错配。

Johnson指出，GE Vernova“是一家周期性工业企业，估值却对标软件公司”。他提到，该股远期EV/EBITDA倍数为38.9倍，几乎是美光科技(MU)估值的四倍，而美光科技的盈利同样取决于其无法控制的行业供需格局。

“在大多数覆盖该股的人的有生之年里，燃气轮机已经经历了整整两轮繁荣-萧条周期。市场却认定这次不一样。我们认为，市场下这个结论下得太早了，”Johnson写道。

他还从订单周期角度发出警告GE Vernova订单到交付的周期已拉长至4至5年，高溢价订单要到2029年才兑现，周期风险则会在2030年集中暴露。Johnson断言，2026年和2027年下的所有订单都将在2030至2031年交付，届时其供应模型显示行业有效产能为104至113吉瓦，而订单量仅为88至90吉瓦。这一供需缺口意味着，当前被市场追捧的长期成长叙事可能面临产能过剩和周期反转的考验。

此外，投资者还担忧，对AI支出的反弹情绪可能令GE Vernova暴露于订单取消风险。此前，AI数据中心带来的电力需求被视为该公司重要增长引擎，但若科技巨头资本开支放缓，相关订单能否兑现成为市场焦点。

多头反击不是只有数据中心，公用事业才是压舱石

面对GLJ的悲观论调，Bernstein分析师Sunaina Ocalan周二出面力挺。她重申对GE Vernova的“买入”评级，目标价1298美元，并称该公司仍然“wired to win”——具备制胜基因。

她强调，GE Vernova的叙事“并不全是数据中心”。

Ocalan在报告中给出关键数据2026年上半年，GE Vernova数据中心订单为50亿美元，约占电气化订单的38%;剩余62%则由公用事业驱动。她认为，公用事业支出应继续增长，并受到电网可靠性和韧性投资的支持。

“数据中心需求放缓可能会缓解发电瓶颈，但对解决现有电网约束几乎无济于事，”Ocalan写道。换言之，即便AI数据中心建设降温，老化电网的更新与强化仍将构成长期需求支撑。

从华尔街整体情绪看，Bernstein并非孤军奋战。FactSet数据显示，覆盖GE Vernova的分析师中，近80%将其评为“买入”。Jefferies上周五在一份研报中也表示看好该股，指出随着电力需求增长，以及GE Vernova电力设备装机基础扩大，其零部件和服务收入也将水涨船高。

订单继续推进日本风电协议落地

在资本市场激烈交锋之际，GE Vernova似乎也在用订单回应市场质疑。该公司周二宣布，与Eurus Energy Holdings签署协议，为日本青森县29.4兆瓦的Eurus Hiyamizutouge风电场供应七台4.2兆瓦、117米风轮机。协议包括两年服务合同，并附带两年延期权。

公司称，其4兆瓦平台专为日本风况设计，相关风机已累计运行超过200万小时。该项目支持日本到2030年将36%至38%电力来自可再生能源的目标。GE Vernova在2025年于日本获得339兆瓦订单，其技术约占日本陆上风电装机容量的25%，并占日本重型燃气轮机装机容量约50%。公司全球有超过59000台风力涡轮机运行，采取标准化“workhorse”策略，强调可重复执行和长期可靠性。

此外，GE Vernova与SPIC Brasil完成1,710兆瓦São Simão水电站第三台发电机组现代化改造，耗时10.3个月，低于12个月监管上限;公司领导的联合体负责更广泛现代化计划，投资超12亿雷亚尔，目标2029年完成全部六台机组。

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美股投资网获悉，布鲁克菲尔德资产管理公司(BAM)已同意以全现金方式收购Reliance Worldwide Corp.，这笔交易对这家澳大利亚管道产品公司的估值约为41亿澳元(合29亿美元)。

Reliance Worldwide董事长Russell Chenu在一份声明中表示“董事会一致认为，这笔交易符合RWC股东的最佳利益。”

“董事会还考虑了实现未来增长所面临的执行风险，以及更广泛的宏观经济和地缘政治环境，并将其与现金对价所带来的确定性价值进行了权衡。”

据了解，Reliance的利润大部分依赖北美市场。首席执行官Heath Sharp表示，该业务的前景受到了关税的严重打击。在2026财年，该公司美洲区销售额下滑4%，经调整营业利润下降超过11%，原因是美国关税的影响、销量下降以及投入成本上升。

布鲁克菲尔德在今年上半年曾三次提出收购意向，随后于8月第四次出手，报价为每股4.75澳元，较8月17日的收盘价溢价32%。

布鲁克菲尔德在另一份声明中表示“Reliance正是我们所寻找的那类企业——一家全球领先的工业公司，拥有强势品牌、持久的客户关系，以及通过对运营持续投资和产品扩展来创造价值的明确机会。”

收购Reliance Worldwide将使布鲁克菲尔德得以涉足美国建筑和住宅市场，该市场贡献了Reliance约60%的收入，其余收入则分布在亚太地区、欧洲和中东。这家澳大利亚公司的历史可追溯至1949年，以其Sharkbite推入式管道连接件最为知名，该产品无需使用专业工具即可完成安装。

布鲁克菲尔德在澳大利亚拥有广泛的资产组合，涵盖房地产、基础设施和私募股权。去年12月，该公司与新加坡政府投资公司(GIC Pte)合作，同意收购National Storage REIT，同时还拥有电力和天然气分销网络AusNet Services以及光纤电缆公司Uniti(UNIT)。

两家公司已同意加入“竞购条款”，允许Reliance Worldwide寻求竞争性报价、分享尽职调查材料并协商条款。高盛正在为Reliance Worldwide提供顾问服务。

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美股投资网获悉，投行伯恩斯坦的最新研究指出，获批电力正变得日益值钱，基荷站点的稀缺将继续推高租赁价格。

得州电网运营商 ERCOT 已完成首批“Batch Zero”筛查，新兴 AI 基础设施开发商合计披露约 8 吉瓦的有条件基荷（base load）分类，另有约 7 吉瓦被列入“研究负荷”（studied load）。

RCOT 的“零号批次”一张电网入场券

ERCOT（德州电力可靠性委员会）的 Batch Zero 是在全系统研究框架下分配可用输电容量的首批项目队列，项目被分为三档基荷——已投运或有合格前期研究支撑的成熟项目，不再接受进一步评估和容量重新分配；研究负荷——需经系统级分析确定获批容量与时点，不保证申报容量全额兑现；被排除项目——留待后续批次，第一批(Batch 1)申报预计 2027 年夏季才开始。

ERCOT 于 9 月 3 日完成首轮筛查并向输配电服务商(TDSP)发出临时分类通知，正式核验报告预计 2026 年 12 月发布。值得注意的是，筛查中还“降级”了一批项目部分原以基荷申报的项目被改列入研究负荷，意味着基荷分配低于此前预期——Cipher Digital(CIFR)以 3.6 吉瓦站点申报 Batch Zero 候选，目前仅获 1 吉瓦增量批准。这些分类仍有条件，需通过阿博特州长的审计等要求。

谁拿到了“入场券”

AI云基础设施服务商IREN(IREN)的 Sweetwater 园区以 2 吉瓦整园入围基荷，是最大单一赢家；Hut 8(HUT)(不在覆盖范围内)的 1 吉瓦 Beacon Point 园区、Galaxy Digital 的 Helios I 期(800 兆瓦)与 II 期(830 兆瓦)也全部入选。CIFR 获得 1.1 吉瓦基荷(1 吉瓦 Colchis 加 100 兆瓦 Stingray)，但另有 2.1 吉瓦(含 900 兆瓦 Apollo)只拿到研究负荷。Core Scientific(CORZ)的 Hunt(431 兆瓦)与 Pecos(300 兆瓦)入列基荷；CleanSpark(CLSK)在得州的 285 兆瓦 Sealy 与 300 兆瓦 Brazoria 全部获基荷；MARA(MARA) 的 Granbury(约 280 兆瓦)与 Garden City(约 200 兆瓦)入选，但高达 2 吉瓦的 Matagorda 被列为研究负荷。

稀缺推高租金

报告测算，在 8 吉瓦基荷分类中，超过 5 吉瓦可用于新的 AI 部署签约，包括 IREN 的 2 吉瓦园区和 CIFR 的 1 吉瓦 Colchis。在新数据中心开发面临日益升温的政治审视、各地暂停令与州级指令构成容量瓶颈的背景下，已获批容量的含金量持续上升。

伯恩斯坦认为，电网规则的演变反而是一种“疏通”把投机性的排队申请挤出队列，让真正有开发历史的站点更值钱。研究负荷最早也要到 2027 年 4 月才会敲定分配，这进一步强化了手握有条件基荷运营商的竞争地位。

落实到投资结论，伯恩斯坦维持对 Cipher Digital(CIFR)、TeraWulf(WULF)、IREN(IREN)、Core Scientific(CORZ)、CleanSpark(CLSK)、Riot(RIOT)的“跑赢大盘”评级，目标价分别为 32、36、100、32、35、24 美元；MARA 为“与大盘持平”评级，目标价 17 美元。

报告强调，加密矿商凭借约 32 吉瓦的规划电力组合和及时交付“暖机供电壳”的能力，最能解决 AI 行业“算力到位时间”的痛点；过去两年，矿商已与超大云厂商、前沿 AI 实验室、新云服务商和 AI 芯片制造商签下约 9 吉瓦、20 余单、总价值超 1800 亿美元的合约。

未受到AI放缓的影响

需要留意的是，这份报告出炉的市场环境并不平静。一方面，关于 AI 投资“降温”的争论仍在发酵——从 SaaS 板块的“SaaS 末日论”到对巨额资本开支可持续性的质疑，投资者反复追问 AI 的真实需求。

但伯恩斯坦的逻辑恰恰绕开了这个争论无论模型端谁输谁赢，电力都是最硬的约束。本周亚马逊以 3.4 亿美元权证锁定 Generac 备用电源、此前与高通达成芯片协议，都在印证巨头为“抢电”付出代价的意愿。

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美股投资网获悉，美国半导体设备制造商应用材料(AMAT)周四在印度旗舰芯片会议SEMICON India上表示，未来十年将在印度投资50亿美元，以扩大其在印度的业务布局。

印度在新德里举行为期三天的活动，展示其在芯片材料、设计、制造和封装领域的半导体雄心。此次会议吸引逾600家企业和来自52个国家的代表参加。

今年以来，全球芯片产能争夺战愈演愈烈，人工智能计算需求激增进一步加剧紧张局势，并与地缘政治冲突相互交织。

在中美对芯片技术实施针锋相对的出口限制之际，印度将自己定位为“值得信赖的合作伙伴”，吸引那些寻求分散风险的企业。

印度总理纳伦德拉·莫迪表示“世界极其需要新的、可靠的制造基地。我负责任地说，印度正在为此持续做好准备。”

印度政府估计，该国半导体消费规模预计到2030年将达到1100亿美元，高于2025年的450亿至500亿美元。

应用材料是全球最大的半导体设备制造商之一。该公司表示，其在印度的投资将集中于研发、供应链扩张和劳动力增长。

印度已在两个关键半导体激励计划中承诺投入超过210亿美元，但仍是这一资本密集型行业的后来者。台湾等地区已在该领域深耕数十年。

过去五年，印度激励计划下已有12个项目获批，三座芯片封装厂已开始商业生产，其中包括美国美光科技(MU)运营的一座工厂。

然而，印度的半导体推进计划尚未从一座大型晶圆厂产出任何芯片。其旗舰项目——位于西部古吉拉特邦、投资100亿美元的塔塔电子晶圆厂——商业生产已推迟近两年。

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美股投资网获悉，摩根士丹利发布研报称，中国先进封装仍是AI驱动的长期成长赛道，但行业规模增长与封测厂利润增长之间存在分化。

大摩指出，封测厂盈利取决于产能能否被填满，设备商收入则取决于产能是否在建，因此偏好设备商多于封测厂，封测环节则优选份额提升者。行业观点维持"具吸引力"，在这一轮扩产潮下的四家标的，其中ACM Research为大摩首选股中唯一于美股主上市者。

2029年市场规模达1000亿元

研报测算，中国先进封装市场规模将于2029年达到约人民币1000亿元，2025至2029年复合增速约13%。其中Chiplet/2.5D增长最快，2029年规模约177亿元，复合增速达40%;倒装及晶圆级封装同期增速分别仅为10%和9%。

大摩指出，AI加速器对算力密度、内存带宽及异构集成的需求持续提升，而在先进制程前端设备获取受限的背景下，以封装驱动的性能提升对中国具备更高的战略价值。

存在适度过剩风险

研报测算，中国2.5D年产能将由2025年的12万片增至2027年的43.6万片，约相当于海外(以台积电为主)产能的16%。长电科技、通富微电、华天科技及甬矽电子等多家厂商正同步扩产，叠加设备交期较长、国产AI供应链卡位需求，企业普遍倾向"先建产能、再等订单"。

需求端则受制于先进制程良率及HBM供应该行预计中国厂商AI GPU出货量2027年将达490万颗，以每片约21颗良品、整体良率85%折算，对应晶圆需求约27.7万片;而国产HBM3E约300至400万颗，仅可支撑75至100万颗GPU，其余仍依赖海外供应。综合测算，2027年行业产能利用率仅约63%。此外，国内产能多自CoWoS-S起步，而新一代产品正转向CoWoS-L，或出现"S型产能过剩、L型产能紧张"的结构性错配。

设备商比封测厂更能受益

大摩表示，无论新增封测产能最终能否取得理想回报，产能建设本身均需前置的设备投入;同时，向2.5D/3D迁移带来精细RDL、TSV、晶圆级处理、临时键合、TCB及混合键合等工序增加，单位产能对应的设备价值量随之上升。数据显示，全球封测厂资本开支2025年同比增长65%，2026年预计增长67%，占收入比重升至历史高位。

该行首选ACM Research(ACMR)及ASMPT前者受益于电镀、清洗等湿法工艺，2026年二季度先进封装收入(不含ECP)同比增长153%，并接获中国大陆客户首台510×515毫米面板级电镀设备量产订单;后者为TCB及混合键合龙头，2026年上半年先进封装业务收入达3.39亿美元创新高，占集团收入30%。

3DIC、HBM及CPO短期贡献或被高估

该行认为，三项技术战略意义显著，但近两年盈利贡献或不及市场预期。其中3DIC受制于成本与复合良率，年内难以规模化，未来2至3年中国市场规模仅数千万美元量级——尽管华为已在其旗舰机型处理器上应用逻辑堆叠技术，并提出2031年达到等效1.4纳米级密度的目标;HBM虽潜在需求最大，但封装价值仍主要留在存储生态内部，独立封测厂难以直接获益;CPO大规模部署更可能落在2027至2028年。

主要受益美股

具体而言，大摩给予ACM Research(ACMR)增持评级，目标价130美元，较9月15日66.9美元的收盘价隐含约94%的上行空间，风险回报比为6.3，居全部标的首位。

这家公司卡位在几条设备强度快速抬升的环节上——电镀、清洗等湿法工艺，恰好是2.5D/3D和面板级封装里单位产能设备价值量上升最陡的部分。基本面已经在兑现2026年二季度，其先进封装收入(不含ECP)同比增长153%，当季还出货了第2000个电镀腔体；更关键的是，它拿到了中国大陆客户首台510×515毫米水平面板级电镀设备的量产订单，这意味着其面板级封装从"接近量产"迈向"真正量产"。且ACM Research集团层面在纳斯达克上市，但主要产能与客户在国内，兼具美股标的与国产替代两重属性。

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美股投资网获悉，摩根士丹利发表研报指出，在赛富时(CRM)举行Dreamforce投资者日后，维持该股“与大盘持平”评级，目标价为235美元。该行表示，赛富时在大会上没有更新财务指引，2027财年展望和到2030财年实现“Rule of 50”的长期框架均维持原样。管理层对AI在企业端加速扩散的语气更强，但合作伙伴调研显示，Agentforce的规模化部署仍停留在早期阶段。围绕赛富时能否在2027财年下半年实现有机收入加速的争论、“SaaS末日”(SaaSpocalypse)是否已让位于“SaaS加速”(SaaSceleartion)，并没有因为这场投资者日而消散。

据了解，Dreamforce的“A Day”历来不是发布重大财务更新的场合，市场此前也普遍预计赛富时不会调整指引。真正值得关注的，是管理层如何描述AI货币化路径，以及合作伙伴是否给出了足够强的交叉验证。摩根士丹利分析师Adam Wood、Elizabeth Porter等人指出，赛富时认为AI将更实质、更有效地渗透进企业运营，公司可通过高级版本升级、消费计费以及更广泛的平台采用来变现，从而延续近期净新增平均订单价值(AOV)的势头，并支撑2027财年下半年及之后的有机收入加速。但问题在于，缺乏净新增财务细节，加上合作伙伴会议中反复出现的高个位数增长/展望，使得这一叙事仍停留在“方向明确、证据不足”的阶段。

企业“harness”成为AI变现的核心

摩根士丹利表示，管理层对AI机会的表述，比上一季度更具信心。CEO马克・贝尼奥夫(Marc Benioff)将当前时点形容为企业转型由AI驱动的起点，而赛富时希望成为关键受益者。其逻辑并非自己提供最强模型，而是提供所谓“企业harness”——模型提供智能，但要把智能应用到具体业务中，需要可信上下文、业务逻辑和受治理的执行。用管理层的话说，模型或许理解世界，但并不理解你的业务。

在这一架构中，Informatica/Data 360负责准备和情境化企业数据，Tableau提供业务语义，Guardian/MuleSoft Agent Fabric负责安全、治理和成本控制。Koa作为基于CRM的推理模型，补充了面向多步骤销售和服务任务的领域智能。Agentforce则通过新的前沿模型集成、Slack Force和Agentforce Coworker，把这些能力带入客户工作流。每月每用户550美元的Max版本，将Slack和Slackbot打包其中，意在推动下一轮升级周期。

摩根士丹利提到，过去八个季度，赛富时通过高级版本升级积累了约10亿美元AOV。升级客户的支出增加60%至80%，在客户于续约时重新平衡产品支出后，总账户年度经常性收入(ARR)约为原来的1.4倍。管理层认为，这种灵活性既支持当前的净账户扩张，也有助于降低未来流失风险。更广泛的关系货币化则通过ALAs和Salesforce Commit实现，ALAs已占第二财季十大交易中的七笔。公司账户数据也提供了一定支撑AI出现在80%的顶级ARR增长故事中，而按代理工作单元排名前100的客户，在Agentforce推出后18个月内ARR达到约2倍。

合作伙伴需求在改善，但还不足以撬动整体增长

与大会同期，摩根士丹利主持了两场合作伙伴会议。反馈并不悲观，但也谈不上乐观。合作伙伴看到更多Agentforce部署走出实验阶段，不过只有约高个位数的客户真正实现了规模化。早期规模化用例集中在客户服务，准确率和劳动力节省具备一定说服力;灵活积分、基于结果的定价，以及Data Cloud和MuleSoft的附加销售，也提供了增量货币化空间。

竞争压力同样真实。Sierra、Decagon等私人AI原生厂商仍是可信对手，往往通过更灵活的定价、激进折扣和专用功能，比赛富时更快地转化试点。一位合作伙伴甚至提到，在正面评估中，赛富时只赢得了少数项目。赛富时的优势仍在CRM数据访问、治理、集成和企业级工作流，但风险在于，私人厂商可能逐渐占据参与层，而赛富时被推向价值更低的后端角色，尤其当客户减少座席许可、却没有通过消费补足收入时。

摩根士丹利称，市场对无头架构(headless architectures)的初步兴趣被视作积极信号，因为更便捷地访问赛富时数据可能提升生产力、加速用例创建。但合作伙伴怀疑这种货币化拉动是否持久随着上下文工程改善，模型可能减少对赛富时封闭元数据优势的依赖，从而削弱其收取访问溢价的能力。整体来看，合作伙伴实践仍只有高个位数增长，突破10%的能见度有限。主要约束并非赛富时缺乏AI创新，也不是客户大规模迁移到竞争平台，而是CRM市场成熟、渗透率已高、决策周期拉长，以及客户数据准备程度参差不齐。Agentforce目前更像增量利好，而非全实践范围的催化剂。

总的来说，摩根士丹利维持赛富时“与大盘持平”评级，目标价235美元。该目标价基于12倍2029财年自由现金流/股约22美元，按约10%折现，并加回每股13美元净现金。该行表示，牛市情境下，若Agentforce和Data Cloud快速采用、续约率改善，收入CAGR可达约15%，经营利润率到FY29升至约39%，目标价可看至350美元;基准情形下，收入CAGR约10%，经营利润率约36%，目标价235美元;而熊市情境则假设AI原生竞争加剧、遗留组合拖累增长，收入降至中个位数增长，对应未来12个月估值90美元。

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美股投资网获悉，BMO资本市场(BMO Capital)将该管道运营商Enbridge(ENB)评级从“与大盘持平”上调至“跑赢大盘”并给出79.50加元的目标价，分析师称该股近期的回调以及增长可见度的改善，使其在震荡的宏观经济环境中成为一项有吸引力的投资。

BMO分析师 Ben Pham 表示，Enbridge股价年初至今表现逊于加拿大中游及管道同业，原因可能是债券收益率上升、该公司到本十年末约5%的增长指引缺乏可见度，以及近期的一次股权融资;与此同时，同业被认为具有更高的增长率。

这位分析师表示，Enbridge 的运营方式更像一家多元化的公用事业公司，优先配置优质的长久期合同资产，而非更高贝塔值的非常规增长;他认为该公司的规模、有限的商品敞口以及多元化资产被低估了。

Pham 表示，“很少有公司能像Enbridge那样，拥有一个可见的优质内生增长计划——其已锁定订单储备达410亿美元，另有200亿美元的新项目预计将在2026至2027年获批，”；同时，诸如Salt Creek Midstream以及Tallgrass原油运输业务这类机会性收购，还带有内含的未来上行空间。

该分析师表示，Enbridge 约30亿美元的股权融资，以及就其不列颠哥伦比亚省西海岸管道(Westcoast B.C. pipeline)与KKR设立的一项创新性27亿美元合资，已充实了资产负债表，为可能出现的新的增长机会提供了额外的财务灵活性。

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美股投资网获悉，五角大楼与洛克希德马丁(LMT)正在加快生产一种新型机密的空对空导弹，该导弹用于美国空军和海军战机。该公司和美国国防部表示，双方已达成广泛的框架协议，最终将达成一项多年期联合先进战术导弹(JATM)生产合同。该导弹仍在开发中，但已接近进入生产阶段。

一旦部署，该导弹将成为美国武库中最先进的空对空导弹。长期以来，这一地位由雷神技术(RTX)不断升级的AIM-120先进中程空对空导弹(AMRAAM)系列占据，该导弹于1993年推出。

五角大楼在周四发布的声明中表示，该协议对于确保洛克希德马丁和弹药供应链能够进行长期劳动力和产能投资至关重要。

洛克希德马丁导弹与火控部门总裁蒂姆·卡希尔在声明中表示“我们将以国家和盟友要求的速度交付JATM，同时为纳税人和股东提供价值。”

这是美国国防部最高采购官员迈克尔·达菲主导的首个机密系统框架协议。他的办公室已完成多个高调系统的框架协议，包括最先进版本的爱国者地对空导弹、战斧巡航导弹以及末段高空区域防御系统(萨德)的拦截弹。

在特朗普政府提出的10月1日开始的财政年度预算案中，新的导弹项目获得了20亿美元的额外拨款，这表明该项目可能加速生产并很快部署。美国空军和海军正寻求在2027年为导弹开发和订单拨款29亿美元，而本财年仅为8.94亿美元。

古根海姆近期报告称，在地缘政治威胁、武器库存补充与军队现代化建设的支撑下，防务开支有望延续至下一个十年，因此防务股回调反而构成布局机会。

洛克希德马丁最初于2017年8月获得该机密开发合同。五角大楼还在3月披露，将以31亿美元向澳大利亚出售460枚导弹及测试设备。

新型JATM导弹，也称为AIM-260，设计用于安装在F-22和F-35战斗机的内部武器舱中，但美国空军表示它也可以集成到F-16和F-15战机。

周四美股盘前，截至发稿，洛克希德马丁、雷神技术涨近1%。

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美股投资网获悉，摩根士丹利9月17日发布大中华区科技硬件行业最新报告称，尽管共同封装光学(CPO)长期来看可能减少高端覆铜板(CCL)的使用需求，这一技术短期内尚不足以对高端CCL市场构成实质性冲击。考虑到CPO在成本、制造良率、可靠性、可维护性以及散热管理等方面仍面临诸多挑战，该行预计，2026年至2028年高端CCL需求受到的影响有限，AI系统对高性能CCL的需求以及供应紧张格局仍将延续。

报告指出，9月17日，台湾高端CCL厂商台光电股价下跌7.7%，台燿下跌6.7%，同期台湾加权指数上涨0.8%。两只个股大幅回调后，市场重新关注一个关键问题，即随着CPO技术加速导入AI基础设施，高端CCL的需求是否可能遭到削弱。

CPO引发市场担忧高速电信号传输距离缩短 高端CCL用量会否下降？

这一担忧主要来自CPO架构本身的变化。

传统AI服务器及交换机架构中，高速电信号需要在芯片与光模块之间通过印刷电路板(PCB)进行较长距离传输。随着数据传输速率不断提升，为降低信号损耗，PCB需要使用具备超低介电常数(Dk)和超低介质损耗(Df)的高端CCL材料。

而CPO的核心思路，是将光引擎与ASIC芯片更紧密地集成在封装基板附近，从而显著缩短原本需要穿过PCB的高速电信号路径。理论上，这可能降低系统对超低Dk/Df高速CCL的依赖，因此市场担心CPO渗透率提升后，高端CCL在AI系统中的单机价值量可能下降。

不过，摩根士丹利强调，这并非一个新的行业争议。该行此前已经讨论过CPO对高速CCL需求可能造成的长期影响，并认为CPO确实是高端CCL行业值得关注的长期风险，但并非迫在眉睫的需求冲击。

CPO大规模落地仍面临多重障碍 2028年前影响有限

摩根士丹利认为，市场目前可能低估了CPO实现大规模商业化所面临的工程挑战，尤其是在AI集群内部的scale-up(纵向扩展)架构中。

报告指出，CPO进一步普及仍需要解决成本、制造良率、可靠性、可维护性以及热管理等一系列问题。因此，即使CPO长期来看具备减少高端CCL用量的可能性，在2028年以前，其对整个AI系统CCL需求造成广泛削弱的风险依然有限。

这意味着，在未来两年左右的时间窗口内，AI算力基础设施快速扩张仍将是高端CCL需求的主要驱动力，而CPO带来的潜在材料替代效应暂时不足以改变这一趋势。

摩根士丹利因此维持对高端CCL基本面的积极判断。报告明确表示，目前并未看到CPO会对台光电和台燿近期CCL需求或盈利预测造成明显影响，该行此前关于高端CCL供应持续紧张的判断也没有发生变化。

CPO是长期风险 短期尚难改变高端CCL供需格局

从更长时间维度来看，摩根士丹利并未否认CPO可能给高端CCL行业带来的结构性影响。

随着CPO技术逐步成熟，光引擎进一步靠近ASIC，高速电信号需要通过PCB传输的距离减少，高端CCL的单位用量和规格升级需求理论上可能受到影响。因此，该行承认，CPO更广泛采用是高端CCL价值量面临的一个可信的长期风险。

但报告将“长期技术风险”与“未来两年需求趋势”进行了明确区分在2026年至2028年的预测期内，CPO的渗透速度尚不足以明显改变高端CCL需求前景。换言之，市场正在交易的长期技术替代逻辑，目前尚未转化为实际的短期订单或盈利压力。

值得注意的是，摩根士丹利此次对大中华区科技硬件行业整体仍持中性观点。与此同时，在报告列出的覆盖公司中，截至9月16日，该行对台光电维持“增持”评级，对台燿同样维持“增持”评级。

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美股投资网获悉，英伟达支持的AI云基础设施提供商CoreWeave(CRWV)表示，自2026年6月30日以来，公司继续以更高价格签订新的算力容量合同，其中包括第三季度签署的短期协议。据悉，2026年第三季度，CoreWeave已与客户签署期限约为3至6个月的合同，定价约为每兆瓦4000万美元。该价格是根据年化收入与满足相关集群运行所需电力之间的比例计算得出。CoreWeave还重申，公司在第三季度初新增了超过250亿美元的客户净承诺，这些承诺并未计入截至6月30日的收入积压订单。截至8月11日，公司签约电力总容量增至约4.2吉瓦，而6月30日约为3.7吉瓦。

值得一提的是，CoreWeave在第三季度以更高价格签订新算力容量合同这一消息与其新云同业Nebius(NBIS)上调算力服务价格的消息相呼应，共同印证了AI算力需求依然强劲这一市场判断。

不过，截至发稿，CoreWeave周四美股盘前跌0.33%，表现逊于Nebius和IREN(IREN)——盘前分别涨超9%和5%，这或许与该公司计划出售最多3500万股A类普通股的消息有关。

据Nebius向客户发出的通知，Nebius自10月1日起上调多项按需计算资源价格，其中最新英伟达GPU涨幅最大。新价格下，H100由3.85美元/GPU小时升至4.50美元/GPU小时，涨幅约17%;H200由4.50美元升至5.40美元，涨幅20%;B200由7.15美元升至8.50美元，涨幅近19%;英伟达B300绝对涨幅最大，由7.85美元升至9.50美元/GPU小时，涨幅约21%。

此次涨价同时覆盖较旧的Hopper架构GPU和较新的Blackwell系列，表明市场需求并不局限于某一代芯片，而是广泛分布于多种AI算力类型之上。这已是Nebius数月内的第二轮提价。今年5月，该公司曾宣布对按需容量平均提价29%，对可抢占容量提价51%。若以B300为例，其价格从5月前的约6.10美元/小时计算，至今累计涨幅已达约56%。

据悉，Nebius此前曾尝试手动调价，但管理层表示需求之强劲使价格调整仍不足以平衡供需。随后，该公司对稀缺的Blackwell算力进行拍卖测试，客户实际支付价格比此前最高定价高出15%至20%，以确保获得访问权限。Futurum Group首席执行官Daniel Newman在X上发帖称“AI算力需求仍然爆表。Nebius提价20%只是需求旺盛的又一例证。”

此外，CoreWeave在第三季度以更高价格签订新算力容量合同这则消息可能也会提振投资者对该公司第三季度业绩的乐观预期。该公司第二季度营收与利润双双超出华尔街预期，积压订单规模突破千亿美元大关——同比增长246%至约1040亿美元，环比上季度末的994亿美元继续攀升。基于强劲的需求势头，CoreWeave还对全年展望进行了上调。作为少数几家上市的新云计算供应商之一，CoreWeave的业绩被视为整体AI算力需求的重要风向标，其超预期的表现印证了AI基础设施投资热潮的持续升温。

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