美股投资网获悉，美国管道运营商威廉姆斯公司(WMB)达成协议，将以高达 55 亿美元的交易估值，从私募股权公司 EnCap Flatrock Midstream 手中收购 Momentum Midstream LLC，从而扩大其沿美国墨西哥湾沿岸的天然气网络。

根据周一的一份声明，威廉姆斯将以 35 亿美元的现金和债务对价，以及约 20 亿美元的股票支付该笔收购。

这是威廉姆斯规模最大的收购案之一，进一步巩固了其在东德克萨斯州和路易斯安那州北部资源丰富的海恩斯维尔(Haynesville)页岩区的绝对主导地位。在全球需求激增的背景下，随着一批液化天然气(LNG)出口终端相继开工建设，美国的管道运营商一直在寻求为其保驾护航。

总部位于休斯敦的 Momentum Midstream 运营着长达 4000 英里(约 6400 公里)、日输送能力达 60 亿立方英尺天然气的管道，将海恩斯维尔地区与墨西哥湾沿岸的 LNG 设施、发电厂以及工业客户连接起来。

声明指出，在进行此项收购的同时，威廉姆斯还宣布了在其 Transco 天然气管道网络沿线投资 15 亿美元的 Delta Access 扩建项目，以及对其 Louisiana Energy Gateway 系统进行扩建的 Shelby Trough Connector 项目。

威廉姆斯周一公布的第二季度业绩超出分析师预期，其股价在纽约正交易时段结束后上涨了约 1.9%。财报显示，该公司Q2营收达 30.5 亿美元，同比增长 9.7%，超出预期 2 亿美元；调整后每股收益为0.50美元，符合预期。

媒体曾于 6 月报道称，威廉姆斯当时正就收购 Momentum Midstream 进入高级阶段谈判。

尽管美国总统特朗普极力推动扩大美国能源基础设施建设，但新建管道仍面临着诸多法律挑战和漫长的联邦许可审批程序。这些障碍使得并购成为管道运营商扩大网络日益具有吸引力的方式。

通过收购 Momentum 的交易，已拥有超过 30000 英里管道基础设施的威廉姆斯将新增输送能力，把天然气从海恩斯维尔地区运往美国墨西哥湾沿岸的出口终端。

美国作为全球最大的 LNG 出口国，在德克萨斯州和路易斯安那州的一批新终端投入运营后，预计到本十年末其国际出口量将翻一番左右。

随着这些规模巨大且具有地缘政治战略意义的设施建成，它们将对从海恩斯维尔地区(距离墨西哥湾最近的主要产气盆地)输送天然气的管道带来日益增大的压力。

美银证券担任威廉姆斯的首席财务顾问。戴维斯·波克律师事务所担任该公司此项交易的法律顾问。巴克莱和杰富瑞担任 Momentum 的财务顾问，凯易律师事务所担任 Momentum 的法律顾问。韦尔·法尔律师事务所担任 EnCap Flatrock 的法律顾问。

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美股投资网获悉，美国航空航天巨头波音公司(BA)周一股价大涨超8%，就在波音股价大涨的前夕，华尔街唯一看空该股前景的机构——法国巴黎银行(BNP Paribas)，彻底放弃了看空立场，将其评级一次上调足足两个等级，并表示波音股价目前存在到2030年上涨至两倍以上的路径。

来自法国巴黎银行的分析师Matthew Akers将波音评级由“跑输大盘”上调至“跑赢大盘”。他表示，市场对该公司自由现金流的预测已经下调“过度”;随着这家波音飞机唯一制造商完成多款重要机型的认证并降低债务，未来一年其所面临的风险等级将显著下降。

波音8月3日单日大涨约8%，本质上是监管去风险、现金流拐点与卖方预期翻转三重共振，而非单纯跟随大盘反弹。尤其是美国FAA正式认证737 MAX 7，结束近十年的审查，并授权波音启动该机型生产;这不仅打开约282架现有订单的交付路径，更向市场证明波音与监管机构之间的认证流程正在恢复正常，从而提高后续MAX 10和777X按计划获批的可信度。

唯一空头倒戈! 波音走出后疫情时代迷雾，450美元打开股价翻倍航线

Akers周一在致客户们的研究报告中写道“波音在后新冠疫情时代的持续不确定性已经结束。这种更高的基本面预期确定性很可能使其股价最终突破自2020年初以来一直受困的150美元至250美元区间。”

他还认为，到本十年末，波音股价存在升至450美元的乐观看涨路径。Akers不仅将波音股票评级一次上调足足两个等级，还将波音基准目标价上调至300美元，为覆盖波音的分析师群体中最高目标价水平。来自Baird的分析师Peter Arment同样给予波音300美元的目标价。

截至纽约时间周一美股市场收盘，波音股价大幅上涨8.03%至233.490美元。美国联邦航空管理局(FAA)周一重磅宣布，已批准波音737 Max 7客机，结束了一个拖延近十年的认证过程。

自年初以来，波音股价累计上涨约4.2%，落后于标普500指数10.6%的涨幅。

如上图所示，波音股价在150美元至250美元区间反复震荡——法国巴黎银行甚至预计其到本十年末(即2030年)股价将飙升至450美元。

随着此次评级上调，机构追踪的所有覆盖波音华尔街分析师中，超过80%建议“买入”或者“增持”波音，其余分析师则建议持有。

Akers表示，未来一年，部分Max系列和777系列飞机获得认证将显著提升波音的运营模式稳定性。与此同时，他预计波音的净杠杆率将在未来一年回落至接近疫情前的历史正常水平。

这位分析师写道，非经常性国防业务费用的影响预计也将显著减弱，从而降低其对现金流的长期重大拖累，并帮助投资者重新将注意力转向正在加速增长的商用飞机业务。

因此，Akers将其对波音2027年自由现金流的预测大幅上调至70亿美元。根据机构汇编的数据，分析师们的平均预测为62.3亿美元。

这位分析师写道“随着拖累现金流的主要因素——研发成本、客户补偿以及遗留国防军工项目费用——都在逐渐消退，我们预计到2030年，自由现金流将达到约160亿美元。”

这位分析师表示“按照当前工业企业的自由现金流收益率，并计入波音相对于历史平均估值的折价，这意味着其股价到2030年有望达到约为450美元，约为当前水平的两倍，并将自2019年以来首次创下历史新高点位。”

监管去风险、现金流拐点与卖方预期翻转

随着波音转型可信度与监管积极效应显著提升，加之长期重估逻辑开始获得现金流验证，如上所描述的那样，波音8月3日单日大涨约8%，本质上是监管去风险、现金流拐点与卖方预期翻转三重共振，其中最典型的就是FAA正式认证737 MAX 7，结束近十年的审查，并授权波音启动该机型生产。

前一周公布的二季度财报，则为这轮重估提供了基本面底座。波音营收同比增长8%至245.6亿美元，商用飞机交付量增长14%至171架，为2018年以来最高季度水平;经营现金流由2.27亿美元升至13.64亿美元，自由现金流由上年同期负2亿美元转为正6.31亿美元，订单积压达到创纪录的7150亿美元。

虽然业绩报告显示波音的第二季度调整后每股亏损0.76美元逊于市场预期，并计提2.8亿美元“空军一号”项目费用，但商用飞机营业利润率由负11.9%改善至负2.7%，防务业务利润率也由负2.9%改善至负0.2%，这些财报数据总体能够说明交付增加、生产稳定和成本改善正在逐步释放经营杠杆。

法国巴黎银行的核心看涨逻辑之一，正是市场对波音未来自由现金流的下调已经过度。随着737产量向每月47架提升、未来进一步向52—57架迈进，MAX与777系列认证陆续完成，以及研发支出、客户补偿和遗留防务项目费用逐渐下降，分析师预计波音2027年自由现金流可达到70亿美元、高于市场平均预测的62.3亿美元，并可能在2030年达到约160亿美元;按工业企业自由现金流收益率估值，对应股价存在升至约450美元的路径。换言之，市场正在把波音从“长期现金消耗与监管危机公司”，重新定价为“交付恢复、去杠杆与现金流复苏公司”。

油价单日下跌7%、美债收益率回落和整体风险偏好改善，则是本轮上涨的宏观放大器，而不是核心估值支柱航油成本下降可改善航空公司现金流，降低延迟接机和削减订单的风险，但波音能否持续突破过去数年的150—250美元区间，仍取决于MAX 10与777X认证、供应链和发动机交付、737增产质量，以及防务固定价格项目能否停止产生巨额费用。

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美股投资网获悉，据知情人士透露，在截至今年3月的12个月里，苹果公司(AAPL)在印度市场的年销售额首次突破100亿美元大关。苹果在印度的营收实现了两位数的百分比增长，高于上年同期的约90亿美元。尽管印度市场目前仅占苹果全球业务的一小部分，但这个南亚国家正崛起为除美国和中国之外苹果最重要的销售区域之一。

这是苹果自2020年在印度推出在线商店、2023年开设首批实体零售店以来，在印度市场取得的最具标志性商业里程碑。

iPhone领跑，生态产品全面开花

在苹果的印度营收版图中，旗舰产品iPhone贡献了绝大部分销售额。尽管印度市场对价格高度敏感，但苹果通过银行信用卡返利、学生折扣和以旧换新等策略，有效降低了消费者的实际购买门槛。

与此同时，iPad和MacBook的需求也在稳步上升。这意味着苹果在印度不仅吃到了“人口红利”带来的手机增量，其生态内其他硬件产品也开始收获更多用户的青睐。据IDC数据，高端Pro系列机型约占苹果在印度总销量的30%，这部分用户对价格相对不敏感，受涨价影响较小。

地缘变局下的战略支点

印度市场地位的跃升，恰逢中美地缘政治关系日益紧张的背景。中国目前仍是苹果最大的海外市场，但苹果最新季度在中国的销售额为188亿美元，低于部分分析师预估的196亿美元。与此同时，华为等本土竞争对手在中国市场的销量也常常超过苹果。

在这一背景下，印度的战略价值愈发凸显。尽管印度市场目前仅占苹果全球业务的一小部分，但它正迅速成为除美国和中国之外最重要的销售区域之一。

零售网络加速扩张

为支撑百亿美元级的销售规模，苹果在印度的零售布局正在全面提速。今年2月，苹果在金融中心孟买开设了一家新门店，使其在印度的官方零售店数量达到6家。苹果的门店已覆盖孟买、新德里、班加罗尔、浦那和诺伊达五座城市。与此同时，苹果还在不断扩大高端授权经销商网络。

由于印度此前的本地采购要求，苹果多年来一直未能开设其标志性零售店。随着政策放宽，苹果于2020年在印度推出在线商店，随后首席执行官蒂姆·库克于2023年在孟买和新德里开设了首批两家实体店。此后，苹果不断扩大零售网络，并增加了更多高端授权经销商。

“印度制造”深度融入全球供应链

印度已成为苹果全球供应链中不可或缺的一环。目前，印度共有5家工厂在生产iPhone。据Counterpoint数据，到2026年，印度预计将生产全球26%的iPhone，而四年前这一比例仅为6%。这意味着，全球每卖出四部iPhone，就有一部来自“印度制造”。

印度目前也是苹果面向美国市场供应设备的重要生产来源。印度政府近期拟将针对外国设备供应商的税收豁免政策延长至2041年，为苹果在印度的长期制造和销售布局提供了政策确定性。此前，苹果曾担心印度税法可能将其提供的高端设备解释为“商业连结”，从而使其利润面临被征税的风险。

高税收与汇率波动仍是隐忧

尽管成绩亮眼，苹果在印度市场仍面临显著挑战。高额税收使得iPhone在印度价格不菲——入门级iPhone 17在印度售价为82,900卢比(约合870美元)，而美国售价仅为799美元。

汇率波动同样构成压力。自去年年初以来，印度卢比兑美元汇率已下跌约10%，以美元计价的销售额因此缩水。此外，据IDC和Omdia等机构预测，受全球内存芯片成本上涨等因素影响，2026年iPhone在印度的出货量增速可能从双位数放缓至个位数甚至持平。

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美股投资网获悉，据知情人士透露，人工智能初创公司Anthropic已与AI基础设施初创企业Volta Infra Holdings Ltd.签署一项价值100亿美元的算力合作协议，以满足旗下Claude模型不断增长的算力需求。这也是Anthropic近几个月来持续扩充AI基础设施布局的最新举措。

知情人士表示，Anthropic已签约使用由Volta运营管理的数据中心。Volta周二稍早宣布，公司已与一家未具名AI实验室达成一项总价值100亿美元的合作协议，并将联合比特币矿企Bitdeer Technologies(BTDR)利用其位于挪威的数据中心提供算力服务，合同期限为六年。不过，Volta首席执行官Ricard Boada拒绝透露客户身份，而Anthropic和Bitdeer均未对此置评。

受消息提振，Bitdeer股价涨超8.5%。

随着越来越多企业和消费者使用Claude处理编程及其他AI任务，Anthropic近几个月持续加码算力投入，以确保能够满足快速增长的市场需求。此前，公司已先后与马斯克旗下SpaceX(SPCX)、AMD(AMD)以及阿克迈(AKAM)签署算力合作协议。彭博此前还报道称，Anthropic正与Meta(META)洽谈租用其数据中心算力资源。

今年早些时候，Anthropic完成650亿美元融资，以支持AI模型开发所需的庞大资金投入。与此同时，公司也在考虑最快于今年启动首次公开募股，进一步通过资本市场筹集资金。

根据Volta披露，此次合作涉及的挪威数据中心将提供133兆瓦算力，并部署英伟达(NVDA)最新一代Vera Rubin AI芯片。

Volta成立于今年1月，由Brookfield Asset Management前高管创立，主要业务为向AI企业提供算力租赁，并协助客户为昂贵的AI芯片采购提供融资。公司周二同时宣布完成3亿美元风险投资融资，最新估值达到24亿美元。

作为此次合作伙伴，Bitdeer也是近年来比特币矿企转型AI基础设施的代表之一。随着比特币价格持续低迷，越来越多矿企开始将部分数据中心由加密货币挖矿转向AI算力服务。Bitdeer此前表示，计划将其位于得州、田纳西州及华盛顿州的部分矿场改造为AI数据中心。

事实上，Anthropic与竞争对手OpenAI均越来越依赖大型科技公司及新兴云计算企业提供数据中心资源，以满足先进AI模型研发及大规模商业化应用所需的庞大算力需求。

OpenAI首席执行官Sam Altman此前曾表示，公司未来将在AI基础设施领域投入“数万亿美元”。目前，OpenAI正规划建设一座成本可能超过300亿美元的新数据中心，同时据彭博此前报道，英伟达还正与OpenAI洽谈，为其租用由软银集团负责建设、总投资约5000亿美元、规模达10吉瓦的俄亥俄州AI数据中心园区提供支持。

不过，过去一年，Anthropic与OpenAI部分融资及算力合作模式也引发市场关注。部分分析人士认为，这类融资与算力合作存在一定“循环融资”特征，使AI开发商、芯片厂商及基础设施供应商之间形成日益复杂的资金与业务依赖关系。一旦未来AI需求未能达到市场当前的高预期，这种高度关联的合作模式可能进一步放大整个产业链的经营风险。

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美股投资网获悉，AI牛市正在迎来重要分水岭。过去两年，资金追捧芯片、网络设备供应商等AI“卖铲人”，但风向正在转变，投资者不再单纯追逐更庞大的模型或数据中心，而是要求AI能够带来可量化的真实回报。高盛指出，微软(MSFT)凭借深度嵌入亿万职场人日常工作软件生态，有望成为这一轮风格切换的核心受益者。

高盛在最新月度报告中将微软纳入其美国“确信买入名单”(Conviction List)，同时维持对该股的“买入”评级，并将目标价从610美元上调至640美元，较当前股价水平高出31%。更重要的是，“确信买入名单”是该行筛选出的‌最具上涨潜力‌和‌最高信心级别‌的投资标的组合，被列入该名单表明高盛对微软的看好程度高于常规 “买入” 评级。

高盛软件行业分析师加布里埃拉·博尔赫斯指出，AI投资的叙事正在发生微妙但意义重大的转向资金重心将逐步从AI模型训练基础设施供应商，转向能够把AI转化为持续性企业收入的平台。

企业级AI应用正成为微软最大机遇

企业级AI赛道被视为微软当下最重要的增长主线。过去市场炒作AI，焦点集中在底层算力基建;而产业推进至新阶段，如何面向海量企业落地可商用AI服务，成为胜负关键。

微软最新一季财报，已经给市场展示出AI投入开始转化为实质收益的明确证据。财报显示，微软Q4营收900.1亿美元，同比增长18%，远超分析师预期的877亿美元。其中，Azure及其他云服务收入同比增长43%，增速创下2022年以来最快。微软还透露，Azure全年营收首次突破1000亿美元，成为该公司继Office和Windows之后的又一“千亿级”业务支柱。

目前，谷歌母公司Alphabet在企业AI应用领域占据主导，近90%的《财富》100强企业已采用其Gemini企业版。但微软在最新财报中披露，其365 Copilot付费席位已突破3000万个，较三个月前约2000万的水平显著增长，显示其旗舰AI助手在企业端采用率持续提升。

这些数据至关重要，因为Azure不再仅仅是云服务器租赁商。它已成为微软AI服务的基础，而Microsoft 365 Copilot则为企业提供了在邮件、电子表格、编程、会议以及业务工作流程中部署AI的实用方式。

这正是高盛看好微软商业模式的关键训练AI大模型需要巨额资本投入，但依托订阅模式销售AI赋能的生产力软件，可以创造持续、高毛利的经常性企业收入。

博尔赫斯指出，“过去6到12个月间，市场看空微软的主要论据之一，就是Copilot产品尚未达到理想状态。”但她补充称，产品质量正持续改善，用户数量的攀升有助于形成“正反馈循环”。

高盛预计，随着Copilot持续渗透、AI运营效率持续优化、企业规模化部署成为常态，微软每股收益增速将从2027财年约12%，提升至2029财年20%以上。

AI淘金赛道轮换第一波赢家是基建 下一波属于软件

过去两年，AI行情最大赢家集中在基础设施赛道。芯片厂商、硬件供应商获益匪浅，因为企业需要采购算力才能部署AI。

但市场格局正在改变。随着企业客户从AI试验阶段过渡到规模化部署阶段，那些已经与客户建立深厚关系的软件平台的优势持续凸显。

微软通过Windows、Microsoft 365、Teams、Dynamics、GitHub、Azure等平台触达数亿商业用户。在客户已经付费使用的成熟产品里添加AI功能，远比说服企业采用一套全新系统要容易得多。

当然，微软前路依旧存在多重挑战AI基础设施资本开支依旧维持高位;谷歌、亚马逊等云厂商竞争持续加剧;同时，企业AI落地节奏有可能慢于市场乐观预期，拖累商业化兑现速度。

AI热潮有望延续 华尔街分析师强烈看多微软

简而言之，高盛并不认为AI基建热潮会就此终结，但是最大的投资机遇正在转移市场会更加青睐能够把算力投入转化为长期稳定企业收入的公司。微软强劲的财报、Azure达成千亿年化营收里程碑、Copilot付费席位突破3000万等数据表明，这种转变已经开始。

对于长期投资者而言，这是一条具备更强持续性的投资主线。搭建AI基础设施造就了第一轮AI牛市赢家，而帮助企业日常应用AI则可能催生下一批赢家，高盛看好微软抢占这一赛道先机。

Tipranks数据显示，绝大部分华尔街分析师看好微软，共识评级为“强力买入”，平均目标价为560.22美元，对应潜在上涨空间大约15%。

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美股投资网获悉，当比特币价格徘徊在62，000美元附近、远低于公司历史持仓成本时，曾经那个“只买不卖”的比特币巨鲸，正在经历一场深刻的战略蜕变。8月3日，Strategy(MSTR)向美国证券交易委员会(SEC)提交的8-K文件显示，公司在截至8月2日的一周内以1.0473亿美元出售了1，638枚比特币，平均售价约63，957美元。这一价格较公司整体持仓平均成本75，419美元低约15%，意味着每枚比特币录得约11，462美元的账面损失。

此次出售是Strategy自6月下旬正式启动“数字信贷资本框架”以来的最大规模单周减持。公司打破此前“永不出售”的不成文规定，授权在现行资本计划下出售最高50亿美元的比特币，用于补充美元储备、支付股息及回购证券。这一金额较7月初提出的12.5亿美元方案上调了四倍，标志着这家曾经的“比特币囤积者”正在向主动资本管理模式全面转型。

最新抛售亏损减持背后的财务逻辑

此次1,638枚比特币的出售，是Strategy自6月下旬正式推出"数字信贷资本框架"以来，最新一轮主动减持操作。平均售价63,957美元远低于公司75,419美元的整体持仓成本，意味着这笔交易在账面层面是"亏损减持"。

出售所得被精确拆分为两大部分

5,240万美元用于支付优先股股息

5,230万美元用于回购STRC优先股

同期，Strategy还通过市价发行(ATM)计划出售了3,011,361股MSTR普通股，净募资约2.906亿美元。这笔资金同样被用于防御性配置——2.5亿美元注入美元储备、2,890万美元回购STRC、1,170万美元补充现金余额。

截至8月2日，公司美元储备余额已达40亿美元。CEO Phong Le在财报电话会上表示，公司年初至今已买入174,895枚比特币，同时出售3,620枚。出售规模虽然绝对数值不小，但相对于其84万枚的总持仓而言占比极低。

战略转型从"只买不卖"到"主动资本管理"

Strategy的这一系列操作，标志着其自2020年转型比特币财务公司以来最重大的战略转折。今年6月29日，公司正式推出"数字信贷资本框架"，彻底打破了此前"永不出售"的不成文规定。

新框架的核心要素包括

强制美元储备要求建立大规模美元储备，专项覆盖至少12个月预期股息及利息支出

比特币变现授权最初批准出售最高1.25亿美元比特币，用于补充储备、支付股息或回购

双重回购授权批准各10亿美元用于回购优先股和A类普通股

如今，这一框架正在全面落地——且规模远超最初设想。

CEO Phong Le在财报电话会上明确了50亿美元套现计划的三重用途

增强美元储备最多12.5亿美元，将现金缓冲提升至约50亿美元

支付优先股股息估算需要约17.6亿美元

推动股票回购额外20亿美元

三项目标合计，计划中的加密资产出售额已达50.1亿美元，较7月初提出的12.5亿美元方案上调4倍。Michael Saylor表示，按现行计划计算50亿美元为上限，但总额最终可能更高。

优先股管理以11%折价"消灭"高息债务

在这一战略转型中，对优先股STRC的管理是核心目标之一。CEO Phong Le在财报电话会上明确表示，公司的主要企业目标是让STRC长期稳定在99至100美元的票面价值附近交易。为此，Strategy计划在需要时通过出售比特币、证券回购、股息调整和股票发行来主动管理资本。

事实证明，公司正在以极具财务智慧的方式推进这一目标。上周，Strategy动用8,120万美元回购了912,143股STRC股票，平均回购价格约89.02美元。由于STRC票面价值为100美元，这意味着公司以约11%的折价提前注销了高收益股息义务。

6月下旬，公司将STRC股息率上调至年化12.00%。在股价低于面值时回购，Strategy得以永久削减未来的优先股股息负担——这是一笔相当精明的财务操作。

7月31日，董事会宣布向STRC优先股派发半月现金股息，每股0.50美元。截至8月2日，优先股回购计划剩余额度约8.938亿美元。

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美股投资网获悉，亚马逊(AMZN)旗下云计算业务AWS首席执行官Matt Garman表示，随着人工智能(AI)模型日趋成熟，企业客户正逐步将重心从训练大型AI模型转向将模型部署到实际业务场景中，这正持续推动AI推理需求快速增长。

Garman周一在接受采访时表示“我们仍然看到许多公司在使用大型训练集群进行模型训练，但随着这些模型变得越来越成熟、能力越来越强，越来越多的企业开始将AI推理整合到自身业务工作负载中。”

他解释称，模型训练是指利用大量算力构建人工智能模型的过程，而推理则是利用已训练完成的模型响应用户请求并执行实际应用。随着AI逐步进入商业化落地阶段，推理需求正成为驱动云计算资源增长的重要力量。

作为全球最大的云计算服务提供商，亚马逊上周在公布财报时宣布，将2026年资本开支预期由此前的2000亿美元上调至2200亿美元。公司表示，资本开支增加主要反映了数据中心建设所需内存芯片及其他关键硬件成本持续上涨。

对于明年的资本支出规划，Garman未作具体预测，但强调，人工智能业务未来市场规模“极其庞大”，公司对长期需求前景充满信心。

他表示，AWS目前正通过与客户签署长期合作协议，为未来数据中心建设提供需求保障。“随着我们不断扩大投资，我们正在与客户签订为期五年的长期协议。”Garman表示，“目前市场需求仍然远远超过供给，我们正在持续建设和投资，以满足客户不断增长的需求。”

亚马逊此前公布的第二季度财报显示，AWS营收同比增长37%，创2021年底以来最快增速，也是连续第五个季度实现增长加速。受云计算业务表现超预期提振，公司股价近日持续上涨，市值已突破3万亿美元，成为全球第五家市值达到这一里程碑的上市公司。

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美股投资网获悉，美东时间周一盘后，Snapchat母公司Snap(SNAP)发布2026年第二季度财报，营收和利润均超出市场预期，并给出了强劲的第三季度业绩指引。受此消息提振，公司股价盘后一度大涨逾13%，一扫年内累计下跌超37%的阴霾。

财报显示，在截至6月30日的季度内，Snap实现营收16亿美元，同比大增19%，显著高于华尔街分析师平均预期的15.4亿美元。其中，占总收入大头的广告收入同比增长9%，达到12.8亿美元。包括Snapchat+订阅服务在内的“其他收入”类别，第二季度同比增长85%，达到3.16亿美元。

公司净亏损从去年同期的2.626亿美元大幅收窄至1.64亿美元。调整后利润达2.5亿美元，显著优于市场预期的1.92亿美元。全球每用户平均收入(ARPU)升至3.25美元，也高于预期的3.16美元。

世界杯与北美大客户驱动广告回暖

Snap本季度广告业务的出色表现，很大程度上得益于国际足联世界杯相关营销支出的拉动，以及北美大型广告主投放势头的明显改善。

首席执行官埃文·斯皮格尔在致投资者的信中表示“经过数个季度对广告产品和市场策略的改进，我们看到了北美大型广告主的势头趋于向好，国际市场收入增长也更加强劲。”他特别提到，世界杯期间的广告支出为本季度业绩做出了贡献，同时中小企业客户也延续了稳健的增长。

这一表态与上季度形成鲜明对比。此前在5月公布财报时，Snap曾警告称，北美大型广告主仍是增长阻力，并提及中东冲突给广告业务带来不确定性。在本次财报及股东信中，公司未再重提地缘冲突的负面影响，转而强调通过直接响应广告和人工智能(AI)赋能的自动化竞价、预算管理及用户定向工具，正持续增强对广告客户的吸引力。

用户增长冷热不均，监管利剑高悬

用户数据方面，Snap本季度全球日活跃用户(DAU)达到4.93亿，同比增长约5%，增速与此前两个季度持平，并超出市场预期的4.88亿。然而，用户增长在地域上出现明显分化在最核心的北美市场，DAU同比下滑近7%至9200万，欧洲市场也录得约2%的降幅。

斯皮格尔透露，美国本土用户数环比有所增长，主要由35岁及以上人群推动。他还提到，Spotlight短视频等新功能在拉动用户活跃度上发挥了作用。此前，Snap曾在2025年底遭遇多年来的首次用户数下滑，如今在2026年上半年恢复增长，显示出一定的韧性。

不过，Snap对当前全球日趋严峻的监管和法律环境表达了深切担忧。斯皮格尔与首席财务官道格·霍特均警告称，这一局面“可能对公司的业务和财务表现产生实质性影响”。

去年12月，澳大利亚率先颁布禁令，禁止16岁以下未成年人使用包括Snapchat在内的一系列社交媒体应用;上个月，法国成为首个实施类似青少年社媒禁令的欧盟成员国。在美国本土，Snap还深陷多起大规模诉讼，被指控与其他社交巨头一道，故意设计令人上瘾的产品并对未成年人造成伤害。公司今年虽已就三起受密切关注的案件达成和解，但2026年内仍面临多场审判安排。

Spiegel表示“我们正密切监控监管环境，包括年龄认证、隐私和在线安全等方面的要求，这些都可能影响产品体验，或随时间推移影响我们的用户增长和活跃度。”

押注AR眼镜，欲开辟“下一个计算平台”

在巨头们纷纷豪掷数百亿美元争抢AI模型与数据中心高地的喧嚣中，Snap选择了一条差异化的路径。斯皮格尔将公司的长期未来坚定地押注在增强现实(AR)眼镜上。今年1月，Snap已将此业务拆分成立独立子公司。6月，公司正式发布了面向普通消费者的首款AR眼镜“Specs”，定价高达2195美元，附带200美元可退还订金，计划年内发货，并定于9月16日在洛杉矶举行正式发布活动。

斯皮格尔在股东信中称Specs是“我们最大的长期机遇”，并强调人们无需Snapchat账户即可使用，有望帮助公司触达全新用户群体。在与分析师的电话会上，针对外界对Snap在资源上与Meta(META)等巨头差距过大的质疑，斯皮格尔以Snapchat曾在拥挤的社交红海中突围为例回应称“开发下一个计算平台的长期机遇绝对是巨大的……我们作为先行者，正是这一机遇的独特之处。”

同时，他试图缓解投资者对投入过度的担忧，预计此类设备要到“本十年末才能真正实现大众消费市场的普及”，并承诺“我们正以极大的纪律性对待这项投资，当前聚焦于客户体验、产品质量和生态建设”。

在追逐远期愿景的同时，Snap并未放松短期盈利纪律。今年4月，公司宣布裁员16%，以期实现降本增效。新上任的CFO霍特表示，此次裁员带来的年化成本节省超过5亿美元，“预计将在第三季度及以后更充分地体现在财报中”，部分得益于AI工具令员工效率得到提升。

与此同时，为支撑广告收入的增长，Snap将全年基础设施支出指引上调了5000万美元，至16.5亿至17亿美元区间，以满足AI和机器学习领域的额外投资需求。

展望当前季度，Snap给出了颇为乐观的预期第三季度营收预计将介于17亿至17.4亿美元之间，以中值计高于分析师预期的17亿美元;调整后利润预计为3亿至3.5亿美元，中值3.25亿美元略逊于市场预期的3.27亿美元。

在Snap交出一份亮眼成绩单的同时，其所在板块的同业公司上周却遭遇了华尔街的冷眼。Reddit(RDDT)虽然营收和利润双双超出预期，但因披露搜索导流流量“起伏不定”，引发了市场对用户增长的担忧，股价应声下挫。Meta则因发布弱于预期的销售展望，且自由现金流受庞大AI支出侵蚀，股价承压走低。

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财报显示，在截至6月30日的季度内，Snap实现营收16亿美元，同比大增19%，显著高于华尔街分析师平均预期的15.4亿美元。其中，占总收入大头的广告收入同比增长9%，达到12.8亿美元。包括Snapchat+订阅服务在内的“其他收入”类别，第二季度同比增长85%，达到3.16亿美元。

公司净亏损从去年同期的2.626亿美元大幅收窄至1.64亿美元。调整后利润达2.5亿美元，显著优于市场预期的1.92亿美元。全球每用户平均收入(ARPU)升至3.25美元，也高于预期的3.16美元。

世界杯与北美大客户驱动广告回暖

Snap本季度广告业务的出色表现，很大程度上得益于国际足联世界杯相关营销支出的拉动，以及北美大型广告主投放势头的明显改善。

首席执行官埃文·斯皮格尔在致投资者的信中表示“经过数个季度对广告产品和市场策略的改进，我们看到了北美大型广告主的势头趋于向好，国际市场收入增长也更加强劲。”他特别提到，世界杯期间的广告支出为本季度业绩做出了贡献，同时中小企业客户也延续了稳健的增长。

这一表态与上季度形成鲜明对比。此前在5月公布财报时，Snap曾警告称，北美大型广告主仍是增长阻力，并提及中东冲突给广告业务带来不确定性。在本次财报及股东信中，公司未再重提地缘冲突的负面影响，转而强调通过直接响应广告和人工智能(AI)赋能的自动化竞价、预算管理及用户定向工具，正持续增强对广告客户的吸引力。

用户增长冷热不均，监管利剑高悬

用户数据方面，Snap本季度全球日活跃用户(DAU)达到4.93亿，同比增长约5%，增速与此前两个季度持平，并超出市场预期的4.88亿。然而，用户增长在地域上出现明显分化在最核心的北美市场，DAU同比下滑近7%至9200万，欧洲市场也录得约2%的降幅。

斯皮格尔透露，美国本土用户数环比有所增长，主要由35岁及以上人群推动。他还提到，Spotlight短视频等新功能在拉动用户活跃度上发挥了作用。此前，Snap曾在2025年底遭遇多年来的首次用户数下滑，如今在2026年上半年恢复增长，显示出一定的韧性。

不过，Snap对当前全球日趋严峻的监管和法律环境表达了深切担忧。斯皮格尔与首席财务官道格·霍特均警告称，这一局面“可能对公司的业务和财务表现产生实质性影响”。

去年12月，澳大利亚率先颁布禁令，禁止16岁以下未成年人使用包括Snapchat在内的一系列社交媒体应用;上个月，法国成为首个实施类似青少年社媒禁令的欧盟成员国。在美国本土，Snap还深陷多起大规模诉讼，被指控与其他社交巨头一道，故意设计令人上瘾的产品并对未成年人造成伤害。公司今年虽已就三起受密切关注的案件达成和解，但2026年内仍面临多场审判安排。

Spiegel表示“我们正密切监控监管环境，包括年龄认证、隐私和在线安全等方面的要求，这些都可能影响产品体验，或随时间推移影响我们的用户增长和活跃度。”

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同时，他试图缓解投资者对投入过度的担忧，预计此类设备要到“本十年末才能真正实现大众消费市场的普及”，并承诺“我们正以极大的纪律性对待这项投资，当前聚焦于客户体验、产品质量和生态建设”。

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与此同时，为支撑广告收入的增长，Snap将全年基础设施支出指引上调了5000万美元，至16.5亿至17亿美元区间，以满足AI和机器学习领域的额外投资需求。

展望当前季度，Snap给出了颇为乐观的预期第三季度营收预计将介于17亿至17.4亿美元之间，以中值计高于分析师预期的17亿美元;调整后利润预计为3亿至3.5亿美元，中值3.25亿美元略逊于市场预期的3.27亿美元。

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美股投资网获悉，在半导体板块经历一轮急剧抛售之后，花旗发布研报呼吁投资者买入三只标的，认为支撑行业向好的宏观背景基本未变，并特别将应用材料(AMAT)列入正面催化剂观察名单。

数据显示，费城半导体指数年内累计涨幅仍达到约60%，远超标普500指数同期约11%的升幅，但本季度以来已回撤19%，而同期标普500指数基本持平。花旗分析师指出，半导体股此前的强势表现已“透支了投资者的高预期”，回调在所难免。

从基本面看，花旗认为行业支柱需求依然稳固。占半导体整体潜在市场约34%的数据中心需求保持强劲，汽车和工业需求延续复苏态势，而来自PC和手机的消费端需求则“因存储成本上涨与供给受限而持续疲弱”。

盈利预期方面，花旗指出，已发布二季报的企业中，半导体公司2026年和2027年的一致预期每股收益平均上调幅度分别为9%和6%，较一季度的15%和12%有所放缓;半导体设备制造商的上调幅度则稳定在10%和11%。正因如此，分析师明确表示，相比整个芯片行业，更看好半导体设备股，因为“资本支出上修带来的盈利预测上调动力更强”。

基于上述判断，花旗推荐买入AMD(AMD)、德州仪器(TXN)和应用材料。其中，应用材料被提前列入90日正面催化剂观察，该公司将在8月13日公布财报。花旗在报告中预计，应用材料给出的10月当季业绩指引将高于市场普遍预期，该行的营收和每股收益预测分别较市场共识高出3%和2%。

该行进一步指出，同业科磊(KLAC)、泛林集团(LRCX)和泰科电子(TEL)在最新财报中，均已将2026年全球晶圆厂设备支出预期上调至1500亿美元以上。展望更远时期，泰科电子预计2027年晶圆厂设备支出可达1900亿美元以上，并有望自2027年起进入2000亿至2500亿美元区间;科磊认可行业1900亿美元的共识预期且认为存在上行空间，并提到对2027年下半年的可见度前所未有，甚至已就2029年及以后的需求展开早期讨论;泛林集团则将当前需求环境形容为2027年晶圆厂设备增长的“非凡布局”，并预计有利趋势将持续到2028年，主要驱动力包括强劲的AI半导体需求、DRAM与逻辑芯片的全面扩产，以及不断加码的先进封装强度。

在存储芯片领域，花旗表示，韩国制造商因在高带宽存储与大宗DRAM上的敞口不同，营业利润表现分化。第二季度DRAM平均售价环比上涨约四成多，NAND平均售价环比上涨约六成。DRAM制造商普遍预计供应短缺将在2027年加剧并持续至2028年以后，三星(SSNLF)计划将六到七成产能分配给长期协议客户，而美光(MU)该比例约为四成。由于业绩喜忧参半，花旗取消了对美光的催化剂观察。

模拟芯片方面，花旗指出行业正出现广泛复苏，工业需求同比增长约30%至35%，汽车需求增长12%至15%，个人电子产品增长6%至8%。企业纷纷提价以对冲投入成本通胀，交货周期正在拉长，部分产品已超过16周，客户催单情况增加了一倍。花旗预计亚德诺(ADI)、安森美(ON)和微芯科技(MCHP)也将呈现类似趋势，并重申德州仪器是其“模拟芯片首选”，主要看好其制造产能优势。

此外，花旗还上调了对大型云厂商资本支出的预期。基于二季报数据，该行将美国“五大”云服务商2026年和2027年的资本支出增速预期分别上调至同比增加90%和46%。其中，Alphabet(GOOGL)将2026年资本支出指引提升至1950亿至2050亿美元，较去年增加逾一倍;亚马逊(AMZN)也将指引从2000亿美元上修至2200亿美元。花旗称这一背景“支撑”其对计算芯片的积极立场，并继续将AMD作为首选，看好其在GPU和CPU领域的份额扩张。

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