美股投资网获悉，产品改进、搜索结果优化以及强大的竞争壁垒，让Etsy(ETSY)获得 Oppenheimer 上调评级——由“中性”上调至“跑赢大盘”，目标价 90 美元。

一项对 2,500 名美国消费者的调查显示，产品改进正在见效，对谷歌搜索(GOOGL)的依赖降低、对 AI 的依赖上升。受此影响，Oppenheimer 的 Jason Helfstein 将 2026 财年总商品销售额(GMS)增速预期上调至全市场最高的 1%，并预计 2027、2028 财年 GMS 分别增长 5%。这一预测已计入了线上手工制品市场因新进入者而出现的份额流失。

Oppenheimer 预计，2025 至 2028 年全球线上手工制品市场将年增 9%;在市场扩张的同时，Etsy将在 2027、2028 年失去 117 至 135 个基点的份额。不过，这一分析仅限于手工制品——该品类占 Oppenheimer 调查的 73%，而 Etsy 的商品品类覆盖面要广得多。

Helfstein 指出，Etsy平台与 AI 搜索能力的改进并未被消费者忽视——调查结果显示，65% 的受访消费者“非常”或“比较”可能购买商品。调查还显示，73% 的买家购买的是手工制作或定制商品，88% 的买家直接访问 Etsy 的网站/App，而非使用谷歌搜索。

Etsy股价在周二收跌0.62%，报74美元，今年以来累计上涨约34%，同期基准标普指数涨幅为 11%。

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美股投资网获悉，据报道，随着市场对OpenAI上市时间的不确定性不断加剧，软银(SFTBY)旗下美国数据中心开发商SB Energy即将进行的首次公开募股(IPO)正面临越来越大的压力。知情人士透露，软银正寻求给予该子公司约500亿美元的估值;其IPO预计将在未来几周内进行，计划募资50亿至70亿美元。

SB Energy是软银创始人孙正义押注核心基础设施、以捕捉人工智能(AI)需求激增机遇的关键布局。SB Energy目前持有光伏发电及电池储能资产组合，并正在俄亥俄州开发一座装机容量达9.2吉瓦的天然气发电厂。该电厂将专门为AI数据中心供电，标志着公司战略重心正加速向数字基础设施领域倾斜。

SB Energy目前尚未让任何一座数据中心正式投入运营。该公司拥有规模高达4390亿美元的巨额合同积压，主要涵盖与长期租约绑定的8.8吉瓦数据中心容量，在第三方算力开发领域仅次于CoreWeave(CRWV)。然而，由于SB Energy的主要项目——包括位于俄亥俄州、规模庞大的8吉瓦园区——仍处于建设阶段，其已签约收入中有3570亿美元预计要到2034年及以后才能确认。

值得注意的是，SB Energy的前景与OpenAI和英伟达(NVDA)紧密相连，两家公司都将持有上市后SB Energy的股权。据报道，OpenAI是SB Energy主要项目管线的核心租户，而英伟达则为俄亥俄州项目第一阶段建设提供了1050亿美元的担保。

本月早些时候，SB Energy已向美国证券交易委员会(SEC)正式递交IPO申请。公司预计其普通股将在纳斯达克全球精选市场(Nasdaq Global Select Market)及纳斯达克得克萨斯交易所(Nasdaq Texas)挂牌交易，股票代码为“SBE”。

招股文件显示，SB Energy 2026年上半年实现营收1.39亿美元，净亏损达32亿美元;而上年同期营收为8300万美元，净亏损2.16亿美元。亏损大幅扩大主要源于与天然气发电项目建设相关的前期资本开支及资产减值计提。

SB Energy在招股书中明确警告称，公司近期的财务状况以及项目融资仍高度依赖OpenAI持续保持良好表现。市场分析师和投资者指出，由于客户集中度较高以及资本需求巨大，此次上市面临估值方面的障碍。

据报道，SB Energy估计，为建设其项目管线，需要投入超过1.7万亿美元的资本支出。为了维持其通常在项目融资中约10%的股权持股比例，分析师估计，除IPO募资所得资金外，SB Energy还需要额外筹集约70亿美元股权资本，同时还需要获得规模可观的债务融资。尽管面临上述资金需求，软银仍对获得投资者支持保持信心，原因在于孙正义此前主导多项大型公司上市所积累的成功经验。

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美股投资网获悉，Nebius(NBIS)公司上调算力服务价格，并分别带动新云同业IREN Ltd.(IREN)与CoreWeave(CRWV)上涨3%至4%，截至发稿，该股盘前大涨近8%。

据公司向客户发出的通知(被Reddit和X用户转发)，Nebius自10月1日起上调多项按需计算资源价格，其中最新英伟达GPU涨幅最大。

新价格下，H100由3.85美元/GPU小时升至4.50美元/GPU小时，涨幅约17%;H200由4.50美元升至5.40美元，涨幅20%;B200由7.15美元升至8.50美元，涨幅近19%;英伟达B300绝对涨幅最大，由7.85美元升至9.50美元/GPU小时，涨幅约21%。

此次提价正值Nebius持续全球扩张AI基础设施。7月，公司获得约7.75亿美元债务融资，以已部署GPU基础设施和已签约客户现金流作为支持。

Futurum Group首席执行官Daniel Newman在X发帖称“AI需求仍然爆表。$Nebius提价20%只是需求旺盛的又一例证。”

提价也涉及纯CPU计算。AMD EPYC Genoa CPU费率由0.012美元/vCPU小时上调25%至0.015美元;Genoa内存由0.0032美元/GiB小时上调约41%至0.0045美元。

因此，对客户账单的最终影响将取决于其配置和使用情况。

上月，Nebius公布第二季度营收达5.823亿美元，同比猛增454%，其中AI云收入激增514%至5.749亿美元。调整后EBITDA扭亏为盈，达2.362亿美元，上年同期亏损2100万美元。

管理层重申2026年营收指引为30亿至34亿美元，并预计到年底ARR达70亿至90亿美元。

当时，晨星分析师指出，GPU现货价格上涨推高合同价格，将显著改善2026年末及2027年盈利能力。

在Stocktwits上，Nebius的散户情绪从前一日的“中性”转为“看涨”。

一位交易员表示“如果Nebius能够持续以这样的溢价将新Blackwell算力变现，投资回报可能显著好于我们此前的假设。”

另一人写道“$Nebius的叙事明天就会转变。美国国会正在通过一项关于数据中心公用事业用电的法案。时机恰好撞上Nebius宣布此次提价。”散户对IREN和CRWV的情绪则为“看空”。

年初至今，Nebius股价飙升150%，CRWV和IREN分别上涨16.4%和13%。

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美股投资网获悉，Lucid Group Inc.(LCID)首席执行官表示，这家电动汽车制造商已完成了与重组顾问团队的合作，这表明这家陷入困境的公司距离扭转运营局面有了更清晰的路径。

CEO西尔维奥·纳波利(Silvio Napoli)周四在接受采访时表示，与咨询公司AlixPartners LLP的合作已经结束。此前，该公司引入AlixPartners，以协助其实现今年14亿美元现金节省目标。纳波利一直在对公司进行运营评估，力求优化业务、削减成本，并确保新款中型车的推出能够顺利落地。

“这是一个令人兴奋的时刻，而苦口良药必须尽早开始服用，”纳波利说道。

Lucid股价周四在盘中一度上涨逾12%，创下自7月底以来的最大单日涨幅。当时，沙特王子阿尔瓦利德·本·塔拉勒·阿尔沙特(Alwaleed bin Talal Al Saud)披露了在这家公司的持股。截至收盘，Lucid股价今年迄今已累计下跌59%。

在经历了2025年的动荡之后，这家汽车制造商仍在艰难的需求环境中前行。2025年经历重重动荡，包括生产难题、供应短缺，以及特朗普政府时期贸易和电动汽车政策的重大转变。

与此同时，由于伊朗战事持续，油价飙升，这可能为Lucid带来机会，吸引一批开始关注燃油经济性的消费者。该公司也在寻求向不断壮大的全球自动驾驶出租车市场扩大车辆销售。

纳波利今年早些时候执掌Lucid，已经采取了大规模削减成本、领导层调整和裁员等措施，以应对美国消费者需求疲软的局面。

周三，Lucid还宣布与欧洲网约车公司Bolt达成协议，计划依托Lucid即将推出的中型车型平台，在欧洲城市部署至少25000辆自动驾驶车辆。这是Lucid在网约车领域的第二个重要合作伙伴。此前，这家电动汽车制造商于4月宣布已与优步(UBER)和Nuro合作，在优步平台上部署自动驾驶Lucid Gravity SUV 以及中型自动驾驶车型。

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美股投资网获悉，据报道，KKR、Energy Capital Partners和黑石正寻求联合竞购环境服务公司GFL Environmental(GFL)，而布鲁克菲尔德资产管理与IFM Investors则联手发起竞争。该消息推动GFL Environmental股价在美东时间周三盘后交易时段大涨逾10%。

报道称，未来几周可能就这笔交易做出决定，该交易可能成为今年最大杠杆收购案之一。知情人士称，尚未做出最终决定，时间表可能变化，其他竞购者可能加入，现有财团也可能重新组合。

报道指出，GFL Environmental的特别委员会可能需要时间评估提案，并可能要求竞购者提高报价。公司在7月成立特别委员会，负责监督潜在的合并或私有化谈判，此前公司收到初步收购意向。首席执行官Patrick Dovigi 在2020年推动公司上市，他当时表示，会将全部股份投入任何潜在交易，这种结构通常与杠杆收购相关。

据悉，GFL Environmental是北美最大废物管理公司之一，在美国和加拿大拥有约1.5万名员工，运营回收设施、转运站和填埋场。截至上次收盘，其市值接近180亿美元。

CEO称将继续掌舵

Dovigi在接受采访时表示，无论战略结果如何，他都打算继续领导公司并保留所有权。

“我对公司目前的状况非常满意，”他表示，并补充称，不打算离开这家他已领导近二十年的公司。他还表示，GFL Environmental目前的发展才刚刚进入“第三阶段”，并重申对公司前景的信心，称公司正处于“激动人心的时刻”。

机构、散户乐观看多

在Stocktwits上，GFL Environmental股票的关注者数量在过去12个月增加超过11%，在此期间，散户对该股的看法从“中性”升至“看涨”。

有用户本周早些时候表示“我们可能在本周看到收购，在美联储加息前，收购方可以以较低利率置换固定利率债务。”

Koyfin数据显示，覆盖GFL Environmental的21位分析师给出“买入”共识评级，平均目标价52.63美元，意味着较当前股价仍有约28%的上涨空间。

截至发稿，GFL Environmental盘前涨4.67%，报42.99美元。

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美股投资网获悉，来自华尔街金融巨头摩根大通最新发布的《Retail Radar》研究报告显示，随着美联储加息靴子终于落地，散户投资者们并未全面撤离AI，而是宏观压力下总体入市节奏显著放缓、个股选择更加集中于AI算力龙头。对于美联储FOMC货币政策委员会成员们在美东时间周三一致通过加息25个基点，将政策利率提高至3.75%—4.00%，摩根大通的基准判断在于——如果只是撤回去年一部分“保险式降息”的浅度加息周期，同时企业盈利保持强劲、中东局势没有进一步失控，股票市场仍有能力消化利率与长期限美债收益率上升态势。

当油价与长端收益率对估值的压制有所缓和，此前仍获买盘支持的AI算力主题核心资产便具备参与风险偏好修复的基础，市场关注点也有条件从加息冲击重新转向订单、收入与盈利兑现。这也是为何摩根大通最新汇编的数据显示9月10日至16日，散户投资者们资金流涌入助力七巨头合计获得16.01亿美元净买入，其中英伟达独占11.96亿美元，闪迪、阿斯麦和甲骨文这类AI算力产业链领军者势力也获得强劲流入，这种“总量收缩、核心承接”的结构，比笼统的“散户撤离科技”更能解释AI算力主题在美联储加息落地之后为何仍具反弹基础。

摩根大通结合历史数据的分析报告甚至认为，在当前高增长经济环境持续的积极条件下，股票市场可以承受10年期美债收益率逐步趋近6%，但这是一项以AI驱动的强劲盈利扩张韧性为前提的承受能力判断，并非6%的收益率预测。

无独有偶，另外两大华尔街巨头高盛与杰富瑞也在近期释放类似积极信号。高盛上周末发布的一份研报中，给出了美国股市自2022年ChatGPT风靡全球以来长期牛市将强劲延续的“盈利压倒一切”看涨逻辑——预计标普500指数每股盈利2026年达到340美元，意味着有望在高基数基础上同比大幅增长24%;2027年则有望进一步达到385美元，同比增长13%。

与此同时，远期市盈率从年初22倍降至19倍，说明利率逆风已经通过估值压缩体现。其历史样本显示，七次加息周期启动后三个月，标普500平均下跌2%，但十二个月后平均上涨9%。这些数据尚未支持“美联储开启加息后必然终结牛市轨迹”，但是不能100%用来证明未来投资回报必然复制历史;高盛在研报中强调，真正关键的在于，盈利兑现趋势能否抵消估值因素进一步下降。

杰富瑞近日表示，在AI投资狂潮和AI相关企业盈利超预期上行的双重引擎驱动下，标普500指数预计将在2026年底飙升至8000点，并在2027年进一步触及9000点。杰富瑞的核心逻辑清晰而有力在一个AI驱动的盈利增长超过历史平均两倍以上的周期中，与盈利趋势对抗是危险的。杰富瑞的2026年8000点位标普500指数基准预测基于每股收益(EPS)达到373美元(同比增长35%，远高于市场共识的29%)以及21.5倍的市盈率。

美联储加息落地，散户资金似乎收缩买盘资金向AI算力核心资产集中

摩根大通最新汇编的散户资金流数据显示出，9月10日至16日，散户资金净流入仅为25亿美元，较过去12个月平均每周68亿美元低约63.2%;其中ETF净流入31亿美元，个股净流出6亿美元。报告将整体流入强度定位于历史第2百分位，ETF流入降至一年低位，个股资金流则处于第12百分位。因此，最重要的市场信号是“增量买盘减少、资金更挑标的”高油价、长端利率与AI安全讨论压制短期风险偏好，但英伟达等核心资产仍能吸引净买入。

周四(9月17日)费城半导体指数经历短期下跌之后大幅上涨3.1%，与油价大举回落、10年期美债收益率降至4.93%同步出现，体现出利率/长期限美债收益率曲线压力边际缓解与AI算力相关投资信心在美联储加息落地修复央行抗击通胀信誉预期后强劲修复的共振。

虽然就时间线而言摩根大通《Retail Radar》为发布于全球市场科技股大反弹前夕，但是为投资者们理解这轮反弹提供至关重要的资金流线索——即整体入市放缓，但AI核心资产的选择性买盘并未中断，尤其是包含英伟达与谷歌的美股市场七巨头(即Magnificent Seven)仍合计获得16.01亿美元净买入，其中英伟达独占11.96亿美元，闪迪、阿斯麦和甲骨文这类AI算力产业链领军者势力也分别获得2.02亿、1.19亿和1.02亿美元净买入。

这种“总量收缩、核心承接”的结构，比笼统的“散户撤离科技”更能解释AI主题为何仍具反弹基础资金在压缩非七巨头科技股整体敞口的同时，继续选择加速计算、存储、半导体设备与云基础设施中的部分公司;报告也明确记录，AI数据中心核心基础设施链条与电气化、主要AI受益者及AI软件商业化等主题仍获散户买入。

甲骨文尤其体现了“盈利与订单支撑逢低承接”的逻辑其收入同比增长30%、云计算相关基础设施收入三位数增长、剩余履约义务环比增加260亿美元，随后在9月11日获得散户单日8700万美元净买入，凸显出可验证的业务增长仍能吸引资金入场。

结合摩根大通关于“盈利保持强劲、地缘风险受控时，浅度加息周期以及持续高企的长期限美债收益率仍可被股市消化”的最新判断，可以推演的投资策略之一便是——当油价与长端收益率对估值的压制有所缓和，此前仍获买盘支持的AI算力核心资产便具备参与风险偏好修复的基础，为周四反弹提供资金偏好背景，市场关注点也有条件从加息冲击重新转向订单、收入与盈利兑现。

交易节奏与板块流向共同表明，散户正在同时进行防御性配置和选择性科技投资，而不是简单地从科技整体切换至防御板块。最近四个交易日散户在午间仍是个股净买家，到了下午却转为净卖家，主要变化来自七巨头以外的科技股由买转卖，以及工业股卖出加速。在排除七巨头后的行业统计中，必需消费是唯一获净买入的板块，金额为1100万美元;工业、通信与科技分别净流出5.55亿、4.93亿和4.05亿美元，公用事业与房地产则属于净卖出较少的板块。

ETF端，行业ETF出现历史第三大周度净流出，主要由科技类产品驱动;但宽基大盘股ETF仍获得13亿美元净买入，贵金属ETF获得1.88亿美元，中长期限债券ETF需求也略有改善。一个值得区分的现象是全市场高股息策略的拥挤度接近三年高位，但散户对分红ETF的流入反而有所下降。

与此同时，摩根大通汇编数据显示，散户期权交易占比的一月滚动均值仍处于历史96.8百分位，说明交易参与度依然很高，只是现货买入意愿与交易方向发生了分化。

从资金流到盈利兑现AI算力基础设施投资由普遍追逐转向精选超级龙头配置

具体买入名单显示，资金不仅继续支持七巨头，也在存储、半导体设备与云基础设施中保留了明确偏好。摩根大通汇编的散户资金流数据显示如下(9月10日至16日的周度散户资金流汇总)

七巨头全部获得净买入英伟达11.96亿美元、特斯拉2.01亿美元、亚马逊8700万美元、苹果6300万美元、谷歌2500万美元、微软1900万美元、Meta 1000万美元，合计16.01亿美元，其中英伟达占约74.7%。七巨头以外，闪迪(SNDK)获净买入2.02亿美元、阿斯麦(ASML)1.19亿美元、甲骨文(ORCL)1.02亿美元，与英伟达、特斯拉共同构成当周净买入前五名;净卖出前五名则是SpaceX(SPCX)2.49亿美元、Marvell(即迈威尔科技，MRVL) 9500万美元、英特尔(INTC)7600万美元、NuScale Power(SMR) 6000万美元及AMD(AMD) 5200万美元。

报告还明确指出，散户投资者们继续买入AI数据中心电气化产业链、AI及数据中心基建最核心且最主要受益者、七巨头、成长股，以及AI软件与AI应用商业化等主题，可谓全面凸显出散户投资者们没有放弃AI，而是将买盘集中于七巨头，以及存储、设备、云平台中的部分最核心且整体资金最偏好公司;非七巨头科技板块整体净流出，但是并不意味着其中每家公司都被卖出。

摩根大通分析师团队将Meta上调至“增持”(Overweight)，看好其前沿模型、Muse智能体及模型API服务，将AI商业化从广告进一步拓展至新的产品与收入来源;网络安全方面，则特别看好Okta、Palo Alto Networks、CrowdStrike、Varonis和Zscaler，核心逻辑是AI应用扩大攻击面，使安全企业成为基础模型公司的基础设施合作伙伴，安全支出更加关键。值得注意的是，散户投资者们对这一安全软件组合整体仍为净卖出，表明机构基本面观点与短期散户交易并不完全一致。

AI云算力基础设施领军者甲骨文是积极层面的资金流重要案例摩根大通报告援引其收入同比增长30%、云基础设施收入三位数增长，以及剩余履约义务(RPO)环比增加260亿美元，认为这些业绩有助于回应订单持续增长、订单转化为收入和后续融资的疑虑;9月11日，散户单日净买入甲骨文高达8700万美元，属于财报后的逢低买入。 此外，9月15日Skyworks与Qorvo分别获得750万美元和40万美元净买入，背景是两家公司合并交易预计年内完成的消息，而不宜直接归为AI算力买盘。

AI产业的融资、应用和交付数据，为核心资产持续获得关注提供了基本面背景，但它们是资金流观察之外的补充证据。 据媒体报道，OpenAI正在讨论估值超过1.2万亿美元的新融资;Anthropic则据路透社报道筹备约2万亿美元估值、最高融资1000亿美元的潜在IPO，有望成为历史上规模最大的首次公开发行——两者均是融资讨论或筹备口径。

具体的AI应用端，Astra强化编程、浏览、计算机操作和复杂工作流程能力，拓宽了AI可执行任务的范围;OpenAI也确认自9月10日起暂停每月200美元Pro 20X套餐的新注册和升级，已有订阅不受影响。 采购端，Anthropic已披露与亚马逊最高5吉瓦的协议、与谷歌及博通的5吉瓦协议、300亿美元Azure容量，以及与Fluidstack相关的500亿美元美国AI基础设施投资。

AI算力基础设施资源的交付端，英伟达2027财年第二季度数据中心收入达到890亿美元，同比增长117%;韩国8月出口额同比增长68.7%至982.6亿美元，其中半导体出口达到466.5亿美元，截至9月初全年累计出口已达7094亿美元，超过2025年全年纪录。从投资逻辑看，这些数据将“AI需求扩张”具体落实为应用使用、容量采购和硬件收入，为英伟达、存储及云基础设施企业的长期成长提供支撑，这也是为何散户资金流短期聚焦于收缩买盘，继续选择其中部分核心AI算力投资标的。

技术层面最值得关注的增量，是AI算力资源需求正在从集中式预训练，扩展至后训练、持续推理与智能体执行，这也有助于理解资金为何在硬件与软件内部重新筛选。

摩根大通援引SemiAnalysis指出，预训练在其讨论的算力分配结构中占比已经降至15%以下，终端Token需求扩大，后训练技术也成为模型能力扩展的重要方向;占比下降描述的是结构变化，并不等同于绝对算力需求减少，基于“杰文斯悖论”，未来AI需求总体将因算力成本下行而不断扩大。从系统架构推演，用户规模、任务频率、调用轮次与上下文长度共同影响总Token处理量预填充(Prefill)需要处理输入，解码(Decode)持续生成输出，键值缓存(KV Cache)则对显存容量和内存带宽提出要求;多工具智能体还需要CPU执行程序、存储芯片系统提供数据与缓存基地、高性能以太网网络设备连接计算资源、AI数据中心光互连/光通信系统提供数据之间的高速传输模式，并由云平台完成调度与服务落地式交付。

这也基本上形成了“加速计算—内存与存储—基础设施交付—软件商业化”的完整需求链，而摩根大通资金流报告记录的英伟达、闪迪、阿斯麦和甲骨文买盘，分别对应其中不同环节。散户投资者们资金流仍然选择性青睐AI算力和科技主题，但已经不是不加区分地追逐所有AI标签，而是在总体买盘降温时，继续配置算力主题核心及部分至关重要的瓶颈型AI算力产业链公司。

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美股投资网获悉，花旗在最新全球半导体行业报告中表示，随着人工智能从传统的训练和推理模式进一步迈入“持续学习”时代，全球存储芯片市场可能迎来新一轮结构性需求增长。与当前AI模型主要依赖一次性训练不同，持续学习要求模型不断吸收新数据、更新自身知识，同时保留并调用此前学习的信息，这意味着HBM、服务器DDR5以及企业级SSD(eSSD)可能同时迎来需求扩张，并推动全球存储市场供应短缺在2028年进一步加剧，甚至持续至2031年。

花旗认为，持续学习将成为未来五年AI发展的关键主题之一。在这一模式下，AI模型不再只是完成训练后保持相对静态，而是能够持续根据新的任务、数据和知识进行增量训练，同时避免遗忘此前获得的信息。由此产生的持续模型更新以及历史数据访问需求，将显著提高AI系统对于计算和存储资源的消耗。

该行预计，从2027年开始，AI训练与推理对存储的需求有望同时加速。其中，HBM将受益于持续训练和模型更新，服务器DDR5及SoCAMM2将受益于AI推理和CPU工作负载增加，而eSSD则将承担大量历史数据和KV Cache等数据的长期存储需求。

在这一趋势下，花旗将三星电子、SK海力士(SKHY)、美光科技(MU)、闪迪(SNDK)和铠侠列为存储领域首选标的；在半导体设备及材料领域，则看好澜起科技、应用材料(AMAT)、泛林集团(LRCX)、TES、Eugene Technology和TechWing。

AI进入“持续学习”时代 存储需求逻辑正在发生变化

花旗指出，当前AI模型存在一个重要限制模型虽然能够保留训练过程中学到的知识，并不会自动将用户后续交互以及不断产生的新数据直接整合进模型参数之中。

持续学习试图解决这一问题。模型需要持续接受新的任务和知识训练，同时保留此前已经掌握的信息，其中最大的技术挑战之一就是避免所谓的“灾难性遗忘”，即模型在学习新知识时丢失原有能力。

这一变化可能重塑整个AI存储产业链。

2022年至2024年，随着AI训练模型规模不断扩大，HBM需求率先出现爆发式增长，而传统DRAM和NAND需求相对疲软。但自2025年下半年开始，随着AI推理任务变得更加复杂，服务器DDR5和eSSD需求开始快速增长。

花旗预计，2027年至2028年上半年将进入持续学习的第一阶段。在此期间，AI服务器既需要持续训练、更新模型，又需要执行越来越复杂的推理任务，因此HBM、服务器DRAM、SoCAMM2和eSSD需求可能首次出现同步快速增长。

到了2028年下半年以后，个人AI和实体AI(Physical AI)可能进一步成为新的需求驱动力。随着边缘AI、本地数据管理、机器人等应用逐渐普及，终端设备将需要拥有持久记忆并持续适应周围环境，届时本地和边缘存储需求也可能加入这一增长周期。

值得注意的是，AI Token使用量已经呈现高速扩张。报告第3页数据显示，从2025年1月至2026年8月，AI Token月度使用量的复合月增长率约为31%，2026年8月同比增幅达到2434%。花旗认为，这一趋势进一步支持AI工作负载及存储强度长期上升的判断。

HBM需求2027年或增62% 2028年再增69%

在所有存储产品中，HBM仍然是AI训练和持续学习最直接的受益领域之一。

尽管市场近期对AI芯片降低HBM配置规格以及AI安全问题存在担忧，花旗认为，这并不代表HBM整体需求开始转弱。相反，AI芯片厂商正在从“Scale-up”向“Scale-out”架构转移，即通过部署更多加速器来扩大整体计算能力，这仍将推动系统层面的HBM需求持续上升。

花旗预计，2027年HBM bit需求将同比增长62%至752亿Gb，2028年进一步同比增长69%至1270亿Gb，相当于此前预测的约两倍。除了英伟达之外，博通(AVGO)、谷歌等ASIC芯片需求也将成为重要增长来源。

更重要的是，即便存储厂商积极扩产，HBM供应仍可能无法追上需求。

花旗预计，2027年HBM需求将由2026年的464亿个1Gb等效单位增至752亿，而供应则由361亿增至593亿，该行预计2027年HBM供应仍将明显不足，供应缺口约为21%；到2028年，随着ASIC出货进一步增长，这一缺口可能进一步扩大至约36%。

因此，花旗将近期所谓的HBM“降规格”更多视为供应不足情况下提高资源效率、最大化AI加速器出货量的一种应对方式，而非需求疲软的信号。

AI推理成为第二增长引擎 服务器DRAM需求2027年或激增51%

如果说HBM主要受益于AI训练，那么服务器DRAM则有望成为AI推理及持续学习扩张的重要受益者。

花旗预计，在持续学习推动下，2027年服务器DRAM需求将增长超过50%，与此同时eSSD需求也可能增长约50%。随着AI推理任务复杂程度不断提高，CPU需求以及服务器内存容量都将进一步增加。

具体来看，该行预计，服务器DRAM需求将由2026年的2263亿个1Gb等效单位增长至2027年的3417亿个，同比增长约51%。届时服务器将贡献全球DRAM需求的约67%，继续成为最大应用市场。

这一趋势还与AI芯片降低单颗加速器HBM配置形成联动。当部分KV Cache等内存工作负载从HBM向服务器DRAM或外部存储卸载时，反而可能进一步增加服务器DRAM和eSSD的需求。

花旗指出，存储客户正在把部分长期供应协议(LTA)的期限从三年延长至五年，也反映出市场对于未来多年存储需求能见度正在提高。

eSSD需求或迎爆发 2027年预计增长近53%

NAND市场同样可能成为持续学习时代的重要受益者。

持续学习意味着AI模型不仅需要不断学习新信息，还必须保留过去已经获得的大量数据，因此需要更大的长期存储容量。

花旗预计，2027年全球NAND需求将同比增长29.1%，高于21.2%的供应增长；其中，企业级SSD需求预计同比增长52.9%，明显高于整体SSD约45%的增长速度。

推动这一增长的重要因素之一是KV Cache卸载。随着部分AI加速器降低HBM配置，越来越多KV Cache以及其他内存工作负载可能被转移至外部存储，高容量QLC企业级SSD因此有望获得更多需求。

花旗还指出，AI服务器正在增加GPU附近的存储配置，包括采用QLC SSD，使更多数据能够储存在加速器附近，从而提高模型记忆和数据访问效率。

与此同时，消费电子NAND需求可能受到手机和PC市场相对疲软的拖累，但花旗预计AI推理带来的企业级需求增长足以抵消这一影响。报告还提到，包括中国在内的AI数据中心正在越来越多考虑使用SSD替代HDD，这可能从2027年开始进一步扩大eSSD的潜在需求。

DRAM供需缺口2028年或扩大至9.7% 涨价周期有望延续

需求快速增长的另一面，是存储行业供给扩张仍然受到限制。

花旗预计，2027年全球DRAM bit需求将同比增长约30.2%，明显高于18.8%的供应增速，推动市场由2026年的基本平衡转向供应短缺，缺口约为8.7%；到2028年，供应缺口预计进一步扩大至约9.7%。

供给受限主要来自两个因素。一方面，三星电子、SK海力士和美光正在把更多DRAM产能分配给HBM；另一方面，先进制程迁移速度放缓，加上新建晶圆厂需要较长建设周期，使新增bit供应无法迅速释放。

花旗预计，2027年DRAM行业平均晶圆产能仅同比增长约8%，而全年DRAM bit供应增长约18.8%，因此供应紧张可能贯穿整个2027年。

供需紧张也意味着存储价格仍可能维持强势。

花旗预计，在2026年DRAM综合平均售价大涨242.4%之后，2027年DRAM综合ASP仍可能同比上涨23.1%。尽管涨幅较2026年的极端水平明显放缓，但HBM和传统DRAM持续供不应求仍将支撑价格进一步上涨。

NAND同样进入供应紧张阶段 短缺或持续至2031年

NAND市场的供应压力也在加大。

花旗预计，2027年NAND需求将同比增长约29%，而供应仅增长约21%，供应缺口预计达到约6.1%；2028年需求预计增长33%，继续高于25%的供应增速，市场仍将处于供应短缺状态，缺口约为5.5%。

造成这一局面的一个重要原因，是全球存储厂商目前正在优先扩大DRAM和HBM产能，从而限制了NAND新增产能。

花旗预计，在持续学习、高密度eSSD、英伟达KV Cache卸载以及2028年以后个人AI和实体AI需求共同推动下，全球存储供应紧张可能在2028年进一步恶化，并延续至2031年。

这意味着，当前存储周期可能不再只是由智能手机、PC补库存等传统因素推动的短期周期，而越来越呈现由AI计算架构变化驱动的结构性需求特征。

存储厂商大举扩产 设备与材料公司同步受益

面对长期需求扩张，存储厂商正在启动更大规模资本开支，而这也可能将AI存储投资机会进一步向半导体设备和材料产业链扩散。

花旗预计，全球DRAM和NAND资本开支将由2026年的约549亿美元增至2027年的804亿美元，同比增长46.5%；其中DRAM资本开支预计达到586亿美元，同比增长51.6%，NAND资本开支则达到218亿美元，同比增长34.2%。

更长期来看，报告预计全球DRAM与NAND资本开支到2031年可能进一步达到约3225亿美元，其中DRAM约2540亿美元，NAND约685亿美元。

因此，花旗认为，这一轮存储景气上行不仅利好存储芯片制造商，也有望逐渐传导至半导体设备和材料厂商。

在存储领域，该行将三星电子、SK海力士、美光科技、闪迪和铠侠列为首选标的；设备和材料领域则看好澜起科技、应用材料、泛林集团、TES、Eugene Technology和TechWing。花旗认为，随着持续学习以及中长期个人AI的发展推动存储需求结构性增长，存储厂商将直接受益于持续的供应短缺，而设备和材料企业则有望受益于大规模资本开支以及更高的晶圆厂产能利用率。

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美股投资网注意到，赛富时(CRM)给出了超出分析师预期的长期销售展望，向投资者表明，面对人工智能工具带来的竞争，这家软件公司依然能够推动收入增长。

该公司首席运营官兼首席财务官罗宾·华盛顿周三在该公司的年度大会上表示，预计在截至 2030 年 1 月的财年中，公司销售额将达到 630 亿美元。这一展望包含了赛富时于去年 11 月完成的对 Informatica 的收购带来的收入。

根据汇总的数据，分析师平均预估该数字为 614 亿美元。

该股在纽约收于 250.54 美元后，盘后交易变化不大。自 6 月 22 日触及低点以来，该股已上涨 67%，但今年累计仍下跌 5.4%。

作为客户管理软件领域的领军企业，赛富时正面临着证明自己能在不断发展的 AI 产品时代茁壮成长的压力。在本周的大会上，赛富时大力宣传了与知名 AI 初创公司 Anthropic PBC 的合作关系，这有助于缓解投资者对该公司面临直接竞争的担忧。

花旗集团分析师泰勒·拉德克在一份报告中写道，在大会上与客户及合作伙伴的交流“明显比一年前更具建设性，他们对赛富时的 AI 产品战略和执行力抱有更大信心”。

摩根大通表示，市场对赛富时被 AI 取代的担忧“被夸大了”，Agentforce 与 Data 360 正在把 AI 能力变现——两者合计年化经常性收入(ARR)已接近 39 亿美元，预计 2027 财年末超 50 亿、2030 财年末超 100 亿美元；当前约 11 倍的企业价值/自由现金流估值低于同行约 15 倍的均值，存在重估空间。

目前市场主流仍偏乐观Visible Alpha 追踪的 19 位分析师中 13 人给出“买入”、6 人中性，平均目标价 272 美元；Investing.com 汇总的 56 位分析师平均目标价 273.37 美元，无一人给出“卖出”。

不过一个绕不开的历史事实是公司 2022 年投资者日定下的 2026 财年 500 亿美元营收目标最终落空(实际 415 亿美元)。华尔街普遍表示，630 亿美元的“军令状”能否兑现，关键看未来 12-18 个月订阅收入能否重回双位数增长，以及 Agentforce 的预订量何时转化为实打实的公认会计准则下的收入与利润。

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美股投资网获悉，产品改进、搜索结果优化以及强大的竞争壁垒，让Etsy(ETSY)获得 Oppenheimer 上调评级——由“中性”上调至“跑赢大盘”，目标价 90 美元。

一项对 2,500 名美国消费者的调查显示，产品改进正在见效，对谷歌搜索(GOOGL)的依赖降低、对 AI 的依赖上升。受此影响，Oppenheimer 的 Jason Helfstein 将 2026 财年总商品销售额(GMS)增速预期上调至全市场最高的 1%，并预计 2027、2028 财年 GMS 分别增长 5%。这一预测已计入了线上手工制品市场因新进入者而出现的份额流失。

Oppenheimer 预计，2025 至 2028 年全球线上手工制品市场将年增 9%;在市场扩张的同时，Etsy将在 2027、2028 年失去 117 至 135 个基点的份额。不过，这一分析仅限于手工制品——该品类占 Oppenheimer 调查的 73%，而 Etsy 的商品品类覆盖面要广得多。

Helfstein 指出，Etsy平台与 AI 搜索能力的改进并未被消费者忽视——调查结果显示，65% 的受访消费者“非常”或“比较”可能购买商品。调查还显示，73% 的买家购买的是手工制作或定制商品，88% 的买家直接访问 Etsy 的网站/App，而非使用谷歌搜索。

Etsy股价在周二收跌0.62%，报74美元，今年以来累计上涨约34%，同期基准标普指数涨幅为 11%。

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美股投资网获悉，Nebius(NBIS)公司上调算力服务价格，并分别带动新云同业IREN Ltd.(IREN)与CoreWeave(CRWV)上涨3%至4%，截至发稿，该股盘前大涨近8%。

据公司向客户发出的通知(被Reddit和X用户转发)，Nebius自10月1日起上调多项按需计算资源价格，其中最新英伟达GPU涨幅最大。

新价格下，H100由3.85美元/GPU小时升至4.50美元/GPU小时，涨幅约17%;H200由4.50美元升至5.40美元，涨幅20%;B200由7.15美元升至8.50美元，涨幅近19%;英伟达B300绝对涨幅最大，由7.85美元升至9.50美元/GPU小时，涨幅约21%。

此次提价正值Nebius持续全球扩张AI基础设施。7月，公司获得约7.75亿美元债务融资，以已部署GPU基础设施和已签约客户现金流作为支持。

Futurum Group首席执行官Daniel Newman在X发帖称“AI需求仍然爆表。$Nebius提价20%只是需求旺盛的又一例证。”

提价也涉及纯CPU计算。AMD EPYC Genoa CPU费率由0.012美元/vCPU小时上调25%至0.015美元;Genoa内存由0.0032美元/GiB小时上调约41%至0.0045美元。

因此，对客户账单的最终影响将取决于其配置和使用情况。

上月，Nebius公布第二季度营收达5.823亿美元，同比猛增454%，其中AI云收入激增514%至5.749亿美元。调整后EBITDA扭亏为盈，达2.362亿美元，上年同期亏损2100万美元。

管理层重申2026年营收指引为30亿至34亿美元，并预计到年底ARR达70亿至90亿美元。

当时，晨星分析师指出，GPU现货价格上涨推高合同价格，将显著改善2026年末及2027年盈利能力。

在Stocktwits上，Nebius的散户情绪从前一日的“中性”转为“看涨”。

一位交易员表示“如果Nebius能够持续以这样的溢价将新Blackwell算力变现，投资回报可能显著好于我们此前的假设。”

另一人写道“$Nebius的叙事明天就会转变。美国国会正在通过一项关于数据中心公用事业用电的法案。时机恰好撞上Nebius宣布此次提价。”散户对IREN和CRWV的情绪则为“看空”。

年初至今，Nebius股价飙升150%，CRWV和IREN分别上涨16.4%和13%。

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