美股投资网获悉，投行Wedbush发布报告称，Tower半导体(TSEM)将于周二(8月4日)美股盘后发布第二季度业绩，预计其营收将超出市场预期。随着硅光子(SiPho)产能持续释放，公司前景有望进一步明朗。

Wedbush分析师马特·布莱森(Matt Bryson)在周一(8月3日)的投资者报告中指出“SiPho产能已在第一季度完成认证，将在第二季度做出更全面的贡献。”他表示，Tower半导体已于第一季度从Fab 2和Fab 7实现首批SiPho营收出货(Fab 7首批晶圆良率达95%)，Fab 9的SiPho产能利用率正在提升(约80%，而去年第四季度约为65%)，且随着新SiPho和SiGe认证完成，Fab 3的产能利用率正回升至约85%。

硅光子是一种利用光而非电力来传输数据的技术。Tower半导体正与迈威尔科技(MRVL)合作，共同打造硅光子集成电路，以满足数据中心互联网络日益增长的带宽和能效需求。截至6月中旬，双方已累计出货超过500万颗。

上个月，这家总部位于以色列的芯片制造商宣布，计划投资约30亿美元扩大其在日本的先进半导体制造产能，并已获得日本政府约10亿美元的补贴支持。此次扩产旨在满足来自AI和数据中心客户日益增长的需求。

布莱森指出“第一条路径是改造荒井工厂(原Fab 6)，用于生产300mm硅光子产品及先进封装，预计2027年第四季度可实现全面量产，同时最大化鱼津Fab 7的产出。第二条路径是在Fab 7附近新建一座300mm晶圆厂，预计将实现硅光子和硅锗产能的数倍增长，从2029年起贡献盈利。”

Tower半导体定于周二(8月4日)美股盘后公布第二季度业绩。市场普遍预期调整后每股收益为0.76美元，营收为4.5468亿美元。

布莱森补充道“管理层给出的第二季度营收指引为4.55亿美元±5%，区间中值意味着环比增长10%、同比增长22%。过去八个季度，Tower半导体每季营收均达到或略高于指引中值(第一季度实际营收4.136亿美元，指引为4.12亿美元)，我们认为第二季度打破这一规律的可能性不大，尤其是考虑到大宗元器件定价仍存顺风。”

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美股投资网获悉，投行杰富瑞的可持续发展与转型战略全球主管阿尼凯特·沙阿表示，因埃隆·马斯克对SpaceX(SPCX)拥有非同寻常的控制权而避开投资这家商业航天巨头的投资者，可能正在让对公司治理方面的担忧压倒潜在的长期回报。

对于投资者而言，这场争论凸显了环境、社会和治理(ESG)投资领域一个更广泛的问题拥有强势创始人的公司，是否应该因为治理标准而自动被排除在投资范围之外?还是说，财务表现应当占据更大的权重?在SpaceX 6月上市后股价下跌约20%的背景下，这一问题的重要性进一步上升。

SpaceX的公司治理条款正在华尔街和机构投资者圈引发强烈警惕。SpaceX采用双重股权结构，马斯克有权任命董事会多数席位，且未经其本人同意不得被罢免首席执行官职务。更引人关注的是，该公司将股东提起衍生诉讼的持股门槛设定为3%——以该公司当前1.43亿美元的市值计算，维权股东需持有至少429亿美元的仓位，方可就董事会或高管的行为提起诉讼。这套极端管理层友好的控制架构令马斯克几乎无法被问责。

从纽约到哥本哈根的多地机构投资者对SpaceX的治理结构表达了强烈担忧。批评者指出，马斯克持有公司超过80%的投票权，并集首席执行官、首席技术官和董事长于一身，这种前所未有的控制权结构被部分养老基金形容为“灾难性”的，甚至因此将该公司列入投资黑名单。机构投资者认为，这种安排本身就足以成为将该股票排除在投资组合之外的理由，因为这削弱了董事会监督能力以及股东保护机制。纽约市审计长马克·莱文此前也表示，马斯克对SpaceX的控制代表了漠视普通股东权利的新高度。

SpaceX的治理安排还借助注册地的选择获得了额外的法律屏障。该公司注册于德克萨斯州，受益于当地新近出台的对公司管理层更为友好的法律——这些法律大幅提高了推翻董事会决定的难度。此外，SpaceX在公司文件中设置了独特的“法律论坛选择”条款，将公司可能面临的争议导入特定的、对公司相对有利的司法管辖地。

沙阿认为，许多投资者在应用公司治理规则时过于僵化。他表示“所谓存在一种‘可接受形式的良好治理’，这种观点是我高度质疑的。那些试图将治理标准套入某种固定框架的人，思维过于简单，说实话，他们并没有真正关注数据。”

对于近期SpaceX股价下跌，沙阿否认这证明了市场对该公司的治理担忧是正确的。他表示“我不认为SpaceX过去几周的股价表现与治理问题有关。”“投资者可能正在重新评估对人工智能(AI)整体前景的看法，但如果因为股价下跌，就认为这是治理问题导致的‘问题爆发’，在我看来，这是一种非常牵强的联系。”

沙阿进一步指出，僵化的治理标准曾让许多投资者错失历史性的财富机遇。他以Meta Platforms(META)和特斯拉(TSLA)为例，这两家公司在上市初期同样因双重股权结构和创始人高度集权而备受争议，但自上市以来，其股价分别上涨了超过1300%和约27000%。他表示，仅依赖公司治理检查清单进行投资决策的投资者，可能会错失那些能够创造可观长期回报的企业，尤其是那些由创始人领导、决策权集中于单一高管的公司。

空头押注飙升！首份财报与千亿解禁“双重劫”本周来袭

值得一提的是，SpaceX即将在周二美股收盘后发布上市以来的首份季度财报。对于这份重磅财报，市场将关注星链用户数量、卫星互联网收入、火箭发射频率、政府合同以及星舰项目的支出。鉴于SpaceX上市后股价波动较大，这份首份财报将帮助投资者评估该公司的商业模式、盈利能力和现金流能否支撑其高估值。

除了收入和利润，管理层关于星链增长、星舰测试进度、太空数据中心以及AI相关业务的评论也可能影响市场情绪。如果公司能够展示稳定的现金流和清晰的商业化路径，股价可能获得支撑。但如果资本开支和研发费用继续快速增长，市场可能更关注融资需求和潜在的股票供应压力。

而在SpaceX即将公布财报前夕，华尔街空头正在以史无前例的速度涌入这家马斯克旗下最受瞩目的上市公司。据S3 Partners最新数据，截至7月29日，SpaceX空头头寸已飙升至2.193亿股，约占公开交易股份的34%，名义价值高达246亿美元。这一规模已超过特斯拉的空头头寸，使SpaceX成为美国市场上被做空最严重的大型公司之一。

SpaceX空头头寸在一个多月内从IPO初期的2330万股暴增近十倍，其背后是一场围绕财报数据、解禁洪峰与估值泡沫的三重博弈。S3研究主管山姆·皮尔森直言“目前最大的赌注是限售股解禁——市场认为财报中不会有任何消息能够抵消大量解禁股票涌入市场的影响”。

空头如此激进地布局SpaceX，其核心逻辑简单而残酷——他们押注的是下周即将到来的供给冲击。在SpaceX公布上市以来首份财报的两天后(即8月6日)，根据公司分阶段的锁定期安排，多达9.115亿股股票将符合解禁条件，可能涌入公开市场。

SpaceX目前可供交易的股份仅有约6.4亿股，约占总股本的5%。首批解禁将使可交易股份比例翻倍以上至约12%。但这仅仅是开始——招股文件显示，到年底前可交易股份总数可能从目前的6.39亿股增至53.3亿股，增幅超过七倍。

更令人担忧的是，8月6日解禁的9.115亿股只是第一批。此后的8月20日、9月9日等节点还将有额外7%的股份陆续解锁。另有最多4.558亿股附带提前解禁条件，但此前设定的股价门槛(连续10个交易日中有5日维持在175.50美元以上)因股价暴跌已无法触发。摩根士丹利在最新报告中警告称，SpaceX即将迎来“最危险时刻” ——约1000亿美元市值的股票可能在未来数周内流入市场。

皮尔森指出，对于SpaceX，未来一年有三个关键驱动因素值得关注。第一是解禁进程。这是最紧迫的短期风险。首批9.115亿股解禁后，后续还有多轮分批解锁，将持续对股价构成供给压力。

第二是标普500指数纳入。根据相关规定，新股上市后需满足“seasoning rules”(通常要求上市满6至12个月且连续盈利)，SpaceX最早也要到2027年中期才能被纳入标普500指数。但市场已开始提前为此定价。

第三是潜在的特斯拉合并。皮尔森指出，若SpaceX与特斯拉实现某种形式的业务合并，将“加快这一纳入进程”。尽管这一设想目前仍属猜测，但在马斯克同时掌控两家公司的背景下，并非完全不可想象。

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美股投资网获悉，KKR & Co.(KKR)募集了公司有史以来规模最大的基础设施基金，旨在把握数据中心及相关资产领域的机遇。该公司周一在一份声明中表示，KKR Global Infrastructure Investors V基金募集了192亿美元，主要投资于北美和西欧。该基金已承诺投资超过90亿美元。

KKR全球实物资产主管Raj Agrawal在接受采访时表示“在当前融资环境下，人们常常听到资金分配紧张、基金经理举步维艰的消息，我们对此次基金的募集成功感到无比欣慰。我们扩大了平台规模，并且相信我们已持续扩大市场份额。”

据Agrawal称，该公司在2008年金融危机期间开始涉足基础设施业务，并于2012年完成了首支基金的募集。他表示，自那时起，该公司专注于在各种环境下保护资本，已积累了约1200亿美元的资产。他表示，KKR利用疫情期间公开市场的下跌，获得了高于平均水平的回报，从而吸引了投资者的兴趣。

Agrawal表示，对于这支新的资金池——KKR 的第五支基础设施基金——该公司认为有三个关键的投资领域数字资产(如数据中心和光纤)、能源电力和转型以及存储和物流。

该基金已进行了九项投资，其中包括收购可再生能源生产商EDF Power Solutions Inc.的北美子公司。它还投资了欧洲数据中心公司Global Technical Realty和与Altavair LP合作的飞机租赁项目。

战略伙伴关系也是 KKR 的重点，KKR 50% 的基础设施交易都是以企业合作的形式进行的。

尽管人们对数据中心和人工智能存在担忧，但KKR认为，能够支持最大超大规模数据中心需求增长的基础设施资产的需求“非常非常真实”，Agrawal表示。他说“任何我们能在未来两三年甚至四年内提供并交付的产品，都会被抢购一空。如果你能自信可靠地交付产品，就能以高价售出。”

Agrawal表示，KKR不会投资那些合同期限为五到七年的资产。他还指出，KKR也会避免收购估值在市盈率30倍左右的数字基础设施资产，因为这些资产需要大幅增长才能避免亏损。

他表示，市场尚未充分认识到不同资产之间的质量差异。例如，专注于人工智能推理、容量达数百兆瓦的数据中心比专注于模型训练、容量达2至3吉瓦的数据中心更安全。他还指出，KKR更倾向于投资可供多个客户使用的数据中心，而不是为单一超大规模数据中心运营商定制的资产。

Agrawal表示“目前市场对它们的定价非常接近。这或许在市场繁荣、一切顺利的时候行得通。但在市场低迷时期，我们相信市场会做出差异化定价。”

尽管如此，KKR 认为，随着数据中心和相关人工智能基础设施建设需求的增加，蕴藏着巨大的机遇，这也促使Helix 数字基础设施公司于今年早些时候成立。

Agrawal说“我们根本跟不上。机会太多了。”

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美股投资网获悉，苹果(AAPL)正在限制外部研究人员一次性提交的安全漏洞数量，此前AI生成的报告激增导致其审核流程不堪重负。这一现象凸显了人工智能在加速网络防御和网络攻击的同时，软件行业面临的新挑战。

这家科技巨头表示，在其安全团队被大量所谓的AI生成报告淹没后，已于6月引入了新的限制措施——这些报告往往识别出实际上并不存在的漏洞。研究人员现在只能提交有限数量的开放报告，之后才能申请更高配额，而苹果则内部使用AI来帮助优先处理收到的报告。

对投资者而言，这一变化突显了AI在网络安全领域日益增长的作用。AI正在帮助研究人员比以前快得多地发现真正的软件缺陷，但它也在生成大量不准确或低质量的报告。结果是，像苹果这样的公司在区分真正威胁和AI制造的噪音时，成本和复杂性都在上升。

这一问题是在意大利网络安全初创公司Bynario披露其使用OpenAI的ChatGPT在三周内识别出最新版macOS中50多个潜在漏洞后被曝光的。该公司表示，其中一个发现是一个可能严重的权限提升漏洞，可让攻击者获得对Mac的广泛控制权。然而，Bynario称其暂时无法提交更多报告，因为它已达到苹果的提交上限。

苹果表示目前正在审查Bynario的发现，并强调研究人员可以申请更高的提交限额，以确保重大漏洞能够到达其安全团队手中。

苹果越来越多地将AI同时用作防御和进攻工具。本周的软件更新感谢了OpenAI和Anthropic的AI模型帮助识别了数个漏洞，最新版本的发布包含了比以往更新周期更多的安全修复。

安全专家表示，这一趋势远不止苹果一家。AI极大地增加了研究人员能够发现的漏洞数量，但也使经验不足的用户更容易用推测性的发现淹没漏洞赏金计划。这将该行业的挑战从发现漏洞转变为快速验证哪些漏洞真正重要。

苹果的经历说明了生成式AI如何重塑网络安全。这项技术让发现真正的软件弱点变得更加容易，但也迫使企业建立新的系统，以便在攻击者利用真正的漏洞之前，过滤掉日益增长的机器生成的警报洪流。

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上个月，这家总部位于以色列的芯片制造商宣布，计划投资约30亿美元扩大其在日本的先进半导体制造产能，并已获得日本政府约10亿美元的补贴支持。此次扩产旨在满足来自AI和数据中心客户日益增长的需求。

布莱森指出“第一条路径是改造荒井工厂(原Fab 6)，用于生产300mm硅光子产品及先进封装，预计2027年第四季度可实现全面量产，同时最大化鱼津Fab 7的产出。第二条路径是在Fab 7附近新建一座300mm晶圆厂，预计将实现硅光子和硅锗产能的数倍增长，从2029年起贡献盈利。”

Tower半导体定于周二(8月4日)美股盘后公布第二季度业绩。市场普遍预期调整后每股收益为0.76美元，营收为4.5468亿美元。

布莱森补充道“管理层给出的第二季度营收指引为4.55亿美元±5%，区间中值意味着环比增长10%、同比增长22%。过去八个季度，Tower半导体每季营收均达到或略高于指引中值(第一季度实际营收4.136亿美元，指引为4.12亿美元)，我们认为第二季度打破这一规律的可能性不大，尤其是考虑到大宗元器件定价仍存顺风。”

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美股投资网获悉，半导体设备制造商泛林集团(LRCX)公布了好于预期的第四财季业绩及第一财季指引，推动该股股价周三美股盘后走高，截至发稿涨超8%。

财报显示，在截至6月28日的第四财季，泛林集团营收同比增长30%至67.2亿美元，好于分析师平均预期的66.6亿美元;调整后每股收益为1.82美元，好于分析师平均预期的1.69美元。

该公司首席执行官蒂姆·阿彻表示“随着人工智能(AI)驱动的需求持续重塑半导体行业，泛林集团在6月季度实现了创纪录的营收、营业利润率和每股收益表现。”他补充称“我们的战略投资和技术领导力正在帮助客户应对不断上升的制造复杂度，并推动泛林集团在2026年实现连续第三年的超越行业表现。”

据悉，泛林集团在半导体设备领域的重心偏向刻蚀、清洗、图形化与关键薄膜制程，尤其集中在3D NAND存储所需的高深宽比(HAR)刻蚀/沉积与相关工艺能力。大型科技公司推动的AI相关投资正在刺激先进芯片需求，并推动用于制造这些芯片的半导体设备投资增长。泛林集团显然受益于此。

展望未来，泛林集团预计，在截至9月27日的第一财季，营收将达到81亿美元，远高于分析师平均预期的71.7亿美元;预计调整后每股收益为2.15美元，同样高于分析师平均预期的1.84美元。

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美股投资网获悉，随着科技巨头计划投入数万亿美元发展人工智能(AI)，信贷市场正开始释放越来越强烈的风险信号。近期，多家AI企业信用违约掉期(CDS)价格持续攀升，反映出投资者对AI巨额资本支出能否带来足够回报的担忧，也意味着企业未来融资成本可能进一步上升。

CDS虽然并非股票市场关注的焦点，却是衡量企业违约风险的重要指标。当CDS价格上涨时，通常意味着市场认为企业信用风险上升，债券投资者往往会要求更高收益率，进而推高企业融资成本。此外，部分机构投资者也会利用CDS与债券之间的价差进行套利交易，因此CDS往往能够提前反映市场对企业信用状况的判断。

近期，多家AI相关公司的CDS均创下新高。其中，甲骨文(ORCL)本周CDS升至约215个基点，为近年来最高水平，较去年底约145个基点明显攀升；SpaceX(SPCX)自上月CDS开始交易以来已上涨逾50%，达到约185个基点。与此同时，CoreWeave、英伟达(NVDA)、Meta Platforms(META)、亚马逊(AMZN)以及Alphabet(GOOGL)的CDS价格也纷纷刷新纪录，不过整体水平仍低于甲骨文、SpaceX和CoreWeave。

Miller Tabak首席市场策略师Matt Maley表示，信贷市场正在AI竞赛中挑选赢家和输家，而且被市场视为“输家”的企业数量正在不断增加。

随着AI投资持续扩大，科技巨头不仅争夺芯片、算力、电力和数据中心等资源，也开始争夺资本市场资金。与此同时，债券投资者对于不断增加的融资需求也变得更加谨慎。

CDS走高的同时，企业债收益率也在同步攀升。甲骨文2054年到期债券收益率目前已升至7.8%，较今年初上涨接近1个百分点。Apollo Global Management首席经济学家Torsten Slok表示，随着企业债发行规模不断扩大，一个关键问题在于融资成本是否会上升至令数据中心项目投资回报率不足的水平。如果出现这种情况，本轮AI资本开支周期可能被迫自行放缓。

事实上，越来越多AI企业正通过各种渠道筹集资金，包括欧洲投资级债券、美国商业抵押贷款支持证券(CMBS)以及杠杆贷款市场。本周，贝莱德(BLK)发行125亿美元债券，为Meta正在开发的得州数据中心融资，票面收益率达到7.53%，成为去年AI融资热潮开启以来蓝筹数据中心债券发行收益率最高的案例之一。

与此同时，亚马逊本月250亿美元债券发行的市场需求也明显降温，最终认购规模仅略高于发行规模，而此前大型科技公司债券发行通常能够获得约4倍超额认购。

为了减轻资产负债表压力，一些企业开始寻求合作伙伴共同投资AI基础设施。例如，Meta此次得州数据中心项目中，贝莱德旗下实体持有80%的股权，并以此发行债券融资，Meta保留约20%的权益，同时为项目提供租赁付款担保。这类融资结构虽然降低了企业直接负债，但也令市场更难准确评估真实风险，而银行则往往利用CDS市场转移相关信用风险。

从市场定价来看，各家公司之间的信用风险差异正在迅速扩大。

其中，CoreWeave成为市场眼中的高风险代表，公司CDS周二一度突破855个基点，远高于其他AI企业。按照市场广泛采用的定价模型，这意味着投资者认为该公司未来五年发生违约的概率接近50%。这家前加密货币矿企目前运营着约50座数据中心，但数据显示，公司自2022年以来自由现金流一直为负。

甲骨文则是目前美国投资级企业债指数中最大的非金融行业借款人。今年2月，公司在美国投资级债券市场融资250亿美元，并表示传统债券融资已基本结束，随后又通过发行可转换证券及股票进一步补充资本。与此同时，公司过去两个财年的自由现金流均为负。

SpaceX则在今年6月IPO后不久完成首次债券发行，募资250亿美元，并获得投资级评级。不过，由于市场担忧其火箭、卫星及AI业务持续消耗现金，加之商业模式较为特殊，公司债券随后遭遇抛售，CDS持续走高。

Meta虽然去年自由现金流超过450亿美元，并拥有AA级信用评级，但随着AI投资不断扩大，其CDS已由去年底约56个基点升至约95个基点。

Alphabet今年以来已累计在全球融资约600亿美元，不仅首次发行日元债券，还完成了历史最大规模欧元债发行及首次加拿大债券发行。值得关注的是，根据数据，公司季度自由现金流自上市20多年来首次转为负值，其CDS也由3月开始活跃交易时约50个基点升至目前超过65个基点。

亚马逊今年已累计发行620亿美元债券，同时进入欧元、瑞郎及加元债券市场融资。尽管公司去年仍实现约77亿美元自由现金流，但随着AI资本开支不断扩大，市场预计其自由现金流将持续承压，其CDS也已由年初约36个基点升至约68个基点。

相比之下，微软(MSFT)凭借AAA信用评级及自2017年以来未再发行债券的优势，信用风险上升幅度相对有限。截至周二，其CDS约为53个基点，高于去年底约35个基点，但涨幅明显低于其他AI巨头。

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美股投资网获悉，全球第二大矿企力拓(RIO)周三公布2026年上半年业绩，交出了四年来最亮眼的半年度成绩单。在数据中心驱动的铜需求激增、锂业务扩张以及全公司范围成本削减的共同推动下，力拓上半年基本盈利达68.5亿美元，同比增长43%;净利润66.6亿美元，同比增幅高达47%，超出分析师预期的67.8亿美元。

更值得关注的是，这家百年铁矿石巨头，正在完成一场静悄悄的战略转身。铜、铝、锂三大业务合计贡献了超过一半的基本EBITDA，标志着这家全球第二大市值矿企的业务结构发生了根本性转变。力拓CEO石道成(Simon Trott)在上任近一年后，通过削减成本、出售资产和聚焦核心增长战略，兑现了“简化业务、提升效率”的承诺。

财务全景创纪录的“飞跃式”半年

CEO西蒙·特罗特在业绩声明中将上半年表现形容为“飞跃式提升”(step-change in performance)。这一增长由三个引擎共同驱动大宗商品价格走强、铜当量产量增长3%，以及全公司范围加速推进的生产率提升计划。

值得强调的是，力拓的自由现金流同比暴增——在各大矿企纷纷加码资本开支的背景下，这一现金流质量尤为突出。

豪掷34亿美元回馈股东，中期股息创四年新高

强劲的现金流为股东回报提供了充足弹药。力拓宣布中期普通股息为每股2.11美元，较上年同期的1.48美元大幅增长43%。此次派息总额达34亿美元，派息率为基本盈利的50%。公司自由现金流飙升75%至38.3亿美元，净债务为140.6亿美元。

股息的大幅提升建立在坚实的现金流基础之上——92亿美元的经营现金流和38亿美元的自由现金流为这一慷慨派息提供了充分保障。

AI数据中心点燃“铜”火，铜业务EBITDA飙升84%

铜是此次业绩爆发的绝对主角。随着全球AI数据中心的快速扩张和能源转型的推进，铜需求呈井喷式增长。

上半年力拓铜产量达到44.2万吨，铜业务EBITDA同比飙升84%至57亿美元。位于蒙古的奥尤陶勒盖(Oyu Tolgoi)铜金矿持续扩产，成为核心增长引擎。力拓与亚马逊云服务(AWS)的合作也进入实质阶段，AWS将在其美国数据中心组件中使用力拓低碳的Nuton铜。上半年铜产量为44.2万吨，力拓维持全年铜产量超过80万吨的指引。

蒙古奥尤陶勒盖铜矿是增产的核心驱动力。上半年该矿铜产量同比大幅增长31%，有效对冲了美国Kennecott冶炼厂非计划检修带来的供应压力。力拓已将铜业务的C1净单位成本指引下调至每磅30至50美分。

铝与锂能源转型的“第二增长极”

铝和锂业务同样表现强劲。铝和锂部门基础EBITDA同比增长38%至33亿美元。锂产量因新项目投产同比增加20%。

特罗特特别指出，锂需求正出现结构性转变——电网储能需求比预期更强。力拓在阿根廷的新锂产能项目正在稳步推进。铜、铝、锂三项业务合计贡献了超过50%的基础EBITDA，标志着力拓在能源转型金属领域的布局已进入收获期。

力拓在阿根廷的关键锂项目已实现提前投产，锂业务正式进入产能释放期。铝业务同样表现稳健，与铜、锂共同推动集团铜当量产量同比增长3%。

特罗特在媒体电话会上强调，数据中心和电气化带来的需求增长正在推动铜和锂的需求。力拓预计，作为电气化和AI基础设施的关键金属，铜将受益于全球脱碳进程与数据中心扩张带来的结构性需求激增。今年铜价已因供应中断和数据中心需求增长上涨约10%。

铁矿石“利润王座”动摇，成本削减对冲澳元逆风

铁矿石部门虽仍是集团最大的单一盈利来源——EBITDA为68亿美元——但同比微降1%。皮尔巴拉业务铁矿石销量达1.577亿吨，同比增长5%;产量创2018年以来同期最高水平。几内亚西芒杜铁矿项目贡献了40万吨销量，项目正在稳步爬产。皮尔巴拉铁矿石业务创下自2018年以来最高的上半年产量纪录。集团维持全年铁矿石销量3.43亿至3.66亿吨的指引不变。

然而，铁矿石业务在上半年已不再是利润增长的主要贡献者——铜业务57亿美元的EBITDA已与铁矿石的68亿美元差距迅速收窄。花旗此前预测，2026年铁矿石对力拓EBITDA的贡献占比将从2023年的81%降至约48%。力拓的业务结构正在从“铁矿石独大”向“铜铁双核”加速演变。

成本控制与战略推进18亿美元年化效益目标

在成本端，面对高企的柴油价格和澳元走强的不利因素，力拓通过全公司范围的生产率提升计划，上半年已实现8.7亿美元的效益。公司目标是到2026年底实现18亿美元的年化运行率。CEO表示，公司正按计划在年底前实现18亿美元的年度化运行率目标。

特罗特自2025年8月上任以来，一直致力于精简业务、削减成本、出售非核心资产。力拓计划通过资产剥离和运营提效，从资产基础中释放50亿至100亿美元资金。特罗特在电话会上透露，年底前将释放其中一半资金，部分通过出售西澳大利亚丹皮尔海水淡化厂股份筹集。

力拓维持全年产量和销售指引不变。公司预计2026年资本支出将保持在与2025年相近的水平，即最高约110亿美元。

市场反响热烈，股价应声上涨

财报公布后，力拓在澳大利亚上市的股票上涨3.6%至165.31澳元，创7月16日以来新高。市场分析人士指出，力拓兑现了生产力承诺，铜、铝、锂三大战略金属贡献过半利润，标志着集团战略转型已取得实质性突破。

力拓维持全年铜产量80万至87万吨的指引，并预计到2030年实现约3%的铜当量产量提升和约4%的年均运营单位成本下降。石道成在声明中表示“我们的强劲表现得益于全业务链加速提升的生产力。我们已经获得了8.7亿美元的生产力收益，正按计划在年底前实现18亿美元的年度化运行率，随着多年计划的持续推进，未来还有更大的提升空间”。

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美股投资网获悉，德意志银行(DB)周三交出了一份全面超预期的成绩单。第二季度净利润同比增长10%至19亿欧元，打破了分析师预期的下降，创下该行史上最强第二季度业绩。净营收同比增长9%至84.8亿欧元，超出市场预期的81.3亿欧元。税前利润同比增长11%至26.8亿欧元，同样高于市场预期的23.9亿欧元。上半年税后利润达41亿欧元，创该行历史最高半年度业绩。

交易收入飙升16%FIC与投行双轮驱动

德意志银行本季度的核心亮点来自投资银行业务。该部门营收同比增长19%至31.9亿欧元，远超市场预期的29.2亿欧元。

具体来看，固定收益、外汇及大宗商品(FIC)销售与交易营收达26.1亿欧元，较上年同期增长约16%，同样超出市场预期的24.1亿欧元，增幅超过了华尔街大型银行13%的平均水平。这一强劲表现主要受益于伊朗战争引发的市场波动加剧，以及全球并购交易和IPO活动复苏带来的交易热潮。

增长主要由利率交易和信贷交易两大板块驱动。这一表现不仅证明了德意志银行在全球固定收益市场的竞争力，也使其在美国固定收益与货币业务中的排名从第七位跃升至第五位。

此外，投资银行与资本市场(IB&CM)营收同比猛增36%，显示出德意志银行在投行业务领域的全面复苏。这一增长主要得益于企业融资与咨询业务的强劲表现;IPO和证券发行等资本市场活动的活跃;以及美国经济韧性对全球资本市场的正向溢出效应。CEO Christian Sewing在致员工的信中表示，投行业务营收已创下自2019年业务重组以来最高水平。

全业务线广泛增长，客户资金流入创纪录

投行业务并非本季度的唯一亮点。德意志银行所有四大业务板块均实现营收增长

私人银行财富管理和个人银行业务双双增长，获得90亿欧元净资金流入;

资产管理吸引250亿欧元创纪录净资金流入;

企业银行客户活动保持强劲势头，贷款和存款规模上升，德国本土商业活动出现初步回暖迹象。

全行有形股本回报率(RoTE)达11.0%，成本收入比改善至63.0%，均显著优于上年同期。上半年整体RoTE进一步提升至11.9%，成本收入比降至60.9%。

资本回报加码新增5亿欧元回购计划

基于强劲的盈利表现，该行已获得欧洲央行授权，新增5亿欧元(约合5.69亿美元)股票回购计划，将在完成当前10亿欧元回购计划后启动。德意志银行同时小幅上调全年净利息收入展望至140亿欧元以上。

德意志银行的资本状况保持强劲。普通股一级资本(CET1)比率维持在13.9%，处于目标运营区间内。

首席财务官Raja Akram表示“我们仍处于有利位置，既能投资于业务发展，又能为股东提供有吸引力的回报。”

市场预期差从“更疲软”到“全面超预期”

这份财报的“超预期”成色尤为突出，因为就在三周前，市场情绪仍相当悲观。7月8日，美银证券在研报中预计德意志银行二季度“将更疲软”，将目标价从44美元下调至43美元，理由包括成本同比上升7%反映战略性投资增加。

最终公布的数据全面击穿了这一悲观预期净利润增长10% vs 预期下降2%、营收增长9% vs 预期增长4%。Sewing在财报中表示，“运营实力、财务纪律和持久成功使我们目标可信——第二季度我们展示了这三者”。

前景展望2026年330亿欧元营收目标在望

展望未来，德意志银行管理层对下半年持乐观态度。Akram表示，第三季度交易业务开局“良好”，投行项目储备“相当充足”，并对“下半年业绩可能与上半年一样强劲”充满信心。

德意志银行重申2026年全年营收目标约330亿欧元，并表示对超越2028年财务目标更有信心。该行预计非利息支出将符合计划，信贷损失拨备将反映2025年以来的改善趋势。

Sewing在致员工的信中阐述了推动德意志银行实现2028年目标的几个关键趋势德国基础设施与国防开支增长德国正在推进的重大政治改革预计将为银行业带来结构性机遇;AI有望显著提升银行运营效率;欧洲监管机构日益重视银行竞争力。

Sewing在财报电话会上表示“人工智能的进步以及政策和监管环境的改善，可能释放进一步的效率提升并支持未来增长”。本季度的强劲表现使德意志银行连续第20个季度实现营收增长。Sewing设定的目标是将RoTE提升至13%以上，并称之为“下限”。

当美银证券在7月初警告“二季度将更疲软”、市场普遍预期利润下滑时，德意志银行用一份全面超预期的成绩单完成了逆袭。净营收84.8亿欧元超预期4.3%、净利润19亿欧元逆势增长10%、投行业务营收创2019年以来最强——三个数字共同勾勒出一家正在完成“翻身仗”的欧洲最大银行。在全球地缘政治动荡、市场波动加剧的背景下，德意志银行的交易员们用16%的FIC营收增长证明不确定性本身，正是投资银行最好的生意。

战略定力在行业并购潮中独善其身

在欧洲银行业并购浪潮中——意大利联合信贷银行寻求收购德国商业银行、西班牙桑坦德银行收购美国Webster银行和英国TSB银行、法国巴黎银行收购安盛投资管理公司——Sewing一直保持着战略定力，避免进行大规模收购。

相反，他专注于通过有机增长提升盈利能力和投资者回报，以缩小德意志银行与其欧洲同行之间长期存在的估值差距。这一策略正在逐步见效——该行市盈率约为10.34倍，PEG比率仅0.32，相对于其增长轨迹仍具估值吸引力。

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美股投资网获悉，百健(BIIB)公布的季度营收和经调整后收益均超出了分析师的预期，这得益于新收购的肾脏及眼科疾病药物的销售增长，成功弥补了多发性硬化症(MS)药物收入下滑的影响。财年显示，该公司二季度营收同比增长 3.8%至 27 亿美元，超出预期 2.4 亿美元；每股收益为 3.60 美元，超出预期 1.57 美元。

该公司上调了全年营收展望，称目前预计销售额将实现中个位数百分比的增长，而非此前预测的下降中个位数百分比。然而，百健下调了调整后盈利指引，以反映与收购相关的成本和里程碑付款。

百健将全年的经调整后每股收益预期从 14.25 美元至 15.25 美元下调至 12 美元至 13 美元，这反映了收购相关的研发费用、里程碑付款以及与 Apellis 交易相关的融资成本。百健指出，若剔除这些项目，公司的基础收益预期本应每股增加 0.60 美元。

在首席执行官克里斯托弗·维巴赫的领导下，百健采取了激进的收购策略，以扩展其传统的神经科学业务领域，并寻找新的增长来源，从而替代公司日益老化的多发性硬化症药物组合。这一战略使其进入了肾脏疾病和免疫学等新的治疗领域。

维巴赫在声明中表示，百健在推动公司重新走向增长方面取得了“重大进展”，并指出公司新药物的销售额目前已超过了不断下滑的传统多发性硬化症系列药物。其中，与卫材合作销售的阿尔茨海默病关键药物 Leqembi 本季度销售额增长了 15%，达到 1.84 亿美元，大致符合分析师预期。

今年 5 月，百健完成了对 Apellis Pharmaceuticals Inc. 价值 56 亿美元的收购。Apellis 的产品组合包括用于治疗一种可致盲的免疫系统疾病的 Syfovre，以及用于治疗某种罕见血液疾病和特定罕见肾脏疾病的 Empaveli。百健表示，这两款药物在该季度剩余时间内为其带来了近 1.28 亿美元的收入。

百健还在 6 月宣布，将以最高 10 亿美元的价格收购私营免疫学药物开发商 RayThera Inc.。

其他几款新药也录得强劲的季度增长。其中，用于治疗产后抑郁症的 Zurzuvae 销售额激增 53% 至 7100 万美元;而用于治疗罕见病弗里德赖希阿图氏综合征的 Skyclarys 销售额攀升至约 1.68 亿美元，超出了分析师预期。

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