美股投资网获悉，投资研究机构Tech Cache‌的Joe Albano表示，随着零部件成本上升以及供应受限正给博通(AVGO)带来压力，其强劲的AI营收增长正伴随着日益加剧的利润率和融资担忧。

Joe Albano表示，在供应受限的环境下，需求不断积压，因此博通将业绩指引延伸至2028财年并不令人意外。尽管博通的AI业务仍在加速增长，但随着DRAM、NAND以及其他零部件成本上升，整个AI基础设施供应链面临的压力加大，公司正面临利润率压缩。

他补充称，博通的业绩展望反映出市场对其定制AI加速器(即XPUs)的需求强劲，但他同时警告称，AI基础设施建设背后更广泛的融资结构值得关注。他关注的一个关键问题，是围绕AI基础设施日益相互关联的融资模式。在一些融资安排中，定制芯片被用作抵押品，并质疑如果某家AI客户陷入财务困境，这些资产究竟能有多强的流动性和变现能力。由于定制XPU是围绕特定客户的工作负载设计的，因此一旦脱离最初的应用场景，其价值可能并不容易得到延续，这意味着如果融资环境恶化，可能会产生额外风险。

上述担忧出现之际，博通仍在受益于AI基础设施支出的持续扩张。Joe Albano更广泛的观点是，投资者需要超越营收增长这一表面指标，并考虑投入AI的大量资本最终能否产生可持续的现金流。

更长期的问题在于，如果AI预期回报需要更长时间才能兑现，那么为AI基础设施提供资金的公司是否还能继续支撑如此高水平的支出。随着大型科技公司和AI实验室向基础设施投入的资金规模不断扩大，未来一年，整个生态系统能否持续为这些支出提供融资，可能会成为一个更加重要的问题。

对于博通而言，尽管底层AI需求强劲，Joe Albano仍持谨慎态度。他表示，如果支撑AI基础设施的融资开始减弱，公司可能面临更加艰难的环境，尤其是在市场对通用人工智能(AGI)到来的预期进一步推迟的情况下。在他看来，最终需要关注的是，博通虽然拥有强劲的AI需求，但投资者也必须权衡支撑这一需求的支出和融资周期能否持续。

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美股投资网获悉，谷歌(GOOGL)于周二发布了两款全新的Gemini模型——Gemini 3.8 Live和Gemini 3.8 Live Extended Thinking，主打提升语音智能体性能。

谷歌工程师Tom Ouyang在一篇博客文章中表示“对于开发者和企业而言，这些模型提供了构建可靠、可投入生产的语音智能体的基础模块。它们还让用户通过Gemini应用、Google Workspace和搜索与Gemini对话更加流畅、更具协作性——帮助用户仅凭语音即可完成复杂任务。”

据了解，Gemini 3.8 Live Extended Thinking在AI语音转语音评测基准(Artificial Intelligence Speech to Speech Index)上得分82.6%，以微弱优势超越了OpenAI的GPT-Live-1 Astra(81.5%)和SpaceXAI(SPCX)的Grok Voice Think Fast 2.0(81.3%)。

Ouyang表示“对于需要深度推理的任务，3.8 Live Extended Thinking能够边推理边说话。它为复杂工作流带来更强的智能水平，同时保持对话的连贯流畅——通过‘让我查一下……’等早期语音提示自然地回应用户，并以实时进度叙述引导用户了解多步骤后台任务的推进过程。”

另外，谷歌还与赛富时(CRM)、Genspark和Lumeris合作，探索新模型的应用场景。

赛富时旗下Agentforce产品副总裁Bob Van Osten表示“通过将实时多模态能力与智能体AI相结合，我们正在探索新的方式，从首次接触到问题解决，打造更丰富、更直观的客户体验。”

据介绍，Gemini 3.8 Live即日起面向开发者开放，可通过Gemini API和Google AI Studio使用，并在Gemini Enterprise中开启私密预览，同时面向所有用户登陆Search Live。Gemini 3.8 Live Extended Thinking即日起面向开发者开放，可通过Gemini API和Google AI Studio使用，在企业版Gemini Enterprise中开启私密预览，并面向所有用户在Gemini Live和Google AI Pro中上线。

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美股投资网获悉，联发科(MediaTek)周二发布了一款采用台积电(TSM)最先进制造工艺打造的新智能手机芯片，目标直指高端手机市场——其半导体产品能够让更多 AI 功能直接在设备端运行。此举是联发科向美国竞争对手高通(QCOM)争夺高端手机市场的整体战略的一部分。在这个市场，价格更高的设备与 AI 功能能为芯片厂商带来更好的利润率。

首款 2nm 旗舰，抢先一周

联发科表示，天玑9600 Pro是其首款采用台积电尖端 2 纳米制程的移动处理器。该公司同时发布了采用台积电 3 纳米制程的天玑9600M，面向更广泛的旗舰手机市场。两款芯片的首批智能手机将很快上市，其此前已向小米、OPPO、vivo 等中国手机厂商供货。

据联发科官方新闻稿，天玑9600 Pro采用 2+3+3 全大核 CPU 架构(2 颗主频高达 4.55GHz 的 C2-Ultra 超大核)，配备 34.5MB 缓存，率先支持 LPDDR6 内存与 UFS 5.0 闪存;单核性能较上一代提升 17%，多核性能提升 15%，峰值性能下多核功耗节省 61%。

AI 是这代芯片的重心其 9600 Pro 集成双 NPU 架构，"超性能 NPU" 可支持最高 300 亿参数的混合专家(MoE)模型端侧运行;"超能效 NPU" 配合传感器中枢，常驻感知功耗降低 40%。

9600 Pro包含专用的 AI 处理器(NPU)，联发科称其能在手机本身处理更复杂的生成式 AI 应用——该 NPU 在处理用户提示词(即 AI 模型开始生成回应之前的预填充环节)方面，较上一代提升了 51%。

发布时点是一场精心安排的卡位战。高通将于下周(9月22-24日)举行骁龙峰会，发布同样采用台积电第二代 2nm 制程(N2P)的骁龙 8 Elite Gen 6——联发科由此连续第二年抢在高通之前发布旗舰芯片。泄露的跑分显示，天玑 9600 Pro 的 Geekbench 6 单核成绩约在 4100-4300 分区间，已逼近苹果自研芯片的水平(未经官方证实)。据供应链爆料，vivo X500 系列(9 月下旬发布)与 OPPO Find X10 系列将首批搭载天玑 9600 系列芯片。

涨价潮里的份额野心

价格是这场竞赛的另一面。联发科企业资深副总经理徐敬全表示，公司正与手机厂商合作，设法限制元器件成本上涨对消费者的影响——AI 热潮正令供应链承压。但他同时看到了机会随着先进硬件与全新 AI 功能让更高的定价日益普遍，"随着整体市场迈向更高的价格带，我相信我们在旗舰细分市场仍有提升份额的空间。"

背景是旗舰手机价格的持续上探苹果上周发布的新款折叠屏 iPhone，最高存储版本在美国零售价高达 3199 美元。而据此前报道，联发科已表示将"策略性调整定价与产能"以维持利润率——分析师警告，随着晶圆复杂度与内存价格双双上涨，旗舰芯片价格将显著攀升。联发科的底气有其来处其市值今年早些时候已经超越高通。

台积电的"通吃"时刻

无论联发科与高通谁赢得这一轮，制造环节的赢家已经确定。台积电 2nm 制程(N2)已于 2025 年第四季度在新竹与高雄同步量产，良率突破 80%，远超行业预期;第二代 2nm 的 N2P 制程则于今年下半年量产，较 N2 再降 5%-10% 功耗或提升 5%-10% 性能。行业数据显示，2nm 制程较 3nm 在相同功耗下性能提升约 10%-15%，相同性能下功耗降低约 25%-30%。

产能稀缺

2025 年底台积电 2nm 月产能仅约 1.5 万-2 万片，到 2026 年底预计扩张至 8 万-10 万片;为满足需求，台积电计划在台湾与美国共建 10 座 2nm 工厂。苹果据报已锁定初期 2nm 产能的一半以上——这也是高通与联发科转向 N2P 的现实考量之一。摩根士丹利预测，2026 年台积电 N2 工艺在 2nm 节点将占据 90%-95% 的市场份额。

苹果的 A20 Pro 采用第一代 N2 制程，而天玑 9600 Pro 直接跳到 N2P——有第三方分析认为其在性能表现上已反超同期采用 N2 的苹果芯片。

联发科更大的棋局从手机到数据中心

手机芯片之外，联发科的 AI 布局正在加速。这家全球最大的智能手机芯片设计公司之一，已将 AI 业务扩展至数据中心与定制芯片产品——科技公司正将数十亿美元投入 AI 基础设施。其为一家美国主要云服务提供商设计的首款 AI 加速器，预计将于今年第四季度进入量产。

资本层面的动作同样引人注目联发科上月通过可转债发行募资 39 亿美元，英伟达出资 35 亿美元参与认购，谷歌母公司 Alphabet——其在 AI 基础设施领域的长期合作伙伴——也参与了此次发行。8 月 31 日，英伟达与联发科还共同宣布深化长期合作伙伴关系，打造从边缘到云端的 AI 运算平台。

在一周前 ASML 刚刚确认光刻设备订单排满至 2027 年、伯恩斯坦还在争论 AI 支出可持续性的当口，联发科这颗 2nm 芯片的落地，为"AI 硬件军备竞赛"提供了又一个可触摸的注脚——至少在台积电的产线上，没人打算踩刹车。

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盘前市场动向

1. 9月15日(周二)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.27%，标普500指数期货跌0.15%，纳指期货跌0.07%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.01%，英国富时100指数跌0.33%，法国CAC40指数跌0.27%，欧洲斯托克50指数跌0.17%。

3. 截至发稿，WTI原油涨0.92%，报102.32美元/桶。布伦特原油涨0.24%，报105.93美元/桶。

市场消息

10年期美债收益率突破5%创近20年新高，美联储抗通胀信誉面临大考。截至发稿，10年期美债收益率报5.007%，日内一度升至5.047%;30年期美债收益率报5.373%，日内一度触及5.400%。债券市场的压力加剧了美联储周三利率决议前的紧张局势。投资者预期美联储官员将自2023年7月以来首次上调短期借贷成本。如果美联储不加息，或者美联储主席凯文·沃什暗示未来几个月货币紧缩力度低于货币市场当前定价，债券投资者可能要求更高的收益率以抵御通胀风险。BMO资本市场策略师维尔·哈特曼表示“美联储本周若维持利率不变，将极有可能损害其抗通胀公信力。市场不仅容易受到意外按兵不动的冲击，也容易受到‘鸽派加息’影响——即点阵图或新闻发布会传递出更耐心的信号。”PGIM Credit首席全球经济学家戴利普·辛格则表示“美联储越能展示其抗通胀公信力，就越有可能在中期内压缩美债曲线后端的风险溢价。”

芯片股已成“痛苦交易”?华尔街转向押注下一个受益方向。AI安全风暴突然改写华尔街交易。投资者重新计算另一种可能如果模型训练减速，算力交易恐降温，而身份管理、数据治理和网络防御反而迎来更大的支出周期?Evercore ISI分析师柯克·马特恩认为，无论AI智能体以多快速度进入企业，都必须被保护、治理和监控。因此，即使AI训练放缓，网络安全和部分基础设施软件的结构性需求仍然存在。杰富瑞分析师约瑟夫·加洛则预计，智能体AI安全市场仍处于早期阶段，2026年晚些时候可能出现初步业务信号，显著收入贡献更可能在2027年以后出现。他认为，身份安全厂商可能成为最早受益者之一，因为AI智能体增加后，企业必须控制机器身份、访问权限和数据调用范围。

美银标普500盘整中构筑看涨旗形，长期目标仍看8000点上方。美国银行技术分析师坚持看多长期涨势，认为标普500指数有望升破8000点，尽管近期一系列市场与宏观逆风正考验投资者信心。在8月初突破周线三角旗形态后，该基准指数已成功触及美银此前设定的未来一年目标位7741点。技术策略师Paul Ciana在客户报告中指出，只要指数守住7500点关键支撑，更广泛上升趋势就依然完好。Ciana表示，近期价格盘整正在日线图上形成潜在看涨旗形，若决定性收于7760至7770点阻力区间上方，则将确认该形态。成功突破该水平将重新打开8000点和8234点上行目标，长期预测则达8541点。Ciana同时警告，若无法守住7504至7500点支撑区，将标志着重大技术性破位，可能开启初步回撤至7314至7294点。若继续走弱，将加大更深回撤风险，下探上升中的200日移动均线约7200点，甚至可能跌至7000点关键突破区域。

美联储加息逼近，标普500恐跌10%!MRA策略师12月甚至还有第二波。Macro Risk Advisors LLC表示，美联储最早可能于本周启动的加息行动，可能引发标普500指数回调，因为企业利润率下降将打击盈利前景，而市场正为紧缩周期做准备。该机构创始人兼首席执行官迪恩·柯纳特表示，如果周三落地加息，市场将承受更大压力。他写道“我们预计标普500指数将回调8%至10%，并可能在12月出现第二轮下跌。”他表示，加息将“挤压那些无法转嫁成本的公司的利润率”，同时给一个并未为此做好准备的市场带来波动率冲击。柯纳特表示，当前的市场格局与投资者在2018年看到的情况类似。当时标普500指数在9月见顶，随后在10月和11月累计暴跌10%。柯纳特警告称，那一年“圣诞行情没有出现”，市场在12月又经历了一波下跌，最终较峰值下跌近20%。

“抢铜潮”退烧?LME现近四周最大交割，铜价退守14000美元。自上周飙升至历史新高以来，铜价已大幅回落。当时交易商赶在对精炼铜征收关税的预期之前将供应转向美国，导致全球其他地区供应紧缺。但迄今为止，这一关税措施尚未落地。截至发稿，伦敦金属交易所(LME)铜期货报14030美元/吨。周一，伦敦金属交易所仓库迎来了近四周来最大规模的铜交割。三个月期铜较即期铜转为每吨85.75美元的溢价，这种市场结构被称为“期货升水”(contango)，通常意味着供应充裕。

个股消息

马斯克助燃特斯拉(TSLA)、SpaceX(SPCX)合并猜测，在“密切合作”中“暗示”行动。特斯拉和SpaceX股价在周二盘前小幅走高，此前CEO埃隆·马斯克拒绝排除两家公司合并的可能性，重新点燃了一个从散户投资者蔓延至华尔街的猜测。在All-In峰会上被问及为何特斯拉和SpaceX尽管关系日益紧密却仍保持独立时，马斯克称这是一个“好问题”，并暗示双方关系最终可能促使采取行动。马斯克表示“在这么多层面上进行所有这些合作，当这么多领域存在如此密切的合作时，谁能想象可能会采取什么行动。”

博通(AVGO)CEO回击“AI刹车论”AI半导体营收目标不变，2028年冲2300亿美元。围绕前沿AI模型开发是否该踩刹车的争论，仍在全行业不断发酵。继英伟达(NVDA)CEO黄仁勋在一场活动中直接反对了“AI刹车论”这一观点后，博通CEO陈福阳也试图淡化相关担忧。陈福阳近日在采访中回应了有关前沿AI模型开发可能放缓对这家芯片制造商业务影响的担忧，并强调称，公司仍坚守其长期营收目标。黄仁勋周一在洛杉矶All-In峰会上跟主持人讨论AI安全问题时，明确否定“AI可能毁灭世界”的预测，认为这类说法“没有科学依据”。此前一周，黄仁勋还说过一句挺尖锐的话围绕AI安全的恐慌可能只是在为网络安全行业创造商业机会——“还有什么比制造一个问题更能创造需求的呢?”

美光(MU)AI红利分配战火升级?台湾工会威胁罢工，HBM供应或拉响警报。代表美光科技员工的一家台湾工会周二警告称，除非这家美国存储芯片制造商同意建立永久性利润分享制度，否则可能走向罢工，使其最大制造中心的劳资纠纷进一步升级。工会表示，其寻求的是长期、透明且可验证的利润分享制度，而非一次性奖励，并重申要求将美光营业利润的15%分配给全球员工。台湾地区是美光DRAM和高带宽内存(HBM)芯片的关键生产中心，这些芯片是AI服务器的核心组件。尽管尚未宣布罢工，生产也未受影响，但任何劳工行动都可能加剧本已紧张的内存芯片市场的供应担忧。

《清晰法案》关键程序性投票在即!Circle(CRCL)、Coinbase(COIN)等加密股盘前走低。截至发稿，周二美股盘前，Circle、Coinbase跌近5%，Strategy(MSTR)跌近4%。据悉，美国参议院定于美东时间周二下午2:15就《数字资产市场清晰法案》(CLARITY法案)进行关键程序性投票‌，需至少60票才能进入后续流程。该法案旨在为加密货币与其他数字资产搭建全新监管框架。‌‌目前共和党占据53席，因此结果将取决于民主党人。不过，加密分析师Eleanor Terrett周一在X上发帖称，一群参议院民主党人将于当晚开会商讨一项反提案。

Rocket Lab(RKLB)CFO收购铱星通讯(IRDM)将使公司规模“一天翻倍”，更多交易或接踵而至。Rocket Lab预计，其拟议收购铱星通讯的交易将使公司规模“一天之间”翻倍。随着这家太空公司准备将这笔交易作为跳板、进一步拓展轨道应用和星座业务，其更广泛的扩张计划也正在展开。该公司CFO Adam Spice在世界太空商业周期间表示，铱星通讯将补上该公司从发射服务提供商向完全一体化太空运营商转型过程中缺失的一环。他表示，Rocket Lab“非常健康的市值”帮助公司得以推进对一家规模几乎与自身相当的公司的收购。反过来，持续执行公司战略也应该能够让Rocket Lab继续获得融资，用于内部投资以及未来的交易。截至发稿，Rocket Lab周二美股盘前涨超2%。

重要经济数据和事件预告

20:30 美国9月纽约联储制造业指数

业绩预告

周三早间携程(TCOM)

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美股投资网获悉，专注于开发靶向SIRP抗体、用于免疫疾病和癌症治疗的II/III期的生物科技公司Electra Therapeutics周一公布了首次公开募股(IPO)的发行条款。该公司计划以每股14-16美元的价格发行2170万股股票，以筹资3.25亿美元。该公司计划以“ETRA”为股票代码在纳斯达克上市。

Electra Therapeutics正在开发一类精准药物，靶向特定免疫细胞群体上表达的信号调节蛋白(SIRP)。其核心候选药物ipsoprubart是一种泛SIRP单克隆抗体，旨在选择性清除病理性髓系细胞和T细胞。

目前，该药正在针对继发性噬血细胞性淋巴组织细胞增多症(sHLH)开展注册性II/III期SURPASS试验;I b期数据显示，在12名一线恶性肿瘤相关HLH患者中，8周总生存率达到100%，总体缓解率也达到100%。Ipsoprubart同时还在一项I期试验中用于治疗复发/难治性T细胞和NK细胞恶性肿瘤。公司的第二款候选药物ELA822是一种靶向SIRPγ、用于治疗慢性T细胞介导的免疫疾病的特异性抗体，并已于2026年8月在欧洲启动I期试验。

Electra Therapeutics欲借今年生物科技板块IPO强劲表现的东风，为其处于临床阶段的免疫介导疾病和癌症药物管线筹集资金。汇编数据显示，今年美国生物科技与制药公司的IPO累计募资额已达68亿美元，平均加权回报率接近70%。分析师Sam Fazeli和Cindy Wu表示“生物科技IPO是衡量行业健康状况的晴雨表。2026年美国生物科技IPO的平均募资规模达3.29亿美元，为2018年以来最高水平，远超近年来的亮眼年份，预示年底行情强劲，全年上市数量有望达到30家。”

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盘前市场动向

1. 9月16日(周三)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.26%，标普500指数期货涨0.25%，纳指期货涨0.51%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.24%，英国富时100指数涨0.60%，法国CAC40指数涨0.53%，欧洲斯托克50指数涨0.55%。

3. 截至发稿，WTI原油跌2.38%，报103.31美元/桶。布伦特原油跌1.49%，报107.13美元/桶。

市场消息

美联储利率决议重磅来袭！周四2点，美联储将公布利率决议和最新经济预测。半小时后，美联储主席沃什召开新闻发布会。一个月前，市场认为本次加息的概率只有33.1%，现在这组数字已经接近95%，市场对加息的定价已经接近一边倒。若美联储如期加息，这也将是美联储三年多来的首次加息。不过，市场真正等待的并不是这25个基点的加息，更重要的是三个信号。美联储如何判断油价冲击，是短期扰动，还是会扩散到工资、服务价格和长期通胀预期?这只是一次调整，还是新一轮加息周期的开始?沃什又愿意为了压低通胀，承受多大程度的经济和市场压力?

白宫施压难阻鹰派转向!美联储加息箭在弦上，沃什与特朗普关系迎大考。市场预计美联储将于周三加息，为2023年以来首次——因为政策制定者对“无需央行至少推一把、通胀就能充分降温”的信心正在流失。这很可能让主席沃什与美国总统特朗普之间的关系变得紧张。加息可能招致白宫新的批评。就在上周日，特朗普还重复了他的论点，即美国应当拥有全球最低的借贷成本。自特朗普任命沃什接替鲍威尔出任主席以来，总统已大幅收敛了对美联储的攻击。他甚至暗示，沃什正受到美联储其他官员的施压要求加息，并指责这些官员“非常政治化”。但沃什在8月底的一次讲话中明确表示，潜在的价格压力并未出现实质性改善，如果美联储没有获得新的保证、确认通胀正走在通往央行2%目标的道路上，那么美联储就“还有工作要做”。

鸽派倒戈!野村证券两大原因促使美联储年内加息两次。华尔街阵营中向来立场偏鸽的野村证券近日罕见推翻了此前按兵不动的利率预判，选择全面转向鹰派。该机构最新研判显示，美联储预计将在今年9月和12月连续两次上调政策利率，每次加息幅度为25个基点，这意味着美国本轮紧缩周期或将延伸至更远区间。野村此番立场大反转并非空穴来风，背后主要受到双重现实因素的强力驱动一是美国抗通胀战线出现反复迹象，二是美联储核心层的政策沟通风格展现出更鲜明的紧缩偏好。在野村看来，通胀下行势头的停滞，正在从根本上倒逼美联储重启收紧阀门。此外，沃什所传递出的强硬态度，与此前市场普遍押注的“长时间暂停加息”存在实质性温差，直接打破了政策维持现状的平衡。

不要和盈利周期对抗！美股今年破8000点？杰富瑞预计，在AI投资狂潮和企业盈利超预期上行的双重引擎驱动下，标普500指数将在今年底飙升至8000点，并在2027年进一步触及9000点。报告认为，尽管面临10年期美债收益率上升、通胀粘性以及中期选举等宏观逆风，但是企业基本面仍将是决定回报的核心驱动力。杰富瑞的核心逻辑清晰而有力在一个盈利增长超过历史平均两倍以上的周期中，与盈利趋势对抗是危险的。此外，杰富瑞认为，AI驱动的盈利扩张正在从七巨头向更广泛的市场蔓延，这为市场提供了更坚实的基础，应将目光锁定在科技、金融、医疗保健和材料等具备强劲盈利修正和宏观支撑的超配行业，在估值收缩的担忧中把握这场罕见的盈利超级周期。然而，杰富瑞也在报告中特别指出两大核心风险一是AI相关公司盈利增长的实质性放缓，这将直接动摇整个牛市逻辑的根基;二是10年期美债收益率的持续上行，这将通过估值压缩渠道对股市形成系统性压力。

“AI降速论”撞上5%“全球资产定价之锚”，科技风险骤升! 富国银行重绘美股投资版图，下调标普500目标点位。富国银行首席股票策略师Ohsung Kwon将标普500指数年底目标从7950点降至7700点，并将科技板块从此前予以的“超配”评级降低至“等权重标配”，原因是即将到来的中期选举日益成为该板块的风险，尤其是在反对数据中心开发的声音不断增强之际。该策略师愈发担忧，持续多年的盈利扩张已经将市场预期推至历史最高位附近，AI资本开支、美国各州政府对于数据中心建设进程的政策限制以及财政政策、货币政策不确定性近期则在不断加码。值得注意的是，该策略师对2027年盈利并未表现出很大担忧，重点警惕的是AI数据中心建设相关联的资本支出放缓可能冲击2028年利润。因此，这次调整更接近对美股市场远期增长和估值的重新审视。

个股消息

美股光通信股盘前普涨。周三美股盘前，截至发稿，诺基亚(NOK)涨超6%，Coherent(COHR)、Lumentum(LITE)涨超3%，康宁(GLW)、迈威尔科技(MRVL)、Credo Technology(CRDO)、Astera Labs(ALAB)涨近2%。

传SK海力士(SKHY)拟首度赴美造存储芯片，租英特尔(INTC)俄亥俄厂或建合资。韩国SK海力士据悉正与英特尔磋商一项交易，若成行，其将首次在美国本土生产存储芯片。潜在方案之一为，SK海力士租用英特尔在俄亥俄州长期筹划的晶圆厂部分设施;另一方案为，与英特尔以及急于锁定存储芯片供应的主要云厂商组建合资企业。但消息人士称，韩国方面的潜在反对可能构成重大障碍。一位消息人士称，相关磋商尚处探索阶段，并强调尚未作出任何决定;SK海力士也可能考虑其他交易架构。SK海力士在声明中表示，正在“评估多种措施，包括建立更多生产基地，以增强存储业务竞争力”，但“目前尚未确定任何事项”。

Meta(META)加码自研AI芯片!明年上半年部署数据中心，力求降低推理成本与能耗。Meta计划于2027年上半年将新一代自研人工智能芯片部署至数据中心，希望通过定制芯片降低运行AI模型所需的能源消耗和成本。与此同时，公司已经为相关芯片承诺了超过1吉瓦的部署规模，并表示如果AI需求继续保持强劲，后续部署速度还将进一步加快。Meta工程副总裁Yee Jiun Song表示，公司第三代自研AI处理器MTIA 450目前正在测试阶段，该芯片代号为“Arke”。目前Arke已经进入实际测试阶段。9月1日，首批12颗Arke芯片由台积电交付Meta，其实际性能与此前模拟结果之间的差距仅为2%至3%。

传星巴克(SBUX)考虑出售日本业务多数股权，估值或达30亿美元。据两名知情人士透露，星巴克正在考虑出售其日本业务的多数股权，该潜在交易可能将这家咖啡连锁巨头最大海外自营市场的估值定在约30亿美元。知情人士表示，星巴克已就该业务的各种方案向多家财务顾问征询意见，并愿意出售多数股权。其中一名知情人士表示，最终出售的股权比例尚未确定，而星巴克最终寻求的估值也将取决于谈判结果。此次潜在出售正值星巴克在尼科尔的领导下重新调整全球业务组合之际。尼科尔已关闭门店并削减北美地区的公司岗位，以推动公司恢复盈利能力。知情人士表示，剥离星巴克日本业务多数股权的流程预计将吸引全球和本地私募股权收购公司的兴趣。其中一名知情人士补充称，正式出售流程可能于第四季度启动。

华尔街巨头交易业务呈现“冰火两重天”摩根大通(JPM)预计Q3业绩飙升，美国银行(BAC)警示放缓。小摩联席总裁道格·佩特诺周二表示，截至9月30日的这一季度，交易收入预计将增长十几个百分点区间中的中高段。他还表示，摩根大通的投行手续费收入也可能以相近的幅度上升。而就在一天前于同一场会议上，美国银行首席执行官布赖恩·莫伊尼汉表示，第三季度收入与2025年同期相比将“基本持平”。莫伊尼汉称，该行出现融资业务回落，部分原因是亚洲主经纪商余额的放缓。

重要经济数据和事件预告

20:30 美国8月零售销售月率

次日02:00 美联储公布利率决议

次日02:30 美联储主席召开货币政策新闻发布会

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美股投资网获悉，礼来(LLY)周一表示，其口服减肥药Foundayo已在美国口服肥胖症治疗市场的新增患者中占据超过30%的份额，缩小了丹麦竞争对手诺和诺德(NVO)凭借其Wegovy口服片剂所取得的早期领先优势。

据了解，礼来的口服减肥药Foundayo于4月初上市，比诺和诺德的竞品Wegovy口服片晚了约三个月。

诺和诺德CEO迈克·杜斯达尔(Mike Doustdar)在8月曾表示，尽管面临礼来口服药物Foundayo的竞争，该公司估计Wegovy口服片剂已占据美国口服减肥市场约90%的份额。

投资者正在密切关注口服减肥药的需求，这类药物有望通过吸引不愿使用注射剂的患者来扩大减肥市场，并缓解与注射疗法相关的一些供应挑战。

诺和诺德在1月表示，预计到2030年，口服药物将占GLP-1减肥治疗使用量的三分之一以上。分析师预计，到那一年，仅美国整体的肥胖症治疗市场年规模就将超过1000亿美元。

礼来执行副总裁伊利亚·尤法(Ilya Yuffa)在纽约举行的摩根士丹利医疗健康会议上表示，礼来的注射型GLP-1减肥药物Zepbound在7月推出的美国政府Medicare减肥药试点项目中也受到患者的青睐。

尤法表示，该项目允许符合条件的受益人每月以50美元的自付费用获得减肥药物，参与该项目的患者中有60%至70%是首次接受此类治疗。Medicare面向65岁及以上人群或残障人士，覆盖约6600万人。

在美国以外，礼来在印度和加拿大也面临新的竞争，诺和诺德的重磅减肥和糖尿病治疗药物——Wegovy和Ozempic——的仿制版本在这些市场的价格低至原价的70%。

但尤法表示，这些仿制药的上市只是让市场变得更大了。

他补充道“当市场通过仿制药大幅扩展时，市场份额会下降。但在那些市场中，Mounjaro的整体销量、绝对销量仍在持续增长。”Mounjaro是礼来替尔泊肽(tirzepatide)在美国以外市场用于肥胖症和糖尿病领域的品牌名称。

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美股投资网获悉，代表美光科技(MU)员工的一家台湾工会周二警告称，除非这家美国存储芯片制造商同意建立永久性利润分享制度，否则可能走向罢工，使其最大制造中心的劳资纠纷进一步升级。

台湾地区是美光DRAM和高带宽内存(HBM)芯片的关键生产中心，这些芯片是AI服务器的核心组件。尽管尚未宣布罢工，生产也未受影响，但任何劳工行动都可能加剧本已紧张的内存芯片市场的供应担忧。

这场纠纷凸显出内存芯片制造商面临越来越大的压力，需分享AI繁荣带来的收益。美光台湾工会指出，韩国竞争对手三星电子和SK海力士均设有员工利润分享计划，以此施压其诉求。

工会表示，其寻求的是长期、透明且可验证的利润分享制度，而非一次性奖励，并重申要求将美光营业利润的15%分配给全球员工。

“如果9月18日和21日没有具体方案，且员工觉得公司只是在拖延，我们将宣布谈判破裂，并走向罢工投票。”代表美光桃园工厂员工的工会主席Jerry Lin表示。

“非凡一年”与天量奖金

美光上周宣布，在经历公司所称的“非凡一年”后，向全球超过6万名员工发放2026财年奖励。根据该计划，2025年8月29日前入职的台湾员工将获得100万新台币(约31,498美元)现金奖金，之后入职者将按比例发放。

据此前报道，台湾产线员工整体薪酬相当于35至68个月薪资，最低现金补偿为170万新台币。初级工程师总奖励平均达340万新台币，其中现金约290万新台币，其余以股权授予价值计算。

然而，代表台湾约三分之二员工的桃园工会拒绝接受，坚持要求将15%营业利润纳入奖金分配，并维持罢工威胁。

工会表示，新奖励并未解决其对永久性利润分享机制的要求，并批评美光在劳资调解仍在进行、未与工会达成协议前就宣布这些奖励。

美光未将2026财年奖励与台湾劳资纠纷挂钩，也未直接回应罢工威胁。公司表示，“我们将继续倾听团队成员的意见，并致力于真诚参与调解过程。”

公司和桃园工会以及代表台湾中部台中市员工的另一个工会之间已安排进一步的劳资调解会议。据桃园工会称，这两个工会合计代表美光在台湾约1.5万名员工中的80%以上。桃园工会还计划周四在美光华亚科技园区厂区附近为员工举行活动。

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美股投资网获悉，华尔街正在为一股可以提前数月预判的气候力量重新定价。杰富瑞警告，如果对 2026-27 年超级厄尔尼诺的担忧成为现实，一批消费股将首当其冲——而这场风暴的特殊之处在于，与多数气候风险不同，厄尔尼诺在登陆前数月就可被精确追踪，投资者完全有机会在经济后果全面显现之前识别出受损标的。

一场可能载入史册的超级厄尔尼诺

当前的预报显示，2026-27 年厄尔尼诺可能成为现代史上最强的一次。世界气象组织(WMO)9 月 3 日发布公报，确认厄尔尼诺事件已经形成，并预计将在数月内增强为超强厄尔尼诺;美国国家海洋和大气管理局(NOAA)给出的判断是，10 月至 12 月达到"超强"级别的概率为 81%，"很强"级别概率超过 90%。

当赤道太平洋 Niño 3.4 监测区的海温异常超过 2℃，气象学家将其称为超级厄尔尼诺——有记录以来只有 1982/83、1997/98、2015/16 三次事件达到这一级别，1997/98 那次因破坏力惊人被冠以"哥斯拉"的绰号。而欧洲中期天气预报中心(ECMWF)、NOAA 与澳大利亚气象局的集合模型目前正收敛于一个可能达到 +3℃ 的异常值——若兑现，将匹敌甚至超过 1997/98 的纪录。

对农产品市场而言，历史规律简单而残酷据统计，过去 55 年里每一次强厄尔尼诺都伴随着可可减产。

可可链好时(HSY)与亿滋(MDLZ)的"可可价格通缩赌注"

风险最集中的位置在西非。全球约六成的可可供应来自科特迪瓦与加纳，而强厄尔尼诺年份，西非在 11 月至 1 月的收获季历史上趋向更热、更干——这恰好打在巧克力公司的成本命门上。

杰富瑞分析师斯科特·马克斯指出，好时通过其核心美国巧克力业务承接着高度集中的可可敞口，而公司已将 2027 年利润率修复计划建立在可可价格通缩的预期之上。"值得注意的是，一场令西非 2026/27 产季更热更干的超级厄尔尼诺，将动摇这一修复故事的支柱，"马克斯写道。

亿滋国际的传导路径如出一辙约 60% 的可可供应集中在科特迪瓦和加纳，强事件历史上正是在收获季前令产区转向高温干燥。风险在于，超级厄尔尼诺冲击 2026/27 产季，将威胁其利润率修复叙事。

供应端的警报已经拉响。加纳国家可可监管机构预计，2026-27 产季产量将仅为 45 万-55 万吨，远低于 2025-26 产季预计的 75 万吨;该国出口商甚至警告产量可能同比下降高达 38%。全球最大生产国科特迪瓦已放缓 2026-27 主季新作的销售，已售出口合同约 100 万吨。StoneX 预计，全球可可过剩将从本季的约 42.2 万吨骤然收窄至约 2.5 万吨。

纽约可可期货目前处于每吨6000美元附近，此前 7 月初曾因厄尔尼诺风险重估单日暴涨 14.1%。

需求端或许没那么配合。亿滋首席可可官达伦·奥布莱恩在新加坡国际可可会议期间表示，几年前可可价格大涨后，巧克力公司普遍缩小了产品规格并增加了替代原料的使用——即便需求恢复，所需的可可总量也可能不升反降。"产品规格已经变了。如果巧克力棒变小，可用的可可自然减少，"他说。欧洲这个全球最大消费地区的需求目前仍然疲软，亚洲二季度加工量虽跃升 25%，但更多是复苏迹象而非繁荣。

咖啡链斯马克(SJM)的双重敞口

斯马克的厄尔尼诺敞口则通过咖啡组合传导——其采购同时暴露于巴西阿拉比卡与越南、印尼罗布斯塔。当前咖啡市场正处于多空拉锯ICE 交易所认证的阿拉比卡库存处于低位提供支撑，但巴西创纪录的出口流与改善的开花天气令纽约 12 月阿拉比卡合约 9 月 10 日跌回 288.15 美分/磅下方;11 月罗布斯塔合约则逆势收于每吨 3,458 美元。对盛美家而言，亚洲产区一旦如模型预期般在数月后转向干旱，罗布斯塔这条腿的风险才刚刚开始计入。

零售与餐饮需求端的三种冲击

杰富瑞的名单不止于商品成本。普尔斯马特(PSMT)约 11% 的销售额来自哥伦比亚，业务横跨中美洲，暴露于天气扰动、供应链中断与受影响市场可选消费的走弱。不过分析师佩德罗·巴普蒂斯塔给出了这份名单里相对温和的判断"虽然个别仓储门店可能经历暂时性的运营冲击，但以往事件表明，需求往往是推迟而非消失，会员制模式与稳健的消费者定位将支撑复苏。"

百胜中国(YUMC)的风险来自三个方面分析师 Anne Ling 指出，极端降雨、洪涝与恶劣天气可能暂时减少门店堂食客流——尤其在受灾地区——并干扰物流与配送效率;与此同时，餐饮企业可能面临关键农产品投入品的价格上涨。

可口可乐凡萨瓶装(KOF)则是糖链敞口分析师亚历克斯·赖特强调，若甜味剂成本的飙升快于提价动作，利润率将承压。原糖期货 10 月合约上周已升至 18.4 美分/磅，中油价飙升带动的甘蔗乙醇需求也在给糖价添柴。

气候的钟摆仍在摆动。巴克莱警告，这场极端天气可能推高一系列大宗商品的价格;而 WMO 与 NOAA 的模型仍在每个月刷新强度预期。对巧克力、咖啡和糖的买家们来说，从纪录海温到货架空架，中间隔着两个收获季——杰富瑞的这份名单，就是给投资者的提前量。

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美股投资网获悉，摩根士丹利发布针对实体AI、太空及SpaceX(SPCX)的研究报告，认为机器人与太空产业将重塑全球经济格局，其作用类比于近代经济的电力。该行给予SpaceX增持评级，目标价300美元，相距现价存在显著上行空间。该行指出市场当前定价仅反映星链与航天业务价值，企业AI、轨道算力的期权价值几乎未被计入股价，但同时提示行业存在技术迭代、地缘、商业化不及预期等多重不确定性，投资者需要辩证看待长期产业机遇。

该行认为，机器人技术与太空产业，远不止是又一类新兴技术。二者在经济层面深度绑定，具备重大军事价值，还可能带来颠覆性的社会影响。如果抛开人工智能与太空产业去讨论经济，就如同抛开电力去解读近代经济。这场产业变革或许需要数十年才会完全落地，但投资者当下就可以布局，为迎接下一个前沿时代做好资产配置。

在人工智能即将从数字世界迈向物理世界的时代前夕，该行整理出十条供投资者参考的核心原则

1. 凡是能够自动化的领域，大概率终将实现自动化。未搭载人工智能的机器，会变成旧时代遗留产物，如同维多利亚时代蒸汽朋克机械装置。所有具备重大经济价值、承担实际生产工作的机器，都应当是可以采集数据、依托人工智能推理运算的机器人，形成大规模集群物理智能。

2. 中美两国大概率需要开展合作。新闻头条依旧会充斥地缘波动，但该行判断，中国产品与供应链很难被彻底隔绝于美国市场。未来数年，很可能会出现中国品牌汽车在美国工厂生产、美国本土组装机器人大量采用中国产齿轮、电机、磁铁、传感器以及电池的局面。

3. 中国是实体人工智能领域的领跑者。美国在前沿人工智能模型方面拥有领先优势，但机器人赛道的核心是制造业。各类机器人(探测设备)采集数据，回输至工厂，通过快速循环迭代完成技术升级，上演一场“机器人达尔文进化”。五年之后，中国在人工智能机器人领域的领先幅度，或许会比现在进一步拉大。

4. 实体人工智能的军民两用属性十分显著。消费级、工业人工智能机器人和国防领域之间存在大量重叠，这点无需过多赘述。建议各位参考摩根士丹利美国航空防务分析师克里斯汀・利瓦格与贾斯汀・朗关于自主武器系统的分析报告，可以说，他们这个夏天格外忙碌。

5. 美国必须重建本土制造能力。想要在实体人工智能赛道保持竞争力，美国需要大规模重建本土制造业。这里存在一个矛盾点中国发展实体人工智能的雄心，或许会成为自二战以来助推美国制造业复苏的最大动力，这一过程也有望创造数百万个美国本土就业岗位。

6. 美国关键矿产供应链需要重构。数十亿台机器人投入使用、数百万吨载荷送入太空，会让关键矿产的需求实现数个数量级的增长。普通投资者未来将会对元素周期表有更深的认知。

7. 重新审视技能工种与职业教育培训体系。社会需要更多电工、水管工、焊工、建筑工人、暖通技术人员，还有天体物理学家、地质学家、冶金专家、制造领域专业人才。重建美国制造业，需要大批掌握实操技能的劳动者。在该行看来，人力教育带来的瓶颈，被市场严重低估。

8. 人工智能面临舆论公关难题实体人工智能版“每日5美元”何时到来?当前，反人工智能、反数据中心的社会运动频繁登上新闻版面。汽车工业发展早期，也曾遭遇大量针对环境、安全、就业保障的抗议。直到1914年，亨利・福特推出每日5美元薪资制度，将数百万劳动者带入高薪岗位，矛盾才得以化解。实体人工智能行业，也需要类似标志性事件。

9. 关注跨行业协作。第二次工业革命(19世纪末‑20世纪初)，行业巨头们选择协同共进钢铁(卡内基)、汽车(福特)、石油(洛克菲勒)、电力(爱迪生)、轮胎(凡士通)，各家企业共同搭建起该行至今仍在依赖的关键基础设施。下一代具身人工智能，同样离不开复杂的产业协作，驱动因素包含竞争、忌惮、相互依存与逐利机会。

10.太空在智能经济中扮演关键角色。市场低估了太空基础设施大规模将能量转化为智能算力的价值。太空可以提供免费能源、天然冷却环境，还有广袤空间，完全不存在地面的邻避抗议问题。倘若SpaceX能够实现星舰回收(预计第15次飞行前后)，轨道空间的使用成本或将再度下降一个数量级。

该如何看待SpaceX股票?

从宏大发展脉络来看，该行预判，未来10‑15年，在美国追赶地缘对手、重建科研与商业航天能力的进程中，美国太空经济有望创造数十万高薪技术岗位;实体人工智能与机器人产业，或将催生数百万就业机会。

当下，太空、卫星通信、企业人工智能业务基本面动力十足，叠加二季度财报释放出更为乐观的信号，而且股份解禁并未像市场此前担忧的那样对股价形成压制，投资者应当重新审视SpaceX的投资价值。

当前股价略低于150美元，企业人工智能业务对应的市销率仅为个位数，股价几乎没有计入轨道人工智能这一潜在期权价值。

做敏感性测算，额定算力每新增1GW(按照50美元/瓦，增量利润率70%测算，按10倍EBITDA资本化)，能够为每股股价增加27美元，大约相当于当前股价的20%。该行预测2027财年末算力可达4.9GW，而公司自身目标接近10GW。

SpaceX采用分业务加总估值太空业务、通信业务、人工智能业务(拆分X&Grok以及企业级AI)。300美元目标价构成太空业务8美元，通信业务118美元，X&Grok业务8美元，企业人工智能业务165美元。

预测周期至2040年，估值基准日2027年6月30日;加权平均资本成本11.1%，权益资本成本11.9%。出于落地执行风险考量，对企业人工智能板块给予50%估值折价。长期增长率上，太空业务4.0%，通信业务4.5%，X&Grok业务3.0%，企业人工智能业务5.0%。对应EV/EBIT/增长率比值为0.46。

机遇背后风险同样突出。上行高度依赖星舰复用进度、星链用户扩张、企业 AI 商业化兑现;一旦火箭迭代放缓、算力资本开支超预期、项目建设周期拉长，公司将面临更大融资压力，带来股权稀释风险。此外监管审批延迟、地缘政策变动，都可能打乱业务落地节奏。

实体 AI、太空算力均属于长周期赛道，产业红利释放需要数十年，短期业绩兑现难度较高。对于投资者而言，SpaceX 代表的是面向未来的成长期权，不能简单套用传统科技企业估值框架，需充分考量技术失败、商业化不及预期的潜在损失。

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