1. 3月13日(周五)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.36%，标普500指数期货涨0.36%，纳指期货涨0.36%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.05%，英国富时100指数涨0.14%，法国CAC40指数涨0.02%，欧洲斯托克50指数涨0.13%。

3. 截至发稿，WTI原油跌2.27%，报93.56美元/桶。布伦特原油跌1.42%，报99.03美元/桶。

市场消息

PCE或显数十年未见异象!美联储降息之路再迎拦路虎?周五晚8点30分，美国将公布1月PCE物价指数。市场预计PCE数据将同比上涨2.9%，与前值一致，环比上升0.3%，较上个月的0.4%有所放缓。核心方面，市场预计核心PCE物价指数同比增速将小幅加速至3.1%，创自2024年4月以来的最大增幅，环比增幅保持在0.4%不变。

特朗普称必要时将护航霍尔木兹海峡，威胁加大对伊朗打击。美国总统特朗普表示，如果有需要，美国将护送船只通过霍尔木兹海峡，但他同时表示希望美国主导的战争行动能够顺利推进，并誓言将在“未来一周对伊朗实施非常猛烈的打击”。

美联储降息预期落空6月成新“分水岭”，沃什的“宽松时代”或无法如期到来。调查显示，经济学家已将对美联储下一次降息的预期从 3 月推迟至 6 月，但仍预计到年底前会有两次 25 个基点的降息。受访的 46 位经济学家预计的降息节奏快于期货市场的定价。按照他们的预测中值，这也比美联储官员在12月预测的2026年降息次数多一次。在受访的经济学家中，近三分之一的人对美国总统特朗普选定接替鲍威尔主席职位的核心人物——前美联储理事凯文·沃什表示疑虑。当被问及是否相信沃什将致力于实现美联储 2% 的通胀目标时，13% 的人表示不确定，18% 的人回答“不”。

疯涨的油价迎来供给缓和! 霍尔木兹“封喉”之下，俄罗斯石油来救场。在美国给予一项临时豁免且允许其他国家购买那些在海上航行途中时就已装船的俄罗斯能源货物后，位于亚洲水域约30艘油轮上的俄罗斯原油和更广泛燃料，如今可供对于俄油感兴趣的国际买家们积极采购。有分析师表示，这一轮中东地缘政治冲突显著抬升了俄罗斯石油的边际定价权和财政回款能力，俄罗斯政府本月可额外获得数十亿美元财政收入。不过对于当前狂飙式疯涨的国际油价，被豁免的俄油供给不足以把当前国际油价真正推向持续下行轨迹。

美日欧拟推进关键矿产贸易协定，或设价格底线机制。据知情人士透露，美国、日本及欧盟计划在未来几周内宣布相关方案，为达成一项关键矿产贸易协定奠定基础。知情人士表示，美国贸易代表办公室(USTR)一直主导着与欧盟及日本就该框架进行的谈判，并将继续领导该贸易协议的磋商。该协议旨在设定关键材料的价格底线和关税，以应对来自中国的任何市场行为。根据今年 2 月的一份报告，美国已经开发出一套关键矿产价格底线机制，并正向盟友推广。目前，特朗普政府及 50 多个国家正寻求减少对亚洲这些资源供应的依赖，因为这些资源被认为对国家安全至关重要。

跑赢97%同行的顶级基金看好中概科技股加仓阿里腾讯，押注中国AI应用红利。一只表现优异的新兴市场基金正在增加对中国大型人工智能超大规模企业的投资，押注这些企业比那些投入巨资进行扩张的美国科技巨头更有价值。Pzena Investment Management首席执行官Caroline Cai表示，她旗下规模达39亿美元的基金一直在增持腾讯(00700)和阿里巴巴(BABA)等数字平台公司。她认为，这些公司估值偏低，而且考虑到它们改变日常生活的潜力，未来上涨空间更大。Cai在纽约接受采访时表示“你无需为人工智能可能带来的生产力提升付出高昂代价。”

个股消息

Q1业绩超预期难掩AI焦虑Adobe(ADBE) CEO掌舵18年后辞职。面对市场对其在人工智能时代能否持续领先的深切疑虑，Adobe公司首席执行官山塔努·纳拉延将辞去在这家创意软件巨头的掌舵职务。同日，公司发布第一财季报告，营收与业绩均超出市场平均预期。Adobe预计截至5月的本季度营收将在64.3亿至64.8亿美元之间，分析师平均预估为64.3亿美元;剔除部分项目后的每股利润预计为5.80至5.85美元，平均预估为5.70美元。在截至2月27日的第一财季，销售额增长12%至64亿美元，高于分析师平均预估的62.8亿美元。调整后每股收益为6.06美元，平均预估为5.88美元。

中东战火蔓延至美妆零售通胀恐挤压消费预算，Ulta Beauty(ULTA)今年业绩指引不及预期。四季度，得益于其Beauty Unleashed战略的成功、同店销售额的增长以及对Space NK的收购，营收业绩继续表现出色，第四季度净销售额增长11.8%，达到高于普遍预期的39亿美元，而同店销售额增长5.8%，高于2024年第四季度的1.5%，也高于增长4.25%的预期。不过，每股盈利8.01美元，低于去年同期的8.46美元，比华尔街的预期低2美分。该公司公布的本年度业绩指引低于华尔街预期。根据该公司声明，同店销售额(衡量线上和至少营业一年的实体店的收入)预计今年将增长2.5%至3.5%，中值低于分析师3.5%的平均预期。

苹果公司(AAPL)宣布下调中国的应用商店佣金率。根据与中国监管部门的沟通，苹果公司将下调中国的应用商店内手机及平板操作系统佣金率。苹果App内购买及付费App的标准佣金率将由目前的30%改为25%。苹果小型开发者计划以及小程序合作伙伴计划项下符合条件的苹果App内购买佣金率以及第一年后的自动续费订阅佣金率将由目前的15%改为12%。据介绍，此次佣金率调整自2026年3月15日起施行，无需开发者重新签署条款。苹果公司表示，承诺对所有开发者保持公平透明的条款，并始终为在中国分发App的开发者们提供不高于其他市场整体费率水平的具有竞争力的App Store费率。

从大罢工到公司治理红灯，星巴克(SBUX)劳资风险或危及股东价值。两家全美颇具影响力的股东代理顾问机构正在提醒股东们，全球咖啡饮品巨头星巴克可能忽视了劳资纠纷所带来的财务基本面和声誉风险，而这些风险可能影响到整体股东价值长期增长趋势。这一警告发出之际，距离该公司与其美国工会组织——由其咖啡门店咖啡师们组建工会之间的合同谈判破裂，已过去一年多。“围绕劳资纠纷的争议仍在持续，而且目前并不清楚董事会是否对公司管理层处理劳资关系给予了充分监督，”全球最大股东代理顾问机构ISS的分析师们本月早些时候写道。当时距离星巴克3月25日的年度股东大会召开已不远。

微软(MSFT)加码AI医疗赛道发布Copilot Health，剑指“医疗超级智能”。微软正在扩展其人工智能驱动的消费者健康产品线，推出 Copilot Health。该服务可从包括可穿戴设备、健康记录和实验室检测结果在内的多种来源获取数据，从而提供所谓的“医疗智能”。微软认为，这项新功能将有助于铺平通往“医疗超级智能”的道路。微软将“医疗超级智能”定义为“最终能够将全科医生的广博知识与专科医生的精深专业知识相结合的健康人工智能”。Copilot Health 将分阶段推出。该服务最初将在美国面向18岁及以上用户推出，并提供英文版本。Copilot Health可从 Fitbit、Oura 和Apple Health等50多种可穿戴设备收集数据。

应对竞争与成本压力，意法半导体(STM)拟引入人形机器人推进工厂智能化。欧洲芯片巨头意法半导体(STM)周四公布了一项转型计划，计划对老员工进行再培训，并在老旧芯片制造工厂引入机器人，以应对行业挑战，避免关闭工厂。在行业组织SEMI于波兰索波特举办的半导体会议上，意法半导体制造主管托马斯·莫根施特恩展示了一段机器人将硅晶圆载具送入设备的视频。"这是我们投入使用的第一台机器人，"莫根施特恩表示，"未来几年，我们将在工厂内部署逾百台人形机器人，承担各类操作任务。"

重要经济数据和事件预告

20:30美国1月个人支出月率、美国1月PCE物价指数年率、美国第四季度实际GDP年化季率修正值、美国1月耐用品订单月率初值。

22:00美国3月密歇根大学消费者信心指数初值、美国1月JOLTs职位空缺。

次日01:00美国截至3月13日当周全美钻井总数。

次日03:30CFTC公布周度持仓报告。

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美股投资网获悉，化妆品零售商Ulta Beauty(ULTA)继续保持强劲的同店销售增长和优于预期的净销售额，但第四季度利润不及预期以及 2026 财年业绩指引疲软令投资者失望，截至发稿，该股收盘后下跌8.08%。今年以来，该股累计上涨约3.3%，跑赢标普500指数。

四季度，得益于其Beauty Unleashed战略的成功、同店销售额的增长以及对Space NK的收购，营收业绩继续表现出色，第四季度净销售额增长11.8%，达到高于普遍预期的39亿美元，而同店销售额增长5.8%，高于2024年第四季度的1.5%，也高于增长4.25%的预期。不过，每股盈利8.01美元，低于去年同期的8.46美元，比华尔街的预期低2美分。

该公司公布的本年度业绩指引低于华尔街预期。根据该公司声明，同店销售额(衡量线上和至少营业一年的实体店的收入)预计今年将增长2.5%至3.5%，中值低于分析师3.5%的平均预期。每股收益的中值也仅略低于平均预期——预计在28.05美元至28.55美元之间，中值为28.30美元，也低于市场普遍预期的28.58美元。

该公司表示，由于固定支出和收入的减少，其毛利润占净销售额的百分比略有下降，但库存损耗减少和供应链效率提高抵消了这一影响。毛利润占销售额的百分比下降了10个基点至 38.1%，而其营业利润率从一年前的 14.8% 下降至 12.2%。

虽然在首席执行官Kecia Steelman的领导下，这家化妆品连锁店实现了强劲的收入增长，并扩展到了中东等地区，但前景表明，在地缘政治动荡加剧和持续的成本压力下，Ulta 正在采取谨慎的态度。

在美国，化妆品需求依然强劲。Ulta 丰富的产品线，从大众市场到高端产品，也吸引了众多消费者。为了吸引更年轻、更富裕的消费者，Ulta 依靠名人拥有的高端品牌，例如碧昂丝的 Cecred 护发系列和蕾哈娜的 Fenty Skin Body，同时还开展了以科勒·卡戴珊和帕丽斯·希尔顿为主角的假日宣传活动。

但市场充满不确定性，中东紧张局势升级导致能源价格飙升，并扰乱了全球航运，引发了人们对消费者经济压力的担忧，而美国消费者目前已经面临着通货膨胀的困扰。尤其是中低收入消费者，他们一直在减少可自由支配的支出，将更多捉襟见肘的预算投入到食品杂货等日常必需品中。

上个月，雅诗兰黛(EL)已预测，由于美洲市场需求疲软，以及在新任首席执行官的领导下进行改革，加大对高端价格档次的产品投入和营销力度，其年度利润将低于预期。

Ulta还面临着来自塔吉特(TGT)、沃尔玛(WMT)的激烈竞争——这些大型零售商正在扩大美容产品线，并搭上韩妆产品需求激增的顺风车。

Zacks Investment Research 的股票策略师 Ethan Feller 表示“Ulta Beauty 作为领先的专业美容零售商的地位毋庸置疑，但 Sephora、亚马逊以及越来越多的直接面向消费者的品牌都在争夺同一消费者的钱包。即使身居领导地位，当估值相对于增长前景过高时，也无法避免多次股价下跌。”

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美股投资网获悉，微软(MSFT)正在扩展其人工智能驱动的消费者健康产品线，推出 Copilot Health。该服务可从包括可穿戴设备、健康记录和实验室检测结果在内的多种来源获取数据，从而提供所谓的“医疗智能”。微软认为，这项新功能将有助于铺平通往“医疗超级智能”的道路。微软将“医疗超级智能”定义为“最终能够将全科医生的广博知识与专科医生的精深专业知识相结合的健康人工智能”。

Copilot Health 将分阶段推出。该服务最初将在美国面向18岁及以上用户推出，并提供英文版本。Copilot Health可从 Fitbit、Oura 和Apple Health等50多种可穿戴设备收集数据，例如活动水平、睡眠模式和生命体征。它还可以通过 HealthEx 整合来自美国5万多家医院和医疗机构的健康记录，例如就诊摘要、用药清单和检测结果。 Copilot Health 还可以从 Function 导入实验室检测结果。

微软表示，Copilot Health的对话和数据与Copilot的常规功能隔离，不会用于训练AI模型。它拥有更严格的访问、隐私和安全控制措施，包括加密，并允许用户管理和删除数据。

虽然苹果(AAPL)一直走在收集健康数据并为消费者提供洞察的前沿，但许多其他公司也纷纷涉足这一领域。今年年初，OpenAI发布了 ChatGPT Health，旨在帮助用户“感觉更了解情况、准备更充分、更有信心”。

本月初，亚马逊(AMZN)在其网站和应用程序上推出了健康AI代理。该AI代理解决方案旨在根据实验室检测结果和其他经患者同意通过健康信息交换平台访问的医疗记录，为患者提供个性化的健康信息和指导。

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3月13日，第二届中国电视剧制作产业大会在深圳开幕，中国电视剧制作产业协会常务副会长、爱奇艺(IQ)创始人、CEO龚宇出席活动，并以“影视行业的春天”为主题发表演讲。他表示，AI科技创新正为影视产业带来前所未有的变革和机遇，推动影视平台向去中心化转型，聚焦更具IP价值的头部内容制作，并构建创作者与用户社区，加强平台的公共服务性。龚宇强调，尽管AI技术深刻改变着内容制作，但IP仍是行业最大的资产，创意与艺术始终是影视创作的本质。在AI技术所带来的发展机遇中，有心人必将获得“泼天的富贵”，影视行业也将迎来全新发展的春天。

AI 科技创新正在从根本上改变行业长期存在的成本高、制作周期长等痛点，极大丰富影视内容供给，为影视行业带来变革。龚宇认为，AI的深度应用必将推动影视行业复现“一一二定律”单位内容制作成本降低一个数量级，创作者数量至少增加一个数量级，作品数量至少增加二个数量级，行业格局必然会发生颠覆式变化。面对这一变化，他指出，影视平台将向非中心化社交媒体转型，聚焦高IP价值的头部内容制作，同时构建创作者和用户社区，通过优化内容生产与运营模式，更好地服务创作者与观众。 

龚宇进一步阐释了影视平台如何在内容生产、运营、分发、货币化的全产业链条下提升公共服务性。一是提供制作智能体和创作者运营平台，助力创作者进行更加便利的专业内容生产与运营；二是协助创作者进行IP采买，提供资金扶持以及剧本评估等中台服务；三是通过提供视频观看“硬服务”与宣发运营等“软服务”，帮助创作者的内容触达更广泛人群 ；四是通过会员、广告、衍生品等多元货币化方式，帮助创作者实现更公平合理的收益分配。 

以爱奇艺为例，AI智能体平台“纳逗Pro”将全球领先的基座模型与爱奇艺在专业内容制作领域的深厚经验相结合，从脚本评估到最终生成，全面优化制作流程。目前，纳逗Pro已在电影、剧集、动画等各类专业内容领域，为内部团队及核心合作伙伴提供支持，很快将公开推向市场。爱奇艺创作者运营平台“爱奇艺号”则为创作者搭建了更便捷的支持系统，全面优化内容运营和收入结算等全流程服务。 

在新的平台生态下，平台与创作者、制作方的合作方式也将随之发生变化。创作者将拥有更多内容品牌和版权，更全面地掌握私域流量，与用户形成更直接的互动，创作者的收入模式也将从传统的To B模式逐渐转向由消费者来决策的To C模式。同时，制作方与平台的合作模式将逐步转型，从传统的平台自制内容向纯分账模式迁徙，未来纯分账内容的数量将占据绝对优势，平台自制内容占比将逐渐减少。 

当前，AI技术正在快速颠覆网络故事片、中剧、短剧集、动漫等品类，已进入快速落地阶段，而院线电影、头部剧集、综艺，是影视行业核心内容大本营与IP主要载体，将是AI技术最后攻克的制高点。龚宇总结，影视平台在把握机遇的同时，也应当回归内容本质，坚守创意与艺术。爱奇艺欢迎更多优秀的创作者加盟，携手联合创作，共同拥抱行业的新春天！

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美股投资网获悉，在油价飙升与利率上行的双重压力下，全球半导体板块周四普遍承压，多只芯片产业链股票出现明显下跌。市场人士指出，此轮调整与人工智能需求或云计算资本开支关系不大，更主要的原因来自能源价格上涨带来的通胀担忧以及美债收益率走高。

数据显示，半导体制造材料公司Qnity Electronics(Q)股价周四大跌7.9%，盘中一度成为标普500指数跌幅最大的成分股之一。

同行公司同样遭遇抛售。英特格(ENTG)股价下跌5.34%，阿斯麦(ASML)下跌2.5%，而英特尔(INTC)股价则下跌5.69%。

值得注意的是，此次半导体板块下跌并没有明显的行业层面利空消息。包括亚马逊(AMZ)和Meta Platforms(META)在内的科技巨头并未发布新的资本支出更新，华尔街分析师也没有对相关公司作出重大评级调整。

市场普遍认为，本轮下跌主要受到宏观因素影响。随着伊朗冲突升级推动能源价格上涨，投资者担心油价飙升可能重新点燃通胀压力。

数据显示，美国10年期国债收益率当日升至4.27%，较冲突爆发前累计上升约0.3个百分点。与此同时，国际基准布伦特原油价格上涨约10%，突破每桶101美元。

分析人士指出，半导体产业属于资本密集型且周期较长的行业。建设一座芯片制造工厂通常需要数年时间，并且只有在产能利用率较高的情况下才能实现可观利润。因此，利率上升往往会对行业投资周期产生较大影响。

Westwood多资产策略首席投资官Adrian Helfert表示，更高的利率不仅提高了企业融资成本，还可能拖累经济增长，从而抑制企业资本开支，这对半导体等依赖长期投资的行业尤其不利。

当然，利率上行对其他资本密集型行业也构成压力。例如矿业板块同样承压。麦克莫兰铜金(FCX)股价下跌3.79%，工程机械巨头卡特彼勒(CAT)股价下跌约1%。

整体来看，当天美国股市也出现普遍回调，标普500指数与道琼斯工业平均指数分别下跌1.52%和1.56%。

不过，相较于其他行业，半导体产业链的跌幅更为明显。市场分析认为，在当前环境下，利率走势仍是影响科技股估值的重要因素，而能源价格上涨带来的通胀预期则进一步加剧了投资者的谨慎情绪。

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美股投资网获悉，富国银行认为，美国三大食品生产商在2026年面临基本面风险，并警告称，潜在的负面因素可能会损害其利润。因此，分析师Chris Carey将康尼格拉(CAG)、通用磨坊(GIS)和金宝公司(CPB)的评级从“持股观望”下调至“减持”。

“尽管估值和市场情绪良好，但每股收益风险、高杠杆率和股息紧缩等因素的叠加，可能导致其业绩逊于同行，”Carey在给客户的报告中表示，并补充说，消费趋势疲软、通胀风险和不断上升的销售、一般及行政费用都对这些股票不利。

康尼格拉、金宝和通用磨坊的股息收益率在 5.5% 到 7% 以上，是消费必需品行业中股息收益率最高的公司之一。然而，Carey警告称，鉴于目前的股息支付率，在股息进一步削减之前，资本配置存在风险。

在公司最新发布的季度业绩报告中，金宝将销售增长预期从此前的温和增长预期下调到-1%至-2%。对此，首席执行官Mick Beekhuizen表示，公司正在加快成本节约计划以应对成本上涨带来的不利影响，并对今年剩余时间的业绩持更为谨慎的态度。

Carey在回顾金宝的业绩时表示，疲软的第二季度业绩和业绩指引比预期更糟导致金宝及其同行的业绩疲软。

Carey称“我们可能即将进入又一个每股收益风险较高的财年，杠杆率高、估值低，但仍接近过去 20 年的低点，不太可能成为股价上涨的主要催化剂。”

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英伟达(NVDA)新一代AI服务器平台的供应链布局正在加速推进，新一轮PCB材料升级周期的轮廓逐渐清晰。

据天风国际证券分析师郭明錤最新供应链调查，英伟达已与PCB厂商就下一代覆铜板(CCL)材料M10启动测试，目标应用涵盖Rubin Ultra及Feynman平台的正交背板与交换刀片主板。

若测试进展顺利，M10 CCL及PCB有望于2027年下半年进入量产阶段。

此次M10测试还引入两家CCL供应商参与，打破了上一代M9材料由台光电(Elite Material)单一供应的格局，或将提升英伟达CCL供应链管理的灵活性。

M10测试启动

根据郭明錤的供应链调查，英伟达与沪电股份已正式开启M10 CCL材料的测试工作。采样工作于2026年第一季度启动，初步测试结果预计于2026年第二季度出炉。

M10的目标应用场景主要包括两类一是专为取代现有插槽式架构而设计的正交背板(中平面)，二是面向Rubin Ultra及Feynman平台的交换刀片主板。

这两类应用均处于英伟达下一代AI服务器架构的核心位置，对PCB材料的性能要求较现有方案大幅提升。

郭明錤认为，上述测试进展表明沪电股份在Kyber机架及Rubin Ultra、Feynman平台的PCB开发中已取得领先地位，有助于支撑公司未来的成长动能。

供应商格局生变

此次M10测试在供应商结构上出现显著变化。上一代M9材料测试中，仅有台光电一家CCL供应商通过资格认证。

而M10阶段，英伟达已将测试范围扩展至三家供应商，除台光电外，新增了两家中国厂商。

供应商多元化的引入，意味着英伟达在高端CCL采购端的议价能力和供应链韧性均有望得到改善，同时也为相关供应商之间创造了更为直接的竞争态势。

在材料本身的技术演进上，郭明錤指出，从可制造性及商业化角度考量，M10所采用的石英布存在被Low Dk-2玻璃纤维替代的可能性，该变化或对材料成本结构及供应商资质产生进一步影响。

若M10测试如期推进，量产时间节点锁定在2027年下半年，届时将开启新一轮AI服务器PCB材料的规模化采购周期，相关供应链厂商有望迎来业绩催化窗口。

本文转载自“美股投资网”，美股投资网财经编辑李佛。

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美股投资网获悉，两家全美颇具影响力的股东代理顾问机构正在提醒股东们，全球咖啡饮品巨头星巴克(SBUX)可能忽视了劳资纠纷所带来的财务基本面和声誉风险，而这些风险可能影响到整体股东价值长期增长趋势。这一警告发出之际，距离该公司与其美国工会组织——由其咖啡门店咖啡师们组建工会之间的合同谈判破裂，已过去一年多。

“围绕劳资纠纷的争议仍在持续，而且目前并不清楚董事会是否对公司管理层处理劳资关系给予了充分监督，”全球最大股东代理顾问机构ISS的分析师们本月早些时候写道。当时距离星巴克3月25日的年度股东大会召开已不远。

ISS特别提到了星巴克美国工会发起的重大罢工，以及星巴克最近同意支付的3890万美元和解金，强调相关指控称其违反了纽约市法律——该法律要求快餐业员工们获得可预见且稳定的排班安排。

ISS和Glass Lewis都指出，星巴克近期解散了一个在前首席执行官Laxman Narasimhan任内设立且负责长期监督劳资关系的董事会委员会。星巴克董事会于2023年在股东团体施压下成立了“环境、伙伴与社区影响委员会”，以回应劳工问题，其中包括一项获得通过的投票，迫使星巴克聘请外部审计机构审查其处理劳资关系的方式。

一部分基本类似的股东团体，例如纽约州审计长办公室以及与工会有关联的SOC Investment Group，正试图再次向星巴克施压，部分原因正是该委员会被管理层正式解散，以及一封联名信所称的长期劳资冲突正在威胁首席执行官Brian Niccol正在推进的大规模改革战略。不过星巴克在一份声明中表示，这些团体只代表少数股东。

Glass Lewis援引星巴克解散劳工委员会一事，建议股东们投票反对提名与公司治理委员会主席、董事Beth Ford的连任。Glass Lewis表示，公司治理委员会“应当为未能确保对可能损害股东利益的风险进行监督承担相对应责任”。

劳资风险不再只是员工关系问题，而是股东风险问题。ISS和Glass Lewis关注的重点，不是单纯“有没有工会冲突”，而是这些冲突是否已经构成了对公司财务、声誉和治理的实质性威胁。并且这种风险已经开始具象化，市场担心的不只是劳资纠纷本身，而是星巴克董事会是否低估了这类风险，尤其是在撤销专门监督劳资关系的董事会委员会之后。

星巴克在其委托书文件中写道，劳工事务监督今后将由整个董事会负责，而上述的影响委员会(Impact Committee)的其他重要职责已被重新分配给其他委员会。

一份内部文件称，星巴克做出这一调整，是为了简化董事会结构，并让董事会和各委员会成员“将注意力集中于推动长期股东价值增长的核心事项”。

星巴克发言人Jaci Anderson在一份官方声明中表示，董事会“具备有效监督我们战略(包括人力资本管理)所需的技能和经验”。

星巴克表示，它之所以能提供“零售业中最好的工作”，部分原因在于，每周工作超过20小时的员工可享有医疗保险、育儿假，以及亚利桑那州立大学在线课程学费等福利。

星巴克2025年的年度SEC申报文件详细阐述了劳工问题给股东们带来的风险，例如因停工造成的业务中断、未来工会合同可能带来的“不利”影响，以及星巴克在工会问题上的公开立场可能造成的声誉损害相关重要风险。

据星巴克称，工会组织已经在其美国约6%的门店中取得代表权。门店层面的工会选举虽已从2022年的最高峰放缓，但一直持续到了2026年。

去年12月，美国40个城市的工会化咖啡馆员工发起了一场无限期罢工。此次罢工目前已基本消退，但具体门店层面的轮流停工仍在继续。星巴克表示，这些罢工涉及的门店不足1%，且所有参与者都已正式返岗。

双方都指责对方导致2024年底劳资谈判终止，并表示已准备好重返谈判桌。

在Niccol的领导下，星巴克当前在全球范围正在采取各种积极行动以努力提高销售额。比如南瓜香料拿铁的回归，对美国市场的众多实体门店进行改造，并对移动应用程序和移动点餐系统进行升级，以改善顾客体验，还包括推行“绿色围裙服务”(Green Apron Service)革新式营业模式，旨在使其咖啡店的交易流程、销售额以及客户服务时间都达到一致且可重复的标准。星巴克表示，已经实施该模式的门店在交易量、销售额和客户服务时间方面都有所改善。

虽然星巴克目前仅仅翻新了70家门店，主要位于纽约和南加州，但是该公司管理层预计这一进度将加快，到当前财年(截至2026年9月)结束时，完成翻新的门店将超过1000家。首席执行官Niccol在财报电话会议上表示“虽然样本量还不大，但我们对目前销售和交易量的改善感到鼓舞。”

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美股投资网获悉，T.D. Cowen近日启动对多家网络通信板块个股的覆盖，给予Arista Networks(ANET)、Coherent(COHR)、Ciena(CIEN)“买入”评级，对Lumentum Holdings(LITE)给出“持有”评级。

由Sean O'Loughlin领衔的分析师团队在研报中表示“凭借扎实的底层软硬件设计知识产权，我们认为Arista有望成为基于以太网横向与纵向扩展交换机的首选供应商。多租户大模型推理部署对技术要求极高，而Arista数据驱动型网络平台，完美适配下一代AI数据中心需求。”该行同时给予Arista目标价170美元。

O'Loughlin进一步阐释道“市场对Arista最大的误读之一，是低估其底层硬件差异化;采用通用芯片，并不代表其硬件缺乏优势。交换机芯片只是整机系统的一环，而Arista深度的软硬件协同设计，使其在过去十多年里，成为微软(MSFT)、Meta(META)这两大开源网络领军企业的最大客户。”

与此同时，Coherent获目标价330美元。随着800G/1.6T产品普及以及共封装光学(CPO)、光电路交换(OCS)规模化部署，公司将持续受益于AI基础设施需求。

O'Loughlin指出“Coherent商业模式的核心优势，在于整合了原Finisar的光模块业务与原Coherent的激光器业务，实现光模块关键零部件垂直整合。重要的是，Coherent不对外销售自研激光器，全部供给自有光模块业务，不足部分再从Lumentum等外部供应商采购。我们看好这一模式，它能大幅缓解市场对激光器产能过剩的担忧——一旦产能过剩，Coherent可直接减少对外采购。”

T.D. Cowen给予Ciena目标价425美元，部分原因是公司近期收购Nubis，进一步强化数据中心内部互联能力。

O'Loughlin称“收购Nubis后，我们认为Ciena在横向扩展与纵向升级两大方向均具备明确增长空间。与同行相比，Ciena的独特之处在于其业务为全新增量市场。同业公司既有数据中心内部业务或面临挑战，而横向、纵向扩展对Ciena而言是纯粹的新增增长机遇。”

最后，Lumentum获目标价675美元。O'Loughlin坦言“我们长期看好该公司，但鉴于磷化铟(InP)产品头部厂商大幅扩产，以及需求向连续波(CW)激光器倾斜，我们给予‘持有’评级。晶圆产能扩张叠加产品结构向更小尺寸、更高良率的CW激光器转变，将大幅提升全球InP产业对光模块的支撑能力，商用市场或面临供应过剩压力。”

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美股投资网获悉，面对市场对其在人工智能时代能否持续领先的深切疑虑，Adobe公司(ADBE)首席执行官山塔努·纳拉延将辞去在这家创意软件巨头的掌舵职务。同日，公司发布第一财季报告，营收与业绩均超出市场平均预期。

Adobe周四发布声明称，现年62岁的纳拉延在担任CEO长达18年后将卸任，但会留任至继任者确定，并继续担任董事会主席。

市场研究机构Emarketer分析师格蕾丝·哈蒙在一封电邮中表示，CEO更迭"引发了关于战略连续性、资本配置优先级以及创新步伐的疑问。投资者可能会密切关注继任领导层能否在稳健执行与激进AI投入之间保持平衡，尤其是在创意和企业级AI领域竞争日趋白热化的背景下。"

该股周四在纽约收于269.78美元，截至发稿，盘后交易中下跌约7.33%。2026年以来，Adobe股价已累计下跌约23%，逼近三年低点。

作为Photoshop等创意专业人士工具的开发方，Adobe被视作Salesforce、Atlassian等应用软件公司中的一员，它们在新客户拓展方面正面临AI新贵的挑战。为守住庞大的市场份额，Adobe一直在努力将AI工具融入其创意和营销软件，并推出了一系列旨在生成无版权风险图像的AI模型。

纳拉延执掌期间，公司经历了巨大增长。自2007年底上任以来，Adobe年收入增长了近六倍，达到约240亿美元，员工人数也从约7000人增至逾3万人。他通常被视为引领软件行业成功转型至订阅模式的先驱之一，该模式下客户为产品套装支付经常性费用，而非一次性购买单个应用。

微软CEO萨提亚·纳德拉在社交平台X上写道，纳拉延在Adobe经历了"传奇般的历程"。2022年Adobe曾试图收购的Figma公司CEO迪伦·菲尔德称，纳拉延"深思熟虑、待人友善，且对Adobe愿景的追求坚定不移"。

然而，近年来投资者对纳拉延的掌舵方向质疑声渐起。生成式AI使得无需借助Adobe昂贵产品即可创建视觉媒体成为可能。许多备受欢迎的AI创意新工具，如谷歌的Veo 3 AI模型，均由竞争对手打造。

负责物色继任者的董事会首席独立董事弗兰克·卡尔德罗尼表示"我们正专注于为公司下一个激动人心的增长篇章挑选合适的领导者，并感谢山塔努在CEO岗位上持续领导，以确保平稳过渡。"

纳拉延在财报发布后的电话会议上表示，与去年同期相比，Firefly等公司AI优先产品的年度经常性收入在第一财季增长了两倍多。去年9月，公司曾表示这些产品的销售额已超过2.5亿美元。

同一天，Adobe预计截至5月的本季度营收将在64.3亿至64.8亿美元之间，分析师平均预估为64.3亿美元;剔除部分项目后的每股利润预计为5.80至5.85美元，平均预估为5.70美元。

在截至2月27日的第一财季，销售额增长12%至64亿美元，高于分析师平均预估的62.8亿美元。调整后每股收益为6.06美元，平均预估为5.88美元。

其中，创意和营销专业人士贡献了43.9亿美元的订阅收入，商业专业人士和消费者则贡献了17.8亿美元。

行业分析师阿努拉格·拉纳写道，纳拉延的离职使得本算稳健的业绩黯然失色。"自去年初以来，Adobe的财务指标几乎没有显著变化，但股价却下跌了近40%——这很可能是计划进行CEO更迭的关键原因。"

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