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美股投资网获悉，受油气价格下跌影响，挪威国家石油公司(EQNR)四季度利润不及分析师预期，公司因此也缩减了股票回购计划。
财报显示，该公司Q4经调整后的税后营业利润降至15.5亿美元，低于分析师平均预期的15.9亿美元。净利润从上年同期的20亿美元下降至13.1亿美元。
这家挪威能源巨头周三同时宣布，今年的股份回购规模将缩减至15亿美元，低于2025年50亿美元的水平。
自2022年俄乌冲突推高能源价格、为行业带来巨额利润后，挪威国家石油公司曾是众多向股东输送过剩现金的油气生产商之一。如今，随着市场供应充足、价格走弱，部分企业正开始寻求缩减回报规模。
首席财务官Torgrim Reitan在接受采访时表示“天然气行业的超级周期已落幕，今年是行业回归常态化的第一年，我们必须量入为出，这才是行业的正常发展水平。”
该公司预计，其2026年有机资本支出总额将达到130亿美元，与去年131亿美元的支出基本持平，但略高于分析师此前预计的129亿美元。
另外，公司表示，计划在2027年将资本支出大幅削减至90亿美元，削减重点将集中在电力业务板块(包括可再生能源、燃气发电和储能)以及低碳解决方案部门。
作为欧洲首家公布季度财报的大型能源企业，挪威国家石油公司的业绩表现或为本次财报季定下基调。2025年国际油价创下2020年以来最大年度跌幅，欧洲天然气价格也录得大幅年度下滑。
不过，公司中游业务四季度表现强劲，海内外油气产量同步增长且全年产量创历史新高，一定程度上对冲了油价下跌带来的冲击。
挪威国家石油公司表示，2025年石油与天然气产量增长3.4%，日均产量达到214万桶油当量，创历史新高，第四季度产量同比增长6%。其中，旗下新投产的Johan Castberg油田与巴西Bacalhau油气开发项目均为产量增长贡献显著，公司预计，2026年产量将实现约3%的增幅。
得益于第三方业务量提升，公司营销、中游及加工板块(MMP)经调整后的营业利润达6.78亿美元。值得一提的是，该公司去年10月曾下调该板块季度业绩指引，称后续目标利润约为4亿美元。
挪威国家石油公司的欧洲老牌同行壳牌(SHEL)将于周四发布财报，而美国市场的财报季已全面开启，石油巨头埃克森美孚(XOM)与雪佛龙(CVX)上周公布的业绩均超出市场预期。
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美股投资网获悉，桑坦德银行(SAN)发布了2025财年第四季度及全年财务报告。报告显示，在利率环境优化及全球业务转型的驱动下，该行全年归属于股东的净利润达到创纪录的141.01亿欧元，较上年增长12%;该行全年总营收依然成功站上623.9亿欧元的高位，基本符合市场此前设定的620亿欧元目标指引。在财报发布的同时，桑坦德银行投下了两枚“深水炸弹”，宣布计划以 120 亿美元 收购美国韦伯斯特金融公司(WBS)，同时董事会还批准了新一轮 50 亿欧元 的股票回购计划。
桑坦德银行Q4净利增15%，资本充足率升至13.5%历史高位
桑坦德银行定于2月25日举行投资者日，届时将公布新的财务目标。该银行在第四季度延续了爆发式增长，单季净利润录得37.64亿欧元，同比增幅达15%，不仅刷新了单季盈利纪录，更大幅超出了此前市场分析师预测的34.8亿欧元平均预期。这一历史性业绩主要得益于全球范围内客户活动的显著增强以及净手续费收入的强劲支撑。
尽管利息净收入在部分市场承压，但净手续费收入按固定汇率计实现了9%的逆势增长，有效平滑了利润波动。关键财务指标方面，该行有形股本回报率(RoTE)攀升至16.3%，每股收益(EPS)则同比飙升17%至0.91欧元。
业绩的持续爆发主要得益于其“One Transformation”全球运营转型战略的深化，通过简化产品模型和提升数字化渗透率，桑坦德银行在2025年成功吸纳了约800万名新客户，使全球总客户规模扩张至1.8亿。
此外，为回馈投资者，董事会已批准新一轮50亿欧元的股票回购计划，并重申将在2025至2026年间实现总额不低于100亿欧元的股东分配目标。
在资产质量与资本充足率方面，桑坦德银行交出了近年来最稳健的成绩单。截至2025年12月31日，集团不良贷款率(NPL)由上年末的3.14%进一步优化至2.91%，风险成本稳定受控于1.15%水平。尤为引人注目的是，其核心一级资本充足率(CET1)已攀升至13.5%的历史高位，不仅远超9.83%的监管红线，也大幅高于行内此前设定的12%至13%的目标区间。
桑坦德银行周三表示，其全年目标为"实现中个位数收入增长，并以不变欧元计价降低成本"。该行还预计"利润提升"，且核心一级资本充足率(CET1)至少达到12.8%。
欧洲银行在美最大交易之一桑坦德120亿美元收购韦伯斯特
在披露业绩的同时，桑坦德银行宣布了一项极具战略意义的扩张计划，拟以约120亿美元的价格收购美国韦伯斯特金融公司。此举标志着桑坦德银行正加速重塑其北美版图，旨在通过整合韦伯斯特的商业银行底座与自身现有的消费金融优势，将美国业务的有形股本回报率(RoTE)在2028年前推升至20%以上。
根据最终协议条款，桑坦德银行将以每股75美元的综合对价(含65%现金及35%股票)收购韦伯斯特金融集团，交易预计于2026年下半年完成法定交割程序。此次战略合并将催生一家总资产达3270亿美元的金融巨头，新实体将直接跻身美国零售与商业银行领域前十强，成为全美最具系统重要性的金融机构之一。
此外，该交易还是欧洲银行在美进行的有史以来最大规模交易之一，标志着桑坦德银行突破其作为美国最大汽车贷款机构之一的原有根基，着力拓展该国业务。这也是执行董事长安娜·博廷(Ana Botín)致力于将银行触角延伸至增长型市场、同时收缩部分欧洲国家业务的战略组成部分。
博廷在周二的新闻发布会上表示，若不在美国布局，就"无望成为一家全球性银行"。
对此，摩根士丹利分析师表示，该交易将造就业务结构更均衡、资金成本更低的美国业务。但投资者可能反应冷淡——他们原本更期望将过剩资本用于"资助额外的成本节约措施并回馈股东"。
据了解，鉴于韦伯斯特在纽约市、马萨诸塞州及其总部所在地康涅狄格州的业务足迹，桑坦德银行将在美国东北部获得重要市场地位。根据该公司第四季度业务概览，该行拥有近200家分行，资产规模超过800亿美元。
韦伯斯特还经营商业银行业务，涵盖贷款、商业地产融资、资本市场及财资管理。其网站显示，该公司亦提供医疗保健金融服务，例如运营健康储蓄账户。
韦伯斯特收购案是博廷上任不到一年来主导的第三笔交易，旨在扩大公司在英国和美国的业务规模。桑坦德银行于去年4月完成一项关键资本运作，以70亿欧元(约合83亿美元)的价格向奥地利Erste集团银行出售其波兰子公司49%股权，该交易为集团释放了可观的战略资本。
目前，桑坦德正有序推进对英国零售贷款机构TSB的收购进程，此项交易已于去年7月与西班牙萨瓦德尔银行达成排他性协议，相关资金将部分来源于前述股权出售所得。
虽然被提出的8亿美元成本节约方案——包括合并总部节省4.8亿美元及技术节省2.8亿美元——看似切实可行，但杰富瑞分析师在报告中指出，同时整合TSB和韦伯斯特"可能颇为棘手"。
桑坦德银行百亿收购，欲圆欧洲同行未竟之“美国梦”
据了解，博廷担任现职已逾11年，她始终致力于夯实桑坦德银行的资本缓冲，同时回避大规模交易。该行股价去年上涨逾一倍，为其推进交易创造了有利条件。她在分析师电话会议上称，未来三年该行将主动避开补强型并购交易。
近几个月来，在唐纳德·特朗普总统治下监管环境更趋宽松的背景下，美国小型银行掀起了一轮并购热潮。今年早些时候，美国最大地区性银行美国合众银行(USB)达成协议，拟以最高10亿美元收购经纪公司BTIG。2024年，亨廷顿银行控股公司(HBAN)同意以74亿美元收购Cadence银行。
2021年地区性银行启动部分交易活动之际，韦伯斯特银行也是买家之一，同意收购Sterling Bancorp，对该目标公司估值51.4亿美元。
部分欧洲银行在美国市场的某些领域始终难以立足。2020年，毕尔巴鄂比斯开银行(Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA)同意出售其美国银行业务;一年后，法国巴黎银行(BNP Paribas SA)达成协议，脱手其旗下Bank of the West部门，从而退出美国零售市场。
TD Cowen分析师周二在报告中称"桑坦德银行消费金融业务与韦伯斯特商业特许经营权及高质量存款基础的结合，将显著提升该行在该地区的业务规模。"
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回顾2025年到2026年初的美股半导体行情，“存储”无疑是所有投资者心中最狂热的关键词。
从HBM（高带宽内存）的供不应求，到企业级SSD的全面爆发，我们见证了相关巨头交出了一份份逆天的财报。相关标的的涨幅早已不是按百分比计算，而是成倍地翻转。
而早在去年10月我们就发表深度长文《AI存储硬盘才是最大赢家，四大牛公司名单曝光！》，文章中我们超前且深度地阐述了一个核心观点：无论 AI 算法如何演进，数据的爆发式增长最终必将转化为对底层存储硬件的刚性需求。
当时
但我们必须意识到：当一个赛道的预期被完全计价（Priced-in），机构资金必然会寻找产业链上逻辑同样硬核、但尚未被聚光灯覆盖的“下一站”。
“
逻辑的演进
半导体行业的景气度传导是有严格先后顺序的。
如果说去年的主旋律是全行业的“资本开支与产能竞赛”，那么2026年的核心关键词将是“价值最终分配权”。
根据我们对行业底层资金流向的动态监测发现，随着AI产品结构的极度复杂化，产业链中一个此前被市场长期忽视的环节，正在迎来历史性的估值溢溢价。
由于全球范围内符合该标准的服务能力极其稀缺，导致该环节正面临严重的供需错配。随着AI技术标准的不断拔高，这个“利润关口”在整个产业链利润池中的分配占比，正在发生不可逆的结构性拉升。
“
行业巨头释放炸裂指引
近日，该细分领域的某全球领军企业发布了一份彻底改写市场认知的财务报告：
这不是增长，这是阶跃！在如此庞大的体量下给出翻倍甚至两倍的增长指引，意味着下游的订单已经接到了手软！
财报公布后，该标的在二级市场的剧烈反应释放了明确信号：大资金正在从拥挤的存储区撤离，疯狂涌入这个处于爆发前夜的“利润收割区”。
随着二月中下旬更多同业公司进入财报披露期，我们预计将看到整个板块的集体估值修正。
当大众还在争论存储的顶在哪里时，真正的机构资金已经悄悄完成了对这个板块的伏击。
每一次产业链逻辑的切换，都是财富阶层的洗牌。
如果你错过了2025年的存储翻倍，一定不要错过这个板块！
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Anthropic 表示，其工具可以自动化法律相关工作，例如合同审查、保密协议 NDA 分类处理、法律简报撰写以及模板化回复。同时也强调，该工具不提供法律意见，AI 生成的分析结果必须由持牌律师审核。
除了法律工作流程之外，出版与信息服务公司也正面临新的竞争问题。例如 OpenEvidence，一个免费的生成式 AI 医疗研究整合工具，正在成为 Wolters Kluwer 临床决策产品的挑战者。
在金融信息领域，竞争同样激烈。彭博正在与伦敦证券交易所集团和汤森路透在数据和新闻业务上正面竞争。这凸显出，AI 技术的进步可能会持续对整个信息服务行业的估值形成压力。
核心解读如下。
AI 为什么正在正面冲击彭博和路透这类公司。这并不是 AI 抢记者饭碗这么简单，而是直接冲击它们最赚钱的商业模式。
一句话总结。AI 正在把高价、封闭、订阅制的信息服务，变成低价、开放、即时生成的产品。
彭博和路透真正被冲击的核心在于，它们卖的不是新闻，而是工作流。
彭博、路透、Wolters Kluwer、FactSet 本质上出售的是高价订阅、封闭数据、专业化系统以及高度依赖人工的信息处理流程。例如 Bloomberg Terminal 年费超过两万美元，数据和分析被锁在系统内，用户需要培训才能高效使用。
而 AI 正在做的事情是自动阅读合同、论文和财报，自动总结大量信息，并直接生成简报、备忘录和 NDA 分析，同时边际成本极低。这种模式直接绕过了传统的终端、订阅和培训体系。
Bloomberg 和 Reuters 面临的最大风险并不在新闻写作本身，而在于其信息中介地位被削弱。
过去，研究一家公司需要打开 Bloomberg，搜索数据，查看分析并导出表格。现在，用户可以直接向 AI 提问，让 AI 总结公司过去五年的现金流情况和主要风险。AI 正在成为新的信息入口。
美股大数据 StockWe.com文章中提到的两个例子尤为关键。
在法律行业，AI 已经能够完成合同初审、文件分类和法律简报生成。过去用户需要高价订阅 LexisNexis、Westlaw 或 Wolters Kluwer 的数据库，现在 AI 可以先完成约八成工作，律师只需要进行最终审核。这意味着专业数据库的单位价值正在下降。
在医疗领域，免费 AI 工具可以自动整合最新医学研究并直接给出结论，不再只是提供数据库访问权限。这对 Wolters Kluwer 的临床决策系统构成结构性威胁。
彭博和路透不会被 AI 彻底取代，但它们很可能会被重新估值。原因在于，这些公司仍然拥有最干净、最权威的原始数据，同时承担监管、合规和法律责任，这些是 AI 暂时无法完全替代的。同时，顶级机构客户仍然需要可信的信息来源。
真正的风险集中在三个方面。
第一，定价权下降。AI 使信息趋于商品化，订阅价格将受到长期压缩。
第二，用户使用频率下降。过去用户每天可能使用 Bloomberg 八小时，而现在往往先用 AI 进行初步筛选，Bloomberg 的使用时间明显减少。使用时长的下降最终会影响续费率。
第三，估值逻辑改变。过去，稳定订阅加上高壁垒支撑高估值。现在，稳定订阅需要乘以 AI 替代风险，市场自然会给予折价。
美股投资网认为，这就是为什么即使信息服务公司的短期收入没有明显下滑，市场也会提前反映长期威胁，并对整个板块形成估值压制。这也是近期 Bloomberg 私募估值被反复讨论、Thomson Reuters 对 AI 相关新闻高度敏感，以及 Wolters Kluwer 被频繁追问 AI 战略的原因。
从投资视角看，AI 并不是要取代彭博，而是在削弱它的信息入口权和定价权。未来真正的赢家，将是那些能够把 AI 深度嵌入自身数据护城河的公司，而不是只依赖信息访问权收费的企业。
周二，由AI初创巨头Anthropic推出的新型自动化工具引发了市场对软件股的恐慌性抛售，创下去年4月以来跌幅最大的一天。标普500、纳指分别录得0.84%与1.43%的跌幅，几乎抹去了周初所有的反弹空间。
这轮重挫不仅让指数从高位回落，更迫使市场重新审视一个严峻的问题：在原生AI大模型面前，传统软件苦心经营多年的“护城河”是否早已弱不动风？
Anthropic抢食引发SaaS生存危机
引发此次地震的直接导火索，是Anthropic基于其Claude Cowork平台最新发布的法律工具插件。
该工具具备自动化合同审查、保密协议（NDA）筛选以及法律简报生成等功能。尽管官方严谨地强调所有输出均需持证律师复核，但其展现出的极高自动化程度，已直接触及了法律软件与数据服务公司的核心利益。
在具体盘面上，法律软件与数据服务板块不仅是重灾区，更沦为了恐慌抛售的“震中”：
市场最深层的恐惧在于：Anthropic作为底层模型的开发者，其直接推出的垂直行业插件具有极高的成本优势和集成度。如果企业内部可以通过一个AI插件完成过去需要购买数套昂贵软件才能处理的法律合规流程，那么传统SaaS公司的订阅价值将面临毁灭性的打击。
订阅逻辑的坍塌
事实上，这场被华尔街戏称为“SaaSpocalypse”（软件末日）的种子早在1月中旬就已埋下。
1月12日Anthropic推出Claude Cowork协作AI时，已经让INTU、ADBE、CRM等一众软件巨头显著承压。摩根士丹利跟踪的一篮子SaaS股在今年的累计跌幅，已创下近年来最差记录。
华尔街的悲观情绪正在从谨慎演变为恐慌。分析师指出，AI进展的预期已发生质变：从最初认为AI能“助力增长”，转向质疑AI是否会“彻底取代”传统订阅模式。
传统软件业赖以生存的逻辑是“按席位计费”的高毛利经常性收入。但在AI时代，当一个AI代理（Agent）可以替代原本需要十个人操作的软件任务时，软件公司的“席位费”将面临断崖式下跌。
这种对未来增长确定性的动摇，正是本轮“末日式”抛售的核心驱动力。
业绩背离：谁在裸泳，谁在进化？
本轮财报季的数据无情地揭开了软件业的伤疤。
在已公布财报的标普500软件成分股中，营收优于预期的比例仅为69%，远低于科技行业整体85%的胜率。这种业绩上的掉队，说明软件业在AI时代的红利分配中，目前正处于明显的弱势地位。
即便强如微软，也没能逃脱投资者的显微镜式审视。尽管利润数据依然稳健，但市场敏锐地察觉到Azure云业务增速的放缓。为了在AI军备竞赛中保持领先，微软不得不投入惊人的资本支出（CAPEX），但这种投入转化为营收的效率正面临瓶颈。本周二，微软录得连续第四个交易日的下跌。
在这场集体的悲观情绪中，Palantir (PLR) 却成了盘面上罕见的“避风港”。其第四季度营收暴涨70%并给出了极为强劲的年度指引，股价大涨7%。
Palantir的成功提供了一个极具参考价值的样本：市场并非完全抛弃软件，而是在进行残酷的筛选。那些能够处理复杂业务逻辑、具备极高技术门槛、且能将AI直接转化为生产力的公司依然受宠；而那些仅靠简单功能叠加、靠“收人头费”生存的传统SaaS公司，则被列入了清算名单。
在极端情绪中寻找拐点
尽管纳指表现低迷，但标普500内部实际上呈现出明显的“跷跷板”效应。作为实体经济晴雨表的联邦快递（FDX）持续走高，零售巨头沃尔玛市值更是突破万亿美元。
美股投资网分析认为,资金正从面临AI威胁的拥挤赛道，流向具有实体支撑的防御性板块。这与其说是一场崩盘，不如说是一场良性的、基于确定性的资产再配置。
目前，Jefferies等机构观察到，软件股的卖盘具有明显的“投降式”特征——投资者不计成本、不在乎价格，只求尽快离场。
但从投资的角度看，极端恐慌往往酝酿着机会：
2026年，软件业的“分水岭”
2026年注定是软件业的分水岭。随着AI编程（Vibe Coding）和自动化代理的普及，开发软件的门槛在降低，而软件本身的商业护城河在变浅。
华尔街目前的共识已发生根本性逆转：软件不再是躺着赚钱的避风港。在Anthropic这类拥有底层大模型的“终结者”面前，传统SaaS公司必须证明自己不仅仅是一个界面，而是不可替代的业务逻辑。
对于投资者而言，当下的任务并非在暴跌中盲目捞底，而是要像资深猎人一样，区分谁是AI进化的牺牲品，谁是真正握有核心竞争力的领航者。避开那些业务易被自动化插件取代的公司，比寻找下一个暴涨股更为紧迫。
SpaceX 与 xAI 合并背后的太空算力野心
值得关注的是，马斯克近日官宣 SpaceX 收购 xAI，此举不仅是资本的整合，更是航天工业向“AI原生时代”跨越的关键里程碑。这对航天赛道的护城河定义、估值体系意味着什么？
我们已经在美股大数据最新发布的深度报告中，为大家准备了详尽报告。感兴趣的朋友可移步官网 StockWe.com 锁定这份行业内参。
谷歌2015年的一笔充满争议的风险投资，正在演变为硅谷历史上最赚钱的押注之一。随着SpaceX宣布收购人工智能公司xAI并整合其庞大的商业版图，作为SpaceX主要外部股东的谷歌，正坐享这场资本盛宴带来的巨额回报。
据美股大数据StockWe.com获悉，马斯克旗下SpaceX完成对人工智能公司xAI的收购，交易价值高达2500亿美元。这不仅缔造了全球最具价值的私营科技实体，更为SpaceX冲刺1.5万亿美元估值的IPO铺平了道路。
对于持有SpaceX约7.4%股份的谷歌而言，这笔最初仅9亿美元的投资，其账面价值有望飙升至1110亿美元，回报率超过120倍。加上持有的14% Anthropic股份，这家科技巨头在无需直接参与运营风险的情况下，已悄然锁定了太空基础设施与顶尖人工智能领域的双重红利。
十年前的豪赌开花结果
时光回溯至2015年1月，当谷歌与Fidelity联手向SpaceX注资10亿美元（其中谷歌投资约9亿美元）时，市场充满了怀疑。
彼时SpaceX估值仅为120亿美元，猎鹰9号（Falcon 9）尚未实现常态化回收，Starlink还停留在概念阶段。马斯克为证明可回收火箭的可行性烧钱如流水。
《华尔街日报》当时对这笔投资表示怀疑，指出"该项目面临的一大技术和财务挑战是安装地面天线和计算机终端以接收卫星信号的成本"，并质疑"SpaceX计划如何向地球传输互联网信号，该公司被认为不控制无线电频谱的权利"。
但谷歌看到了巨大的机会：一家在大规模太空发射领域拥有有效垄断地位的公司，一位拥有无限信念的创始人，以及一种随着全球数据和计算需求爆炸式增长而变得越来越有价值的商业模式。
随着Starlink从PPT变为现实并被广泛应用，以及火箭回收技术的成熟，SpaceX的估值曲线呈现出近乎垂直的增长——从2020年的360亿美元到2024年底的3500亿美元，再到IPO目标的1.5万亿美元。
根据彭博的数据分析，如果SpaceX按计划以1.5万亿美元估值上市，谷歌持有的股份价值将从投入时的9亿美元暴涨至约1110亿美元。这意味着谷歌投入的每一美元，都带来了约123美元的回报。
去年早些时候，谷歌财报中已录得80亿美元的“非适销权益证券”收益，彭博确认这笔收益正是来自SpaceX的估值重估，占据了谷歌第一财季净利润的25%。
值得注意的是，这1110亿美元的收益对于普通观察者来说此前完全是隐藏的，因为SpaceX作为私营公司，谷歌的股份十年来基本上是以成本价停留在其资产负债表上。
然而，一旦SpaceX进行IPO，这1110亿美元的头寸就会变成现实，将出现在财报中，从根本上改变人们对谷歌投资价值的看法。对于一家市值已达4.1万亿美元、过去一年股价大涨近70%的公司而言，这仍将是一个巨大的催化剂。
可能的变数：Starlink单独上市
值得注意的是，马斯克多次表示，在火星殖民运输系统常规飞行之前不会让SpaceX上市，因为火星殖民计划可能多年甚至数十年都不会盈利，难以获得公开市场股东的支持。
但马斯克也多次提及可能让SpaceX的Starlink卫星互联网子公司单独上市。SpaceX首席运营官Gwynne Shotwell在2020年确认"Starlink是我们可以上市的正确业务类型"。马斯克本人在2021年表示，一旦Starlink业务变得"相当可预测"，可能会进行IPO，并在2022年表示这可能在"三四年后"发生。
Starlink产生了SpaceX目前几乎所有的利润，在SpaceX 2025年155亿美元收入中可能占比高达76%。如果最终是Starlink而非SpaceX整体上市，投资者仍能拥有SpaceX的现金机器，而不必承担"占领火星"的昂贵负担，母公司则可以用IPO筹集的资金资助马斯克的火星殖民计划。
无论最终以何种形式上市，谷歌在2015年的这笔投资都将成为历史上最成功的风险投资之一。如果你是当年的VC，你投SpaceX吗？
截至 2026 年 2 月 3 日（周二），英伟达 NVDA 股价下跌的原因是延续了本周初以来的高波动走势。目前股价大约在 183 到 185 美元区间，过去两个交易日累计下跌约 1 到 3 个百分点。
这次回调主要由三个因素驱动。
第一，OpenAI 投资计划受阻
上周五晚间至周一，有报道称英伟达计划向 OpenAI 投资高达 1000 亿美元的方案已经停滞。
冲突点在于：
据美股投资网了解，英伟达内部对 OpenAI 未来竞争地位存在疑虑，同时也担心向单一客户投入如此巨额资金在市场观感上不利，这些因素拖慢了交易进展。
市场反应方面，由于此前英伟达股价曾因该合作消息而上涨，如今相关预期被弱化，导致投资者对短期 AI 生态系统的健康状况产生不安。
第二，基础设施层竞争加剧
市场流传消息称，OpenAI 正在积极探索在 AI 推理阶段使用英伟达芯片之外的替代方案。尽管 Sam Altman 今日公开重申 OpenAI 与英伟达的合作关系，但大型客户有意分散硬件供应的迹象，仍令部分投资者保持谨慎。
第三，财报前的观望情绪
英伟达将于 2 月 25 日公布 2026 财年第四季度财报。
从历史经验看，英伟达在财报公布前的数周内经常出现回调，原因包括投资者卖事实或锁定前期涨幅。
分析师观点方面，一些机构如 Cantor Fitzgerald 认为，英伟达相对于其他半导体公司仍被低估，但当前市场显然在等待即将到来的财报能否带来明确的催化因素，才愿意推动股价进一步上行。
美股投资网获悉，甲骨文(ORCL)计划通过债务和股权融资筹集 500 亿美元，这提振了投资者对该公司能够避免信用评级下调的信心，因为该公司正在为其人工智能建设提供资金，受此消息影响，5 年期信用违约互换价格暴跌 17%。与此同时，分析师也指出，这有助于缓解市场对科技巨头庞大债务融资的担忧。
股债双线融资缓解市场担忧，信用违约保险成本下降
数周以来，由于市场担忧甲骨文在人工智能领域的投资即便能够获得回报，也至少需要数年时间，其债券价格一直处于垃圾级水平。但周一，这家软件巨头发行的250亿美元债券获得了创纪录的需求，这些担忧似乎有所缓解。
甲骨文上周日宣布，今年将在债务融资的基础上再增发约250亿美元的股权，此举引发了市场情绪的转变。此举让投资者放心，该公司在为数据中心进行大规模投资的同时，不会对其资产负债表造成过大的压力。这家科技公司的债券和股票在当天的大部分时间里都呈现上涨趋势。一些投资者表示，甲骨文融资带来的乐观情绪可能会蔓延至更广泛的信贷市场。
资管规模约为6280亿美元的Allspring Global Investments的高级固定收益交易员Mark Clegg表示“甲骨文的交易可能预示着投资级公司债券市场可以重新开始承担风险了，大型人工智能融资项目一直是市场的噩梦，预计未来几个季度将带来大量供应。然而，现在情况发生了变化——噩梦消失了。”
巴克莱银行信贷分析师 Andrew Keches周一在给客户的报告中写道“股权融资显著抑制了信贷下行风险。”凯奇斯将甲骨文的债务评级上调至“增持”，并表示其信用违约互换(CDS)价格应会进一步下降。
在宣布发行债券后，甲骨文公司的长期债券在二级市场上涨，衡量该公司信用风险的指标也降至 2021 年 4 月以来的最低水平。甲骨文分八部分出售了债券，期限从三年到四十年不等。其中期限最长的债券收益率比美国国债高出1.95个百分点，低于此前预期的2.25个百分点左右。
分析指出，甲骨文计划发行八期债券，总额最高可达250亿美元。随着融资确定性的到来，加上同等规模的股权融资以支持其人工智能资本支出计划，此次发行有望在经历了自2025年第三季度以来的显著低迷后，引发债券和信用违约互换市场的上涨行情。在评级机构确认甲骨文公司中等BBB评级后，分析师认为整个债券市场都具有强劲的投资价值，尤其是对于长期投资者而言，相较于40年期美国国债收益率的溢价有望随着时间的推移收窄50个基点，而最初的定价预期为美国国债收益率加上225个基点。
甲骨文上一次进入美国公司债券市场是在去年9月份，甲骨文通过发行巨额债券筹集了180亿美元，这是科技行业有史以来规模最大的债务发行之一。去年底，由于市场担忧甲骨文公司庞大的数据中心建设项目会损害其资产负债表，使债务投资者面临风险，甲骨文的信用违约互换(CDS)价格飙升。
信用违约互换就像投资者的保险，买家付费是为了在借款人无法偿还债务时获得保障。市场一直将五年期互换合约视为投资者对冲人工智能繁荣风险的一种方式。过去几个月，甲骨文公司一直处于“恐慌高峰”周期中，市场几乎对任何新闻都做出负面反应。
甲骨文最新发债有助于缓解AI债务浪潮担忧
今年美国高等级公司债券的发行量可能达到创纪录水平，摩根士丹利策略师去年预测发行量约为2.25万亿美元。但投资者对证券的需求依然旺盛，部分原因是企业利润依然强劲。债券的风险溢价徘徊在数十年来的低位附近。
投资者认购了超过1290亿美元的甲骨文公司债券，超过了此前Meta Platforms(META)在10月份发行300亿美元债券时创下的1250亿美元的认购纪录。该公司在周日发布的声明中表示，预计2026年不会再发行债券。一些债券投资者此前预计，甲骨文公司今年将发行400亿至600亿美元的债券。
未来几年科技公司发行的人工智能相关债券规模是影响市场表现的关键因素。Alphabet(GOOGL)、亚马逊(AMZN)、Meta 和甲骨文预计在 2025 年将在美国投资级公司债券市场发行约 930 亿美元，约占去年发行债券总额的 6%。尽管规模约为 8 万亿美元的市场轻松消化了首轮人工智能相关债券发行，但摩根大通预测，未来五年每年将有约 3000 亿美元的人工智能和数据中心相关交易。
这些债券发行今年已经出现。IBM(IBM)上周发行了近75亿美元的美元和欧元债券，预计未来几周，在各公司公布财报后，会有更多公司效仿。摩根大通信贷策略师Nathaniel Rosenbaum表示，2月和3月通常是该行业最繁忙的月份，但未来两个月将比往年更加活跃。
除了发行公司债券外，各银行还促成了价值数百亿美元的数据中心交易，甲骨文公司是这些数据中心的预定租户。其中包括为Vantage Data Centers在威斯康星州和德克萨斯州开发的新设施提供的380亿美元贷款，这些设施是该公司与OpenAI签订的星际之门大型人工智能基础设施合同的一部分。
由于市场担忧甲骨文公司的融资计划及其对OpenAI的依赖，该公司股价自9月份达到峰值以来已下跌一半。据DA Davidson的分析师称，甲骨文剩余的5230亿美元履约义务中，至少有3000亿美元与OpenAI相关。
但这些科技公司通常拥有稳健的资产负债表和良好的盈利能力。以甲骨文为例，该公司也在筹集股权资金，其中包括50亿美元的强制性可转换优先股。据知情人士透露，这些优先股的股息率为6.25%至7.25%。此外，该公司还将通过市场发行的方式，分阶段出售至多200亿美元的股票。
甲骨文的大量借贷反映了人工智能增长所需的融资规模。甲骨文正在建设额外的产能，以满足其最大云客户的需求，这些客户包括AMD(AMD)、英伟达(NVDA)、Meta Platforms、OpenAI、TikTok和xAI。
知情人士透露，美国银行、花旗、德意志银行、高盛、汇丰和摩根大通正在负责此次发行。在周一之前，甲骨文在机构美国高等级公司债券指数中的债务约为 950 亿美元，使其成为金融行业以外最大的发行人。
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美股投资网获悉，据知情人士透露，特斯拉(TSLA)CEO马斯克正计划推动太空探索公司SpaceX与人工智能初创企业xAI合并，以整合资源支持其在AI与航天领域日益高昂的扩张野心。相关交易已在周一通过内部备忘录形式宣布，但尚未对外公开。
消息称，合并后的公司预计将以每股约527美元的价格定价，整体估值或高达1.25万亿美元。SpaceX与xAI方面暂未回应置评请求。
此次交易将把全球两家规模最大的非上市私营企业纳入同一体系。报道称，xAI今年1月融资估值约2300亿美元，而SpaceX原计划在去年12月进行股份出售时估值约8000亿美元，并正在探索首次公开募股(IPO)的可能性。媒体此前还报道，SpaceX曾讨论过与特斯拉潜在合并方案。
交易也进一步加深了马斯克旗下商业版图的交织。马斯克在2022年底收购推特并更名为X，随后又以330亿美元将X与xAI合并。xAI目前运营聊天机器人Grok，但其投入巨大，据称每月“烧钱”约10亿美元，以实现“更深刻理解宇宙”的目标。
知情人士指出，与SpaceX合并将有助于xAI获得更多资本、人才与算力资源，同时也可能推动马斯克提出的“太空AI数据中心”构想。根据上周五的一份文件，SpaceX正申请许可，计划为该项目最多向地球轨道发射100万颗卫星。
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今年1月29日，好未来(TAL)披露了其截至去年11月30日的26Q3季度财报。
财报显示，好未来当期实现净收入7.7亿美元，同比增长27%;另在26Q9期内，公司净收入累计22.07亿美元，同比增长34.57%;与此同时，公司盈利能力实现明显改善当期经营利润为9312.3万美元，同比实现扭亏为盈，在此情况下，公司实现归母净利润1.31亿美元，且Non-GAAP净利润达到1.41亿美元，同比增长266.6%，远超市场预期。
在业绩利好刺激下，1月29日，好未来股价以10.22%涨幅大幅高开且持续拉升，最终收涨18.03%，当日股价定格在12.70美元，这也是自去年10月30日盘中冲高至13.37美元后，好未来股价时隔3个月第3次突破12美元股价门槛。
然而就在市场认为好未来股价有望在业绩助推下突破前期高点时，1月30日和2月2日，好未来却上演了一波“高台跳水”走出了二连跌行情。而高管“组团减持”似乎再次成为影响公司股价上攻的重要原因。
转型+控费带动下，盈利能力提升明显
在财报披露后，好未来股价能在当日高开高走并最终收涨近20%，与其超预期的财报表现不无关系。而其中，引导市场当日大量买入的重要指标无疑就是更能反映主营业务经营情况的Non-GAAP净利润。
财报显示，26Q3季度的Non-GAAP净利润达到1.4亿美元，同比暴大幅增长266.6%;而在这一口径下，公司2026财年前三季度净利润也达到了3.2亿美元，同比增长124.0%。收入端的增长与费用端的下降是好未来实现盈利能力提升的关键因素。
收入端来看，公司当期实现净收入7.7亿美元，同比增长27%。
作为公司的核心收入来源之一，好未来学习服务业务(含线下小班课和线上业务)当期收入同比增长FY26Q3线下小班课收入与线上素养课程收入均实现了同比增长。在财报中，好未来虽然没披露具体收入，但披露了其当期递延收入为11.6亿美元，同比大幅增长73.2%。与此同时，公司高官在此次财报业绩会上披露“公司素养小班续报率在80%左右，客单价保持稳定”。
而在公司转型发展的核心业务内容解决方案业务上，公司高管披露26Q3季度，好未来学习机用户的周平均活跃率保持在约80%，日均使用时长约1小时。而在整体收入上，该业务的收入占比已从2023财年的16.3%提高到目前的超过30%。
不过，公司在财报及业绩会上也提到，其学习设备业务收入与销量均实现同比增长单季度收入增速环比放缓，主要系产品发布周期差异导致26Q3季度销量存在高基数问题，并且目前该业务正逐步从快速扩张阶段扩张至稳健增长阶段。
此外值得一提的是，好未来当期的Non-GAAP净利润明显高于其当期经营利润。这主要得益于利润表中的“其他收入”项目在26Q3当季实现3859.1万美元，同比增长112.7%;而26Q9季度这项指标则为1.15亿美元，同比增长122%。
而在费用端，26Q3季度，由于一方面得益于公司学习设备业务线上营销及品牌推广费用同比减少，另一方面得益于本季度属于非线上素养课程的获客旺季，相应的线上营销支出环比减少，因此公司当期销售费用率仅为28.6%，同比明显减少8.8个百分点;而得益于收入规模扩大带来的规模效应，以及公司当期基于股份的薪酬费用总额同比下降30.2%至1.08亿美元，公司当期管理费用率为15.4%，同比减少2.9个百分点。也正是因此，好未来在26Q3的毛利率实现56.1%，同比增加3.3个百分点，Non-GAAP归母净利率实现18.4%，同比明显增加12个百分点。
再度上演“高管组团减持”?
美股投资网观察到，自去年4月末至今，好未来股价一直处于横盘震荡状态。
从此次财报披露前的盘面来看，在去年10月下旬股价持续上攻触及BOLL线上轨后，好未来股价便持续震荡下跌，在10月31日和11月3日连续两个交易日拉出大阴线快速将股价拉低至BOLL线中轨后，好未来股价便在低迷的市场情绪中，持续在BOLL线中下轨之间震荡。
即使在去年12月15日和今年1月12日分别出现了一波冲击BOLL线上轨的走势，但均未观察到明显的成交量放大支持，也没有形成有效实体K线突破，在技术面上属于典型的BOLL线指标“假突破”，后续公司股价依旧在BOLL线中下轨震荡。
结合量能来看，此阶段好未来的每日成交量较去年10月下旬明显缩量，预示着其场外承接力量匮乏。
不过，今年1月下旬，在股价“六连阴”后，好未来股价终于在财报基本面支撑下于1月29日迎来了一轮超跌反弹，与此前不同的是，此次看到了明显的成交量放大，当日股票成交量达到1509.32万股，实体K线突破同时突破了BOLL线上轨。
放大的成交量说明面对目前好未来的股价低位，场外持币者进场意愿较之前明显增强。
但在1月30日和2月2日，好未来却上演了一波“高台跳水”走出了二连跌行情且缩量明显，或说明存在某种因素影响了场外资金对当时公司估值的判断，多位高管再度“组团减持”或许是其中的因素之一。
美股投资网观察到，2月2日，好未来发布公告披露三份公司高管减持文件，文件显示，2月2日，好未来总裁、CFO彭壮壮减持好未来25000股，套现31.75万美元(约220万元人民币);与此同时，好未来董事兼COO刘亚超减持14602股，套现18.54万美元;好未来CTO田密当日也减持13.23万股，套现168万美元。
实际上，此次并非好未来公司高官首次减持。早在去年1月和4月，好未来内部包括公司总裁、独立董事、COO等公司高管便存在一系列减持行为。例如去年4月28日，好未来总裁、CFO彭壮壮减持好未来15938股，套现14.6万美元(约105万元人民币)。同一天，好未来独立董事FENG YAN也减持11409股，套现10.45万美元;好未来CTO田密则在去年8月25日出售了53655股，套现58.32万美元。
值得一提的是，参考此前好未来高管减持后几个交易日的股票走势，好未来均出现交投萎缩现象。例如去年8月28日，好未来当日成交量仅剩201.49万股，曾创下当时公司股票在8月下旬的单日成交量新低。而在今年2月2日，好未来披露高管减持后，好未来股票当日成交量已跌至463.38万股，较公司1月29日的股票成交量下滑近7成。
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