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美股投资网获悉，股票市场那些受益于史无前例AI算力基础设施建设浪潮的公司，正在同时面对需求扩张与融资条件大幅收紧AI智能体应用带来持续扩大的AI算力资源需求，10年期美债收益率狂飙至突破5%背景下的持续攀升资金成本则提高了将超额AI订单转化为实际现金流的资本门槛。
截至9月25日的一周，CoreWeave股价上涨近8%，甲骨文却下跌约7%、年内累计下跌约30%，显示投资者们开始更加细致地审视不同企业的融资、交付和现金流能力。摩根大通6月预计，截至2030年，AI基础设施建设所需的债务融资将达到约4.1万亿美元——这是多年累计融资预测，并非单年发行规模，也不能全部等同于公司债。当如此庞大的建设需求持续进入资本市场，利率、信用条件和资金可获得性就会直接影响扩张速度。
Muse与Astra所代表的最火热AI智能体应用，为算力需求提供了新的可持续强劲增长来源。一次用户指令可以触发规划、检索、浏览器操作、代码执行和结果校验，多轮模型调用又增加上下文处理与状态保存需求。从工程机制推演，GPU承担模型计算，CPU执行工具和任务编排，HBM、服务器DRAM与企业级SSD共同支撑数据访问和缓存管理，数据中心光互连则掌握高速数据传输。英伟达的一份详细工程分析指出，CPU执行速度会影响GPU有效利用率，而分层缓存可通过GPU内存、CPU内存、本地NVMe和远端存储减少重复计算。因此，智能体渗透带来的投资价值，最终需要体现为单位资本能够交付更多可收费高复杂度任务与更庞大AI算力资源需求，以及形成更强的企业经营现金流。
资金端的具体变化则无疑具有全球性。9月25日，美国十年期、三十年期国债收益率盘中分别一度触及约5.23%和5.53%，达到2007年和2004年以来最高水平。能源供给冲击、通胀黏性与经济需求韧性，推动市场上调未来政策利率路径;美联储已于9月加息25个基点，嘉信理财9月25日的分析显示，期货市场从当时开始就倾向计入截至2027年6月接近三次额外加息的预期。作为“全球资产定价之锚”，10年期限美债收益率上移既提高新增长期融资的定价基准，也通过更高的必要回报率压低企业未来现金流的估值。
AI狂潮的“信用闸门”融资总量扩张与融资资格收缩可能同时发生
当前AI算力扩张狂潮似乎正在接受“信用闸门”的筛选——需求决定企业有多想融资，贷款势力则决定哪些订单和项目足以获得资金。
三菱日联租赁旗下美国公司的融资人士认为，市场真正愿意支持的新云企业，可能只有候选名单中的一部分;这是一项从业者判断，却揭示了非常关键的变化更高利率可以补偿部分风险，但项目缺乏可靠电力、交付保障或可执行的客户合同，或者AI项目过度依赖某一单一大客户，可能无法仅靠提高报价获得融资。由此推演，行业整体借款仍可能增长，而资金逐渐向财务缓冲更厚、合同质量更高、交付能力更强的企业集中。
利率冲击还需要区分债务结构。新发行或需要再融资的固定利率债务，会面对重新定价;存量浮动利率贷款则通常随SOFR等短期基准调整，不能把十年期美债的涨幅直接套用于全部贷款。CoreWeave的SEC文件显示，按2026年6月30日未偿浮息债务余额测算，利率提高100个基点，对应三个月口径约3000万美元、六个月口径约6100万美元的额外利息费用。公司也披露使用利率互换缓释部分风险。这些数字衡量的是特定存量债务的敏感性，未来新增借款、融资费用及信用利差变化，还会进一步影响实际资金成本。
软银体现了融资需求依然强劲的一面。其9月24日敲定的债券发行包括100亿美元美元债和10亿欧元欧元债，合计约111亿美元;最长美元债期限为7.5年，票息9.75%，按面值发行，预计9月29日交割。部分募集资金将用于对OpenAI的后续投资付款。这一迹象说明的是，当某个大型企业认为错失AI布局窗口的代价更高时，仍可能接受昂贵资金;但更高利息也意味着，未来投资收益需要跨越更高的回报门槛。
另一项更难由旺盛需求抵消的变量，是建设支出与经营回款之间的时间差。设备采购、工程建设和融资成本先行发生，而收入取决于电力接入、项目验收和客户使用。甲骨文Project Jupiter的“不可抗力”争议，正涉及潜在延期后的合同付款安排;此前有媒体援引知情人士透露的消息报道称，相关安排可能延长较低建设期租金的支付阶段，推迟较高运营期租金的开始时点，蓝鸮资本则表示财务承诺没有改变。由此可见的是，长期AI基建订单的融资价值还取决于交付条件和风险分担体系，不能直接视为已经到账的现金。对投资者们而言，“信用闸门”最终筛选的是能够把算力需求按时转化为偿债现金流，并在支付利息后保留股东回报的AI云计算/算力企业。
AI算力需求热度与融资压力交锋债券收益率飙升，渴求债务融资的AI算力企业们面临更大风险
随着美国国债收益率本周升至2007年以来最高水平，依赖债务融资的企业将面临借款成本上升。这意味着，已经达到历史性规模的AI基础设施建设，即将变得更加昂贵。
摩根大通6月在一份深度研究报告中测算，预计截至2030年，将有4.1万亿美元的AI相关债务发行。数据中心企业及其他与人工智能热潮相关的公司，正在竞相扩充产能，以满足许多行业专家认为几乎难以满足的AI服务需求。
当借款人再次进入融资市场时，他们面对的是接近5.17%的十年期美国国债收益率，较年初上升约1个百分点。这意味着，发行债务的企业将不得不提供更具吸引力的回报，以吸引投资者。
市场尚未陷入恐慌，至少目前还没有。债务负担沉重的新云公司CoreWeave股价表现依然稳健，本周上涨近8%;而财务杠杆高企且依靠长期债务市场支持AI扩张的甲骨文日子则更不好过，本周下跌7%，今年以来下跌约30%。
与此同时，作为AI项目主要资本提供方之一的日本投资巨头软银集团，本周通过发行垃圾债筹集了111亿美元，其中7年期债券的收益率高达9.75%。
Siebert Financial首席投资官马克·马莱克在接受采访时表示“它们基本上对这次融资的价格不敏感，这意味着它们是价格接受者。在我看来，很多这类公司必须对价格不那么敏感。它们需要尽可能多地筹集资本，才能参与竞争。”
处于AI热潮中心的是领先的模型开发商OpenAI和Anthropic，两家公司在私募市场的估值都超过了1万亿美元超级大关口。为了提供这些先进模型，以及其他众多公司的模型和服务所需的基础设施，科技行业的超大规模云厂商——亚马逊、谷歌、Meta和微软——已承诺今年投入数千亿美元资本开支，预计2027年还将进一步增加至万亿美元AI资本支出。
虽然这些投资中有相当一部分通过债务融资提供资金，但这些科技巨头均拥有投资级信用评级，使其能够以更低成本获得资本。不过，一些市场参与者认为，其他企业未来将面临更大的挑战。
据媒体援引的消息显示，一位资深私募信贷投资者告诉媒体，未来，新云项目的融资将变得更加困难，因为这些企业吸收成本上涨的缓冲空间较小。为坦率讨论这一问题，这位投资者要求匿名。
Mitsubishi HC Capital America副总裁赖利·汤普森在接受采访时表示，即使借款人愿意支付更高利率，贷款机构也在更加挑剔地选择愿意提供资金的项目。
汤普森表示“如果列出50家新云企业，市场真正感兴趣的可能只有20家。”
去年上市的CoreWeave在提交给美国证券交易委员会的文件中，警告了利率上升的风险。在最新季度申报文件中，该公司表示，根据截至6月的未偿浮动利率债务余额，利率每上升100个基点，即1个百分点，其利息费用可能增加3000万美元。
本周可能已经出现了一个早期预警信号。周五有媒体援引知情人士透露的消息披露，甲骨文就其新墨西哥州数据中心项目发出了一份“不可抗力”通知，以避免承担更高费用，此后该公司股价下跌。据悉，如果这个名为Project Jupiter的园区未能按预期于2028年投入运营，甲骨文希望推迟相关付款。甲骨文表示，该项目“仍在按照我们的既定时间表推进”。
利率上升并不是当前面临的唯一问题。在本周收益率飙升之前，Anthropic和OpenAI的首席执行官已经开始呼吁放慢AI开发步伐，此前业内研究人员公开表达了担忧，认为先进模型可能面临脱离人类控制的风险。
与此同时，在11月中期选举临近之际，全美范围内对AI数据中心的反对情绪已成为一个重要议题。NBC新闻决策台近期一项由SurveyMonkey提供技术支持的民调显示，69%的受访者反对在其所在地区建设此类设施，主要因AI基建狂潮带来的居民端史无前例水电费与碳排放暴增步伐。周一，正面临激烈连任竞争的得克萨斯州共和党籍州长格雷格·阿博特，下令暂时停止所有数据中心相关环境许可审批;此前，他已于上月暂停电网接入审批。
尽管如此，AI服务需求仍在迅猛增长。最新的例子是Meta的个人助理应用Muse，自9月初推出以来，其受欢迎程度迅速攀升。Muse上线前两周的全球下载量超过250万次，在苹果应用商店榜首位置超越ChatGPT。Evercore的马克·马哈尼本周告诉CNBC，Muse可能在6至12个月内达到1亿用户。
信用评级机构KBRA全球企业、项目与基础设施融资主管安德鲁·朱迪奇表示，尽管利率上升可能影响未来交易，但他尚未看到这对借款需求产生重大影响。
朱迪奇表示“在正常环境下，人们可能会退一步，稍微暂停一下。但我认为这里不会出现这种情况。我认为，你仍将继续看到相当大规模的发行。”
Latham & Watkins新兴企业与成长业务副主席海姆·扎尔茨曼表示，毫无疑问，随着成本上升，“总得有人来承担”。长期从事AI算力基础设施融资层面核心业务的扎尔茨曼表示“但在这种需求如此旺盛的结构下，消化这些成本要容易得多。”
对于为GPU融资提供风险管理咨询的American Compute首席执行官伯尼·马古利斯而言，这笔账甚至更加简单。他表示，即使成本更高，借款人仍急于获得融资，尤其是那些与OpenAI和Anthropic签有合同的企业;这两家公司一直在签订协议，锁定未来多年的算力供应。
马古利斯表示“如果你与Anthropic签有多年期大合同，然后多出50个基点，真的会让你停下来吗?”
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美股投资网获悉，瑞银在近日发布的研报中指出，在晶圆代工市场，N2(2纳米)节点可服务市场规模(TAM)远超预期，A14(1.4纳米)扩产提速，成熟制程上行周期已经开启。
N2需求拐点超出预期
瑞银自下而上的N2晶圆代工TAM专有分析显示，到2028年，预计需求将大幅增至320千片/月，明显高于该行一年前预测的约230千片/月。
瑞银表示，需求增加主要由更强劲的服务器CPU需求以及AI计算部署加速推动，尤其是未来几年，越来越多ASIC项目将与GPU同步进入量产阶段。与此同时，随着执行情况改善，该行预计英特尔将把更大比例的PC CPU生产迁移至18A制程。
因此，瑞银预计到2028年，服务器CPU和加速器将占N2晶圆代工需求的54%，高于此前44%的预测;PC预计贡献19%，智能手机/平板电脑贡献26%。
N2更大的市场机会将支持台积电(TSM)作为全球主要晶圆代工供应商，在2028-2029年保持强劲的营收增长，即使三星晶圆代工、英特尔(INTC)和特斯拉(TSLA)的Terafab项目带来的竞争略有加剧。
N3/N2、A14扩产提速
为满足更高的N2需求预期，瑞银将2028年底全球N2产能预测从此前的230千片/月上调至312千片/月。该行预计，台积电N2产能将在2028年达到210千片/月，高于此前预测的160千片/月。英特尔也将更加积极地扩大产能，到2028年预计其内部CPU生产产能将超过60千片/月，而该行此前的预测为40千片/月。
与此同时，2027-2028年云计算AI需求增强，推动瑞银将2028年全球N3(3纳米)产能预测从此前的270千片/月上调至290-300千片/月，这一增量完全由台积电更快的扩产所驱动。
台积电A14节点仍有望按计划于2028年实现量产，稳定的研发进展以及不断增加的客户参与度将为此提供支持。行业反馈显示，台积电正在提前推进扩产计划。根据瑞银的估计，当A14节点进入量产阶段时，台积电计划在2028年实现约60千片/月的A14产能。
鉴于更为激进的先进制程扩产计划，该行将台积电资本支出预测从今年的630亿美元上调至2027年的900亿美元和2028年的1,050亿美元。
成熟制程晶圆代工2027-2028年供需与定价前景向好
瑞银较早提出了与市场共识相反的观点，即成熟制程晶圆代工行业将迎来上行周期，这一周期由整个行业的供应和资源重新配置所推动。
2026年以来，产能利用率和定价趋势持续改善，瑞银预计2027-2028年盈利将出现更加明显的上行空间。该行的最新分析显示，在服务器PMIC需求增长的支持下，8英寸晶圆代工产能利用率可能在2027年升至95%，高于2026年的85%。
尽管12英寸28/40nm制程需求短期可能受到智能手机及消费电子需求疲软的拖累，但瑞银仍预计，在产能温和增长的支持下，2027年产能利用率将从2026年的84%提升至88%。该行还认为，中国晶圆代工厂的竞争行为在2027年仍应保持理性，因为主要参与者正日益将资本配置重点转向先进制程技术。
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瑞银重申对台积电的“买入”评级，并预计市场对2027-2028年营收、每股收益(EPS)和资本支出的预测将进一步上调。而在成熟制程晶圆代工领域，联电(UMC)仍是该行的首选标的，因为随着大型晶圆代工厂产能溢出，联电应成为主要受益者之一，同时硅光子和先进封装业务也将带来额外的上行空间。瑞银同样看好力积电和中芯国际，对GlobalFoundries(GFS)、世界先进和华虹则维持“中性”评级。
风险
瑞银补充称，半导体行业对经济周期较为敏感，因此，上行和下行风险均与宏观经济驱动因素有关。其他与半导体资本设备相关的特定下行风险包括由于产品推出时机、产品性能、设计或分销等因素导致市场份额快速流失。面向手机行业的供应链企业同样处于高度周期性的市场环境中，既受到宏观经济因素的影响，也受到供应链内部库存周期的影响。这些企业还处于高度竞争的环境中，产品创新和研发(R&D)投入是取得成功的关键。
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美股投资网获悉，道达尔(TTE)承诺到 2030 年把股息每年提高 5% 以上，并加码股票回购，这家法国能源巨头正受益于油气产量上升与价格飙升。这家欧洲最大的炼油商周一在声明中称，将在 2026 年第四季度回购 25 亿美元股票，并在 2027 年第一季度回购 20 亿至 25 亿美元。这一规模高于此前计划的 7 月至 9 月季度 15 亿美元的回购。公司预计到今年年底，其债务负债率将低于 10%。上述声明发布于该公司在纽约举行投资者日之前。
尽管自今年 2 月底美伊战争爆发以来，道达尔能源及其部分同行被迫停止在波斯湾周边的油气生产，但它们正受益于中东以及俄罗斯与乌克兰冲突所引发的原油与燃料价格飙升。
该公司称，在相同价格假设下，其现金流将从 2025 年到 2030 年增长 100 亿美元，因为公司计划在此期间把油气产量年均提高 3% 以上。电力产出预计年均增长 20% 以上。
这些紧张局势为道达尔带来了现金横财，而能源价格上涨正在加剧生活成本危机，促使法国反对党越来越多地呼吁对该公司利润征税。
迄今为止，马克龙政府一直没有这样做，同时向农民、渔民和部分低收入者提供援助。与此同时，道达尔能源把其在法国加油站的汽油和柴油价格设定了上限，以安抚政界人士与车主。为支持长期增长，道达尔能源计划在 2027 年至 2032 年期间净投资 140 亿至 170 亿美元。公司此前计划在 2026 年至 2030 年期间每年支出 140 亿至 160 亿美元。
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美股投资网获悉，据知情人士透露，由私募股权公司支持的网络防御科技公司RedLattice将通过与空白支票公司(SPAC)Bold Eagle Acquisition Corp.(BEAG)合并的方式上市。知情人士表示，这笔交易对RedLattice的估值约为12.5亿美元(包括债务)，交易最早可能于周一宣布。知情人士表示，RedLattice此次交易预计将带来最高约6.1亿美元的募资总额，其中包括新老投资者承诺的3.35亿美元资金，以及来自Bold Eagle信托账户的最高2.75亿美元资金。
专注于航空航天和国防领域的私募股权公司AE Industrial Partners于2023年收购了RedLattice的多数股权。交易完成后，AE Industrial Partners将成为该公司的最大股东，而RedLattice首席执行官Andy Boyd将领导合并后的公司。Andy Boyd曾担任美国中央情报局网络情报中心负责人。
总部位于弗吉尼亚州尚蒂利的RedLattice是一家全球国防科技公司，为情报机构、执法部门和军事组织提供服务。根据该公司网站信息，RedLattice提供网络情报工具，这些工具被美国政府及其盟友使用。
据报道，2024年，AE Industrial Partners以最高9亿美元的交易金额收购了以色列安全公司Paragon，并计划将其与RedLattice合并。Paragon由以色列前总理Ehud Barak于2019年共同创立，提供旨在帮助执法和情报机构秘密获取通过手机上的加密服务发送的消息的工具。美国移民与海关执法局于2024年达成一项价值200万美元的交易，以购买Paragon的相关工具。该交易曾被拜登政府叫停，但于去年在特朗普政府任内重新启动。
Bold Eagle于2024年通过首次公开募股(IPO)筹集了2.5亿美元，公司由首席执行官Eli Baker以及联席董事长Harry Sloan和Jeff Sagansky负责运营。Harry Sloan和Jeff Sagansky曾主导一家特殊目的收购公司(SPAC)，并于2019年与DraftKings完成合并。
根据SPAC Research汇编的数据，今年以来SPAC发起方已完成34宗合并交易，较2021年活动高峰期大幅下降。当时约有200家空白支票公司完成交易。SPAC Research数据显示，Eagle Equity Partners团队已经完成8宗SPAC交易，其中大多数交易完成后的股价表现为正。DraftKings(DKNG)和Target Hospitality(TH)是其中表现突出的案例，两家公司的股价均较10美元的IPO发行价上涨了一倍以上。不过，Ginkgo Bioworks(DNA)的市值已经缩水超过95%;而Skillz在更名并重组为Firy(FIRY)后，也让长期持有者遭受了类似幅度的损失。
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美股投资网获悉，索尼集团(SONY)将缺席2027年国际消费电子展(CES)，结束其数十年来在拉斯维加斯这一电子盛会的参展历史，转而更加聚焦娱乐内容业务。完全退出CES的决定将重塑这一全球最受瞩目的消费电子展会的展区格局。索尼长期占据CES最大展台之一，即便日本同行纷纷缩减参展规模，索尼仍稳居主力阵营，其主题演讲活动吸引大量观众。
索尼一位发言人证实了此前的报道，称索尼及其关联公司均不计划参加明年1月的CES展会。索尼旗下产品最早于1967年首届CES上展出。这家PlayStation制造商在今年早些时候的展会上并未设立独立展台，但其与本田汽车(HMC)的合资企业展示了Afeela电动汽车。
索尼也曾顺应CES向汽车领域延伸的整体趋势，利用展会推广与本田联合开发电动汽车的合作项目。该项目是索尼探索内容与AI驱动服务新平台的最重要尝试之一，但于今年宣告破裂，双方表示将重新评估这家成立于2022年的合资企业的未来。
2026年3月25日，索尼与本田联合宣布终止Afeela系列电动汽车的全部开发与上市计划。双方在联合声明中表示，由于本田对其电动化战略进行了重新评估，原定的商业计划已不再可行。索尼预计，鉴于SHM采取的“轻资产”运营模式，此次变动不会对其财务状况产生实质性影响。
项目叫停的一大原因在于本田遭遇了前所未有的财务危机。本田2025财年预计净亏损将达4200亿至6900亿日元(约合人民币182亿至299亿元)，这是其自1957年上市以来的首次年度净亏损。本田此前已叫停原计划在北美生产的3款电动汽车开发及销售项目，并将2030年全球纯电年销目标从200万辆大幅下调至70万至75万辆。
索尼在声明中表示“我们持续根据多元化业务的需求和优先事项，战略性地评估参与展会和传播的方式。”公司称，其重心继续向娱乐、知识产权及支持创作者的技术领域演进。
索尼的业务日益向游戏、音乐和电影倾斜，这降低了CES作为展示其战略的平台的重要性。该公司仍是汽车图像传感器的关键供应商，高管们认为，汽车最终可能有助于在车内创造新的娱乐形式。
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美股投资网获悉，9月25日，特斯拉(TSLA)宣布Semi电动卡车开启量产交付。特斯拉高管此前在内华达州斯帕克斯工厂表示，本周将开始向首批客户交付Semi，距离首席执行官埃隆·马斯克首次发布这款电动重卡已经过去了近九年。Semi专为长途货运而设计，将特斯拉从电动轿车和SUV市场扩展至商用货运领域，而当前美国柴油价格已升至纪录高位。
周四晚间，特斯拉在工厂举行网络直播活动。公司未披露Semi产量计划或定价，但重申计划在内华达工厂每年生产5万辆Semi。
马斯克未出席此次活动。他在录制视频中表示“如果你还没下单，我建议你多下一些，但等待名单已经相当长。”
包括百事可乐、DHL 和 US Foods 在内的客户被邀请上台，带有这些公司标识的Semi卡车停在会场外展示。
Semi专为长途货运设计。长续航版在满载情况下一次充电可行驶500英里(约805公里)。特斯拉Semi卡车工程总监Dan Priestley表示“这是真实路况下的500英里，我们的客户已经验证这一点。”标准版续航为325英里(约523公里)。
Semi于2017年首次亮相，原计划2019年投产。首辆Semi最终于4月从高产能生产线下线，预计今年将开始量产。然而，特斯拉在7月致股东的信中表示，Semi将于2026年开始生产，删除了此前对今年量产的预测。
特斯拉于2022年底开始在美国向百事公司等客户有限交付Semi。此后，项目延迟、竞争加剧以及美国电动汽车政策逆转，引发市场对需求的担忧。
尽管如此，清洁交通非营利组织Catalyst Mobility表示，特斯拉本周收到来自全球最大货运公司联盟的2500辆Semi订单，成员包括微软和百事公司。该组织称，这一订单规模几乎是美国现有8级电动卡车车队规模的两倍。
上个月，瑞典货运技术公司Einride AB宣布达成协议，将为其车队增加500辆Semi卡车。
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美股投资网获悉，周四美股盘后，开市客(COST)公布截至8月30日的2026财年第四财季业绩。数据显示，开市客Q4总营收同比增长11%至957.2亿美元，好于市场预期;调整后每股收益为6.57美元，也好于市场预期，关税退款为每股收益贡献了15美分。
数据还显示，第四财季，会员费收入增加7%至18.5亿美元，略高于市场预期。同期付费会员数量增幅低于预期。公司股价在盘后交易中变动不大。
这家在全球经营900多家门店的大型仓储零售商，凭借有竞争力的价格、大包装商品和别处难寻的商品赢得优势。其有限选品模式——每个品类只聚焦少数选择——使其能够灵活高效地应对关税和其他宏观经济挑战。
高管在周四与分析师举行的电话会上表示，开市客的汽油和旅游业务表现良好，家居用品、小型电子产品和美容产品也带动了销售增长。该季度调整后同店销售增长6.7%，好于预期。
高管称，公司上季度获得1.84亿美元关税退款，当前季度也收到大致相同金额。公司主要将这些退款所得用于降低肉类、农产品、饮料和家居用品等商品价格。
首席财务官加里·米勒奇普表示，近几个月食品通胀保持类似水平。由于存储芯片成本上涨以及中东冲突导致油价上涨，一些非食品类产品的价格有所上涨。
公司称，年轻消费者继续加入开市客，自疫情以来40岁以下会员数量增长近60%。这一群体目前占开市客购物者比例超过25%。首席执行官罗恩·瓦克里斯表示，他们起初消费较少，但最终会加速增长。
近年来，开市客寻求通过与Instacart、DoorDash和Uber Technologies等第三方配送公司合作，扩大数字业务版图。该公司的电商板块增长快于其他领域，并有助于吸引年轻购物者。按可比口径计算，数字化销售额增长了近20%。
近几个月，受油价高企和通胀影响，消费者信心持续疲弱。这引发了日益激烈的竞争，各公司试图通过合适的产品组合吸引价格敏感型购物者。沃尔玛、克罗格和艾伯森正利用关税退款，为降价举措提供资金。
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美股投资网获悉，在近期围绕人工智能(AI)行业安全风险的争论愈演愈烈之际，英伟达(NVDA)选择用工程手段予以回应。周一，英伟达发布了名为“开放智能体安全平台”的双层AI安全平台，通过应用层、运行时和基础设施三层架构，为AI智能体提供持续监控、实时策略执行和安全治理。
据悉，该系统包含两款开源软件工具OpenShell与Nvidia Sentry。其中，开源软件OpenShell可在沙箱环境中运行AI智能体，将用户指令转化为可验证的安全策略，并限制智能体对文件、网络、工具、进程和凭证的访问。Nvidia Sentry则将监控和安全控制延伸至BlueField数据处理单元，通过英伟达DOCA关联智能体交互、策略决策及工具和数据访问记录，用于识别异常行为并在必要时进行干预。换而言之，OpenShell负责控制AI代理可访问的资源和执行权限，Nvidia Sentry则负责监控代理行为并识别潜在威胁。
英伟达表示，AI智能体可能因工具、运行时间、指令歧义等因素偏离既定任务，因此需要独立于智能体本身的安全控制。该系统针对英伟达Vera CPU和BlueField DPU系统优化，并兼容其他硬件系统。英伟达称，该公司正与Arm(ARM)和英特尔(INTC)合作，以确保该系统同样能够运行在这两家公司的CPU上。
英伟达AI软件高级总监Ali Golshan表示，英伟达的这些工具利用数学公式来检测AI智能体是否试图采用变通方法，例如某个智能体可能试图“生成”多个“子智能体”，以绕过针对主智能体的阻拦措施。他表示“我们真正讨论的是智能体化行为，也就是由大量智能体组成的集群，以及它们如何协同运行。”
英伟达还表示，该系统能够在毫秒级隔离异常代理，并称如果相关实验室此前已部署这套技术，今年7月OpenAI模型攻击Hugging Face的事件本可被阻止。
英伟达企业计算部门副总裁兼总经理Justin Boitano表示“根据我们目前掌握的信息，如果这套全新的安全平台在早期模型评估阶段就被用于前沿AI实验室，那么它本可以阻止此次入侵。”他补充称“我们正在以开放的方式推进这项工作，也希望与所有人展开合作，共同参与其中。”
英伟达发布这一最新AI安全系统的的背景，正值AI智能体相关安全事件持续引发行业关注，尤其是7月的OpenAI模型失控入侵全球知名人工智能开源平台Hugging Face事件。自Hugging Face遭入侵事件后，又有多起与OpenAI相关AI智能体有关的事件被曝光。包括9月有报道称，OpenAI的AI智能体今年春天接管了一个长期无人维护的德国维基网站。此外，OpenAI本月中旬在一篇博客文章中表示，该公司在过去六个月里发现了6起“意外或令人担忧的模型行为”。这6起新公布的AI安全事件涉及多种类型的异常模型行为，包括隐瞒错误、寻求未经授权的凭证、将文件上传至公共网站，以及在原本应保持隔离的训练环境之间进行通信等行为，其中最早的一起克追溯至去年10月。
随着过去一段时间AI安全事件频发，AI企业正面临越来越大的压力，被要求更认真地对待安全风险。Anthropic首席执行官达里奥·阿莫迪在9月12日发布的一篇警告性文章中就呼吁放缓前沿AI模型开发速度。而这番呼吁迅速得到了马斯克和奥尔特曼这两位关键人物的响应。
不过，在AI行业巨头罕见地齐声呼吁“踩刹车”之际，英伟达首席执行官黄仁勋态度坚定地对以Anthropic为主的“AI放缓”主张表示反对。黄仁勋反对的并不是AI安全本身，而是从尚未得到证实的灾难性预测，直接推导出整个行业应该暂停或者减速。相比之下，黄仁勋更愿意把AI安全看成一个工程问题。如果一家前沿实验室发生事故，首先应该做的是根因分析到底发生了什么，哪些环节失效了，本来可以采取哪些措施，接下来又该建立什么新的技术和流程。再通过沙箱、持续监控、验证和评测，把同样的问题尽可能挡在下一次发布之前。
在黄仁勋的判断里，今天最前沿的实验室之所以更容易暴露风险，很大程度上正是因为它们拥有最多的算力，也在处理最困难的问题。随着这些公司从研究机构逐渐变成真正的工程组织，它们也需要建立与之匹配的测试和控制体系。
从此次发布AI安全系统的举动来看，英伟达正尝试将AI安全能力进一步嵌入模型运行和代理执行的基础设施，通过权限控制和异常隔离降低AI智能体的安全风险。这似乎也意味着，英伟达的业务触角正从AI芯片进一步延伸至软件及安全基础设施领域。
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美股投资网获悉，瑞银最新研报针对美光科技(MU)2026财年第四财季(8月)及2027财年做出前瞻分析，核心逻辑指向存储行业供需缺口持续扩大，市场关注点逐步从短期交易动量转向周期持续性与资本回报。瑞银维持美光1625美元目标价、重申买入评级。估值逻辑调整远期NTM市盈率假设由11倍下调至8倍，锚定2029财年每股收益，LTA协议构筑穿越周期盈利韧性。
业绩预测情况
研报将美光2026财年第四财季营收预测上调至524亿美元(原预测515亿美元)，每股收益上调至32.50美元(原预测31.94美元)，分别较市场预期高3.9%和4.3%，两项指标均高于公司指引，盈利上行主要来自产品定价改善；拆分业务来看，DRAM板块预计营收397亿美元，HBM营收约35亿美元；NAND业务营收127亿美元。本财季毛利率预估87.6%，较公司86%的指引高出160个基点。
对于下一财季(11月，2027财年第一财季)，瑞银预判美光营收指引区间580‑590亿美元，毛利率环比继续提升100个基点至88.86%。放眼远期，机构上调2027、2028、2029财年每股收益预测，分别至184.19美元、274.97美元、219.15美元(原预测184.89/265.65/165.37)，显著高于市场一致预期；毛利率有望在2027财年第四季度‑2028财年一季度触及91%峰值，对应2026/2027/2028财年毛利率分别为85.6%/90.2%/89.5%。
HBM、行业供给格局
HBM方面，2027财年HBM比特出货量预估117.2亿Gb较此前微幅上调。英伟达新一代VR300GPU内存规格下调，首代产品仅配备384GBHBM4，2027年三季度升级至512GBHBM4E，低于此前768GB市场预期，但HBM有限供给可分配至更多GW级服务器机架形成对冲。同时，供应商持续抬升HBM、DDR溢价，预计2027财年综合HBM均价同比涨约76%，HBM4约30美元/GB、HBM4E约33美元/GB。
供给端，长江存储DRAM比特份额预计自2025年7%提升至2027年9%，但受其安装、良率以及工艺差距约束，市场对产能扩张担忧有所过度；行业DRAM至少到2028年二季度前维持供不应求。长江存储新增产能更多转向DRAM，一定程度拉长NAND涨价周期。LTA长期协议抑制现货短期涨价幅度，但对企业盈利形成底部支撑。
资本开支、股票回购展望
2027财年资本开支预估510亿美元，资本密集度维持低位双位数。受美国《芯片法案》约束，美光回购禁令将于2026年12月9日解除，研报判断公司不会提前释放回购信号；预计2027财年二季度启动回购，初始规模约200亿美元/季度，至2027财年末有望升至近500亿美元/季度。
估值、评级与风险提示
瑞银维持美光1625美元目标价、重申买入评级。估值逻辑调整远期NTM市盈率假设由11倍下调至8倍，锚定2029财年每股收益，LTA协议构筑穿越周期盈利韧性。
风险层面存储具备强周期属性，宏观恶化带来需求下行、产品ASP跌幅超预期，股价存在下行风险；技术迭代延或影响供给释放节奏；AI渗透率加速、供给不及预期则可能构成上行催化。
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美股投资网获悉，据上周五提交的委托书文件披露，作为推动派拉蒙天舞(PSKY)收购华纳兄弟探索(WBD)交易的关键人物之一，甲骨文(ORCL)执行董事长兼首席技术官劳伦斯·埃里森(Lawrence Ellison)目前用于个人贷款抵押的甲骨文股票较一年前增加6700万股，增幅达19%。
按照甲骨文上周五137.10美元的收盘价计算，埃里森目前抵押的甲骨文股票价值约92亿美元，占其所持甲骨文全部股份的约36%。甲骨文通常禁止公司高管和董事将公司股票作为个人贷款的抵押品，但埃里森是唯一获准的例外。
此次增加股票抵押之际，埃里森正参与为派拉蒙天舞收购华纳兄弟探索的交易提供资金。派拉蒙天舞拟以1110亿美元收购华纳兄弟探索，埃里森家族承诺为该交易提供470亿美元股权资金。其中约240亿美元将来自三家中东主权财富基金。此外，派拉蒙天舞还在寻求债务融资。
值得一提的是，由埃里森之子大卫·埃里森(David Ellison)领导的派拉蒙天舞近期距离完成对华纳兄弟探索的收购又近了一步。派拉蒙天舞上周与12个州的总检察长以及美国编剧工会就此前旨在阻止该交易的诉讼达成和解。随着相关诉讼得到解决，派拉蒙天舞正逐步接近敲定对华纳兄弟探索的收购交易。
此次和解的一项核心内容，是派拉蒙天舞此前作出的院线电影发行承诺。据知情人士透露，相关条款要求合并后的公司每年在电影院发行30部电影。如果派拉蒙天舞未能兑现这一目标，可能需要为每少发行一部电影支付3000万美元的罚款。谈判还讨论了更严格的约束措施如果派拉蒙天舞未能达到既定院线发行目标，公司甚至可能被要求出售所持电影制片公司Miramax的股份。
除了电影制作和发行，CBS和CNN的新闻编辑独立性也是此次谈判受到关注的焦点之一。据知情人士透露，最终方案包含为CBS和CNN设立独立编辑委员会的安排。此前的谈判方案也曾涉及对CNN内容进行独立监督。
派拉蒙天舞是CBS、MTV等媒体资产的母公司，而华纳兄弟探索旗下则拥有CNN、HBO以及华纳兄弟电影制片厂等重要资产。一旦交易完成，两家公司旗下的大量电影、电视、流媒体及有线电视资产将被整合至同一集团之下。因此，除了传统的反垄断问题外，合并后的新闻业务治理和编辑独立性也成为交易审查过程中的重要议题。
不过，诉讼带来的延期正在对派拉蒙天舞造成巨大的财务压力。根据交易条款，如果合并未能在2026年9月30日前完成，派拉蒙天舞每天需向华纳兄弟探索股东支付700万美元的“时间费用”(ticking fees)。派拉蒙天舞已向法院提出请求，要求提起诉讼的12个州提供18.8亿美元的保证金，以弥补因诉讼导致的交易延迟成本。公司指出，等到明年3月庭审结束并提交最终法律陈词时，其已向华纳兄弟探索股东支付13亿美元无法追回的“时间费用”。
此外，甲骨文此次提交的文件还披露了公司管理层的股票期权奖励情况。甲骨文两位联席首席执行官合计获得价值8.7亿美元的股票期权奖励。其中，Clayton Magouyrk获得价值6.217亿美元的奖励，Michael Sicilia获得的奖励价值2.487亿美元。两位高管于去年接任联席首席执行官，此前担任该职位的是甲骨文资深高管Safra Catz。劳伦斯·埃里森此前连续两个财年均未获得股权奖励，而此次则获得了价值1.178亿美元的股票期权奖励。
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