在上世纪80年代初，时任美联储主席沃尔克曾经将利率提高至20%，以抑制达到14.8%峰值的年通胀率，当时美债收益率曲线的关键部分曾一度倒挂200多个基点。今年美国通胀率9%，而现在的联邦基金利率区间才到达3%至3.25%之间。如果按照这比例计算，要抑制9%的通胀，利率至少要提高到12%，我们的路还遥远着呢！2023年还得加息，如果通胀这么顽固。下周通胀数据的发布以及美联储一二把手的公开演讲将会进一步影响股市的波动。

这一周，全球金融市场掀起滔天巨浪，几乎各类资产都难以幸免，华尔街也有点顶不住了，机构们被迫减仓离场。在2022年迄今为止，以往备受欢迎的“逢低买入”策略被证明只是徒劳，每次美股反弹随后都遭遇挫败。大家好，欢迎来到美股投资网。

过去十年获取稳定回报的日子将不负存在，动荡成为当下的主旋律，全球各国都在竞相以经济增长为代价，加大对抗通胀的力度。

受全球掀起加息潮的影响，“大类资产定价之锚”遭遇全线抛售，两年期美债收益率已连续12天攀升，这是自1976年以来从未出现过的连续抛售，十年期美债收益率连续五日创十余年新高。今年迄今，美债和美股的跌幅已远远超过20%。

伴随着市场持续下跌，投资者几乎避开所有资产类别，转向持有现金。

根据美国投资公司协会最新数据，截至9月14日，美国股票型基金已经连续十周净流出。自7月6日起至9月14日止的十周内，美国股票型基金净流出高达606.24亿美元，而就在一季度美国股票基金还呈现吸金状态。

美银在最新研报中引述EPFR Global的数据称，截至9月21日当周，全球股票基金资金流出78亿美元，债券基金资金流出69亿美元，黄金则流出4亿美元，现金流入则达303亿美元。按交易风格划分，美国大盘股有资金流入，而价值股、成长股和小盘股都有资金流出。在各行业中，房地产的增量最大，达到4亿美元，而金融和消费类股票的赎回量最大。

货币基金市场方面，根据美国投资公司协会最新数据，截至 9 月 21 日的一周，货币市场基金总资产增加了317.6 亿美元，达到 4.58万亿美元。事实上，美国货币基金的市场规模在2020年疫情爆发之初便一路高歌猛进，2020年5月，美国货币基金规模达到峰值，逼近4.8万亿美元大关。

今年以来，美国货币基金市场规模徘徊在4.6万亿美元附近，距离疫情以来的峰值规模不远，处于历史高位水平。

尽管美国通胀顽固，投资者持有现金的意愿却创新高。此前，美国银行9月对全球基金经理的一项调查显示，被调查的基金经理的现金余额占比6.1%，现金配置达到2001年以来最高。

美国银行警告，伴随着市场持续下跌，投资者几乎避开所有资产类别，市场情绪已达到2008年全球金融危机以来最悲观的状态。根据美国个人投资者协会数据显示，投资者看空情绪升至2009年3月以来的最高水平。

Hartnett警告，随着金融环境收紧、地缘政治风险上升和全球增长前景黯淡，企业估值继续承压，美国股市将进一步下跌。根据其对美股企业盈利的预测，标普500指数将在3300至3500点之间波动，较目前点位低7%。

不过The Satori Fund创始人Dan Niles认为，本周的大规模抛售已将市场推至超卖状态。他将坚持自己的交易原则保持纪律，回补空头头寸。

尽管Niles仍认为标准普尔500指数距离3,000点的预估底部还有18%左右的距离，但他预计又一轮熊市反弹即将到来。他指出，今年已经出现了五次这样的反弹，平均涨幅为9%。

此外我们了解到受到美股震荡惊吓的期权交易员以有记录以来最快速度抢购股票看跌期权。

数据显示，周五有超过3300万份看跌期权易手，是1992年有记录以来最繁忙的一个交易日。追踪标普500指数的最大交易所交易基金（SPY.US）的看跌期权成交量也升至历史高位。Oppenheimer机构股票衍生品主管Alon Rosin表示：“恐惧显然已经到来，因为今天的感觉绝对不同。”

房租在美国CPI篮子中权重占比高达32%，且具有较强粘性，很多知名的分析师曾经指出，房租上涨或许能够对通胀形成强有力的支撑。

租金价格上涨是这轮美国大通胀的一个缩影，其中纽约曼哈顿是租金价格“高烧不退”中的典型。

在过去一年中，多重因素导致美国房租一路飙升。但是8月份，曼哈顿火热的租赁市场结束了连续6个月租金屡创新高的局面，租金较上月略有下降。

我们通过这张图可以看到，曼哈顿8月新签署的租约租金中值为4100美元，较7月份的历史高点下降了50美元。虽然8月份的租金中位数仍然比三年前的价格高出17%，这意味着对于租户而言几乎没有任何缓解，但好消息是价格的快速上涨已经停止（至少是目前）。

这或许预示着美国通胀最顽固的部分出现了转向苗头。

这只是一种可能性。我们要知道的是美国房租价格的粘性仍然很高。

此前造成美国房租一路飙升的原因有很多，例如美国租房需求日益上涨，其次，由于美联储大幅加息，抵押贷款利率以数十年来最快速度上行，许多准购房者纷纷退回租房市场，而住房库存方面较为紧张。除此之外，房东希望通过提价来弥补疫情期间的租金损失，也是关键原因之一。

Miller Samuel的总裁Jonathan Miller表示：除非衰退成为现实，预计房租不会暴跌。

那么现在衰退的可能性有多高呢？

约翰霍普金斯大学应用经济学教授Steve Hanke表示，美国有80%的可能性陷入衰退，远高于此前的预测。如果美联储继续量化紧缩，并将增长率和广义货币供应量（M2）转为负值，后果将很严重。

Hanke一直对美联储未能通过关注美国经济中大量货币供应量，来管理通胀的行为持批评态度。他表示：美联储一直在错误的地方寻找通胀原因。他们关注一切，除了货币供应量。事实上，他们越来越认为货币与经济活动，或货币、经济活动、通货膨胀三者没有可靠关系。

著名经济学家密尔顿·弗里德曼曾经说过一句名言“Inflation is always and everywhere a monetary phenomenon（通货膨胀时时处处都是一个货币现象）”。

为了在疫情期间维持正常经济活动，美联储采用了大量刺激性和流动性措施，随着时间的推移，他们并未谨慎减少货币供应量。

广义货币供应量M2是衡量货币供应量的广义指标，这一数字包括现金和存款量，美国的广义货币供应量M2在过去三年中一直以两位数的速度增长。但是现在货币供应量M2的增长放缓过快，这可能会使经济陷入衰退。

Hanke表示，正确的经济举措是保持货币供应量，使这一数字以5%至6%的“黄金增长率”增长，让通胀率达到2%左右。现在是零，而且它可能会变成负数。这就是为什么2023年将出现经济衰退。”

三大美国股指总体低开低走，标普500指数和纳斯达克综合指数早盘就已先后跌超2%，午盘刷新日低时，纳指跌幅略超过3%，标普跌逾2.9%，道琼斯工业平均指数跌近830点、跌逾2.7%。尾盘三大指数跌幅有所收窄，最终连续第四日收跌，道指跌穿6月的年内低位后刷新22个月新低，纳指和标普都接近6月的年内最低谷。

纳指收跌1.8%，报10867.93点，在连续两日收创6月30日以来新低后，又创6月17日以来收盘新低，靠近6月16日跌破10700点所创的2020年11月以来新低。标普收跌1.72%，报3693.23点，连续第二日收创6月17日以来新低，接近6月16日收盘跌至3670点下方后所创的2020年12月以来低位。道指收跌486.27点，跌幅1.62%，报29590.41点，创2020年11月20日收报29263.48点以来收盘新低。

价值股为主的小盘股指罗素2000收跌2.48%至6月17日以来低位，连续两日跑输大盘。科技股为重的纳斯达克100指数收跌1.66%，连续两日创6月17日以来新低，和罗素2000均连跌四日。

本周主要美股指均连续第二周累计大跌。上周跌近5.5%的纳指累跌5.07%，上周跌近4.8%的标普累跌4.65%，均接近上周所创的6月10日以来最大周跌幅；前上周跌超4%的道指累跌4%；上周跌近5.8%创1月21日以来最大周跌幅的纳斯达克100累跌4.64%，上周跌4.8%的罗素2000累跌6.26%。

去年6月以来标普500指数单周涨跌波动

标普500各大板块均收跌，除跌0.5%的医疗外，其他板块至少跌超1%，其中能源跌近6.8%，跌幅遥遥领先，材料和特斯拉所在板块非必需消费品都跌超2%。本周各板块都累跌，除了跌超2%的必需消费品外，其他至少跌超3%，能源累跌9%继续领跌，非必需消费品跌7%，房地产跌超6%。

特斯拉(TSLA)宣布将在美国召回近110万辆汽车，原因是其车窗自动反转系统存在故障，在检测到障碍物后可能无法做出正确反应。此次召回的车型包括部分2017至2022年生产的Model 3、2020至2021年生产的Model Y以及2021年至2022年生产的Model S和Model X。

特斯拉向美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)表示，它计划对相关车型的自动车窗反转系统进行更新。该公司称，此次召回不涉及任何相关保修索赔、现场报告、事故或伤亡事件。

NHTSA表示，如果没有适当的车窗安全系统，关闭车窗时可能会增加司乘人员的受伤风险，并称这些车辆不符合联邦电动车窗安全标准。

特斯拉称，从9月13日开始，在生产中和交付前的车辆都会进行软件升级，使其电动车窗系统符合相关要求。

周三美股尾盘跳水并大幅收跌，三大股指跌幅均超1.7%。美联储加息75个基点，将基准利率升至3.00%-3.25%区间，利率水平升至 2008年以来新高。

今年至今，美联储已连续5次加息，并且最近3次连续加息75个基点，保持着1994年11 月以来最强劲的单次加息力度。

经济学家越来越担心，随着时间的推移，美联储大幅加息将导致美国企业大幅裁员、失业率上升，并在今年底或明年初爆发全面的经济衰退。市场评论称，激进的加息措施加大了美国陷入经济衰退的风险。

重要衰退预警指标——2年期和10年期美债收益率息差扩大，今日盘中曾达到-52个基点，收益率倒挂程度曾接近1982年来、即沃尔克任美联储以来最大水平。

两年期国债收益率的持续走高及其与联邦基金利率的巨大正利差表明，加息不会在近期结束。

美联储并下调经济增长预测

美联储FOMC下调经济预期：2022、2023、2024年底GDP增速预期中值分别为0.2%，1.2%，1.7%。（6月预期分别为1.7%，1.7%，1.9%），2025年底GDP增速预期中值为1.8%。

美联储经济预期中的图表显示，FOMC与会者中多数认为实际GDP增长面临较高的不确定性，风险倾向下行。一位美联储官员预计2023年美国GDP将萎缩。

美股投资网分析团队分析认为美联储的预测显示对软着陆的信心正在减弱。

失业率大幅上调，2022、2023、2024年底失业率中值分别为3.8%，4.4%，4.4%，而6月预期分别为 3.7%， 3.9%，4.1%，2025年底失业率预期中值为4.3%。

知名机构评论称，历史上，在失业率这样上涨的情况下，美国从未避免过衰退。其实美联储是在含蓄承认经济衰退不可避免。如果美联储2023年的失业率预测达到4.4%，那么，在其他条件相同的情况下，将意味着新增123.5万人失业。当考虑到降低通胀所付出的代价时，至少会多出100多万人失业。美国民主党参议员沃伦抨击鲍威尔领导的美联储将使数百万美国人失去工作。

我们认为美联储今天的行动，再加上持续的过山车式市场行情，突显出投资者内心的不安。高通胀、企业盈利预警、地缘证治担忧以及其他对华尔街和普通民众都造成沉重压力的因素，加剧了经济和市场的不确定性。

鲍威尔延续鹰派：坚决降通胀，年内或再加息100-125个基点

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储可能需要在一段时间内实施限制性政策，现在刚好进入我们目前认为限制性的最低水平，未来加息的速度取决于未来的数据，年内或再加息100-125个基点。

通胀预期似乎得到了很好的控制，在某些时候，我们会放慢加息力度。历史记录告诚我们不要过早降息，有可能会达到一定的利率水平并保持不变，但目前还没有。在降息之前，我们必须非常有信心通胀会回落到2%，没人知道这个过程是否会导致经济衰退以及衰退的程度。

鲍威尔还表示，尽管供应链方面出现了一些好转，但是到目前为止，通胀的下降幅度并没有美联储预期的那么大，且住房方面的通胀将在一段时间内保持高位。鲍威尔称，需要重新调整供求关系来保障住房的可负担性。

官员们预测，到今年年底，利率将达到4.4%，2023年将达到4.6%，在所谓的点图中，这一转变比预期的更为强硬。这意味着连续第4次加息75个基点，可能被提上11月下次会议的议事日程，届时距离美国中期选举约有一周时间。

分析师认为，美联储的点阵图是鹰派的。美联储发出的信号是最终利率是4.6%，市场很快就对这一利率进行了重新定价。重要的是，美联储还暗示今年将再加息125个基点，市场预计11月将加息75个基点，12月将加息50个基点。

就在加息前夕，我们提醒Vip会员止盈了苹果和特斯拉，

尾盘时段，根据美股大数据量化交易终端 StockWe显示，华尔街机构们之间开满仓做空，交易量是过去半年以来最大的一天，

夸张吧！

直接跟着机构喝汤吃肉

在空头猛烈攻势之下，纳斯达克直接被砸下来

美股大数据将在月底推出机构暗池暗盘交易大单，敬请留意！

美联储决议在即，美股三大股指周二全线下跌，市场普遍预计该机构将至少加息75个基点，并担心其激进货币政策可能引发经济衰退。

这同时意味着基准利率将升至2008年金融危机前以来的最高水平。紧缩周期的下一阶段将带来更大的经济风险，这可能会在他们的修订后的经济预测中得到反映。

高盛经济学家在一份报告中说，他们预计美联储官员的预测中值将显示，联邦基金利率到年底将在4%至4.25%之间，并在2023年再次上调至4.25%至4.5%的峰值。他们预计将在2024年和2025年再加息两次。

美联储决议前国债收益率攀升

周二，美国2年期国债收益率攀升至2007年下半年以来的最高水平。10年期国债收益率升至3.593%，创2011年以来新高。美国30年期国债收益率升至3.574%，创2014年4月以来新高。

美国上周公布的强于预期的通胀数据粉碎了有关通胀压力已见顶的猜测，从那时起美国国债的抛售几乎没有间断。美联储主席鲍威尔已明确表示，美联储致力于尽早遏制通胀。这导致对政策动向最敏感的两年期国债领跌。

不过我们要提醒投资者今年以来美债收益率的大部分变动都发生在FOMC会议之前。鉴于目前的市场预期与美联储9月的指引相对一致（更鹰），债券市场可能会在本次会议前后呈现“卖谣言，买事实”（sell the rumor, buy the fact）的交易模式，近期“避险”的交易模式可能发生反转，美元短期内可能会走弱。

鲍威尔明天的预测很关键

美联储周三将结束为期两天的会议，但是美股投资网分析团队认为最关键的不是在此次会议中加息多少，而是要重点关注美联储对于未来的讲话。美联储将于美国东部时间周三下午2点公布对通货膨胀、经济和未来利率走向的季度预测。

美联储的预测总是很重要，但这一次的预测更加重要，因为投资者一直在试图把握美联储将把利率提高到多高，以及官员们预计美联储的行动会对经济产生多大影响。

美联储主席鲍威尔将在美国东部时间下午2:30发表讲话，预计他将强调美联储将尽一切努力抗击通胀，而且不太可能在短期内逆转加息。

德意志银行驻纽约高级美国经济学家Brett Ryan表示，“当然，利率上升将对失业产生更大的影响。我们预计在美联储的新预测中，失业率将接近4.5％，他们仍然会提到‘软着陆’前景，但也会暗示其中有很高的经济衰退风险。”

6月份，美联储预测今年的失业率将为3.7%，与8月份持平。美联储官员还预计失业率将在2023年升至3.9%，到2024年升至4.1%。

9月15日周四美股盘后，美国联邦快递公布最新的财报初步结果，其中令全市场担忧的是，该公司撤销了2023财年业绩指引。

报告显示，初步估算截至今年8月31日的2023财年第一财季调整后运营利润12.3亿美元，远逊于分析师预期的17.4亿美元。

初步核算的结果显示，预计第一财季non-GAAP下每股收益为3.44美元，低于去年同期的4.37美元，并且远低于市场普遍认为的5.14美元。

该公司表示，公司业绩不佳主要是受到报告期内最后几周加速的全球销量疲软的不利影响。

联邦快递的业绩尤其受到亚洲和欧洲宏观经济疲软的影响，导致该部门的收入低于公司预测约5亿美元。联邦快递地面业务收入比公司预期低约3亿美元。

联邦快递CEO Raj Subramaniam称：

随着报告期内后期不论是国际还是美国的宏观经济趋势显著恶化，全球货运量下降。我们正在迅速应对这些不利因素，但鉴于形势变化的速度，第一财季的业绩低于我们的预期。

虽然这一表现令人失望，但我们正在积极加快降低成本的努力，并评估其他措施以提高生产力、降低可变成本并实施结构性成本降低举措。这些努力与我们在6月概述的战略相一致，我仍然有信心实现我们的2025财年财务目标。

关于撤销2023财年的业绩指引，联邦快递在一份声明中称：

由于第一季度的初步财务业绩和对持续波动的经营环境的预期，联邦快递将撤回其在2022年6月23日提供的2023财年盈利预测。

在继续采取积极的成本削减行动的同时，公司预计第二季度的商业状况将进一步减弱。对于2023财年第二季度，联邦快递目前预计收入为235亿美元至240亿美元，每股摊薄收益为2.65美元或更高，不包括与业务优化计划和业务重组活动相关的成本的摊薄每股收益为2.75美元或更高。

2023财年的预期资本支出已修订为63亿美元，而此前的预测为68亿美元。

该公司重申其先前宣布的在2023财年回购15亿美元联邦快递普通股的计划。该公司预计将在第二季度回购10亿美元联邦快递普通股。

这些预测基于如下假设：公司当前的经济预测和燃料价格预期、没有额外的与新冠疫情相关的业务限制、在第二季度成功完成计划的股票回购以及没有额外的不利地缘政治发展。

联邦快递将在下周公布第一财季的业绩。

由于联邦快递业绩和美国实体经济活力紧密相连，市场常常将其业绩视作美国经济活力的晴雨表。

该报告发布后，联邦快递美股盘后暴跌超15%，UPS下跌近6%，亚马逊也跌1.5%。

截至今年5月底的第四财季，联邦快递收入增长8%，运费上升和收取燃油附加费抵消了包裹运输量减少带来的损失。

这家快递巨头当季营业利润比上年同期增长6.7%，达到19亿美元，其中货物运输和快递服务部门的营业利润分别增长67%和20%。

但是地面服务部门在第四财季表现较差，主要是受到保险、工资和运输成本增加的拖累，该部门营业利润下降23%。

截至5月31日的三个月，联邦快递平均每天运送1520万个包裹，此前一个财季为1640万个。虽然电子商务包裹的数量已经从疫情推动的激增中减弱，但联邦快递当时表示，仍预测该领域会继续增长。

在报告第四财季及2022财年全年业绩时，联邦快递对2023财年的业绩指引为，每股摊薄收益为22.50美元至24.50美元，不包括与业务重组活动相关的估计成本。此外，全财年预计资本支出68亿美元，优先投资以提高效率，包括车队和设施现代化，以及提高自动化程度。

2022财年全年non-GAAP下联邦快递美股摊薄收益为20.61美元。

今天的影片里面，我会跟各位分享一个能评估整个股市估值的万能指标，这个指标它整合了宏观经济数据和整个美股市场公司的估值，我们就能推算出美股还能跌多少个百分比，底部具体在什么范围。除此以外，我还会给大家补充两个，周期调整指标，我敢保证当你完整看完这个视频后，一定能增长你的金融知识。

现在的美股总市值是43.7万亿美元，而美国GDP是25万亿美元，用美股总市值除以美国GDP得到的比率是175%，它就是我们今天要说的Warren buffet indicator 也就是巴菲特指标。这个指标可以很好的帮助我们判断股市风险大小，也一直以来就被投资者和研究人士广泛用来衡量美股是否被高估或低估。

这一比率随着时间的推移而波动，因为股票市场的价值波动比较大，但GDP的增长往往更具可预测性。我们都知道，股市整个的增长其实和经济的增长必定是息息相关的。

2001年，巴菲特在《财富》杂志的一篇文章中称赞了以他的名字命名的指标，他说“在任何时刻这个指标是衡量估值水平的最佳单一指标”。

巴菲特认为如果比率小于50%，就代表股市被低估，在50-70%之间代表中度低估，在75-90%之间代表估值合理，但是如果高于115%，那就是OverValue，高估了。巴菲特表示“当这个比率在70%至80%之间，买入股票很可能会给你带去好的回报，但是如果这个指标接近200%，比如1999年以及2000年的部分时期，你就是在玩火。”

当该指标在2000年互联网泡沫前期创下历史高点(159.2%)时，也就是处于高估范围，巴菲特曾表明，这应该是(美股)即将崩盘的强烈的警告信号”，随后2000年至2002年出现互联网泡沫破裂，纳斯达克指数在三年里下跌了约78%，但在这三年中，出现了七次涨幅超过20%的熊市反弹。

此外在2008年金融危机前的几个月该指标也急剧飙升到120%，之后就发生了雷曼兄弟破产，美股暴跌50%，该指标成为了预测市场风险的可靠前瞻工具。

巴菲特指标”一般位于93%和114%之间，去年第二季度该指标达到了187%，创下历史高点。当时市场人士普遍认为，当指标位于100%及以上时，投资者就应该选择观望或者说是退出市场。

而现在，我们看这张图，截至9月9日，这一指标比率为175%，中间的这条曲线表示的是巴菲特指标的历史趋势线，我们可以看到现在的比率是远远的高于历史趋势线。这也就表明了股市的增长价值超过了GDP 的增长，那可能就是股市溢价过高，按照“合理估值”来推算，这个数字应该减少一半左右。

我们再用8月份的收盘时的美股总市值以及美国的第二季度GDP做计算，那么得到的数字为177.5%，与9月9日的175%相差不大，但是值得注意的是它低于上季度的197.3%。

这两个数字也就说明了现在的数值应该减半？那么如何减半.这很简单，第一分母，也就是GDP增长一倍，第二分子，也就是美股总市值缩水一半。

大家来谈谈这两种方法哪个更接近现实？

我们谈谈GDP吧。第二季度国内生产总值(GDP)经通胀和季节性调整后折合成年率萎缩0.9%。2022年前三个月萎缩1.6%。可以说是非常符合美国经济符合通常使用的衰退定义，即连续两个季度经济产出下降。

荷兰国际集经济学家James Knightley表示，无论美国现在是否处于经济衰退中，考虑到通胀、股市和住宅市场下滑给美国家庭带来的压力真的在上升，经济陷入滑坡真的只是时间问题。

虽然我并未对美国经济过于悲观，但是在很短时间内实现季度GDP翻倍，说实话，我认为有点难。况且本周美联储埃文斯表示，预计今年美国GDP增长约为0.5%，美国经济将会挺过今年，实现经济正增长，失业率很可能会上升。

再来谈谈另外一种可能，就是美股总市值缩水一半。

那这就不得不再谈谈加息这个老生常谈的话题。股票的估值水平，跟利率息息相关，一旦利率上涨，股票的估值会出现向下的调整。今年激进加息之下的美股已经是“伤痕累累”。如果单按照这个指标的计算话，结合当前激进加息的大环境等等，美股必须再跌最少30%。

是否有点吓人？也许你也在很多金融新闻中看到，某某投资银行的大佬给出美股再跌百分之二三十的言论，比如，在美国公布的通胀数据强于预期后，桥水创始人达里奥发出警告：加息至4.5%将使美股再跌20%

再来看一个指标周期调整市盈率，该指标因为耶鲁大学教授和诺贝尔奖获得者罗伯特·席勒而出名。周期调整市盈率类似于传统的市盈率，但分母不同。周期调整市盈率不使用过去一年的收益，而是使用平均过去10年通胀调整后的收益。不得不说这种替代大大提高了该比率的预测能力。 

与市盈率一样，较高的周期调整市盈率读数表明市场估值过高。历史上位于15或16的水平，而目前是29左右几乎翻了一番。也说明当前的股市被高估。历史上自1881年以来，周期调整市盈率的最高水平是44.2，它于1999年12月出现在互联网泡沫的高峰期。在1990年代的繁荣时期之前，最高的周期调整市盈率读数出现在1929年崩盘之前的股市顶部，当时达到了32.6。 

在今年1月股市创下历史新高时，周期调整市盈率为38.6。虽然这没有1999年12月的读数那么高，但仍高于1929年的崩溃前读数。

其次市销率也是股票的一个估值指标。

算法是公司市值除以上一财年的营业收入。表示的是每1元营业收入对股价的贡献。市销率在评价股票的真实价值或长远增长性方面比市盈率更加可靠。

而现在买入标普500指数意味着需要为每1美元的营收付出2.69美元，从市销率的视点来看现在已远远超出互联泡沫时期。

不过，任何指标都不是完美的，即使是巴菲特的指标也同样如此。没有人能准确预测市场在短期内的表现。即使是专家也不能确定未来几周或几个月将会发生什么。

但我们所知道的是，从长期来看，市场将是非常稳定的。如果历史告诉我们什么的话，那就是我们有充分的理由对市场的未来保持乐观。

仅1980年以来，标准普尔500指数就有20次下跌至少10%。其中一些下跌比10%更严重，例如，在大衰退(2007-2008年)期间，标普500指数在最低点损失了近57%的价值。在21世纪初互联网泡沫破裂时，该指数下跌了近50%。

然而，标准普尔500指数在同一时间段内也获得了近3,600%的回报率。尽管有这么多的波动，股市仍有令人难以置信的从最严重的崩盘中复苏的记录。

这并不是说市场崩盘就不令人伤脑筋。没有人希望看到自己的投资组合价值暴跌，即使是最有经验的投资者也难以忍受这种下跌。

在预料要大跌之前，机构往往不愿意全部清仓，他们会买入大量的看跌期权去做对冲，去保护自己的头寸，以免大量卖出造成抛售连锁反应。我们每次都可以在美股大数据量化交易终端上，清楚看到机构交易员下的每一笔期权大单。

对冲基金做空规模接近历史新高

根据高盛服务对冲基金的Prime Services部门的数据，当前市场虽然持续抛售，但是显得非常有序，似乎恐慌情绪并不强，这是因为，对冲基金的空头仓位已经接近历史最高点。换言之，如果每个人都站在了对的一边（也就是做空美股的一边），又有什么可以恐慌的呢？

据高盛追踪的数据，当前对冲基金的空头仓位已经接近该项数据有统计以来的最高水平。

当前，高盛并没有看到多头基金处于卖出模式。与此同时，对冲基金的卖空虽然仍然高涨，但周三的空头比率为57%，少于周二的空头比率约为 62%。

如果不考虑期权的影响，当前的空头敞口虽然很高，但从更长的时间跨度来看，还没达到极端水平。但是，如果考虑期权的影响，当前对冲基金的空头头寸水平就已经逼近了空头水平的最高值。

具体来说，如果考虑期权的影响，当前的空头水平是过去一年最高水平的92%，达到过去三年最高水平的96%，过去五年最高水平的95%，并且是自高盛2011年1月开始追踪该数据以来最高水平的88%。

我们之前视频也不断警告过，9月将是美股最动荡的一个月。

对于此次美股下跌何时会结束？我们认为，这次下跌的结束可能会以通胀见顶为标志，本来市场预期这个月数据就见顶，因此才有前几天的上涨，但是目前的数据显然是失望的，所以就只能看下周美联储加息力度如何，是75个基点还是100个基点，因为现在市场已经消化了75个基点，如果符合预期，那么大盘就会有所反弹。毕竟暴力加息对美国经济没有好处。

方舟投资创始人“木头姐”称坚称美联储应该更担心长期通缩趋势，美联储大举加息是在一个“错误”。它还抨击了美联储主席鲍威尔，称如此激进地加息就是个“错误”。并表示，如果未来三到六个月出现重大政策转向，她也不会感到意外。她的言论得到了马斯克的支持。马斯克周三在推特上表示，美联储应该“降息25基点”。他补充说，“美联储大幅加息有通缩风险。”这简直是神仙打架。

根据美国个人投资者协会发布的最新周度投资者信心调查结果显示，截至7日的一周，仅有18.1%的受访者表达了看涨情绪，即预期未来6个月美国股市将会上涨，看涨受访者比例九周以来首次跌破20%。

过半数受访者看空未来6个月的美国股市前景，看跌受访者比例升至53.3%。美国个人投资者协会投资者信心调查在过去35年的历史平均值是31%看跌和38%看涨，而在过去42周里，有41周看跌比例高于历史平均值。

调查称，看跌情绪的激增是由于股指持续动荡，通胀居高不下，企业盈利前景不明朗，以及经济衰退可能性上升，上述原因都可能打压个人投资者对股市的短期预期。除此以外，货币政策、地缘政治因素也影响投资者信心。

作为普通投资者的我们，在通胀没有见底前，保守策略是继续观望，考虑到股市估值仍旧偏高，希望能再跌跌，多挤出一点水分就更好了。

四巫日(Quadruple witching days) 意思是美股在每季度一次的金融衍生品到期日，分别发生在每年三、六、九、十二月的第三个星期五。

当日，股指期货、股指期权、个股期货与个股期权同时到期。当日最后一个交易小时为四巫小时（Quadruple Witching Hour），即纽约时间下午三至四点。在到期时段内，交易量急剧增加，市场波动幅度加剧。

在「四巫日」的最后交易时段内，投资者急于平仓，导致交易量大幅增加。因此，「四巫日」通常伴随股票和衍生品价格的大幅波动。

「四巫日」对股市的影响在当天开盘和收盘的时段最为明显，这也是通常期货和期权到期的时段。投资者在该时段内买卖股票，以履行期货期权持有人的义务。但对于长期投资者而言，「四巫日」的影响微乎其微。

通常来说，一年的最后几天交易日会出现一些剧烈的波动，大型基金管理公司会进行各种仓位的调整。而在四巫日这一天，显著特点是交易量明显放大，尤其是在盘初以及四巫小时这两个时段，因为交易员要在期权和期货合约到期前结清头寸。随后，这些头寸通常会在晚些时候到期的合约中重新开放。

除了与交易合同抵消相关的交易量显著增加之外，最后一小时的交易也可能导致价格效率低下，从而带来套利机会。因此，市场充斥着一些对错失良机的焦虑、担忧、以及投机性交易的强烈欲望。许多套利者都会在这一时段不断寻找合适的买卖机会，以期获得颇为丰厚的收益。

2、「四巫」概述

四巫日指股票期权合约、股指期权、个股期货、股指期货四类商品。

1、股票期权合约

期权是一种衍生品，其价值主要与标的证券(正股)的价值相关。期权合约给予了买入方一个在特定日期(到期日)或之前，以一个预设的价格(执行价)完成标的证券交易的机会。

期权可分为看涨期权和看跌期权两种。投资者买入看涨期权时，如果期权在到期日的价格高于执行价，投资者可以行权或转换为股票，从中套现获利。而当投资者买入看跌期权时，只要股票价格低于到期日的执行价，投资者即可从股票价格下跌中获利。

期权在每个月的第三个星期五到期，购买或出售期权均需要提前支付相关费用或溢价。

2、股指期权

股指期权与股票期权合约类似，但标的不是购买单一证券，而是指数(如标普500指数)。期权赋予投资者交易权利，而非义务。在到期日，指数价格或价值高于或低于期权的执行价决定了交易的利润。

值得注意的是，指数期权不提供个股的所有权，交易以现金结算，到期日当日，期权价格与执行价的差额决定损益。

3、个股期货

期货合约是在指定的未来日期以确定的价格买卖资产的合法协议。期货合约是标准化的，有固定的数量和到期日。期货交易在期货交易所进行，期货合同的买方有义务在到期时购买标的资产，而卖方则有义务在到期时出售标的资产。

个股期货是指在合约到期时交割相关股票的义务，每份期货合同代表100股正股股票。然而，股票期货的持有者无法收到股息，因为股息是公司支付给股东的。

4、股指期货

股指期货与个股期货类似，但买卖的标的不是单一个股，而是指数。合约到期时，现有头寸将被抵消，损益现金将进入投资者的账户。

投资者利用股指期货来押注某个指数的走向，如果他们认为该指数将上涨，可以选择买入;如果他们认为市场将下跌，可选择卖出。指数期货也可以用来对冲股票投资组合，这样投资组合经理就不必在市场下跌时出售投资组合。

3、市场影响几何?

根据美股大数据StockWe.com ，四巫日当天，市场交易量将显著放大，主要原因之一是期权和期货合约会自动与抵消交易结算。

以期权为例，价内期权将会在到期日自动结算。其结果是，这些交易完成的数量将大幅增加。

此外，在四巫日期间，涉及大宗合约的交易可能造成价格波动，这将为套利者提供从暂时的价格扭曲中获利的机会。套利可以迅速扩大交易量，尤其是当交易量很大且多次重复的时候。

有媒体表示，在经历了「四巫日」的后一周，标普500等指数可能会下跌，原因是近期对股市的需求已经消耗殆尽。不过，尽管四巫日成交量整体上升，但不一定会对股市造成剧烈波动。

通过对2018年以及2019年的前三次四巫日当日以及前后两个交易日的成交量和涨跌幅进行统计。

成交量上看，2018年四次以及2019年前三次四巫日当日均出现显著放大。此外，在四巫日当日标普500指数收跌时，后一周的首个交易日均出现了下跌，即便普遍出现下跌，但幅度也不尽相同。而在当日收涨后，第二个交易日可能下跌，也可能上涨。

总结来看，四巫日对市场的积极影响是套利交易带来获利机会，交易活动即成交量增加可能导致市场上涨。

而消极的一方面是历史表明盈利能力不会提高，市场收益通常不大，波动带来收益，但亏损也同样明显。

因此，投资者不能仅仅通过历史数据表现来预测大盘后市的走向，同时还需要结合市场消息加以判断。

想了解更多期权交易技巧，期权异动数据，查询美股大数据StockWe.com

美国房屋贷款利率实时更新报价

美国抵押贷款利率飙升至2009年以来的最高水平，房价继续以两位数的速度上涨，导致几乎所有住房市场的住房负担能力降至历史低点。

据CNBC周二报道，抵押贷款技术和数据提供商Black Knight最新数据显示，在美国最大的100个房地产市场中，95%的住房负担能力低于长期水平，而在疫情之初，这一水平仅为6%；37个市场住房负担能力比以往任何时候都要低。

虽然3月美国房价涨幅出现回落，但同比上涨仍高达19.9%，环比上涨了2.3%。今年前三个月，房价上涨了约5.9%。

同时上涨的还有贷款利率，30年期固定利率贷款的平均利率今年年初的3.29%跃升至本周一的5.55%。Mortgage News Daily指出，本周美联储FOMC会议后，贷款利率将进一步上涨。

高企的房价和贷款利率导致住房负担能力迅速恶化，一套首付20%的住房，每月需要支付的按揭贷款约占总收入的32.5%（中位数）。

从历史来看，这一数字超过21%则会导致房地产市场降温，但过去两年除外，由于需求较高，库存较低，疫情造成房地产市场一反往常。

Black Knight警告，如果贷款利率再上涨50个基点，或者房价上涨5%，那么住房负担能力将降至有记录以来最差。

在房地产市场，人们常说，压垮人的不是高房价，而是高房贷，美国每月按揭贷款创下历史新高，今年以来平均增加了552美元（增幅38%），达到1809美元；自疫情爆发以来增加了790美元（增幅72%）。

住房负担能力不断恶化的情况下，购房者转向利率较低的可调利率抵押贷款，根据Black Knight的数据，潜在购房者争先恐后地锁定利率，这一比例从去年12月的2.5%跃升至3月的8%。截至上周，这一比例已超过9%。

FOMC (美联储公开市场委员会) 是美联储（也称美国联邦储备局，Fed）的分支，主要任务是决定美国的货币政策。FOMC的决策告知了每一个人有关美联储对利率水平的决定，并且这是金融市场最为关注的重磅风险事件之一。FOMC可能决定加息、降息或维持利率不变，任何决定都可能对美元甚至整个金融市场带来巨大的影响。FOMC理事会由7名理事和5名联储银行行长组成。

2022年美联储议息会议时间2022 FOMO meetings schedule

持续更新中......

2022年6月6日更新

鲍威尔在5月份议息会议上，多次提及金融环境指数（NFCI），并表示当下金融环境仍过于宽松。通过对历史上金融环境指数和未来出现衰退的时间进行逻辑回归，可以得出NFCI水平下，美国未来一年进入衰退的概率。历史上来看，当衰退概率超过50%之后，未来一年大概率会出现衰退，目前来看，NFCI隐含未来一年衰退概率仅为16%，处于历史较低水平。

2022年05月12日更新，鲍威尔后悔了：要是早点加息就好了

05月12日鲍威尔在接受美国全国公共广播电台(NPR)节目Marketplace采访时表示，现在美联储因抗通胀行动“慢半拍”而遭受到越来越多的外界审查，而美联储本可以更快加息并降低通胀。

鲍威尔提及：

如果你后知后觉的话，你会想重回过去，认为如果我们早一点加息可能会更好......我不确定早点加息会产生多大的影响，但当时我们必须根据所知道的实时情况做出决定，我们已经尽了最大努力。

5月11日公布的美国4月CPI数据的超预期上涨，“助力”美股三大指数低开低走，并且还创下了2020年3月20日以来最大的五日累计跌幅。

虽然4月同比上涨8.3%的CPI数据是其8个月来首次放缓，表明美国高企通胀或已触顶，然而市场却在从不同的角度解读这个数据。

英国《金融时报》援引资管公司John Hancock的联席首席投资策略师Emily Roland的观点总结道：

这个意外（通胀回落幅度）不是债券市场或美联储所预期的。

首先8.3%的同比增长率仍超过经济学家8.1%的预期水平，仍续创40年以来的新高；CPI环比增长0.3%，虽较上月1.2%有较多回落，但仍高于市场预期的0.2%，进一步凸显出美联储加快激进“收水”的紧迫性。

并且剔除食品和能源价格的核心CPI同比增长6.2%，虽涨幅回落但高于6%的预期值；核心CPI环比增长0.6%，不仅较上月0.3%的增幅有所扩大，同时也高于市场预期的0.4%。

而具体来看，住房、食品、机票和新车价格的增长是季节性调整后所有项目增长的最大贡献者。中金公司分析指出，这些数据表明美国消费需求还是很强，并且随着夏天的到来，这些需求将伴随外出活动增多而得到进一步释放。 

2022-05-04美东时间下午2点更新

利率决定：FOMC一致同意加息50个基点，并预计未来继续加息将是合适的；

利率预测：未来2次会议可能各加息50个基点，未考虑加息75个基点的情况；

加息终点：先加到中性利率，若确认有必要继续加息，美联储将会毫不犹豫；

缩表速度：6月开始缩表至多475亿美元，3个月后上限达到每月950亿美元；

经济形势：一季度经济活动略有下降，但家庭支出和企业固定投资依然强劲；

就业市场：就业增长强劲，失业率大幅下降，劳动力市场紧俏，失业率或上升；

通胀水平：通胀远高于目标，通胀意外偏上行且可能持续，正在迅速压低通胀；

俄乌冲突：冲突正在给通胀带来额外的上行压力，并可能给经济活动造成压力；

金融环境：不针对特定市场，观察整个金融市场，包括股市、债市、信贷息差； 软着陆：软着陆概率大，有望在不引发失业率上升前提下压抑劳动力市场需求

美联储主席鲍威尔暂时打消了市场对美联储更激进加息的恐慌，当会议上鲍威尔被提问到，未来加息75个基点或1%是否可能出现，鲍威尔回应：美联储目前并没有考虑在会议上加息75个基点或1%。成为美股大涨的原因，道指大涨930点，纳指暴涨400点。

美联储周三宣布将基准利率上调50个基点至0.75%-1.00%区间，为2000年以来首次大幅加息50个基点，符合市场预期。并公布6月启动缩表，最初每月最多缩减475亿美元、三个月后上限翻倍至每月950亿美元。 该缩表速度几乎是2017年上轮量化紧缩时的近两倍，

美联储主席鲍威尔会后在发布会上表示，“通货膨胀太高了，我们理解它造成的困难。“我们正在迅速采取行动，让它回落。”鲍威尔在新闻发布会上不同寻常地向“美国人民”发表了直接讲话。他指出了通胀给低收入人群带来的负担，并表示，“我们坚决致力于恢复物价稳定。”

在疫情期间，美联储一直在购买债券，以保持低利率和资金在经济中的流动，但物价的飙升迫使货币政策发生戏剧性的改变。

接下来两次会议都各加息50个基点是普遍共识，还称，没有迹象暗示美国接近经济衰退或者对衰退不堪一击。虽然本次美联储决议公布了大幅加息+官宣缩表的鹰派行动，但一些经济学家认为，联储也有鸽派的表现。比如鲍威尔的表态给市场已开始体现的未来75个基点加息泼了冷水。在经济形势方面：一季度经济活动略有下降，但家庭支出和企业固定投资依然强劲，供应链问题持续存在。目前看起来并没有接近经济衰退，有一个软着陆的“好机会”。美国经济足以应对货币紧缩。

鲍威尔承认未来还将有一次50个基点的加息，但降低了更大幅加息的可能性。投资者对美联储打压高通胀不会引发经济衰退的信心增加。鲍威尔发布会期间，早盘不止一次转跌的美股三大指数在短线回落后暴力拉升、加速上涨，彻底摆脱跌势危险。早盘曾跌超1%的纳指尾盘涨幅扩大到3%以上，早盘曾跌超0.6%的标普尾盘也曾涨超3%，道指大涨930点。道指和标普创两年最大涨幅，

2022年4月23日更新

美联储主席鲍威尔周四（ 4 月 21 日）表示，美联储致力于“迅速”加息以降低通胀，抑制通胀“绝对必要”，提前进行调节是合适的，下个月会议将讨论加息 50 个基点。前一日，本是鸽派的旧金山联储主席戴利甚至表示，美联储可能会在未来两次货币政策会议上分别加息 50 个基点。 CME 美联储观察数据显示，交易员认为美联储 5 月加息 50 个基点的概率升至 99.8 % ，一个月前这一概率为 63. 9 ％。

2022年3月21日更新

美联储主席鲍威尔多次评价通胀太高，表示如果遏制通胀需要，美联储将更激进行动，准备通过一次或几次会议，都加息超过25个基点，这意味着一次加50个基点。

美联储今年的加息预期已经从之前的3次大幅增长到7次。这是基于美国目前“经济增长非常强劲，劳动力市场强劲，能够与（紧缩的）货币政策匹配“的基调下。对经济软着陆至某种可持续增长率持乐观态度。

值得注意的是，之前鲍威尔的讲话基本都是含蓄模糊的，比如“我们会根据经济数据情况来决定利率政策”。

华盛顿经济学家称“鲍威尔试图走在事情的前面。华尔街原本倾向于在6月份加息0.5个百分点，但这次演讲可能会把加息时间推迟到5月份。”

如何应对今年加息大周期

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方舟投资执行长伍德“木头姐”称，美联储应该更担心长期通缩趋势，美联储大举加息是在一个“错误”。

伍德补充称，木材价格已从新冠疫情爆发后的高峰回落了60%，铜价回落了35%，石油价格回落了35%，铁矿石下跌了60%，DRAM（内存芯片）价格下跌了46%，玉米下跌了17%，波罗的海干散货运价指数从高位滑落了79%，黄金、白银分别下跌了17%和39%。

除此以外，伍德还抨击了美联储主席鲍威尔，称如此激进地加息就是个“错误”。并表示，如果未来三到六个月出现重大政策转向，她也不会感到意外。

她还指出，美国经济可能已经陷入衰退，这最终将给物价带来压力，压低通货膨胀。

伍德旗下基金今年受到了市场抛售的影响，年初至今已下跌54.4%。但伍德的想法得到了其他大V的认可，包括特斯拉和SpaceX的CEO马斯克和DoubleLine的首席执行官冈拉克。

在回答“美联储下一个应该怎么做?”马斯克周三在推特上表示，美联储应该“降息25基点”。他补充说，“美联储大幅加息有通缩风险。”

虽然马斯克多次在社交平台上大聊特聊经济和投资等话题，但鲜有那么直接的、关于美联储货币政策的言论。特别是在周二美国CPI报告后，马斯克的想法在主流观点面前显得格格不入。

冈拉克还警告说，如果美联储坚持加息，可能会出现货币政策错误。尽管这位DoubleLine首席执行官预计在下周的9月会议上加息75个基点，但他更希望加息幅度小得多，只有25个基点。冈拉克警告称，连续大幅加息可能导致意想不到的后果。

冈拉克周二在接受采访时表示:“尽管目前的情况恰恰相反，但目前的通缩风险比过去两年要高得多。”“我说的不是下个月。我说的是明年晚些时候，肯定是2023年。”

周二，来自美国的8月份CPI出乎市场意料，华尔街经历了自2020年6月以来最糟糕的一天，美股三大股指重挫。CPI数据公布后，市场开始消化美联储将在即将到来的9月会议上更大幅度加息的预期。根据芝加哥商品交易所联储观察工具，目前利率上调100个基点的可能性为26%，再上调75个基点的可能性为74%。