智能体AI引爆需求，AMD预期服务器CPU市场翻倍。

5月5日美股盘后，AMD公布2026财年第一季度业绩，营收达创纪录的103亿美元，同比增长38%，超出指引上限。毛利率升至55%，EPS同比增长43%至1.37美元，自由现金流翻了三倍多，达到创纪录的26亿美元。

第二季度营收预计约为112亿美元，同比增长约46%，高于市场预期。AMD董事长兼CEO苏姿丰(Lisa Su)在开场时给这组强劲的数据定下了基调

这些结果标志着我们增长轨迹的明显拐点和我们业务的结构性转变。数据中心现在是我们收入和盈利增长的主要驱动力。

智能体AI引爆需求，服务器CPU市场预期翻倍

市场最为关注的增量信息来自于AMD对总体潜在市场(TAM)的大幅上调。

去年11月，AMD曾预计服务器CPU市场未来三到五年的年复合增长率(CAGR)约为18%。但在本次电话会上，这一预期被直接翻倍。

AMD董事长兼CEO苏姿丰预计服务器CPU的总潜在市场(TAM)将以每年超过35%的速度增长，到2030年将超过1200亿美元。苏姿丰指出

随着推理和代理式AI工作负载规模扩张，所需的CPU算力远超此前预期——这些任务除依赖GPU和加速器外，还需要大量CPU用于任务编排、数据移动和并行执行。

苏姿丰在电话会议上表示，公司将CPU需求来源划分为三类通用计算、作为GPU头节点的CPU，以及服务代理式AI工作流的CPU。其中，增速最快的是第三类。

她指出，在AI基础设施部署中，CPU与GPU的比例正在从过去的1比4或1比8向接近1比1转变，在某些高密度代理场景下，CPU数量甚至可能超过GPU。苏姿丰表示

以前，CPU主要作为GPU的宿主节点存在。现在，客户在规划加速器采购的同时，也在同步规划CPU的长期容量。

美股投资网提及，此前英特尔Q1电话会上，CEO陈立武也曾表示，过去CPU与GPU的比例是1比8，现在是1比4，并且正在向1比1，甚至更好的方向发展。

这种结构性变化直接体现在了AMD订单增速上。第一季度，AMD服务器CPU营收同比大增超50%。

公司预计，第二季度服务器CPU营收的同比增速将超过70%，且这种强劲的增长势头将持续到2026年下半年乃至2027年。

数据中心AI业务加速，MI450出货下半年启动

在Instinct GPU方面，AMD披露了极具冲击力的客户进展。公司不仅与OpenAI继续保持深度合作，还拿下了Meta的超级大单。

目前，AMD已开始向核心客户送样MI450系列GPU，并计划在三季度启动初步量产，四季度显著放量。苏姿丰透露

一个关键的例子是我们与Meta扩大了战略合作伙伴关系，将部署高达6吉瓦的AMD Instinct GPU，跨越多个产品世代。

该协议包括基于MI450架构的定制GPU，专为Meta的下一代AI工作负载共同设计，预计下半年开始出货。

基于这些长期的超级订单，AMD给出了极高的远期业绩指引

随着这种可见性的扩大，我们有强烈且不断增加的信心，能够在2027年实现数百亿美元的年度数据中心AI收入，并在未来几年超越我们长期设定的80%以上的增长目标。

苏姿丰补充道，除了AI大厂，越来越多的新合作伙伴正在将生产型AI工作负载部署在Instinct上，目前MI450系列GPU的客户预测已经超出了公司的初始计划。

在软件层面，AMD表示持续加大ROCm投入，扩大对谷歌Gemma 4、千问、Kimi等主流开源模型的零日支持，并借助基于AI的编码工作流加快开发节奏。

竞争格局与供应链

面对分析师对ARM架构服务器CPU竞争加剧及x86对手供应改善的追问，苏姿丰表示，不同架构产品将在市场中并存，大型云服务商会根据工作负载特性，混合使用x86与ARM方案。

她强调，AMD的差异化优势在于拥有覆盖吞吐量优化、能效优化、成本优化及AI基础设施优化的完整CPU产品矩阵，其中包括即将推出的首款专为AI基础设施打造的EPYC CPU"Verano"。

在供应链方面，苏姿丰坦承供应链整体偏紧，但表示公司与晶圆及后端封装合作伙伴已建立深度合作关系，正积极扩大产能。

AMD第六代EPYC Venice系列处理器基于Zen 6架构和2纳米制程打造，计划于今年晚些时候推出，目前客户验证和平台导入进展领先于历代新品同期水平。苏姿丰表示

供应链确实存在压力，但我们擅长于此。随着客户不断向我们提出更多需求，我们也在持续获得更多供应。更重要的是，我们现在已经在与客户讨论2027年乃至2028年的CPU需求，这让我们可以更好地提前规划。

内存成本通胀来袭，下半年PC与游戏业务面临逆风

尽管数据中心业务一路狂飙，但管理层客观指出了消费端市场面临的供应链通胀压力。

第一季度，包含PC业务在内的客户机与游戏总营收同比增长23%至3.6亿美元。但管理层对下半年的消费端预期保持谨慎。苏姿丰表示

我们正计划下半年PC出货量会有所下降，原因是更高的内存和组件成本。

首席财务官Jean Hu也给出了具体预警

我们现在预计下半年的游戏营收将比上半年下降20%以上。

在随后的问答环节中，针对分析师关于内存价格上涨是否会带来双重影响的提问，苏姿丰坦言

这是一个供应紧张的内存环境……在供应紧张的时期，我们确实看到了内存端的一些成本增加。我们都在应对这个问题。

但她强调，AMD已经与内存供应商建立了非常深厚的合作伙伴关系，确保了足够的供应来满足甚至超越现有目标。

同时，在服务器CPU方面，尽管成本上升导致了部分产品涨价，但公司目前的战略重点依然是出货量，她说

我们的目标是运送更多的量，多得多的数量。

AMD 2026年第一季度电话会议实录，全文翻译如下(AI工具辅助)

主持人

欢迎参加AMD 2026年第一季度财报电话会议。现在将会议移交给财务战略与投资者关系副总裁马修·拉姆齐(Matthew Ramsay)。马特，请开始。

马修·拉姆齐

感谢各位参加AMD 2026年第一季度财务业绩电话会议。目前，各位应已有机会查阅我们的业绩新闻稿及配套幻灯片，相关材料可在amd.com投资者关系页面获取。今日电话会议将主要参考非GAAP财务指标，完整的非GAAP与GAAP对照表已发布于我们的网站。

今日参与电话会议的嘉宾为董事长兼首席执行官苏姿丰博士(Dr. 苏姿丰)，以及执行副总裁、首席财务官兼财务主管Jean Hu(Jean Hu)。本次电话会议将通过我们网站进行网络直播重播。

此外，Jean Hu将于6月2日(周二)出席在旧金山举办的美国银行全球TMT大会。今日讨论包含前瞻性陈述，仅代表截至今日的观点，涉及可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险与不确定性，请参阅新闻稿中的免责声明获取详细信息。现在，我将电话转交给苏姿丰。

苏姿丰致辞

一、整体业绩概览

感谢马特，下午好。我们在年初交出了一份亮眼的成绩单，这得益于整个产品组合中AI基础设施需求的持续加速。各业务板块均实现同比增长，其中数据中心营收增长57%，增长面最为广泛。第一季度营收同比增长38%至103亿美元；收益增长逾40%；自由现金流增长逾两倍，创历史新高达26亿美元，主要由EPYC CPU、Instinct GPU及锐龙(Ryzen)处理器的大幅销售增长驱动。

这些成绩标志着我们增长轨迹的明显拐点和业务结构性转变——数据中心现已成为营收和利润增长的主要驱动力。随着AI应用规模扩大，不仅对加速器的需求在增加，对驱动和协调这些工作负载的高性能CPU的需求同样在增长。

二、数据中心业务

数据中心营收同比增长57%，创历史新高达58亿美元，主要由EPYC CPU和Instinct GPU的强劲需求驱动。

服务器CPU 本季度实现连续第四季度服务器CPU营收创历史新高，营收同比增长逾50%，云端与企业客户销售额均各增长逾50%。第五代EPYC Turin CPU的持续爬坡，以及第四代EPYC处理器在多类工作负载中的持续强势，推动了市场份额的同比加速提升。

在云端，AI是本季度增长的主要驱动力，每家主要云服务商均扩展了其EPYC部署规模，以支持从通用计算、数据处理到加速器头节点及新兴智能体(Agentic)应用等广泛AI工作负载。EPYC驱动的云实例同比增长近50%，突破1,600个，覆盖几乎所有企业工作负载，并在全球最大云服务商中扩大了可用范围。

在企业端，需求加速，本季度实现营收及销售均创历史新高。我们在金融服务、医疗健康、工业及数字基础设施领域拓展了新客户，同时在中型市场和中小企业客户中也建立了良好势头。基于我们在性能和总拥有成本(TCO)方面的领先优势，AMD在企业内部及混合环境中的EPYC标准化进程持续推进，市场份额持续扩大。

第六代EPYC Venice处理器 采用Zen 6架构和2纳米制程，旨在延续我们在云端、企业及AI工作负载上的领先优势。Venice家族涵盖针对吞吐量、每瓦性能及每美元性能优化的多款CPU，包括Verano——我们首款专为AI基础设施构建的EPYC CPU。从整体来看，Venice在竞争优势方面进一步扩大相较竞争对手的x86产品，每插槽及每瓦性能大幅提升；相较领先的基于Arm架构的AI解决方案，每插槽吞吐量提升逾2倍。客户需求非常强劲，处于验证和爬坡平台阶段的客户数量超过了以往任何一代EPYC，Venice仍计划于今年晚些时候发布。

AI计算需求格局 从更宏观的视角来看，受云端和企业AI工作负载快速扩展驱动，我们正看到客户需求的明显加速。推理(Inference)和智能体AI(Agentic AI)正在增加服务器CPU计算的需求，因为这些工作负载需要CPU处理编排、数据移动和并行执行等任务，同时还承担GPU和加速器头节点的职责。因此，我们不仅看到了更强的近期需求，也与客户在长期容量规划上有了更深入的合作。

在去年11月财务分析师日上，我们预测服务器CPU市场未来3至5年将以约18%的年均复合增长率增长。基于我们目前看到的需求信号以及智能体AI驱动的CPU算力需求结构性增长，我们现在预计服务器CPU可寻址市场(TAM)年均复合增长率将超过35%，到2030年将突破1,200亿美元。

为应对这一需求，我们正与供应链合作伙伴密切合作，大幅提升晶圆和后端产能，以支撑这一增长。因此，我们预计第二季度服务器CPU营收将同比增长逾70%，并随着下一代EPYC处理器的爬坡，强劲增长势头将延续至2026年下半年乃至2027年。

三、数据中心AI业务

营收同比实现显著的两位数增长，Instinct在云端、企业、主权及超算客户中的采用持续加速。我们看到强劲动能客户正从试点阶段转向大规模量产部署，尤其在推理领域，我们领先的内存容量和带宽是关键优势，推动了更深层次的长期客户合作，包括大规模多代产品部署。

与Meta的战略合作 一个关键案例是我们与Meta扩展的战略合作，部署多达6吉瓦的AMD Instinct GPU，覆盖多代产品。我们的协议包括基于MI450架构的定制GPU加速器，专为支持Meta下一代AI工作负载而联合设计。出货计划于今年下半年启动，将采用我们的Helios机架级架构，将Instinct GPU与EPYC Venice CPU集成，提供完全优化的高性能AI基础设施。结合此前宣布的与OpenAI的合作，这些合作将AMD定位为全球最大AI基础设施建设者的核心合作伙伴，双方建立了深度联合研发关系，并具备多年期大规模部署的可见性。

更广泛而言，Instinct在AI原生客户和企业客户的训练及推理工作负载中的采用持续扩展现有合作伙伴正将Instinct扩展至更广泛的工作负载，越来越多的新合作伙伴正在Instinct上部署生产级AI工作负载，印证了我们软硬件技术栈的成熟度。

ROCm软件进展 我们持续推进ROCm软件的开发工作，提升性能、扩展性，并帮助客户更快地投入生产。在最新的MLPerf测试中，MI355X在全套测试中表现出强劲的竞争力，并在多个类别中取得领先成绩。我们还扩展了对领先开源模型的Day 0支持，包括谷歌最新的Gemma 4系列、Qwen、Kimi等，使客户能够快速部署新模型并实现优化性能。为巩固这一势头，我们通过加大软件投入并引入基于AI Agent的编程工作流，显著加快了ROCm开发节奏，从而实现更快的性能提升和更迅速的新功能部署。

Helios与MI450展望 客户对Helios的需求非常强烈，主要驱动力在于我们在性能、内存带宽和横向扩展(Scale-out)容量方面的领先优势。Helios开发进展顺利，在芯片、软件和系统层面均按关键里程碑稳步推进。我们已开始向核心客户交付MI450系列GPU样品，Helios量产出货仍计划于今年下半年启动。

随着量产临近，MI450系列GPU的需求持续增强核心客户的预测已超出我们的初始计划，越来越多的新客户正在参与大规模部署合作，包括更多吉瓦级别的部署机会。基于这一扩大的可见性，我们对2027年数据中心AI年营收达到数百亿美元、并在未来几年超越逾80%长期增长目标，具有强烈且持续增长的信心。

我期待在7月的"推进AI(Advancing AI)"活动上，分享更多关于下一代Instinct GPU、EPYC处理器、Helios机架级平台以及不断拓展的客户合作的最新进展。

四、客户端与游戏业务

客户端与游戏业务整体营收同比增长23%至36亿美元。

客户端营收同比增长26%至29亿美元，由最新锐龙处理器的强劲销售以及在消费级和商用市场的持续份额增长驱动。台式机方面，我们强化了锐龙产品线，包括在游戏、内容创作和专业工作负载中具备领先性能的最新X3D处理器，并推出了Ryzen AI 400系列和Ryzen AI Pro 400系列台式机CPU，将AI PC产品线延伸至消费级和商用系统。

移动端方面，得益于Ryzen 400移动版PC出货量的爬坡和商用采用量的提升，产品组合更趋高端，实现了强劲增长。商用端是本季度的亮点，Ryzen PRO PC的销量同比增长逾50%，戴尔、惠普和联想均扩展了其AMD产品阵容。我们还在大型科技、金融服务、医疗健康和航空航天领域赢得了新企业客户。

展望未来，我们预计第二季度锐龙CPU需求将保持稳健。但由于内存和零部件成本上涨，我们预计下半年PC出货量将有所下降。尽管如此，受锐龙产品组合优势和商用采用率持续扩大驱动，我们仍预期客户端营收将实现同比增长并超越市场整体表现。

游戏业务营收同比增长11%至7.2亿美元。半定制营收受游戏主机周期影响同比下降，符合预期，但与客户在下一代平台上的合作依然深入。独显方面，受最新一代Radeon 9000系列GPU需求驱动，营收同比增长；我们还通过FSR软件更新提升了性能和画质。与PC市场类似，我们预计下半年游戏需求也将受到内存和零部件成本上涨的影响，并已将此纳入业务规划。

五、嵌入式业务

嵌入式业务营收同比增长6%至8.73亿美元，增长动力来自测量与仿真、航空航天与国防、通信领域的需求增强，以及嵌入式x86产品采用率的提升。设计赢单势头实现两位数同比增长，遍及多个市场，总价值达数十亿美元，印证了我们嵌入式业务从主要以FPGA为核心的产品组合，向更广泛的自适应嵌入式x86及半定制解决方案转型的持续推进，显著扩大了我们的可寻址市场。本季度半定制合作也有所扩展，数据中心、通信及其他嵌入式客户正借助我们广泛的IP组合和高性能专业能力构建差异化解决方案。

六、总结展望

第一季度业绩标志着我们增长轨迹的明显跃升，业务各方面的势头均持续加速。客户端业务继续超越市场，嵌入式的设计赢单势头和需求也在我们扩展后的自适应及x86产品组合上持续增强。与此同时，数据中心业务正处于明显拐点，EPYC和Instinct产品的强劲需求共同驱动大幅增长。

尽管我们仍处于AI基础设施周期的早期阶段，但我们今天所看到的部署规模和速度进一步印证了这一机遇的量级与持续性。随着推理和智能体AI部署的规模扩大，算力需求从根本上在提升，既驱动着更大规模的加速器部署，也显著增加了CPU算力需求。AMD在高性能服务器CPU和AI加速器领域拥有领先产品，并具备将二者整合为完全优化的机架级解决方案的能力，在AI下一发展阶段具备独特的领导地位。我们拥有世界级供应链，并正大力投资扩大产能以实现规模化执行。

基于业务全面向好的势头和不断扩大的市场机遇，我们清晰地看到超越长期财务目标的路径，包括在战略时间段内实现每股收益逾20美元。

下面，我将电话转交给Jean Hu，就第一季度业绩提供更多详细说明。

Jean Hu致辞

一、第一季度财务业绩

我先回顾第一季度财务业绩，然后提供2026财年第二季度的展望。

第一季度营收为103亿美元，超出指引区间上限，同比增长38%，由数据中心、客户端与游戏业务的强劲增长以及嵌入式业务的重返增长驱动。环比来看，营收基本持平，数据中心的持续增长被客户端与游戏及嵌入式业务的季节性因素所抵消。

毛利率为55%，同比提升170个基点，主要得益于产品组合改善，数据中心营收占比提高。运营费用为31亿美元，同比增长42%，反映了我们对R&D的持续投入，以支持AI路线图及长期增长机遇，以及市场推广活动的增加。随着业务规模扩大，运营利润增速超过营收增速运营利润为25亿美元，运营利润率为25%。税项、利息及其他合计净支出约为2.75亿美元。本季度稀释每股收益为1.37美元，同比增长43%，充分体现了我们业务模型在规模化过程中的显著运营杠杆效应。

二、各业务分部业绩

数据中心业务 营收创历史新高58亿美元，同比增长57%，环比增长7%，主要由EPYC处理器的强劲需求和Instinct GPU的持续爬坡驱动。数据中心分部运营利润为16亿美元，占营收的28%，去年同期为9.32亿美元，占比25%。

客户端与游戏业务 营收为36亿美元，同比增长23%；受季节性因素影响，环比下降9%，符合预期。其中客户端营收29亿美元，同比增长26%，环比下降7%；游戏营收7.2亿美元，同比增长11%，主要由Radeon GPU需求增长驱动，部分被半定制营收下降所抵消，环比下降15%，符合预期。如苏博士所提及，我们预计下半年游戏营收将受内存和零部件成本上涨影响，预计下半年游戏营收将较上半年下降逾20%。客户端与游戏分部运营利润为5.75亿美元，占营收的16%，去年同期为4.96亿美元，占比17%。

嵌入式业务营收为8.73亿美元，同比增长6%，环比受季节性因素影响下降8%。分部运营利润为3.38亿美元，占营收的39%，去年同期为3.28亿美元，占比40%。

三、资产负债表与现金流

本季度，我们经营活动产生现金30亿美元，自由现金流创历史新高达26亿美元，占营收的25%，充分展现了我们业务模式强大的现金创造能力。库存基本持平，约为80亿美元。截至季末，现金及现金等价物和短期投资为123亿美元。本季度回购了110万股，向股东返还2.21亿美元。季末股票回购授权余额为92亿美元。

四、第二季度展望

预计第二季度营收约为112亿美元，上下浮动3亿美元。在指引中值处，营收预计同比增长46%，由数据中心分部的强劲增长、客户端与游戏分部的增长，以及嵌入式分部的两位数增长共同驱动。环比来看，预计营收增长约9%，主要由数据中心和嵌入式分部的两位数增长，以及客户端与游戏分部的小幅增长驱动。

此外，预计第二季度非GAAP毛利率约为56%；非GAAP运营费用约为33亿美元；非GAAP其他收支净收益约为6,000万美元；非GAAP有效税率为13%；稀释股份数预计约为16.6亿股。

总结 2026年第一季度是AMD的亮眼季度，反映了业务全面向好的强劲势头，营收和利润实现加速增长。我们已非常充分地做好准备，将在扩大数据中心业务规模、提升利润率、推动持续盈利增长及长期股东价值创造的道路上继续乘势而上。

下面，我将电话交回给马特主持问答环节。

马修·拉姆齐 感谢Jean Hu。接线员，我们现在开始问答。请各位提问人将问题控制在1个主问题和1个简短追问。请开始提问。

Q1 - 约书亚·布查尔特(Joshua Buchalter)，TD Cowen

问 不久前的分析师日，你们刚宣布了服务器CPU TAM到2030年为600亿美元，而现在很快就翻倍了。请分享你们对这一TAM如此迅速且大幅变化的看法。另外，考虑到x86竞争对手供应似乎在改善，以及商用和定制Arm CPU端势头增强，你们对实现分析师日提出的超过50%市场份额目标有多大信心？

苏姿丰

CPU一直是数据中心基础设施的关键组成部分，这也是我们持续投入的方向。去年，我们看到了AI需求拉动CPU需求的最初信号，这促使我们将TAM预测更新至约18%的年均复合增长率、约600亿美元。

此后，我们所预见的一切——关于智能体AI、推理，以及所需的CPU算力——都在加速实现。过去几个月，通过与客户的深入沟通以及对AI应用落地方式的观察，我们看到每家主要云服务商以及企业客户的CPU需求都在大幅增加。其逻辑在于随着AI应用规模扩大，推理需求增加；随着推理规模扩大，智能体和智能体AI随之增加，而这些都需要CPU来执行编排、数据处理等各类任务。

基于与客户的自下而上的交流——包括获取其更长期的预测，以及独立的工作负载分析——我们对CPU TAM超过35%的年均复合增长率、到2030年突破1,200亿美元感到非常振奋。

关于AMD在其中的定位，我们将CPU需求分为三类一是通用计算CPU TAM，增速相对较低，约为低两位数；二是与加速器连接的AI头节点CPU，增速也在增长但规模较小；三是智能体AI的CPU需求，是增量最大的部分。

要满足这些需求，必须拥有广泛的CPU产品组合——针对不同工作负载进行优化，包括吞吐量优化、功耗优化、成本优化和AI基础设施优化，这正是我们在Venice家族中所做的事情。我们对更大的TAM感到振奋，也对目前的市场牵引力感到满意。Turin产品组合爬坡良好，Venice极具竞争力，我们正与客户共同规划超越Venice的架构方向，对实现超过50%的市场份额目标充满信心。

Q2(追问)- 约书亚·布查尔特

问 在Instinct方面，新闻稿提到MI450和Helios的合作正在深化，客户预测超出预期，管线持续增长。这是指OpenAI和Meta等大型合作项目的扩大，还是其他客户？增量来自MI450时间段还是MI500及更远的未来？

苏姿丰

我们对MI450和Helios感到非常兴奋，客户兴趣也相当浓厚。我们与OpenAI和Meta的大型合作进展顺利，深度联合研发的成效很好。综合当前所有客户的预测可见性，实际情况已超出我们为2027年所制定的初始计划。令人鼓舞的是，越来越多的客户开始有意愿大规模部署MI450系列产品，工作负载涵盖训练和推理，但最大规模的部署主要集中在推理领域。

基于此，以及新客户兴趣的广度，我们看到超越原有"逾80%年均复合增长率"目标的路径——主要是2027年的展望。在与客户的当期交流中，MI355有很好的牵引力；MI450和Helios适合大规模部署；同时，许多客户也在积极参与MI500系列的合作洽谈。我们对持续拓宽客户基础和工作负载覆盖面的进展感到满意。

Q3 - 托马斯·奥马利(Thomas O'Malley)，巴克莱

问 根据3月季度的数字，服务器CPU同比增长逾50%，数据中心GPU部分在Q1似乎也有所增长。能否谈谈今年的节奏变化？此前你们提到今年重心在下半年，尤其是第四季度，这一判断是否有所改变？关于2027年的供应问题——供应是当前生态系统的主要瓶颈，有哪些方面令你们担忧？电力、数据中心建设等是否存在制约因素？

苏姿丰

Q1数据中心分部情况服务器CPU同比增长逾50%；数据中心AI部分则因中国市场过渡期而环比小幅下降——Q4中国营收贡献较高，Q1则有所减少。展望未来，两个子业务均将实现强劲增长，第二季度数据中心整体指引为环比两位数增长，服务器和数据中心AI均如此。

进度方面服务器CPU我们指引Q2同比增长逾70%，下半年继续保持强劲；数据中心AI方面，Helios将在下半年进行爬坡，大致是Q3启动初步出货，Q4大幅爬坡，之后继续延伸至下一年Q1。

关于供应和客户，我们对2027年部署的可见性非常好——好到已经能精确到GPU将安装在哪个具体的数据中心，这在当前各类约束条件下是必要的。供应链确实存在紧张，数据中心建设也存在紧张，但我们对能够实现并超越我们所提出的增长目标充满信心。我们也与客户和合作伙伴密切合作，确保数据中心电力的可见性——2027年将有更多电力上线。总体而言，这是一个复杂的爬坡过程，但我们对进展非常满意。

Q4 - 罗斯·西摩(Ross Seymore)，德意志银行

问 在EPYC竞争格局方面，AMD如何真正建立差异化？尤其是当Arm竞争对手争取相同客户、x86竞争对手供应改善的情况下，市场份额将如何演变？

苏姿丰

我们与每家主要超大规模云服务商都有深度合作，深入理解其CPU需求。我们在AI CPU方面的布局很早，并一直与这些客户紧密协作。

关键在于，不同工作负载需要不同类型的CPU——通用计算、加速器头节点、智能体AI任务各有其最优化的CPU形态。我们已将这一思路贯穿于产品路线图，并在各类工作负载上进行了优化。从与客户的深度关系和技术路线图的深度来看，我们都感到非常有信心。

需要注意的是，不应将其简单视为非此即彼的选择。大型超大规模云服务商很可能同时使用x86和Arm，即便是那些自研芯片的客户，也仍会在商用市场购买大量CPU，因为不同工作负载需要不同类型的CPU。当前需求非常旺盛，TAM远比任何人预想的都要大，因此不同产品都有其成功空间。

问(追问) 关于毛利率，随着Helios和Instinct在Q4大幅爬坡，可能存在低于企业平均水平的影响；但EPYC的强劲增长可能带来更大的抵消效应。能否介绍一下毛利率的正负因素以及未来一两年的方向？

Jean Hu

我们对毛利率的走势感到非常满意Q1表现强劲，Q2指引继续上调至56%。展望下半年，有多项顺风因素一是服务器CPU，苏博士提到Q2同比增长逾70%，下半年持续强劲，对毛利率帮助很大；二是下半年游戏业务收入下降，客户端产品组合继续向高端移动，客户端与游戏分部的毛利率贡献也将更为积极；三是嵌入式业务毛利率具有高度增厚效应，下半年势头持续。

逆风因素是MI450将在Q3开始爬坡，Q4大幅爬坡，其毛利率低于企业平均水平，Q4会有一定程度的稀释。综合考量所有正面趋势来抵消MI450的稀释影响，我们对2026年全年的毛利率布局感到满意。展望明年，部分顺风因素将延续，这也是我们对持续提升毛利率充满信心的原因。我们在财务分析师日曾提出长期毛利率目标区间为55%~58%，目前正朝这一目标稳步推进。

Q5 - 蒂莫西·阿尔库里(Timothy Arcuri)，瑞银

问 关于服务器CPU的量与均价(ASP)构成——6月指引隐含服务器CPU环比增长约25%~30%，今年整体服务器CPU增速约为70%。这一增长中，量与价的贡献比例如何？价格上涨是否已主要体现在6月的指引中，还是下半年仍有进一步提价？

苏姿丰

以Q1为参照尽管量和ASP均同比有所提升，但增长主要由出货量驱动——我们不仅在高端Turin产品线上出货增多，Genoa等Zen核心产品线也在大量出货。展望Q2及下半年，增长的绝大部分仍将由量驱动。

在定价思路上，当前供应链处于紧张状态，存在一定的成本通胀压力，我们与客户之间有一定程度的成本分担。但从长远来看，我们的目标是出货更多单位，因此ASP的增长主要是为了覆盖通胀压力，而非主动提价。

Jean Hu ASP的提升也受产品组合升级驱动——每一代新产品的核心数量都在增加，这本身会带来ASP上升。

问(追问) 关于新型计算架构——从多租户到低延迟，你的竞争对手提到低延迟市场占比逾20%并扩展了产品线。AMD如何看待这一细分市场？

苏姿丰

随着AI应用持续演进、量上持续增长，为追求更高成本优化，不同计算架构的使用是可以预见的。在这种情况下，主流TAM仍将以数据中心GPU为主要加速器，但围绕推理、低延迟、特定技术栈环节(如解码与预填充)的优化也是自然而然的。

从AMD的角度来看，我们正在构建完整的算力产品组合CPU、GPU、与所有加速器的连接能力，以及面向特定客户的定制化能力——包括我们的半定制能力。有了这些算力工具，我们将能够有效覆盖大部分市场，包括低延迟细分市场。这是一种自然的演进，其速度取决于相关技术的发展，以及这些细分场景最终占据TAM的份额大小。我们预计会出现不同的产品形态，并已做好充分准备。

Q6 - 维韦克·阿里亚(Vivek Arya)，美国银行

问 智能体AI驱动的CPU需求是增量需求，还是以牺牲GPU需求为代价？如果上调服务器CPU TAM，是否也隐含着对AI整体TAM的上调？CPU占AI总TAM的比例，在1,200亿美元数字出现前后发生了怎样的变化？

苏姿丰

我们认为这主要是对TAM的增量贡献。加速器仍然是运行基础模型所必需的，而当这些智能体开始工作时，会衍生出更多CPU任务。

关键在于，在当前的部署中，需要确保CPU与GPU的配比是合理的。安装1吉瓦的算力，CPU占比将有所提升。业内已经在讨论CPU与GPU的配比问题——过去以"主机节点"模式为主，配比约为1:4或1:8；现在正在向接近1:1的方向转变；如果智能体数量大量增加，甚至可以想象CPU数量超过GPU的场景。总的来说，这对TAM而言是增量的。现在，人们在规划加速器部署的同时，同步规划CPU，这是一件好事。

问(追问) 内存价格持续上涨，对AMD既是成本通胀压力，也可能是提价机会。这一动态对AMD及其客户的影响如何？AMD的内存供应是否充足？

苏姿丰

关于内存供应，我们对与内存供应商的合作关系感到满意，已确保足够的供应量以实现乃至超越我们的目标。内存市场确实供应偏紧，但我们与供应商的合作关系非常深厚。

关于通胀压力，这是全行业共同面对的问题。数据中心端的影响相对可控，因为AI计算的强劲需求使得供应保障成为首要考量。我们更关注的是消费端市场的连锁影响——如我们在准备发言中所提及，我们预计下半年内存价格上涨将对PC业务和游戏业务的需求产生一定影响，并已将此纳入整体模型。我们持续与内存供应商及客户紧密合作，确保每颗CPU或GPU出货时都能配套相应内存，避免算力无法被充分部署的情况。

Q7 - 亚伦·雷克斯(Aaron Rakers)，富国银行

问 在分析师日的图表中，CPU TAM被分为传统CPU和AI两个部分。新预测中增量的主要来源是什么？专为AI工作负载优化的CPU，其ASP是否与通用服务器CPU存在结构性差异？

苏姿丰

将CPU TAM分为三类一是传统通用计算CPU，增速相对较低，约为低两位数；二是连接加速器的AI头节点，增速也在增长但规模较小；三是智能体AI CPU，是TAM增量中规模最大的部分。

关于相对ASP，目前没有具体数字，因为这高度依赖于具体工作负载。展望未来，随着核心数量增加，ASP将呈上升趋势，这是我们的方向。最核心的要点是，TAM增量最大的部分来自服务智能体AI工作负载的CPU。

问(追问) AMD如何看待服务器CPU的竞争格局，尤其是Arm的切入？

苏姿丰

现在大家都在谈论CPU，这恰恰说明CPU对AI基础设施有多关键——这是好事。Arm是一个优秀的架构，在数据中心市场有其位置，但我们认为其更偏向于点状产品，而非系统性产品组合。从AMD的角度出发，我们构建了广泛的CPU产品组合，针对不同工作负载——Venice时代已推出针对AI优化的Verano，此外还有吞吐量优化和成本优化的产品。我们在架构、先进封装和所有架构层面持续创新，竞争力很强。

最重要的是，TAM远比任何人预想的都要大，因此不同产品都有充足的成功空间。

Q8 - CJ缪斯(CJ Muse)，坎托·菲茨杰拉德

问 关于2026全年客户端业务，请谈谈下半年的季节性预期。是否正在将部分逻辑芯片片(Logic Tile)从客户端调配至数据中心？这对下半年客户端ASP有何影响？

苏姿丰

Q1客户端业务表现略超预期。我们观察到业务组合在发生变化笔记本业务持续增长，高端产品段的增势尤为明显，AI PC在商用PC市场的进展很好；台式机则相对较弱，因为台式机市场更偏向消费端，更容易受到内存价格上涨的冲击。

展望全年，我们预计下半年内存价格上涨将对需求产生一定冲击，但仍将专注于推进商用业务并聚焦高端细分市场。我们相信客户端业务将实现全年同比增长，并继续在客户端市场跑赢大盘。ASP方面，笔记本和台式机之间有一定的正负因素，整体来看我们对客户端业务的市场超越潜力感到乐观。

问(追问) 关于Instinct毛利率，算力基本处于供不应求的状态，如何看待将Instinct毛利率向企业平均水平靠拢的路径？

Jean Hu

现阶段，我们主要聚焦于推动Instinct产品系列的营收增长。毛利率方面，算力需求确实非常旺盛，我们在定价策略上有针对不同客户进行差异化考量。未来随着营收规模扩大，我们将有很多机会提升毛利率，既来自ASP端，更重要的是来自业务规模化带来的成本端改善。

Q9 - 史黛西·拉斯冈(Stacy Rasgon)，伯恩斯坦研究

问 请帮助厘清近期AI GPU的走势。Q1数据中心AI因中国因素环比下降，Q4中有约3.9亿美元中国营收。剔除中国因素后，Q1 AI业务是否实现了环比增长？Q2 GPU与服务器是否以类似速率增长？如果是这样，Q2 GPU规模似乎低于Q4水平，这看起来偏低。

Jean Hu

Q1中国营收规模已不再重大(not material)。Q2两个子业务——数据中心AI和服务器——均将实现两位数的环比增长。

问(追问) 关于运营费用，OpEx持续超出指引并被上调，这种情况是否难以预测，后续应如何看待？

Jean Hu

鉴于我们拥有的巨大市场机遇，我们在积极主动地加大投入。过去几个季度的投入确实在驱动营收势头——Q1营收同比增长38%，Q2指引同比增长46%。部分OpEx增加与营收挂钩，高于指引的营收达成也带来了相应的费用增加；同时，数据中心AI业务有大量客户合作，我们需要确保有足够的资源来支持不同客户。

Q10 - 布莱恩·柯蒂斯(Blaine Curtis)，杰弗瑞

问 关于供应端，市面上有很多关于竞争对手重启7纳米的报道。在这种一直延续至十年末都相当强劲的市场环境中，旧产品是否会持续更长时间？在如此强劲的市场中，这对毛利率是否反而是利空？

苏姿丰

AMD并未出现旧产品延续更长时间的情况。Turin已占据我们超过50%的营收，Genoa依然强劲，Milan的出货比例已逐步下降。客户通常希望采用更新的产品，因为无论从性能、成本结构还是功耗来看，新产品都更具优势——无论是云端还是企业端都在积极采用新产品。随着今年晚些时候向Venice过渡，Turin和Genoa仍将继续出货，但过渡至新产品的趋势将持续。

关于供应链紧张，AMD在供应链管理上拥有独特优势——在晶圆侧和后端产能侧均与供应商建立了非常深厚的合作关系，产能正在实现有意义的改善。更重要的是，客户现在已经开始和我们讨论2027年甚至2028年的CPU需求，这让我们能够更好地进行长远规划。

问(追问) 关于OpEx，SG&A增速似乎超过R&D，在市场强劲的情况下通常无需大力促销。全年R&D与SG&A的增速如何判断？

Jean Hu 全年应预期R&D增速明显快于SG&A。过去几个季度，我们在搭建市场推广体系上有一定投入，销售营销支出相应增加。展望未来，R&D的同比增速将快于SG&A。

苏姿丰 销售和营销方面的投入是有针对性的，主要集中在企业服务器、商用PC、中型市场和中小企业——这些都是AMD过去传统上投入较少的领域。现在，随着服务器CPU和商用PC产品组合的大幅拓展，在这些高价值市场的销售和营销投入具有充分合理性。

马修·拉姆齐 非常感谢各位参与，以及对AMD的关注。接线员，请关闭电话会议。谢谢。

主持人 问答环节及今日电话会议到此结束，感谢各位参与，请断开连线，祝您有美好的一天。

本文转载自“美股投资网”，美股投资网财经编辑冯秋怡。

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美股投资网获悉，美股本轮财报季，人工智能(AI)赛道利好频出，但投资者却并未顺势增持英伟达(NVDA)，反而大举抛售其股票。

凭借GPU垄断AI芯片市场的英伟达，在4月27日创下历史收盘新高后，股价连续六个交易日累计下跌9%。同期费城半导体指数则涨超5%，英伟达表现位列该指数成分股倒数第三。

究其原因，尽管科技巨头持续加码算力设备投入，但英伟达在AI处理器市场的绝对主导地位，正遭遇其他芯片厂商及自身大客户的双重冲击，行业话语权岌岌可危。

上周，谷歌(GOOGL)宣布将向部分特定客户开放其张量处理器(TPU)，供其自建数据中心使用。亚马逊(AMZN)旗下定制AI芯片Trainium系列已锁定超2250亿美元营收订单，近期又斩获Meta(META)数十亿美元采购承诺，而Meta自身也在自研AI芯片、筹备落地部署。与此同时，英特尔(INTC)正持续受益于AI行业增长，高通(QCOM)也在数据中心芯片市场稳步突围。

Glenview Trust Company首席投资官Bill Stone表示“当一家企业近乎坐拥100%市场份额时，后续只有下滑一种可能。如今这些入局企业，已然具备成为英伟达有力竞争对手的实力。”

就目前而言，尚无明显迹象表明英伟达市场份额被对手大幅蚕食。据Bloomberg Intelligence的研究数据，2025年英伟达在AI加速器市场占有率维持86%，与2024年持平。但竞争隐忧已令市场对其长期增长前景产生质疑，也让其他芯片标的的投资吸引力相对凸显。

英伟达年内股价仅上涨5%，与标普500指数基本持平，涨幅远落后于同业芯片企业。费城半导体指数今年大涨55%，在该指数30只成分股中，英伟达2026年表现垫底。

管理着约180亿美元资产的Stone坦言“一旦我们察觉到英伟达业务出现边际流失、竞争对手逐步蚕食其市场份额与定价权，公司盈利增长势头便会承压，股价也大概率随之走弱。”

英伟达一位发言人以财报静默期为由，拒绝置评。

全球AI算力设备的刚需热潮，曾助推英伟达登顶全球市值最高企业，市值一度达4.8万亿美元。不过其龙头地位已岌岌可危，谷歌市值正快速逼近。过去一年，凭借Gemini大模型、云计算及自研芯片业务热度，谷歌市值飙升超2.5万亿美元，周二收盘市值约4.7万亿美元。

当然，英伟达营收依旧保持高增态势。本财年(截至明年1月)营收预计大增70%，远超其他科技巨头，增速也高于上一财年的65%。但市场预期其2028财年增速将放缓至32%，后续两年进一步走低。公司定于5月20日发布一季度财报。

看多英伟达的投资者认为，AI处理器市场需求依旧旺盛，行业增量足以支撑各家企业业绩增长。谷歌、亚马逊、Meta、微软(MSFT)四大科技巨头今年资本开支计划高达7250亿美元，2027年投入规模还将大幅提升。根据汇编的供应链数据，这四家企业合计贡献英伟达约45%的营收。

然而，美国银行分析师Vivek Arya在4月29日研报中指出，上述科技大厂如今普遍推行异构算力部署——即同时采用英伟达芯片和自研定制芯片。

值得关注的是，谷歌TPU被视作替代英伟达产品的最优方案之一。这款专为机器学习算力加速打造的芯片，更是被称为谷歌的“独门王牌”。

市场也已认可该业务的增长潜力，Citizens分析师Andrew Boone预估，谷歌2026年TPU相关基础设施业务营收将达30亿美元，2027年预计飙升至250亿美元。

管理约400亿美元资产的Prime Capital Financial投资组合经理Clayton Allison表示“我不会说英伟达的竞争地位受到这些新芯片的重大威胁，但市场对英伟达的反应反映出，人们开始质疑其市场份额、竞争护城河和利润率。”

美东时间周二，AMD(AMD)表示，随着通用型CPU在AI服务运行中的权重持续提升，相关市场需求将迎来大幅攀升。

尽管竞争暗流涌动，华尔街分析师对英伟达依旧青睐有加。机构追踪的80位覆盖分析师中，仅3位给出“持有”评级、1位建议“卖出”。过去一个季度，市场对英伟达2027财年盈利预期上调11%，营收预期同步上调;2028财年业绩预估上调幅度更大，可见机构仍看好其长期发展路径。

Glenview的Stone评价称“英伟达曾是AI赛道毫无争议的稳健之选，如今光环渐退;而谷歌已然成为市场追捧的AI新宠儿。新款芯片虽不会给英伟达带来致命打击，但会阻碍其重回增长巅峰。我不会减持离场，但也不会趁下跌逢低加仓。”

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美股 SITM（SiTime Corporation）股价在今天暴涨的原因是（2026年5月6日发布第一季度财报后）其核心驱动力可以归结为一份全面碾压华尔街预期的 Q1 财报，以及市场对其在 AI 数据中心基础设施中“刚需”地位的重新定价。

以下是推动 SITM 暴涨的核心原因拆解：

1. Q1 财报数据全面“爆表”

SiTime 在 2026 年 5 月 6 日交出的 Q1 答卷堪称完美，各项核心指标均大幅击败市场共识预期：

营收增速惊人： Q1 净营收达到 1.136 亿美元，同比激增 88.3%，大幅超出华尔街约 1.03 亿至 1.05 亿美元的预期。

利润呈现指数级爆发：调整后（Non-GAAP）每股收益（EPS）录得 $1.44，不仅远远击败分析师预期的 $1.14，更是去年同期（$0.26）的 5倍多。

2. AI 数据中心的“卖水人”逻辑彻底兑现

市场此前一直将 SITM 视为广泛的模拟芯片公司，但这份财报证明了它是纯正的 AI 算力基础设施受益股。

精密时钟是 AI 算力的刚需：随着 AI 数据中心的系统复杂度和算力负载不断提升，保持成千上万个 GPU/CPU 处理器之间的数据完美同步变得极度困难。SITM 的精密时钟芯片正是解决这一数据同步问题的核心部件。

核心业务狂飙：公司负责数据中心和网络基础设施的通信与企业数据（CED）部门，其营收同比狂飙 158%，这已经是该部门连续第 8 个季度实现三位数增长，直接印证了 AI 浪潮对其产品的拉动效应。

3. 量价齐升与强悍的盈利指引

在 AI 需求的推动下，SITM 迎来了“量价齐升”的最佳商业状态：

超高毛利率：芯片单机搭载量上升的同时，高价值产品占比增加，使得其 Q1 非 GAAP 毛利率达到了惊人的 64.5%。

管理层放出豪言： CEO Rajesh Vashist 给出了极强的未来指引，预计公司在 2026 年第二季度就能实现 65% 的毛利率和 30% 的营业利润率。这种高确定性的超预期指引，直接引爆了买盘资金。

4. 硅基 MEMS 技术的降维打击

SITM 暴涨的底层底气来自于其技术护城河。他们正在引领行业从传统的“石英振荡器”向微机电系统（MEMS）硅基时钟芯片转型。相比石英，MEMS 芯片在极端高温和高压的 AI 服务器环境下更加精确、可靠且体积更小。随着 2026 年超大规模云厂商（Hyperscalers）开始大量采用 1.6T 光模块，SITM 的技术壁垒正在转化为实打实的市场垄断力。

总结来说： SITM 暴涨是因为它用实打实的 88.3% 营收增速和翻了 5 倍的 EPS 告诉市场——它不再只是一支普通的芯片股，而是紧紧绑定英伟达等算力巨头、直接吃满 AI 数据中心红利的核心基础设施供应商。

 

美股FLEX（Flex Ltd.）的股价在今天（2026年5月6日）迎来了大幅飙升的原因（盘前一度大涨超31%，并创下52周新高），这主要是受到其发布的重磅财报以及一系列战略性利好消息的集中催化：

1. 宣布重磅分拆计划（AI 基建概念迎来估值重塑）

这是引爆市场情绪最关键的战略动作。FLEX 宣布董事会已批准将其“云与电源基础设施（Cloud and Power Infrastructure, CPI）”部门免税分拆，成立一家独立的上市公司（预计于2027年第一季度完成）。

美股投资网获悉，由于该部门涵盖了计算、液冷以及数据中心架构等业务，正深度受益于当前的 AI 基础设施建设热潮（其数据中心业务上一财年增长超过 35%）。市场认为，独立分拆将使该业务作为“纯粹的高增长 AI 基建股”获得更高的市场估值溢价，这一叙事直接点燃了投资者的热情。

2. 第四财季业绩全面击败预期

FLEX 在昨日盘后交出的 2026 财年第四季度（截至2026年3月）答卷非常亮眼，营收与利润双双超出华尔街的预期：

营收大增：第四财季营收达到 74.8 亿美元（同比增长 17.2%），大幅超出市场预期的 69.5 亿美元左右。

盈利惊喜：调整后每股收益（EPS）录得 $0.93，显著击败分析师共识预期的 $0.86 至 $0.87。

创纪录的利润率：公司的调整后毛利率提升至 9.9%，调整后营业利润率达到 6.7%，双双创下公司历史新纪录，显示出极强的运营效率和成本控制能力。

3. 发布极具侵略性的 2027 财年业绩指引

管理层对未来展现出了极大的信心，并给出了远超市场预期的前瞻指引：

预计 2027 财年总营收在 323 亿至 338 亿美元之间（华尔街此前的共识仅为 292 亿美元左右）。

预计 2027 财年调整后 EPS 落在 $4.21 至 $4.51 区间（大幅高于市场预期的约 $3.60）。这种超预期的盈利增速指引是吸引机构资金大举买入的直接推手。

4. 完成关键领域的战略收购

在发布财报的同时，FLEX 确认完成了对电气设备制造公司 Electrical Power Products (EP²) 的收购。此举进一步扩充了 FLEX 在数据中心和公用事业领域的关键电力解决方案组合，增强了其在这一高利润终端市场的“护城河”。

总结来说，强劲的当季业绩、远超预期的未来指引、精准的同业并购，加上极具想象力的“AI 数据中心业务独立分拆”计划，多重利好共振造就了 FLEX 今天的强劲爆发。