未来10年,最大的投资机会之一将是那些致力于延缓人类死亡的公司，美国银行分析师表示,专注于“永生”和长寿的公司,也就是那些尽可能延长人类寿命的公司,将在未来几年内快速发展,预计到2025年市场价值将达到6000亿美元。

基于这样的市场预期,越来越多的公司进入到长寿科技市场。这些公司利用基因组学、干细胞技术、大数据、人工智能等新技术,希望找到人类衰老的根源,以及随之而来的疾病的内在原因,并发现相应的药物或疗法,以拨慢老去的时钟。

这无疑是一场长期而艰苦的“斗争”,但值得每一个人期待。

美股投资网从技术要点、最新进展与当下影响力，以及没法回避的风险与不确定性等方面，认为全球十家最值得关注的公司逐一列举，其中，我们最看好基因编辑公司代号 CRSP

01

从重编程到AI、从器官场景到平台化

Altos Lab

由Hal Barron（前 GSK R&D 负责人）担任CEO，联合创始/核心科学领导包括Rick Klausner、Hans Bishop 等；创立时即获约30亿美元体量支持，长期受 Bezos、Milner 等顶级资本关注。

Altos的气场来自两个维度：一是“细胞年轻化（cellular rejuvenation）”的整体叙事——这家初创企业试图把细胞“恢复为健康、具韧性的状态”，覆盖从组织到器官的修复；二是顶级科学家与长期资金的叠加效应，让它有能力押注“长周期赛道”。

2025年Juan Carlos Izpisúa Belmonte 在 ESGCT 上把“间质漂移（mesenchymal drift）”提到台前，强调它在衰老组织和多种疾病中的普遍性，并把“染色质缓冲能力”等机制与未来干预联系起来；这看来是把技术路线落在具体可追踪的分子与表型上，给了重编程之外的第二增长曲线。

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ESGCT 2025：Altos Labs 的科学创始人分享在《细胞》杂志上发表了关于“间充质漂移”在衰老中的作用的研究成果

与此同时，Altos 收下 Dorian Therapeutics，把“清除/驯化衰老细胞（senotherapeutics）”纳入版图，某种意义上是在补齐“复原+清除”的双轮驱动；这一并购被多家行业媒体和数据平台记录，虽未披露金额，但趋势已定：重编程巨头开始主动拥抱更快可转化的 senescence 路线。

就影响力而言，Altos 仍是行业风向标；但临床落地的时间表依旧是外界追问最多的点，毕竟重编程的可控性与安全窗需要更扎实的人体数据来回答。

Retro Biosciences

Retro Biosciences联合创始人兼 CEO Joe Betts-LaCroix，早期获 Sam Altman 个人 1.8 亿美元支持。

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Sam Altman（左）和 Retro Biosciences 首席执行官 Joe Betts-LaCroix

Retro打的是典型组合拳：路线不单押重编程，还覆盖“血浆/体液因素、细胞清除/自噬等”，并将AI贯穿于设计与筛选。2025 年初，金融媒体与科技媒体几乎同时给出消息：公司正筹集 10 亿美元的新资金，目标是提高人类健康寿命 10 年；更具体的是，Retro 计划在澳大利亚推动首个候选进入人体试验，并把阿尔茨海默相关方向纳入早期临床场景。

这背后不只是资金量级，更是路线设计的取舍：先在中枢/退行性疾病等“有临床量化指标”的场景获得数据，再向更广义的“抗衰”推进。

Retro 的不确定性也同样明显：多管线并举天然拉长研发路径，对临床转化与团队执行力提出更高要求；但如果年底前如期在澳洲进入给药并拿到理想的人体数据，它对整个板块的示范意义会非常直接。

NewLimit

NewLimit 走的是“表观遗传重编程药物”这条更聚焦、更工程化的路。由 Coinbase 联合创始人 Brian Armstrong 与前 GV 合伙人 Blake Byers 等创立，2023 年获 A 轮融资，2025 年 5 月完成 Kleiner Perkins 领投的 1.3 亿美元 B 轮。

公司过去几次对外更新的消息都围绕一个主线：先在肝脏代谢项目上滚动推进、打穿验证闭环，再逐步扩大到更多细胞类型。7–8月的进展里，他们直接写明“肝代谢领先项目推进顺利，到了扩展更多细胞类型的时点”；更早一些的年初总结，则给出诸如“在肝病动物模型出现具备前临床疗效的转录因子组合”“人源化肝筛查带宽提升 20 倍”“体外重编程 in silico 性能翻倍”等这类工程指标。

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NewLimit 联合创始人兼总裁在其博客对外宣称的公司进展

NewLimit 的策略优点在于“少而精”。选一处器官/通路做深做透，把剂量—窗口—可逆的“重编程药理学”先跑出一个可靠范式；但同样，越是聚焦，首次人体读数的成败对整体估值与节奏的影响就越大。

Life Biosciences

Life Biosciences由哈佛大学的 David Sinclair 教授与 Tristan Edwards 共同创立，总部位于波士顿。公司自 2017 年起专注“部分表观遗传重编程（PER）”研究，累计融资超过 1.5 亿美元，投资方包括 Longevity Fund 与 LifeX Ventures 等。近两年 CEO Jerry McLaughlin 带队聚焦眼科与肝病管线，在 ARDD 会议上持续释出 PER 动物与非人灵长类数据。

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Life Bio 的疗法利用三种转录因子——Oct-4、Sox-2 和 Klf-4（简称“OSK”）——旨在重新编程表观基因组，从而使衰老细胞恢复到年轻状态，实现更有效的细胞功能。

Life的打法，是把“部分表观遗传重编程（PER）”与具体器官/疾病落地场景捆在一起。公司在2025年的ARDD上展示了最新结果：眼科方向，ER-100 在非人灵长类（NAION 模型）中恢复甲基化模式、并出现与神经再生相关的功能富集，且此前在同模型中已证明了递送精准到视网膜神经节细胞并改善电生理数据；肝病方向，ER-300 在多项肝脏健康生物标志物上有改善迹象。

更关键的是，公司明确把 ER-100 的眼科人体研究排进了 2025 年下半年——如果这条线先拿到安全与早期有效性信号，PER 路线的“临床级可信度”会被显著放大。但 PER 的共性挑战依旧存在：剂量控制、给药节律、长期可逆性与肿瘤风险监测，都需要更长随访来稳住。

Insilico Medicine

由计算生物学家 Alex Zhavoronkov 博士创立，总部设在香港与阿联酋迪拜，全球员工≈ 300 人。公司以 AI 驱动药物研发平台 PandaOmics 和 Chemistry42 著称，已获 Warburg Pincus、Qiming Venture 等多轮投资，总融资超过 4 亿美元。2025 年完成 E 轮融资并公布首个 AI 设计小分子（INS018_055） IIa 期积极结果，被视为 AI 药物走向临床的里程碑。

Insilico是“AI真正进临床”的里程碑公司之一。其IPF适应症小分子（INS018_055/ISM001-055）完成 IIa 阶段并给出积极反馈，被行业反复引用为“生成式 AI 贯穿靶点—分子—临床”的代表案例；这不仅有公司侧的连续披露，还能在期刊数据库看到关于“TNIK 抑制剂用于 IPF 的随机 IIa 试验”论文条目。

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Insilico Medicine 的 AI 药物研发管线——首创抗纤维化抑制剂 ISM001-055 在特发性肺纤维化 (IPF) 患者中的 IIa 期临床试验取得了积极成果。这是首次针对 AI 发现的疾病相关靶点，由 AI 设计的药物在临床上进行测试。

从“衰老相关疾病”的角度看，纤维化是极具代表性的病理轴，若能在肺纤维化上拿到稳健的人体数据，后续向肝纤维化、肾纤维化等横向延展就有了更硬的论据。风险在于：AI 的价值需要通过“差异化疗效/更快的周转/更低的失败率”三位一体来体现，仅凭单个项目的早期阳性还不够，应对多适应症的可复制性审视才刚开始。

BioAge Labs

BioAge 的路径是“人群多组学驱动+以病为锚”。创始团队为 Kristen Fortney（CEO）与 Eric Morgen（COO），2024 年 9 月在纳斯达克完成 IPO；2025 年持续公布财务与 HUNT Biobank 等平台扩展情况。

2025年，公司宣布与挪威 HUNT Biobank 合作，把1.7 万+样本纳入平台，以“人本证据”来筛查年龄驱动因子并配对可成药机制；这与其内部代谢/炎症轴布局（如NLRP3、APJ）是同一个闭环。

主力小分子 BGE-102（口服、脑可渗透的 NLRP3 抑制剂）在IND获准后，于 2025 年 8 月启动了 Phase 1 首剂人体研究；在肥胖/代谢动物模型里，该分子既可单药产生显著减重，也能与 GLP-1 受体激动剂联用进一步放大效果。

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首位受试者接受新型脑渗透性 NLRP3 抑制剂 BGE-102 的 1 期临床试验数据第一阶段预计在2025年底之前得出，而肥胖研究的主要结果预计在2026年底之前公布。

就财务与运营公布的信息看，公司现金储备与大药企合作让它具备“持久的耐力”，同时研发开支的上扬意味着它选择在 2025–2026 年把临床推进与平台扩展同时拉满——这会带来确定性提升，也会带来短期财务压力。总的来说，BioAge 在“长寿→疾病”的转化语境里，是最接近体系化人体数据的一批公司之一，但也要面对 NLRP3 赛道竞争者众多、差异化与安全性对比审视更苛刻的现实。

Loyal

创始人兼 CEO Celine Halioua，2024–2025 年总融资突破 1.25–1.5 亿美元；2025 年 2 月犬用长寿药物获得 FDA “RXE 接受”，被视为监管里程碑。宠物方向是监管与叙事的“前哨站”。Loyal 的犬类长寿/健康寿命项目在 2025 年 2 月拿到FDA “合理有效性预期（RXE）”的正式接纳，这是继早先长效注射项目后，

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FDA审批流程示意图

公司第二次获得同类关键节点；它意味着在犬类这个物种上，“延寿/延缓功能衰退”作为药理目标，不再只是科研话题，而是进入了可被监管系统性评估的范畴。

Loyal 的目标，是在2025年底把安全与生产体系的合规要求跑通，争取有条件批准；从产业角度，一旦宠物药物商业化，社会与监管对“人类延寿干预”的接受度和想象空间都有可能被改写。

当然，这条路径并不自动等价于“人类即将跟进”，跨物种的外推需要充分谨慎，但“先宠物、后人类”的路线，已经把“延寿药”的讨论从哲学带到了SOP。

Gordian Biotechnology

由 Francisco LePort（CEO）与 Martin Borch Jensen（CSO）联合创立，平台型体内高通量筛选获 Longevity Fund、Founders Fund 等投资支持；近年持续在学术/产业会议上扩大影响。

Gordian的价值在于“把高通量做进体内”。它不是单一候选的药企，而是一套把数千个基因/疗法在体内并行筛选的平台，这让从想法到可证伪的周期大幅缩短，尤其适合复杂的年龄相关疾病模型（骨关节炎、纤维化、代谢/免疫失衡等）。公司的公开材料强调平台由多模块协同构成，目标是让体内数据尽可能预测临床结局；同时，公司在 2025 年成为 ARDD 的赞助方，显然也希望通过学术与产业会议去放大生态位。

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Gordian 正在多个物种的高度代表性动物模型中完成针对四种适应症的数千种新型单靶点和多靶点疗法的体内筛选。

在长寿产业生态中，类似 Gordian 的创新企业往往被低估，但它实际决定了候选从“能做”到“可做”的效率；风险在于平台型公司需要不断证明“对不同疾病/模型同样有效”的外推能力，以及与合作方在 IP、数据归属与下一阶段开发中的利益协同。

Cambrian Bio（含 Amplifier Therapeutics）

创始人兼 CEO James Peyer，采用“分布式开发（DisCo）”模式；Amplifier TX 已进入 Phase 1B 并获 RA Capital、Future Ventures 等支持。

Cambrian 的“分布式开发（DisCo）”模式，试图用多个子管线并行来对冲单项目的不确定性；其中 Amplifier Therapeutics 走的是AMPK 激活与代谢疾病方向，在 2023 年已经进入 Phase 1B，并在随后获得了新一轮融资；2025 年中公司的对外材料继续披露了管线推进的数据。

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Cambrian管线布局及开发阶段

对长寿赛道而言，AMPK 并非新名词，但把“可逆、可控、安全窗明确”的外周选择性激活做成“临床级化合物”，再在肥胖/代谢合并症中找到比现有疗法更好的差异化，这本身就不容易；分布式的好处是单线挫折不会摧毁公司，但也意味着团队必须在多个项目之间合理分配资源、稳住试验质量与 BD 节奏。

Calico（与 AbbVie 联合）

CEO 为 Arthur D. Levinson（亦为 Apple 董事长），Alphabet 背书并与 AbbVie 的联合投入累计达数十亿美元；2025 年 10 月合作候选 ABBV-CLS-628 获 FDA 快速通道。

Calico 一直是低调但长线的代表：它与 AbbVie 的深度合作贯穿从基础到临床的多个项目，典型的“耐心资本+大药执行”。2025年10月，一个实打实的里程碑出现——ABBV-CLS-628（ PAPP-A 单抗）获 FDA 快速通道（Fast Track），当前处在针对 ADPKD（常染色体显性多囊肾）的 II 期研究环节；这意味着“衰老生物学→明确疾病”的转化路径，在一家“专注衰老”的公司身上出现了可度量的监管推进。

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整合应激反应 (ISR) 是一条跨物种保守的信号通路，也是 Calico 关注的重点领域，因为它可能与多种与年龄相关的疾病相关，并有可能成为新药开发的靶点。Calico 目前正在开发一种 ISR 抑制剂 Fosigotifator (ABBV-CLS-7262)，该抑制剂正在临床试验中，有望用于治疗两种神经退行性疾病。图像显示，激活的综合应激反应 (ISR) 导致应激颗粒 (洋红色) 和脂滴 (绿色) 在 U2OS 细胞 (蓝色细胞核) 中积聚，这些细胞用于研究代谢功能。

这类进展的象征意义很强：它把“长寿生物学”的产业化叙事，从泛概念落到了“某个基因调控轴 + 某个严重遗传病 + 监管认可的临床设计”上。外界对 Calico 的质疑一向是进展慢、消息少，但当 Fast Track 这种硬指标落下，长线策略的价值就会被重新评估。

02

宠物路径、人群证据与临床终点

Insilico与BioAge 之外，还需要把AI与“人群—机制—药物”的组合再看一眼。AI 的真正价值，不是某个单点工具，而是贯穿“靶点发现—分子设计—患者分型—生物标志物”的纵向链条，并在多个适应症中跑出可复制的“时间优势”“成本优势”和“成功率优势”。

Insilico 的 IIa读数与论文条目让“AI 入临床”不再只是演示；BioAge 的人群多组学平台与多轴布局，让“从人数据出发”的策略脱离“老鼠有效”的老路径；Gordian 这类“体内高通量平台”则相当于把整个行业的“失败成本”前置并打薄，让更多小公司有机会以更低成本找到那条真正可行的路——这三者叠加，才是 2025 年这波产业化浪潮的底色。

至于“监管前哨”，Loyal 的 RXE 节点是今年不可忽视的信号——它让“延寿/延缓功能衰退”第一次以药监体系认可的技术语汇进入公众视野。把宠物药物真正送到市场论证，并不自动意味着人类可复制，但这是一扇打开的门：临床终点如何设定、长期安全如何随访、支付与伦理如何安排，都能先在宠物生态中跑一遍；当这些 SOP 与社会讨论成熟后，人类延寿干预的落地成本会大幅降低。

回到“重编程 + 清除”的双轮驱动。Altos 收购 Dorian 之后，重编程与衰老细胞策略将不可避免地产生交叉点：一方面，重编程需要谨慎规避潜在的肿瘤风险与组织失序；另一方面，衰老细胞的“清除/驯化”可能在某些时点与复原配伍，形成“先清后修”或“修中控增殖”的组合设计。Life 的 PER 若在眼科先跑通，也会给重编程药理学的临床化带来更强证据链条。Retro 与 NewLimit 分别代表了“多线并举”和“聚焦器官”的两类策略，它们在今年下半年的试验进度，将对 2026 年行业资金的配置与叙事方向产生实质影响。

03

不确定性与拐点

最后，直面潜在的风险：

一是长期安全性。无论是重编程、代谢重塑、炎症轴抑制还是衰老细胞策略，只要目标指向“长期干预”，那就必须接受更长随访周期的审视。

二是临床终点。延寿并不是监管认可的常规终点，行业需要在具体疾病或功能领域（认知、运动、免疫、肝/肾等）找到硬终点与替代终点的拼图，这既考验科学逻辑，也考验临床运营能力。

三是资本节奏。分布式开发降低单项目风险，但也可能在资金吃紧时拖慢关键项目的速度；而单点豪赌若失败，反噬更重。

四是外推边界。AI 的“里程碑”需要跨疾病、跨人群的可复制性来坐实；宠物到人类的外推，需要时间去沉淀 SOP；平台型工具要不断证明自己在不同模型上的“预测力”并非偶然。

就当下而言，Altos、Retro、NewLimit、Life、Insilico、BioAge、Loyal、Gordian、Cambrian、Calico这十家，从“基础路线→早期人体→监管节点→商业化前哨”的链条上，已经分别占据了关键卡位：有人在补全机制，有人在打造器官场景，有人在把 AI 的价值拉到临床，有人则在影响“先宠物再人类”的监管走向。只要其中两三条线在 2025–2026 年之间出现可复制的人体数据与明确的监管推进，这个行业就会迎来一次从“概念发起”到“范式确立”的拐点，我们将持续关注。

尽管周五美股表现相对平稳，但在地缘政治风波、特朗普关税威胁以及强劲经济数据的多重夹击下，标普500指数自去年6月以来首次录得连续两周下跌。

随着1月行情进入尾声，市场的重心已开始向“下半场”转移：下周，美联储利率决议与科技巨头的密集财报将接踵而至，这可能决定美股年初的涨势能否延续。

关税威胁引发巨震

本周美股的走势可谓一波三折。由于特朗普对格陵兰岛购买计划的执着以及随后对包括英国、法国、德国在内的八个欧洲盟友发出的关税威胁（计划2月1日起征收10%关税），市场避险情绪在周二集中爆发，纳指一度创下自去年10月以来的最大单日跌幅。虽然市场随后有所回升，但道指周五依然收跌近0.6%，标普500则全周累计下跌0.42%。

目前的局势呈现出一种微妙的平衡：一方面是Z府激进政策带来的不确定性，另一方面则是美国经济展现出的超预期韧性。

根据最新的亚特兰大联储GDPNow模型显示，美国2025年第四季度实际GDP增长预测仍维持在5.4%的高位。这种强劲的增长一方面支撑了估值，但另一方面也让美联储的政策路径变得更加扑朔迷离。

科技七巨头告别“躺赢”

过去12个月，美股的繁荣很大程度上依赖于“科技七巨头”的拉动。然而，Resonate Wealth Partners的分析师Alexander Guiliano指出，近期这一趋势已发生微妙变化：由于基数效应和估值回归，许多大科技股的表现实际上已经开始落后于标普500指数。

下周，华尔街将迎来最繁忙的财报周。特斯拉计划于1月28日（周三）盘后率先发榜，紧接着苹果也将在1月29日（周四）公布业绩。市场最关注的核心逻辑在于，这些巨头能否证明高昂的AI支出已经转化为实实在在的利润增长。

美股投资网分析认为，如果科技财报能带来惊喜，那么关于AI应用和监管放松的积极情绪将重新主导市场。

美联储下周“按兵不动”已成共识

在货币政策方面，下周的美联储议息会议几乎没有悬念。目前市场普遍预期美联储将维持基准利率在3.50%—3.75%的区间不变。在经历了去年底的连续降息后，面对依然处于2%目标上方的通胀压力以及坚挺的就业市场，鲍威尔及其同僚们倾向于进入一个“观察期”。

此外，由于鲍威尔的任期将于今年5月届满，Z府可能的人事提名变动也开始进入投资者的视野。这种政策上的空窗期，意味着短期内市场将更多地受到企业基本面和政治新闻的驱动，而非流动性政策的边际变化。

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英特尔暴跌17%

英特尔在公布财报后股价大幅跳水，收跌17.03%，单日成交金额突破132亿美元。尽管从财报数据看，公司去年四季度的营收和利润均高于市场预期，但其对未来的业绩指引以及产能困境，引发了市场对公司基本面的重新评估。

业绩指引远逊预期

根据财报显示，英特尔预计2026年一季度营收区间为117亿至127亿美元，中值显著低于华尔街此前预测的126亿美元。

更令投资者担忧的是，公司预计一季度调整后每股收益（EPS）仅为0.00美元。这意味着在经历了去年的降本增效后，英特尔在今年初可能再次面临利润真空期。这种指引上的断层，直接打击了市场对芯片行业全面复苏的信心。

产能瓶颈与良率问题的“双重夹击”

在财报电话会议上，首席执行官陈立武（Lip-Bu Tan）展现了罕见的直率。他承认，公司正面临严重的供应短缺，无法满足市场对其产品的全部需求。这种短缺主要源于两个方面：

• 库存策略失误：在AI需求带动的服务器更新潮中，英特尔的缓冲库存已基本耗尽。
• 制造良率难题：陈立武坦言，尽管18A工艺正在推进，但目前的生产良率（Yield）仍未达到理想标准。良率上不去，不仅限制了产量，更直接推高了单片芯片的成本。

英特尔受困，AMD受益？

在英特尔深陷产能泥潭的同时，华尔街开始将目光投向其宿敌AMD。富国银行分析师Aaron Rakers在深入研究英特尔最新披露的10-K年报后指出，英特尔的困境可能成为AMD份额扩张的加速器。

富国银行看好AMD的逻辑链条清晰且具有因果关系：

• 份额错位补缺：富国银行发现，2025年英特尔服务器CPU出货量同比增长9%，虽然在增长，但并未跑赢市场大盘。在英特尔产能见底的第一季度，那些急于升级服务器、却在英特尔那里拿不到Xeon（至强）芯片的云计算巨头，极大概率会转向供应更稳定的AMD EPYC（霄龙）系列。

• 供应链灵活性差异：与英特尔依靠自家工厂、面临Wafer（晶圆）调配困难不同，AMD依托台积电的轻资产模式使其在应对突发需求时更具弹性。

• 代工业务透明度存疑：英特尔10-K显示，其全年外部代工营收仅为3.07亿美元。分析师指出，由于缺乏重量级外部客户（如英伟达或苹果）的实质订单，英特尔的“代工梦”短期内难以转化为利润，反而持续消耗资本。这种对比进一步强化了市场对AMD“轻装上阵、稳步增长”模式的信心。

美股投资网分析认为，英特尔的暴跌本质上是市场对其转型节奏的重新定价。尽管数据中心业务Q4环比增长15%，展现了CPU在AI推理时代的生命力，但“造不出来”成了扼住公司咽喉的枷锁。

美股投资网获悉，国际大行瑞银(UBS)近日发布研报称，总部位于荷兰的光刻机巨头阿斯麦(ASML Holding NV)股价在经历2026年以来的屡创新高式强劲涨幅之后，股价仍有非常广阔的牛市风格上行空间。瑞银分析团队维持对于阿斯麦的“买入”这一看涨评级，未来12个月内目标股价则从此前瑞银予以的1030欧元大幅上调至1400欧元，主要逻辑基于更强劲的资本开支——先进制程逻辑芯片产能与高性能存储芯片产能扩张推动、对中国市场营收预期更乐观，并且瑞银对于阿斯麦2026年与2027年核心业绩增长预期均较此前本已强劲的增长预期大举上调。

在欧洲股票市场，截至周三收盘，有着“人类科技巅峰”称号的阿斯麦股价收于1154欧元，自2026年以来，在AI算力基础设施建设狂潮与“存储芯片超级周期”背景之下愈发强劲的半导体设备支出预期(尤其是自台积电大幅上调年度资本开支且台积电业绩指引展望远超市场一致预期，半导体设备支出预期愈发火热)的大举驱动之下，累计涨幅已经高达25%，并且屡创历史新高点位。在瑞银、花旗以及KeyBanc等大型投资机构看来，阿斯麦股价的新一轮“主升浪”已然开启。

在美股市场，阿斯麦美股ADR(ASML)2026年以来同样涨势强劲且屡创历史新高点位，1月2日单日涨幅更是超过8%，今年以来累计涨幅高达27%，当前市值高达5270亿美元。美股半导体设备板块整体走势自开年以来可谓无比强劲，聚焦于刻蚀/沉积与相关工艺能力的泛林集团(LRCX)股价则自2025年下半年以来可谓屡创历史新高，2026年开年以来涨幅高达33%;覆盖芯片制造工厂几乎全套高端半导体设备的应用材料(AMAT)股价在2026年开年同样屡创新高，开年以来涨幅高达28%，这三大半导体设备巨头股价均大幅跑赢标普500指数与有着“科技股风向标”称号的纳斯达克100指数。

华尔街顶级投资机构KeyBanc Capital Markets以及花旗集体近日均发布研报称，全球半导体行业有望迎来需求更加强劲的一年，并且特别指出在全球范围AI算力基础设施建设浪潮如火如荼以及“存储芯片超级周期”宏观背景之下，包括阿斯麦、泛林集团以及应用材料在内的半导体设备厂商们也将迎来超级周期，它们将是AI芯片(涵盖AI GPU/AI ASIC)与DRAM/NAND存储芯片产能急剧扩张趋势，乃至英特尔/AMD 服务器级别高性能CPU组件供不应求大势之下的最大规模受益者之一。

当AI基建狂潮与存储芯片超级周期席卷全球，阿斯麦可谓最大赢家之一

近期所有关于催化先进制程AI芯片以及存储芯片需求与产能扩张的消息动态，可谓对于半导体设备来说都是积极与正向。随着微软、谷歌以及Meta等科技巨头们主导的全球超大规模AI数据中心建设进程愈发火热，全方位驱动芯片制造巨头们3nm及以下先进制程AI芯片扩产与CoWoS/3D先进封装产能、DRAM/NAND存储芯片产能扩张大举加速，半导体设备板块的长期牛市逻辑可谓越来越坚挺。

华尔街巨头花旗集团近期发布的一份研报显示，半导体设备板块乃AI算力与存储需求爆表之下的最大赢家之一，花旗在这份研报中预测，全球半导体设备板块将迎来“Phase 2 牛市上行周期”，也就是说继2024-25年的超级牛市之后有望迎来新一轮牛市轨迹。花旗发布的这份研报显示，2026年的芯片股主线投资策略绝对不是“泛泛看多半导体”，而是明确落在股票市场半导体设备龙头领域(即WFE相关)——即阿斯麦(ASML)、泛林集团(LRCX)以及应用材料(AMAT)。

阿斯麦推出的EUV光刻机器——并且仍是唯一能制造它们的半导体设备公司，帮助客户们将制程从7nm推进到英伟达与苹果所采用的3nm先进制程。High NA EUV机器则旨在将几何尺寸推进到2nm甚至以下。芯片上更小尺寸的电路意味着更强劲的性能。

对于台积电，以及英特尔和三星电子正在研发的2nm及以下节点制造技术而言，阿斯麦新推出的high-NA EUV光刻机可谓不可或缺。High-NA 的0.55 NA 加上非等倍率光学带来分辨率与掩模和工艺整合新边界，因此High-NA可谓是加速先进节点、减少多重图形化、改善线宽/叠对的“强大工具”。

瑞银分析师团队在研报中强调，阿斯麦所推出的EUV光刻机器，可以说是自2023年以来的史无前例全球AI热潮之下，台积电、三星电子等最大规模芯片制造商们打造出为ChatGPT、Claude等全球最前沿AI应用提供最核心驱动力的AI芯片算力集群的必备半导体设备，同时也是在当前这轮可能持续到2027年“存储超级周期”宏观背景之下，SK海力士与美光科技等存储巨头们打造HBM存储系统、数据中心企业级SSD/DDR等核心存储设备所必需具备的机器系统。

AI GPU/AI ASIC加速器的性能跃迁高度依赖先进逻辑节点(3nm到2nm，或者更先进的1.8nm、1.6nm)，而这些节点的关键层必须使用EUV甚至High-NA EUV来实现更小线宽与更高良率;阿斯麦的EUV/High-NA EUV设备明确面向3nm以及sub-2nm 逻辑与全球性能领先的DRAM的量产需求，是先进制程芯片加速扩产的“稀缺瓶颈型资本品”。

与此同时，AI训练/推理还把“存储侧”同步点燃与AI GPU/AI ASIC搭配的HBM存储系统与企业级数据中心SSD既要求DRAM与SSD主控芯片制造节点继续依赖EUV光刻机(抑或选择High-NA )微缩芯片制程，又要求刻蚀、薄膜沉积、CMP工艺，以及最为关键的堆叠封装与互连环节(TSV/混合键合先进封装等)显著增加制造步骤与设备密度。

自去年9月以来，在“更加昂贵的新一代EUV光刻机——High-NA光刻机从实验室验证走向与芯片制造端部署”以及投资Mistral AI共同催化之下，阿斯麦股价显著迈入上行轨迹，近日股价更是多次创下历史新高点位。阿斯麦美股ADR(ASML)在9月创下二十年来最佳单月表现，2025年全年涨幅更是高达60%，今年则延续2025年的强劲涨势，瑞银分析师团队强调，背后的核心逻辑在于投资者们寄望加速建设的人工智能基础设施项目将推动台积电等芯片制造商大幅扩张3nm及以下先进AI芯片产能，也将推动SK海力士扩大HBM与数据中心企业级SSD存储组件产能，加之CoWoS/3D先进封装‌体系也开始依赖基于EUV光刻机的“专用化解决方案”，进而将推动阿斯麦EUV光刻机设备订单激增。

芯片产能扩张周期启幕，瑞银顺势上调阿斯麦业绩前景以及目标股价

即使在经历股价大幅上涨之后，瑞银仍维持对于阿斯麦股票的“买入(Buy)”评级，并将12个月目标价上调至1400欧元(此前为1030欧元)，最乐观牛市目标价更是高达1650欧元，且对于2026/27年营收与盈利预测显著上修。此外，瑞银认为阿斯麦2025年第四季度业绩(1月28日披露)以及未来光刻机订单/业绩指引大概率将超过市场预期，瑞银押注Q4光刻机订单在其模型判断下可能高至90亿欧元，远远高于上季度的54亿欧元，意味着中期的牛市动能足以支撑阿斯麦估值扩张空间。

瑞银对半导体设备板块的核心隐含框架在于先进制程逻辑芯片+存储(尤其DRAM/HBM相关)芯片的强劲资本开支共振，使设备周期更偏“结构性”而非纯短周期;其中，阿斯麦(ASML) 因EUV独家具备的稀缺性与High-NA迭代，在景气上行阶段具备更强的议价与订单可见度。在研究报告中，瑞银将阿斯麦盈利上修直接与台积电的2026年资本开支(capex)指引520亿至560亿美元(意味着台积电资本开支同比+28%~+37%)、以及对存储capex回升的假设全面挂钩，并强调“High-NA级别光刻机”整体强劲需求在高端AI芯片制程与高性能存储芯片产能扩张大趋势中对估值中枢的重要性。

DRAM/NAND存储芯片需求持续强劲且这些存储产品系列(比如DDR4/DDR5/企业级SSD系列)价格呈现野蛮扩张之势，主要因AI算力洪流将存储芯片需求以及存储芯片对于AI训练/推理系统的重要性推向前所未有的高度。当前全球AI算力需求可谓持续呈现出指数级增长趋势，算力供给远远跟不上需求强度，这一点从“全球芯片之王”台积电(TSM)周四公布的无比强劲业绩数据中就能明显看出。

台积电第四季度毛利率首破60%，净利润大超预期，预计2026年全年营收增速接近30%，并将2026年资本开支指引大幅上调至520-560亿美元，两项核心指引可谓远超市场预期，此外，台积电管理层还将与AI密切相关联的芯片代工业务的营收复合年增长率预期从原先的“40%中段”大幅提升至“50%中高段”。这家全球最大规模芯片制造巨头无比强劲的业绩与未来指引带动周四美股芯片股集体大涨，尤其是存储芯片与半导体设备涨势最为强劲，毕竟台积电资本开支扩张基本用于购置覆盖光刻、刻蚀、薄膜沉积与先进封装、测试等芯片制造环节的各种高端半导体设备。

瑞银预计，半导体设备板块正在进入新一轮“超级上行周期”，强调当前AI基建狂潮所拉动的“算力—存储—先进芯片制造”半导体投资链条决定了半导体设备capex粘性比以往任何周期都强劲——即基于AI训练/推理的海量算力需求不仅推高先进制程逻辑芯片需求，也显著抬升高端存储芯片(尤其HBM/企业级SSD相关)的需求强度;在芯片制造工艺复杂度上升背景下，单位晶圆的设备“前沿先进工序数/步骤数”增加，设备端更容易体现为需求的持续性与订单能见度提升。

瑞银将阿斯麦的2026年营收增长预期从此前的增长14%大幅上调至23%，2027年增长预期则从9%上调至14%。瑞银预计阿斯麦即将披露的2025年第四季度总营收约为97.47亿欧元(符合公司指引的95亿欧元中值区间)，预计2026年总体营收强劲增长23%至401.49亿欧元，预计2027年增长14%至458.89亿欧元。阿斯麦EPS(每股收益)预期方面，瑞银预计2026年该利润指标有望高达33.83欧元(较市场一致预期高出足足26%)，2027年达41.79欧元(较市场一致预期高出25%)。在最乐观的EPS预期之下(即2027年EPS 47.5欧元)，瑞银预计阿斯麦股价有望达到1650欧元。

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美股投资网获悉，1月22日，阿斯利康(AZN)宣布，英飞凡®(英文商品名IMFINZI®，通用名度伐利尤单抗)已获中国国家药品监督管理局(NMPA)批准，与卡铂和紫杉醇联合用于错配修复缺陷(dMMR)的原发晚期或复发性子宫内膜癌成人患者的一线治疗，随后以本品单药维持治疗。

度伐利尤单抗是一种人源化的PD-L1单克隆抗体，可与PD-L1蛋白结合，能够阻断PD-L1与PD-1和CD80蛋白的结合，从而阻断肿瘤免疫逃逸并恢复被抑制的免疫反应。截至目前该药已在美国获批 10 项适应症，在欧盟获批 11 项适应症，在国内获批 7 项。

此次度伐利尤单抗在中国获批是基于DUO-E 3期试验中根据MMR状态预设的亚组分析结果。DUO-E 试验 (GOG 3041/ENGOT-EN10) 是一项三臂、随机、双盲、安慰剂对照、多中心3期试验，以一线度伐利尤单抗联合铂类化疗 (卡铂和紫杉醇)为基础治疗，随后以度伐利尤单抗单药或度伐利尤单抗联合奥拉帕利作为维持治疗，与单独使用铂类化疗相比，用于对于新诊断的晚期或复发性子宫内膜癌患者。

在试验中，与卡铂联合紫杉醇治疗相比，度伐利尤单抗联合卡铂和紫杉醇治疗，随后进行度伐利尤单抗单药维持治疗可使dMMR子宫内膜癌患者的病情进展或死亡风险降低58%，度伐利尤单抗组的中位无疾病进展生存期(PFS)尚未达到，对照组的中位PFS为7.0个月。

安全性方面，度伐利尤单抗联合化疗方案的总体安全性和耐受性良好，并且与此前临床试验结果总体一致，没有出现新的安全信号。

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