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美股投资网获悉，美东时间周三(6月10日)上午9时30分，美股开盘铃声响起的同时，美国总统特朗普在Truth Social上发布了一条令华尔街有些猝不及防的推文“哇!花旗(C)在第一季度并购咨询市场中按价值排名第一!祝贺简·弗雷泽和所有优秀的员工，他们工作非常努力!花旗正在强势回归!!!”
特朗普的发帖时机精准得令人玩味。花旗股价在消息刺激下盘中一度触及137.12美元的年度高点，涨幅接近1.8%。然而随着市场冷静下来，花旗最终收跌1%，但跌幅仍小于摩根大通(JPM)、高盛(GS)及标普500指数，在大盘整体走弱中表现得相对抗跌。
问题在于特朗普究竟参照了哪份并购排名数据?
排名争议总统的“数据”与行业榜单严重对不上
至少有两家权威数据源给出了截然不同的答案。根据金融分析平台Dealogic的数据，2026年迄今为止，高盛、摩根大通、摩根士丹利(MS)和美银证券均排在花旗之前。高盛担任了196笔交易的牵头顾问，总价值9923亿美元;花旗仅为97笔，总值2853亿美元。事实上，按Dealogic口径，花旗在2026年整体并购顾问排名中已从2025年的第四位滑落至第五位。
另一家行业机构的数据显示，花旗甚至跌到了第七位。耐人寻味的是，就在特朗普发帖不久前，花旗全球银行业务主席莱昂·卡尔瓦里亚刚刚接受采访，屏幕上的字幕显示花旗在第一季度电力行业并购顾问中领先——这只是整个并购市场的一个细分领域。根据Global Data金融交易数据库，2026年以来，花旗在能源行业共参与了四笔交易，总价值414亿美元。
或许特朗普看到的，正是这段电视采访中标注的“电力行业第一”，而非市场普遍理解的“全场第一”。但无论如何，他的推文已将花旗推上了话题风暴的中心。
总统的“金手指”从特斯拉到花旗，特朗普概念股版图持续扩张
特朗普通过社交媒体“吹票”拉动股价，其实早已不是新鲜事。2025年3月，特朗普把白宫南草坪变成特斯拉(TSLA)展厅，坐进Model S并当面称赞特斯拉是“伟大的产品”、Cybertruck拥有“最酷的设计”，当天特斯拉股价应声大涨，马斯克身价单日暴增200亿美元。此后，戴尔(DELL)、英特尔(INTC)、美光(MU)、IBM(IBM)等公司陆续进入他的公开表扬名单。
今年2月，特朗普建仓戴尔100万至500万美元后，在白宫公开喊话“去买一台戴尔，它们很棒”，戴尔盘中一度涨约14%。英特尔更为特殊——2025年8月特朗普政府将《芯片与科学法案》欠付英特尔的89亿美元补贴转化为股权，以每股20.47美元拿下约9.9%，美国政府由此成为英特尔第一大股东，被市场戏称为“美国国企”。
今年4月，特朗普更开创了在任总统直接提及股票代码的先河——他在Truth Social上为Palantir(PLTR)背书，称其“拥有强大的作战能力”，逆转了该股6%的日内跌幅。
根据最新披露的财务文件，特朗普在今年第一季度完成了3642笔美股交易，平均下来，每个交易日要操作约58次。
花旗转型进行时三年涨幅超200%的“强势回归”
抛开特朗普的争议“吹票”不谈，花旗自身的转型进展确实可圈可点。自2021年弗雷泽接任CEO以来，花旗一直在推进一场多年的转型计划精简业务部门、裁员以及聚焦高利润市场和服务，目标在2026年底前累计削减约6万个职位。花旗2026年开年即裁员约1000人，公司声明表示“将继续缩减人力规模”。
从股价表现来看，花旗已连续三年上涨，2023年涨19%，2024年涨42%，2025年更是暴涨逾70%。2026年迄今已累计上涨约15%，跑赢同期仅涨约6.2%的标普500指数，更大幅跑赢年内下跌超12%的富国银行(WFC)、跌超4%的摩根大通以及跌1%的美国银行(BAC)。
花旗首席财务官贡萨洛・卢凯蒂近期表示，由于交易业务呈现全面动能，预计第二季度表现将强于原先预期，营收增幅有望达到高个位数至低双位数，投资银行费用收入预计将实现中双位数增长。
因此，特朗普所谓的“强势回归”虽然数据出处存疑，但至少说对了一半——在弗雷泽的领导下，花旗确实正在一步步回归华尔街的主流视野。
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美股投资网获悉，6月9日，Tincorp Metals Inc.(TSXV: TIN)宣布，公司已提交变更通知，自6月11日起，将公司名称由“Tincorp Metals Inc.”更改为“Auro Metals Inc.”。此次更名不会导致公司资本结构发生变化。
自6月11日开盘起，公司普通股将在多伦多证券交易所创业板(TSX Venture Exchange)以新代码“AURO”进行交易，并在场外交易市场(OTC Pink Sheets)以新代码“AURFF”进行交易。
Tincorp Metals是一家专注于矿产资源勘探的公司，全资拥有玻利维亚 Porvenir 项目和 SF 项目。今年1月，收购了厄瓜多尔Santa Barbara 金铜矿。
此次更名决策体现了公司对Santa Barbara 金铜矿的战略聚焦。据了解，该项目位于厄瓜多尔东南部的萨莫拉铜金成矿带(Zamora Copper-Gold Belt)，毗邻多个已投产或在建大型矿山，有 52 平方公里的勘探许可证。
今年4 月 9 日公司披露的 NI43-101 标准矿产资源量估算报告显示，以25美元/吨净冶炼回报(NSR)为边界品位，项目探明 + 推断资源量合计 2.35 亿吨，含黄金 128 吨，品位 0.54 克 / 吨;含铜 22.4 万吨，品位 0.10%。折合金当量 134 吨，品位 0.57 克 / 吨。丰富的资源储备为项目开发奠定了坚实基础，也为公司带来可观的长期收益预期。
目前，公司首期 10000 米钻探正稳步推进，核心目标是验证历史钻探数据、加密钻探提升资源级别以及深化矿化规律认知。一期钻探完成后，将即刻启动二期钻探，重点开展外围延伸与深部靶区验证，有望进一步扩大资源规模并提升资源品位。
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美股投资网获悉，据报道，特斯拉(TSLA)及 SpaceX(SPCX)首席执行官埃隆·马斯克将于周四以视频连线方式，秘密出席光刻机巨头阿斯麦(ASML)的内部年度技术大会。在这次不对外公开的闭门会议中，马斯克将与阿斯麦新任 CEO 克里斯托夫·富凯(Christophe Fouquet)进行一场炉边对话，首次向阿斯麦数千名核心员工详细阐述他宏大的半导体制造企业——“Terafab”项目的最新进展与愿景。
值得注意的是，这场标志着马斯克正式跨界杀入芯片制造的峰会，恰逢全球科技史上最大的里程碑之一据知情人士透露，SpaceX 备受瞩目的首次公开募股(IPO)预计也将在周四晚些时候完成最终定价。
揭秘 Terafab550亿美元的超级“自研芯片”野心
马斯克的“Terafab”项目最初于2026年3月由 SpaceX、特斯拉与xAI共同推进。华尔街最新评估显示，该项目的初始资本开支预算已飙升至惊人的550亿美元，成为美国本土有史以来最昂贵的半导体工厂计划之一。若后续扩建阶段全部推进，总资本支出可能最高达到1190亿美元。该项目已向得州格兰姆斯县政府提交了房产税减免申请，同时英特尔将为Terafab提供14A制程技术授权。
垂直整合的全栈野心
据项目规划，Terafab选址于得州奥斯汀的特斯拉总部及超级工厂附近，目标是一座“垂直整合”芯片工厂，涵盖芯片设计、推理和存储芯片制造、封装与测试全流程。所有环节在同一设施内完成闭环，马斯克称“这种迭代改进的速度可能比全球任何其他模式都快一个数量级”。
ASML CEO富凯上个月在采访中确认，他已与马斯克就Terafab项目进行过直接沟通，马斯克对打造有史以来最大芯片制造基地的态度“非常认真”。富凯同时警告，AI需求暴涨将导致全球半导体行业未来长期面临产能紧缺，Terafab这类大型项目会持续挤压设备厂商的产能供给。
根据马斯克的勾勒，Terafab 最终将独立量产2纳米(2nm)及更先进制程的逻辑与存储芯片，旨在彻底摆脱对台积电(TSM)等外部代工厂的依赖。
Terafab 与传统晶圆代工模式存在差异。马斯克试图重塑芯片供应链，其激进的步伐与传统半导体产业有着本质区别。
根据其商业蓝图，Terafab 生产的定制化定制硅片将主要供给两大终端
太空与星链网络为 SpaceX 的火星飞船、下一代运载火箭及 Starlink 卫星星座提供抗辐射、高算力的核心处理器。
AI与人形机器人全面赋能特斯拉的 Full Self-Driving (FSD) 自动驾驶系统，以及被马斯克寄予厚望的 Optimus(擎天柱)人形机器人。马斯克的终极目标是让该项目每年支撑高达 1 Terawatt(太瓦)的计算能力。
为了推进这一项目，马斯克此前已证实 SpaceX 将与英特尔(Intel)展开技术合作。今年早些时候，Terafab 已在德克萨斯州动工建立了一个初始研发基地，专注于自研半导体制造至关重要的“光刻掩模”(Lithography Masks)，以便在同一屋檐下实现逻辑和存储芯片的超高速原型设计。
阿斯麦的“双刃剑”未来的巨额订单 vs 内部员工的抵制风波
对于目前市值约 6684 亿美元、坐稳欧洲科技股头把交椅的阿斯麦来说，马斯克无疑是一条超级大鱼。
阿斯麦是全球唯一能够制造极紫外光刻设备的公司，台积电、三星、SK海力士、英特尔等全球主流芯片厂商均已向其下单。Terafab若按计划推进，将成为阿斯麦系统产品的核心采购方，体量可能远超现有最大客户。
由于阿斯麦接近垄断了全球100%的极紫外(EUV)光刻机市场，每台设备售价高达2亿至3.5亿美元。如果 Terafab 从宏伟蓝图步入实际的大规模设备采购阶段，阿斯麦的在手订单(Order Book)将迎来历史性的井喷。
Terafab目标锁定2纳米先进制程，规划年产能约1000亿至2000亿颗AI及存储芯片，约合每月10万片晶圆投片量，首批量产芯片为特斯拉AI5，计划于2027年投产。ASML极紫外光刻设备是先进制程芯片生产的必需品，Terafab需大规模采购ASML设备才能支撑2纳米产能，是促成此次马斯克与阿斯麦内部对话的最直接商业动因。
阿斯麦股价数据与市场规模
马斯克6月6日在X平台上发文表示，阿斯麦“可以说是欧洲最伟大的公司”，应当“珍惜和支持”。阿斯麦是欧洲市值最高的上市公司，2026年以来股价累计上涨约58%。美银证券6月4日将目标价从1,710欧元上调至1,921欧元，维持买入评级，预期EUV产能有望在2027年底突破90台。高盛也将目标价上调至1,600欧元。
值得注意的是，若Terafab全面建成投产并形成数万片晶圆月产能，其ASML设备采购量级极可能超越台积电，成为全球最大的极紫外光刻工具单一客户。
然而，这家欧洲巨头内部也出现了一丝不和谐的音符。由于此次年度大会属于纯内部活动，部分阿斯麦员工因不满马斯克近年来激进的公开言论和政治立场，甚至在公司内部论坛上威胁要“抵制”这场炉边对话。
即便如此，高层对马斯克的重视显而易见。阿斯麦官方发言人声明“马斯克和他的团队正在成为更广泛的半导体生态系统的一部分，包括阿斯麦在内的许多公司都将参与这项计划。”
技术落地现实
华尔街对马斯克的这一举动反应复杂。部分宏观对冲基金经理指出，芯片制造不仅是“火箭科学”，更需要极高的工业工程积淀。英特尔花费了数年时间和数十亿美元才逐渐摸透阿斯麦的 High-NA EUV 系统，马斯克想要在一两年内完全吃透这条极为敏感的供应链，无异于另一场豪赌。
技术可行性的行业质疑
摩根士丹利分析师此前指出，即便在最乐观的建设假设下，Terafab的初始芯片产出最早也要到2028年中期才能实现，距离当前还有两年多的时间窗口。
台积电董事长兼CEO魏哲家上周在接受采访时对Terafab项目直言“祝好运”，他表示“对于马斯克的Terafab，我只能说祝好运。要实现需要相当长时间。”魏哲家的表态既反映了一家老牌代工巨头对“后来者”可能低估技术门槛的判断，也暗示了行业普遍持有的保留态度。
制造壁垒的客观现实
半导体先进制程工厂通常需要3至5年建设周期，并需要极精密的极紫外光刻机、高度专业化的工程师团队、稳定的超纯水电力供应以及一整套严格的洁净室管理体系。英特尔花费数百亿美元，历经多年追赶仍未在制程技术上全面追上台积电。
有分析人士提出，Terafab也有可能转向与台积电、三星或英特尔合作，由特斯拉出资锁产能、代工厂负责制造，绕开最艰难的制造环节——目前公开信息尚无法排除这一可能性。
SpaceX IPO定价揭晓融资窗口与Terafab进度赛跑
但不可否认的是，随着 SpaceX 的 IPO 定价箭在弦上，马斯克手中正在握有前所未有的资本筹码。如果 Terafab 能够攻克良率难关，那么未来的特斯拉与 SpaceX 将不再只是软件和组装巨头，而是一个拥有全球最底层硬核科技的主权级实体。全球半导体产业的生态，或将在今天这一刻写下变局的第一章。
在马斯克结束ASML演讲后数小时内，SpaceX首次公开发行的定价也有望公布。报道指出，SpaceX此次IPO定价预计于美东时间6月11日晚些时候揭晓，这有望成为历史上规模最大的IPO之一。
市场预期SpaceX估值可能高达1.75万亿美元，IPO拟筹集至多750亿美元资金，部分融资将用于Terafab项目建设及太空AI数据中心部署。据此前报道，Terafab的资本支出并未列入特斯拉2026年的资本支出预算，因此SpaceX的IPO筹资规模直接决定了Terafab首期建设能否按计划推进。SpaceX的绝大部分估值和营收预测，都建立在该公司计划发射多达100万颗卫星、在太空打造轨道数据中心的宏大目标之上。
马斯克此前透露，Terafab年产1太瓦(1太瓦=1000吉瓦)算力的目标中，约80%将部署于太空AI计算集群，20%用于特斯拉汽车及Optimus人形机器人地面应用。
总结“大AI算力”叙事的两面
从特斯拉的视角看，Terafab是其从“汽车制造商”向“AI公司”转型的硬件基础;从阿斯麦的视角看，马斯克的演讲是一次来自最大潜在客户之一的战略宣示。
Terafab的远景是“有史以来最宏伟的芯片制造计划”，被马斯克视为“建设银河文明的下一步”。阿斯麦是制造先进芯片所必需的光刻设备独家供应商，马斯克要制造2纳米芯片来满足特斯拉和SpaceX的自有需求，就绕不开阿斯麦。
对于半导体行业而言，这不只是一个人、一家公司的战略叙事，而是AI时代算力资本开支的去向选择——当全球云服务商、科技巨头在芯片供应链上各自站队时，阿斯麦的产品交付表已成为整个行业景气周期的晴雨表。
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美股投资网获悉，尽管Adobe(ADBE)在周四发布了超出预期的季度财报并上调了全年业绩指引，但由于公司同日宣布首席财务官Dan Durn将离职，加上此前首席执行官Shantanu Narayen已决定卸任，投资者对这家Photoshop母公司的战略方向感到不安，股价在盘后交易中下跌约6%。
高层接连变动，市场忧心战略连贯性
Adobe在声明中表示，CFO Dan Durn将于6月15日正式离职。这一消息距离长期担任CEO的Shantanu Narayen宣布卸任仅过去三个月。Durn的离开意味着Adobe将同时寻找新的首席执行官和首席财务官，公司高层领导团队出现真空期。
Durn已确定将转任定制AI芯片制造商迈威尔科技(MRVL)的CFO，后者在周四同步宣布了这一任命。Adobe则任命公司财务高级副总裁Steve Day为临时CFO，直至找到正式继任者。
Hightower Advisors首席投资策略师Stephanie Link表示“这对Adobe来说绝非利好……或许他们已经有了CEO人选，只是在等待此人上任后引进自己的团队。我预计随着新CEO的到来，还会有更多高管离职。”
D.A. Davidson & Co.分析师Gil Luria在一次采访中评论道“每当发生CEO交接时，你并不希望同时发生CFO交接。显然，投资者对这两个职位的同步过渡感到不安。”
Narayen在财报电话会议上回应称，CEO的寻址工作“进展顺利”，董事会目标是在新财年(始于12月)开始前确定新领导人选，以便参与2027财年及以后的规划。据报道，Adobe两大主要业务部门负责人David Wadhwani(创意与生产力业务总裁)和Anil Chakravarthy(客户体验业务总裁)是内部CEO候选人的领跑者，同时公司也已聘请猎头机构寻找适合AI时代的外部候选人。
业绩超预期，AI业务成为亮点
尽管高层动荡引发担忧，Adobe交出了一份亮眼的季度成绩单。
截至5月29日的第二财季，Adobe实现营收66.2亿美元，同比增长13%，高于分析师预期的64.5亿美元。GAAP每股收益为4.25美元，同比增长8%;非GAAP每股收益为5.96美元，同比增长18%，同样超越市场预期。
其中，创意与营销专业人士订阅收入为45.4亿美元，同比增长11%;面向商业和消费者的工具收入为18.5亿美元，同比增长15%。公司整体年度经常性收入(ARR)达到271亿美元，同比增长12.5%。
更为引人注目的是AI业务的进展。Narayen在财报电话会议上透露，Adobe的AI优先产品ARR同比增长约三倍，在第二季度末已超过5亿美元。其中，生成式AI产品Firefly的ARR在该季度末接近3亿美元，环比增长约50%。
战略转向以免费模式换取用户规模
在财报电话会议上，Adobe高管团队详细阐述了一项重大的战略调整——公司将加速推进AI驱动产品的免费用户获取策略。
Narayen表示，AI正在改变用户发现、试用和购买软件的方式，特别是通过对话式界面、意图搜索和跨工具协作的智能代理。他指出，Acrobat和Express的月活跃用户已从上年同期的7亿增长至超过8.5亿，Adobe.com上来自这些用户的流量同比增长35%。
David Wadhwani进一步解释，Adobe正在调整传统的直接付费转化路径。当用户搜索“总结这份PDF”或“为社交媒体帖子生成像素画”时，公司会直接将用户引导至Acrobat Web或Firefly完成任务，在建立用户粘性之后才引入付费墙。
但这一策略将在短期内带来阵痛。 Wadhwani明确表示“这一转变将以短期ARR为代价。”他预计这将加速用户获取、增加月活用户，并支撑长期用户生命周期价值。
与此同时，Adobe还决定推迟原计划在下半年实施的Creative Cloud“产品线优化”——高管在问答环节中解释这主要涉及定价或打包方面的调整。Narayen透露，下半年ARR影响中约一半来自推迟Creative Cloud调整，另一半来自将更多流量转向免费体验。他表示这一免费策略将在2027年更全面地展开。
上调全年指引，但市场疑虑未消
基于第二季度的强劲表现和AI产品的增长势头，Adobe上调了2026财年全年指引全年营收预期从之前的259亿至261亿美元上调至265亿至266亿美元;全年调整后每股收益预期从23.30至23.50美元上调至24.35至24.45美元;第三季度营收预计为66.7亿至67.2亿美元，调整后每股收益为6.05至6.10美元。
Adobe同时重申，上述指引已包含对市场营销平台Semrush的整合预期。该公司于4月完成对Semrush的收购，后者预计将为全年贡献约2.8亿美元的收入。
尽管业绩和指引双双超预期，但市场对高层变动的担忧盖过了基本面的利好。今年以来，Adobe股价已累计下跌约37%，目前徘徊在七年来最低水平附近。投资者仍在权衡AI设计工具对整个软件设计行业的潜在颠覆性影响——尽管Adobe率先将AI集成到Photoshop等核心产品中，但Figma(FIG)、Canva等竞争对手以及众多AI实验室推出的生成式工具正在快速抢占市场份额。
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美股投资网获悉，北美最大规模加密货币交易所Coinbase(COIN)周四推出了一项全新工具，使AI智能体能够代表用户直接进行交易和支付，这代表着该加密货币领军公司更广泛的一项押注——AI智能体将成为人们金融交易活动与电商交易平台的主要界面。
据了解，“Coinbase for Agents”最初版本将允许ChatGPT或Claude等AI智能体模式使用自然语言指令执行以加密货币为主体的交易模式。例如，客户可以提示他们的智能体重新平衡投资组合、识别基于量化模型的重要技术层面交易机遇、执行战术策略，并随着时间推移管理头寸。最终，该工具将把这些能力扩展到广义上的股票和预测市场。
此外，更加重磅的是，借助Coinbase名为x402的机器对机器支付协议，AI智能体工作流可以在无需人类介入的情况下，直接为付费研究、数据API和按需计算等数字化基础设施服务直接高效率付款，并基于这些洞察执行交易。
Coinbase主导的这项智能体交易动态对“AI+电商”大浪潮具有明显推动意义，但它的核心不只是“AI帮用户交易加密资产”，而是让AI智能体首次更接近拥有聚焦代理式AI工作流的可编程化资金账户、AI自主支付能力和持续执行能力，这也意味着“AI+电商”正在从概念层面的叙事进入电商平台核心入口重构阶段，即正在从“单纯的用户AI导购工具”迈向“智能体经济模式的核心入口”。
Coinbase的x402协议定位为一种互联网原生支付标准，支持通过HTTP直接发起稳定币支付，使API、应用和AI智能体能够自动完成小额、即时、机器对机器支付。 这意味着AI智能体不再只是搜索、推荐、比价和生成购物建议的“前端导购”，而是开始进入支付、结算、订阅、数据购买、算力购买和金融市场交易策略执行、商业操作留痕等商业闭环环节。
Coinbase这次不是简单蹭上AI超级风口，而是在押注“AI智能体成为互联网新经济主体”，这无疑会显著推动“AI+电商”模式从导购工具走向智能体经济核心入口乃至完整的交易操作系统，但真正爆发还取决于安全、合规、商家接入和用户授权机制能否成熟。
从自动交易到金融操盘手，互联网金融入口迎来“智能体经济体”
该公司认为，这一智能体支付阶段允许客户们绕过主动管理传统登录界面或长期订阅的需求，是智能体全能购物模式的重要前奏;在智能体购物中，智能体将代表用户浏览、寻找最佳交易路径/最佳付费研究、选择并完成整个购买过程。
Coinbase AI产品负责人Lincoln Murr接受采访时表示“整个想法是让AI智能体获得资金访问权限，并通过这种财务支付独立性，将其能力范围提升到几乎覆盖互联网上的任何事情。”“在2010年代，每一家互联网公司都经历了从桌面端和网页向移动环境加速转型的过程。而现在，在2020年代末，我们正在看到完全相同的事情发生，智能体将成为互联网上新的主要经济行为体。”
此次发布正值全球股市人工智能投资繁荣时期，而智能体系统是最热门的AI投资主题之一。与此同时，加密货币行业仍处于相对低迷的周期后低谷期，这使得此次发布既是一次契合AI热潮的押注，也是在加密货币交易周期与环境较为疲软时的一次逆向推进尝试。
Coinbase将从人工智能智能体执行的交易模式中赚取交易费用，在支付方面，它从USDC流动中获取费用和价差，USDC是AI智能体交易的重要认知结算货币之一。它还受益于Base上交易量的增加;Base是其内部Layer 2区块链，为这些交易提供底层区块链技术支持。
Murr表示，x402协议创建于2025年5月，自推出以来已处理超过1亿笔交易规模。根据x402scan.com的数据，过去30天内，约有15.7万个AI智能体作为买方使用该项交易协议。
他表示“我们绝对是立即看到了对智能体自主支付能力的需求和兴趣，这对我们来说是一个巨大的觉醒时刻，让我们意识到AI智能体绝对有能力成为互联网上这些新型的主要金融行为参与者。”
“AI+电商”或成“AI+”最强商业闭环赛道
从“AI+电商”角度看，这标志着电商行业正在从概念叙事进入电商平台核心入口重构阶段。过去电商平台的核心入口是搜索框、首页推荐流、直播间和广告位;未来入口可能变成用户授权的智能体它理解需求、筛选商品、调用价格和库存数据、购买付费研究或API、比较方案、执行支付，并在用户设定的预算、偏好和风控规则内完成交易。
比如OpenAI的Agentic Commerce Protocol也明确将其定义为连接ChatGPT用户与商家的开放基础设施，支持结构化商品目录、库存理解和情境化商品呈现;Google的Agent Payments Protocol则强调让智能体能在不同平台间安全发起和完成支付。
传统电商搜索依赖关键词匹配、广告排序和商品列表;Alexa for Shopping 则可以根据用户意图触发产品比较、护肤流程构建、生日提醒与礼物建议、购物车生成、价格追踪甚至自动补货等任务。“AI+电商”模式则将大语言模型/AI智能体、推荐系统、用户画像、支付/履约链路和多设备交互整合到同一个购物闭环中，实质上是在把亚马逊这类购物搜索栏从“商品检索框”升级为“消费决策操作系统”。
Coinbase这一步更像是给“智能体电商”补上金融底座。全球电商巨头亚马逊旗下的云计算平台AWS近期也推出Amazon Bedrock AgentCore Payments预览版，明确支持AI智能体即时访问并支付网页内容、API、MCP服务器和其他智能体服务，底层钱包与支付能力由Coinbase和Stripe等合作方提供。 这说明大平台的共识正在形成智能体商业不是单纯的聊天机器人升级，而是需要身份、授权、支付、结算、审计、风控、钱包和商家接口共同构成的新型交易基础设施。谁控制这套基础设施，谁就可能控制下一代互联网交易模式入口。
AI+电商的价值链可能从“流量平台拿广告费”转向“智能体平台拿交易、支付、数据与执行佣金”。受益方向不只包括Coinbase这类加密支付与稳定币结算平台，也包括云厂商、支付网络、商家数据协议、身份认证、反欺诈、Agent工具编排、企业API市场和AI购物入口。但风险同样不小一旦AI智能体真正能动用资金，错误推荐、欺诈商家、提示注入、权限滥用、支付争议和监管责任都会被放大。
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财报显示，甲骨文第四季度总营收达191.8亿美元，同比增长21%，高于分析师预期的191亿美元。净利润为42.2亿美元，合每股收益1.45美元，去年同期为34.3亿美元(每股1.19美元)，调整后每股收益为2.11美元，高于市场预期的1.96美元。
在整个2026财年，甲骨文营收首次突破670亿美元，非GAAP营业利润达290亿美元，同比增长16%，非GAAP每股收益为7.63美元，增长27%(含一次性投资收益)。剔除这些收益后，非GAAP每股收益为6.83美元。经营活动现金流为320亿美元，增长54%。
云业务高歌猛进OCI增速93%，RPO暴增363%
作为市场最关注的增长引擎，甲骨文的云基础设施业务(OCI)本季度收入达58亿美元，同比飙升93%，略高于分析师预期的91%增速。云应用收入为41亿美元，同比增长10%。包括基础设施和应用在内的总云收入达99.1亿美元，同比增长47%。
更令管理层振奋的是剩余履约义务(RPO)——这一衡量未来合同收入的关键指标——在季度末飙升至6380亿美元，同比暴增363%，远超分析师平均预期的5956.7亿美元。公司表示，其中大部分新增RPO来自大规模AI基础设施合同，且这些合同采用了两种特殊结构——客户预付款模式客户提前向甲骨文支付购买GPU的费用;客户自带硬件模式客户自行购买并供应GPU给甲骨文。
甲骨文联席CEO Clay Magouyrk在电话会上透露，仅第四季度就签署了670亿美元的AI基础设施合同。目前公司手中这种“预付款或自带硬件”类合同总额已达750亿美元。他特别强调，这些合同的利润率“与其他合同相比没有任何下降”。
从RPO的确认节奏看，首席财务官Hilary Maxson首次给出了明确的时间表预计12%(约765.6亿美元)将在未来12个月内确认为收入，另有34%(约2169亿美元)将在之后的13至36个月内确认。她表示，这一确认速度有望在未来几个季度进一步加快。
资本支出“脱缰”556.6亿远超预期，自由现金流仍为负
然而，所有这些亮眼数据都被一组资本支出数字所掩盖。
2026财年全年，甲骨文的资本支出(Capital Expenditures)高达556.6亿美元，同比增长162%，远高于公司此前给出的500亿美元指引。仅第四季度单季的资本支出就约为165亿美元。
更令投资者担忧的是公司的自由现金流状况全年自由现金流为负237亿美元。与此同时，折旧费用几乎翻倍至76.2亿美元。
在财报电话会上，Maxson对2027财年的资本支出给出了更高规模的指引净现金资本支出约为700亿美元。但她同时解释称，由于部分组件的预付款项和客户付款的时间差影响，实际报告金额将高出200亿至250亿美元。
为了支撑这一前所未有的投资计划，甲骨文披露了庞大的融资安排
2026财年已完成的融资发行了430亿美元债务融资和50亿美元股权融资。
2027财年计划融资预计再通过债务和股权组合融资约400亿美元，其中包括此前已宣布的200亿美元“按市价发行”(ATM)股票发行计划。
Maxson特别指出，公司预计在2026日历年(即2027财年的前半段)不会再进行额外的债务融资。目前，甲骨文在彭博美国高等级公司债指数中的债务规模约为1170亿美元，是金融行业以外最大的债券发行人。
AI叙事正在发生新一轮深刻变化
甲骨文股价在财报后的下跌并非孤立事件。如果把视线拉长到过去近半个月的美股市场，一个清晰的信号正在浮现在估值被不断推高后，市场对AI的投资逻辑正转向“审慎评估回报与风险”。
就在三个月前，甲骨文股价还受益于市场对AI的乐观情绪而持续回升。过去三个月，公司股价累计上涨约35%，TD Cowen分析师Derrick Wood在财报前指出，这一涨幅主要得益于投资者对计算服务提供商以及甲骨文最重要客户——OpenAI的情绪改善。
然而，本次财报揭示了一个残酷的现实即使有OpenAI这样的大客户背书，AI基础设施的资本密集程度仍远超预期。甲骨文此前曾宣布与OpenAI合作建设大型数据中心，财报显示位于德克萨斯州阿比林的核心园区已完成42%的容量交付，未来三个月还将再交付35%。但问题在于，这类项目的资本回报周期与当前的烧钱速度之间存在明显错配。
Maxson在回答分析师提问时给出了一个关键数字在稳态运营下，大型基础设施项目的项目层面投资资本回报率(ROIC)接近30%(high-20s)。这是一个不错的长期回报水平，但前提是“收入已经爬坡到位”。
债务驱动的增长模式遭遇拷问
甲骨文并非唯一面临这一质疑的公司。过去一年，整个美股科技板块掀起了一场由债务驱动的AI投资狂潮。超大规模云厂商、芯片制造商、数据中心REITs纷纷通过发债或股权融资筹集数百亿甚至上千亿美元资金，用于购买GPU和建设数据中心。
但近期市场的容忍度明显下降。投资者开始提出三个尖锐问题
需求是否真的能兑现? 甲骨文的RPO高达6380亿美元，其中超过50%来自OpenAI(据美银分析师测算)。但如此集中的客户结构本身就隐含风险——如果OpenAI的业务策略发生变化，或自建算力，这部分订单能否顺利转化为收入?
资本效率何时改善? 甲骨文2026财年产生了237亿美元的负自由现金流。即使公司指引2027财年净现金资本支出为700亿美元，管理层也没有给出自由现金流转正的具体时间表。eMarketer分析师Jacob Bourne直言“需求是真实的，云基础设施收入和积压在快速增长。但资金问题越来越难，而不是越来越容易——资本支出远高于预期，自由现金流仍然为负。”
融资成本上升的冲击有多大? 甲骨文目前仍有能力以投资级评级发行债券，但如果利率维持高位，债务成本将侵蚀本就承压的利润率。Maxson在电话会上预警，随着数据中心项目加速上线，2027财年公司毛利率将“阶段性下降”(step down)。
甲骨文的应对预付款结构与产能利用率
面对市场的质疑，甲骨文管理层试图从两个角度回应。
第一，强调“预付款”结构对资本需求的缓冲作用。 公司明确表示，750亿美元的预付款或客户自带硬件合同“大大减少了甲骨文为建设AI数据中心而需要筹集的资本金额”。这种模式下，客户实际上承担了部分硬件采购成本，甲骨文则赚取托管、网络、运营等服务收入。公司宣称这类合同的利润率与其他合同“没有差异”，但市场对此仍持谨慎态度——这类业务更像是一种“轻资产”服务而非传统意义上的云基础设施租赁。
第二，展示极高的产能利用率。 Magouyrk透露，全球GPU利用率高达97.5%。在第四季度到期的35,000颗GPU中(涉及59家客户)，49%的客户续约了其中92%的容量，剩余产能也在当季迅速转售给其他客户。这一数据确实表明当前算力供需极度紧张，定价权掌握在供应商手中。
展望2027财年，甲骨文给出了收入增长34%(固定汇率)的指引，非GAAP每股收益预期为8.05美元(同比增长18%)。一季度指引为收入增长27%-29%，云收入增长58%-64%，调整后每股收益1.72-1.76美元。Maxson还表示，随着新增数据中心容量在下半年逐步上线，收入和盈利增速都将加速。
但资本市场是否愿意相信这一远期叙事，将在很大程度上取决于未来几个季度自由现金流的实际改善情况，以及管理层能否在资本支出与财务纪律之间找到更好的平衡点。
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美股投资网获悉，近期软件股的上涨行情被证明是短暂的。由于对人工智能(AI)颠覆效应的担忧挥之不去，投资者正为新一轮抛售做好准备。
追踪软件板块的iShares Expanded Tech-Software Sector ETF(IGV)在几份强劲财报的推动下，于本月早些时候三日累计大涨16%，年内收益一度转正。但这一涨势在6月1日戛然而止。目前该ETF已连续七个交易日下跌，回吐了全部涨幅。在此期间，软件板块成为标普500指数中表现最差的板块。IGV年内跌幅已超过12%，而同期标普500指数上涨7.9%。
加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司(RBC BlueBay Asset Management)市场策略主管迈克·贝尔(Mike Bell)表示“即便已经看到如此疲软，我们认为还有进一步下行空间。问题不仅仅在于软件公司能否保持以往的增速，而是面临一种实实在在的生存威胁——当AI自己就能完成这些工作时，软件产品可能变得不再必要。”
今年以来，软件股受到市场的严厉审视。来自Anthropic、OpenAI等初创公司的竞争压力，促使资金大面积撤出该板块，进而压低了软件股的盈利倍数——这一指标曾是科技板块中最高之一。周二，Anthropic发布了其Mythos AI模型的新版本，导致IGV下跌2.8%，进一步加剧了市场忧虑。
贝尔称“当不确定性区间如此之大时，传统的估值指标就不那么有用了。可以公平地说，当前的不确定性远高于过去。”
尽管如此，据市场汇编的数据，本财报季软件股的业绩仍令人鼓舞标普500指数中的软件公司有90%超过了盈利预期，而整个指数的这一比例为82%。美银分析师在6月8日给客户的报告中写道，在本月初美银全球科技会议上亮相的软件公司“整体展现出持续的乐观情绪”。
表现突出的公司包括Snowflake Inc.(SNOW)、Datadog Inc.(DDOG)、DigitalOcean Holdings Inc.(DOCN)和JFrog Inc.(FROG)，这些公司均公布了强劲的业绩，显示出其在软件生态中的稳固地位。网络安全也是今年的一大亮点。
下一份值得关注的财报将来自Adobe Inc.(ADBE)，定于周四盘后发布。这家面向创意专业人员的软件制造商被认为是受AI颠覆风险最大的公司之一，因为AI工具在图像生成方面已经非常出色。
Adobe股价今年已累计下跌32%，且财报后表现欠佳——过去11次财报发布后有9次出现下跌。上个季度，长期担任首席执行官的山塔努·纳拉扬(Shantanu Narayen)宣布将卸任，而此时公司正面临能否成功应对AI转型的质疑。
经过此轮抛售，Adobe的估值已相对便宜——市盈率不到10倍(基于预期盈利)，而过去十年的平均市盈率约为30倍。尽管如此，投资者仍不愿轻易入场。
资产管理规模约260亿美元的Ruffer公司基金经理菲奥娜·克尔(Fiona Ker)表示“很难想象Adobe的护城河究竟是什么，这意味着它看起来是一家可能被取代的公司。”她已开始建仓赛富时(CRM)等部分遭受重创的软件股，但对Adobe保持观望。
OpenAI和Anthropic的预期IPO也可能对传统软件股构成压力。聊天机器人Claude的开发商Anthropic最早可能在10月进行IPO，而据报道OpenAI也瞄准在秋季前后上市。
RBC BlueBay的贝尔表示“这些IPO可能产生直接影响，因为投资者希望避开AI领域的失败者，超配那些有望表现良好的公司。这些显然都是大家愿意配置的潜在AI赢家。”
Ruffer的克尔认为，对于那些拥有大型企业客户的公司——更换供应商可能面临法律或合规问题——投资者更容易对其前景抱有信心。
她说“AI的能力边界还在不断变化，如果你想据此推断可持续增长的样子，那会是一个大问题。但当我审视这些软件股时，我看到的是不错的自由现金流收益率和低于市场平均的估值倍数。这是一个有吸引力的机会组合，我认为你正在为这种不确定性获得补偿。”
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美股投资网获悉，达纳(DAN)周四宣布，已同意与伊顿(ETN)的移动业务合并。这笔价值51亿美元的交易将打造一家专注于商用车和轻型汽车领域的全球动力总成领导企业，合并后公司预计将实现110亿美元销售额和17亿美元调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)。
受此消息影响，截至发稿，达纳周四美股盘前跌近7%，伊顿则涨近3%。
据悉，达纳为全球几乎所有汽车制造商提供产品。其技术涵盖驱动系统(车桥、传动轴和变速器)、电动力技术(电机、逆变器、软件和控制系统、电池管理系统以及燃料电池板)、密封解决方案(垫片、密封件、凸轮轴罩盖和油底壳模块)、热管理技术(变速器和发动机油冷却、电池和电子设备冷却、增压空气冷却以及热声防护罩)、以及数字化解决方案(主动和被动系统控制、描述性和预测性分析)。
两家公司表示，此次合并将把达纳在全球范围内的动力总成、热管理及密封技术，与伊顿移动业务在商用车变速箱、发动机及排放控制产品以及先进电气化技术方面的能力整合在一起，从而形成一家产品体系更加完整的供应商，为商用车和轻型汽车市场以及相关售后市场渠道提供服务。
根据协议，交易完成后，伊顿股东将持有合并后公司至少50.1%的股份，而达纳股东将持有49.9%的股份。达纳董事长R. Bruce McDonald将出任合并后公司的执行董事长，而达纳即将上任的首席执行官Byron Foster将担任合并后公司的首席执行官。
Byron Foster表示“这项交易标志着我们转型进程中的一个重要里程碑，并使达纳成为一家具有领先地位和规模优势的动力总成解决方案供应商。”
两家公司表示，根据交易条款，此次交易将采用“反向莫里斯信托”结构进行。伊顿将获得约11亿美元的现金分配，具体金额将根据现金及债务情况进行调整。
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距离全球资本市场史上最大IPO正式挂牌仅剩一天，华尔街正试图回答一个看似简单却异常复杂的问题SpaceX(SPCX)究竟应该被视为一家航天公司、通信公司，还是人工智能(AI)公司？
这个问题不仅关系到公司的行业归属，更直接影响其高达约1.8万亿美元的估值是否合理。
随着IPO临近，投资者正仔细研究SpaceX的财务数据，希望找到合适的估值参照体系。然而，无论将其与航天企业、卫星通信运营商还是AI基础设施公司进行比较，似乎都难以得出令人信服的答案。
不同行业对比下估值差异巨大
按照IPO发行价135美元计算，SpaceX估值约为1.75万亿至1.8万亿美元。根据预测，公司2026年营收约为340亿美元，对应市销率(PS)约52倍。
如果与传统航天企业相比，这一估值似乎并不算离谱。例如，美国商业航天公司Rocket Lab(RKLB)当前预期市销率约为61倍，而卫星通信企业AST SpaceMobile(ASTS)的估值甚至达到约80倍销售额。
但如果将SpaceX与AI基础设施企业相比，其估值则显得十分激进。AI云计算平台CoreWeave(CRWV)当前市销率仅约3倍，而AI数据中心运营商IREN Ltd(IREN)的估值约为7倍销售额。
换言之，如果把SpaceX视作AI公司，其估值远高于行业平均水平。
Starlink贡献主要收入 却并非估值核心
目前，SpaceX大部分收入实际上来自卫星互联网业务Starlink。然而市场显然没有按照传统卫星通信公司的逻辑为其定价。例如，卫星通信运营商卫讯公司(VSAT)的预期市销率仅约2倍，而铱星通讯(IRDM)约为5倍。
相比之下，SpaceX整体52倍销售额的估值水平远远高于传统通信企业。
测算显示，航天发射业务估值超过8000亿美元；Starlink业务估值约5970亿美元；AI业务估值约3000亿至4000亿美元。其中，Starlink未来四个季度预计营收约159亿美元，对应估值约38倍销售额。
AI业务成为估值最大想象空间
市场真正关注的，实际上是SpaceX的AI业务。近年来，随着xAI的发展以及公司陆续签署大型算力合作协议，SpaceX开始被越来越多投资者视为AI基础设施提供商。
分析师预计，按照2026年约33亿美元年化收入计算，其AI业务估值对应94倍至125倍销售额。不过，如果未来几年AI算力业务快速扩张，情况将完全不同。
此前披露的信息显示，谷歌母公司Alphabet(GOOGL.GOOG)已与SpaceX签署长期算力合作协议；AI企业Anthropic未来数年预计将向SpaceX支付约450亿美元；AI编程公司Cursor也已成为其重要客户。
分析师Mandeep Singh预计，到2027年，SpaceX AI业务年经常性收入(ARR)有望达到500亿美元。如果实现这一目标，其AI业务估值将迅速下降至8至10倍销售额区间，与主流AI基础设施企业更加接近。
华尔街SpaceX属于自己的类别
面对各种估值争议，不少分析人士认为，试图用传统行业标准衡量SpaceX本身就是错误的。
美股投资网获悉，Hirtle Callaghan首席投资官Brad Conger表示“就像特斯拉(TSLA)从来不是按汽车公司来估值一样，SpaceX也没有必要与航天企业或AI企业简单比较。”
在他看来，市场购买的不仅是SpaceX的业务本身，更是在押注马斯克的创新能力和未来愿景。
Wealth Alliance总裁Eric Diton则认为，投资者实际上是在把SpaceX视作一种“战略基础设施资产”。“AI公司通常按照软件或平台企业估值，而SpaceX更像是拥有关键物理基础设施和通信网络的平台型企业。”
他认为，市场给予SpaceX高估值的原因，在于其同时拥有火箭发射能力、全球卫星网络以及AI算力基础设施，这种组合在全球资本市场几乎没有直接可比对象。
上市后或成美股最昂贵股票之一
无论按照何种方式计算，SpaceX上市后都将成为美股市场估值最昂贵的公司之一。
按市销率计算，其估值甚至高于当前标普500指数中最昂贵的公司，数据分析软件企业Palantir Technologies(PLTR)，后者目前市销率约为34倍。
不过，支持者认为，高估值背后也有快速增长作为支撑。
Private Shares Fund董事总经理Kevin Moss表示，仅谷歌和Anthropic近期签署的算力合作协议，就将为SpaceX每月带来超过20亿美元收入。他说“我不认为市场曾见过如此短时间内实现如此大规模收入增长的案例。”
随着周五正式挂牌交易，关于SpaceX究竟是一家航天公司、通信公司还是AI公司的问题，或许仍不会立即得到答案。
但可以确定的是，投资者愿意给予其1.8万亿美元估值，反映的已经不仅是当前业务规模，而是对其未来重塑航天、通信乃至人工智能产业格局的期待。
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