美股投资网获悉，分析机构Eudaemon Research在一份最新报告中重新审视了美光科技(MU)NAND业务前景。该机构此前判断，在美光业务结构中，DRAM比NAND更具韧性，NAND价格与需求将较快回归正常。

但美光最新Q4财季数据使其修正这一观点NAND已不再是一个同质化市场，消费级NAND与企业级数据中心SSD的供需、定价逻辑正在明显分化。

数据中心SSD重塑NAND收入结构

美光Q4财季显示，其SSD部门数据中心收入约100亿美元，为上年同期的10倍，并占NAND总收入的约三分之二。同期，美光NAND总收入为141亿美元，环比增长42%，价格环比上涨约30%。按后续口径，数据中心SSD占NAND收入比重已进一步升至约70%。

仅一个季度的数据中心SSD收入，就已超过美光上一年全年NAND业务收入。

报告强调，这一变化并非单纯出货量增长，而是美光NAND产品结构向高价值数据中心SSD倾斜。

随着业务重心从消费级市场转向企业级市场，美光对消费级NAND周期波动的依赖度下降，数据中心SSD的定价与需求正在成为更关键的盈利变量。

企业级SSD与消费级NAND走势分化

TrendForce最新预测显示，NAND短缺预计将在2027年下半年缓解，届时将有额外产能释放。但新增产能的主要吸收方并非智能手机和笔记本，消费电子仍占NAND市场约40%，其需求疲弱仍构成压力。

不过，企业级SSD需求今年预计增长超过80%。云厂商持续扩展AI推理，而大部分新增供应已被提前锁定，企业级SSD在Q4有望出现显著价格上涨。

这就意味着，若美光约70%的NAND收入来自价格预计上行的市场，消费级NAND的调整可被企业级SSD增长抵消。报告测算显示，即使非数据中心NAND业务收入下降30%，美光NAND总收入也仅下降约9%;只要SSD收入增长13%，即可抵消这一冲击。考虑到分析师预期企业级SSD需求增长超过80%，相关下行风险已不再显得突出。

KV缓存卸载与机械硬盘替代构成需求驱动

美光将企业级SSD需求归结为两大驱动KV缓存卸载和机械硬盘替代。HBM和DRAM在存储大量数据时成本高昂，但其速度优势不可替代。随着AI上下文规模扩大和推理持续运行，大量数据尤其是KV缓存可转移至SSD。

摩根大通分析师Harlan Sur曾在美光Q4电话会上表示，美光参与了英伟达(NVDA)SCADA计划，该计划旨在实现GPU直接访问存储;他还指出，越来越多KV缓存工作正转向存储。美光CEO Sanjay Mehrotra对此大体认同，并称上下文增长正推动HBM至DRAM再至SSD的存储层级扩张。

报告称，这与美光100亿美元数据中心SSD收入直接相关。美光已在全球最大规模数据中心部署中获得设计订单。虽然难以证明所有订单均与KV缓存卸载或SCADA相关，但相关需求已体现在实际部署中，美光SSD业务正快速增长。

美光在企业级SSD份额高于其NAND供应地位

由此引出关键问题美光能否在该市场抢占足够份额，从而享受超额收益?

事实上，美光并不需要成为最大NAND生产商，才能在企业级SSD市场获胜。Harlan Sur在电话会上指出，美光在企业级SSD领域的实际份额远高于其原始NAND供应份额，这使其能够获得更高的单位比特价值。

TrendForce对2026年二季度的收入结构估算显示，美光并非唯一企业级占比偏高的厂商。三星(SSNLF)和SK海力士(SKHY)的企业级占比均更高。三星凭借176层QLC、PCIe 5.0产品，以及向同一服务器客户同时供应DRAM和NAND的能力，处于明显领先地位。SK海力士则拥有Solidigm高容量QLC产品线，并叠加自身TLC产品。

美光的优势可能在于转型速度其Q2企业级SSD收入环比增长126.3%，为前五大厂商中最快;此前59%的占比已经过时，当前已超过70%。

盈利端改善迹象明显，估值逻辑微调

美光未单独披露数据中心SSD毛利率，因此无法精确判断上述约100亿美元收入对应的盈利水平。但Eudaemon Research认为，仍可从其他指标获得定性判断美光核心数据中心业务收入环比大幅增长，毛利率达到90%;云内存业务表现相对不那么突出，因为提价收益被更高的HBM产品组合占比所抵消。由于核心数据中心业务还包含DRAM，无法与SSD直接对应，但该机构认为，随着美光向数据中心SSD倾斜，其业务指标正在极高水平上改善，这一趋势已较为清晰。

在估值层面，该机构曾采用美光FY2028每股收益215美元、7倍市盈率，给出约1500美元公允价值。当时其假设NAND将先于DRAM正常化。如今，该机构对这一假设的把握下降。NAND出货量未来仍可能正常化，但只要美光能将更多NAND用于企业级SSD，就可抵消NAND供需正常化带来的收入冲击。

Eudaemon Research暂未调整其215美元的每股收益预测，原因是美光未提供足够的数据中心SSD利润率细节，无法精确上调10至20美元。但该机构表示，215美元已不像两个月前设想的那样激进。其维持1500美元公允价值，并继续给予美光“买入”评级。与之前不同的是，该机构现在对美光NAND业务盈利端更有信心。

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美股投资网获悉，巴克莱分析师Christopher Pasquale周二首次覆盖26家美股医疗科技公司，并将史赛克(SYK)和雅培(ABT)列入大盘医疗科技股推荐名单。该行指出，医疗科技板块近期表现不佳，为投资者提供了以有吸引力的估值买入高质量公司的机会。

在Pasquale发表乐观看法之前，行业基准iShares美国医疗器械ETF(IHI)过去五年下跌近19%，而同期标普500指数上涨近77%。

他在报告中写道“在经历了数年因收入增长放缓而相对表现不佳之后，医疗科技股如今的估值已跌至十年来最低点，并且相对于标普500指数的折价幅度也达到了科技泡沫顶峰以来的最高水平。”

他将此轮抛售称为过度反应，部分原因是过去一年出现的多个公司特定逆风，“使得行业增长率回归均值看起来像是基本面出现了更严重的恶化”。

Pasquale预计，明年大型医疗科技公司营收的潜在企稳可能成为提振市场情绪、提升估值倍数的催化剂。“虽然我们认为，在前景更加明朗之前，投资者仍应保持谨慎，但我们相信，目前的市场环境蕴藏着颇具吸引力的投资机会。”他补充道。

哪些个股值得买入?史赛克、爱德华生命科学领衔增持名单

巴克莱将史赛克和爱德华生命科学(EW)列为大盘股首选，目标价分别为375美元和110美元。其他被评为“增持”评级的大盘股包括雅培，目标价120美元;GE HealthCare Technologies(GEHC)，目标价85美元;直觉外科(ISRG)，目标价485美元。

中小盘股方面，巴克莱将Beta Bionics(BBNX)、德康医疗(DXCM)和LivaNova(LIVN)列为中小盘股首选，目标价分别为30美元、115美元和105美元。其他被评为“增持”评级的中小盘医疗科技股包括Axogen(AXGN)，目标价55美元;博士伦(BLCO)，目标价24美元;Procept BioRobotics(PRCT)，目标价30美元;TransMedics(TMDX)，目标价120美元。

哪些个股需谨慎?美敦力、波士顿科学获“中性”评级，百特、碧迪遭“减持”

被评为“中性”评级的公司包括爱尔康(ALC)，目标价70美元;安特瑞斯科技(AVR)，目标价10美元;波士顿科学(BSX)，目标价48美元;Humacyte(HUMA)，目标价0.50美元;银休特(PODD)，目标价150美元;美敦力(MDT)，目标价95美元;Minimed(MMED)，目标价22美元;Senseonics(SENS)，目标价10美元;Tandem Diabetes(TNDM)，目标价18美元;库珀公司(COO)，目标价60美元;捷迈邦美(ZBH)，目标价100美元。

被评为“减持”评级的公司包括百特国际(BAX)，目标价20美元;碧迪(BDX)，目标价165美元;Inspire Medical(INSP)，目标价65美元。

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美股投资网获悉，据知情人士透露，SK海力士(SKHY)旗下闪存业务子公司Solidigm已选定明年美国IPO的牵头银行，由高盛集团和摩根士丹利负责此次发行，融资规模约为100亿美元。知情人士称，Solidigm同时正与这两家银行合作，敲定一轮IPO前融资。

知情人士表示，摩根大通、花旗集团和瑞银集团也已获邀参与Solidigm的IPO。此前报道称，上市最早可能在2027年进行，估值最高可达1000亿美元。

知情人士称，相关商议仍在进行中，细节可能发生变化，且可能增加更多银行。

SK海力士发言人称，其子公司Solidigm正在评估各种选项以增强业务竞争力，但目前尚未确认具体计划。Solidigm、高盛、摩根士丹利、摩根大通和花旗的代表均拒绝置评。瑞银未回应置评请求。

这家全球第二大存储芯片厂商的美国存托凭证周五下跌4.3%。此前，该公司7月完成265亿美元上市——为非美国公司史上最大规模IPO——之后，内部人士售股锁定期届满。

尽管出现了一系列巨额交易，美国IPO节奏已有所放缓。包括智能戒指制造商Oura在内的多家公司近几周推迟了预期中的上市。虽然Anthropic PBC预计将在美国感恩节前上市，但其他公司如AI竞争对手OpenAI和闪存制造商铠侠控股则瞄准明年上市。

Solidigm于2021年SK海力士收购英特尔闪存业务并更名后推出。这家韩国公司的部门已重新定位为AI数据中心所用高容量硬盘的供应商。

8月，Solidigm与CoreWeave Inc.达成协议，出售可支持其AI云平台的企业级固态硬盘容量。根据其网站信息，其他客户包括Vast Data、戴尔科技和腾讯控股。

总部位于加州Rancho Cordova的Solidigm在全球拥有13个运营地点，包括墨西哥、加拿大和中国，员工超过2000人。

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美股投资网获悉，亚马逊(AMZN)周三确认，公司已裁减少量员工，主要涉及负责其主要电子商务网站的Stores部门。此次裁员是亚马逊自去年开始、并持续至今年1月的大规模裁员以来，最新一轮小规模人员削减。此前那轮裁员涉及约3万人。一位知情人士表示，亚马逊此次裁减了不到1000名白领员工。

亚马逊一名发言人在一份电子邮件声明中表示“我们对Stores业务的部分架构进行了调整，因为我们认为，这一结构将更好地帮助我们落实公司的重点工作。”

据报道，Stores部门旗下多个业务部门受到影响，其中包括客户服务部门和卖家合作伙伴服务部门;亚马逊其他部门也可能受到波及。在美国、印度和英国工作的员工均有人收到裁员通知。

亚马逊创始人兼执行董事长杰夫·贝索斯周三接受采访时表示，由于公司在疫情期间招聘过多，持续裁员是必要的。当被问及上一轮裁员中失去的3万个工作岗位时，他表示“当时人们都待在家里，他们不断下单。顺便说一句，那对我们而言是一段令人难以置信、压力巨大的时期。”“整个团队都非常努力地工作，完成了很多事情，但我们的员工总数确实增长得太快了。”

亚马逊自去年以来已进行了多轮裁员。2025年5月，亚马逊确认其Devices & Services部门裁减约100个岗位。该部门负责Kindle、Echo音箱、Alexa以及Zoox自动驾驶汽车等产品。亚马逊当时称，这只是该部门员工总数中的一小部分，是正常业务审查的一部分。

2025年7月，亚马逊AWS裁减了至少数百个岗位。受影响的包括AWS的“specialists”等团队，这些员工主要帮助客户开发产品、推广AWS服务。亚马逊没有公布具体人数，但知情人士表示至少有数百人受到影响。值得注意的是，这次裁员发生在CEO安迪·贾西警告生成式人工智能(AI)可能减少部分企业岗位之后不久，因此市场开始把亚马逊的裁员与AI自动化和组织效率提升联系起来。

2025年10月，亚马逊启动大规模裁员。该公司宣布将对企业员工进行大规模调整，整体减少约1.4万个企业岗位。亚马逊官方解释称，公司希望减少管理层级、提高员工责任感、减少官僚流程、将资源转向最重要的业务和客户需求。亚马逊当时还明确表示，2026年仍会在部分战略重点领域继续招聘，因此这并非全面冻结招聘，而是“裁撤部分岗位，同时向其他领域重新配置人员”。

2026年1月，亚马逊又宣布约1.6万个岗位被削减。亚马逊高级副总裁Beth Galetti当时表示，这是此前组织调整工作的延续。部分团队在2025年10月完成调整，但还有一些团队直到2026年1月才完成评估，因此裁员分批落地。

到了2026年7月，亚马逊又对AGI(人工通用智能)部门进行了裁员，不过公司没有披露具体人数。亚马逊解释称，公司正在“进一步聚焦对客户最重要的项目”，以提高执行速度，因此不得不取消AGI组织中的部分岗位。

亚马逊当下的裁员并不能简单理解成“业绩不好所以裁员”。事实上，亚马逊7月公布的第二季度业绩显示，当季总营收同比增长20%至2006亿美元，好于分析师平均预期的1970亿美元;营业利润为275亿美元，同比增长43%;净利润为626亿美元，同比增长245%，其中包含534亿美元的税前非经营性其他收入，主要来自其对Anthropic的投资;摊薄后每股收益为5.75美元，远高于分析师平均预期的1.82美元。

最核心的亚马逊云服务(AWS)营收同比增长37%至422亿美元，好于分析师平均预期的406亿美元，创2021年第四季度以来最快增速。贾西表示，AWS正在“蓬勃发展”，并指出其AI和自研芯片业务部门的增长势头强劲，两者年化收入均超过250亿美元、且同比均实现三位数百分比增长。亚马逊还将2026年资本支出预期从此前预计的2000亿美元上调至2200亿美元。

因此，亚马逊目前的裁员逻辑更接近于，疫情期间过度招聘导致需要精简企业组织，再加上AI提高人均生产率推动该公司减少重复岗位、并将人力和资本重新投向AI、云计算、芯片、机器人等战略领域。

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